财务管理案例分析集
财务管理案例分析—华谊兄弟为例
华谊兄弟融资战略管理分析（一）公司背景华谊兄弟传媒股份有限公司，英文名为HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION。
1996年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。
2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。
华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。
华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。
作为国内首家境内上市的民营传媒企业，在业界享有较高的品牌知名度和美誉度。
从一家小型广告公司发展到如今庞大的娱乐帝国，华谊兄弟走过了一条不寻常的崛起之路。
它的成长路径和运营模式[1]反映出了影视传媒企业从小到大, 不断做强的发展轨迹。
多元化的融资渠道、娴熟的人才运用、完整的产业链构成使得华谊兄弟在国内影视传媒业纵横捭阖、名震四方，在公司业绩上赚得盆满钵满，成为娱乐圈的焦点、业界的宠儿、民营影视娱乐公司中的典范和领跑者。
（二）案例内容1996年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。
2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。
华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。
华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。
时隔不久，华谊兄弟从一个名不见经传的广告公司，摇身变为拥有众多大牌明星的上市公司。
公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的扩张型资本运营方式实现的。
（三）背景知识企业融资战略（Corporate Finance Strategic）融资战略是指企业为了有效地支持投资所采取的融资企业融资战略组合,融资战略选择不仅直接影响企业的获利能力,而且还影响企业的偿债能力和财务风险.因此,研究企业所处的财务管理环境,分析影响企业融资战略的因素,对于正确选择融资战略以提高企业的价值具有一定的理论. 融资战略是企业财务战略的重要组成部分.搞好企业的融资战略,可以降低企业的融资成本,实现企业的理财目标,提高企业的经济效益.因此,分析融资环境,选择企业的融资方式,衡量融资成本和融资风险,实现融资结构的最优化,已经成为企业融资战略研究的重点。
财务管理案例分析
一、案例分析：H公司的财务状况全解H 公司是一家提供摄影器材、摄影服务的上市公司。
在最近一次的股东大会上，H 公司宣告今年将减少红利的派发，同时提出了公司近期的战略目标：进一步扩大其在数码相机零售市场的占有率，以达到公司股价持续上涨的目的。
与此同时，公司重新制定了长期股利政策：股利年增长率至少要达到8% 。
宣告后，公司的股价有所下降，从2.7 元下降到2.45 元。
新上任的财务经理认为公司的流动资金管理方面暴露了很多问题，有必要采取改善措施。
他提出通过与银行签订无追索权的保理协议改善其应收账款管理。
根据协议，银行将收取年销售收入的0.5% 的保理手续费。
保理的折现利率为5% ，高于同期的银行短期贷款利率。
通过保理协议，公司的应收账款周转天数短期内就可下降到75 天，预计在两年内可达到行业平均水平。
同时，财务经理认为此举还可降低公司的坏账损失率，减少应收账款管理费用的支出。
表2-1 和表2-2 是H 公司相关的财务数据，表2-3 是摄影器材行业的相关数据。
