货币政策传导机制
货币政策的传导机制与优化
货币政策的传导机制与优化货币政策是协调各种政策手段，调节经济周期，维护货币稳定，促进经济增长的重要手段之一。
随着经济全球化的深入，各国间货币政策的互相影响越来越明显。
货币政策通过传导机制，影响经济体系的各个方面，从而实现宏观调控的目标。
这篇文章将就货币政策的传导机制及其优化展开阐述。
一、货币政策的传导机制货币政策的传导机制是指货币政策措施对经济主体产生作用的一系列途径。
传导机制的主要路径有三个：银行间市场传导、信用传导和汇率传导。
1、银行间市场传导银行间市场是各商业银行之间进行短期资金融通的市场。
它是货币政策实施的关键机制之一。
通过调整存款准备金率、利率和公开市场操作等手段，央行可以通过银行间市场直接调控货币供给和流动性，影响市场利率的变化，从而对实体经济产生影响。
2、信用传导信用传导是指货币政策通过信贷市场影响实体经济的一种传导机制。
央行通过微调公开市场操作、贷款基准利率和存款准备金率等手段，影响商业银行的信贷投放，进而影响企业和居民的贷款购买能力，间接地影响经济的投资、消费和生产等方面。
3、汇率传导在汇率传导机制中，货币政策通过调整利率和流动性影响汇率，从而影响国内和国外的经济体系。
当央行通过降低利率来刺激经济时，将导致货币贬值，进而影响出口和进口商品的价格和数量等方面。
二、货币政策传导机制的优化货币政策的传导机制有着很大的改进空间。
为了更好地实现货币政策的目标，需要进一步优化货币政策的传导机制。
下面分别从政策层面和市场层面两个方面入手，探讨货币政策的传导机制优化之路。
1、政策层面的优化（1）多元化的政策工具货币政策工具应多元化，既包括传统工具，如利率、存款准备金率、公开市场操作等，也应包括如货币政策掉期、窗口指导等新型工具，以便更加灵活地应对经济形势的变化。
特别是在新冠疫情期间，央行应推出一些新型工具，以支持受疫情影响的企业和居民。
（2）考虑到市场反馈货币政策应该及时倾听市场的反馈和反应，根据市场情况及时进行调整。
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制货币政策是调控经济的重要手段之一，通过调节货币供应量、利率水平和信贷政策等，来影响经济主体的行为和决策，从而实现经济稳定和增长。
而货币政策的传导机制则是指货币政策措施如何通过一系列渠道和机制对实际经济活动产生影响。
1. 金融市场渠道货币政策首先通过金融市场渠道传导。
当货币政策采取收紧操作，中央银行通过提高利率水平或减少货币供应量来抑制经济过热，此时市场上的利率将上升，使借款成本加大。
这会挤出银行贷款需求，减少企业和个人的贷款额度，从而降低了实体经济的投资和消费水平。
2. 信贷渠道货币政策还通过信贷渠道传导。
当货币政策收紧时，中央银行会出台一系列限制信贷扩张的措施，如提高存款准备金率、加大对违规借贷的监管等。
这些措施会使银行的贷款额度减少，加大信贷供给的紧张程度。
企业和个人在获得贷款时会面临更高的门槛，从而减少了实体经济的融资渠道，对投资和消费产生负面影响。
3. 资产价格渠道货币政策还通过资产价格渠道传导。
当货币政策收紧时，利率上升会导致债券价格下降，从而引发债券市场的波动。
这会使资金从债券市场流向其他投资渠道，如股票市场或房地产市场。
进而，股票和房地产价格的上涨会增加企业和个人的财富，从而提高其消费和投资的意愿。
在这个过程中，货币政策对资产价格的变动起到了间接的影响。
4. 汇率渠道对于开放经济而言，货币政策还通过汇率渠道传导。
当货币政策收紧时，利率的上升会吸引更多的资金流入该国的金融市场，从而导致国内货币的升值。
汇率的变化可以对出口和进口产生影响。
当国内货币升值时，出口产品的价格会上升，进而对出口产生冲击；同时，进口产品的价格会下降，从而对进口产生影响。
