(金融学课件)第十章货币政策-f1573c95e73a580216fc700abb68a98271feac0e
币政策工具的操作达到最终目标。
（五）与经济体制、金融体制有较好的适应性。经济与金融环境不同，
中央银行为实现既定的货币政策目标而采用的政策工具就不同，选择作为中 介指标的金融变量就必然有区别。
（一）利率指标 优点：①可控性强，中央银行可直接控制再贴现率，而通过公开
市场业务或再贴现政策，也能调节市场利率的走向； ②可测性强，中央银行在任何时候都能观察到市场利率的水
货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通 过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。
最终目标包括币值稳定、经济增长、充分就业、国际收 支平衡。
货币政策目标的具体内容因国家不同而有所区别，但基本上 有以下四种类型： ①单一目标型，即稳定币值（如联邦德国的货币政策目标就是 “保卫马克”）； ②双重目标型，即稳定币值和发展经济（如中国长期奉行的货 币政策目标就是稳定币值和发展经济）； ③三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡（如日本的货 币政策目标就是物价的稳定、国际收支的平衡、与资本设备相 适应的总需求水平）； ④四重目标型，即前三个目标加上充分就业（如美国的货币政 策目标就是强调国民经济的稳定和增长、就业水平的提高、美 元购买力的稳定、对外贸易收支的合理平衡。
第一节
货币政策目标
一、货币政策概述 二、货币政策的最终目标 三、货币政策最终目标的统一性与矛盾性 四、货币政策中介指标
一、货币政策概述
（一）货币政策的涵义 货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运
用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济 的方针和措施的总和。 中央银行在国家法律授权的范围内独立地或在中央政府 领导下制定货币政策，并运用其拥有的货币发行特权和 各种政策手段，利用其领导和管理全国金融机构的特殊 地位，组织货币政策的实施。
（三）货币政策的功能
1.促进社会总需求与总供给的均衡，保持币值稳定 社会总需求与总供给的均衡是社会经济平稳运行
的重要前提。社会总需求是有支付能力的需求，它是由 一定时期的货币供给量决定的。
中央银行通过货币政策的实施，调节货币供给量， 影响社会总需求，从而促进社会总需求与总供给的平衡， 有利于币值稳定。
货币政策工具不仅应当对利率总水平有所影响，而且还 应当影响长短期利率的结构变化，从而影响资金的使用方向。 大体上说，提高短期利率，将减少大众持有货币及向银行借 款的需求；提高长期利率，产生长期投资支出趋减的效果。 所以，货币政策工具产生对利率结构的影响力。
就业水平受经济发展的规模、速度和结构以及经济周期的不 同阶段等众多因素的影响。货币政策对国民经济发展的规模、 速度、结构以及经济周期变动等方面具有重要影响，特别是在 经济衰退、失业严重的时候，实行扩张性的货币政策，对扩大社 会总需求，促进经济发展，降低失业率具有重要意义。
（四）国际收支平衡 保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和经济安全
（二）货币政策的内容 货币政策包括：政策目标、实现目标的政策工具、监测
和控制目标实现的各种操作指标和中介指标、政策传递机制 和政策效果等基本内容。 货币政策的三大构成要素： ①货币政策工具； ②货币政策中介目标； ③货币政策最终目标。
货币政策 工具
货币政策 中介目标
货币政策三要素及其关系
货币政策 最终目标
基础货币是流通中的现金和商业银行的存款准备金 的总和，它构成了货币供应量倍数伸缩的基础。它可满 足可测性和可控性的要求，数量也易于调控。
第二节
货币政策工具
一、货币政策工具概述 二、一般性货币政策工具 三、选择性货币政策工具 四、其他货币政策工具
一、货币政策工具
货币政策工具是中央银行为了实现货币政策的终极 目标而采取的措施和手段。为了实现货币政策的终极目 标，中央银行不仅要设置用于观测和跟踪的中介目标， 还需要有强有力的货币政策工具。
就业之间通常存在正相关关系。 ➢ 但过高的通货膨胀将破坏正常的经济秩序，从而迫使经
济进行紧缩调整，从而降低经济增长和就业。
（三）稳定币值与国际收支平衡的关系 ➢ 币值稳定和汇率稳定，有利于国际收支平衡。 ➢ 但为了贸易平衡而对外贬值则可能导致国内通货膨胀加
剧。有时为了拯救濒临破产的银行而增发货币，可能也 会导致货币危机。
下降1个百分比；GDP增长比潜在GDP增长每慢2%，失业 率上升1个百分比。（失业与经济增长之间通常存在负 相关关系，因而，充分就业与经济增长之间通常存在正 相关关系。 ） ➢ 但除劳动密集型外，其他几种增长模式（资本密集型、 知识密集型等）都与充分就业有一定的矛盾。
（二）稳定币值与经济增长和充分就业的关系 ➢ 根据菲利普斯曲线和奥肯定律，通货膨胀与经济增长和
当然不能期望货币政策当局对货币供应量有完全的控制 力，因为商业银行和一般大众的活动对货币供应量都或多或 少发挥影响，但货币当局所能操作的政策工具具有更大的影 响力。
第二，对利率的影响程度 利率也是货币政策的一个中介目标，它是借贷市场上资
金的价格，利率水平的变动在一定程度上影响支出意向。所 以，货币政策工具的任务之一是影响利率水平，借以影响经 济活动。
判断货币政策工具是否强有力的标准： 第一，控制货币供应量的能力
由于货币供应量的增减变动能直接影响总支出，而且也 能影响金融市场资金的松紧，甚至影响利率及资产重估，再 间接影响整个经济活动。所以，货币政策工具的优劣主要看 对货币供应量的影响力如何。优良的货币政策工具对货币供 应量的控制力强，相反则对货币供应量的控制力弱。
平及结构； ③相关性强。中央银行能够通过利率影响投资和消费支出，
从而调节总供求。 不足：①作为内生变量，利率的变动会受到社会经济状况的影响；
