国际金融_第四讲外汇业务
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第四章外汇市场与外汇业务
务
外汇期货交易 外汇期权交易 互换交易
精品课件
一、 外汇 期货 Curr ency Futur
e
1、概念：指在有组织的交易市 场上以公开竞价方式进行的具 有标准的合同金额和标准的清 算日期的货币买卖。
外汇期货交易主要集中在芝加 哥的国际货币市场（IMM）和 伦敦国际期货交易所（LIFFE）
第二个层次是银行与银行之间 的外汇交易市场，其市场交易 的每笔金额一般较大。
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第三个层次为外汇银行与中 央银行之间的市场。中央银行 通过外汇市场交易来调节管理 本国外汇储备，稳定汇率和调 节国际收支。
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外汇 市场 功能
充当外汇买卖的中介，形成外 汇汇率；
平衡外汇供求，提供资金融通 便利；
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（2） 抵补的套利 上例中，如果一年期远期汇率
为£1= $1.95，则在上面操作 之外，还加上一步 ---按£1= $1.95卖出一年期英 镑期汇55000英镑 一年后，套利者用55000英镑 兑换成107250美圆，还本付息 后赚取2250美圆。
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第三 节创 新外 汇交 易业
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——外汇投机：根据对汇 率变化的预期，有意的持 有外汇的多头或空头，希 望利用汇率的变化从中赚 取利润。
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三、 外汇 掉期 交易
1、概念：指同时买卖不同交割 日、相同金额的同种货币的外 汇交易。
——两笔交易：金额相同、币 种相同、方向相反、交割日不 同
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2、类型： 根据两笔交易的交割期限，分
精品课件
一般顾客。指的是因从事国 际贸易、投资及其他国际经济 活动而出售或购买外汇的非银 行机构及个人。他们是外汇市 场上最终的供给者和需求者。
外汇期货交易 外汇期权交易 互换交易
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一、 外汇 期货 Curr ency Futur
e
1、概念：指在有组织的交易市 场上以公开竞价方式进行的具 有标准的合同金额和标准的清 算日期的货币买卖。
外汇期货交易主要集中在芝加 哥的国际货币市场（IMM）和 伦敦国际期货交易所（LIFFE）
第二个层次是银行与银行之间 的外汇交易市场，其市场交易 的每笔金额一般较大。
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第三个层次为外汇银行与中 央银行之间的市场。中央银行 通过外汇市场交易来调节管理 本国外汇储备，稳定汇率和调 节国际收支。
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外汇 市场 功能
充当外汇买卖的中介，形成外 汇汇率；
平衡外汇供求，提供资金融通 便利；
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（2） 抵补的套利 上例中，如果一年期远期汇率
为£1= $1.95，则在上面操作 之外，还加上一步 ---按£1= $1.95卖出一年期英 镑期汇55000英镑 一年后，套利者用55000英镑 兑换成107250美圆，还本付息 后赚取2250美圆。
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第三 节创 新外 汇交 易业
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——外汇投机：根据对汇 率变化的预期，有意的持 有外汇的多头或空头，希 望利用汇率的变化从中赚 取利润。
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三、 外汇 掉期 交易
1、概念：指同时买卖不同交割 日、相同金额的同种货币的外 汇交易。
——两笔交易：金额相同、币 种相同、方向相反、交割日不 同