5. 预期渠道货币政策还通过预期渠道传导。
当中央银行实施货币政策时，市场参与者会根据政策预期调整其行为。
例如，当市场预期中央银行将采取紧缩政策时，企业和个人可能会提前调整其投资和消费决策，从而提前对经济产生影响。
预期对货币政策传导的影响在一定程度上反映了货币政策的透明度和市场参与者对政策的理解程度。
凯恩斯货币传导机制
凯恩斯货币传导机制
凯恩斯货币传导机制是指经济学家凯恩斯提出的一种货币政策传导机制，用于解释货币政策对经济活动的影响。
该机制包括四个步骤：
1. 利率变动：央行通过调整利率水平来实施货币政策。
当央行降低利率时，企业和个人的借款成本降低，刺激投资和消费的需求。
2. 投资和消费决策：降低利率使得企业和个人更愿意借款投资或消费。
企业可以利用低廉的融资成本进行扩张，个人则可能选择借款购买大件消费品。
3. 经济活动增长：投资和消费的增加刺激了经济的增长。
企业扩张带来了就业机会，增加了人们的收入水平，从而进一步刺激了消费。
4. 通货膨胀压力：当经济增长迅速时，可能会导致通货膨胀的压力增加。
央行可能会通过加息来抑制通胀，以平衡经济增长和稳定的目标。
总体而言，凯恩斯货币传导机制通过央行的利率调整来影响投资和消费决策，从而间接影响经济活动的增长。
需要注意的是，货币政策传导机制也受到其他因素的影响，如贷款需求、市场信心等。
解释货币政策的传导机制
解释货币政策的传导机制货币政策的传导机制是指央行通过制定和实施货币政策，通过一系列的渠道和途径，影响各方经济主体的预期和行为，从而达到调控经济的目的。
货币政策传导机制的主要渠道包括利率传导、汇率传导、资产价格传导和预期管理传导。
一、利率传导货币政策的利率传导是通过央行通过改变基准利率或市场利率，对金融机构的借贷成本产生直接影响，从而引导金融机构的贷款利率和存款利率的变动。
当央行通过降低利率来刺激经济时，金融机构的贷款成本降低，借款需求增加，促进了消费和投资的增长。
相反，央行通过提高利率来抑制通胀时，金融机构的贷款成本增加，借款需求减少，从而对经济产生负向影响。
二、汇率传导货币政策的汇率传导是指央行通过干预汇市，通过改变汇率水平，影响出口和进口的竞争力，从而对经济进行调控。
当央行通过降低汇率来刺激出口时，本国商品的价格相对降低，提高了出口竞争力，促进了经济增长。
相反，央行通过提高汇率来抑制通胀时，本国商品的价格相对增加，削弱了出口竞争力，对经济产生负向影响。
三、资产价格传导货币政策的资产价格传导是指央行通过改变货币供应量和利率，影响股票、债券、房地产等资产价格的变动，从而对经济产生影响。
当央行通过扩大货币供应量或降低利率来刺激经济时，投资者更倾向于购买股票、债券和房地产等资产，推动了资产价格的上涨，增加了消费和投资。
相反，央行通过收紧货币供应量或提高利率来抑制通胀时，投资者更倾向于减少对资产的投资，资产价格下跌，对经济产生负向影响。
四、预期管理传导货币政策的预期管理传导是指央行通过发布货币政策目标和决策公告，影响市场参与者的预期和行为。
当央行宣布将实施宽松的货币政策时，市场参与者会预期未来的利率将下降，通胀压力减小，从而增加了投资和消费的意愿。
相反，央行宣布将实施紧缩的货币政策时，市场参与者会预期未来的利率将上升，通胀压力增大，从而减少了投资和消费的意愿。
综上所述，货币政策的传导机制通过利率传导、汇率传导、资产价格传导和预期管理传导等渠道，影响各方经济主体的预期和行为，从而调控经济。
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制货币政策是指国家央行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济运行的一种宏观经济调控手段。