②作为政策变量，利率的变动又带有政策性因素，这种状 况往往会给中央银行的判断带来麻烦，使中央银行分辨不清这 种变动是来自社会经济状况的影响，亦或政策产生的效果，有 时甚至会产生“误诊”。
的货币政策工具之间要有密切的、稳定的和统计数量上的联系。
（二）可测性。包括两个方面：一是中央银行能迅速获取有关中介指标的准
确数据；二是有明确的定义并便于观察、分析和检测。
（三）相关性。要求中介指标与货币政策的最终目标之间要有密切的、稳定
的和统计数量上的联系。
（四）抗干扰性。只有选取那些受干扰程度较低的中介指标，才能通过货
2.促进经济的稳定增长 人类社会是在不断发展的，而它的发展离不开经济增长。
由于各种因素的影响，经济增长不可避免地会出现各种波动， 而剧烈的波动对经济的稳定增长是有害的。 “逆风向行事”的货币政策具有促进经济稳定增长的功能。 ➢ 在经济过度膨胀时，通过实施紧缩性货币政策，有利于抑 制总需求的过度膨胀和价格总水平的急剧上涨，实现社会经 济的稳定； ➢ 在经济衰退和萧条时，通过实施扩张性货币政策，有利于 刺激投资和消费，促进经济的增长和资源的充分利用。
第十章 货币政策
• 教学目的与要求：通过本章学习，了解
货币政策的目标体系、货币政策工具。
• 教学重点和难点：中央银行为实现一定
的经济目标，如何运用各种工具调节和控 制货币供给量，进而影响宏观经济。
第十章 货币政策
• 第一节 货币政策目标 • 第二节 货币政策工具 • 第三节 货币政策传导机制 • 第四节 货币政策效应
3.促进充分就业，实现社会稳定 非充分就业既不利于劳动力资源的充分利用，又
可能导致社会的不稳定。因而，促进充分就业，实现社 会稳定就成为宏观经济调控的重要目标之一。 就业水平的高低受经济规模、速度和结构等因素的影响。 ➢ 通过一般性货币政策工具的运用可对货币供给总量、经 济规模和速度产生重要影响，从而对就业水平产生影响； ➢ 通过选择性货币政策工具的运用可对货币供给结构、经 济结构产生影率相对稳定 在经济和金融日益全球化、国际化的宏观环境下，一
个国家汇率的相对稳定是保持其国民经济稳定健康发展的 必要条件。而汇率的相对稳定又是与国际收支平衡密切相 关的。
货币政策通过本外币政策协调、本币供给的控制、利 率和汇率的适时适度调整等，对促进国际收支平衡，保持 汇率相对稳定具有重要作用。
（二）经济增长 经济增长是提高社会生活水平的物质保障，任何国家要不
断地提高其人民的生活水平，必须保持一定速度的经济增长。 经济增长也是保护国家安全的必要条件，一个国家的经济实力， 是决定其在激烈的国际经济和政治、军事竞争中的竞争能力的 重要因素。因此，加速经济发展，对发展中国家尤为重要。
一国经济为了有效地竞争并且快速增长，必须有效地利用 自己的资源，并为了增加生产潜力而进行投资。低于潜在水平 的增长将会导致资源的浪费，高于潜在水平的增长将会导致通 货膨胀和资源的破坏。
5.保持金融稳定，防范金融危机 保持金融稳定是防范金融危机的重要前提。 货币政策通过一般性货币政策工具和选择性货币政策工
具的合理使用，可以调控社会信用总量，有利于抑制金融泡 沫和经济泡沫的形成，避免泡沫的突然破灭对国民经济，特 别是金融部门的猛烈冲击，有利于保持金融稳定和防范金融 危机。
二、货币政策的最终目标
作为宏观经济目标的增长应是长期稳定的增长。
（三）充分就业 所谓充分就业是指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找
到一个有报酬的工作，这是政府宏观经济政策的重要目标。 但是，充分就业并不是追求零失业率。由于摩擦性失业、结
构性失业、季节性失业和过渡性失业的存在，一定程度的失业在 经济正常运行中是不可避免的，这种失业被称为自然失业。因 此，充分就业的目标就是要把失业率降低到自然失业率水平。
甚至政治稳定的重要条件。 一个国家国际收支失衡，无论是逆差还是顺差，都会给该国
经济带来不利影响。
➢ 巨额的国际收支逆差可能导致外汇市场对本币信心的急剧下降，资本会大 量外流，外汇储备急剧下降，本币将会大幅贬值，并导致严重的货币和金 融危机。（例20世纪90年代的墨西哥金融危机和亚洲金融危机的爆发）
➢ 而长期的巨额国际收支顺差，既使大量的外汇储备闲置，造成资源的浪费， 又要为购买大量的外汇而增发本国货币，可能导致或加剧国内通货膨胀。
（五）与经济体制、金融体制有较好的适应性。经济与金融环境不同，
中央银行为实现既定的货币政策目标而采用的政策工具就不同，选择作为中 介指标的金融变量就必然有区别。
（一）利率指标 优点：①可控性强，中央银行可直接控制再贴现率，而通过公开
市场业务或再贴现政策，也能调节市场利率的走向； ②可测性强，中央银行在任何时候都能观察到市场利率的水
货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通 过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。
最终目标包括币值稳定、经济增长、充分就业、国际收 支平衡。
货币政策目标的具体内容因国家不同而有所区别，但基本上 有以下四种类型： ①单一目标型，即稳定币值（如联邦德国的货币政策目标就是 “保卫马克”）； ②双重目标型，即稳定币值和发展经济（如中国长期奉行的货 币政策目标就是稳定币值和发展经济）； ③三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡（如日本的货 币政策目标就是物价的稳定、国际收支的平衡、与资本设备相 适应的总需求水平）； ④四重目标型，即前三个目标加上充分就业（如美国的货币政 策目标就是强调国民经济的稳定和增长、就业水平的提高、美 元购买力的稳定、对外贸易收支的合理平衡。
第一节
货币政策目标
一、货币政策概述 二、货币政策的最终目标 三、货币政策最终目标的统一性与矛盾性 四、货币政策中介指标
一、货币政策概述
（一）货币政策的涵义 货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运
