国际注册分析师(CIIA)2018年9月试卷 I真题及答案
试卷一经济学公司财务财务会计和财务报表分析股票估值和分析试题最终考试2008年9月问题1:经济学(19 分)美国目前正经历经济停滞，市场预期美国将通过扩张财政支出来刺激经济。
请回答下列问题。
a) 增加财政支出对经济的影响会因政府募集资金的方式而异。
a1)如果在市场通过发行债券的方式募集资金，将对GDP和利率产生何种影响？请使用IS-LM 模型画图并简要解释你的答案。
(4 分) a2)如果是以联邦储备银行承销债券的方式募集资金（相当于用于财政政策的政府债券由中央银行购买），将对GDP和利率产生何种影响？请使用IS-LM 模型画图并简要解释你的答案。
(5 分)a3)a1) 和a2)中，哪种方式将对经济产生更大的扩张效果？简要解释理由。
(3 分) b) 如果通过在市场上发行债券的方式融资，那么由于国内利率会发生变化，外汇汇率将会受到刺激而改变。
b1)短期内，美元相对于其它货币将升值还是贬值（走强还是走弱）？请解释原因。
这会对经济产生扩张还是抑制作用？请解释原因。
(5 分) b2)如果联邦储备银行希望通过干预使汇率保持不变，它将买入还是卖出美元？请简要解释。
(2 分)问题2:经济学(12 分)你的主管Roma Damo 是欧洲中央银行经济研究团队的负责人，他计划会见来自瑞典和丹麦的经济代表团。
瑞典和丹麦都不是欧洲货币联盟（EMU）的成员，但都是欧盟（EU）成员。
丹麦选择同欧元（EUR）保持固定的汇率，瑞典则选择自由浮动汇率制度。
Roma Damo将要简要概述这些汇率制度安排的好处和缺陷。
请给出支持丹麦的汇率制度选择的两个理由，同时给出支持瑞典的汇率制度选择的两个理由。
请简要回答。
(12 分)问题3:财务会计与财务报表分析(24 分) Z公司2007年12月31日的初步资产负债表和2007财政年度的初步利润表如下（所有数字以千元为单位）。
下列交易的影响仍需在Z公司的初步财务报表中进行确认。
如果需要，则按照零残值直线折旧法计算长期资产的折旧。
请确定这些交易是如何影响Z公司初步资产负债表和初步利润表的。
为此请指明项目号和变动的金额（必要时，列出合理的计算过程）。
不用考虑所得税。
a)直至2006年12月31日为止，Z公司一直在使用旧的总部用于自己的业务。
2007年1月1日，Z公司搬至新的总部，因此将旧的总部租给第三方使用。
以下为出租资产的相关数据：土地：–收购成本 = 2006年12月31日的账面价值：250 千元–2007年12月31日的公允价值：600 千元建筑物：–1977年1月1日的收购成本：500 千元–可用年限：50 年–2006年12月31日的账面价值：200 千元–2007年12月31日的公允价值：300 千元Z公司决定根据适用于资产投资的处理方式，用公允价值来衡量出租资产。
该租赁列在经营租赁项下。
假设2007年未发生租金收入。
请使用下表描述资产负债表和利润表项目的变化：)(8 分)b)根据在2007财政年度中协商的一份建筑合同，Z公司估计收入和支出分别为3，600和3，000千元。
到2007年12月31日为止这段时期，总计发生支出1，000千元。
所有支出以现金支付。
客户预付了750千元。
Z公司使用完成百分比法，该比例的计算为：已经发生的支出/预期总成本。
使用下表描述资产负债表和利润表中项目的变化：)(8 分)c)在 2007年财务报告中还需要考虑同Z公司的客户的以下三项交易：交易 (i)Z 公司应当以250千元的协议价格提供货物，其采购价格是220千元。
交货期定于2008年1月。
Z公司到2007年12月31日尚未购入该项货物。
交易 (ii)2006年生产的（生产成本为110千元）货物已经交送分销商。
销售开支忽略不计。
收货人应当在货物转售给第三方后支付合同货款150千元。
交易 (iii)Z公司的另一客户以50千元的固定价格订购了零部件。
由于采购成本增加，Z公司预计采购零部件的成本将增至60千元。
向客户交付零部件将于2008年3月执行。
