第三章宏观经济分析
《证券投资分析》习题和答案第三章 宏观经济分析
第三章宏观经济分析一、单项选择题1、国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所有( )在一定时期内生产活动的最终成果。
A.本国居民B.国内居民C.常住居民D.常住居民但不包括外国人2、关于国内生产总值与国民生产总值，以下说法正确的是( )。
A.GDP=GNP-本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入B.GDP=GNP+本国居民在国外的收入-外国居民在本国的收入C.GNP=GDP-本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入D.GNP=C+I+G+(X—M)3、劳动力人口是指年龄在( )具有劳动能力的人的全体。
A.15岁以上B.16岁以上C.18岁以上D.以上都不正确4、下列关于通货膨胀的说法，错误的是( )。
A.通货膨胀有被预期和未被预期之分，从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种B.温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于50％的通货膨胀C.严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀D.恶性通货膨胀则是指三位数以上的通货膨胀5、资本项目一般分为( )。
A.有效资本和无效资本B.固定资本和长期资本C.本国资本和外国资本D.长期资本和短期资本6、下列不属于经常项目的是( )。
A.贸易收支B.劳务收支C.单方面转移D.资本流动7、长期资本是指合同规定偿还期超过( )的资本或未定偿还期的资本。
A.半年B.1年C.2年D.3年8、居民储蓄存款是居民( )扣除消费支出以后形成的。
A.总收入B.工资收入C.可支配收入D.税前收入9、我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次，其中( )是指单位库存现金和居民手持现金之和。
A.狭义货币供应量B.广义货币供应量C.流通中现金D.以上都不是10、商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率称为( )。
A.贴现率B.再贴现率C.同业拆借率D.回购利率11、( )是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。
A.外汇储备B.国际储备C.黄金储备D.特别提款权12、只有在( )时，财政赤字才会扩大国内需求。
ChFP理财规划师基础知识测试题-第三章 宏观经济分析
【理财规划师基础知识】第三章宏观经济分析一、单项选择题1．一个国家在某一时期（通常为一年）内所产生的所有最终产品和服务的价值总和称为（）。
A．GNPB．GDPC．NDPD．NNP【答案】B2．下列关于国民生产总值说法不正确的是（）。
A．GDP的变动可能是由于价格变动，也可能是由于数量变动B．GDP是流量，不是存量C．家务劳动、自给自足等非市场活动不计入GDP中D．家务劳动、自给自足等非市场活动计入GDP中【答案】D3．计算GDP的方法不包括（）。
A．生产法B．收入法C．支出法D．成本法【答案】D4．（GDP）=C＋I＋G＋（X－M），此公式运用的核算方法是（）。
A．生产法B．收入法C．支出法D．成本法【答案】C5．从收入角度出发，因为所有产出都是通过货币计量的，并构成各生产单位所雇佣的各种生产要素的收入这种方法被称为（）。
A．生产法B．收入法C．支出法D．成本法【答案】B6．从国民经济统计的角度看，生产出来但没有卖出的产品只能作为企业的（）处理，这样使从生产角度统计的GDP和从支出角度统计的GDP相一致。
A．存货投资B．固定资产投资C．消费支出D．政府购买【答案】A7．工业增加值=工业总产值－工业中间投入＋（）。
A．本期应交消费税B．本期应交增值税C．本期应交所得税D．本期应交税额【答案】B8．就业量等于潜在就业量时，失业率为（）。
A．正常失业率B．自然失业率C．潜在失业率D．零失业率【答案】B9．一国某年的就业量为A，潜在就业量为B，失业率为C，自然失业率为D，则以下分析正确的是（）。
A．当A=B时，C=0B．当A=B时，C=DC．根据奥肯定律，若C高于Dl%，则实际产出低于潜在产出2%D．根据奥肯定律，若C高于Dl%，则实际产出低于潜在产出5%【答案】B10．劳动力流动性不足、工种转换困难所引致的失业，这些都属于（）。
A．自然失业B．摩擦性失业C．自愿性失业D．非自愿性失业【答案】B11．人们愿意接受现行工资水平但仍找不到工作的失业状态，这属于（）。
宏观经济学第三章消费需求
费市场相对滞后。
03
消费环境问题
中国消费需求面临诸多环境问题，如产品质量安全、市场监管不力等。
这些问题导致消费者信心不足，制约了消费需求的增长。
美国消费需求的演变与启示
消费需求主导经济增长
长期以来，美国经济以消费需求为主导，消费占GDP的比 重一直保持在70%左右。这种模式下，美国经济表现出较 强的韧性和稳定性。
