股票市场稳定性测度及其作用机制
股票市场投资风险统计测度
标准差和变异系数法。标准 !、 差是描述变量取值离散程度的指标， 在股票市场上， 标准差常常被用作估 量风险大小的尺度。 标准差大的股票， 表示其风险大； 相反， 表示风险小。 标准差之所以能表示风险的大 小，其原理是风险产生于未来的不确 定性，这种不确定性又使未来的预期 收益充满变数； 变动性越大， 不确定性 也越大， 风险亦越大。变动性小， 比较 容易确定其价值。而标准差恰恰是描 述收益率变动程度的统计指标，因此
量， 其数值越小， 表示每单位收益的投 资风险越低，这样投资者可利用变异 系数选择投资项目。 以上提出的风险统计指标和方 法，其数量界限还有待进一步研究和 探讨。另外， 因为风险与收益呈正比关 系： 风险大， 收益也大， 风险小， 收益也 小，如何在收益和风险之间寻找平衡 点使投资决策优化也是值得我们研究 的课题。
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理论新探
股 票 市 场 投 资 风 险 统 计 测 度
“股 市 风 险 莫 测 ， 入市谨慎抉择” 是证券 公司给股票投资者的忠告，也指出了股票市 场的特征。这里的风险是指因为股票价格变 动的不确定性给投资者本金造成损失的可能 性 。价 格 变 动 的 不 确 定 性 越 大 ， 则投资者遭受 损失的可能性也越大， 风 险 越 大 。一 般 将 股 市 总风险分为系统性风险和非系统性风险。系 统性风险是指由于对股票市场上所有股票交 易都产生影响的因素的出现，导致全体股票 投资者均有资产损失的可能性，包括国内外 政治经济环境风险、 政策风险、 市场风险、 利 率风险和购买力风险等。非系统性风险是指 由于对个别股票交易产生影响的某些因素的 出现，使得这个别股票投资者遭受资产损失 的可能性。非系统性风险主要是企业经营风 险、 财务风险、 违约风险和上市公司操纵的道 德风险。 股市投资风险是由股票的本质和股市运 行的复杂性决定的客观存在，它不仅影响投 资决策， 也影响投资效果。所以， 如何统计和 测算每一种股票或全部股票投资风险的大小 便成为股票投资管理不可缺乏的内容。从具 有实际意义和可操作性原则出发，投资者可 使用下列风险统计方法。 市 盈 率 法 。市 盈 率 又 称 为 本 益 比 ， 是每 !、 股 股 票 的 市 场 价 格 与 每 股 收 益!净 利 润"的 比 率。市盈率实质上表明在目前的赢利能力和 水平下购买公司股票的静态投资回收期。所 以， 市盈率越高的股票， 投资回收期越长， 投 资风险也越大。当然， 不同行业、 不同类型的 公司市盈率要区别对待； 往往是经营管理好、 具有良好成长性的公司， 其市盈率较高； 新兴 产业和高新技术产业类上市公司的市盈率也 比传统产业上市公司市盈率高，因为投资者 对 这 些 公 司 未 来 预 期 看 好 。但 是 无 论 如 何 ， 过 高的市盈率意味着投资价值的提前发掘和透 支， 一旦未来预期不能成为现实， 则投资风险 的释放就成为必然的选择，更何况未来的高 收益能否变为现实本来就是不确定的。平均
如何评估一个的金融体系稳定性和风险控制
如何评估一个的金融体系稳定性和风险控制金融体系的稳定性和风险控制是一个国家经济发展的重要方面。
正确评估金融体系的稳定性和风险控制水平对于保护金融市场健康运行、稳定经济增长至关重要。
下面将介绍一些方法和指标，帮助评估一个金融体系的稳定性和风险控制情况。
1. 宏观经济指标稳定的宏观经济环境是金融体系稳定性的基础。
一国的GDP增长率、通货膨胀水平、失业率以及收支平衡等宏观经济指标能够反映整体经济状况和稳定性。
较低的通货膨胀率和失业率、平衡的财政收支状况以及相对较高的经济增长率通常意味着金融体系的稳定性较高。
