财务管理单元四项目投资讲诉
思考题： 某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效期 为6年，采用直线法计提折旧，期满有60万元残值。该生 产线当年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该项目 的行业基准贴现率为8%，试求净现值 解： 1）图示并标明每年的NCF 2）写出公式 3）代入公式计算
0 1
+30
思考题 1、某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效 期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生产线当 年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该项目的行业 基准贴现率为8%，试求净现值 解： 1）图示并标明每年的NCF 2）写出公式 3）代入公式计算 4 5 6 0 1 2 3
-180 +40
21
现金流 入
营业现 金流量
终结现 金流量
0
1
2
3
4
5
初始现 金流量
现金流 出
22
二、静态投资评价指标 （一）静态投资回收期法 1、经营期年现金净流量相等2、经营期年现金净流量不相等 思考题 1、某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为10万元，全部用 于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期均为5年，无残值，其 他有关资料如下表：
第四单元 项目投资管理
1
案例导入
见教材
2
第一节 项目投资决策的相关概念
一、项目投资的含义与特点 项目投资—— 以特定项目为对象，直接与 新建项目或更新改造项目有关的长期投资 行为。
新建项目——以新建生产能力为目的的外延式扩大 再生产(如:增加设备数量、新建车间、分厂等）。 更新改造项目——以恢复和改善生产能力为目的的 内含式扩大再生产（如：修理设备、新型号替换旧 型号）。
年折旧额=
+40
+40
+40
+40
+40
固定资产原值—净残值
使用年限
=180/6=30（万元）
现金净流量NCF=净利润+折旧=10+30=40（万元）
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和
净现值=40×普通年金现值系数—180=40×（P/A，8%，6）-180=
34
2、全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，投 产后每年的NCF相等，但终结点有回收额
第三年 第四年 第五年
20 20 20
20 22 14
32
三、动态评价指标 （一）净现值(NPV)法
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和
按照设定的折现率或基准收益率计算
1、全部投资在建设起点一次性投入，建设期为零，投资后各 年的NCF均相等 思考题 1、某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效 期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生产线当 年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该项目的行业 基准贴现率为8%，试求净现值 解： 1）图示并标明每年的NCF 2）写出公式 3）代入公式计算 33
2
+30
3
+30
4
+30
5
+30
6
+30
-180
净现值=40×普通年金现值系数+60×复利现值系数—180
+60 净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和 =30×（P/A，8%，6）+60×（P/F，8%，6）-180=
35
3、全部投资在建设起点一次投入，建设期为S，投 产后每年的NCF均相等
+40 +40 +40 +40 +40 +40
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和 净现值=40×普通年金现值系数×1年的复利现值系数—180 =40（P/A，8%，6）×（P/F，8%，1）-180
36
4、全部投资在建设期内分次投入，投产后每年 NCF相等
某企业需投资180万元引进一条生产线，建设期为一 年，第一年年初，年末各投资90万元，该生产线有效 期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生 产线当年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该 项目的行业基准贴现率为8%，试求净现值
0
-180