货币政策的传导机制是指货币政策的变化如何通过各个环节影响实体经济，进而对经济运行产生影响。
本文将从货币政策的制定、传导路径以及影响因素等方面探讨货币政策的传导机制。
一、货币政策的制定货币政策的制定是由国家央行负责的。
央行通过调整货币供应量和利率等手段来实施货币政策。
货币供应量的调整主要通过开展公开市场操作、调整存款准备金率等途径来实现。
利率的调整则通过改变存款利率、贷款利率等来影响市场利率水平。
二、货币政策的传导路径货币政策的传导路径可以分为直接传导和间接传导两种方式。
直接传导是指央行通过改变存款准备金率、贷款准备金率等直接影响商业银行的存贷款行为，从而通过银行信贷的变化来影响实体经济。
当央行降低存款准备金率时，商业银行的存款准备金要求减少，银行的存贷款能力增强，进而促使银行增加对实体经济的信贷投放，刺激经济增长。
相反，当央行提高存款准备金率时，商业银行的存款准备金要求增加，银行的存贷款能力减弱，导致银行对实体经济的信贷投放减少，抑制经济增长。
间接传导是指央行通过影响市场利率来间接影响实体经济。
央行通过改变公开市场操作的规模和频率来调整市场上的货币供应量，从而影响市场利率的水平。
当央行通过公开市场操作增加货币供应量时，市场上的货币供应增加，市场利率下降，刺激实体经济的投资和消费需求。
相反，当央行通过公开市场操作减少货币供应量时，市场上的货币供应减少，市场利率上升，抑制实体经济的投资和消费需求。
三、货币政策传导机制的影响因素货币政策传导机制的效果受到多个因素的影响。
首先，金融市场的发展程度对货币政策传导机制的效果有重要影响。
金融市场的发展程度越高，市场利率对货币政策的变动反应越敏感，货币政策的传导效果也就越明显。
其次，经济主体的行为预期对货币政策传导机制的效果同样具有重要影响。
如果市场参与者对货币政策的变动有准确的预期，并能够合理判断货币政策对经济的影响，那么货币政策的传导效果将更加顺利。
货币政策传导机制
货币政策传导机制货币政策传导机制是指中央银行通过改变货币政策工具，如利率和存款准备金率等，影响货币市场和金融体系的运行，进而对实体经济产生影响的过程。
货币政策传导机制涉及多个环节和渠道，包括金融市场、资产价格、信贷供给和需求、消费和投资等。
本文将深入论述货币政策传导机制，并通过举例解释其运作机制和实际应用情况。
一、金融市场传导：货币政策通过金融市场传导是影响实体经济的重要渠道之一。
当中央银行通过改变货币政策工具，例如提高或降低利率，这将直接对短期债券和货币市场利率产生影响。
市场上的借贷成本、借贷条件和市场流动性会受到这些政策变化的影响。
举例说明，假设某国央行决定降低基准利率。
这将导致短期债券和货币市场利率下降，商业银行和借款人可以以更低的成本获得融资。
作为结果，企业和个人可以更容易地从市场上获取融资，促进投资和消费活动的增长。
二、资产价格传导：货币政策调整也会对资产价格产生影响。
通过影响利率和流动性，货币政策可能引起债券、股票和房地产等资产价格的波动。
这些资产价格的变化将对投资者的财富和消费决策产生重要影响。
举例说明，假设某国央行收紧货币政策，提高基准利率。
这将导致债券市场的收益率上升，债券价格下跌。
这对投资者来说可能是一个不利的信号，会促使他们从债券市场转向其他投资渠道，如股票市场。
这种资金流向股票市场有时会推高股票价格，提供了一定的财富效应，进而促进消费活动。
三、信贷供给传导：货币政策改变会对商业银行的贷款条件产生影响，从而影响信贷供给。
当中央银行降低利率或放宽存款准备金要求时，商业银行可以以较低的成本借款或留存更多的资金投放贷款。
这将对实体经济的借贷需求和投资产生影响。
举例说明，假设某国央行下调比较基准利率，同时降低了存款准备金要求。
这将使商业银行借贷成本下降，并提高银行的贷款能力。