用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济 的方针和措施的总和。 中央银行在国家法律授权的范围内独立地或在中央政府 领导下制定货币政策，并运用其拥有的货币发行特权和 各种政策手段，利用其领导和管理全国金融机构的特殊 地位，组织货币政策的实施。
（三）货币政策的功能
1.促进社会总需求与总供给的均衡，保持币值稳定 社会总需求与总供给的均衡是社会经济平稳运行
的重要前提。社会总需求是有支付能力的需求，它是由 一定时期的货币供给量决定的。
中央银行通过货币政策的实施，调节货币供给量， 影响社会总需求，从而促进社会总需求与总供给的平衡， 有利于币值稳定。
货币政策工具不仅应当对利率总水平有所影响，而且还 应当影响长短期利率的结构变化，从而影响资金的使用方向。 大体上说，提高短期利率，将减少大众持有货币及向银行借 款的需求；提高长期利率，产生长期投资支出趋减的效果。 所以，货币政策工具产生对利率结构的影响力。
就业水平受经济发展的规模、速度和结构以及经济周期的不 同阶段等众多因素的影响。货币政策对国民经济发展的规模、 速度、结构以及经济周期变动等方面具有重要影响，特别是在 经济衰退、失业严重的时候，实行扩张性的货币政策，对扩大社 会总需求，促进经济发展，降低失业率具有重要意义。
（四）国际收支平衡 保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和经济安全
（二）货币政策的内容 货币政策包括：政策目标、实现目标的政策工具、监测
和控制目标实现的各种操作指标和中介指标、政策传递机制 和政策效果等基本内容。 货币政策的三大构成要素： ①货币政策工具； ②货币政策中介目标； ③货币政策最终目标。
货币政策 工具
货币政策 中介目标
货币政策三要素及其关系
货币政策 最终目标
基础货币是流通中的现金和商业银行的存款准备金 的总和，它构成了货币供应量倍数伸缩的基础。它可满 足可测性和可控性的要求，数量也易于调控。
第二节
货币政策工具
一、货币政策工具概述 二、一般性货币政策工具 三、选择性货币政策工具 四、其他货币政策工具
一、货币政策工具
货币政策工具是中央银行为了实现货币政策的终极 目标而采取的措施和手段。为了实现货币政策的终极目 标，中央银行不仅要设置用于观测和跟踪的中介目标， 还需要有强有力的货币政策工具。
就业之间通常存在正相关关系。 ➢ 但过高的通货膨胀将破坏正常的经济秩序，从而迫使经
济进行紧缩调整，从而降低经济增长和就业。
（三）稳定币值与国际收支平衡的关系 ➢ 币值稳定和汇率稳定，有利于国际收支平衡。 ➢ 但为了贸易平衡而对外贬值则可能导致国内通货膨胀加
剧。有时为了拯救濒临破产的银行而增发货币，可能也 会导致货币危机。
下降1个百分比；GDP增长比潜在GDP增长每慢2%，失业 率上升1个百分比。（失业与经济增长之间通常存在负 相关关系，因而，充分就业与经济增长之间通常存在正 相关关系。 ） ➢ 但除劳动密集型外，其他几种增长模式（资本密集型、 知识密集型等）都与充分就业有一定的矛盾。
（二）稳定币值与经济增长和充分就业的关系 ➢ 根据菲利普斯曲线和奥肯定律，通货膨胀与经济增长和
当然不能期望货币政策当局对货币供应量有完全的控制 力，因为商业银行和一般大众的活动对货币供应量都或多或 少发挥影响，但货币当局所能操作的政策工具具有更大的影 响力。
第二，对利率的影响程度 利率也是货币政策的一个中介目标，它是借贷市场上资
金的价格，利率水平的变动在一定程度上影响支出意向。所 以，货币政策工具的任务之一是影响利率水平，借以影响经 济活动。
判断货币政策工具是否强有力的标准： 第一，控制货币供应量的能力
由于货币供应量的增减变动能直接影响总支出，而且也 能影响金融市场资金的松紧，甚至影响利率及资产重估，再 间接影响整个经济活动。所以，货币政策工具的优劣主要看 对货币供应量的影响力如何。优良的货币政策工具对货币供 应量的控制力强，相反则对货币供应量的控制力弱。
平及结构； ③相关性强。中央银行能够通过利率影响投资和消费支出，
从而调节总供求。 不足：①作为内生变量，利率的变动会受到社会经济状况的影响；
②作为政策变量，利率的变动又带有政策性因素，这种状 况往往会给中央银行的判断带来麻烦，使中央银行分辨不清这 种变动是来自社会经济状况的影响，亦或政策产生的效果，有 时甚至会产生“误诊”。
的货币政策工具之间要有密切的、稳定的和统计数量上的联系。
（二）可测性。包括两个方面：一是中央银行能迅速获取有关中介指标的准
确数据；二是有明确的定义并便于观察、分析和检测。
（三）相关性。要求中介指标与货币政策的最终目标之间要有密切的、稳定
的和统计数量上的联系。
（四）抗干扰性。只有选取那些受干扰程度较低的中介指标，才能通过货
2.促进经济的稳定增长 人类社会是在不断发展的，而它的发展离不开经济增长。
由于各种因素的影响，经济增长不可避免地会出现各种波动， 而剧烈的波动对经济的稳定增长是有害的。 “逆风向行事”的货币政策具有促进经济稳定增长的功能。 ➢ 在经济过度膨胀时，通过实施紧缩性货币政策，有利于抑 制总需求的过度膨胀和价格总水平的急剧上涨，实现社会经 济的稳定； ➢ 在经济衰退和萧条时，通过实施扩张性货币政策，有利于 刺激投资和消费，促进经济的增长和资源的充分利用。
第十章 货币政策
• 教学目的与要求：通过本章学习，了解
货币政策的目标体系、货币政策工具。
• 教学重点和难点：中央银行为实现一定
的经济目标，如何运用各种工具调节和控 制货币供给量，进而影响宏观经济。
第十章 货币政策
• 第一节 货币政策目标 • 第二节 货币政策工具 • 第三节 货币政策传导机制 • 第四节 货币政策效应
3.促进充分就业，实现社会稳定 非充分就业既不利于劳动力资源的充分利用，又
可能导致社会的不稳定。因而，促进充分就业，实现社 会稳定就成为宏观经济调控的重要目标之一。 就业水平的高低受经济规模、速度和结构等因素的影响。 ➢ 通过一般性货币政策工具的运用可对货币供给总量、经 济规模和速度产生重要影响，从而对就业水平产生影响； ➢ 通过选择性货币政策工具的运用可对货币供给结构、经 济结构产生影率相对稳定 在经济和金融日益全球化、国际化的宏观环境下，一
