证券投资分析——宏观经济分析
《证券投资分析》习题和答案第三章 宏观经济分析
第三章宏观经济分析一、单项选择题1、国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所有( )在一定时期内生产活动的最终成果。
A.本国居民B.国内居民C.常住居民D.常住居民但不包括外国人2、关于国内生产总值与国民生产总值，以下说法正确的是( )。
A.GDP=GNP-本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入B.GDP=GNP+本国居民在国外的收入-外国居民在本国的收入C.GNP=GDP-本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入D.GNP=C+I+G+(X—M)3、劳动力人口是指年龄在( )具有劳动能力的人的全体。
A.15岁以上B.16岁以上C.18岁以上D.以上都不正确4、下列关于通货膨胀的说法，错误的是( )。
A.通货膨胀有被预期和未被预期之分，从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种B.温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于50％的通货膨胀C.严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀D.恶性通货膨胀则是指三位数以上的通货膨胀5、资本项目一般分为( )。
A.有效资本和无效资本B.固定资本和长期资本C.本国资本和外国资本D.长期资本和短期资本6、下列不属于经常项目的是( )。
A.贸易收支B.劳务收支C.单方面转移D.资本流动7、长期资本是指合同规定偿还期超过( )的资本或未定偿还期的资本。
A.半年B.1年C.2年D.3年8、居民储蓄存款是居民( )扣除消费支出以后形成的。
A.总收入B.工资收入C.可支配收入D.税前收入9、我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次，其中( )是指单位库存现金和居民手持现金之和。
A.狭义货币供应量B.广义货币供应量C.流通中现金D.以上都不是10、商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率称为( )。
A.贴现率B.再贴现率C.同业拆借率D.回购利率11、( )是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。
A.外汇储备B.国际储备C.黄金储备D.特别提款权12、只有在( )时，财政赤字才会扩大国内需求。
证券投资中的宏观经济分析
证券投资中的宏观经济分析宏观经济分析在证券投资中起着至关重要的作用。
投资者需要了解经济的宏观环境以及宏观经济指标的变化，以便做出明智的投资决策。
本文将探讨证券投资中的宏观经济分析，并提供一些分析方法和工具。
一、宏观经济分析的重要性宏观经济分析是指对整个经济系统进行全面、系统、深入的研究，以了解经济的总体状况和走势。
在证券投资中，宏观经济因素对于证券价格的波动和市场走势起着决定性的作用。
只有深入了解和把握宏观经济的变化，投资者才能更好地制定投资策略，降低投资风险，增加投资收益。
二、宏观经济分析的方法1. 回顾历史数据：通过分析历史数据来确定经济周期的阶段和周期性的变动规律。
通常，经济周期包括扩张期、峰值期、衰退期和底部期。
投资者可以通过分析历史数据来评估当前经济周期的位置，以及预测未来经济发展的走势。
2. 分析宏观经济指标：宏观经济指标反映了经济整体的表现和走势。
常见的宏观经济指标包括国内生产总值（GDP）、通货膨胀率、消费者物价指数（CPI）、制造业采购经理人指数（PMI）等。
投资者可以通过分析这些指标的变化，判断经济的增长和通胀压力，进而决定投资策略。
3. 研究产业和行业信息：不同的产业和行业受到宏观经济环境的影响程度不同。
投资者需要研究不同产业和行业的发展趋势、供求关系以及政策环境等因素，以便选择具有潜力的投资标的。
4. 关注市场情绪和情感指标：投资市场情绪和情感指标反映了投资者的情绪和情感状态，对证券价格的波动起着重要作用。
投资者需要关注市场情绪指标，如投资者信心指数、市场波动指数（VIX）等，以捕捉市场情绪的变化和市场风险的增加。
三、宏观经济分析的工具1. 经济报告：经济报告是了解宏观经济环境的重要手段。
各国央行、经济研究机构和金融机构定期发布的经济报告提供了大量的宏观经济数据和分析，投资者可以通过研读这些报告来获取宏观经济信息，并进行相应的分析和判断。