商业银行可以通过降低贷款利率和提供更多的贷款额度来满足企业和个人的融资需求，促进投资和消费的增长。
四、需求传导：货币政策调整也会对实体经济的需求产生影响。
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制货币政策是指中央银行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济发展的一种政策工具。
货币政策的传导机制是指货币政策的变化通过一系列的渠道和方式，最终对经济体系产生影响的过程。
本文将从货币政策制定、传导机制和影响路径等方面展开论述。
一、货币政策制定货币政策的制定通常由中央银行负责，包括制定政策目标、确定政策工具和实施措施等。
其中，政策目标主要包括维持物价稳定、促进经济增长和保持金融稳定等。
政策工具主要有利率、存款准备金率和外汇市场干预等。
实施措施包括公开市场操作、利率调整和信贷调控等。
二、货币政策传导机制货币政策传导机制是指货币政策的变化如何通过一系列的渠道和方式对经济产生影响。
货币政策传导机制可以分为直接传导和间接传导两种方式。
1. 直接传导直接传导是指中央银行通过对商业银行的资金来源和成本进行调整，从而直接影响商业银行的信贷投放和市场利率。
具体表现为中央银行通过改变存款准备金率、利率水平和信贷政策来影响商业银行的资金供给和成本，从而改变商业银行的贷款和存款利率，进而影响实体经济的投融资成本和信贷供给。
2. 间接传导间接传导是指货币政策通过改变商业银行的贷款和存款利率，进而影响实体经济的投融资行为和消费决策。
具体表现为货币政策的变化会使得商业银行调整贷款和存款利率，从而改变企业和个人的借贷成本，对投资、消费和生产行为产生影响。
三、货币政策的影响路径货币政策通过上述传导机制对经济产生影响的具体路径可以分为以下几个方面：1. 利率影响货币政策通过改变利率水平影响企业和个人的借贷行为。
当中央银行通过降低利率来刺激经济时，企业和个人借贷成本降低，促进投资和消费增加；当中央银行通过提高利率来抑制经济过热时，企业和个人借贷成本增加，抑制投资和消费。
2. 信贷供给影响货币政策通过改变商业银行的信贷政策调整信贷供给。
当中央银行通过收紧信贷政策来遏制通胀时，商业银行加强贷款审查和风险防控，信贷供给减少，对实体经济产生负面影响；当中央银行通过放松信贷政策来刺激经济时，商业银行提高贷款发放和信贷容忍度，信贷供给增加，对实体经济产生积极影响。
货币政策传导机制
货币政策传导机制货币政策传导机制是指央行通过一系列操作手段对金融市场的调控，最终影响到实体经济的过程。
它是宏观经济调控中的重要环节，对于维护经济平稳运行和促进经济增长具有至关重要的作用。
本文将从宏观角度出发，综合分析货币政策传导的机制及其对经济的影响。
一、货币政策传导机制的主要渠道货币政策传导机制主要通过以下几个渠道对经济产生影响：1.利率传导渠道央行通过调节利率水平来影响货币供应和需求，进而对市场利率和资本市场利率产生直接影响。
利率传导渠道主要通过市场利率的变动，对企业和个人的贷款成本以及消费和投资决策产生影响。
当央行通过降低利率来促进经济增长时，企业借款成本降低，投资增加，消费动力增强，从而推动经济发展。
2.资产价格传导渠道央行调控货币政策会影响金融市场中各类资产的价格，如股票、债券和房地产等。
通过调整货币政策的力度和方向，央行可以对不同类别的资产价格产生直接或间接影响。
资产价格传导渠道主要通过影响家庭和企业的财富效应来影响消费和投资。
当股市或房地产市场表现良好时，家庭和企业财富将增加，消费和投资倾向也会相应增强，对经济的拉动作用也会相应增强。
3.预期管理传导渠道央行通过公开市场操作和货币政策表述等方式对市场主体的预期产生影响。