思考题： 某企业需投资180万元引进一条生产线，建设期为一年， 该生产线有效期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残 值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润10万元。如 果该项目的行业基准贴现率为8%，试求净现值 解： 1）图示并标明每年的NCF 2）写出公式 3）代入公式计算 1 7 2 3 4 6 5
18 14 6
投资 20万元
乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年）
因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选 择甲方案。
27
2.乙方案每年NCF不相等,先计算累计现金净流量
年度 1 2 3 4 5 每年净现金流量 2 4 8 12 2 累计现金净流量
6 14 26
投资 20万元
乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年）
现金流入 现金流出
年营业收入 （年总成本 年非付现成本） 所得税 年营业收入 年总成本 所得税 年非付现成本
净利润 年折旧及摊销额
17
3．终结现金流量
固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回
垫支的营运资金收回
↑
固定资产投资 0 1 2 3 4 5
残值
垫支的营运资金
1
-90
0
-90
2
+40
3
+40
4
+40
5
+40
6
+40
7
+40
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和
净现值=40×普通年金现值系数×1年的复利现值系数—90—90× 1年的复利现值系数
=40（P/A，8%，6）×（P/F，8%，1）—90— 90×（P/F，8%，1）
37
（三）净现值法的决策标准
项目计算期 净利润 0 1 2 3 15000 15000 15000 甲方案 现金净流量 -100000 10000 14000 18000 净利润 乙方案 现金净流量 -100000
4
5 合计
15000
15000
22000
26000 90000
计算甲、乙两方案的静态投资回收期
23
试讨论决策标准
只要投资项目的投资回收期小于基准投资回收期，则投资项目可行
投资回收期越短越好。
巩固练习见学案
24
拓展练习：
某公司拟增加一条流水线 , 有甲、 乙两种方案可以选择。每个方案所需
投资额均为 20万元,甲、乙两个方案的
营业净现金流量如下表 ,试计算两者的
投资回收期并比较优劣,做出决策。
25
甲、乙两方案现金流量
2.垫支的流动资金
1.2合称项目的原始总投资
3.付现成本(经营成本)
4.所得税额
5. 其他现金流出量
13
(三)净现金流量
某年现金净流量(NCF) = 年现金流入量 - 年现金流出量
(1）建设期的现金净流量
某年现金净流量(NCF)=-该年的投资额
14
（2）经营期的现金净流量
现金流入：营业收入 某年的净现金流量=营业收入一付现成本—所得税 现金支出： 某年的净现金流量=营业收入-（总成本-折旧或摊销）-所得税
营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金
现金流入
某年的净现金流量= 利润总额—（ 所得税）+折旧或摊销 =（ 净利润 ）+折旧或摊销
0
1
2
3 现金流出
4
5
15
付现成本：以货币资金支付
营业成本
（总成本费用）
非付现成本 ：非货币资金支付 例如：折旧、摊销
16
净现金流量（ NCF）的计算
年净现金流量
=年营业收入—年付现成本—年所得税
5
1、项目计算期的构成（从投资建设开 设到最终清理结束）
建设期 0 s 建设起点 投产日 生产经营期
n
终结点
投资建设开始（记作第0年）称建设起点 清理结束这1年（记作第n年）称终结点 企业不会从第 0年就能生产产品，从第0年到第s年，才能开始生产经营产品， 第s年称投产日，s≥0； 从第0年到第s年称建设期，第s年到第n年称生产经营期（可分试产期和达产期 假设建设期为s，生产经营期为p，整个项目计算期为n 则 项目计算期=建设期+生产经营期
2、经营期投资成本 =（ ） +（ ） +（ 经营成本又叫（ ）
）
9
二、现金流量
现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入
量与现金流出量的统称。 现金流量包括：
现金流入量 现金流出量
现金为广义现金— —不仅包括各种货 币资金而且包括非 货币资产的变现价 值
现金净流量
10
现金流入 ：
由于该项投资而增加的现金收入的增加额
现金流出 ：
由于该项投资引起的现金支出的增加额
净现金流量：现金流入量—现金流出量
11
（一)现金流入量
1.营业收入 2.固定资产残值 3.回收流动资金 4.其他现金流入量
｛
统称为回收额
除上述三项以 外的现金流入 量,如营业外净 收入等。
12
（二）现金流出量
1. 建设投资
(1)固定资 产投资 (2)无形资 产投资