请指出无需在2007年 12月31日的财务报表中确认的一项或多项交易。
也请使用下表描述资产负债表和利润表项目的变化：)(8 分)问题4:财务会计和财务报表分析(18分) 2006年12月31日，M有限公司收购了F公司20%的股权，支付价格为40,000元。
在收购日，F公司的可识别资产的公允价值等于其账面价值。
收购日F公司的股权价值为200,000元。
F公司在2007年间向其股东支付了红利20,000元。
F公司2007年的净利润为50,000元。
a)M公司根据IFRS准备其合并财务报表。
假设M公司对F公司具有重大影响，计算其在2007年12月31日合并资产负债表中报告的所持有F公司权益的价值。
(8 分) b)假设M 公司为其持有F 公司的权益支付的价格为50,000元，并且3,000元的毁损损失须在商誉项下进行确认。
请重新计算M公司在F 公司权益的价值。
(10 分)问题5:公司财务 / 股票估值和分析(68 分) Kids Kong 销售儿童保健产品，在日本市场占有最大的市场份额并具有良好的品牌形象。
产品的国内销售随着不断降低的出生率曾有所放缓，但随着婴儿潮一代开始生养更多的孩子，销售又开始呈上升趋势。
公司的产品质量及品牌形象使得公司的产品在中国国内高收入人群中具有较高的支持度，而公司内外部人士均认为来自中国市场的利润将支持公司中长期的增长。
在这一背景下，Kids Kong决定放眼于开拓中国之外的市场，并于2008年1月份收购了Parent Care，一家在欧洲和美国市场具有较高市场占有率的母乳喂养辅助器械产品制造商。
在本次收购对公司战略的影响及收购价格方面，资本市场的反应十分积极。
但是，本次收购是通过100 亿日元的短期贷款融资予以支持。
公司的首席财务官Tanihashi先生需要就如何处理该100亿日元的短期债务做出决策。
公司董事会指示他必须从增加股东长期价值的角度来做出决策。
Tanihashi先生认为解决100亿日元短期债务问题的基本方案有两个：发行新股或者发行长期债为短期债务融资。
Kids Kong 的D/TC(债务/总资本)比率目标为50%。
Kids Kong的董事会已经确认希望在收购Parent Care 后仍能维持这一目标比率。
a)为确定新股权融资的优缺点，Tanihashi先生决定使用下面表1和表2的数据，并使用DCF（现金流折现）法来计算Kids Kong的公允股权价值。
a1) 请计算Kids Kong的加权平均资本成本（WACC）。
假设贷款年利率为3.5%，无风险利率为2.5%，股权风险溢价为5%。
对Kids Kong所处的行业来说，无负债股权β（无杠杆β）的平均值为0.8。
下述公式描述了有债务股权β（杠杆β）和无杠杆β之间的关系： (6 分)杆杠β = 无杠杆β × (1 + (1 –税率)×债务 / 股权)a2) 请计算每股的公允股权价值。
假设现金及现金等价物的盈余为零。
在计算终值时，假设年化永久增长率为0%。
公司已发行的股份为2000万股。
另外，假设WACC为5.5%。
(12 分)b)新股发行可以采取两种基本方式：向现有股东配售或公开发行。
Tanihashi先生开始研究两种方式的优缺点。
提示：从下述角度回答 b1)以及 b2)两个问题：1) 对股价的影响优点：缺点：2) 股东间利益冲突方面的影响优点：缺点：3) 对公司经营管理的影响，细分为(i) 融资优点：缺点：(ii) 战略规划与执行优点：缺点：(iii) 其它优点：缺点：b1) 由于市场对Kids Kong收购Parent Care及公司重返增长轨道的正面反应，其现在的股价为2，800日元。
该价格从市净率（PBR）、市盈率（PER）及其它指标看都处在一个很高的水平。
讨论在向现有股东配售时，使用当前2，800日元的价格水平作为发行价格的优点和缺点。
假设Tanihashi先生已计算出公司股票的公允价值为1，800日元。
(20 分)b2) 讨论在向现有股东配售时，使用Tanihashi先生计算的1，800日元的公允价值作为发行价格的优点和缺点。