2. 金融市场指标金融市场的表现也是评估金融体系稳定性和风险控制的重要指标之一。
股票市场和债券市场的走势对于金融体系的稳定性具有一定的预示作用。
较为稳定的股市和债市有助于提高金融体系的稳定性，而频繁的市场波动和大规模的价格震荡则可能是金融风险的信号。
3. 银行业指标银行业是金融体系的重要组成部分，评估银行业的稳定性和风险控制水平对整体金融体系的评估至关重要。
关注银行的偿付能力、拨备覆盖率、资本充足率和不良贷款比例等指标可以了解银行业的风险状况。
偿付能力较强、拨备覆盖率和资本充足率较高、不良贷款比例较低的银行通常拥有较好的风险控制水平，有利于金融体系的稳定。
4. 监管制度和政策监管制度和政策对金融体系的稳定性和风险控制起到至关重要的作用。
合理的监管制度和政策能够提高金融机构的自我约束能力，有效控制金融风险。
评估一个国家的监管制度和政策是否健全可以从监管机构的独立性、信息披露的透明度以及风险防控的法律法规等方面考量。
5. 国际交流与合作金融体系的稳定性和风险控制不仅与国内因素相关，也与国际因素密切相关。
金融体系之间的国际交流与合作能够共同应对全球金融风险，提高金融体系的稳定性。
参与国际金融组织、加强监管合作和信息共享等方式是评估国家金融体系稳定性和风险控制水平的重要参考。
综上所述，评估一个金融体系的稳定性和风险控制需要综合考虑宏观经济指标、金融市场指标、银行业指标、监管制度和政策以及国际交流与合作等方面的因素。
股票市场波动性的统计分析
股票市场波动性的统计分析股票市场是一个充满变动和不确定性的环境，投资者和交易员都需要对市场的波动性有一个准确的认识，以便能够做出明智的决策。
本文将探讨股票市场波动性的统计分析方法，并介绍一些常用的指标和工具。
1.波动性的定义在股票市场中，波动性是指股票价格的波动幅度或变异程度。
波动性越大，股票价格波动的幅度就越大，投资者面临的风险也就越高。
反之，波动性越小，股票价格相对稳定，投资者面临的风险也就相对较低。
2.波动率的计算方法衡量股票市场波动性的主要指标是波动率。
常用的计算波动率的方法有以下两种：2.1 历史波动率：通过统计过去一段时间内股票价格的变动情况，计算出标准差或方差，从而得到波动率的估计值。
历史波动率适用于较短期的预测和评估。
2.2 隐含波动率：隐含波动率利用期权定价模型中的波动率参数，通过解方程得到。
隐含波动率是股票价格期望的不确定度的度量，是市场对未来波动的预期。
3.统计分析方法除了计算波动率，还有一些常用的统计分析方法可用于研究股票市场的波动性：3.1 波动率曲线：波动率曲线是以不同到期日为横坐标，对应的波动率为纵坐标，画出的曲线图。
通过观察波动率曲线的形态和走势，可以了解到市场对不同时间段内的波动性预期。
3.2 GARCH模型：GARCH模型是一种用来建模和预测时间序列波动性的统计方法。
它基于时间序列数据的自回归条件异方差性，通过对过去波动率的观测和预测来计算未来的波动率。
3.3 风险价值（Value at Risk, VaR）：VaR是一种常用的风险度量指标，用来衡量在给定置信水平下的最大可能损失。
通过计算VaR，投资者可以评估在不同市场条件下的风险水平。
4.波动性对投资决策的影响股票市场的波动性对投资者的决策有重要影响。
高波动性可以带来机会，但也伴随更高的风险。
因此，投资者在面对高波动性时需要采取相应的风险管理策略，如调整仓位、使用止损单等。
而对于低波动性的市场，投资者可以选择保守的投资策略，如长期投资或分散投资。
机构投资者对证券市场稳定性影响的理论分析(开题报告)
**大学**学位论文开题报告书拟选论文题目：机构投资者对证券市场稳定性影响研究生姓名学号导师姓名、职称院系专业研究方向入学时间200 年月1、选题的目的和意义我国证券市场长期以来，个人投资者是市场的主要参与者，但个人投资者证券投资知识的置乏，投资行为具有很大的盲目性，缺少相应的风险规避机制。
个人投资者的投资决策往往都带有很浓的投机色彩，经常盲目跟庄、跟风、追涨杀跌，导致市场无序波动。