表2-1利润表（2010年度）单位：百万元项目本期金额上期金额上上期金额主营业务收入主营业务成本主营业务利润管理费用财务费用税前利润所得税税后利润普通股股利留存收益股票价格（12 月31 日）元／股160012004003003664194515302.71450105339726033104317317565.1113209573632353395286716514.69表2-2资产负债表（2010年12月31日）单位：百万元资产期末余额期初余额负债与所有者权益期末余额期初余额货币资金存货应收账款流动资产合计固定资产资产合计10036041087036012301603202407203501070应收账款短期借款流动负债合计长期借款应付债券长期负债合计股本（每股面值0.5元）盈余公积所有者权益合计负债与所有者权益合计170802501302503801005006001230110101201302503801004705701070注：公司的所有销售均采用赊销方式。
财务管理案例分析报告
一、案例背景某公司成立于2000年，主要从事电子产品研发、生产和销售。
经过多年的发展，该公司已成为我国电子产品行业的领军企业之一。
然而，在2019年，该公司因财务管理问题导致资金链断裂，面临破产的风险。
为了挽救公司，公司管理层决定对财务管理体系进行改革。
以下是该公司财务管理改革的案例分析。
二、案例分析1. 案例问题描述（1）资金链断裂：由于公司财务管理不善，导致资金链断裂，无法按时偿还债务。
（2）财务风险：公司财务风险较高，资金使用效率低下，财务状况不稳定。
（3）成本控制：公司成本控制不力，导致产品成本过高，影响产品竞争力。
2. 案例原因分析（1）财务管理体制不完善：公司财务管理体制不完善，缺乏有效的内部控制和风险防范机制。
（2）财务人员素质不高：公司财务人员素质参差不齐，缺乏专业知识和技能，无法满足公司财务管理需求。
（3）成本控制意识淡薄：公司管理层对成本控制意识淡薄，导致成本控制不力。
3. 案例解决方案（1）完善财务管理体制：建立健全内部控制制度，加强风险防范和监督，确保财务安全。
（2）提高财务人员素质：加强财务人员培训，提高其专业知识和技能，确保财务工作质量。
（3）加强成本控制：强化成本控制意识，制定合理的成本控制措施，降低产品成本。
4. 案例实施与效果（1）实施过程：公司管理层根据解决方案，对财务管理体系进行改革。
具体措施包括：①调整财务组织架构，设立专门的财务管理部门，负责财务管理、风险防范和内部控制等工作。
②加强财务人员培训，提高其专业素质和业务能力。
③制定成本控制方案，对生产、销售等环节进行成本控制。
（2）实施效果：通过财务管理改革，公司财务状况得到明显改善，具体表现在：①资金链断裂问题得到解决，公司按时偿还债务。
②财务风险得到有效控制，财务状况稳定。
③成本控制取得显著成效，产品成本降低，竞争力提高。
三、案例总结1. 案例启示（1）财务管理是企业发展的关键因素，企业应高度重视财务管理。
财务管理经典案例分析
财务管理经典案例分析财务管理经典案例分析：Lehman Brothers倒闭事件Lehman Brothers是美国一家历史悠久的投行，成立于1850年。
然而，这家公司在2008年9月宣布破产，引发了全球金融危机的爆发。
这一事件成为了财务管理中的经典案例之一。
Lehman Brothers的倒闭事件是由于该公司过度承担了高风险的房地产贷款，并滞留在其资产负债表上。
由于金融市场的不稳定和对房地产市场的担忧，投资者开始撤资，导致公司资金流动性危机。
Lehman Brothers无法偿还债务，最终申请破产清算。
这一案例引发了对于公司治理和金融监管的讨论。
Lehman Brothers的董事会和高管团队被指责缺乏适当的风险管理和监控措施。
公司在承担高风险的房地产贷款时没有适当的风险管理措施和资金储备。
此外，金融监管机构也未能及时发现并处理Lehman Brothers存在的问题。
这表明金融监管需要加强，以避免类似事件再次发生。
另一个值得关注的方面是财务报表的真实性和透明度。