(15 分) b3) 从下述角度讨论在市场上公开发行新股的优缺点：1) 在股东利益冲突方面的影响，以及2) 融资对公司经营管理的影响（尤其是，由证券公司担任中介的影响)。
(5 分)c)Tanihashi先生最终决定，即便从维持目标D/TC比率的角度考虑，也不需要发行新股。
讨论可以支持Tanihashi先生论点的理由。
假设在你回答中所有的自由现金流（FCFs）都被用来偿还债务。
你的公允股权价值计算基于1.6的PBR。
在计算账面价值基础上的股东权益时，假设公司未支付过股利，即所有的税后利润均属于留存收益。
(10 分)表 1： Kids Kong 财务数据表 2: Kids Kong 中期财务计划 (未披露文件)问题6:股票估值和分析(39 分)a)请用四个特征来定义“成长”，根据这些特征你将能够识别“成长股”。
(6 分)b)某些投资者以“价值”作为一个选股标准，请对这里的“价值”予以定义和讨论，列出你用来识别价值股的三个特征来定义“价值股”。
(6 分)c)为什么近年来“价格/现金流”成为衡量相对价值的一个流行的指标？(5 分)d)Blue Sky咖啡公司是一个高速增长的全球经营的咖啡连锁企业，该公司计划收购一个增长较缓的欧洲竞争者，这个收购计划将极大地增加Blue Sky咖啡公司的销售额。
两个公司的利润率大致相同。
为了这次收购，Blue Sky咖啡公司计划通过新发行5亿美元的长期债来进行融资。
d1) 讨论这一潜在的收购，若基于单纯的股利贴现模型（DDM），为何可能降低Blue Sky咖啡公司的价值，并请详细叙述所有影响DDM结果的影响因素。
通常，DDM是否能作为评估成长型公司的正确模型？请解释原因。
(4 分) d2) 在何种条件下投资者愿意为收购完成后的Blue Sky咖啡公司支付更高的P/E比率？请找出两个理由。
(4 分)e)XYZ公司报告了如下的数字，请计算该公司当前的股票理论价格。
(i) 以后两年的股利增长率为12%，之后将降低为5%。
(ii) 股利是按年支付的。
今天是财政年度的第一天。
上一年的红利是在昨天按照每股30美分(USD 0.30)支付的。
(iii) 股票投资者的要求回报率应采用CAPM计算。
假设该公司以后两年的贝塔值为1.2，之后贝塔值将降低为1。
亦假设无风险利率为2%，股票市场风险溢价为5%，无风险利率和股票市场风险溢价是常数。
计算结果四舍五入保留两位小数，并要求给出所有的计算步骤。
(8 分) f)逆向投资（也就是反趋势交易）经常和价值投资相提并论。
一个可能的区别是逆向投资者也对“情绪”作为一个指标感兴趣。
注册国际投资分析师[CIIA]2010年09月试卷1考试真题与参考答案
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2010年09月试卷一注册国际投资分析师[CIIA]·考试真题与参考答案试卷一科目1、经济学2、公司财务3、财务会计与财务报表分析4、股票估值与分析问题1：经济学（40 分）————————————————————————————————如下表所示，澳大利亚是经合组织中为数不多的在2009年衰退中GDP没有收缩的国家之一。
表：GDP增长率（%）分析政府对危机的政策反应有助于理解澳大利亚GDP的表现。
首先，为了应对这次危机，澳大利亚中央银行（澳大利亚储备银行）迅速调低了现金利率（隔夜资金市场利率）。
2008年8月时该利率还高达7.25%，2009年4月时已调整为3%，是近50年来的最低水平。
政府在调整财政政策上也是相当迅速。
2008年9月至10月间，扩大了政府对银行储蓄担保的范围；授予约104亿澳元的转移支付以支持家庭的可支配收入，投资约200亿澳元用于基础设施建设。
2009年2月通过了“国家建筑与工作计划”，准予再投入420亿澳元进行公共投资。
a）假设澳大利亚是一个封闭经济体，运用IS-LM模型分析应对危机的政策反应。
答案应包括画图和讨论。
a1)简要讨论IS曲线的含义，并分析增加公共支出如何影响IS曲线。
