(推荐精品)2016年化工行业投资行业分析报告

2016年化工行业投资行业分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年4月目录一、行业面临的宏观环境 41、外围经济环境有所好转 42、国内宏观经济轻微复苏 5二、行业整体运行现状 61、油气等原料进口依赖度上升 6（1）油气等主要原料产品高进口依赖度 62、下游需求小幅改善 93、行业固定资产投资增速放缓 104、行业盈利渐趋下降 10三、重点子行业运行状况 121、农化行业：复合肥为代表的农资电商 12（1）农村土改推动农村经济变革 12（2）化肥复合化率提高趋势明显 15（3）行业集中度有较大提升空间 182、新环保法下受益的相关子行业 18（1）大气污染治理 18（2）机动车燃料升级和尾气处理是治理大气污染的重要工具20（3）水污染防治压缩部分高耗水化工行业的整合 263、油价下跌受益的相关子行业 284、锂电池材料 29（1）电动车行业加速渗透 29 （2）锂电池材料飞速发展 32四、重点企业简况 401、回天新材 402、赞宇科技 403、南洋科技 404、海利得 415、三聚环保 416、西陇化工 41五、主要风险 41一、行业面临的宏观环境1、外围经济环境有所好转美国经济在发达经济体中率先复苏，目前保持3%左右的增速；欧元区经济逐渐走出泥潭，2014 年同比增长08%；日本经济则受益于货币宽松政策，也获得了正增速。

从失业率数据看，美国和日本失业率缓慢下降，其中美国失业率下降至58%，欧元区和日本失业率处在历史高位。

整体看，外围经济环境好转，但持续好转的基础仍然不牢固。

对应地，中国的出口额增速小幅波动，平均水平保持在个位数。

但从趋势上看，对美国的出口额增速相对平稳，保持在10%左右，对日本的出口额增速降幅逐渐收窄，对欧盟出口额与去年相仿。

整体看，三季度中国出口情况较二三季度好转。

2、国内宏观经济轻微复苏2014 年10 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为508%，虽较上月小幅下降，但继续位于临界点以上，显示我国制造业继续保持轻微复苏态势。

分项看，2014 年10 月生产指数531%，比上月回落05 个百分点。

新订单指数516%，较上月回落06 个百分点，新出口订单指数499%，较上月回落03 个百分点，积压订单指数447%，较上月回落09 个百分点。

产成品库存指数479%，较上月上升07 个百分点，原材料库存指数484%，较上月回落04 个百分点。

采购量指数507%，较上月回落05 个百分点，进口指数479%，较上月回落01 个百分点。

购进价格指数451%，持续大幅回落23 个百分点。

二、行业整体运行现状1、油气等原料进口依赖度上升（1）油气等主要原料产品高进口依赖度目前我国原油进口依赖度达到60%，天然气的进口依赖度超过30%，而且还在每年小幅增长。

中下游制品则基本保持供求平衡，部分过剩，需要出口来消化国内过剩的产能，其中烧碱、纯碱、聚酯、化肥过剩程度比较严重。

2014 年1-9 月24 种产品的表观消费量上升，11 种产品的表观消费量下滑，其中同比增长超过10%的产品有天然气（亿立方米）、汽油、煤油、烧碱、甲醇、冰醋酸、涂料和磷酸一铵（实物量）等；表观消费量下滑的产品有柴油、聚酯、尿素、磷肥和磷酸二铵（实物量）等。

2、下游需求小幅改善纺织品出口小幅增长，纺织品原料出口小幅下降。

柯桥纺织服装景气指数持续回升，创出近3 年来的新高，但原料景气指数从2013 年5 月份开始掉头向下，持续回落。

汽车产销量增速保持在8%以上，较2013 年略有回落。

房屋销售面积增速从2 月份开始掉头向下，持续回落。

房屋竣工面积增速略有增持，房屋施工面积增速一直稳定在12%上下。

房屋新开工面积从年初骤降以来，逐步恢复到增长态势。

3、行业固定资产投资增速放缓2014 年1-10 月石油和化工行业固定资产投资额累计同比增速依然较快。

2014 年1-10 月石油和天然气开采业、石油加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业固定资产投资完成额累计同比增速分别为124%、103%、85%、48%和128%，其中油气开采、石油加工业、橡胶塑料制品、化学原料和制品业增速较2013 年同期增速均大幅回落（约削减一半），化学纤维制造业则大幅下降，增速回落至个位数。

4、行业盈利渐趋下降10 月石油和化工行业PPI 持续下滑。

10 月石油和化工行业PPIRM 及PPI同比下滑。

燃料动力类、化工原料类的PPIRM 同比分别下滑了38%和14%；石油和天然气开采业、化学原料及化学制品制造业、石油加工业、化学纤维制造业、橡胶制品业、塑料制品业的PPI 同比分别下滑82%、17%、81%、48%、35%和04%。

2014 年1-9 月化工子行业盈利能力同比显著改善，应收账款增速比较快。

化工子行业2014 年1-9 月主营业务收入累计同比均实现增长，其中油气开采业增速较去年同期上升，中下游产品制造业增速放缓。

利润方面除油气开采业外，其他子行业均同比有所改善，其中石油加工业、化学原料及化学制品制造业、橡胶和塑料制品制造业去年同期利润大幅增长，今年利润均增长。

三项费率方面各子行业跟去年同期均保持稳定。

应收账款方面，各子行业同比增速均超过5%，后续对现金流形成一定的潜在风险。

产成品库存方面，除化学纤维制造业负增长外，其余都有不同程度上升。

三、重点子行业运行状况1、农化行业：复合肥为代表的农资电商（1）农村土改推动农村经济变革土地改革将会促进农村资产的提升，农业生产活动的商业新模式并推动城镇化的发展，通过人力资本的进一步释放、土地资源供给的增加以及资源配置的优化提升长期经济绩效，提高劳动生产率。