02 消费需求理论
凯恩斯的消费函数理论
总结词
凯恩斯认为消费需求是经济活动的关键，提出了消费函数理论，即消费取决于 收入和边际消费倾向。
详细描述
凯恩斯认为，随着收入的增加，人们的消费也会增加，但消费增加的速度低于 收入增加的速度，即边际消费倾向递减。因此，在经济衰退时期，政府应该通 过增加公共支出和减税来刺激消费需求，促进经济增长。
物价水平对消费需求的影响
价格水平
物价水平的高低直接影响消费者的购 买力，进而影响消费需求。在物价上 涨时，消费者实际购买力下降，消费 需求相应减少。
价格预期
消费者对未来物价的预期也会影响消 费需求。如果消费者预期未来物价会 上涨，则可能会增加当前消费以避免 未来价格上涨带来的损失。
利率水平对消费需求的影响
通过研究消费需求，可以深入了解消费者的行为特征和偏好，为政策制定提供科学 依据。
消费需求的基本概念
消费需求是指消费者在一定时期内在各种可能的价格水平上愿意并且能 够购买的商品和服务的数量。
消费需求受到多种因素的影响，包括消费者的收入水平、价格水平、消 费者偏好、消费者预期等。
消费需求可以分为名义消费需求和实际消费需求，名义消费需求是指以 货币单位表示的消费需求，实际消费需求是指剔除价格因素后的消费需 求。
003第三章宏观经济分析
第三章宏观经济分析熟悉宏观经济分析的意义；熟悉总量分析和结构分析的概念、特点和关系；熟悉宏观分析资料的搜集与处置方式。
了解国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标以及财政指标的主要内容；熟悉各项指标变动对宏观经济的影响。
掌握国内生产总值的概念及计算方法；熟悉国内生产总值与国民生产总值的区别与联系；了解失业率与通货膨胀的概念；熟悉CPI的计算方法以及PPI与CPI的传导特征；熟悉失业率与通货膨胀率的衡量方式；熟悉PMI概念及其应用；掌握零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数的概念；熟悉国际收支、社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额、居民可支配收入等指标的内容；把握货币供给量的三个层次；熟悉金融机构各项存贷款余额、金融资产总量的含义和组成；熟悉社会融资总量的含义与组成；熟悉外汇储蓄及外汇储蓄变更情形；熟悉外汇占款的含义；把握利率及基准利率的概念；熟悉再贴现率、同业拆借利率、回购利率和各项存贷款利率的变更阻碍；熟悉汇率的概念、汇率制度及汇率变更的阻碍；把握我国货币政策传导机制。
掌握证券市场与宏观经济运行之间的关系；熟悉中国股市表现与GDP、经济周期、通货变动对证券市场的影响；熟悉我国证券市场指数走势与我国GDP增长趋势的实际关系。
了解财政收支内容以及财政赤字或结余的概念；掌握财政政策和主要财政政策工具；熟悉积极财政政策及紧缩财政政策对证券市场的影响；掌握货币政策和货币政策工具；掌握主权债务概念；熟悉主权债务相关的分析预警指标；熟悉货币政策的调控作用以及货币政策对证券市场的影响；掌握收入政策含义；熟悉收入政策的目标及其传导机制；熟悉我国收入政策的变化及其对证券市场的影响；熟悉国际金融市场环境对我国证券市场的影响途径。
熟悉证券市场供求关系的决定原理；熟悉我国证券市场供需方的进展及现状；把握阻碍证券市场供给和需求的因素；熟悉阻碍我国证券市场供求关系的大体制度变革。
第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方式（一）宏观经济分析的意义1.判断证券市场的总体变动趋势；2.把握整个证券市场的平均投资价值，是判断整个证券市场投资价值的关键。
第三章 宏观经济分析-结构分析法
2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资分析
第三章 宏观经济分析
知识点：结构分析法
● 定义：
是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。
如国民生产总值中三种产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作用的结构分析等
● 详细描述：
结构分析主要是一种静态分析，即对一定时间内经济系统中各组成部分变动规律的分析。
如果对不同时期内经济结构变动进行分析，则属于动态分析。
例题：
1.下列属于结构分析法的是( )。
A.国民生产总值中三种产业的结构分析
B.消费的结构分析
C.投资的结构分析
D.经济增长中各因素作用的结构分析
正确答案：A,B,C,D
解析：考查结构分析的内容。
2.宏观经济分析的结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变
动规律的分析。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。
宏观经济学第三章
r
L1(y)
r
L2(r)
L
L=L1(y)+ L2(r)
L
货币需求曲线
货币需求曲线的变动