2. 统计数据：宏观经济数据的统计是宏观经济分析的重要依据。
第4章-证券投资的宏观经济分析
2. 产业和区域因素
产业和区域因素主要是指产业发展前景和区域经济发展状况对证券市 场价格的影响。它是介于宏观和微观之间的一种中观影响因素，因而 它对证券市场价格的影响主要是结构性的。
在产业方面，每个产业都会经历一个由成长到衰退的发展过程，这个 过程称为产业的生命周期。处于不同发展阶段的产业在经营状况及发 展前景方面有较大差异，这必然会反映在证券价格上。
3.公司因素
公司因素是指上市公司的运营对证券价格的影响。上市公司是发 行证券募集资金的运用者，也是投资收益的实现者，因而其经营状况 的好坏对证券价格的影响极大。而其经营管理水平、科技开发能力、 产业内的竞争实力与竞争地位、财务状况等无不关系着其运营状况， 这些因素均从各个不同的方面影响着证券市场价格。
专栏4—2 金砖四国：宏观经济预测及其证券投资含义
金砖四国的快速经济增长将需要更多的资金投入和更多样化的投资渠道，同 时在金砖四国投资的资金也将获得更高的投资收益率。未来各大型基金的投 资组合中对于金砖四国的投资比率将上升。
随着经济的快速增长，金砖四国的国内市场和需求结构也将出现变化，这将 对很多产品的需求及定价产生重要影响。因此，生产这些产品的公司股票价 值也将出现重要变化。
指标:零售物价指数、批发物价指数、国民生产总值物价平减指数。 通货膨胀对经济的影响:通过收入和财产的再分配以及通过改变产品产
量与类型影响经济。 对于通货膨胀的形成原因，需求拉动的通货膨胀、成本推动的通货膨
胀、结构性通货膨胀。
专栏4—1 PMI指数及其应用
PMI（purchasing managers index）的全称为采 购经理人指数，以50为经济的荣枯分水线。当PMI大 于50时, 说明经济在发展；当PMI小于50时, 说明经 济在衰退。
证券投资的宏观经济分析和投资策略
证券投资的宏观经济分析和投资策略随着社会经济的不断发展和人们对财富的追求，证券投资成为了许多人关注的焦点。
对于投资者来说，了解宏观经济的分析和投资策略是至关重要的。
本文将从宏观经济分析和投资策略两个方面探讨证券投资的相关问题。
一、宏观经济分析宏观经济分析是指通过对整体经济环境的研究和把握，来指导证券投资的决策。
在进行宏观经济分析时，需要关注以下几个方面的指标：1. 国内生产总值（GDP）：GDP是衡量一个国家经济总量的指标，投资者可以通过观察GDP的增长情况，判断经济是否处于增长周期，从而决定投资策略。
2. 通货膨胀率：通货膨胀是一个国家经济中的普遍现象，它会影响到证券市场的利率、货币政策等因素，投资者需要密切关注通货膨胀率的变化，以及相关政策的调整。
3. 就业情况：就业率的高低与一个国家的经济状况息息相关，投资者可以通过观察就业情况来判断市场的需求水平和消费能力，进而进行证券投资。
4. 外汇市场情况：外汇市场的波动直接影响着证券投资的盈亏情况，投资者需要对外汇市场的走势有所了解，以便进行相应的风险管理。
以上只是宏观经济分析的几个方面，投资者在实际操作中可以综合考虑更多的因素，以全面把握市场的走势和趋势。
二、投资策略基于宏观经济分析，投资者可以制定相应的投资策略，以保证投资的回报最大化。
以下是一些常见的投资策略：1. 长期投资：长期投资是指投资者将资金长期投入到证券市场，以追求稳定且长期的回报。
这种策略适用于相信经济长期向好发展的投资者。
2. 短期投机：短期投机是指投资者根据市场短期行情进行快速买卖，以追求短期的高回报。
这种策略适用于投资者对市场有较敏锐的洞察力和判断力。
3. 分散投资：分散投资是指投资者将资金分散到多个不同领域或不同类型的证券中，以降低投资的风险。
这种策略适用于风险承受能力较低的投资者。
4. 价值投资：价值投资是指投资者根据公司的内在价值来选择投资标的，追求低估值的投资机会。
这种策略适用于相信市场有较大投资机会的投资者。
证券投资的宏观经济分析
例如：
1929——1933年的经济大萧条，使得英、 美、法各国均无一例外地出现了股灾及大 熊市。 同样在美国，由于克林顿政府执行了刺激 经济增长的各项政策，在他8年的执政中经 济连续增长。与此同时，美国股市的道琼 斯工业指数和纳斯达克指数连涨8年。 2008年暴发的金融危机，全球股市灾难性 下跌。
（二）利率
一般而言，证券价格与利率呈反向变动。 提高利率，证券价格一般会下跌；反之， 降低利率，证券价格一般会上涨。
分析时需注意：