（3）投资总额=原始投资额+建设期资本化利息 上例： 10 万是借的，要支付利息，但并不是所有利息都 计入投资总额 利息处理原则：设备未达到可使用状态之前，未正式投 产之前，利息计入设备成本（利息资本化）（建设期内） 设备达到可使用状态，正式投产，利息计入财务费用 8 （利息费用化）（经营期内）
合集下载
财务管理单元四项目投资讲诉
产之前，利息计入设备成本（利息资本化）（建设期内）
设备达到可使用状态，正式投产，利息计入财务费用
（利息费用化）（经营期内）
8
? 2、经营期投资成本
? =（ ）+（ ）+（
）
? 经营成本又叫（ ）
9
二、现金流量
现金为广义现金— —不仅包括各种货
币资金而且包括非
货币资产的变现价
值
现金流量是指投资项目在其计算期内各项 现金流入
甲EBIT 乙EBIT 项目计算期
第一年
20
16
第二年
20
18
第三年
20
20
第四年
20
22
第五年
20
14
32
三、动态评价指标 （一）净现值(NPV) 法
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和 —原始投资额现值之和
按照设定的折现率或基准收益率计算
1、全部投资在建设起点一次性投入，建设期为零，投资后各 年的NCF均相等
（2）原始投资额：企业所需现实资金的全部价值 例：买一设备，需 10万资金。可能这 10万资金是借的， 要支付利息，但原始投资额就是10万，不包括利息。
（3）投资总额=原始投资额+建设期资本化利息
上例： 10万是借的，要支付利息，但并不是所有利息都
计入投资总额
利息处理原则： 设备未达到可使用状态之前 ，未正式投
思考题 1、某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效 期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生产线当 年投产，预计每年可获净利润 10万元。如果该项目的行业 基准贴现率为8%，试求净现值 解： 1）图示并标明每年的NCF 2）写出公式 3）代入公式计算
财务管理原理项目投资
财务管理原理项目投资引言在财务管理中，项目投资是指企业将资金投入到某个项目中，以期获得一定的回报。
项目投资是企业重要的战略决策之一，对企业的发展和盈利能力产生重大影响。
本文将介绍财务管理原理中的项目投资，包括项目投资的概念、决策方法和风险分析。
项目投资的概念项目投资是指企业将资金用于特定的项目，以获取经济利益或其他效益的行为。
项目投资通常涉及到资本的投入和风险的承担。
项目投资的目的一般是为了实现企业长期发展和利润最大化。
在项目投资中，企业需要进行决策分析，以确定是否进行投资，以及如何进行投资。
项目投资的决策方法在项目投资决策中，企业可以采用多种方法进行分析和决策，常见的方法包括财务指标法、风险评估和决策树等。
财务指标法财务指标法是最常用的项目投资决策方法之一。
通过分析项目的财务指标，如投资回报率、净现值、内部收益率等，来评估项目的可行性和潜在收益。
这些财务指标反映了项目的投资效果和风险水平，可以帮助企业判断是否进行投资。
风险评估在项目投资中，风险是无法回避的。
因此，企业需要对项目的风险进行评估和分析。
通过对项目的风险进行评估，企业可以确定投资风险的大小和可能的影响。
这有助于企业在项目投资决策中进行合理的权衡和选择。
决策树决策树是一种常用的决策分析工具，也可以用于项目投资决策。
通过构建决策树，企业可以将不同的决策选项和可能的结果进行分析和比较。
这有助于企业全面考虑各种因素，从而做出更为准确和合理的投资决策。
项目投资的风险分析在项目投资中，风险是难以避免的。
了解和评估项目的风险对企业决策至关重要。
项目投资的风险分析可以从多个方面进行，如市场风险、技术风险、竞争风险等。
市场风险市场风险是指由市场条件变化而导致的投资风险。
例如，需求减少、市场竞争加剧等都会对项目的收益产生不利影响。
在项目投资决策中，企业需要对市场风险进行评估，从而确定项目的市场可行性和投资回报。
技术风险技术风险是指由于技术因素导致的投资风险。
《财务管理项目投资》课件
2
风险评估
较为科学和专业的方法包括BOO、TORC、AHP等，既考虑了风险的严重程度又考 虑了概率。
3
风险管理
可通过合理选择投资方式、保险、衍生工具等来降低风险。
项目投资财务分析
投资财务管理概述
投资收益率和现金流量分析 财务指标分析
介绍投资决策时如何考虑时间价 值、投资回报率和风险收益权衡。
使用DCF模型来计算净现值和内 部收益率，同时使用财务比率来 评估投资项目可行性。
3
投资组合分散化原则
避免单一证券代表的公司风险和市场风险，分类和分散投资降低个体投资风险。
投资案例分析
投资分析流程
针对具体案例进行分析，包括必 要的背景介绍、数据分析及结论 说明。
实例分析及结论
经验总结
根据分析结果，引出相应结论和 相关问题（是否可以进一步拓展、 风险是否值得投资等）。
综合案例涉及到的因素，提取一 般可参考的经验和方法。
总结
1 重要性
项目投资管理对于个人和 企业都意义重大，意味着 机会选择和决策权力。
2 投资机会
发掘投资机会的方法包括 分析趋势、寻找自身投资 优势和突出特长等。