个国家汇率的相对稳定是保持其国民经济稳定健康发展的 必要条件。而汇率的相对稳定又是与国际收支平衡密切相 关的。
货币政策通过本外币政策协调、本币供给的控制、利 率和汇率的适时适度调整等，对促进国际收支平衡，保持 汇率相对稳定具有重要作用。
（二）经济增长 经济增长是提高社会生活水平的物质保障，任何国家要不
断地提高其人民的生活水平，必须保持一定速度的经济增长。 经济增长也是保护国家安全的必要条件，一个国家的经济实力， 是决定其在激烈的国际经济和政治、军事竞争中的竞争能力的 重要因素。因此，加速经济发展，对发展中国家尤为重要。
一国经济为了有效地竞争并且快速增长，必须有效地利用 自己的资源，并为了增加生产潜力而进行投资。低于潜在水平 的增长将会导致资源的浪费，高于潜在水平的增长将会导致通 货膨胀和资源的破坏。
5.保持金融稳定，防范金融危机 保持金融稳定是防范金融危机的重要前提。 货币政策通过一般性货币政策工具和选择性货币政策工
具的合理使用，可以调控社会信用总量，有利于抑制金融泡 沫和经济泡沫的形成，避免泡沫的突然破灭对国民经济，特 别是金融部门的猛烈冲击，有利于保持金融稳定和防范金融 危机。
二、货币政策的最终目标
作为宏观经济目标的增长应是长期稳定的增长。
（三）充分就业 所谓充分就业是指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找
到一个有报酬的工作，这是政府宏观经济政策的重要目标。 但是，充分就业并不是追求零失业率。由于摩擦性失业、结
构性失业、季节性失业和过渡性失业的存在，一定程度的失业在 经济正常运行中是不可避免的，这种失业被称为自然失业。因 此，充分就业的目标就是要把失业率降低到自然失业率水平。
甚至政治稳定的重要条件。 一个国家国际收支失衡，无论是逆差还是顺差，都会给该国
经济带来不利影响。
➢ 巨额的国际收支逆差可能导致外汇市场对本币信心的急剧下降，资本会大 量外流，外汇储备急剧下降，本币将会大幅贬值，并导致严重的货币和金 融危机。（例20世纪90年代的墨西哥金融危机和亚洲金融危机的爆发）
➢ 而长期的巨额国际收支顺差，既使大量的外汇储备闲置，造成资源的浪费， 又要为购买大量的外汇而增发本国货币，可能导致或加剧国内通货膨胀。
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货币银行学第十章-货币政策课件-
的工具：即使变动幅度很小，也会引起MS 巨大变化，不宜作为日常工具。
第十章 货币政策
✓货币政策目标 ✓货币政策工具 ✓货币政策传导机制
第一节 货币政策目标
➢ 一、什么是货币政策 ➢ 指央行或货币当局为实现一定的经济目标而
采取的各种控制和调节货币、信用和利率等变量 的方针和措施的总称。 ➢ 货币政策理论体系主要包括：货币政策目标、 货币政策工具、货币政策效果等。
二、货币政策目标：（终极目标）
（二）物价稳定与经济增长的矛盾
如要刺激经济增长，就应促进 信贷和货币发行的扩张，但结果会 带来物价上涨和通货膨胀；为了防 止通货膨胀和物价上涨，需要采取 信用收缩的措施，这又会对经济增 长产生不利的影响。
（三）物价稳定与国际收支平衡的矛盾。 若其他国家发生通货膨胀，本国物价稳 定，则会造成本国商品输出增加，输入 减少，国际收支发生顺差；若本国发生 通货膨胀，导致本国输出减少，输入增 加，使国际收支恶化。如果本国出现顺 差，为了维持国际收支平衡，央行出售 本币购入外币，导致货币供应量增加， 物价上涨。此时货币政策在实现外部均 衡的同时，导致本国物价上升。
➢ 直接信用管制 ➢ 间接信用管制
一、一般性货币政策工具
➢ 1、存款准备金率 ➢ （1）商行的存款要缴纳存款准备金，最初这种准备
金只是为了维护银行自身的清偿能力，今天成为央 行调控货币供应的有力工具。 ➢ （2）存款准备金率的变动，会同时影响到货币乘数 K的大小和基础货币的内部构成。
T
➢当货币当局提高法定存款准备率时 ，商业银行一定比例的超额准备金 就会转化为法定准备金，商行的放 款能力降低，货币乘数变小，货币 供应量就会相应收缩。当降低法定 准备金率时，则出现相反的调节效 果，最终扩大货币供应量。
第十章 货币政策
✓货币政策目标 ✓货币政策工具 ✓货币政策传导机制
第一节 货币政策目标
➢ 一、什么是货币政策 ➢ 指央行或货币当局为实现一定的经济目标而
采取的各种控制和调节货币、信用和利率等变量 的方针和措施的总称。 ➢ 货币政策理论体系主要包括：货币政策目标、 货币政策工具、货币政策效果等。
二、货币政策目标：（终极目标）
（二）物价稳定与经济增长的矛盾
如要刺激经济增长，就应促进 信贷和货币发行的扩张，但结果会 带来物价上涨和通货膨胀；为了防 止通货膨胀和物价上涨，需要采取 信用收缩的措施，这又会对经济增 长产生不利的影响。
（三）物价稳定与国际收支平衡的矛盾。 若其他国家发生通货膨胀，本国物价稳 定，则会造成本国商品输出增加，输入 减少，国际收支发生顺差；若本国发生 通货膨胀，导致本国输出减少，输入增 加，使国际收支恶化。如果本国出现顺 差，为了维持国际收支平衡，央行出售 本币购入外币，导致货币供应量增加， 物价上涨。此时货币政策在实现外部均 衡的同时，导致本国物价上升。
➢ 直接信用管制 ➢ 间接信用管制
一、一般性货币政策工具
➢ 1、存款准备金率 ➢ （1）商行的存款要缴纳存款准备金，最初这种准备
金只是为了维护银行自身的清偿能力，今天成为央 行调控货币供应的有力工具。 ➢ （2）存款准备金率的变动，会同时影响到货币乘数 K的大小和基础货币的内部构成。
T
➢当货币当局提高法定存款准备率时 ，商业银行一定比例的超额准备金 就会转化为法定准备金，商行的放 款能力降低，货币乘数变小，货币 供应量就会相应收缩。当降低法定 准备金率时，则出现相反的调节效 果，最终扩大货币供应量。
第十章货币政策
第二节 货币政策工具
四、其他货币政策工具 （一）直接信用控制 • 直接信用控制，是指中央银行从质和量两