1、利率变化对行业和公司的影响程度是不一样 的。在一般情况下，对负债率较高的行业（如 房地产行业）和金融行业（如银行和保险公 司），以及借款数额较大的公司影响较大。 2、利率变化对证券市场的影响程度要受投资者 是否预期到此次变化以及实际的变化和预期的 变化的差距影响。 3、利率变化对证券市场的影响程度同时受当时 市场所处的平均价格水平影响。
宏观经济运行周期与证券价格波动的一般规律
1、经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格 下跌。 2、在萧条阶段，经济下滑至谷底，证券价格低位徘 徊。 3、当经济走出萧条，步入复苏阶段时，公司经营状 况好转，业绩上升，证券价格开始回升。 4、当经济步入繁荣阶段，公司经营业绩不断提升， 证券价格大幅度上扬，并屡创新高。 5、繁荣结束，衰退来临时，证券价格仍在不断上扬， 但多空双方的力量在逐步发生变化，因此，价格 的上扬已成为强弩之末。
货币供应量指标：
1.M0：流通中的现金 2.M1：M0＋企业活期存款＋机关、团体、 部队存款＋农村存款＋个人特有的信用卡 类存款。 M1即狭义货币量，流动性较强，反映居民 和企业资金松紧变化。 3.M2：M1＋城乡居民储蓄存款＋企业存款 中具有定期性质的存款＋外币存款＋信托 类存款。M2即广义货币供应量。
证券投资的宏观经济分析了解宏观经济指标对投资的影响
证券投资的宏观经济分析了解宏观经济指标对投资的影响证券投资的宏观经济分析：了解宏观经济指标对投资的影响在证券投资中，准确了解宏观经济指标对投资的影响是非常重要的。
宏观经济指标提供了关于经济整体运行情况的数据，而这些数据将直接或间接地影响着各行业和企业的业绩。
本文将介绍一些常见的宏观经济指标，并探讨它们对证券投资的影响。
一、国内生产总值（GDP）国内生产总值是衡量一个国家或地区经济规模的核心指标。
GDP的增长率通常与证券市场的走势紧密相关。
当GDP增长率高，意味着经济活动强劲，企业利润增加，通常会对股票市场产生积极影响。
相反，若GDP增长率低于预期，可能导致投资者对经济前景感到担忧，进而对证券市场产生负面影响。
二、通货膨胀率通货膨胀率衡量了货币购买力下降的速度。
通常情况下，适度的通货膨胀是经济增长的表现，但高通胀率可能会对证券市场产生负面影响。
高通胀率意味着货币价值下降，会导致投资者对未来收益的预期下降，从而降低股票等证券的吸引力。
三、利率水平利率对资本市场具有重要影响，影响着投资者对风险和回报的考虑。
一般而言，利率较低时，企业和个人借款成本较低，鼓励投资和消费，对证券市场产生积极影响。
相反，当利率上升时，借款成本增加，投资者可能会更倾向于储蓄而非投资，可能对股票市场产生压力。
四、就业市场情况就业市场是宏观经济中的重要组成部分，对证券投资有着重要的影响。
当就业市场情况良好时，意味着人们有更多的收入，能够增加消费和投资，对证券市场通常是积极的。
相反，当就业市场疲软，失业率上升，人们的消费能力下降，可能对证券市场产生负面影响。
五、政策环境宏观经济政策对证券投资也有着重要的影响。
政府的财政政策和货币政策等决策往往会直接影响到经济的发展和各个行业的运行。
例如，减税政策可能刺激经济增长，对股票市场产生积极影响；相反，加息政策可能抑制消费和投资，对证券市场产生压力。
总结起来，宏观经济指标与证券投资密切相关，投资者需要密切关注宏观经济数据的释放和解读。
证券投资的宏观经济分析
（二）宏观经济分析的主要方法 1、经济指标 反映经济活动结果的一系列数据和比例关系 （1）先行指标：对将来的经济提供预示性的信
息。先行指标可以对经济的高峰和低谷做出 计算和分析，得出结论的时间可以比实际高 峰和低谷出现时间大约提前半年。如股票价 格指数 （2）同步指标：这类指标计算出的国民经济转 折点大致与总的经济活动的转变时间同时发 生。而这些转折点并不预示将来的变迁 （3）滞后指标：这类指标反映出的国民经济的 转折点一般比实际晚半年
股价指数 经济周期
原因：股市股价的涨落包含着投资者对 经济走势变动的预期和投资者的心理反 应等因素。
根据经济周期来进行股票投资的策略选择是： 复苏期---持有股票 繁荣期---中后期卖出股票 衰退期---持有现金 萧条期---末期买进股票
3、通货膨胀对证券市场的影响
（1）通货膨胀对股票市场的影响。 （2）通货膨胀对债券市场价格的影响。
（2）产业为初创期、成 长期、稳定期和衰退期。
其他因素：这主要包括政府的产业政策和相关产业 的变动等因素。
（3）公司因素：只影响自身的股票价格。一般包括
公司的财务状况、盈利能力、股息水平及政策等
（4）市场因素：
投机操作；
股票市场规律：比如股票循环规律；
利率水平：存贷款利率的提高将会使股价下跌。
汇率水平：本币贬值，资本流出，股价下跌。
货币政策：扩张性政策 社会总需求增加 公司 业绩提升 居民收入增加 证券价格上涨