3 注意事项
投资时要认真对待风险， 以防遭到严重的损失和损 害自身的经济安全。
财务管理项目投资
这份PPT课件将带你了解投资的基础知识、风险分析、财务分析和组合管理， 以及投资案例分析。学习如何发掘投资机会并注意投资中的注意事项。
项目投资概念和定义
项目投资
将可变成实际资产的一定数量的资金或其他可 交换的货币价值投入到某一特定项目的资金活 动。
投资组合
投资组合是指在市场上不同的投资项目之间的 权衡分配，以达到风险和收益的最优化组合。
财务管理第四部分投资管理
净现金流量
－450 000
97 400
97 400
97 400
97 400
267 400
年折旧额＝（30＋3－5）/5＝5.6万元 所得税＝5.6×40％＝2.76万元 项目营运期现金净流量和＝20.7万元
再举例了解计算净现金流量评价投资项目的优劣：
【例2】A公司准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲、乙两种方案可供选择：
01
03
02
04
05
06
内部报酬率（内含报酬率，IRR）法
1
内部报酬率：使投资方案净现值＝0的贴现率。
2
计算方法：令净现值NPV＝0，利用“插值法”求此时的i。
3
例7：续前例，资料如上表所示，试计算甲、乙两个种方案的内含报酬率。
4
甲方案：
5
年金现值系数（P/A，i，5）＝20 000÷7 500＝2.67
例6：续前例，A公司的有关资料如前表所示，假设资金成本为12％，试计算甲、乙两种方案的现值指数。
PI甲方案＝27 037.5÷20 000 ＝1.352
PI乙方案＝35 157.92÷27 000＝1.302
分析：
乙的获利指数均大于1，说明两个方案均可取，但 PI甲方案 ﹥ PI乙方案,
说明甲方案的收益率﹥乙的收益率。
-18 100
-9 340
-720
7 760
-
根据表中资料： 投资回收期＝3+720/8 480＝3.08年 优：该方法直观反映原始总投资的返本期限；便于理解、计算简单； 缺：未考虑资金时间价值；不能反映投资方式对项目的影响。
投资收益率 又称投资报酬率，记做ROI，其公式为：
如：前例中的投资报酬率可计算如下：
－450 000
97 400
97 400
97 400
97 400
267 400
年折旧额＝（30＋3－5）/5＝5.6万元 所得税＝5.6×40％＝2.76万元 项目营运期现金净流量和＝20.7万元
再举例了解计算净现金流量评价投资项目的优劣：
【例2】A公司准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲、乙两种方案可供选择：
01
03
02
04
05
06
内部报酬率（内含报酬率，IRR）法
1
内部报酬率：使投资方案净现值＝0的贴现率。
2
计算方法：令净现值NPV＝0，利用“插值法”求此时的i。
3
例7：续前例，资料如上表所示，试计算甲、乙两个种方案的内含报酬率。
4
甲方案：
5
年金现值系数（P/A，i，5）＝20 000÷7 500＝2.67
例6：续前例，A公司的有关资料如前表所示，假设资金成本为12％，试计算甲、乙两种方案的现值指数。
PI甲方案＝27 037.5÷20 000 ＝1.352
PI乙方案＝35 157.92÷27 000＝1.302
分析：
乙的获利指数均大于1，说明两个方案均可取，但 PI甲方案 ﹥ PI乙方案,
说明甲方案的收益率﹥乙的收益率。
-18 100
-9 340
-720
7 760
-
根据表中资料： 投资回收期＝3+720/8 480＝3.08年 优：该方法直观反映原始总投资的返本期限；便于理解、计算简单； 缺：未考虑资金时间价值；不能反映投资方式对项目的影响。
投资收益率 又称投资报酬率，记做ROI，其公式为：
如：前例中的投资报酬率可计算如下：
财务管理4.项目投资
项目投资 学习目的：通过本章学习，了解项目投资的含义和特点，熟练掌 握现金流量的构成和净现金流量的方法；熟练掌握投资决策的运 用方法。
现金净流量
非贴现指标
贴现指标
项目投资计算期的构成 项目投资计算期：指从投资项目投资建设开始到最终清理结束，
建设期 建设起点 投产日 生产经营期 终结点
①建设期： 第1年年初称为建设期的起点 建设期的最后1年年末称为投产日
1年初 1年末 2年末
200
3年初
200
4年末
200
5年末
200
6年初
200
7年末
200
8年末
200
200
300
9年初 10年末 11年末
现金净流量计算
