中级财务管理【精品课件】.
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中级财务管理课件第一章
全面预算体系的构成
包括业务预算、专门决策预算和财务预算三个部分。业务预算包括销售预算、生产预算、采购预算等；专门决策预算 包括投资预算、筹资预算等；财务预算包括现金流量表预算、利润表预算和资产负债表预算等。
全面预算体系的作用
全面预算体系有助于企业合理配置资源、控制经营风险和提高经济效益，是实现企业战略目标的重要工 具之一。
财务预算
财务预算的概念
财务预算是企业根据战略规划和经营目标，对未来一定期间内的 财务活动进行计划和安排的管理活动。
财务预算的编制流程
确定预算目标、编制业务预算、编制专门决策预算、编制财务预 算。
财务预算的编制方法
固定预算法、弹性预算法、滚动预算法和零基预算法等。
全面预算体系
全面预算体系的概念
全面预算体系是指企业为实现战略规划和经营目标，对未来一定期间内的经营活动进行全面规划、协调和控制的管理 体系。
解释金融市场如何为企业提供资金支持，包括股票市场、债券市 场、银行间市场等。
金融工具
介绍常见的金融工具，如股票、债券、基金、期货等，以及它们在 财务管理中的应用。
金融市场的风险与回报
分析金融市场的风险与回报，以及如何通过合理的投资组合来降低 风险并提高回报。
03
财务管理的价值观念
时间价值
01
时间价值概述
财务管理与营销管理相互配合，共同实现 企业的销售目标和市场份额。
02
财务管理的环境
内部环境
组织结构
企业文化
描述企业的组织结构，包括各个部门 和层级，以及它们在财务管理中的角 色和责任。
分析企业文化如何影响财务决策，以 及如何通过塑造企业文化来促进财务 管理的有效性。
内部控制
包括业务预算、专门决策预算和财务预算三个部分。业务预算包括销售预算、生产预算、采购预算等；专门决策预算 包括投资预算、筹资预算等；财务预算包括现金流量表预算、利润表预算和资产负债表预算等。
全面预算体系的作用
全面预算体系有助于企业合理配置资源、控制经营风险和提高经济效益，是实现企业战略目标的重要工 具之一。
财务预算
财务预算的概念
财务预算是企业根据战略规划和经营目标，对未来一定期间内的 财务活动进行计划和安排的管理活动。
财务预算的编制流程
确定预算目标、编制业务预算、编制专门决策预算、编制财务预 算。
财务预算的编制方法
固定预算法、弹性预算法、滚动预算法和零基预算法等。
全面预算体系
全面预算体系的概念
全面预算体系是指企业为实现战略规划和经营目标，对未来一定期间内的经营活动进行全面规划、协调和控制的管理 体系。
解释金融市场如何为企业提供资金支持，包括股票市场、债券市 场、银行间市场等。
金融工具
介绍常见的金融工具，如股票、债券、基金、期货等，以及它们在 财务管理中的应用。
金融市场的风险与回报
分析金融市场的风险与回报，以及如何通过合理的投资组合来降低 风险并提高回报。
03
财务管理的价值观念
时间价值
01
时间价值概述
财务管理与营销管理相互配合，共同实现 企业的销售目标和市场份额。
02
财务管理的环境
内部环境
组织结构
企业文化
描述企业的组织结构，包括各个部门 和层级，以及它们在财务管理中的角 色和责任。
分析企业文化如何影响财务决策，以 及如何通过塑造企业文化来促进财务 管理的有效性。
内部控制
中级会计师课件《财务管理》第一章总论
04
财务管理的职能与组织
财务预测
财务预测的概念
财务预测是根据企业现有的财务状况和历史数据，对企业 未来的财务状况和经营成果进行预测的一种管理活动。
财务预测的方法
财务预测的方法包括比例分析法、因果分析法、时间序列分析 法等，这些方法可以帮助企业更好地预测未来的财务状况。
财务预测的步骤
财务预测的步骤包括确定预测目标、收集相关信息、选择预测方 法、进行预测、评估预测结果和调整预测等，这些步骤可以帮助
金融机构
金融机构是企业资金的主 要提供者，金融机构的种 类和特点会影响企业的融 资方式和融资成本。
利率
利率是影响企业财务决策 的重要因素，利率的变动 会影响企业的投资成本和 融资成本。
外汇市场
外汇市场的汇率波动会影 响跨国企业的外汇风险管 理。
法律环境
公司法
证券法
公司法规定了企业的设立、组织和解散等 方面的法律规范，是企业财务管理必须遵 守的基本法律规范。
企业更好地实现财务预测。
财务决策
财务决策的概念
财务决策是在企业经营过程中，根据不同的财务方案进行比较、分析和选择，以确定最 优的财务方案的一种管理活动。
财务决策的类型
财务决策的类型包括投资决策、融资决策和股利决策等，这些决策对于企业的财务管理 至关重要。
财务决策的程序
财务决策的程序包括确定决策目标、拟订备选方案、评估备选方案、选择最优方案和实 施方案等，这些步骤可以帮助企业更好地实现财务决策。
通货膨胀
通货膨胀会影响企业的投资决策、 融资决策和股利分配决策。
03
02
经济周期
经济周期的波动会影响企业的投资 、融资和股利政策。
市场竞争
中级财务管理教学课件
融资方式选择与风险控制策略
融资方式选择
股权融资、债务融资、混合融资等。
风险控制策略
建立风险评估机制、制定风险控制措施、加强风险管理等。
06
营运资金管理与现金流管理
营运资金管理的目标与方法
目标
确保企业拥有足够的营运资金以支持日常经 营，同时降低资金成本并提高资金使用效率 。
