4第三章外汇衍生品市场解析
外汇衍生品市场
【解】 客户购买15天美元的远期择期汇价为： 99.20 客户购买30天日元的远期择期汇价为： 98.00
公开叫价，撮合成交 有
20
利用外汇期货套期保值
3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将 从英国进口价值125万英镑的货物，约定4个月后以英 镑付款提货。
时间
现货市场
期货市场
汇率
3月20日 9月20日
GBP1＝USD1.6200 GBP1＝USD1.6325
GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6425
21
利用外汇期货投机
某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合 约（每份价值100 000加元），价格为CAD1＝USD0.716 5。如果在 现货市场上买入，需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付 不到20％的保证金。
22
外汇期权
▪ 指合约购买方在向出售方支付一定费用（期 权费）后，所获得的未来约定日期或一定பைடு நூலகம் 间内，按规定汇率买进或卖出一定数量外汇 的选择权。
交易 过程
3月20日
不做任何交易
买进20张英镑期货合约
9月20日
买进125万英镑
卖出20张英镑期货合约
结果
现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元； 亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。
金融市场分析培训课程实战作业指导书
金融市场分析培训课程实战作业指导书第1章金融市场概述 (3)1.1 金融市场的基本概念 (3)1.2 金融市场的分类与功能 (3)1.3 全球金融市场格局 (4)第2章股票市场分析 (4)2.1 股票市场基础知识 (5)2.1.1 股票的定义与分类 (5)2.1.2 股票的发行与交易 (5)2.2 股票市场分析方法 (5)2.2.1 基本分析法 (5)2.2.2 技术分析法 (5)2.3 技术分析与基本面分析的应用 (6)2.3.1 技术分析的应用 (6)2.3.2 基本面分析的应用 (6)第3章债券市场分析 (6)3.1 债券市场基本概念 (6)3.1.1 债券的定义与分类 (6)3.1.2 债券的发行与交易 (6)3.1.3 债券的利率与收益率 (7)3.2 债券市场分析方法 (7)3.2.1 债券定价理论 (7)3.2.2 债券信用分析 (7)3.2.3 债券技术分析 (7)3.3 债券信用评级与风险控制 (7)3.3.1 债券信用评级体系 (7)3.3.2 债券信用评级的影响因素 (7)3.3.3 债券信用风险控制策略 (7)第4章外汇市场分析 (7)4.1 外汇市场概述 (7)4.1.1 基本概念 (8)4.1.2 市场规模 (8)4.1.3 市场参与者 (8)4.2 外汇市场的交易机制 (8)4.2.1 交易时间 (8)4.2.2 交易货币 (8)4.2.3 交易方式 (8)4.2.4 交易价格 (8)4.3 外汇市场的分析方法 (8)4.3.1 基本面分析 (8)4.3.2 技术分析 (9)第5章期货市场分析 (9)5.1.1 期货市场的概念与功能 (9)5.1.2 期货市场的组织结构 (9)5.1.3 期货交易的基本流程 (9)5.2 期货合约与交易策略 (9)5.2.1 期货合约的设计与特点 (9)5.2.2 常见期货合约类型 (9)5.2.3 期货交易策略 (9)5.3 期货市场的风险管理 (10)5.3.1 风险类型 (10)5.3.2 风险管理方法 (10)5.3.3 风险管理工具 (10)第6章黄金与大宗商品市场分析 (10)6.1 黄金市场分析 (10)6.1.1 黄金市场概述 (10)6.1.2 黄金市场供需分析 (10)6.1.3 黄金价格影响因素 (11)6.1.4 黄金市场投资策略 (11)6.2 大宗商品市场概述 (11)6.2.1 大宗商品市场概念及分类 (11)6.2.2 大宗商品市场功能与作用 (11)6.2.3 全球大宗商品市场发展现状 (11)6.3 大宗商品市场分析方法 (11)6.3.1 大宗商品市场基本面分析 (11)6.3.2 大宗商品市场技术分析 (11)6.3.3 大宗商品市场量化分析 (11)6.3.4 大宗商品市场风险管理 (11)第7章金融衍生品市场分析 (12)7.1 金融衍生品市场概述 (12)7.1.1 金融衍生品分类 (12)7.1.2 金融衍生品功能 (12)7.1.3 市场参与者 (12)7.1.4 交易机制 (12)7.2 金融期权市场分析 (12)7.2.1 期权基本概念 (12)7.2.2 期权定价模型 (12)7.2.3 期权交易策略 (12)7.3 金融互换与信用衍生品分析 (13)7.3.1 金融互换市场分析 (13)7.3.2 利率互换市场分析 (13)7.3.3 货币互换市场分析 (13)7.3.4 信用衍生品市场分析 (13)第8章基金市场分析 (13)8.1 基金市场概述 (13)8.1.2 基金市场分类 (13)8.1.3 基金市场发展情况 (14)8.2 股票型基金与债券型基金分析 (14)8.2.1 股票型基金分析 (14)8.2.2 债券型基金分析 (14)8.3 混合型基金与指数基金分析 (14)8.3.1 混合型基金分析 (14)8.3.2 指数基金分析 (15)第10章金融市场风险管理与展望 (15)10.1 金融市场风险类型与管理方法 (15)10.1.1 风险类型概述 (15)10.1.2 市场风险管理方法 (15)10.1.3 信用风险管理方法 (15)10.1.4 流动性风险管理方法 (15)10.1.5 操作风险管理方法 (15)10.1.6 合规风险管理方法 (16)10.2 金融监管与政策分析 (16)10.2.1 金融监管概述 (16)10.2.2 我国金融监管体系 (16)10.2.3 金融政策分析 (16)10.3 金融市场未来发展趋势与机遇展望 (16)10.3.1 金融科技发展 (16)10.3.2 绿色金融发展 (16)10.3.3 金融对外开放 (16)10.3.4 金融市场基础设施建设 (16)10.3.5 个性化金融服务 (16)第1章金融市场概述1.1 金融市场的基本概念金融市场是指资金需求者和资金供给者进行资金融通的交易场所，涉及各种金融工具的发行、交易和定价。
《衍生品市场》PPT课件
2020/11/14
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这两种储蓄方式应该得到同样的结果，故
100*（1+R9*3/4）= 100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
因此可知
R3,9=2[（1+R9*3/4）/（1+R3/4）-1]
2020/11/14
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远期外汇合约
• 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定 在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的 合约。
✓ 利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约） ✓ 股价指数期货(标的物是股价指数) ✓ 外汇期货(标的物是外汇)
2020/11/14
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三、期货合约和远期合约的比较
✓ 标准化程度不同 ✓ 交易场所不同 ✓ 违约风险不同 ✓ 价格确定方式不同 ✓ 履约方式不同 ✓ 合约双方关系不同 ✓ 结算方式不同
➢ 远期利率协议的买方是名义借款人；卖方是名义贷款人 ➢ 规避利率上升（下降）的风险
2020/11/14
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主要术语*
• 重要术语
✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
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远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
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专题3：中国股指期货
2020/11/14
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沪深300股指期货新合约上市通知
各会员单位： 沪深300股指期货IF1101合约定于2010年11月22日上市交易，IF1101合约
金融市场中的金融衍生品与外汇市场