一些学者认为这是我国证券市场过度波动的主要原因之一。
国外普遍认为，机构投资者具有丰富的投资知识，完善证券市场投资结构，促进证券市场成熟稳定。
我国政府通过政策法规促进机构投资者的发展，以改善我国证券市场结构。
机构投资者快速成长，成为我国证券投资市场的主导力量，提高了我国证券市场效率。
但是，机构投资者在我国作为新生事物，基金黑幕、操纵股价等问题同时暴露出来。
这样机构投资者是否能稳定证券市场，引起了争议。
机构投资者是否能稳定证券市场？我们怎样加强对机构投资者的监管？这些问题的解决与否，决定着我国证券市场是否能健康、稳定、持续发展。
本文结合我国的国情，深入分析我国机构投资者的投资行为与证券市场稳定性的关系，以促进我国证券市场健康有序的发展。
2、国内外研究现状（1）国外研究现状Bohl （2005）运用波兰股票市场上的数据，证明了机构投资者的正反馈交易策略和羊群行为都对证券市场的健康稳定发展具有积极作用。
他认为机构投资者的羊群行为只是加快了股票价格对市场信息的吸收消化，使市场变得更加有效。
与此同时，他从综合的角度对机构投资者与个人投资者进行对比分析，得出机构投资者对证券市场具有较强的分析能力、研发能力和信息优势，比个人投资者更加理性，因此能够起到稳定股价的作用。
Barber和Odean （2008）研究发现在美国证券市场上，个人投资者喜欢购买股价波动较大、平均振幅较大、以及换手率高且被媒体关注的股票，而机构投资者是根据自己手中的信息理性投资，因此机构投资者在一定程度上可能起到了稳定股价的作用。
探究股票市场的有效性与波动性
标题：探究股票市场的有效性与波动性摘要：股票市场作为金融市场的重要组成部分，一直备受关注。
本文旨在探究股票市场的有效性和波动性，通过对现有文献和数据的分析，得出结论并提出相应建议。
研究结果表明，股票市场是有效的，但波动性较大。
因此，投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目的，合理进行投资。
引言：股票市场是金融市场的重要组成部分，也是经济发展的重要指标之一。
股票市场的有效性和波动性是投资者和学者们一直关注的问题。
股票市场有效性指股票价格能够反映所有可获得信息，即市场价格是公正的、合理的。
而波动性则是指股票价格的波动幅度，包括短期波动和长期波动。
了解股票市场的有效性和波动性对于投资者进行投资决策和风险控制具有重要意义。
正文：一、股票市场有效性的理论基础股票市场有效性理论最早由美国经济学家菲舍尔（Fisher）提出。
他认为，股票价格是由市场上所有可获得信息共同决定的，因此股票市场是有效的。
此后，美国学者法玛（Fama）在20世纪60年代提出了股票市场有效性三种形式：弱式有效、半强式有效和强式有效。
弱式有效指股票市场价格已经包含了历史价格信息，但未包含其他公开信息。
半强式有效指市场价格已经包含了所有公开信息，但未包含内部信息。
而强式有效则指市场价格已经包含了所有可获得的信息，包括内部信息。
目前，学术界普遍认为股票市场是半强式有效的。
二、股票市场有效性的实证分析许多研究表明，股票市场是有效的。
例如，法玛（Fama）在1970年代通过对美国股票市场数据的分析发现，即使是具有信息优势的专业投资者也不能获得超过市场平均收益的投资回报。
此外，很多学者也对其他国家的股票市场进行了实证研究，结果也表明股票市场是有效的。
三、股票市场波动性的原因股票市场的波动性是由多种因素造成的。
首先，宏观经济因素是影响股票市场波动的重要因素之一。
例如，通货膨胀率、利率、经济增长率等因素都会影响股票市场的走势。