紧缩性政策相反。
财政政策：扩张性 --- 增加政府支出、增加政府 转移支付、 降低税率, 以刺激社会总需求。
紧缩性--- 降低政府购买水平，降低转移支 付、提高税率, 减少总需求，抑制通货膨胀。
国际收支中包括经常项目（贸易和劳务往来）和资本项目（国 外资金往来）。全面了解国际收支状况，有利于从宏观上对一 个国家的开放规模和开放程度进行规划，预测和控制。
证券投资的宏观经济分析概述
第⼀节宏观经济分析概述宏观经济分析的意义：1、把握证券市场的总体变动趋势2、判断整个证券市场的投资价值3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响⼒度与⽅向宏观经济分析的基本⽅法总量分析法：对影响宏观经济运⾏总量指标的因素及其变动规律进⾏分析（如对国民⽣产总值、消费额、投资额、银⾏贷款总额及物价⽔平的变动规律的分析等），进⽽说明整个经济的状态和全貌。
总量分析主要是⼀种静态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律。
同时，也包括静态分析，因为总量分析包括考察同⼀时内各总量指标的相互关系。
总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量，它包括两个⽅⾯：⼀个是量的总和；⼆是平均量和⽐例量。
结构分析法：对经济系统中各组成部分及其对⽐关系变动规律的分析（如国民⽣产总值中三次产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作⽤的结构分析等）。
如果对不同时期内经济结构变动进⾏分析，则属于动态分析。
总量分析和结构分析的关系：相互联系。
总量分析侧重于总量指标速度的考察，侧重分析经济运⾏的动态过程；结构分析侧重于对⼀定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，侧重分析经济现象的相对静⽌状态。
总量分析⾮常重要，但它需要结构分析来深化和补充，⽽结构分析要服从于总量分析的⽬标。
评价宏观经济形势的基本变量国民经济总体指标1、国内⽣产总值（GDP）：是指⼀个国家（或地区）所有常住居民在⼀定时期内（⼀般按年统计）⽣产活动的最终成果。
2、⼯业增加值：是指⼯业⾏业在报告期内以货币表现的⼯业⽣产活动的最终成果。
3、失业率：是指劳动⼈⼝中失业⼈数所占的百分⽐。
4、通货膨胀：概念、衡量的3种常⽤指标、影响经济的2种⽅式、3种分类5、国际收⽀：⼀般是⼀国居民在⼀定时期内与⾮本国居民在政治、经济、军事、⽂化及其他往来中所产⽣的全部交易的系统纪录。
投资指标投资与经济增长的关系：投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的⼀个决定因素。
投资规模过⼩，不利于为经济的进⼀步发展奠定物质技术基础；投资规模安排过⼤，超出了⼀定时期⼈⼒、物⼒和财⼒的可能，⼜会造成国民经济⽐例的失调，导致经济⼤起⼤落。
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4.2.1货币政策直接迅速影响证券市场
1、货币政策主要通过货币供应量增减和利率的 升降来实施。
2、货币供应量增加，企业经营环境宽松，刺激 经济走强；货币供应量减少，企业经营环境紧 缩，导致经济滑波。与股价呈正比。
3、低税率和减免税收，会增加企业和居民 的可支配收入，有利于扩大总需求，影响股 价上升。
国务院将实行积极财政和适度宽松货币政策 国务院确定扩大内需10措施 2010年底前投资4万亿 增值税转型改革在全国全面实施 企业减负1200亿 国务院决定加快建设进度， 四季度先投资1000亿 国务院将出台更有力的扩大国内需求措施
受好于预期的三季度GDP提振， 在连续四天下跌之后，美股周四 大幅上涨。截至收盘，道琼斯工 业平均指数上涨199.89点，涨幅 为2.05%，至9962.58点；
4.2 宏观经济政策调整对证券市场的影响
1、当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过货币政策和财 政政策来实现的。
2、根据宏观运行状况不同，可以采用扩张或紧缩的经济政策。
第二类：同步指标。实际GNP、实际GDP、失业率，予以验证。
第三类：滞后指标。利息率、1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
我国 经济周期
GDP （亿元） 23938 31380 43800 57730 67795 74772 79533 82054 79404 95933