金融市场中的金融衍生品与外汇市场金融市场中的金融衍生品与外汇市场是当今金融领域中不可忽视的两个重要方面。
金融衍生品是指根据衍生物基础资产的价格变动而产生的金融工具，而外汇市场则是指各国货币之间的兑换市场。
本文将从不同角度探讨金融衍生品与外汇市场的关系、特点和风险。
首先，金融衍生品作为金融市场的重要组成部分，起到了风险管理和投资策略的关键作用。
金融衍生品市场上的各种合约，如期货、期权和互换合约等，能够帮助投资者进行风险对冲和利润加倍等操作。
例如，投资者可以利用期权合约来降低由市场价格波动带来的风险，同时也可以通过期货合约来进行对冲操作，以防止损失。
金融衍生品市场不仅提供了多样化的工具和策略，还促进了金融市场的流动性和有效性。
其次，金融衍生品与外汇市场密切相关。
外汇市场是全球最大且最具活力的金融市场之一，也是金融衍生品交易的重要基础。
在外汇市场上，投资者可以通过进行货币交易来获得利润。
而金融衍生品作为外汇市场的衍生工具，可以用来对冲汇率风险，增加投资灵活性。
例如，外汇期权可以用来锁定汇率，帮助企业规避汇率波动对经营业绩的冲击。
外汇市场的波动也会影响金融衍生品的价格，两者相互影响，形成了复杂而紧密的关系网。
然而，金融衍生品和外汇市场也伴随着一定的风险。
金融衍生品的复杂性往往会增加投资者的操作风险。
尤其是在未来价格波动无法准确预测的情况下，投资者可能无法正确选择适用的金融衍生品合约，从而造成损失。
而外汇市场也存在着汇率波动带来的风险，投资者在汇率波动过程中可能会面临损失。
此外，金融衍生品市场和外汇市场也会受到政策、经济和地缘等因素的影响，这些因素的突发变化可能给市场参与者带来风险和不确定性。
综上所述，金融衍生品与外汇市场在金融市场中发挥着重要的作用，它们相互交织，相互影响。
金融衍生品市场提供了多样的策略和工具，帮助投资者进行风险管理和投资，而外汇市场则提供了丰富的投资机会。
然而，投资者也必须意识到金融衍生品和外汇市场所带来的风险，合理选择策略和管理风险，以确保投资的安全和回报。
陈雨露《国际金融》复习笔记和课后习题详解(含考研真题)(第三章 外汇衍生产品市场)【圣才出品】
第三章外汇衍生产品市场3.1 复习笔记一、外汇衍生交易的特征1．外汇衍生产品的基本特征（1）未来性衍生产品交易是在现时对基础工具未来可能产生的结果进行交易。
未来性是衍生产品最基本的特性。
（2）杠杆效应衍生产品通常采用保证金交易方式，只有在到期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。
（3）风险性衍生金融工具内在的杠杆作用和工具组合的复杂性、随意性，决定了金融衍生交易的高风险性。
（4）虚拟性虚拟性是指金融衍生工具所具有的独立于现实资本运动之外，能给金融衍生工具的持有者带来一定收入的特性。
（5）高度投机性当一种金融产品价格进入上升周期时，价格越是上涨，就越是有人因为预期价格继续上涨而人市抢购，从而使得价格真得进一步上涨。
（6）设计的灵活性金融衍生产品由于种类繁多，其创造具有一定的灵活性，故较传统金融产品更能适应不同市场参与者的需要。
（7）账外性金融衍生产品是对未来的交易。
按照现有的财务规则，在交易结果发生之前，交易双方的资产负债表中都不会记录这类交易的情况。
因此，其潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。
（8）组合性从理论上讲，金融衍生品可以有无数种不同形式，可以把不同时间、不同基础工具、不同现金流量的种种工具组合成不同的合约。
2．外汇衍生交易的风险与回报（1）衍生金融交易的风险衍生金融交易之所以会有风险，是由衍生金融工具的特性所决定的。
衍生金融工具有着高度的灵活性和杠杆性。
（2）衍生金融交易的风险种类①价格风险。
即衍生金融工具价格变化产生的风险。
衍生金融工具价格的波动幅度超过基础资产现货价格的波动幅度，为交易者带来极大的风险。
②信用风险。
即因交易对手违约而蒙受损失的可能性，场外交易的违约风险相对更高。
③流动性风险。
即某些衍生金融工具难以在二级市场流通转让的风险。
④操作风险。
衍生金融交易的操作风险来自两个方面：一方面是由于衍生金融工具均采用先进通信技术和计算机网络交易，因此存在着电子转账系统故障，以及计算机犯罪等风险；另一方面是从事衍生金融交易的主体违规操作，从而给自身及交易对手带来的风险。
外汇衍生品发展现状与问题
一、我国外汇衍生品市场发展现状1997年1月，中国人民银行发布了《远期结售汇业务暂行管理办法》，同年4月1日，人民币远期结售汇业务首先在中国银行试点。
2003 年在四大银行的另外三家推行。