其次，公司内部因素也会影响股票价格的波动。
股票市场走势分析论文
股票市场走势分析论文股票市场的流动性是一个整体性的概念，流动性对股票市场来说显得尤为重要。
下面是店铺为大家整理的股票市场走势分析论文，供大家参考。
股票市场走势分析论文范文一：股票市场因素摘要：随着社会和科技的发展，我们在档案的信息化管理工作中已经取得了一定的成就，但是真正实现档案的信息化管理是一个长期的过程，我们还有很多工作要做。
所以我们应该不断努力，开拓进取，灵活创新，使档案的管理工作适应社会经济的发展，使档案工作为国家的各项事业提供更加优质、更加高效的服务。
关键词：股票市场;模型股票市场历来被称为宏观经济的晴雨表，无论是在拥有成熟的金融市场的发达国家还是在金融市场起步较晚的发展中国家，如果宏观能经济健康平稳发展，那么股市一般会走势良好，但是也有人持相反意见。
本文就这个问题进行了深刻的探讨。
1模型的设定模型设定变量为从宏观实体经济发展和流通中的货币供应量两个因素来解释股票价格的波动。
在一些国内外的文献中，将宏观经济变量选取为国内生产总值(GDP)、国民生产总值(GNP)、工业增加值或细化为通货膨胀率和流通中的货币MI、M2、汇率等等。
但是从数据的可得性和客观性上来考虑，模型设定为用GDP来代表宏观实体经济的发展状况，而将广义的货币M2来代表流通中的货币量，对于我们要研究的股票价格，则用上证指数来代表。
通过选取2005～2009年这一经济周期的数据，本文主要研究了在整个经济周期中这两因素对股票的影响。
由于统计口径的不一致和数据本身的经济意义的不同，并且数据本身有存量(M2、上证指数)和流量(GDP)之分，为了更准确地反映模型本身的优良性、宏观实体经济和流通中的货币对股票价格的解释力度，特将获得的季度GDP数据平滑成月度，然后将其转化成存量变量。
2模型的检验和分析2.1计量经济学模型的得出一般统计的数据由于统计口径的不同，会存在异方差性，即对于不同的样本点，随机干扰项的方差不再是常数而是互不相同的，而且在以时间序列数据为样本的模型中也经常出现序列相关性，所以计量上通常会采取最小二乘法(OLS)，但不再适用，同时从经济意义上考虑，GDP和M2有一定的线相关性，因此，为了消除异方差性、缓和序列相关性和多重共线性，采用广义最小二乘(GLS)来做回归。
股票市场的波动性分析
股票市场的波动性分析股票市场是一个充满波动性的金融市场，投资者经常会遇到股价上下波动的情况。
通过对市场的波动性进行分析，投资者可以更好地理解市场的运作，制定更有效的投资策略。
本文将对股票市场的波动性进行分析和解读。
一、波动性的定义波动性是指市场价格的变动幅度。
在股票市场中，波动性往往反映了市场风险的大小。
波动性高意味着股价的涨跌幅度较大，风险也较高；波动性低则意味着股价稳定，风险相对较小。
二、影响股票市场波动性的主要因素1. 经济环境：宏观经济状况的变化对股票市场的波动性具有重要影响。
经济景气时期，股票市场常常表现出较低的波动性；而经济衰退时期，股票市场波动性往往增加。
2. 政策变化：政府经济政策的调整、利率的变动、货币政策的紧缩或放松等，都可能对股票市场产生重要影响，导致市场波动性的改变。
3. 公司利润和业绩：上市公司的利润和业绩状况是投资者考察其股票价格波动性的重要指标。
公司利润大幅增长或下滑会直接影响股票的价格波动。
4. 投资者情绪：投资者的情绪和市场心理也是导致股票市场波动性的主要因素之一。
当投资者对市场前景乐观时，市场波动性较低；而当投资者情绪动荡时，市场波动性往往加大。
三、波动性分析方法1. 历史波动率：历史波动率是指根据过去一段时间内的股票价格数据计算得出的波动指标。
投资者可以通过分析历史波动率来判断目前市场的波动性水平。
2. 波动带宽指标：波动带宽指标是研究股票市场波动性的技术指标。