Lehman Brothers在破产前被指控使用了合规性强但不符合会计准则的会计手段，使其财务状况看起来更好。
这一丑闻揭示了对于财务报表的审计和监督的重要性。
合规性和透明度是投资者信任和市场稳定的基石，财务管理者需要遵守准确的会计准则和报告准则，以保持财务报表的真实性。
这一案例还说明了公司管理应该更加注重风险管理和资金管理。
Lehman Brothers的倒闭是因为公司高度依赖短期融资，并过度利用杠杆。
公司管理者需要意识到风险管理和资金流动性的重要性，并制定相应的策略来应对市场的不稳定性。
总结而言，Lehman Brothers的倒闭事件是一个具有重要意义的财务管理经典案例。
它不仅揭示了财务报表真实性和透明度的重要性，也强调了风险管理和资金管理的重要性。
此外，该事件还对公司治理和金融监管提出了挑战，促使管理者和监管机构思考如何防止类似事件再次发生。
财务管理案例报告分析(3篇)
第1篇一、案例背景随着我国经济的快速发展，企业之间的竞争日益激烈，财务管理在企业运营中的地位越来越重要。
本文以某企业为例，分析其财务管理的现状、存在的问题以及改进措施，以期为企业财务管理提供有益的借鉴。
二、案例企业概况某企业成立于2005年，主要从事电子产品研发、生产和销售。
经过多年的发展，企业规模不断扩大，已成为行业内的知名企业。
企业现有员工1000余人，年销售收入超过10亿元。
三、案例企业财务管理现状1. 财务组织架构某企业财务部门设有财务总监、财务经理、会计、出纳等岗位，形成了较为完善的财务组织架构。
财务部门负责企业的财务管理、会计核算、资金管理、税务筹划等工作。
2. 财务管理制度企业制定了完善的财务管理制度，包括预算管理、成本控制、应收账款管理、存货管理、固定资产管理等方面。
这些制度为企业财务管理的规范化提供了保障。
3. 财务核算企业采用权责发生制进行会计核算，按照国家会计准则进行财务报表编制。
财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表等，能够全面反映企业的财务状况。
4. 资金管理企业实行集中资金管理，确保资金安全、高效运转。
企业设立资金管理部门，负责资金筹集、使用和监控。
同时，企业还建立了严格的资金审批制度，确保资金使用的合理性和合规性。
5. 成本控制企业高度重视成本控制，通过制定合理的成本预算、加强成本核算和分析，降低生产成本。
企业还开展了成本效益分析，不断提高企业的盈利能力。
四、案例企业财务管理存在的问题1. 财务风险意识不足企业在财务管理过程中，对财务风险的识别、评估和防范意识不足。
在实际操作中，存在一些不规范的行为，如违规操作、内部控制薄弱等，导致财务风险增大。
2. 财务信息化程度低企业财务信息化程度较低，部分财务数据仍依赖于手工处理，导致工作效率低下，数据准确性难以保证。
3. 财务人员素质参差不齐企业财务人员素质参差不齐，部分人员缺乏专业知识和实践经验，难以满足企业财务管理的要求。
几个非常经典的财务案例分析
几个经典的财务管理案例分析兰陵借壳上市中国人有句骂人的话:披着羊皮的狼.虽是骂人的话,但用在本案例中说明兰陵借壳上市却有入骨三分之妙,.整个案例讲是山东环宇股份有限公司自1992年上市以来虽逐年有盈利,但呈下滑趋势,到1997年中期已亏损441万,公司面临破产,与环宇同处一地的兰陵集团发展呈现一片大好形势,经济效益连续6年居中国500家最好工业企业之列,并连续6年居山东省同行业第一.公司为谋求更大发展,吸收更多更广泛的股份融资有上市的需要,而考虑到不浪费壳资源,避免花费巨额上市费用,当地政府积极撮合下,兰陵集团借环宇公司上市的成功事件.以下来分析兰陵借壳上市的必要条件:一,谋求更大发展,吸收更多更广泛的融资,提高知名度.二,壳资源的存在.作为上市公司的山东环宇股份有限公司自92年上市以来虽说有盈利,但到97年中期已有441万元亏损,有面临破产的趋势,为兰陵集团提供了宝贵的壳资源.三,直接上市巨额费用,以及上市对公司的条件要求.四,当地政府的积极撮合.借壳上市的优势:首先,节约巨额的上市费用,为公司提供了更多流动资金.