2004年以来，招商银行、民生银行和中信银行也先后获得牌照。
2005年7月21日实行人民币汇率形成机制改革后，因汇率波动加大，企业对汇率风险管理工具的需求加大，人民币汇率衍生品的推出开始加快。
在2005 年8月10 日之前，中国外汇衍生品主要包括：远期结售汇交易、外汇衍生品交易和离岸人民币无本金交割远期汇率交易（NDF）。
之后，央行推出允许符合条件的主体开展远期外汇交易，并允许具有一定资格的主体开展掉期交易。
纵观我国人民币外汇衍生产品市场，其特点主要有：（1）银行间市场起步较晚；（2）没有场内交易市场；（3）场外交易市场产品结构相对简单，没有以货币期权为代表的复杂外汇衍生产品。
二、我国外汇衍生品市场存在的问题由于中国衍生品市场发展较晚，因此，对汇率衍生品市场来说，还是存在诸多问题：1.外汇衍生产品品种较少，交易量不大我国自从2005 年7月21 日汇改以来，人民币汇率形成机制更加市场化，汇率变动更具灵活性和弹性。
因此，汇率波动的幅度加大，汇率风险同时也增大。
虽然央行先后推出了远期结售汇，掉期等品种，但是从目前的现状来看，远期结售汇交易发展到现在已具有一定的规模，但该项业务产品基本上还是寡头垄断，供给不足在一定程度上限制了该项业务的发展。
2.市场参与主体较少目前能进入外汇衍生品市场进行交易的主要是国有商业银行、股份制商业银行、政策性银行及外资银行在中国的分行等银行类金融机构，很多非银行金融机构、大型机构投资者和大型企业都未能进入外汇衍生品市场。
比如远期结售汇业务在2005年前只有四大国有商业银行和三家股份制商业银行能做，从而导致该项业务产品处于寡头垄断的状态，供给不足在一定程度上限制了此项业务的发展。
市场主体种类的缺乏和数量的微小，导致了市场交易的不活跃。
金融衍生品市场发展的分析三篇
金融衍生品市场发展的分析三篇金融衍生品市场发展的分析三篇篇一：对我国金融衍生品市场发展的分析[摘要]金融衍生产品对经济的影响利弊兼有但利大于弊，从我国目前来看，发展金融衍生产品确有其必要性。
本文通过对我国金融衍生品市场的现状及存在的问题，并借鉴欧美国家金融衍生品市场的发展提出几点建议。
一、金融衍生品市场综述（一）金融衍生品含义金融衍生产品是由于二十世纪七十年代初，代表货币经济的主要金融工具，如汇率、股票、债券等波动幅度较大，为了规避和减少市场风险，实现业务运作初始盈利意图，金融业以高技术为支撑开发出来的一种金融新工具。
一般而言，凡是由最基础的金融商品，如股票、债券、外汇、指数等衍生而成的金融合约，都称之为金融衍生产品。
最普遍的金融衍生商品有期货、期权、利率掉换合约、货币掉换合约等。
金融衍生产品极具投机本质和规避风险的功能。
（二）金融衍生产品的特点金融衍生产品作为一种金融创新商品，具有以下四个特点：1.资本虚拟性金融衍生产品是现货市场商品衍生而成的一种虚拟资本，它的价格取决于现货市场的股票、债券等基础商品的价格，并随基础商品价格的波动而波动。
2.融资性融资性是指金融产品具有融通资金的特性。
金融衍生产品的融资性首先体现在它利用少量的现金或有价证券作为保证金就可获得相关资产的经营权和管理权，其次它能间接地促进企业已计划资本的形成。
3.高杠杆性金融衍生产品交易成本低，只要以少量保证金就能从事数倍至数十倍的交易，投资者能在一夜之间成为巨富，也可能倾家荡产。
4.较高风险性在金融衍生产品市场上，不能完全消除风险，只能转移风险，也就是把风险转嫁给为取得较高收益而宁愿承担较大风险的人，因此，投资者为了取得巨额利润，就必须承担由汇率、利率、股价等波动而产生的高风险。
金融衍生产品作为一种投资工具，同其它金融商品一样会涉及信用风险、市场风险、作业风险、法律风险等几个方面，但这些风险在规范的交易中是可以尽量减少的，真正的风险存在于管理不善、制度不严和贪得无厌的人性中。
金融衍生品市场分析
金融衍生品市场分析金融衍生品市场是指以金融资产为基础的衍生品交易市场，包括期货、期权、互换、远期合约等。
这些金融衍生品是以金融资产为基础，通过杠杆作用来进行的交易，其特点是高杠杆、高风险和高回报。
一、金融衍生品的类型金融衍生品可以分为期货、期权、远期合约、互换等几种类型。
其中期货是指在某一时间点以某一价格购买或销售某种商品或资产的合同。
其交易价格是按照市场波动的供需关系形成的。
期货市场中的保证金制度可以有效降低市场风险。
期权是指在未来某一时间或某一时间段内，以某一价格购买或销售某种商品或资产的权利。
其交易价格是根据所购买权利的资产而变化的。
期权市场中的保险机制和保证金制度可以有效降低市场风险。
远期合约是指在未来某一时间以某一价格购买或销售某种商品或资产的合同。