它可以通过观察价格在固定时间内的累积波动幅度，来判断市场的波动性水平。
3. 波动性指数：波动性指数是用来衡量市场波动性的指标，常用的有VIX指数等。
波动性指数越高，代表市场波动性越大。
四、控制波动性的方法1. 分散投资：分散投资是降低股票市场波动性的有效方法之一。
投资者可以将资金分配到不同的行业、不同的股票上，以分散风险。
2. 技术分析：技术分析是一种通过研究股票价格和交易量等技术指标来预测市场走势的方法。
中国股市波动性分析
中国股市波动性分析近年来，中国股市的波动性一直备受关注。
投资者们特别关注的是股价的震荡程度，以及市场表现的不稳定性。
波动性分析被认为是评估股票市场的重要指标。
本文将深入了解中国股市的波动性，并探讨其中的因素。
定义波动性波动性通常是衡量投资品种的波动幅度和风险程度的指标。
波动性指标包括标准差、夏普比率和贝塔系数等。
标准差通常被认为是衡量投资品种多次价格波动程度的最常见指标。
标准差越大，波动幅度越大，风险程度就越高。
夏普比率是波动性指标中最常用的指标之一，被认为是衡量投资品种所得的收益与其投资风险的平衡指标。
贝塔系数则是用于衡量投资品种相对于市场总体表现的指标。
中国股市的波动性中国股票市场一直以来都是高度波动的。
自2007年成功上市以来，上证综指已经经历了两次大幅度下跌，分别在2008年和2015年。
股价的这种剧烈波动对于投资者来说是一种极具挑战性的情况，因为他们需要在价格下跌时保持冷静，同时在市场迈向复苏时把握时机。
2007年，上海和深圳证券交易所的市值总额达到了6万亿美元，许多投资者在那个时候进入了股市。
然而，随着美国次贷危机的爆发，全球金融市场都受到了极大的冲击，中国股市同样遭到了巨大的打击。
上证综指自2007年十月以来下跌了近70%，即从6182.6点下跌到了1664.9点。
此时，许多投资者亏损惨重，严重影响了他们对股市的信心。
距离2008年股市崩盘的下跌，中国股票市场在2009年迅速恢复，并保持了多年的涨势。
同时，在政府的政策支持下，中国的经济增长也保持了相对稳定的水平。
然而，到了2015年，中国股市再次大幅度下跌。
在过去的12个月里，上证综指下跌了45%，并创下了月跌幅记录。
导致波动性的因素一些因素贡献了中国股票市场的高波动性。
一个主要因素是政府干预的表现。
中国的股市被认为是受政府的干预程度最大的。
政府的不稳定干预往往会导致股票市场的不稳定性。
中国政府的干预包括市场调控、人民币汇率和财政政策等。
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我国股票市场稳定性的测度及作用机制问题进行了考察型方法对我国股票市场稳定性的测度及作用机制问题进行了考察。
结果表明，我国股票市场网络的稳定性呈下降趋势性呈下降趋势，既有上市公司数量增加方面的原因，也有宏观经济波动所带来的影响。
宏观经济比网络结构对股票市场异常波动更具有解释力结构对股票市场异常波动更具有解释力，两者的预测效果都较为显著。
监管机构应当密切关注影响我国股票市场稳定的内股票市场稳定的内外在因素，积极防范金融网络结构的风险溢出效应，不断完善金融体系系统性风险的动态监管机制动态监管机制。
近年来近年来，随着网络理论的不断发展和完善，复杂网络理论在金融领域中得到了广泛应用用，股票市场由于标的股票数量多、价格关联度高、网络结构复杂等特征而受到广泛关注。
经济金融关联性日趋复杂经济金融关联性日趋复杂，机构间相互持有资产使得联系愈加紧密，任何不利因素的冲击都
可能导致风险不断聚集可能导致风险不断聚集，当风险累积到一定程度时就会影响到金融体系或金融市场的稳定性。