货币的供给
• 货币供给是一个存量概念： • 1）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期
存款。
• 2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。 • 3）更为广义的货币，M3：M2+个人和企业
持有的政府债券等流动资产+货币近似物。
• 宏观经济学中的货币供给主要指M1。 • 货币供给由国家货币政策控制，是外生变
量，与利率无关。供给曲线垂直于横坐标 轴。
• 货币供给分为名义供给与实际供给。
六、货币供求均衡和利率的决定
1、货币的供给
–M1，垂直于横轴，与利率 无关.包括硬币、纸币和 银行活期存款的总和（狭 义的货币供给）
例如:20C90S年代末中国央行8次降息，却没能促使人们增加 消费和投资，存款反而增加； 2008年金融危机：美国及欧盟的财政救市资金和降息收效甚微
流动性陷阱
流动偏好陷阱（Liquidity preference trap） 流动偏好陷阱：当利率极低时，人们不管有多少 货币都愿意持有手中，这种情况称为陷入流动偏好陷阱。
债券价格
债券收益 利率
→买进债券、抛出货币→L↓。反之亦然。
（4）结论：投机需求是利率的减函数。L2=－hr
–h—货币需求对利率的敏感度
（5）极端情况：
–A、现行利率过高→预期利率只能下降→预期债券价格只能 上升→用所有货币去买债券→L2=0
–B、现行利率过低→预期利率只能上升→预期债券价格只能 下跌→抛出所有债券而持有货币→L2=∞，此时出现“凯恩 斯陷阱”
宏观经济学第三章
• 2、假定不论需求量为多少，经济制度均能 以不变价格提供相应的供给量。
• 3、假定折旧和公司未分配利润为零，从而 GDP、NDP、NI、PI都相等。
二、均衡国民收入的定义
均衡国民收入，也称均衡产出，是指总供给与总需求相等时的 国民收入水平。
税收分为定量税和比例税两种形式。定 量税是固定税，与收入没有关系。比例税 是随收入而变动的税。税收总额占收入的 比例称为税率。税率又政府部门决定。
T=T0 +TY T0为自发税收， TY 为比例税
政府行为对国民收入的影响表现在两个方面： 第一，政府征税会带来居民可支配收入的
减少，进而影响总支出水平，收缩国民收入。
I=S 投资=储蓄
需要说明的是：这里的储蓄等于投资，是指经 济要达到均衡，计划投资必须等于计划储蓄，但 实际执行的结果不一定相等，只有两者相等时， 国民收入才处于均衡状态。
国民经济核算中的I = S，则是实际发生的投 资（包括计划投资和非计划存货投资）始终等于 储蓄，是根据定义而得到的实际数字，从而必然 相等。
C= a+ bY AD=C+I = a+ bY +I = a +I+ bY 因为Y=AD 所以 Y= a+I+ bY Y- bY = a+I Y(1-b) = a+I
Y= a+I /1- b
如果给出经济中的消费函数和投资支出，就可以算出均 衡国民收入
例题：
(1) 已知消费函数C=1500+0.5Y，投资支出 为1000亿元，则均衡的国民收入为：
C=a+bYd = a+b〔(1-t)Y-T0 +TR〕 =a-bT0+b TR+b(1-t）Y
第三章 宏观经济分析-汇率
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第三章 宏观经济分析知识点：汇率● 定义：汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。
一般来说，国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定的● 详细描述：汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。
以外币为基准，当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度。
对于国内来说，一方面是流回国内的本币增多，另一方面是从国内流出的商品增多，出口量扩大，这就形成了国内需求的扩大和供给的减少。
例题：1.国际金融市场上的外汇汇率是由( )决定的。
A.一国货币所代表的实际社会购买力B.自由市场对外汇的供求关系C.一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系D.以上都不对正确答案：C解析：国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定。
2.一国的（ ）通常会影响其汇率。
A.通货膨胀率B.利率C.经济增长率D.国际收支状况正确答案：A,B,C,D解析：考查汇率的影响因素。
3.当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度。
A.正确B.错误正确答案：A解析：当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度。
4.如果以本币作为标价货币来表示汇率，那么汇率上升将有利于进口企业股票价格上升。