(6 分)a2)简要讨论LM曲线的含义，并解释澳大利亚储备银行如何影响货币市场均衡,如何使利率下降，并使LM曲线移动。
（7 分）a3)说明增加公共支出和扩张性货币政策对于经济均衡的联合影响效果。
画图描述货币政策效果强于财政政策效果的特殊情形。
（4 分）b)现在考虑澳大利亚作为开放经济体，并考虑澳元汇率浮动。
请运用蒙代尔——弗莱明模型的恰当版本分析下面问题。
b1)分析澳大利亚货币政策对产出和贸易差额的影响（提示：利用无套期保值的利率平价公式和马歇尔——勒纳条件）。
（8 分）b2)讨论澳大利亚财政政策对于产出和贸易差额的影响。
（4 分）b3)针对与a3）同样的特殊情形，说明增加公共支出和扩张性货币政策对于经济均衡的联合影响效果。
国际注册分析师(CIIA)2017年9月试卷 I真题及答案
试卷一经济学公司财务财务会计和财务报表分析股票估值与分析试题最终考试2007年9月问题1：经济学(36分) MD-Cons是为大型跨国企业和政府提供宏观经济咨询服务的顾问机构。
他们目前正在给Sandland政府做咨询。
尽管Sandland经济很多年来已经积累了大量实物资本，但其经济增长在过去的几年里还是低于平均水平。
该国政府对此经济增长下滑保持关注。
MD-Cons累积了过去30年Sandland经济长期增长表现的数据：名义GDP年增长率：5.3%年通涨率：2.2%他们还搜集了同期资本存量和劳动力增长的信息：劳动力年增长率：0.25%资本存量年增长率：4.4%a)MD-Cons 估算出宏观经济生产函数，建立起实际GDP增长率同资本存量和劳动增长率之间的关系。
该生产函数呈现规模报酬不变，产出对劳动的弹性为0.7。
因此，产出对资本的弹性为0.3（即=1 –0.7）。
技术进步（或生产力增长率）作为残差度量。
a1) 请建立过去30年实际GDP增长率同三种要素投入（劳动、资本存量和生产率）增长的函数关系。
使用增长核算等式计算三种要素的各自贡献值。
(6分) a2) MD-Cons建议Sandland政府采取措施提高储蓄率，以支持投资和资本形成（即资本存量增长）。
你是否同意这是Sandland取得更高增长的适当政策？请论证以支持你的观点。
（提示：可以使用投资、资本的边际生产率、单位劳动产出和消费水平等概念）(5分)a3) 通常认为推动全要素生产率增长的因素是哪些？简要描述政策制定者可以怎样影响这些因素。
(5分) b)Sandland政府认为目前的潜在GDP 增长率水平低于历史平均数。
预测者也指出目前的失业率高于自然失业率。
b1) IB-Smart是MD-Cons的竞争者，他们建议政府在此状况下应当增加支出以推动经济增长。
请解释这种主张。
以IS-LM 和AS-AD 模型支持你的分析。
解释在中期（价格可以调整）和长期（工资可以调整）实现新均衡的机制。
注册国际投资分析师[CIIA]2010年09月试卷2考试真题与参考答案
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2010年09月试卷二注册国际投资分析师[CIIA]·考试真题与参考答案试卷二科目1、固定收益分析与估值2、衍生产品分析和估值3、组合管理问题1：固定收益分析和估值(31 分) ——————————————————————————————————投资顾问服务公司X的债券基金组合中原先并没有包含消费价格指数（CPI）挂钩国债。
然而，由于在去年的资本市场巨变中，CPI挂钩国债比普通国债的价格下跌幅度大得多，因此，作为一个债券分析师，你想建议他们购入CPI挂钩国债。
a)自二十世纪九十年代始，许多发达国家政府开始发行CPI挂钩国债。
请提供CPI挂钩国债被认为是有利于政府融资行为以及债务政策的两条理由，并简要解释之。
(5 分)表１内容中包括了一种十年期CPI挂钩国债的实际收益率，一种和上述CPI挂钩国债有相同到期时间的普通“基准”国债的平准通胀率（breakeven inflation rate）和名义收益率。
该CPI挂钩国债支付一固定息票，本金则按照发行日和每次利息支付日（以及到期日）之间的CPI的累计变化率而调整。