宏观经济波动通过影响行业及企业的外部环境而对股票市场产生冲击宏观经济波动通过影响行业及企业的外部环境而对股票市场产生冲击，机构间的关联机制使得金融风险具有溢出效应得金融风险具有溢出效应，因此金融稳定性与宏观经济状况和网络结构特征紧密相关。
在当前我国深化经济体制改革的背景下在当前我国深化经济体制改革的背景下，股票市场的稳定对经济发展而言至关重要，深入研究股票市场稳定的作用机制对监管当局完善金融监管职能和维护金融稳定都具有重要的义意义。
当前我国宏观经济增长速度有所放缓当前我国宏观经济增长速度有所放缓，宏观经济波动对金融市场、经济部门、实体企业和金融机构都会产生较大的影响和金融机构都会产生较大的影响，相关风险通过经济金融关联网络产生放大效应，导致系统性风险不断聚集性风险不断聚集。
Gray Gray 等认为宏观经济波动对企业资产和负债具有外在冲击效应等认为宏观经济波动对企业资产和负债具有外在冲击效应，相关风险积聚到一定程度时就会对金融体系形成向下的破坏力积聚到一定程度时就会对金融体系形成向下的破坏力，进而导致危机发生。
股票市场网络稳定性影响因素及指标计算方法
股票市场稳定是宏观审慎监管的重要目标之一股票市场稳定是宏观审慎监管的重要目标之一，也是我国金融体系功能不断完善的重要前提前提。
股票市场的稳定性既取决于一些“内在因素”，也依赖于某些“外部成因”。
前者主要指股票市场自身的因素指股票市场自身的因素，如网络结构、市场运行态势和投资者情绪等；后者主要指宏观经济波动等外部因素波动等外部因素。
这里使用股票市场网络稳定性、系统性风险和波动率来测度股票市场的稳定性定性，这三个指标从不同层面刻画了股票市场的稳定状况，前两个指标侧重股票市场网络的具体结构具体结构，后面一个指标侧重市场的波动状况。
宏观经济变量。
这里主要选取房地产价格与物价指数两个宏观经济因素指标。
选取这两个指标是出于以下两点考虑两个指标是出于以下两点考虑：一是价格指标能够反映较多的信息，房地产业作为近些年来推动经济发展的重要产业推动经济发展的重要产业，其价格变动对金融稳定具有较为重要的影响，居民消费价格指数可作为对比分析的参照指标可作为对比分析的参照指标；二是出于模型多重共线性方面的考虑未纳入其他变量。
房地产价格指标采用商品房销售总金额与商品房销售总面积之比的计算方式房地产价格指标采用商品房销售总金额与商品房销售总面积之比的计算方式，由于公布数据中的 1 月份为空缺月份为空缺，为了数据的连续性，用当年的月度价格均值来填充，对影响房地产价格的通货膨胀因素予以剔除价格的通货膨胀因素予以剔除。
计量模型
本文在对股票市场稳定性影响因素分析的基础上本文在对股票市场稳定性影响因素分析的基础上，探讨网络稳定特征、宏观经济与股票市异常波动间的作用机制市场异常波动间的作用机制。
网络稳定指标基于网络结构计算得到，我们需要考察其受外在因素的影响程度因素的影响程度，而市场收益波动状况的分析需要同时引入内在网络结构特征与外在宏观经济因素济因素。
网络节点数为网络结构的度量提供了较为基础的信息，在分析股票市场网络结构效
外，波动率的高波动集中体现在金融体系系统性风险爆发阶段，其他阶段变动较为平缓。
随着网络稳定系数的增大着网络稳定系数的增大，股票市场网络表现出更大的不稳定性。
自2015年以来，网络稳定系数增加到了较高水平稳定系数增加到了较高水平，股票市场的波动率也呈现出高强度的波动性，甚至高于金融危机期间水平机期间水平，同时，系统性风险却呈长期下降趋势。
以上表明稳定系数的增加与股票市场的异常波动可能存在一定关系异常波动可能存在一定关系，或是还有其他方面因素的作用，有待进一步分析。
了进一步研究稳定系数是否受上市公司数量的影响为了进一步研究稳定系数是否受上市公司数量的影响，采用分组回归方式对两个时间段内的宏观经济与网络结构因素进行分析内的宏观经济与网络结构因素进行分析。