个方面以行政命令或其他方式对金融机构 尤其是商业银行的信用活动进行直接控制。 其手段包括利率最高限额、信用配额、流 动性比率管理和直接干预等。
第二节 货币政策工具
1．利率控制 • 规定存贷款利率或最高限额是最常用的直
第一节 货币政策目标
（三）充分就业 • 所谓充分就业是指任何愿意工作并有能力
工作的人都可以找到一个有报酬的工作， 这是政府宏观经济政策的重要目标。 • 但是，充分就业并不是追求零失业率。
第一节 货币政策目标
（四）国际收支平衡 • 保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳
定增长和经济安全甚至政治稳定的重要条 件。 • 一个国家国际收支失衡，无论是逆差还是 顺差，都会给该国经济带来不利影响。
接信用管制工具。
第二节 货币政策工具
2．信用配额管理 • 信用配额管理就是中央银行根据金融市场
的供求状况和经济发展的需要，分别对各 个商业银行的信用规模加以分配和控制， 从而实现其对整个信用规模的控制。
第二节 货币政策工具
3．流动性比率管理和直接干预 • 流动性比率是指流动资产与存款的比率。
规定的流动比率越高，商业银行能够发放 的贷款特别是长期贷款的数量就越少，因 而可以起到限制信用扩张的作用。 • 直接干预则是指中央银行直接对商业银行 的信贷业务、放款范围等加以干预。
第二节 货币政策工具
二、一般性货币政策工具 • 一般性货币政策工具是对货币供给总量或
信用总量进行调节和控制的政策工具，主 要包括法定存款准备金政策、再贴现政策 和公开市场业务三大政策工具，俗称“三 大法宝” 。
第二节 货币政策工具
第章货币政策ppt课件
变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响 货币供应量和利率，实现政策目标。
1、作用：
可调控商业银行的准备金和货币供应量 影响利率水平和利率结构 与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策
效果。 公开市场操作的政策目的有两个： 一是维持既定的货币政策，即保卫性目标。 二是实现货币政策的转变，即主动性目标。 2、优点： 操作的主动权完全掌握在中央银行手中
生产
贷款成本 投资利润 下降
就业 下降
二、货币政策中介目标的选择： 选择标准是： 可控性 可测性 相关性 抗干扰性 与经济体制、金融体制有较好的适应性
可选择的中介指标有：
利率指标 货币供应量 超额储备和基础货币 三、我国货币政策的传导机制 选择的中介目标有： 流通中现金、贷款规模、利率、货
财政政策的直接对象是国民收入再分配过程， 以改变国民收入再分配的数量和结构为初步 目标，进而影响整个社会经济生活。
4）政策时滞不同。货币政策的内部时滞较 短，而财政政策则长。相反，货币政策的外 部时滞较长，财政政策则短。
3 两种政策的协调。
1）双紧的财政货币政策。适用于社会总需 求大于总供给、出现严重的通货膨胀和经济 过热时期。若使用不当会导致经济的萧条。
可以灵活精巧地进行，不会对经济产 生过猛烈的冲击
可进行经常性的、连续性操作，具有较 强的伸缩性
具有极强的可逆转性 可迅速进行操作 用于操作的政策工具有： 政府债券、商业票据、中央银行的债券、
外汇，存单等。 3、局限性： 作用细微，政策意图的告示作用弱。
需要以发达的证券市场为前提
1，城乡二元结构影响了就业总规模的扩 大；
2，经济结构的升级和资本有机构成的提 高，使得经济增长吸纳劳动力的作用减弱；
1、作用：
可调控商业银行的准备金和货币供应量 影响利率水平和利率结构 与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策
效果。 公开市场操作的政策目的有两个： 一是维持既定的货币政策，即保卫性目标。 二是实现货币政策的转变，即主动性目标。 2、优点： 操作的主动权完全掌握在中央银行手中
生产
贷款成本 投资利润 下降
就业 下降
二、货币政策中介目标的选择： 选择标准是： 可控性 可测性 相关性 抗干扰性 与经济体制、金融体制有较好的适应性
可选择的中介指标有：
利率指标 货币供应量 超额储备和基础货币 三、我国货币政策的传导机制 选择的中介目标有： 流通中现金、贷款规模、利率、货
财政政策的直接对象是国民收入再分配过程， 以改变国民收入再分配的数量和结构为初步 目标，进而影响整个社会经济生活。
4）政策时滞不同。货币政策的内部时滞较 短，而财政政策则长。相反，货币政策的外 部时滞较长，财政政策则短。
3 两种政策的协调。
1）双紧的财政货币政策。适用于社会总需 求大于总供给、出现严重的通货膨胀和经济 过热时期。若使用不当会导致经济的萧条。
可以灵活精巧地进行，不会对经济产 生过猛烈的冲击
可进行经常性的、连续性操作，具有较 强的伸缩性
具有极强的可逆转性 可迅速进行操作 用于操作的政策工具有： 政府债券、商业票据、中央银行的债券、
外汇，存单等。 3、局限性： 作用细微，政策意图的告示作用弱。
需要以发达的证券市场为前提
1，城乡二元结构影响了就业总规模的扩 大；
2，经济结构的升级和资本有机构成的提 高，使得经济增长吸纳劳动力的作用减弱；
第10章货币政策-PPT文档资料
货币供给减少 利率上升
提高准备金率 存 款 准 备 金 政 策
超额准备下降
货币投放减少
降低准备金率
超额准备上升
货币投放增加
货币供给增加 利率下降
3.作用
（1）对货币供给量具有显著的影响
（2）具有强烈的“告示效应”
4．局限性
（1）作用力过于猛烈
（2）缺乏弹性
（3）缺乏灵活性
我国 存款 准备 金率 历次 调整
1．稳定物价与充分就业的矛盾
物价上涨 率（％） A B
失业率
菲利普斯曲线 通货膨胀率与失业率存在着此消彼长的关系
2．稳定物价与经济增长之间的矛盾
观点一：只有物价稳定才能保持经济正常
增长。
观点二：轻微的物价上涨能刺激经济增长。
观点三：经济增长能使物价稳定。
现代社会经济发展的历史证明，经济增长
总是伴随着物价的上涨的。
