合谋与胁迫：作为经济主体的媒体行为——基于新闻敲诈曝光的事件研究

是无 处不 在 的 眼睛 ，是 维 护 人 民 自由 的 喉舌 ”③． 此类 观 点为媒 体 在 经 济社 会 的角 色 树立 了标 尺 ， 并延 续 至今 ，如 Ｂｅｓｌｅｙ和 Ｐｒａｔ 认 为媒 体 监 督 是 社会 民主监督 机 制 中不 可 缺 少 的监督 形 式 ，是 社 会制 度 的一部 分 ．
① 收稿 日期 ：２０１６—０５—０２；修订 日期 ：２０１７—０３—１２． 基金项 目：国家 自然科 学基 金资助项 目（７１２７２０１２；７１４７２１１４；７１６２５００２）；教育部人文社会科学重点研究基地 重大项 目（１５ＪＪＤ６３０００７）；
上海 财经大学创新 团队支持计 划资助项 目． 通讯作者 ：靳庆鲁（１９７２一 ），男 ，山东菏泽人 ，教授 ，博士生导师．Ｅｍａｉｌ：ａｃｊｑｌ＠ｍａｉｌ．ｓｈｕｆｅ．ｅｄｕ．ｃｎ ② 详见迈克尔 ·埃默里 、埃德温 ·埃默里 ：《美 国新闻史》，展江等译 ，新华 出版社 ２００１年版 ，第 ９１页． ③ 详见《马克思恩格斯全集 》第 ６卷 ，人 民出版社 １９６１年版 ，第 ２７５页．
（上海 财 经大 学会计 与财 务研 究 院 ，上海 ２００４３３）
摘 要 ：利 用 ２１世 纪报 系新 闻敲 诈 案 的曝 光 为准 自然 实验 ，本 文研 究媒 体 作 为经 济主 体 ，可 能 存 在 与公 司进 行合 谋 ，或 中立 的监督 ，抑 或利 用影 响 力对 公 司进 行 威 胁 等一 系列 自利 行 为．根 据曝 光 日前 的新 闻报道 ，将公 司分 为与媒 体“利 益相 关 ”组 ，被媒 体 “利益攫 取 ”组 以及 对 照组 ． 本 文发 现 ，市场在得 知媒 体 的 自利行 为后 ，下调 了“利益相 关 ”公 司组的评 价 ，也 对“利 益攫 取 ” 组 的判 断进行 了一 定程 度 的上 调．表 现 为 曝 光 日“利 益相 关”（“利 益攫 取 ”）公 司 组平 均 为 负 （正）的市场反应．另外 ，在被媒体“利益攫取”的公司中，事件媒体所在地公司具有相对较小的事件 日正向反应 ，甚至为 负向反应 ，这说 明被 媒体威 胁后 ，当地公 司更可能妥协并与媒体 “合作”． 关 键词 ：媒体 ；合谋 ；利 益攫 取 ；新 闻敲 诈案 中 图分 类 号 ：Ｆ８３０．９ 文献 标识 码 ：Ａ 文 章编号 ：１００７—９８０７（２０１８）Ｏ３不可能是 中性 的交流渠道 ，不可 能只 是单 纯 地 传 播 信 息 而 没有 自 己 的任 何 加 工 ．” 新闻媒体是资本市场重要的信息 中介．现有研究 关 注媒 体对 资本 市场 、资 产定 价 、公 司治 理 等方 面 的影 响．一般 认 为 ，媒 体对 资本 市 场具有 创 造与传 递 信息 Ｊ、外 部监 督 ，ｏ 等 功 能．此类 研 究 从 在 资本市场信息的挖掘和传播者 的角度看 待媒体 ， 较 少关 注媒 体行 为背 后 的动机 ．
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２一
管 理 科 学 学 报
２０１８年 ３月