A.正确B.错误正确答案：B解析：又是书上没有的，例如1美元=6人民币，此处美元就是基准货币（左边数量为1的），人民币就是标价货币，此时是直接标价法，汇率上升说明右边的数值上升了，例如1美元=7人民币，此时人民币贬值，有利于出口而不利于进口，因此进口企业股票价格应该下降P88汇率有简单描述，大家可以看看5.汇率上升时，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀，使得证券市场价格下跌。
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宏观经济分析概述
宏观经济指标
➢国际收支（Balance of Payment）
• 国际收支指的是一国居民在一定时期（通常是一年）内 与非居民各项交易的货币价值总和，综合地记录了一国 对外经济活动的大概状况。
业拆借利率、银行备付金率。
宏观经济政策分析
货币政策对证券市场的影响
➢宽松的货币政策
• 使证券市场价格上扬 • 一方面，这使得企业部门可用资金增加，并令投资增加，
对其未来利润和股利的期望的提高将使证券价格；
• 另一方面，货币供应量会提高居民的名义收入水平，通 过资产组合调整效应，人们会降低其手中的现金，并购 买更多的金融资产，这也能提高证券价格。
宏观分析
第三章 宏观经济分析 国 内 宏 观 经 济 环境 国际经济环境
基 础 分 析
行业分析
企业分析
公
财
财
司
务
务
基
预
分
本
测
析
素
质
了 解 商 业
宏观经济分析概述
DOWN
证券投资的宏观分析
TOP
➢基础分析的起点
➢由上至下(Top-Down)三步 分析法
• 在这种方法法中0 2,000 1,500 1,000
500 0 Jan-95
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000
0 Apr-95
在上经证综 济合指 萧数 条（月 的末时水平 候） ，扩张的力量又逐渐开始凝聚
直到他们占支配地位，一切又重新开始。 Jan-96
Jan-97
Jan-98
➢ 滞后指标（Lagging Series）指那些高峰和低谷都滞后于总体 经济的高峰和低谷的经济时间序列。
➢ 其它序列（Selected Series），这些指标没有明显的周期性， 但却对宏观经济运行有重要影响，例如国际收支、财政收支
宏观经济分析概述
宏观经济指标
➢国内生产总值（Gross Domestic Products,简称GDP）
• 对产品或劳务的需求产生影响； • 对产品或劳务的需求产生影响； • 可以通过经济指标反映出来； • 货币政策和财政政策都是通过需求来影响宏观经济的；
宏观经济政策分析
财政政策分析
➢财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理 的一部分；
➢是刺激或减缓经济增长的最直接方式； ➢短期目标是促进经济稳定增长； ➢中长期目标是实现资源的合理分配，并实现收入的
证券市场的一般影响，然后
分析在这样的经济环境中具
有较好发展前景的行业，最
后再分析理想行业中的单个
公司以及这些公司的权益证
券。
BOTTOM
UP
宏观经济周期与股票市场
对股票市场进行整体分析的主要方法
➢宏观经济方法，通过分析总体经济和股票市场的主 要关系来预测市场前景；
➢微观分析方法，使用现金流贴现估计法和相对价值 估价法来评估整个股票市场的价值；
宏观经济分析概述
宏观经济指标
➢通货膨胀（Inflation）
• 分为需求拉动型、成本推进型和结构变化型三种 • 会产生财富和收入再分配效应 、扭曲相对价格 • 政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通
货膨胀率。
➢失业率 （Unemployment Rate）
• 是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动 能力却不寻找工作的自愿失业情况。
0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
居民消费 资本形成总额 政府消费 净出口
宏观经济周期与股票市场
股票市场走势预测
➢“经济晴雨表”
• 股市的变动往往要领先于总体经济的变动
– 股票的价格反映了市场参与者对收益、股利和利率等决定股价 关键变量的预期
Jan-99
Jan-00
提前三月
工业增加值（亿元，已去除季节因素）
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Apr-96
Apr-97
Apr-98
Apr-99
CYCLE
Apr-00
Apr-01
Apr-02
Apr-03
Apr-04
宏观经济周期与股票市场
经济周期
140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000
公平分配和社会和谐发展； ➢主要工具是国家预算、税收、国债、财政补贴等 。 （见教材84）
宏观经济政策分析
财政政策对证券市场的影响（见教材85）
➢宽松的财政政策主要会通过增加社会需求来刺激证 券价格上涨；