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2、类型： 根据两笔交易的交割期限，分
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一般顾客。指的是因从事国 际贸易、投资及其他国际经济 活动而出售或购买外汇的非银 行机构及个人。他们是外汇市 场上最终的供给者和需求者。
国际金融之外汇交易(ppt 81页)
通过外汇凭证的传递，最终以存款帐户
的划拨实现两国商人债权债务的清偿， 伦敦银行收进10万英镑本币，减少 17.03万美元外汇存款，伦敦银行是向 客户卖出美元外汇。此例汇兑凭证传送
方向与资金流向一致，故称顺汇，又称 汇付法。
4
2、逆汇：逆汇（Honor of Draft）方式，是 银行应客户要求买入外汇，一般由债权人将 其对国外债务人的有效求偿凭证如汇票等卖 给银行，银行付给其本币，并通过有关凭证 的传递，向国外债务人或指定银行索取外汇 款项。因外汇支付凭证与资金流向相反，称 作逆汇，又称出票法，国际贸易中常用的银 行托收和信用证业务即属逆汇方式。
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（一）直接套汇
套汇者直接利用两国外汇市场间同种货币 的汇率差异，同时在两地贱买贵卖同一种 货币，以套取利润。
例15 若同一时间纽约与法兰克福外汇市 场美元对马克电汇汇率分别是
纽约市场： $1＝DM1.8610/1.8620
法兰克福市场：$1=DM1.8510/1.8520
在纽约：美元贵、马克便宜，
26
（2）确定以10万美元作初始投放，以纽约 市场为起点，循纽约→法兰克福→伦敦→纽 约的方向，由美元→马克→英镑→美元循环 套汇，步骤是：
在纽约市场向 卖出美元 -US$100,000 法兰克福电汇 买入马克 +DM186100 在法兰克福市场 卖出马克 -DM186100 向伦敦电汇 买入英镑 +￡60747.5 在伦敦市场 卖出英镑 -￡60747.5 向纽约电汇 买入美元 +US$103,149
纽约市场 US$1=DM1.8610/1.8620
伦敦市场 ￡1=US$1.6980/1.6990
法兰克福市场￡1=DM3.0625/3.0635
的划拨实现两国商人债权债务的清偿， 伦敦银行收进10万英镑本币，减少 17.03万美元外汇存款，伦敦银行是向 客户卖出美元外汇。此例汇兑凭证传送
方向与资金流向一致，故称顺汇，又称 汇付法。
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2、逆汇：逆汇（Honor of Draft）方式，是 银行应客户要求买入外汇，一般由债权人将 其对国外债务人的有效求偿凭证如汇票等卖 给银行，银行付给其本币，并通过有关凭证 的传递，向国外债务人或指定银行索取外汇 款项。因外汇支付凭证与资金流向相反，称 作逆汇，又称出票法，国际贸易中常用的银 行托收和信用证业务即属逆汇方式。
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（一）直接套汇
套汇者直接利用两国外汇市场间同种货币 的汇率差异，同时在两地贱买贵卖同一种 货币，以套取利润。
例15 若同一时间纽约与法兰克福外汇市 场美元对马克电汇汇率分别是
纽约市场： $1＝DM1.8610/1.8620
法兰克福市场：$1=DM1.8510/1.8520
在纽约：美元贵、马克便宜，
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（2）确定以10万美元作初始投放，以纽约 市场为起点，循纽约→法兰克福→伦敦→纽 约的方向，由美元→马克→英镑→美元循环 套汇，步骤是：
在纽约市场向 卖出美元 -US$100,000 法兰克福电汇 买入马克 +DM186100 在法兰克福市场 卖出马克 -DM186100 向伦敦电汇 买入英镑 +￡60747.5 在伦敦市场 卖出英镑 -￡60747.5 向纽约电汇 买入美元 +US$103,149
纽约市场 US$1=DM1.8610/1.8620
伦敦市场 ￡1=US$1.6980/1.6990
法兰克福市场￡1=DM3.0625/3.0635
国际金融学讲义4第四章外汇市场与外汇交易
主
体 非银行客户及个人
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1.外汇银行 主要参与者，起核心作用。 作用： ①充当外汇交易中介人。目的是获取代理佣金或交易手续费； ②控制外汇头寸，自主买卖外汇，汇率的制定者和提供者。 目的是减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的 差价收入。