3．稳定物价与国际收支平衡的矛盾
如本国物价相对稳定，而其他国家出现 了通货膨胀，则会使得本国商品的价格低于 其他国家商品的价格，这样必然使得本国的 出口增加，进口减少，造成国际收支失衡。 顺差增大的同时，国家外汇储备增加，若要 保持汇价的稳定，就要增加本国货币投放， 必然会影响本国物价的稳定。
4．经济增长与国际收支平衡的矛盾
次数 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2
时间 07年12月25日 07年11月10日 07年10月25日 07年09月25日 07年08月15日 07年06月5日 07年05月15日 07年04月16日 07年02月25日 07年01月15日 06年11月15日 06年08月15日 06年07月05日 04年04月25日 03年09月21日 99年11月21日 98年03月21日 88年9月 87年 85年
提高准备金率 存 款 准 备 金 政 策
超额准备下降
货币投放减少
降低准备金率
超额准备上升
货币投放增加
货币供给增加 利率下降
3.作用
（1）对货币供给量具有显著的影响
（2）具有强烈的“告示效应”
4．局限性
（1）作用力过于猛烈
（2）缺乏弹性
（3）缺乏灵活性
我国 存款 准备 金率 历次 调整
1．稳定物价与充分就业的矛盾
物价上涨 率（％） A B
失业率
菲利普斯曲线 通货膨胀率与失业率存在着此消彼长的关系
2．稳定物价与经济增长之间的矛盾
观点一：只有物价稳定才能保持经济正常
增长。
观点二：轻微的物价上涨能刺激经济增长。
观点三：经济增长能使物价稳定。
现代社会经济发展的历史证明，经济增长
总是伴随着物价的上涨的。
3．稳定物价与国际收支平衡的矛盾
如本国物价相对稳定，而其他国家出现 了通货膨胀，则会使得本国商品的价格低于 其他国家商品的价格，这样必然使得本国的 出口增加，进口减少，造成国际收支失衡。 顺差增大的同时，国家外汇储备增加，若要 保持汇价的稳定，就要增加本国货币投放， 必然会影响本国物价的稳定。
4．经济增长与国际收支平衡的矛盾
次数 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2
时间 07年12月25日 07年11月10日 07年10月25日 07年09月25日 07年08月15日 07年06月5日 07年05月15日 07年04月16日 07年02月25日 07年01月15日 06年11月15日 06年08月15日 06年07月05日 04年04月25日 03年09月21日 99年11月21日 98年03月21日 88年9月 87年 85年
货币政策PPT教案
第十章10
3、公开市场业务
第十章11
3、公开市场业务
卖出证券 买进证券
收缩信贷规模 扩大信贷规模
通过影响实有准备金来影响货币供应量； 通过影响证券市场价格来影响利率结构；
公开市场业务发挥作用的先决条件是证券
市场必须高度
发达，并具有相当的深度、广度和弹性等
特征。同时，
第十章12
央行必须拥有相当的库存证券；
首先，美联储通过其在纽约的交易中心以回购 协议的方式为市场注入大笔资金，2001年9月 12日，美联储持有的有价证券金额高达610亿 美金，在此之前，美联储日平均证券余额仅为 270亿美金。
第二、美联储通过再贴现直接将货币注入银行 体系。9月12日的再贴现余额高达450亿美金， 远远超过在此之前的5900万美金的日平均余额。
金率
备金
率
•再贴现率
•公 开 市 场 业务
•基 础 货 币
•货 币 供 应量
•稳 定 物 价
•充 分 就 业
•经 济 增 长
•国 际 收 支平衡
五、货币政策的效果
影响货币政策效果的因素
1、货币政策的时滞
认识时滞（认识到需要采取措施的时间） 决策时滞（从认识到实际采取措施的时间） 中期时滞（中央银行采取行动至对金融机构产生影
货币政策
会计学
1
一、货币政策的 含义
货币政策的含义：中央银行为实现其
特定的经济目标而采用的控制和调节
货货币供应量货的方针和货措施的货总称。 货
币
币
币
币
币
政
政
政
政
政
策
策
策
策
策
体
目
工
3、公开市场业务
第十章11
3、公开市场业务
卖出证券 买进证券
收缩信贷规模 扩大信贷规模
通过影响实有准备金来影响货币供应量； 通过影响证券市场价格来影响利率结构；
公开市场业务发挥作用的先决条件是证券
市场必须高度
发达，并具有相当的深度、广度和弹性等
特征。同时，
第十章12
央行必须拥有相当的库存证券；
首先，美联储通过其在纽约的交易中心以回购 协议的方式为市场注入大笔资金，2001年9月 12日，美联储持有的有价证券金额高达610亿 美金，在此之前，美联储日平均证券余额仅为 270亿美金。
第二、美联储通过再贴现直接将货币注入银行 体系。9月12日的再贴现余额高达450亿美金， 远远超过在此之前的5900万美金的日平均余额。
金率
备金
率
•再贴现率
•公 开 市 场 业务
•基 础 货 币
•货 币 供 应量
•稳 定 物 价
•充 分 就 业
•经 济 增 长
•国 际 收 支平衡
五、货币政策的效果
影响货币政策效果的因素
1、货币政策的时滞
认识时滞（认识到需要采取措施的时间） 决策时滞（从认识到实际采取措施的时间） 中期时滞（中央银行采取行动至对金融机构产生影
货币政策
会计学
1
一、货币政策的 含义
货币政策的含义：中央银行为实现其
特定的经济目标而采用的控制和调节
货货币供应量货的方针和货措施的货总称。 货
币
币
币
币
币
政
政
政
政
政
策
策
策
策
策
体
目
工
第十章 货币政策简易 PPT课件
2、主要内容
包括 缴纳的对象，计提范围和计提比率，可用作 准备金的资产等。
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
28
3、作用机制
一是通过影响商业银行的超额准备金的数量 二是通过影响货币乘数
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
29
4、作用特点