方法
包括预算计划、资金筹措、资金运用和风险 管理等方面。
02
财务管理基础知识
财务管理的定义与目标
01
02
03
04
05
财务管理的定义
财务管理的目标
1. 股东财富最大 2. 企业价值最大 3. 利益相关者利
化
化
益最…
财பைடு நூலகம்管理是企业组织财务 活动、处理财务关系的一 项综合性管理工作。它通 过对企业资金运动和财务 关系的规划和控制，实现 企业价值最大化。
财务管理的主要目标是实 现企业价值最大化，具体 包括以下几个方面
2. 权责利相结合原则：在财务管理过程中，应明确各方的权、责、利，确保各方利 益得到保障。
财务管理的原则与职能
• 风险与收益均衡原则：在追求收益的同时，也要关注风险，通过合理的风险管理措施，实现风险与收益的均衡。
财务管理的原则与职能
财务管理的职能
1. 资金筹措：通过多种渠道筹集资金，满足企业运营和发展的需要。
内容
财务分析的内容包括财务报表分析、财务指标分析和财务预测分析等。
财务分析的方法与步骤
方法
财务分析的方法包括比较分析法、比率分析法、趋势分析法、综合分析法等。
步骤
财务分析的步骤包括收集和整理数据、制定分析计划、实施分析、得出结论并提 出建议。
中级财务管理教学ppt课件
第三节
证券市场理论
资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资 理 财 的报酬率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况 下某种证券或证券组合的投资报酬率为：
二、风险报酬的概念
理财
一个投资项目风险很大，意味着一旦投资失
败企业将会蒙受很大的损失，但它同时也意味 着一旦冒险投资成功，将获得巨大的收益。这个 收益率将大大超过社会平均的投资报酬率，即资 金时间价值，这种因冒险投资而获得的超过资金 时间价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。我 们可以理解为它是给冒险者的补偿。
显然，风险与报酬的关系必然是：高风险的项
目，必然要有高报酬的吸引才会有人愿意投资； 低风险的项目，对应的则是低报酬。
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
补充知识：投资风险从何而来？风险 报酬从何而来？应该如何看待风险？
企业财务关系是指企业在组织财务 理 财 活动过程中与各有关方面发生的经济利 益关系。它包括：
企业与所有者的关系 企业与经营者的关系 （本质上是所有者与经营者利益分配关系） 企业与政府的关系 企业与债权人的关系 企业与员工的关系 等等
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业财务活动就是企业资金的收支活 动。资金的收支活动形成了企业资金的运 动。
那么企业资金是怎么运动的？
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业资金的运动（也就是企业的财 务活动）具体表现在这些方面：
证券市场理论
资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资 理 财 的报酬率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况 下某种证券或证券组合的投资报酬率为：
二、风险报酬的概念
理财
一个投资项目风险很大，意味着一旦投资失
败企业将会蒙受很大的损失，但它同时也意味 着一旦冒险投资成功，将获得巨大的收益。这个 收益率将大大超过社会平均的投资报酬率，即资 金时间价值，这种因冒险投资而获得的超过资金 时间价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。我 们可以理解为它是给冒险者的补偿。
显然，风险与报酬的关系必然是：高风险的项
目，必然要有高报酬的吸引才会有人愿意投资； 低风险的项目，对应的则是低报酬。
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
补充知识：投资风险从何而来？风险 报酬从何而来？应该如何看待风险？
企业财务关系是指企业在组织财务 理 财 活动过程中与各有关方面发生的经济利 益关系。它包括：
企业与所有者的关系 企业与经营者的关系 （本质上是所有者与经营者利益分配关系） 企业与政府的关系 企业与债权人的关系 企业与员工的关系 等等
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业财务活动就是企业资金的收支活 动。资金的收支活动形成了企业资金的运 动。
那么企业资金是怎么运动的？
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业资金的运动（也就是企业的财 务活动）具体表现在这些方面：
中级财务管理管理精品资料-PPT课件
Discount Factor
Value today of a future cash flow. Discount Rate
Present value of a $1 future payment.