其次,与直接上市相比,借壳上市同样达到了上市的目的—提高企业知名度,吸收更多股份投资.再次,保证了壳资源的不浪费.使面临破产的企业有了更广泛的途径.从案例中我们可以得到以下启示:第一,市场竞争要求企业合理生产经营,否则就会被市场所淘汰.第二,市场经济体制下,要求企业充分合理利用市场资源.第三,企业的经济效益下滑时,企业管理人员应该分析总结生产经营的决策,更好的完成资本收益的最大化,破产不是唯一的路.03会本组员：杨建章德央桑吉白玛郭泱娥朱莉婉许乃忠次仁群培王旭程翼徐元龙合资失败教训深刻用一句话说：企业存在的价值是追求资本收益最大化，即企业是以盈利为目的的经济组织，企业的一切活动都围绕着盈利二字展开。
企业的活动分为供、产、销活动和财务活动，本文从这两方面分析湖南某有限责任公司失败的原因。
财务管理分析报告案例(3篇)
第1篇一、报告概述本报告以某企业为例，对其财务管理进行分析。
通过对企业财务状况、经营成果和现金流量的分析，评估企业的财务风险和经营状况，为企业决策提供参考。
二、企业概况某企业成立于2000年，主要从事电子产品研发、生产和销售。
经过多年的发展，企业已具备一定的市场份额和品牌知名度。
企业目前拥有员工1000余人，年销售额达到10亿元。
三、财务状况分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至2021年底，企业总资产为15亿元，其中流动资产为8亿元，占总资产的比例为53.33%；非流动资产为7亿元，占总资产的比例为46.67%。
流动资产中，货币资金为2亿元，存货为3亿元，应收账款为3亿元。
非流动资产中，固定资产为4亿元，无形资产为3亿元。
从资产结构来看，企业资产流动性较好，短期偿债能力较强。
但存货占比较高，需关注存货周转率。
（2）负债结构分析截至2021年底，企业总负债为8亿元，其中流动负债为5亿元，占总负债的比例为62.5%；非流动负债为3亿元，占总负债的比例为37.5%。
流动负债中，短期借款为2亿元，应付账款为3亿元。
非流动负债中，长期借款为1亿元。
从负债结构来看，企业负债以流动负债为主，短期偿债压力较大。
企业需关注短期借款和应付账款的偿还情况。
2. 利润表分析（1）营业收入分析2021年，企业营业收入为10亿元，同比增长10%。
其中，主营业务收入为9亿元，其他业务收入为1亿元。
从营业收入来看，企业主营业务收入占比高，市场竞争力较强。
（2）成本费用分析2021年，企业营业成本为7亿元，同比增长8%。
其中，主营业务成本为6.5亿元，其他业务成本为0.5亿元。
期间费用为1亿元，同比增长5%。
从成本费用来看，企业成本控制能力较好，但期间费用增长较快，需关注费用控制。
（3）利润分析2021年，企业实现净利润1亿元，同比增长15%。
其中，主营业务利润为0.8亿元，其他业务利润为0.2亿元。
从利润来看，企业盈利能力较强，但需关注主营业务利润的增长。
财务管理案例分析
案例一：企业筹资管理案例分析分析资料A公司计划筹资2亿美元用于企业发展，财务管理人员根据行业财务比率资料、公司的资产负债表和利润表，如表1-1、表1-2、表1-3所示，向公司董事会提出两个筹资方案：一是出售2亿美元的债券；二是发行2亿美元的新股。
A公司的股息开支为净收益的30%，目前债券成本为10%（平均到期日为10年），股权成本为14%。
如果选择发行债券方式筹资，则债券成本上升至12%，股权成本上升至16%；如果选择股权方式筹资，则债券成本仍为10%，而股权成本下降至12%，新股计划发行价格为9美元/股。
000万元偿债基金外，还需每年增加2 000万元偿债基金。
分析要求根据本案例的特点，从筹资风险、资本成本和筹资活动对企业控制权的影响等几个方面对两种筹资方式进行比较分析，确定A公司应选择哪一种筹资方式。
分析重点：企业筹资决策时分析的问题主要有以下几个方面。
（1）资金的需求量（2）资金的使用期限（3）资金的性质（4）资金的成本及风险（5）资金增量对企业原有权利结构的影响。