2.中央银行 代表政府进行外汇市场干预
（2）两角套汇 即“直接套汇” 指套汇者直接利用两国或两地外汇市场之间某一时间内某种货币汇
率的差异，同时在这两个市场上贱买贵卖这种货币以获取收益的行为。
如： 纽约：GBP1=USD2 伦敦：GBP1=USD1.5 操作：以100英镑为基础，在纽约市场GBP100可换得USD200， 回到伦敦市场USD200可换得GBP133 所以，净赚33英镑
②普通交易员 具备：较高的专业技能、高度责任 感；服从决定，遵纪守法；主动学习，吃苦耐劳；具广 博知识，了解世事行情；冷静的心态，在风险中亦能镇 定自若；果断决策，迅速判断。
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4.非银行客户 非银行机构及个人 作用：①决定外汇供求及汇率； ②按照报价进行外汇交易。
外汇最终供求者
总之，两个层次：①银行之间的交易。 批发市场 是主体 ②银行与非银行客户间的交易。 零售市场
❖ （七）法兰克福外汇市场 自由汇兑 分定价市场和一般市场 美元兑换业务 德国联邦银行干预
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七、外汇市场均衡
（一）外汇市场均衡的基本条件
基本条件是利率平价条件得以成立。外汇市场上，当 利率平价条件得到满足时，外汇存款持有者无论持有何种 外汇，不会因币种不同而存在收益差别。
❖ （二）即期汇率对预期收益的影响
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第二节 外汇交易
国际金融四外汇交易PPT课件
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远期外汇交易
外汇交易的双方先行签订合约，规定交易外汇的币种、 数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合约 规定，卖方付出外汇，买方付款的外汇交易。
远期外汇交易，实际上是从普通的商品远期交易而来的。 远期外汇交易是为了规避外汇汇率（即外汇的价格）波动风险 而产生的。其他商品远期交易的目的当然也是为了规避其价格 波动风险的。
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解：(1)如果日本进口商若不采取保值措施，6月12日按当日即期 汇率买入美元时，需支出的日元为：106×112.18=1.1218 亿日元
(2)如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同 时，与银行签订3个月的远期交易协议，约定在3个月后的6月12 日买入100万美元，从而“锁定”其日元支付成本。
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➢ 远期外汇交易的类型
根据交割日是否固定
① 定期远期交易指的是交易双方商定某一确定的日期作为
外汇买卖履行的交割日，这一交割日既不能提前，也不 能推迟。这是与远期外汇交易定义相一致的标准的远期 外汇交易。
① 双价制，即对每一种货币同时报出买入价和卖出价； ② 汇率的标价通常有5位有效数字，斜线左边是买入价，
即银行买入基准货币的汇价；斜线右边是卖出价，即银 行卖出基准货币的汇价;
③ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的1%（市场称
基本点，即万分之一） USD/JPY (1美元兑日元) 111.07/17 USD/HKD (1美元兑港元) 7.7947/57 GBP/USD (1英镑兑美元) 1.7800/10
第四章 外汇交易
第一节 外汇交易的类型
即期外汇交易
买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交 割的外汇交易方式。
外汇业务知识
外汇业务知识一、外汇业务基本概念外汇：外汇是指一国货币在另一国的流通，通常用来进行国际贸易和资本市场投资。
外汇由于涉及不同国家的货币，因此具有不同的汇率。
汇率：汇率是指一国货币与另一国货币之间的兑换比率，可以用来计算不同国家货币之间的价值。
汇率的波动对外汇业务具有重要影响。
外汇市场：外汇市场是指进行外汇交易的市场，分为现货市场和衍生品市场两种形式。
现货市场是指以实际货币买卖为基础的市场，交割一般在交易当天完成。
衍生品市场是指以外汇为基础的金融衍生品交易市场，包括远期交易、期货交易和期权交易等。
二、外汇交易方式1. 现钞交易：即根据汇率进行实际货币兑换。
现钞交易主要在国际旅行和外汇兑换机构中进行，是最直接的外汇交易方式。