当央行表达出对通胀和经济增长的预期时，市场主体会根据这些预期来调整自身行为。
预期管理传导渠道主要通过影响市场主体的预期，进而对消费、投资、借贷等经济活动产生影响。
当央行向市场传递出稳定的通胀预期和经济增长预期时，市场信心增强，经济活动更加活跃，对经济的稳定运行起到了积极的促进作用。
二、货币政策传导机制对经济的影响货币政策传导机制对经济的影响主要体现在以下几个方面：1.影响通胀水平央行通过货币政策的调控，能够直接或间接地影响通胀水平。
当经济发展较为疲软时，央行可以通过扩大货币供应来刺激经济增长，促进通胀。
而当经济过热时，央行则可以通过收紧货币供应来遏制通胀。
因此，货币政策传导机制对通胀的管理起到了重要作用。
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1、结合货币政策传导机制分析我国自1994年以来货币政策的实施理论货币政策传导机制是货币政策传导过程中货币政策变量与经济变量之间相互作用的过程，这一过程按照货币政策的变量传导模式可以概括为:货币政策工具、货币政策操作目标、货币政策传导渠道、货币政策最终目标。
因此，货币政策传导机制的有效性可以划分为两个层次:第一个层次是货币政策内部传导机制的有效性，这取决与货币政策中间目标对货币政策工具的响应程度和敏感度;第二个层次是货币政策外部传导机制有效性，研究货币政策操作目标影响真实经济各种途径的有效性。
（1）货币政策的利率传导机制在凯恩斯的宏观经济学模型中，利率渠道是主要的货币政策传导通道。
央行扩张性的货币政策使得货币供应量上升，进一步导致实际利率下降，从而降低企业债券融资成本，引起企业投资及消费者住房和耐用消费品投资的上升，从而促进总需求和总产出的增加。
在凯恩斯的货币政策利率传导机制中，流动性偏好和投资利率弹性决定货币政策传导机制有效性的关键。
流动性偏好决定货币供给量的变动是否会影响实际利率，若对实际利率的变动影响较小，那么货币政策利率传导机制受阻。
这里决定货币政策利率传导机制的是实际利率而不是名义利率，因此即使货币供应量的变动无法改变名义利率，若存在价格粘性，扩张货币供应量能提高预期价格水平而提高预期通货膨胀率，那么也会降低实际利率，同样，投资利率弹性决定微观企业和消费者对实际利率的变动的反应程度，若企业资本边际效率和消费者边际消费倾向的下降快于央行实际利率水平的降低，那么货币政策利率传导机制有效性也会降低。
（2）货币政策的信贷传导机制仅靠传统的利率机制很难解释货币政策变动影响真实经济的途径以及宏观经济各个构成部分的动态演变历程，因此，货币政策的信贷传导机制应运而生。
市场存在摩擦(信息不完备或合约执行成本高昂)是货币政策信用传导机制存在的理论基石。
只要市场不完备，外部融资与内部融资的机会成本之间就会出现差额，即外部融资额外成本，将外部融资额外成本纳入货币政策传导机制模型，可以更好的解释真实经济变量随货币政策动态变化的力度、节拍和各个构成部分的动态变动过程的不同特征。
货币政策信贷传导机制有两个渠道:资产负债表渠道和银行贷款渠道。
①资产负债表渠道资产负债表渠道基于以下假定:企业面临的外部融资额外成本取决于企业的财务状况。
具体来说，企业净资产越大，其外部融资额外成本越低，企业货币信用支持的相关条款得以改善，进而企业的固定资产投资、存货投资等就会增加，导致总需求扩张。
②银行信贷可得性渠道货币政策除了影响企业资产负债表外，还改变金融中介机构的信贷供给总量，尤其是商业银行的贷款供给总量，从而改变外部融资额外成本。
（3）货币政策的资产价格传导机制Mishkin(2001)认为，除债务工具以外，货币政策通过资产价格影响实体经济的运行机制的资产可以概括为三种:股票市场价格、不动产价格和汇率。
①股票市场价格渠道股票市场价格的波动对经济实体有重要的影响。