分析提示与参考答案1.风险分析财务指标评价从上题的分析可以看出，公司的总负债比率均高于行业标准，表明目前的财务风险较高，如采用债券筹资，财务结构比率将更加恶化；而用股权筹资，长期负债与净资产的比例将好转，可达到资产负债比率的行业标准。
因此，A公司应该用股权筹资。
2.资本成本分析如果细分，公司价值由长期债权与股权投资者创造：发行债券：KW1=0.12*(1-25%)*500/600+0.16*100/600=10.17%发行股票：KW2=0.10*(1-25%)*300/600+0.12*300/600=9.75%如果不细分，也可以用全部债权与股东权益来进行计算：发行债券：KW1=0.12*(1-25%)*1200/2000+0.16*800/2000=0.054+0.064=11.8% 发行股票：KW2=0.10*(1-25%)*1000/2000+0.12*1000/2000=9.75%3.对控制权的影响风险分析及成本分析都说明股权筹资方式要明显优于债券筹资方式，但发行股票会分散公司的控制权。
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财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二00四年二月一、财务管理基本理论案例:财务管理目标演进——MT企业财务管理目标选择(一)基本案情化名MT企业,成立于1960年,属国营单位,当初设矿时,全部职工不过200人,拥有固定资产40万元,流动资金10万元,矿长王宏志等一班人均享受国家处级待遇,并全部由上级主管部门——某地区煤炭管理局任命。
企业的主要任务就是完成国家下达的煤炭生产任务,下图就是该厂1975年至1979年间的生产统计。
由于MT企业年年超额完成国家下达的生产任务,多次被评为红旗单位,矿长王宏志也多次成为地区劳动模范。
MT企业生产的煤炭属优质煤,由国家无偿调配,企业所需的生产资料与资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。
曾有参观团问过王矿长:您们的材料充足不?车辆够用不?王矿长没有直接回答,却领着她们参观了一下仓库。
参观团所见:仓库堆满了尖镐、铁锹等备用工具,足可以放心地使用3年,车库停放着5辆披满灰尘的解放牌汽车。
有人用手一擦,惊叹道:呵,全就是新车,您们企业真富有!进入八十年代,经济形势发生了深刻变化,计划经济结束,商品经济时代开始。
由于国家对企业拨款实行有偿制,流动资金实行贷款制,产品取消调配制,导致MT企业昼夜之间产生了危机感,好在王宏志矿长能够解放思想,大胆改革。
首先成立了销售部,健全了会计机构,引入一批刚刚毕业的大学毕业生,在社会上又招聘一批专业人才,使企业人员素质大幅度提高,队伍壮大到400人。
人员管理方面打破大锅饭,引入竞争机制,工效挂钩;物资管理方面实行限额领料、定额储备、定额消耗制度;成本管理方面推行全员负责制;生产管理方面实行以销定产,三班工作制;销售管理方面实行优质优价,送货上门制度等等。
按王矿长的话讲:我们所做的一切管理工作都就是为了实现自负盈亏,多创造利润,为国家多做贡献,为企业员工多发奖金,多搞福利。
MT企业从规模上毕竟属于中小企业,进入九十年代随着市场经济的建立,随着国家抓大放小政策的实施,MT企业不得已走上了股份制改造之路,1994年10月,国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股,向社会发售,每股面值1元,售价2元,民营企业家石开购得1000万股,其余股份被50位小股东分割,石开成为当然董事长,经董事会选举,董事长任命,杨记担任MT股份有限公司总经理。
辛苦工作几十年,卓有贡献的矿长王宏志就此哀叹地离休了。
MT公司成立之后,决策层开始考虑负债融资问题,目标资本结构:自有与借入之比为1:1;其次要考虑的就是更新设备,引进先进生产线等重大投资问题。