息票支付数额和赎回价格以调整后的本金为基础。
然而，该CPI挂钩国债也有一个“底部”：即使累计CPI变化率是负值，它的本金也不能跌破发行时的价值。
表１：CPI挂钩国债（10年期）和基准国债的市场利率b)CPI挂钩国债的实际收益率被定义为假定消费者价格指数的增长率为零时，现金流的内部回报率；平准通胀率被定义为基准国债的到期收益率和CPI挂钩国债的实际收益率的利差。
解释为何这被叫做“平准通胀率”。
(5 分)c)CPI挂钩国债的价格“底部”对于投资者对它要求的实际收益率有何种影响(4 分)d)你想建立一个能在CPI挂钩国债的平准通胀率上升时获益的投资头寸。
在CPI挂钩国债和基准国债间，你将使用何种多头头寸和空头头寸的组合，使得：1）你的组合对于基准国债收益率和CPI挂钩国债的实际收益率产生同等变化时呈中性；2）平准通胀率每上升一个基点（0.01%），你就有10,000货币单位的收益？为达到这效果，每种债券你各要交易多少价值（请四舍五入到最近的1,000货币单位）？请利用表2中提供的CPI挂钩国债和基准国债的修正久期来计算。
ciia考试题及答案
ciia考试题及答案一、单选题（每题2分，共10题）1. CIIA（Certified International Investment Analyst）认证是由哪个组织颁发的？A. CFA InstituteB. CFP BoardC. IIAD. ACIIA答案：D. ACIIA2. CIIA考试中不包括以下哪项内容？A. 经济学B. 财务会计C. 投资分析D. 人力资源管理答案：D. 人力资源管理3. CIIA考试的合格标准是什么？A. 总分达到60%B. 总分达到70%C. 总分达到80%D. 总分达到90%答案：B. 总分达到70%4. CIIA考试的报名费用是多少？A. 500美元B. 1000美元C. 1500美元D. 2000美元答案：B. 1000美元5. CIIA考试的有效期是多久？A. 1年B. 2年C. 3年D. 5年答案：C. 3年6. CIIA考试中，以下哪项不是考试科目？A. 投资工具B. 公司财务C. 投资组合管理D. 市场营销答案：D. 市场营销7. CIIA考试的通过率大约是多少？A. 40%B. 50%C. 60%D. 70%答案：C. 60%8. CIIA考试的考试形式是什么？A. 笔试B. 机考C. 面试D. 网络考试答案：B. 机考9. CIIA考试的考试语言有哪些？A. 英语和法语B. 英语和西班牙语C. 英语和德语D. 英语和中文答案：D. 英语和中文10. CIIA考试的考试时间是多久？A. 3小时B. 4小时C. 5小时D. 6小时答案：C. 5小时二、多选题（每题3分，共5题，每题至少有两个正确选项）1. CIIA考试的报名条件包括以下哪些？A. 拥有本科及以上学历B. 拥有至少3年相关工作经验C. 通过所有科目的考试D. 缴纳相应的报名费用答案：A. 拥有本科及以上学历，B. 拥有至少3年相关工作经验，D. 缴纳相应的报名费用2. CIIA考试中，以下哪些科目是必考的？A. 经济学B. 财务会计C. 投资工具D. 投资组合管理答案：A. 经济学，B. 财务会计，C. 投资工具，D. 投资组合管理3. CIIA考试的报名流程包括以下哪些步骤？A. 在线注册B. 提交相关证明材料C. 缴纳报名费用D. 预约考试时间答案：A. 在线注册，B. 提交相关证明材料，C. 缴纳报名费用，D. 预约考试时间4. CIIA考试的备考资料包括以下哪些？A. 官方教材B. 历年真题C. 模拟试题D. 网络课程答案：A. 官方教材，B. 历年真题，C. 模拟试题，D. 网络课程5. CIIA考试的评分标准包括以下哪些？A. 客观题B. 主观题C. 论述题D. 案例分析答案：A. 客观题，B. 主观题，C. 论述题三、判断题（每题1分，共5题）1. CIIA考试每年举行两次。
注册国际投资分析师(CIIA)2012年9月试题及答案(卷一答案)