2. 即期交易：即按照即期汇率进行外汇交易，交割一般在交易日后两个工作日内完成。
即期交易是外汇市场最主要的交易方式。
3. 远期交易：即根据远期汇率进行外汇交易，交割时间在未来某一特定日期。
远期交易主要用于对冲或者投机目的，可以锁定未来的汇率。
4. 即期点差交易：即按照即期汇率进行外汇交易，银行在基准汇率上加上或减去点差作为佣金，进行交易。
即期点差交易是外汇市场常见的交易方式，不需要进行实际货币交割。
三、外汇市场参与者1. 中央银行：中央银行是外汇市场的主要参与者，通过干预外汇市场来维持国家货币的汇率稳定。
2. 商业银行：商业银行是外汇市场的最重要参与者，通过为客户提供外汇买卖服务来获取收益。
3. 外汇经纪商：外汇经纪商是进行外汇交易的中介机构，为客户提供外汇报价和交易平台，并收取佣金。
4. 投资基金和大型企业：投资基金和大型企业通过外汇业务来进行资本运作，获得投资收益。
五、外汇交易风险管理1. 汇率波动风险：外汇市场的汇率波动会对外汇交易产生影响，投资者可以通过研究和分析市场动态来管理汇率波动风险。
2. 利率风险：不同国家的利率水平不同，利率变动会对外汇交易造成影响，投资者可以通过研究宏观经济情况来管理利率风险。
国际金融实务_(四)即期、远期和掉期外汇交易
套汇汇率的计算规则是： 根据要求的结果，选择计算代数换算方式： 同×，反÷ 即：相乘同边，消除反边。（下文xymn都为完整标 价） 已知：A/B =x/y ;A/C =m/n，求B/C B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）=(m÷y)/(n÷x) 已知： A/B =x/y ;C/A =m/n，求B/C C/B=（ C/A ）×（ A/B ）=(m×x)/(n×y) B/C= [1÷(n×y)] /[1÷(m×x)]
例子： 已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）= （7.7920÷1.0124）/（7.7930÷1.0114） ＝7.6966/7.7052 同边相乘；反边相除 思考:已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 C/D=6.2030/50 求:B/D=?
（二）、远期外汇交易的标价
（一）直接标出远期汇率 直接标价法是指银行按照期限的不同直接报出 某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。 （二）差额报价法 差额报价法是指银行只报出货币远期汇率和即 期汇率的差价，这个差价称为远期汇水，通常表 现为升水、贴水和平价。 （三）用年率表示升水率和贴水率。 升水率或贴水率一般都用年率来表示，也就是 升水年率，或贴水年率。
• • • • • • • • •
远期汇率＝即期汇率+-升（贴）水 计算公式：（同+、反-）也叫（顺+、逆-） 例子1：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价 30/50 小数都是左小右大，同+、顺+ 则三个月远期汇率为A/B=7.7840/70 练习：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价(掉期率)50/30 则三个月远期汇率为A/B=
例子： 已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）= （7.7920÷1.0124）/（7.7930÷1.0114） ＝7.6966/7.7052 同边相乘；反边相除 思考:已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 C/D=6.2030/50 求:B/D=?
（二）、远期外汇交易的标价
（一）直接标出远期汇率 直接标价法是指银行按照期限的不同直接报出 某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。 （二）差额报价法 差额报价法是指银行只报出货币远期汇率和即 期汇率的差价，这个差价称为远期汇水，通常表 现为升水、贴水和平价。 （三）用年率表示升水率和贴水率。 升水率或贴水率一般都用年率来表示，也就是 升水年率，或贴水年率。
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远期汇率＝即期汇率+-升（贴）水 计算公式：（同+、反-）也叫（顺+、逆-） 例子1：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价 30/50 小数都是左小右大，同+、顺+ 则三个月远期汇率为A/B=7.7840/70 练习：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价(掉期率)50/30 则三个月远期汇率为A/B=