董事会决议:利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流,企业产品在本地区市场占有率达到20％,在全国市场占有率达到3％,资本(自有资金)报酬率达到26％,股票争取上市并力争使价格突破15元／股。
(二)分析要点1.MT公司财务管理目标的演进过程。
2.财务目标具有体制性特征。
3.各种财务管理目标的优点及其局限性。
二、筹资管理案例一:ABC股份有限公司就是一家高科技民营企业,其开发与生产的某种纳米材料的市场潜力巨大,公司未来有着非常光明的发展前景。
公司目前正处于创业阶段,急需资金支持。
但就是由于公司规模较小,且目前(初创阶段)的盈利水平与现金净流量较低等诸多条件的限制,公司难以通过向公众发行股票的方式来筹集资金。
ABC公司采取的筹资方案就是,定向(非公开)向若干战略投资者发行价值800万元、利率为10%的抵押公司债券。
债券投资者认为,如果任ABC公司的股东与管理者自行其就是,以公司的资产作为保证借入新的债务,显然将使原有债权人暴露在更大的风险之下。
出于保持或增加其索偿权的安全性的愿望,经与ABC公司协商后双方共同在债务契约中写入若干保护性条款,其中规定允许公司只有在满足下列条件的前提下才能发行其她公司债券:(1)税前利息保障倍数大于4;(2)抵押资产的净折余价值保持在抵押债券价值的2倍以上;(3)负债与权益比率不高于0、5。
从公司财务报表得知,ABC公司现有税后净收益240万元,权益资金4000万元,资产折余价值3000万元(已被用于抵押)。
公司所得税税率为40%。
假定一项新发行债券收入的50%用于增加被抵押资产,到下年为止公司不支付付偿债基金。
请分析:在抵押债券契约中规定的三种条件下,ABC公司可分别再发行多少利率为10%的债券？说明上述保护性条款中哪项就是有约束力的。
案例二:华达公司就是一家上市公司,该公司就是以计算机软件及系统集成为核心业务,面向电信、电力、金融等的基础信息建设提供应用软件与全面解决方案。
公司当前正在做2002年度的财务预算。
下一周,财务总监郭为将向董事会汇报2002年度的总体财务计划。
预算的重点在于投资项目的选择与相应的融资方案的确定。
以财务部牵头,与各个业务部门集中研究,全面考察所有备选投资项目,经过周详的项目可行性分析后,初步认为下一年度可供选择的项目如下表:项目投资额(万元) 内含报酬率(%)A 1500 15、4B 2400 14、4C 1400 13、5D 900 12、6E 1000 11、3F 800 10、2G 400 9、7在现金流量方面,估计所有项目在第一年都将就是净现金流出。
而在随后的项目有效期内均为净现金流入,并且所有项目的风险预计都在公司可接受的水平之内。
郭为审查后认为,大家在项目机会的把握及初步可行性分析方面已做得相当出色,当务之急就是将主要精力放在如何选择筹资方式及分析资本成本方面。
在15天前召开的一次公司理财会议上,华达公司的财务咨询顾问任先生告诉郭为:预计华达公司来年可以按面值发行利率为9%的抵押债券2000万元;若超过2000万元,且不高于3000万元,便只能发行利率为10%的无抵押普通公司债券。
财务顾问及其所在的投资银行做出上述预测,乃就是基于华达公司2002年度的资本预算总额及来年留存收益的预测。
郭为预计来年的留存收益大约为4000万元。
郭为与咨询顾问均认为公司当前的资本结构属于最佳结构,其构成为长期负债40%,普通股权益15%,留存收益45%。
此外,财务人员还收集了如下信息:(1)华达公司当前的普通股市价为每股21元;(2)投资银行还指出,若以当前市价再增发新股以筹集1000万元股本,公司所能得到的每股净现金流量将就是19元;(3)华达公司当前的年度股利为每股1、32元,但郭为确信董事会将会把2002年度股利水平提高到每股1、41元;(4)公司的收益与股利在过去10年里翻了一番,其增长速度相当稳定,估计公司为了给投资者传递一个公司稳定成长的信号,这一增长速度仍将持续下去;(5)华达公司适用的所得税税率为40%。