增长率 12.8% 13.4% 11.8% 10.2% 9.7% 8.8% 7.8% 7.1% 8.0% 7.3%
我国经济周期
年份
GDP （亿元）
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
102398 116694 136515 182321 209704 246619 300670
国务院扩大内需十措施
一、是加快建设保障性安居工程。 二、是加快农村基础设施建设。 三、是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建
设。 四、是加快医疗卫生、文化教育事业发展。 五、是加强生态环境建设。 六、是加快自主创新和结构调整。 七、是加快地震灾区灾后重建各项工作。 八、是提高城乡居民收入。 九、是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税
证券投资分析——宏观经济分 析
4.1 宏观因素分析（重点掌握）
政治因素（政策面较为重要） 法律因素 军事因素 文化、自然因素 经济周期
The Great Depression
1929-1933
大萧条 ※生产相对过剩 ※无数企业倒掉，无数工人失业，无数财 富蒸发
大萧条改变了美国，改变了世界
※传统经济学的尴尬 ※政治家们已无容等待，罗斯福新政迅速
跟进，政府政策失效 ※大萧条改变了经济运行 ※政府应该而且能够干预经济运行吗？ ※历史选择了梅纳德·凯恩斯
宏观变动：根本性的性、全局性的、长期性的
格林斯潘：美国正经历“百年一遇”的金融危机
针对雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)申请 破产保护一事，美联储前主席 格林斯潘(Alan Greenspan)日 前表示，美国正陷入“百年一 遇”的金融危机之中，这场危 机引发经济衰退的可能性正在 加大。
4.1.1宏观经济与经济周期
一、经济呈现周期性：
繁荣、衰退、萧条、复苏
二、宏观经济走势决定着证券市场走势
长期、根本、全局
三、宏观经济周期与证券市场波动 （1）繁荣：经济过热，股价上涨过快，明智投资者
逃顶，部分投资者追涨 （2）衰退：经济增长放慢，股价下滑，大部分投
资者抛售 （3）萧条：经济下滑、公司业绩不佳，股价价位较低，
增长率
8.0% 9.1% 9.5% 9.9% 10.7%
11.4% 9.0%
美国GDP连续四个季度下滑后首次出现增长
美国商务部10月29日公布今年第 三季度美国国内生产总值（GDP） 按年率计算增长了3．5％，为连 续四个季度下滑后的首次增长， 自2007年12月步入衰退以来的最 好表现，经济学家普遍认为，这 一“久违”的增长显示美国经济 可能已告别衰退，开始步入复苏 阶段。
【金市影响】美国大选结局牵动炒 金族神经 涉及黄金类公司
【产业影响】美国大选撩动期市神 经,原油、黄金恐现大波动 涉
及石化石油股
2009第三季度宏观数据支撑股市短期震荡上行
[GDP]第三季度GDP增长8.9% 前三季增7.7% [CPI&PPI]前三季度CPI同比降1.1% PPI降6.5% [投资&货币供应量]固定资产投资增长33% M2增29% [消费]前三季社会消费品零售额89676亿 同比增15.1% [房价]70个城市房价同比上涨0.1% [收入]前三季度城镇居民家庭人均总收入14213元
预期不好，大部分投资者逃离，少部分低位吸 纳 （4）复苏：经济回暖滑、公司业绩好转，证券价格回 升、投资者吸纳价位踊跃
繁荣
复苏
经
济
增
长
衰退 萧条
4.1.2 经济周期阶段的判断
经济指标分析（重点） 计量经济模型 概率预测
经济指标分析
第一类：先行指标。股价指数、货币供应量、固定资产投
资率升降、房屋建造许可证数量、机器设备订单数。这些指 标跑在经济周期变化的前头，予以预测
3、利率上升，企业债务负担加重，市场资金成 本提高，导致股价下跌。利率下降，导致股价 上升。与股价呈反比。
4.2.2 财政政策对证券市场具有持久缓慢的影响
1、财政政策的松紧状况主要由政府支出和 税率的变化来决定。
2、政府财政支出增加，有利于扩大总需求， 企业预期前景变好，股价上涨；财政支出减 少，会减少总需求，股价下跌。
经济危机特征 ：公司倒闭、银 行倒闭、股市崩盘、大量失业， 变为系统风险。
美国第一位黑人总统诞生对市股影响几何
【最新消息】奥巴马赢得美国大选 成美国历史上第一位黑人
【美股反应】收盘：美股创24年来 大选日最大涨幅
【美股影响】新总统对股市影响： 长远有望飙升 短期内刺激有限
【汇市影响】奥巴马如进“宫” 美 元 或涨得更欢 涉及中国境内热钱