涉及到股票市场的传导机制有四种:股票市场对投资的影响、公司的资产负债表作用、家庭的财富效应和家庭的流动性效应。
1、股票市场对投资的影响托宾的q理论(Tobin，1969)为股票价格的变动如何影响经济提供了一种重要的机制。
托宾的q定义为企业市场价值与重置价值之比，若q值大于1，那么企业市场价值高于资产的重置成本，这时发行股票购买投资品将有利可图，公司对新工厂和设备投资将上升，产出上升。
股票市场对投资的影响的这一机制还可以表述为:当股票价格上升时，公司通过发行股票为其投资而进行融资的成本降低，因为每发行一股可以筹集到更多的资金。
因此，股票价格的上升可以导致投资支出的上升。
2、公司的资产负债表效应信贷市场信息不对称问题的存在为货币政策提供了通过股票价格运行的另外一条传导途径。
这一机制通过股票价格对公司资产负债表的影响起作用，因而也被称为资产负债表渠道。
由于信息不对称而产生的逆向选择和道德风险会降低银行的贷款意愿，影响企业投资支出，从而使货币政策通过信贷渠道的传导受阻，影响货币政策目标的实现。
解决信贷渠道中的非对称信息问题的一种有效的办法，就是提高企业净值或贷款担保品的价值，从而减少企业借款时的逆向选择和道德风险。
货币政策通过以下机制影响公司的资产负债表和总支出。
扩张的货币政策使股票价格上升，提高了企业的净价值，降低了逆向选择和道德风险问题降低，使借款上升，更高的借款使投资支出和总支出上升。
3、家庭的流动性效应货币政策资产负债表机制的另外一种作用途径是影响家庭的资产负债表，尤其是对耐用消费品和住房支出的流动性作用。
家庭流动性效应的观点认为，当货币供应增加导致个人的财富增加时，他不一定会增加耐用消费品的支出，因为耐用消费品流动性较差，如果消费者急需现金而被迫卖掉耐用品，必定会损失很大;相反，金融资产较多(如银行存款、股票或债券)很容易地按完全的市场价值变现。
因而，如果消费者预期将有很大的可能存在金融困境，他们将持有较少的流动性差的耐用消费品或住房，而更愿意多持有流动性的金融资产。
消费者的资产负债表应该对其遭受金融困境的可能性的估算有重要影响。
特别地，当消费者相对于其负债而言有数量较大的金融资产，他们对金融困境的估算的可能性是很低的，会更愿意购买耐用消费品和住房。
当股票价格上升，金融资产的价格也上升，耐用消费品的支出将会上升，因为消费者有更安全的财务头寸，对遭受财务困境的可能性的估算更低。
4、家庭的财富效应通过消费者运行的另外一条资产负债通道涉及到家庭的财富效应。
Modigliani的生命周期模型中，消费支出由消费者一生的资源决定，这些资源由人力资本、实际资本和金融财富组成，其中金融财富的主要组成部分是普通股票。
当股票价格上升，金融财富价值增加，因而增加了消费者一生的资源，消费将上升，促进产出的增加。
②不动产价格渠道在货币政策传导机制中起重要作用的另外一组资产价格是不动产价格。
不动产价格通过三条途径影响总需求:对住房支出的直接影响、家庭财富和银行资产负债表。
1、对住房支出的直接影响扩张的货币政策降低了利率，降低了住房的融资成本并提高其价格。
相对于建设成本，住房的价格更高，建筑商发现建设住房更加有利可图，因而住房支出将上升，总需求也会上升。
2、家庭的财富效应住房价格是家庭财富的重要组成部分，影响着消费支出。
因而，扩张的货币政策提高了住房价格，也增加了家庭财富，提高了消费支出和总需求。
3、银行的资产负债表同样是由于信贷市场信息的非对称性。
特定的借款者除了向银行借款外没有其它获得信贷的途径。
银行发放大数额的不动产贷款，不动产的价值作为抵押品。
如果扩张性的货币政策使得不动产价格上升，银行贷款损失将减少，增加了银行资本。
更高的银行资本允许银行发放更多的贷款，那些依赖银行信贷的私人部门就更容易获得贷款，因而其投资和总需求将上升。