媒 体 ，分析 及验 证 了利益 驱 动下 ，媒体 利 用新 闻中 宣传形式的裁量 ，可能存在从与利 益相关公 司的 合 谋 ，到较 为 中立 的监督 ，再 到利 用 宣传 影 响力对 公 司进 行 威 胁 等 一 系 列 利 益 最 大 化 原 则 下 的行 为．利 用 ２０１４年 ９月 ３ 日，２１世 纪报 系新 闻敲诈 案 的曝光 为准 自然实 验．本 文 根 据 事 件媒 体 前 期 对 上市 公 司 的新 闻报 道 ，将 公 司 分 为 与 媒 体 “利 益 相关 ”组 ，被媒 体 “利 益攫 取 ”组 以及对 照组 ．通 过 观察 市 场在 得 知媒 体 行 为后 ，对 原 先公 司评 价 的调整方向 ，进而验证资本市场媒 体利用其宣传 影 响力 存 在 的一 系 列 自利行 为 ．本文 研究 发 现 ，市 场 在得 知媒 体 的 自利行 为 后 ，下 调 了“利 益 相 关 ” 公 司 的评 价 ，也 对 “利 益 攫 取 ”公 司 的判 断 进行 了 一 定程 度 的 上 调 ，表 现 为 媒 体 敲诈 案 曝 光 日“利 益 相关 ”（“利 益 攫 取 ”）公 司 组 平 均 为 负 （正 ）的 市 场反 应 ．另 外 还 发 现 ，媒 体 所 在 地 的 “利 益 攫 取 ”公 司具 有 相 对 较 小 的事 件 日正 向反 应 ，甚 至 为 负 向反应 ，这 说 明 了 当地公 司被 媒 体 威 胁 后 更 可 能倾 向 于“合 作 ”．
媒 介从业 者 常 常标 榜 “第 四权 力 ”、“无 冕 之 王 ”的新 闻理 想 ．美 国总 统 杰 斐 逊 在 任 职 期 间 曾 说 ：“若要 我 在 没 有 报 纸 的政 府 和 没 有 政 府 的报 纸 之 间 做 出 选 择 的 话 ，我 将 毫 不 犹 豫 地 选 择 后 者 ”②，其对 媒体 在 社会 中的监 督制 衡 作 用 极 为推 崇 ．马克 思则 将媒 体 的社 会 监 督 作 用 视 为媒 体 的 “使命 ”：“报 刊按 其 使 命 来 说 ，是 社 会 的 捍 卫 者 ，
然而，２０１３年 １Ｏ月我国《新快报》记者连续 发表 大量 失实 报道 被捕 ；２０１４年 ９月我 国财 经媒 体集 团 ２１世纪 报 系特大 新 闻敲诈 案爆发 … … ，随 着越 来越 多 的媒 体 丑 闻 的曝 光 ，新 闻报 道 中媒 体 的 自利行 为逐 渐 为 公众 所 认 知 ．媒 体 并 非 总按 照 社会捍卫者、监督者 的“使命”在行 动，即使媒介 的行 为与 其 “使命 ”一致 ，也 可 能 是在 某 种 激励 下 的巧 合 ．媒 介 ，与 社会 上 的任何 组 织 一样 ，其行 为 仍是效用最大化原则下 的产物．因此资本 市场 的 媒体更应该看作是按照 自身利益最大化行动 的经 济 主体 ］．本文 以经 济 主体 的视 角 看 待 资本 市 场
第 ２ｌ卷第 ３期 ２０１８年 ３月
管 理 科 学 学 报
ＪＯＵＲＮＡＬ ０Ｆ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ ＳＣＩＥＮＣＥＳ ＩＮ ＣＨＩＮＡ
Ｖｏ１．２ｌ Ｎｏ．３ Ｍａｒ．２０１８
合 谋 与胁 迫 ：作 为 经 济 主 体 的媒体 行 为①
— — 基 于新 闻敲诈曝光 的事件研 究
金 宇超 ，靳庆鲁 ，严青蕾