第四章外汇、汇率和外汇市场《国际金融》PPT课件
汇率变动影 响一国的通 货膨胀程度
第4章
外汇、汇率和外汇市场
4.2 汇率的决定与变动
4.2.3 汇率变动对经济的影响
3.汇率变动对世界经济的影响
小国汇率变动只会对贸易伙伴国经济产生轻微的影响，主要工业国汇率的变 动则不然。
第一，主要工业国的货币贬值至少在短期内会不利于其他工业国和发展中国 家的贸易收支，由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世界经济的景气。
（2）不规定纸币的含金量
布雷顿森林体系崩溃后，以美元为中心的固定汇率制解体，各国政府不再规定纸币的 含金量，纸币的价值不再以金量体现，而是以其所具有的购买一定数量商品的能力表 现出来，因此，纸币所代表的价值一般来说表现在纸币的购买力上。按照等价交换的 原则，两种货币兑换比率的客观基础，应该是两种货币购买力的对比，也称为购买力 平价。它基本上体现了纸币流通中所代表的真实价值的对比。所以这一时期决定汇率 的基础是购买力平价。
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
1.固定汇率制度的类型 （3）两种固定汇率制度的比较 ①汇率的调节机制不同。 ②制度形成的基础不同。 ③汇率稳定程度不同。
第4章
4.3 汇率制度
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
2.固定汇率制度的优缺点
（1）固定汇率制度的优点
由于固定汇率制使两国货币比价基本固定，或汇率的波动范围被限制在一定 幅度之内，它就便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成 本和利润的核算，也使进行这些国际经济交易的经济主体面临汇率波动的风 险损失较小，而有利于这些国际经济交易的进行与发展，因而有利于世界经 济的发展。
（1）金本位制度下的固定汇率制
在金本位制度下，固定汇率制是自发形成的。各国金币的含金量是决定各国 中心汇率的基础。并且金币自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则 能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。在金本位制度下，汇率变化 的幅度很小，基本上是固定的。在这种汇率制度下，各个国家的汇率保持相 对稳定。
第四章 外汇与汇率 《国际金融实务》PPT课件
三、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
• 2.卖出汇率 • 卖出汇率（selling rate/offer price）又称卖出价，是银行
卖出外币时使用的价格。它包括现钞卖出价和现汇卖出价两 种。由于银行卖出外币时不存在生息和运输的过程，所以通 常情况下现钞卖出价和现汇卖出价是一样的，也有些银行直 接标注“卖出价”，而不注明是现钞还是现汇。
• 1.买入汇率 • 买入汇率（buying rate/bid price）又称买入价，是银行买入外币
时使用的价格。它包括现钞买入价和现汇买入价两种。现钞买入价 是指银行用本国货币买入外汇现钞时使用的价格，而现汇买入价则 是指银行用本国货币买入外汇现汇时使用的价格。通常情况下，现 钞买入价要低于现汇买入价。
金量，于是货币的含金量便成为各国货币汇率的基础。两国货币间的比价就是两种 金币含金量之比。这种比价称为“铸币平价”。铸币平价便是那时国际金本位制下 汇率决定的基础。
三、汇率的种类
（六）从外汇银行营业时间的角度划分
• 从外汇银行营业时间的角度划分，汇率可分为开盘汇率和收盘汇率。 • 1.开盘汇率（opening rate） • 开盘汇率是指外汇银行在每个工作日开始营业时成交的第一笔外汇买卖
所使用的汇率，也叫开盘价。 • 2.收盘汇率（closing rate） • 收盘汇率是指外汇银行在每个工作日营业结束前成交的最后一笔外汇买
三、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
• 4.银行报价的注意事项 • （1）在直接标价法下，一定数额外币的前一个本币数字表示“买入价”，
即银行买入外币时支付给客户的本币数；后一个本币数字表示“卖出价”， 即银行卖出外币时向客户收取的本币数。 • （2）在间接标价法下，一定数额本币的前一个外币数字表示“卖出价”， 即银行收进一定数额本币而卖出外币时支付给客户的外币数；后一个外币数 字表示“买入价”，即银行付出一定数额本币而买进外币时向客户收取的外 币数。