③汇率渠道在开放经济下，汇率是影响宏观经济变量的重要价格指标。
通过影响进口商品的本币价格，汇率直接影响国内的价格水平。
本币贬值提高国内消费价格指数。
因为汇率对利率变化的反应迅速，这一汇率一通胀率通道加速了货币政策对国内通货膨胀的影响。
当名义工资或价格粘性时，汇率移动也改变相对价格，实际汇率效应减小了国内与国外商品的替代，从而影响了总需求与总供给。
货币政策通过汇率的传导主要有两种途径:汇率对净出口的影响和汇率对资产负债表的影响。
一、1994-1997直接调控向间接调控过渡阶段人民银行在1993年初提出了“从严控制总量，优化结构，面向市场，转换机制，提高效益”的适度从紧的货币政策。
从1994年开始了长达4年的从紧货币政策。
期间货币政策的传导机制也发生了比较大的变化。
政府为了实现从直接调控向间接调控转变做了大量前期准备工作，主要体现在:以立法形式确立了中国人民银行的央行地位;逐步对货币政策的中介目标进行了变革;实现了政策性金融机构与商业性金融机构的分离;逐步加强了货币市场的建设等。
在这一良好的基础之上，间接调控手段的以逐步完善，央行开始采取通过公开市场业务等工具影响中介目标，进而通过中间目标达到影响最终目标的手段调节市场，在货币政策传导的渠道方面，央行通过其对市场的调节影响银行的行为，进而起到影响企业行为的目的。
这种间接调控手段极大地畅通了政策传导渠道，提高了我国货币政策传导效率。
但是效率的提升掩盖不了问题的存在，这一时期货币政策调控市场最主要的手段就是信贷，通过调节利率进而影响市场的手段并没有太多发挥作用的空间，所以这一时期的政策调控手段并不能称为完全意义上的完善，而仅仅只是暂时性的过度时期。
二、1998年至今间接调控时期的传导机制1998年后，随着国有经济体制改革的深入，国际、国内金融形势和货币政策实践的转变，货币政策传导机制也发生了深刻的变革。
（1）1998年一2003年1997年中国经济成功“软着陆”后，受到国内外经济环境变化的影响，特别是受到亚洲金融危机的冲击，国内经济增长减缓、居民消费价格1998年5月出现负增长，因此人民银行采取了扩张性的稳健货币政策，以放松银根、扩大内需、拉动经济增长。
1998年3月至2002年2月，先后五次降低央行的基准利率和法定准备金率;通过公开市场操作，央行在1998年与1999年共投放了基础货币2621亿元。
但是这一阶段的货币政策效果却不是很理想，出现了宽松货币政策下的通货紧缩现象。
（2）2003年-2008年2003年下半年开始，受固定资产投资规模过大的影响，信贷投放加快，外汇流入继续增加，通货膨胀压力加大。
人民银行采取了稳健从紧的货币政策，从此开始了长达4年半的稳健货币政策操作。
人民银行采取提高再贷款利率、上调金融机构存贷款基准利率、提高存款准备金率和加大公开市场操作力度等一系列措施，但是紧缩性货币政策的效果并不显著。
（3）2008年下半年国际金融危机后2008年下半年开始美国次贷危机蔓延加深，虽然中国的资本账户没有开放，但是经济全球化的背景下，中国难以独善其身。
从2008年6月至2008年11月，中国工业增加值的同比增长率持续下滑，说明金融危机恶化对我国经济的冲击不断加大。
在这种国际国内环境下，2008年9月份以后，中国人民银行实行了适度宽松的货币政策，综合运用多种工具，采取一系列灵活、有力的措施，及时释放确保经济增长和稳定市场信心的信号，五次下调存贷款基准利率，四次下调存款准备金率，明确取消对金融机构信贷规划的硬约束，积极配合国家扩大内需等一系列刺激经济的政策措施，加大金融支持经济发展的力度。
同时，央行实施了灵活的公开市场操作，通过央行票据发行的规模和频率的调整，扩大了银行体系的流动性，通过这一渠道2008年四季度至2009年三季度分别投放了0.02万亿、0.45万亿、0.3万亿、0.6万亿流动性。