其交易价格是在双方协商的基础上形成的。
远期合约市场中的标准合约、保证金制度和清算机制可以有效降低市场风险。
互换是指双方在未来某一时间段内以某种资产或商品进行的交换合同。
其交易价格是根据交换双方协商的基础上形成的。
互换市场中的标准化合同、风险控制措施和交易清算机制可以有效降低市场风险。
二、金融衍生品市场的风险管理金融衍生品市场的风险管理是指通过各种手段降低市场风险的措施。
首先，是合理的买卖原则。
即在市场风险可控的情况下，合理地买卖资产。
在市场波动较大的情况下，不能盲目地进行交易，而是要采取谨慎的交易策略，降低风险。
其次，是采用保证金制度。
保证金是指在交易时必须交纳的一定金额的资金，其作用是保证交易双方的履约能力。
采用保证金制度可以有效降低市场风险。
再次，是采用风险控制措施。
包括限制合约数量、设定止损线和设定限制交易合约等措施。
采用风险控制措施可以有效控制市场风险。
最后，是采用交易清算机制。
交易清算是指通过清算中心进行的交易清算和结算。
在交易过程中，清算中心作为中介机构，承担交易双方的履约风险，保证双方的资金安全和合法权益。
采用交易清算机制可以有效降低市场风险。
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远期汇率的确定
Rh
（3.2）
11
远期汇率的确定
Rh
12
外汇远期合约的应用
为了在货币折算或兑换过程中保障收益或锁定成本， 通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法称为套期
保值。
外汇远期合约时进行套期保值的最基本的金融衍生工 具之一。 优点：当金融市场体系不完备、运行效率低下时，它是 成本最低的套期保值方式。
有效期期初汇率为外汇卖出价
7
【例题】 假定银行报出美元／日元的即期汇率为98.50／80，
15天的掉期率为30～40，
30天的掉期率为50～40， 或卖出价）各为多少？ 【解】
（98.80／99.20 ） （98.00／98.40 ）
请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价
客户购买15天美元的远期择期汇价为： 99.20 客户购买30天日元的远期择期汇价为： 98.00
2018/10/13 8
远期汇率的确定
如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种 工具转移到另一种工具 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于 另一国相似金融工具，资金就会跨国移动 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供 求，影响利率水平，进而影响到汇率
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和（以日元计价） 1000×（1＋4％×3/12）=1010万 在美国投资的本利和（以日元计价） 1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005万 1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040万
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外汇期货
指外汇买卖双方在有组织的交易场所内，以公 开叫价方式确定汇率，交易标准交割日期、标 准交割数量的外汇 1972年芝加哥商品交易所国际货币市场（IMM） 率先开办了包括英镑、德国马克等币种在内的外 汇期货合约，创立了世界上第一个外汇期货交易 市场。
外汇远期交易主要在银行之间进行 外汇远期合约双方当事人都要承担信用风险
到期前不能转让，合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
5
报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率
瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法（掉期率报价法）
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
指在计算远期升贴水率的基础上，分别进行年度 化和百分化处理而得到的数字 FN-S 12 标准远期升贴水= × ×100% S N