保证银行流动性、控制货币供应量、结构调整 操作简单，作用威力大，奏效快。通常称它是一
存款准备金率 再贴现
公开市场业务 其它工具
操作目标
效果指标
超额准备金 基础货币
近期指标
利率、汇率 货币供应量
远期指标
通货稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
42
一、西方货币政策传导机制理论
（一）货币政策传导机制及其理论的涵义
货币政策传导机制，指货币管理当局为实现既定货币政策， 从选用一定的政策工具进行现实操作开始，到实现最终目 标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及因 果关系的总和。
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
15
第二节 货币政策中间（介）指标
（一）中介指标的意义 （二）中介指标确定的基本要求 （三）常用的中介指标
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
16
（一）中介指标的意义
1、中介目标：
是指为实现货币政策最终目标而选定的中间性或传导性金 融变量。是比较短期的、可以明确衡量的数量化金融指标。
相关性 可测性 可控性
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
18
（三）常用中介指标
1、利率、汇率——质量型或价格型 2、货币供应量——数量型
包括 缴纳的对象，计提范围和计提比率，可用作 准备金的资产等。
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
28
3、作用机制
一是通过影响商业银行的超额准备金的数量 二是通过影响货币乘数
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
29
4、作用特点
保证银行流动性、控制货币供应量、结构调整 操作简单，作用威力大，奏效快。通常称它是一
存款准备金率 再贴现
公开市场业务 其它工具
操作目标
效果指标
超额准备金 基础货币
近期指标
利率、汇率 货币供应量
远期指标
通货稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
42
一、西方货币政策传导机制理论
（一）货币政策传导机制及其理论的涵义
货币政策传导机制，指货币管理当局为实现既定货币政策， 从选用一定的政策工具进行现实操作开始，到实现最终目 标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及因 果关系的总和。
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
15
第二节 货币政策中间（介）指标
（一）中介指标的意义 （二）中介指标确定的基本要求 （三）常用的中介指标
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
16
（一）中介指标的意义
1、中介目标：
是指为实现货币政策最终目标而选定的中间性或传导性金 融变量。是比较短期的、可以明确衡量的数量化金融指标。
相关性 可测性 可控性
2021/2/23
浙江工商大学金融学院
18
（三）常用中介指标
1、利率、汇率——质量型或价格型 2、货币供应量——数量型
第十章货币政策《金融学概论》PPT课件
再贴现率的调整——影响商业银行的放款成本及 市场利率
再贴现票据资格的规定——影响商业银行的资金 构成及其社会资金结构
2.1.2再贴现政策
中央银行运用再贴现政策的目的在于：
❖ ①通过影响商业银行的借款成本来改变其融资 意向。
❖ ②利用“告示效应”影响商业银行及社会公众 的预期。
❖ ③通过差别对待不同种类的再贴现票据来调整 经济结构。
❖ ②可控性强——货币供应量等于基础货币和 货币乘数的乘积，央行可以通过控制基础货 币来间接控制货币供给量。
❖ ③相关性强——一定时期的货币供应量代表 了当期的社会有效需求总量和整个社会的购 买力，直接影响最终目标的实现。
B 货币供应量的缺点
❖ 首先，央行对货币供应量的控制不是绝对的，由于 货币供应量等于基础货币和货币乘数的乘积，央行 能控制基础货币，但货币乘数中的现金漏损率、超 额准备金率等取决于公众和商业银行的行为，央行 难以控制；
2006-2011年城镇新增就业人数
2006-2011年我国GDP及增长率
D 国际收支平衡
❖ 指一国在一定时期内（通常是1年），对其 他国家全部货币收入和货币支出之间相抵， 略有顺差或略有逆差的平衡关系（相对平 衡）
❖ 充分就业、物价稳定和经济增长为宏观经 济内部均衡，而国际收支平衡是外部均衡， 对于开放条件下的宏观经济而言更为重要
2011-2012年法定准备金率调整表
日期 2012-05-18 2012-02-24 2011-12-05 2011-06-20 2011-05-18 2011-04-21 2011-03-25 2011-02-24 2011-01-20
调整前 调整后 20.50% 20.00% 21.00% 20.50% 21.50% 21.00% 21.00% 21.50% 20.50% 21.00% 20.00% 20.50% 19.50% 20.00% 19.00% 19.50% 18.大5连0理%工大学城1市9学.院00%
再贴现票据资格的规定——影响商业银行的资金 构成及其社会资金结构
2.1.2再贴现政策
中央银行运用再贴现政策的目的在于：
❖ ①通过影响商业银行的借款成本来改变其融资 意向。
❖ ②利用“告示效应”影响商业银行及社会公众 的预期。
❖ ③通过差别对待不同种类的再贴现票据来调整 经济结构。
❖ ②可控性强——货币供应量等于基础货币和 货币乘数的乘积，央行可以通过控制基础货 币来间接控制货币供给量。
❖ ③相关性强——一定时期的货币供应量代表 了当期的社会有效需求总量和整个社会的购 买力，直接影响最终目标的实现。