某固定资产项目需要一次性投入价款1000万元，建设期为1年，建设期资本化利息为100 万元。该 固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入使用后， 可使运营期第1－10年每年产品销售收入（不含增值税）增加780万元，每年经营成本增 加400万元，营业税金及附加增加7万元，该 企业所得税率25%，求现金净流量 （1）建设起点（1年初）NCF＝0 －1000＝ －1000 （1年末） NCF ＝0 （2）经营期（2年末至10年末 ） NCF＝净利十折旧 第一步计算固定资产原值＝固定资产投资十资本化利息 ＝ 1000十100 ＝1100 第二步计算固定资产折旧＝（固定资产原值－净残值）÷预计使用年限 ＝（ 1100 － 100 ）÷10 ＝100 第三步计算成本费用总额＝经营成本十折旧＝ 400十100 ＝500 第四步计算利润总额＝营业收入－成本费用总额－ 税金＝ 780 － 500 － 7 ＝ 273 第五步计算净利润＝利润总额×（1 －所得税率 ）＝ 273×（1 －25% ） ＝204.75（万元） 第六步计算现金净流量NCF＝净利十折旧＝ 204.75十100 ＝ 304.75 （万元） （3）终结点（11年末） NCF ＝经营现金流量十固定资产残值收入十流动资金 ＝ 204.75十100十10 ＝ 404.75 （万元）
第四章 企业投资管理 《财务管理》PPT课件
第二节 现金流量估计
• 三、现金流入量的内容
• 1．营业现金收入。是指固定资产、无形资产投入使用后 每年实现的全部销售收入或业务收入，它是经营期主要的 现金流入量。
• 2．固定资产、无形资产的残值收入。是指固定资产、无 形资产在终结点报废清理时所收回的价值。
• 3．收回的营运资本。主要是指新建项目在项目计算期完 全终止时（终结点）因不再发生新的替代投资而回收的原 垫付的全部营运资本投资额。
第二节 现金流量估计
• 2、现金流量按现金流动的方向分为：
• （1）现金流出量（Cash outflow）：现金流出量 是指投资项目引起的现金流出的增加量。
• （2）现金流入量（Cash inflow）: 现金流入量是 指投资项目引起的现金流入的增加量.
• (3) 现金净流量（Net cash flow）: 现金净流量是 指一定时期现金流入量和现金流出量的差额。
第二节 现金流量估计
• B方案：采用分项计算法
•
第一年：80000×（1-40%）-30000×（1-40%）+20000×40%=38000
•
第二年：80000×（1-40%）-34000×（1-40%）+20000×40%=35600
•
第三年：80000×（1-40%）-38000×（1-40%）+20000×40%=33200
• A方案：60000-20000-（60000-20000-20000）×40%=32000
•
（直接计算法）•源自（60000-20000-20000）×（1-40%）+20000=32000
•
（间接计算法）
•
60000×（1-40%）-20000×（1-40%）+20000×40%=32000
财务管理课件：项目投资管理
(6) 净现金流量 净利润 折旧 摊销额 息费用 回收额
NCF2 = 12+100+50+120+0=282（万元） NCF3 = 120+100+0+120+0=340（万元） NCF4 = 170+100+0+120+0=390（万元）
第二节 现金流量
NCF5 = 220+100+0+120+0=440（万元） NCF6 = 270+100+0+0+0=370（万元） NCF7 = 310+100+0+0+0=410（万元） NCF8 = 360+100+0+0+0=460（万元） NCF9 = 410+100+0+0+0=510（万元） NCF10 = 460+100+0+0+0=560（万元） NCF11 = 500+100+0+0+300=900（万元）
二、现金流量假设
– （一）投资项目的类型假设 – 假设投资项目只包括完整工业投资项目、单纯固定
资产投资项目和更新改造投资项目三种类型。 – （二）财务可行性分析假设 – 假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决
策者确定现金流量就是为了进行项目财务的可行性 研究，且该项目已经符合社会效益，技术上具有可 行性。
第二节 现金流量
二、现金流量假设
– （七）确定性假设 – 本章中假定与投资项目现金流量有关的价格、产销
量、成本水平和所得税率等因素均为已知常数。
第二节 现金流量
NCF2 = 12+100+50+120+0=282（万元） NCF3 = 120+100+0+120+0=340（万元） NCF4 = 170+100+0+120+0=390（万元）
第二节 现金流量
NCF5 = 220+100+0+120+0=440（万元） NCF6 = 270+100+0+0+0=370（万元） NCF7 = 310+100+0+0+0=410（万元） NCF8 = 360+100+0+0+0=460（万元） NCF9 = 410+100+0+0+0=510（万元） NCF10 = 460+100+0+0+0=560（万元） NCF11 = 500+100+0+0+300=900（万元）
二、现金流量假设
– （一）投资项目的类型假设 – 假设投资项目只包括完整工业投资项目、单纯固定
资产投资项目和更新改造投资项目三种类型。 – （二）财务可行性分析假设 – 假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决
策者确定现金流量就是为了进行项目财务的可行性 研究，且该项目已经符合社会效益，技术上具有可 行性。