6
择期远期汇率的确定
择期交易为客户提供外汇交割灵活性， 在价格确定上则倾向于对银行有利
•远期外汇升水时，银行以交割 有效期期初汇率为外汇买入价
•远期外汇贴水时，银行以交割
易中发挥重要作用
外汇远期业务的期限按月计算，一般为1个月到6个 月，比较常见的为3个月，期限最长可达10年
4
外汇远期的基本特征
交易地点不固定，交易时间也不受限制，属无形市场
外汇远期合约是交易双方经协商后达成的协议，在交易 币种、汇率、交割方式、金额等方面能够灵活地满足交 易双方的偏好，因而是非标准化的合约款
13
利用外汇远期套期保值
1 5 多头合约
3
英镑
进口土 豆英国 商人
300万 美元
300万美 元
出口土 豆美国 商人
4
2
按照合约约定的价 格£ 1=$1.7880 卖给银行英镑
14
利用外汇远期投机
就要在预期外汇远期汇率将要上升时先买进后卖 出同一交割日期的外汇远期合约；在预期外汇远 期汇率将要下降时，先卖出后买进同一交割日期 的外汇远期合约。
第二节 外汇衍生产品的交易机制
外汇远期(FX Forwards)
外汇期货(FX Futures)
外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps)
1
外汇远期
本质上是一种预约买卖外汇的交易
买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数
额、汇率和交割时间
到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照
交割日仍为12月20日。 该投机者共获利451英镑=1 000 000 ×（1/1.8230—1/1.8245）
16
利用外汇远期套利
套利性交易，指交易者在同一时点进入两个或多个市场 做反方向的交易组合，以锁定一个无风险的收益（瞬时 套利）；也可以利用两种货币即、远期汇率差小于同一 期限两种货币利差的情况进行套利（掉期性抛补套利）
合同规定条件完成交割
2
外汇远期分类
定期外汇远期交易
固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割
择期外汇远期交易
不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户
交割日选择权
3
外汇远期交易主体和期限
外汇远期合约的需要者有进口商、短期外币债务人 和对外汇远期看涨的投机者 外汇远期合约的供给者有出口商、持有即将到期的 外币债权人和对外汇远期看跌的投机者 商业银行等金融机构通常扮演中介角色，在外汇交
※ 利息率对远期汇率的决定作用，主要表现为国际金融市场
的套利活动使资金跨国移动，并推动不同国家相似金融工具 的收益率趋向一致，通常被称作利率平价定理。
9
远期汇率的确定
假设条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产
两国利率分别是Rh和Rf
英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F
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利用外汇远期投机
【例】9月18日在伦敦外汇市场上，3个月美元的远期
汇率为GBP 1=USD 1.8245，一投机者判断美元在今后3个
月要升值，美元远期汇率将下降。于是买入100万3个月远 期美元，交割日为12月20日。 如果美元升值，到10月18日时，2个月美元的远期
汇率为GBP1=USD1.8230，则卖出100万2个月远期美元，
【例】若纽约某机构报价GBP 1=USD 1.7200，而伦敦某机构 报价GBP 1=USD 1.7350。
套利者就可以在纽约市场上买进英镑，同时在伦敦市场
上卖出。不考虑交易成本，就可以获得无风险收益。 USD 1.7350 — USD 1.7200=USD0.015
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利用外汇远期套利
如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年 利率10％；即期汇率USD1=JPY 100，若3个月远期汇率有两 种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远 期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况