该部分以 2011 年为分界点年为分界点，分别对 2011 年之前和之后的部分进行检验之后的部分进行检验，按照考虑控制、不控制上市公司数量这一变量进行分组回归分析，比较其对股票市场稳定的具体作用效果较其对股票市场稳定的具体作用效果，2011年之后的部分则不再考虑这一控制变量直接进行
我们进一步探究了网络结构与宏观经济因素对市场异常波动的预测能力我们进一步探究了网络结构与宏观经济因素对市场异常波动的预测能力，分别考虑变量的不同滞后期效应的不同滞后期效应。
为了考察更大程度的异常波动，仅选择小于负收益率二个标准差与三个
股票市场稳定性测度及其作用机制
标准差的异常值标准差的异常值。
图 2 为网络结构稳定指标为网络结构稳定指标、宏观经济指标各滞后期对异常波动的显著效应预测区间进行对比结果预测区间进行对比结果，各变量的滞后期显著性仍基于对公式（6）、公式（7）的回归结果。
图 2 可以看出可以看出，网络稳定指标宏观经济因素对异常波动同样具有显著预测能力，后者具有更大的滞后期跨度具有更大的滞后期跨度，同时滞后期的选择受到异常波动程度的影响。
当考虑二个标准差的异常值时异常值时，稳定系数（NS）在滞后11-13期显著为正，系统性风险（ln SJln SJ）在滞后10-14期显著为正向著为正向。
居民消费价格指数（ln CPIln CPI）在滞后 11-11 期显著为正期显著为正，房地产价格（ln EPln EP）在滞后后1-14期显著为负。
当考虑三个标准差的异常值时当考虑三个标准差的异常值时，稳定系数预测的显著期间开始扩大，变为滞后 1010-14期期。
系统性风险、居民消费价格指数显著性滞后期间未发生变动，房地产价格因素滞后期缩减为滞后减为滞后1-12期。
这说明随着异常波动程度的增加，网络稳定指标对异常波动的预测能力有所提高所提高，而宏观经济指标的预测能力则出现下降。
结论与启示
文在以我国沪深 300 指数成分构建的股票市场网络的基础上指数成分构建的股票市场网络的基础上，运用复杂网络结构测度了股票市场稳定性了股票市场稳定性，分析了股票市场稳定性特征，实证考察了宏观经济与网络结构对股票市场稳定性的影响场稳定性的影响，进一步检验了股票市场异常波动的内、外在因素作用效果及其滞后期的预测表现测表现。
结果显示，近年来股票市场网络的稳定性呈现逐年下降趋势，系统性风险也具有一致的变动方向致的变动方向。
股票市场网络稳定性下降既受上市公司数量增加因素的影响，也有宏观经济因素的原因因素的原因。
对于股票市场出现的异常波动，宏观经济比网络结构指标具有解释力，居民消图图2 变量滞后期对异常波动的预测注
注：图中对应线型竖线的中间区间为不同标准差异常值变量的显著滞后区间。
价格指数为显著正向作用费价格指数为显著正向作用，房地产价格呈现显著负向作用。
在异常波动预测方面，网络结构指标与宏观经济因素均表现出显著性作用构指标与宏观经济因素均表现出显著性作用，变量间存在一定差异性，前者在较长的滞后期时具有显著预测性时具有显著预测性，后者则具有更短的滞后期数；当异常波动程度较大时，显著性预测期间出现差异化变动出现差异化变动，系统性风险与居民消费价格指数的预测期间未发生变动，稳定系数的预测期间有所扩大期间有所扩大，而房地产价格的预测期间减少。
在我国金融体系日趋完善在我国金融体系日趋完善、经济发展步入“常态化”的背景下，内、外在因素的变动都将不可避免地对整个金融体系产生冲击将不可避免地对整个金融体系产生冲击，切实维护金融稳定已成为当前的必要任务。
研究结果表明果表明，随着我国股票市场规模的扩大，波动性虽然会变得较为平缓，整个股票市场却处于更大的不稳定性状态更大的不稳定性状态。
股票市场自身因素以及宏观经济因素的作用都不容小觑，应当警惕其对金融稳定带来的负面影响对金融稳定带来的负面影响。
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