第二节 现金流量
二、现金流量假设
– （七）确定性假设 – 本章中假定与投资项目现金流量有关的价格、产销
量、成本水平和所得税率等因素均为已知常数。
第二节 现金流量
《财务管理实务(第4版)》教学课件—项目四 项目投资管理
现值系数。
净现值指标的决策标准是：净现值大于或等于 零是项目可行的必要条件。
（1）经营期内各年现金净流量相等
净现值=经营期每年相等的现金净流量×年金现值系 数−投资现值
（2）经营期内各年现金净流量不相等
净现值=∑(经营期各年的现金净流量×各年的现值系 数)−投资现值
净现值是一个贴现的绝对值正指标。
一、现金流量的预测
3．终结现金流量 终结现金流量是指项目经济寿命完结时发生 的现金流量。主要包括： （1）回收固定资产的残值收入。 （2）回收垫支的流动资金。 （3）停止使用土地的变价收入。
现金流量的计算
现金流入量=∑各年营业利润×（1-所得税税 率）+各年折旧+回收的固定资 产残值+回收的流动资金
（三）现值指数法(PV)
现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在 经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值 合计的比值。 现值指数=∑经营期各年现金净流量现值÷投资现值
净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是 项目可行的必要条件。
（四）内含报酬率法(IRR)
内含报酬率又称内部收益率，是指投资 项目在项目计算期内各年现金净流量的现值 合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为 能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。
（一）提出项目投资的领域和对象； （二）评价投资方案的可行性； （三）投资方案的比较与选择； （四）投资方案的执行； （五）投资方案再评价。
三、项目计指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程的全部时间，即该 项目的有效持续期间。
完整的项目计算期包括建设期和生产经营
现金流出量=固定资产投资额+垫支的流动资 金额
现金净流量=现金流入量-现金流出量
净现值指标的决策标准是：净现值大于或等于 零是项目可行的必要条件。
（1）经营期内各年现金净流量相等
净现值=经营期每年相等的现金净流量×年金现值系 数−投资现值
（2）经营期内各年现金净流量不相等
净现值=∑(经营期各年的现金净流量×各年的现值系 数)−投资现值
净现值是一个贴现的绝对值正指标。
一、现金流量的预测
3．终结现金流量 终结现金流量是指项目经济寿命完结时发生 的现金流量。主要包括： （1）回收固定资产的残值收入。 （2）回收垫支的流动资金。 （3）停止使用土地的变价收入。
现金流量的计算
现金流入量=∑各年营业利润×（1-所得税税 率）+各年折旧+回收的固定资 产残值+回收的流动资金
（三）现值指数法(PV)
现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在 经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值 合计的比值。 现值指数=∑经营期各年现金净流量现值÷投资现值
净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是 项目可行的必要条件。
（四）内含报酬率法(IRR)
内含报酬率又称内部收益率，是指投资 项目在项目计算期内各年现金净流量的现值 合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为 能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。
（一）提出项目投资的领域和对象； （二）评价投资方案的可行性； （三）投资方案的比较与选择； （四）投资方案的执行； （五）投资方案再评价。
三、项目计指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程的全部时间，即该 项目的有效持续期间。
完整的项目计算期包括建设期和生产经营
现金流出量=固定资产投资额+垫支的流动资 金额
现金净流量=现金流入量-现金流出量
财务管理---项目投资
（2）现金流量按实际收付制确定，不受成本计算 方法的人为影响，并便于应用贴现分析评价方法 进行投资决策。利润数额的确定受成本计算方法 的影响，不能在时间上准确地反映投资项目的收 入支出状况，因此不能应用贴现的分析评价方法 进行投资项目的选择。
（3）现金流量指标不仅能够反映投资项目的实际 盈亏，而且能够反映投资项目的现金流动状况。 但利润指标反映的是投资项目每年的理论上的盈 亏状况，理论上有利润并不一定有支付能力，并 不一定能产生多余的现金用于进行再投资。
整个投资项目现金净流量=营业现金净流量-原 始投资。