请运用案例中提供的信息,根据华达公司2002年度融资活动的边际资本成本,与初步选定的投资机会相比较,以最终确定2002年度的最佳资本预算。
您认为有哪些因素可能会影响郭为采纳这一资本预算？案例三:蓝天公司就是经营机电设备的一家国有企业,改革开放以来由于该企业重视开拓新的市场与保持良好的资本结构,逐渐在市场上站稳了脚跟,同时也使企业得到了不断的发展与壮大,在建立现代企业制度的过程中走在了前面。
为进一步拓展国际市场,公司需要在国外建立一全资子公司。
公司目前的资本来源包括面值为1元的普通股1000万股与平均利率为10%的3200万元的负债。
预计企业当年能实现息税前利润1600万元。
开办这个全资子公司就就是为了培养新的利润增长点,该全资子公司需要投资4000万元。
预计该子公司建成投产之后会为公司增加销售收入2000万元,其中变动成本为1100万元,固定成本为500万元。
该项资金来源有三种筹资形式:(1)以11%的利率发行债券;(2)按面值发行股利率为12%的优先股;(3)按每股20元价格发行普通股。
在不考虑财务风险的情况下,试分析该公司选择哪一种筹资方式(提示:利用无差别点分析法)。
案例四:增发回购捆绑筹资——青岛啤酒的筹资策略企业经营的根本目的在于盈利,但企业若没有资本投入就是难以实现盈利的,因此筹资对于任何企业来说都就是决定其生存与发展的重要问题,而筹资又有代价的,不同的融资方式,企业付出的代价也有所不同。
就中国上市公司筹资现状而言,股权事资就是其主要融资方式,上市公司的资产负债率普通较低。
目前中国上市公司仍将配股作为主要的融资手段,进而又将增发新股作为筹资的重要手段,这与发达国家“内源融资优先,债务融资次之,股权融资最后”的融资顺序大相径庭。
其原因主在于以下几点:1、中国上市公司股利发放率低,股票发行成本低廉,与境外市场高昂的发行成本相比,在与市盈率相适应的条件下,境外市场的筹资成本大概就是A股市场的5-6位,A股市场融资效率较高。
与此同时,对上市公司经营者没有形成有效的激励与约束机制,上市公司成了大股东“圈钱”的提款机。
2、金融监管力度的日趋加强与银行信贷终身负责制度的实施,使得银行极为惜贷,从而使得企业获取长期贷款比较困难,并且贷款利率相对较高。
3、经营者对负债融资到期还本付息这种硬性约束感到有极大的压力,因而不愿意冒险进行负债融资,致使上市公司争相增发新股,成为除配股之外的又一主要的筹资渠道。
一、捆绑式筹资策略然而就在此经济环境之下,青岛啤酒股份有限公司突破陈规、勇于创新、创造性地采取了增发与回购捆绑式操作的筹资策略。
2001年2月5日至20日,青岛啤酒公司上网定价增发社会公众公司普通A股1亿股,每股7、87股,筹集资金净额为7、59元。
筹额效率较高,其筹资主要投向收购部分异地中外合资啤酒生产企业的外方投资者权,以及对公司全资厂与控股子公司实施技术改造等,由此可以大大提高公司的盈利能力。
2001年6月,青岛啤酒股份公司召开股东大会,作出了关于授权公司董事分于公司下次年会前最多可购回公司发行在外的境外上市外资股10%的特别决议。
公司董事会计划回购H股股份的10%,即3468、5万股,虽然这样做将会导致公司注册资本的减少,但就是当时H股股价接近于每股净资产值,若按每股净资产值2、36元计算,两地市场存在明显套利空间,仅仅花去了8185、66万元,却可以缩减股本比例3、46%,而且可以在原来预测的基础上增加每股盈利。
把这与公司2月5日至20日增发的1亿股A股事件联系起来分析,可以瞧出,回购H股与增发A股进行捆绑式操作,就是公司的一种筹资策略组合,这样股本扩张的“一增一缩”,使得青岛啤酒股份公司的股本仅扩大约3、43%,但募集资金却增加了将近7亿元,其融资效果十分明显,这种捆绑式筹资策略值得关注。
二、动因分析青岛啤酒股份公司之所以采取此种筹资策略,主要就是基于增发新股及股份回购等动因来考虑的。
(一)增发新股的动因1、融通资金,持续发展。
从资本运作角度出发,上市公司为了今后的可持续性发展,必须寻找并培植新的利润增长点,这就需要大量的资金来保证企业项目的顺利实施。