土地的确权与流转使得占我国人口多数的农民群体加速商业化，社会组织架构与经济交易模式的改变更值得关注。

农村土地资产提升。

土地改革最直接的影响是以土地为主的资源资产的价值提升。

土地改革，有助于农村资产的精细化管理，将长期沉淀的存量资产引向产生收入流量方向发展。

虽然农民的人均收入相对较低，但其拥有或占用的土地资源相对较多，但资产转向流量，其资产重估的空间将会显著增加。

农作物收入是农产品价格的变化与征地价格紧密相关，按照土地补偿费加安置费用为土地过去三年均产值的30 倍上限计算，农民土地被征收后获得的补偿相当于该土地转为商业用地后卖价的8%左右，土地资产严重被低估。

规模化专业化的商业运营模式。

土地改革对农业生产经营方式产生重大影响：1）规模化效应：通过土地的流转与置换，土地将大规模整合，利用率提升，耕作条件改善，进而使得农作物种植的规模化效应增强； 2）专业化效应：承包经营权的流转使得私营企业能够获得大部分新增农地和部分存量土地，有助于引进现代化的农业管理方法和农业种植与加工方面的技术。

在规模化的基础上，平台服务与商业品质的需求提升，意味着土地改革之后我国农业相关行业的市场会呈现较为明显的变革—规模化、专业化、信息化等。

推动城镇化发展。

城市化进程的加速发展，是以城市中的商业组织为主，这些人群原本生活在城市中或者生活在城市周边，具有高流动性，商业交易的思想与规则相对较为清晰。

因此，城市化的发展具有很强的自发性和爆发性，一旦制度因素或者政治因素放开，城市商业群体很快形成较为完善的劳动力市场、金融服务市场、技术开发应用市场，大大推动经济的发展。

伴随着土地改革的推进，以及户籍改革的进行，农民群体将逐步摆脱农业土地的束缚，而成为下一阶段城镇化的主要受益群体——存量资产的重估，加上商业化的加速以及商业资本的大幅流入。

城镇化的推进使得农村耕种人口数量以及在总人口中的占比均不断下降。

劳动力的紧张使得农民必须选择节约人工成本的耕种方式，复合肥具有养分全面、结构均匀、施用量少，一次施肥可同时供给多种元素等优点，恰恰满足了这一需求。

近年来我国土地流转比率不断提高，十八大对于城镇化的支持和肯定将加速这一过程。

十八大报告中明确指出要带动农村富余劳动力转移，推进农业专业化、标准化、规模化和集约化，这将使得农业机械化水平不断提高，并催生越来越多的种植大户，这些种植大户对复合肥具有更高的认知度。

（2）化肥复合化率提高趋势明显复合肥比单质肥更适应现代农业的用肥需求经济作物种植的持续增长将不断拉动化肥特别是复合肥的需求。

数据显示，我国的种植结构正在发生较大变化，粮食作物占比不断下降，而经济作物占比则显著提高。

经济作物种植收益高，对肥效要求高；每年可多次成熟，每亩施肥量高于粮食作物。

我国化肥复合化率逐年提高，但与发达国家相比差距仍较大。

随着农业机械化和专业化的推进，这一差距有缩小的趋势近年来我国化肥复合化率逐年提高。

农业部有关统计数据显示我国2013 年底我国土地流转面积约34 亿亩，同比增长约26%,经营面积在100 亩以上的专业大户、家庭农场超过270 多万户。

但各省复合化率之间差距较大，吉林和山东是未来其他省份发展的标杆。

吉林省高达570%，其次是山东省469%。

吉林省人均土地面积大，且土地流转率较高，集约化种植促使农民更倾向于使用复合肥。

山东省作为全国复合肥生产大省，当地农民对复合肥的认知度较高，因此复合肥的施用比例亦较高。

我们认为，随着全国土地流转面积的增长，其他省份特别是河南、安徽、山西等省复合化率将快速提高。

（3）行业集中度有较大提升空间复合肥行业分散，产品结构合理、品牌美誉度高、渠道占优的龙头企业市场占有率将逐步提高。

与单质肥不同，复合肥生产的固定资产投入占比很小，且技术壁垒较低，生产门槛不高。

据统计，截止2011 年国内共有4500 多家复合肥生产企业，产能合计超过2 亿吨，开工率20%-30%之间；但企业分化较严重，龙头企业开工率可达80%以上。

2、新环保法下受益的相关子行业（1）大气污染治理按照国际标准化组织（ISO）的定义，“大气污染通常是指由于人类活动或自然过程引起某些物质进入大气中，呈现出足够的浓度，达到足够的时间，并因此危害了人体的舒适、健康和福利或环境污染的现象”。

大气污染物分为一次污染物和二次污染物，共有100 多种。

从污染源排进大气后，直接污染空气的称一次污染物，主要有二氧化硫、一氧化碳、氮氧化物、二氧化氮、颗粒物（飘尘、降尘、油烟等）、氨气、及含氧、氮、氯、硫有机化合物以及放射性物质等。

二次污染物是由于阳光照射污染物、污染物间相互发生化学反应、污染物与大气成分发生化学反应生成的有害物质。

二次污染物的形成机制往往很复杂，二次污染物一般毒性较一次污染物强，其对生物和人体的危害也要更严重。

光化学烟雾和酸雨是最主要的两种二次污染。

空气中的各种污染物都有自己的污染指数，人们把它们叫做分指数。

目前中国重点城市空气质量的监测项目，统一规定为二氧化硫（SO2）、二氧化氮（NO2）和总悬浮颗粒物（TSP），用0～500 之间的数字来表示空气污染指数的数值。