➢紧缩的财政会使证券价格下跌； ➢政府可以搭配运用“松”、“紧”政策；
宏观经济政策分析
货币政策分析
• 失业率过高会引发一系列社会问题 • 我国目前统计的失业率是城镇登记失业率
宏观经济分析概述
宏观经济指标
➢通货膨胀率与失业率
1979-2003年我国的失业率和消费物价水平
30 25 20 15 10
5 0 -5
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
物价指数变动率（左轴）
失业率（右轴）
➢技术分析法，它是假设确定股票市场未来变化的最 好方法是分析利率、价格以及其它市场变量过去的 运动趋势，这一方法将在本书的技术分析部分介绍。
宏观经济分析概述
宏观经济分析总体框架
• 指标 分析
• 证券
• 趋势 市场 • 政策
分析
分析
反映宏观经济状况的相关变量及其 对证券投资活动的影响
了解政府宏观经济政策相关 的措施对证券投资的影响
本章小结
财政政策是指政府的支出和税收行为，它是需求管 理的一部分，财政政策可能是刺激或减缓经济增长 的最直接方式。从总体来看，宽松的财政政策主要 会通过增加社会需求来刺激证券价格上涨，紧缩的 财政政策则使证券价格下跌。
货币政策是指通过控制货币的供应量而影响宏观经 济的政策。货币政策的目标主要是通过影响利率而 实现的，货币供应量的加大会使短期利率下降，并 最终刺激投资需求和消费需求。从总体上来说，宽 松的货币政策将使得证券市场价格上扬，紧缩的货 币政策将使得证券市场价格下跌。
7 6 5 4 3 2 1 0
2003
宏观经济分析概述
宏观经济指标
➢利率
• 又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担 利息额占所贷资金的比率。
• 利率水平是也债券价格的主要决定因素。
➢汇率
• 外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也 可以将其看作是以一国货币表示的另一国货币的价格。
• 另外，宽松的货币政策令利率下降和通货膨胀率提高， 这将令证券市场吸引更多从资金，并提高证券价格。
本章小结
在证券价值分析过程由上而下的三步分析法 中，首先考察的是整体经济对所有公司和证 券市场的一般影响，然后分析在这样的经济 环境中里具有较好的发展前景的行业，最后 在分析理想行业中的单个公司以及这些公司 的证券——宏观经济分析这一过程的起点。
– 领先指标的变化会反映在股票市场的变化当中
➢宏观经济分析将注意力集中在领先性比股票价格还 要明显的经济序列上。
• 货币供应量 • 消费者信心指数 • 制造业订单增长率
宏观经济周期与股票市场
股票市场
➢股票市场波动 要领先于经济 波动。
No
Image
宏观经济政策分析
二、宏观经济政策
➢政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控 制宏观经济运行，以达到政策目标。
➢货币政策是指通过控制货币的供应量而影响宏观经 济的政策；
➢货币政策对经济的影响是全方位的； ➢影响经济要经过一定的传导途径和时滞；
操作工具
中间指标
操作目标
最终目标
宏观经济政策分析
货币政策工具
➢操作工具
• 法定存款准备金率 • 再贴现政策 • 公开市场业务
➢中介指标
• 利率 • 货币供应量 • 我国货币政策的中介指标：货币供应量、信贷总量、同
➢经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结 构性变化（Structural Changes）；
➢其他因素引起的经济冲击（Shocks ）。
宏观经济周期与股票市场
经济周期
➢NBER的定义：
尽管在经济周期中出现 许多变化，但商业扩张 期表现为逐渐发展积累 至顶峰。
在发展的过程中，反向 的力量逐渐增强，最终 形势出现逆转，经济进 入萧条时期。
根据宏观经济波动来分析并预 测股票市场的整体运行情况
宏观经济分析概述
宏观经济分析的主要方法
➢ 经济指标法
• 先行指标 • 同步指标 • 滞后指标
➢ 数理模型分析法
• 计量经济模型分析 • 概率预测法
上述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动对证券市 场，特别是股票市场整体运行的影响，并据以选择投资策略。
按照对证券市场影响的形式不同，宏观经济 分析的主要内容可以分为三块：宏观经济指 标分析、宏观经济运行趋势分析和宏观经济 政策分析。
本章小结
经济指标是整个经济运行的集中反映，宏观经济分析 是从经济指标分析开始的。主要的宏观经济指标包括： 国民生产总值、通货膨胀率、失业率、利率、汇率和 国际收支。
经济学将经济周期定义为经济生产或再生产过程中周 期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象； 按照指标波动与经济周期波动发生的先后关系，可以 将经济指标分为领先指标、同步指标、滞后指标和其 它指标，除了单个指标序列，还有一种把这些经济指 标序列组合在一起的综合指标序列，例如综合领先指 标序列。