考试 I经济学公司财务财务会计与财务报表分析权益估值与分析答案最终考试2012年9月问题1：经济学a)需求Z = C + I + G + NX 其中C, I, G, 和 NX分别代表消费、投资、公共支出和净出口。
美国经历了由于财产和股市价值缩水导致的消费减少，以及因悲观预期和信贷机构的减少带来的投资减少。
相应地，对于给定利率水平，需求下降：IS曲线向左下移动；对于给定的货币供给，我们预期利率和产出都有所下降。
（均衡点由A移动到B）分 + 图3 分)b)第一个政策反应相当于货币宽松。
联储增加真实货币量，意味着LM曲线向下移动。
货币数量的增加降低了利率（从i1至 i2），因为真实货币余额的需求同利率负相关。
利率下降意味着对投资（进而对于货物和服务总需求）的刺激并增加名义财富（从Y1至Y2）。
（均衡点从B移动到C）(3 分)我们也可以说着它意味着刺激消费，因为它减少了家庭债务负担。
[提示评阅者：得到3分并不一定要求最后一部分。
]对于财政政策：由于公共支出是总需求的一部分，其增加相对于IS曲线（借助乘数效应）右移。
由于Y增加，货币（流动性）需求增加（主要出于交易动机）。
因此，利率应当提高来使货币市场恢复均衡。
这导致Y增加（从Y2至Y3）和利率提高（从i2至 i3）。
均衡从C移至D。
(3 分)[提示评阅者：如果考生认为公共支出的增加迫使货币当局增加货币供给来维持新的利率水平0.25% (i2处)也是正确的。
][(图3 分)c)经常账户的两个主要部分是净出口(NX)和国外要素净收入(NIRA)。
NX 代表货物和服务的出口与进口之差。
NIRA 是本国居民持有外国资产获得的收入与付给外国居民持有本国资产的收入之差。
收入包括股利、利息和对外直接投资的净利润等支付。
(3 分)具体讲，净出口是货物和服务的出口减去进口的真实价值。
出口同汇率（一单位外币的本币价格）和外国收入水平正相关。
本国收入对于外国货物的需求（即进口）有正向影响；汇率提高对货物与服务的进口数量有负向影响，但对真实价值有正向影响。
注册国际投资分析师[CIIA]2012年09月试卷1考试真题与参考答案
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2012年09月试卷一注册国际投资分析师[CIIA]·考试真题与参考答案试卷一科目：⏹经济学⏹公司财务⏹财务会计与财务报表分析⏹股票估值与分析问题1：经济学（35分）——————————————————————————————————2000至2010年的前几年，由于资产价格的上涨和信贷的宽松，美国消费者继续着似乎永无尽头的挥金作乐。
消费支出和住宅投资占GDP的比重从1980年的67%增长到2000年的72%和2007年的75%。
家庭储蓄率从1980年占可支配收入的10%下降到2007年的接近0；家庭负债从占可支配收入的67%增加到132%。
由于美国人的花费超过其产出，该国经常项目余额占GDP的比重从1980年0.4%的顺差变为2000年4%和2006年几乎6%的逆差。
金融危机使得挥金作乐在2008年戛然而止。
尤其在第四季度，萧条的影响变得更为严重，私人消费和投资显著萎缩：在2008年第四季度和2009年第一季度,美国经济以年化6%的速度下滑。
2008年9月美国联邦基金基准利率为2%，1美元兑换0.68欧元。
a)使用IS-LM模型描述2008年末美国经济遭遇的需求萎缩，指出利率和产出水平的变动。
简要以文字和图表回答。
（6分）b)现在使用IS-LM框架，分析降低联邦基金基准利率至0.25%并增加公共支出的政策对于宏观经济产生的短期效果。
简要以文字和图表回答。
（9分）c)危机期间经常项目逆差显著减少：很多预测认为2009年的逆差最有可能为3%。
概述经常项目的主要决定因素（GNP法），进而解释美国经常项目的表现。
答题过程中，不要忘记美元在2008年11月达到兑换0.80欧元的峰值，到2009年8月末回落到0.70欧元。
（9分）d)简要陈述未套补利率平价等式，进而假设未套补利率平价成立，使用它预测2008年9月至11月这三个月美元对欧元的汇率变动，不要忘记欧洲央行的基准利率（欧元系统主要再融资操作的最低买价）为4.25%。