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三、理论远期汇率的确定：利率平价理论 理论远期汇率的确定： （一）利率平价理论的内容
1、在资本可以自由流动的市场上，由于各 种货币所表示的金融资产的投资收益率有差异， 导致各种货币之间远期汇率出现升跌水。 2、投资收益率高的货币远期跌水。投资收 益率低的货币远期升水。 3、理论上讲，货币远期升跌水的幅度正好 抵消投资收益率的差异。
即期汇率 1.4405/45 1.2016/52 0.6570/660 0 一个星期 5/9 两个星期 8/12 三个星期 10/15 一个月 两个月 三个月 15/22 21/30 30/50 8/5 10/7 16/10 20/15 30/20 60/30 2/3 5/10 9/12 13/20 22/30 30/45
四、利率平价理论的应用（一） 利率平价理论的应用（
市场汇率 情况一：市场远期汇率高于98，比如 99，则应投资美元。具体做三笔业务： 1：即期市场卖出日元，买进美元。 即期汇率 -100 2、投资美元半年。 3、在远期外汇市场卖出远期美元。
理论远期汇率 -98 情况二：市场远期汇率低于98， 比如97，则应投资日元。
（二）利率平价理论的合理性
即期外汇市场 假设：i美元=8%(半年期) i日元=4%(半年期) 前提：有一批手持日元半 年期闲置的投资者，为了 获得美元高利率的好处， 在即期外汇市场卖出日元， 买进美元，做美元半年期 投资。假设即期汇率为： US$1=J￥100 远期外汇市场 问题：刚才的做法让投资者真 问题： 的在半年后获得了高收益吗？ 具体看半年后市场情况： 具体看半年后市场情况： 情况一：美元升值：有利！！ 情况二：美元不变：有利！ 情况三：美元贬值：不一定！ 在远期外汇市场卖出半年期 远期美元，半年期远期美元供给 增加，其价格下跌，即跌水。
1 *（1+8% *1/2）亿美元= 100（1+4% *1/2）亿日元
即： US$1= J¥ 100（1+4% *1/2）/ （1+8% *1/2） =？
无法口算！ 无法口算！
理论远期汇率的公式：
理论远期汇率=即期汇率（1+ i标*期限）/（1+ i中* 期限）
简化为汇水公式： 远期汇水=即期汇率 * 利差 * 期限
五、利率平价理论的应用（二） 利率平价理论的应用（ 某中国公司拟在日本筹集100亿日元资金使用1年。 市场条件如下： 债券市场： 美元债券年利率10%，日元债券年利率 7%。 外汇市场：即期汇率 US$1=J￥100 1年期市场远期汇率： US$1=J￥95 问：该公司应选择发行美元债券还是日元债券，为什 么？
第四讲 远期外汇业务与利率平价理论
一、远期外汇业务的概念及其作用 （一）概念
远期外汇业务(Forward Exchange Transaction) 又称期汇业务，是一种买卖外汇双方先签订 签订合同， 签订 规定买卖外汇的数量、汇率和将来交割外汇的时 间．到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定， 卖方交付外汇，买方交付本币现款的外汇交易。通 过远期外汇交易买卖的外汇称为远期外汇或期汇。
（三）理论远期汇率的确定
假设某投资者拥有100亿日元资本，现有两种投资方案： 方案一：直接投资日元，半年后收益： 100（1+4% *1/2）亿日元 两者相等时汇率水 平即为理论远期汇 率水平！ 率水平！ 方案二：间接投资美元，半年后收益： 1 *（1+8% *1/2）亿美元
理论远期汇率的计算：
（一）完整报价法
即期汇率： EUR1=US$1.2050~1.2090 3个月远期汇率： EUR1=US$1.2020~1.2080
（二）汇水报价法
即期汇率： 3个月汇水： EUR1=US$1.2050~1.率一览表
币种 英镑 欧元 澳元 瑞士法郎 港币 1.1954/94 7.7487/52 7 8/5 10/7 16/10 20/15 30/20 60/30 18/15 26/18 35/22 42/30 56/42 70/60 人民币 6.8188/2 12 15/18 18/26 22/35 30/42 42/56 60/70
（二）远期外汇业务的作用
1．利用远期外汇业务避免外汇风险。
2．利用远期外汇市场进行外汇投机。
二、远期汇率的报价方法
远期汇率的概念：在远期外汇业务中，交易双方现 在就确定的将来交割的时候采用的汇率。 汇水：远期汇率和现在即期汇率之间的差异，有三种 情况： 情况一：升水：远期汇率高于现在即期汇率 情况二：贴水：远期汇率低于现在即期汇率 情况三：平价：远期汇率等于现在即期汇率