B 货币供应量的缺点
❖ 首先，央行对货币供应量的控制不是绝对的，由于 货币供应量等于基础货币和货币乘数的乘积，央行 能控制基础货币，但货币乘数中的现金漏损率、超 额准备金率等取决于公众和商业银行的行为，央行 难以控制；
2006-2011年城镇新增就业人数
2006-2011年我国GDP及增长率
D 国际收支平衡
❖ 指一国在一定时期内（通常是1年），对其 他国家全部货币收入和货币支出之间相抵， 略有顺差或略有逆差的平衡关系（相对平 衡）
❖ 充分就业、物价稳定和经济增长为宏观经 济内部均衡，而国际收支平衡是外部均衡， 对于开放条件下的宏观经济而言更为重要
2011-2012年法定准备金率调整表
日期 2012-05-18 2012-02-24 2011-12-05 2011-06-20 2011-05-18 2011-04-21 2011-03-25 2011-02-24 2011-01-20
调整前 调整后 20.50% 20.00% 21.00% 20.50% 21.50% 21.00% 21.00% 21.50% 20.50% 21.00% 20.00% 20.50% 19.50% 20.00% 19.00% 19.50% 18.大5连0理%工大学城1市9学.院00%
《货币政策》PPT课件
– 无法计算实现经济增长所付出的社会成本，如环境 污染问题。
– 不增加社会福利的劳动和成本也被计入国民生产总 值，如步行上班改为乘车上班后，并没有增进乘车 者的福利，乘车的负效用却作为购买乘车的服务被 计入国民生产总值。
2021/7/11
15
国际收支平衡
国际收支是指一定时期内由于政治、经济、文 化往来而引起的一国对其他国家或地区的全部 货币收支。国际收支平衡就是全部货币收入和 货币支出基本平衡
2021/7/11
28
中介目标的选择标准
◆可测性
一是中介目标应有比较明确的定义，如M0、 M1、M2，长期利率，短期利率等。
同时有关中介目标的准确数据应能为中央 银行及时获取，以便于观察、分析和预测
中间目标的指标，只有在政策“偏离轨道” 时能比最终目标更快发出较为准确的信号 才是有用的
2021/7/11
度。
2021/7/11
—《中国货币政策执行报告—2006年1季度》 6
货币政策目标是随宏观经济理论的发展而逐步 形成的。上世纪30年代以前，自由资本主义时 代，货币政策作用有限，不完全的金本位制要 求货币政策目标是稳定币值和汇率。
30年代大危机以后，失业问题成为头等大事， 充分就业成为主要目标。
2021/7/11
18
随经济国际化和金融一体化，国际收支的规模 越来越大，在经济中的地位越来越重要，国际 收支平衡成为中央银行货币政策的目标。
国际收支平衡目标一般以一年为期。但是，有
些时候国际收支失衡是由于暂时的突发性事件
引起的，例如发生自然灾害或依靠进（出）口
的能源价格突然暴涨（跌）。但是这种突发事
2021/7/11
10
稳定物价（币值稳定）
– 不增加社会福利的劳动和成本也被计入国民生产总 值，如步行上班改为乘车上班后，并没有增进乘车 者的福利，乘车的负效用却作为购买乘车的服务被 计入国民生产总值。
2021/7/11
15
国际收支平衡
国际收支是指一定时期内由于政治、经济、文 化往来而引起的一国对其他国家或地区的全部 货币收支。国际收支平衡就是全部货币收入和 货币支出基本平衡
2021/7/11
28
中介目标的选择标准
◆可测性
一是中介目标应有比较明确的定义，如M0、 M1、M2，长期利率，短期利率等。
同时有关中介目标的准确数据应能为中央 银行及时获取，以便于观察、分析和预测
中间目标的指标，只有在政策“偏离轨道” 时能比最终目标更快发出较为准确的信号 才是有用的
2021/7/11
度。
2021/7/11
—《中国货币政策执行报告—2006年1季度》 6
货币政策目标是随宏观经济理论的发展而逐步 形成的。上世纪30年代以前，自由资本主义时 代，货币政策作用有限，不完全的金本位制要 求货币政策目标是稳定币值和汇率。
30年代大危机以后，失业问题成为头等大事， 充分就业成为主要目标。
2021/7/11
18
随经济国际化和金融一体化，国际收支的规模 越来越大，在经济中的地位越来越重要，国际 收支平衡成为中央银行货币政策的目标。
国际收支平衡目标一般以一年为期。但是，有
些时候国际收支失衡是由于暂时的突发性事件
引起的，例如发生自然灾害或依靠进（出）口
的能源价格突然暴涨（跌）。但是这种突发事
2021/7/11
10
稳定物价（币值稳定）
金融学之货币政策培训课件.pptx
货币政策最终目标
五大目标的含义
1、充分就业
2、物价稳定
3、经济增长
4、国际收支平衡
5、金融稳定
12
四大目标之间的关系
物价变 动率
1、稳定物价和充分就业 8% 菲利普斯曲线
2、稳定物价与经济增长 3、稳定物价与国际收支平衡 4、经济增长与国际收支平衡
3%
0 4% 10%
失业率
图1 菲利普斯曲线
13
（一）物价稳定与充分就业、经济增长
15
货币政策目标的选择
侧重于统筹兼顾，力求协调 相机抉择，轮番突击 单一规则 通货膨胀目标制
16
侧重于统筹兼顾，力求协调
临界点：社会能接受的一定的通货膨胀率和失业 率的范围。 ▪ 若失业率高于社会临界点，政府应采取扩张性政 策，提高通货膨胀率降低失业率；若通货膨胀率 超出了社会临界点，则政府应采取紧缩性政策， 提高失业率以降低通货膨胀。
央行将法定存款准备金率统一调整为10%
1
84年
央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款 31
25%，储蓄存款40%
次数
时间
存款准备金率历次调整
调整前
26
08年6月15日和25日
16.5%
25
08年05月20日
16%
24
08年04月25日
15.5%
23
08年03月25日
15%
22
4
货币供求与社会总供求
▪ 货币供求与社会总供求的内在联系
• 社会总供求的涵义
▪ 总需求=总购买支出=现实流通货币*货币流通速度 ▪ 总供给=总收入=提供给市场的商品量
▪ 货币供求与社会总供求的关系