ciia考试题及答案
ciia考试题及答案1. 以下哪项是CIIA（注册国际投资分析师）考试中涉及的金融产品？A. 股票B. 债券C. 衍生品D. 所有以上答案：D. 所有以上2. CIIA考试要求考生具备哪些基本能力？A. 财务分析B. 投资组合管理C. 经济学原理D. 以上都是答案：D. 以上都是3. CIIA考试中，以下哪项不属于投资分析的基本步骤？A. 收集信息B. 财务分析C. 投资决策D. 风险管理答案：C. 投资决策4. 在CIIA考试中，以下哪项是衡量公司财务状况的重要指标？A. 流动比率B. 速动比率C. 资产负债率D. 所有以上答案：D. 所有以上5. CIIA考试涉及的宏观经济分析中，以下哪项是衡量通货膨胀的常用指标？A. 消费者价格指数（CPI）B. 生产者价格指数（PPI）C. 国内生产总值（GDP）平减指数D. 所有以上答案：D. 所有以上6. 在CIIA考试中，以下哪项是评估公司盈利能力的关键财务指标？A. 净资产收益率（ROE）B. 毛利率C. 净利润率D. 所有以上答案：D. 所有以上7. CIIA考试中，以下哪项是衡量公司偿债能力的指标？A. 利息保障倍数B. 流动比率C. 速动比率D. 所有以上答案：D. 所有以上8. 在CIIA考试中，以下哪项是影响股票价格的基本因素？A. 公司盈利能力B. 市场利率C. 宏观经济状况D. 所有以上答案：D. 所有以上9. CIIA考试中，以下哪项是投资组合管理中的风险控制方法？A. 资产配置B. 风险预算C. 风险对冲D. 所有以上答案：D. 所有以上10. 在CIIA考试中，以下哪项是衍生品市场的主要功能？A. 风险管理B. 价格发现C. 投机D. 所有以上答案：D. 所有以上。
注册国际投资分析师(CIIA)2012年9月考试试题及答案(卷二答案)
试卷II:固定收益估值和分析衍生品估值和分析投资组合管理答案最终考试2012年9月Question 1: 固定收益估值和分析 (55分)[阅卷人须知:如下答案不是唯一正确的计算方法或解释，如果定义、计算和相互关系解释的通，则可以认为是正确的（注：最后的数字可能随计算方法有所不同）。
.]a) a1)四年的贴现因子 df 4可以计算如下：[][]8451.01058916.09335.09709.0572.102df df 1058916.09335.09709.0572.10244=++⋅-=⇔⋅+++⋅= (2分)平价利率可以计算如下：[]()[]25.4..2542.48451.08916.09335.09709.08451.01100C 8451.01008451.08916.09335.09709.0C 100≅=+++-⋅=⇔⋅++++⋅= 于是平价利率是4.25%。
(2分)即期利率：()%30.418451.011df 1s s 11df 4444444=-=-=⇔+= (2分)远期利率：:()()()()()%50.518451.08916.01df df 1s 1s 1f s 1f 1s 14333444,3444,333=-=-=-++=⇔+=+⋅+ (2分)a2)单纯预期假说认为，长期利率是远期短期利率预期的几何平均。
上升的收益率曲线表明投资者预期短期利率上升。
利率的期望是预期通货膨胀率的函数：如果市场预期未来有通胀压力，收益率曲线将向上倾斜。
而流动性偏好理论认为，当市场提供风险溢价时，投资者将持有较长期限债券，于是远期利率必须反映预期利率和流动性风险溢价。
于是不能从表格中立即得出市场预期利率上升的结论（以下说法也是正确的：远期利率大幅上升，以至于即使把溢价贴现，仍然预期利率上升。
）(3 分)b) b1)债务的市场价格是： 8916.01059335.05df 105df 529.9832⋅+⋅=⋅+⋅= (2 分)修正久期： 84.2%9.31329.988916.0105%5.31229.989335.05D w D n1i mod i i mod=+⋅⋅++⋅⋅=⋅=∑=(3 分)b2)贴现政府债券A 和E 的修正久期分别为：78.4%63.415D and 97.0%311D mod Emod A=+==+=。