3、现金流量的计算 为了正确的评价投资项目的优劣，必须正确地
计算现金流量。
例、某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供 选择：
甲方案：投资50000元，使用寿命5年，无残值，5年中每年销 售收入为30000元，付现成本为10000元；
４ 40000 160000
50000 150000
５ 40000 200000
60000 210000
A项目投资回收期=80000÷40000=2（年） B项目投资回收期=2+20000÷40000
=2+0.5=2.5（年） 从计算结果看，Ａ项目投资回收期比Ｂ项目投资
回收期短0.5年，所以Ａ项目优于Ｂ项目。
现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数 量；
现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 2、现金流量的构成
现金流量分为初始现金流量（期初现金流量)、营 业现金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末 现金流量)三个组成部分。
（1）初始现金流量。期初现金流量是指自开始投资 起至项目投产为止所发生的现金流量。具体内容 如下：
固定资产投资。包括固定资产购建成本、运输 成本、安装成本等。
（3）现金流量指标不仅能够反映投资项目的实际 盈亏，而且能够反映投资项目的现金流动状况。 但利润指标反映的是投资项目每年的理论上的盈 亏状况，理论上有利润并不一定有支付能力，并 不一定能产生多余的现金用于进行再投资。
整个投资项目现金净流量=营业现金净流量-原 始投资。
3、现金流量的计算 为了正确的评价投资项目的优劣，必须正确地
计算现金流量。
例、某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供 选择：
甲方案：投资50000元，使用寿命5年，无残值，5年中每年销 售收入为30000元，付现成本为10000元；
４ 40000 160000
50000 150000
５ 40000 200000
60000 210000
A项目投资回收期=80000÷40000=2（年） B项目投资回收期=2+20000÷40000
=2+0.5=2.5（年） 从计算结果看，Ａ项目投资回收期比Ｂ项目投资
回收期短0.5年，所以Ａ项目优于Ｂ项目。
现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数 量；
现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 2、现金流量的构成
现金流量分为初始现金流量（期初现金流量)、营 业现金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末 现金流量)三个组成部分。
（1）初始现金流量。期初现金流量是指自开始投资 起至项目投产为止所发生的现金流量。具体内容 如下：
固定资产投资。包括固定资产购建成本、运输 成本、安装成本等。
财务管理第4部分 投资 1项目投资
8 000元，付现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐
年将增加修理费400元，另需垫支营运资金1 000元。
• 假设所得税税率为25%，试计算两个方案的现金流量。
17
• 每年营业净现金流量（NCF） =每年营业收入-每年付现成本-所得税
• 所得税=税前利润×所得税税率
• 税前利润=销售收入-付现成本-折旧 • 甲方案每年折旧=10000÷5=2000 • 乙方案每年折旧=（12000-2000）÷5=2000
• 具体计算过程列成一下三张表格：
18
甲方案营业现金流量计算表
第1年 第2年 第3年 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧（3） 税前利润 （4）=（1）-（2）-（3） 所得税（5）=(4)×25% (税后净利6)=(4)-(5) 6000 6000 6000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 500 500 500 第4年 6000 2000 2000 2000 500 1500 3500 第5年 6000 2000 2000 2000 500 1500 3500 19
外购原材料燃料和动力费、工资及福利费、修理费等。
• 非付现成本是指营业成本中不需要以货币资金支付部分， 即此项成本虽然在会计上列入当期成本，却不会导致现金
流出。比如折旧费、摊销费用等。
• 利用这个概念来改写NCF公式：
10
• 每年营业净现金流量（NCF） • =每年营业收入-每年付现成本-所得税
• =税后利润+折旧
6
投资项目的现金流量分析
• 1、投资项目中的现金流量是指与特定项目投资决策有关的 现金流入数量和现金流出数量。
• 2、按照现金的流动方向可以分为现金流入量、现金流出量。 二者之差为现金净流量。