注册国际投资分析师[CIIA]2011年09月试卷2考试真题与参考答案
2011年09月试卷二注册国际投资分析师[CIIA]·考试真题与参考答案试卷二科目⏹固定收益分析与估值⏹衍生产品分析和估值⏹组合管理问题1：固定收益估值与分析/投资组合管理 (33分) ——————————————————————————————————X先生是一个债券基金管理人，他被委派来接管他的前任所管理的一个养老基金的国际债券投资组合。
该组合以美元来估值，并以一个美元计价的指数作为它的业绩基准。
该基准指数没有对外汇风险进行对冲，并且由来自三个市场（美国、德国和日本）的固定收益国债指数进行加权平均而成，这些指数的权重如下表1所示。
表1：基准国债指数注1：基准指数以美元计价的收益率是根据各国以美元计价的市场收益率的加权平均，其中权重根据市场价值计算。
注2：基准指数的平均到期收益率和修正久期是根据各个市场的价格数据进行加权平均而得。
在X先生接管时，该组合的市场权重、各市场之间的期限结构和修正久期均与基准指数的各个指标相匹配，几乎不存在主动风险。
X先生正在考虑如何基于他关于美国、德国和日本的利率的预测对组合进行调整，以便获得超过基准指数的收益率。
表2包含了各国国债当时的票面收益率曲线。
表2:国债票面收益率曲线注：所有的债券利息每年支付一次，票面收益率曲线按年化复利进行计算。
X先生利用表2所示的票面收益率来计算各国国债的即期利率（零息债券的利率）和1年后的远期票面收益率，从开始一直算到5年期，结果见表3和表4。
表3:国债即期利率曲线表4:1年后的国债远期票面收益率曲线注：1年后的远期票面收益率曲线标注当前收益率曲线所暗示的、一年后以票面价值发行的、期限为t年的一个债券的息票利率Y1,t+1。
例如，从当前收益率曲线可看出：一年后以票面价值发行、期限为5年的美国国债的息票利率是：Y1,6=3.530%（每年）a)计算表3和表4中标注①和②的空白处的数据，答案结果保留前三位小数。
请给出你的计算过程和计算结果。
国际注册分析师(CIIA)2014年9月试卷 I真题及答案
c) Jonny Boss 考虑以下列条款和条件发行总额为 100 百万元的可转换债券，作为贷款 融资的替代方案：
票面价值：
N2 年 1 月 1 日，面值的 100%。
赎回金额：
N5 年 12 月 31 日，面值的 100%。
转换的权利：
N2 年 12 月 31 日，一张面值为 100 元的债券兑换两份
（5 分）
b2）可持续增长率可以是负的吗？请解释。
（4 分）
c) c1）假定公司 X 的增长率在未来恒定为-5%。2024 年它的分红将是多少？ （2 分）
c2）现在假设公司 X 的分红在未来两年的增长率是-5%。过了这个时期后分红以表 1 中报告的增速增长。在 2014 年 7 月 1 日公司 X 的分红后股票价格是多少？ （7 分）
日本银行的最终目标是营造货币基础的显著扩张，并同时在货币政策中设定一个明确 的通胀目标 2%。这估计会提升私人部门的通胀预期并致使消费者价格上升到接近目标 水平，以至“在大约 2 年的时间中尽快见到成效”。
a) a1）请定义名词“货币基础”。
（2 分）
a2）列出央行可能用来增加货币基础的三种代表性方案。
b1）你同意 Van Hausen 先生的观点吗?解释你的回答。
（7 分）
Van Hausen先生估计了一些专门从事与新项目相同业务的可比公司的股东权益贝塔 值和债务/股东权益比率（见表2）。项目的目标债务/股东权益比率是1。无风险利 率是3%。市场风险溢价是4%。债务成本是5%。
表2: 可比公司的股东权益贝塔值和债务/股东权益比率
（3 分）
a2）请用这些增长率和标准分红折现模型（DDM），决定公司 X 和 Y 在 2014 年分
红后（支付分红后的那一刻）的股票价格。请使用资本资产定价模型（CAPM）