Interest rate used to compute present values of future cash flows.
Step 3: Discount future cash flows
PV
C 1 ( 1 r )
400 ( 1 . 07 )
374
Step 4: Go ahead if PV of payoff exceeds investment
NPV 350 374 24
NPV = PV- required investment C 1 NPV = C0 1 r
400 ( 1 . 07 )
374
Pv=357
R=12%
government securities
Pv=374
R=7%
Step 1: Forecast cash flows Cost of building = C0 = 350 Sale price in Year 1 = C1 = 400 Step 2: Estimate opportunity cost of capital If equally risky investments in the capital market offer a return of 7%, then Cost of capital = r = 7%
We can calculate how much better off in today’s dollar the investment makes us by calculating the Net Present Value:.
中级财务管理ppt课件
正确的投资决策有助于企业抓住发展机遇，提高市场竞争力，实现可持续发展。
识别项目实施过程中可能面临的各种风险因素，如市场风险、技术风险、财务风险等。
风险识别
风险评估
风险应对
风险监控
对识别出的风险因素进行量化和定性评估，确定风险的大小和影响程度。
根据风险评估结果，制定相应的风险应对措施，如风险规避、风险转移、风险控制等。
利润总额
指企业一定时期内所获得的税后利润。
净利润
利润率
利润敏感性分析
01
02
04
03
分析影响利润的因素，确定各因素对利润的影响程度。
指企业一定时期内所获得的税前利润。
指企业一定时期内的净利润占收入的比例。
07
CHAPTER
财务预算与控制
总结词
详细描述财务预算的执行与控制环节，包括预算分解、责任落实、执行跟踪、差异分析等步骤。
详细描述财务预算的调整原则、调整程序以及考核的方法和标准。
总结词
在财务预算的执行过程中，由于市场环境、经营条件等因素的变化，可能需要对预算进行调整。调整时应遵循客观性、重要性、谨慎性等原则，对调整的范围、时间和程序进行明确规定。同时，建立科学的考核体系和方法，根据预算目标的完成情况，对各部门、个人的业绩进行公正、客观的评价和激励。通过考核结果的反馈和改进，不断提升财务管理水平。
企业文化
内部流程
强调企业文化对财务管理的影响，如何影响财务决策和行为。
详细介绍企业的财务流程，包括预算、报告、控制等。
03
02
01
分析宏观经济因素如何影响财务管理，如经济增长、通货膨胀、利率等。
宏观经济因素
讨论行业的发展趋势和竞争态势，以及它们对企业财务管理的影响。
识别项目实施过程中可能面临的各种风险因素，如市场风险、技术风险、财务风险等。
风险识别
风险评估
风险应对
风险监控
对识别出的风险因素进行量化和定性评估，确定风险的大小和影响程度。
根据风险评估结果，制定相应的风险应对措施，如风险规避、风险转移、风险控制等。
利润总额
指企业一定时期内所获得的税后利润。
净利润
利润率
利润敏感性分析
01
02
04
03
分析影响利润的因素，确定各因素对利润的影响程度。
指企业一定时期内所获得的税前利润。
指企业一定时期内的净利润占收入的比例。
07
CHAPTER
财务预算与控制
总结词
详细描述财务预算的执行与控制环节，包括预算分解、责任落实、执行跟踪、差异分析等步骤。
详细描述财务预算的调整原则、调整程序以及考核的方法和标准。
总结词
在财务预算的执行过程中，由于市场环境、经营条件等因素的变化，可能需要对预算进行调整。调整时应遵循客观性、重要性、谨慎性等原则，对调整的范围、时间和程序进行明确规定。同时，建立科学的考核体系和方法，根据预算目标的完成情况，对各部门、个人的业绩进行公正、客观的评价和激励。通过考核结果的反馈和改进，不断提升财务管理水平。
企业文化
内部流程
强调企业文化对财务管理的影响，如何影响财务决策和行为。
详细介绍企业的财务流程，包括预算、报告、控制等。
03
02
01
分析宏观经济因素如何影响财务管理，如经济增长、通货膨胀、利率等。
宏观经济因素
讨论行业的发展趋势和竞争态势，以及它们对企业财务管理的影响。
中级财务管理课件第二章
随机变量期望值的比率。是计算反映离散 程度的相对指标。
q=σ E
（5）置信区间与置信概率 置信区间是期望值±X个标准差。 置信概率是指置信区间所相应的概率。
第一节 风险及其衡量
【例1】某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技 项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项 目实施的好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则， 利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。假设有关的概率分布和预 期报酬率如下表
第一节 风险及其衡量
B．相关系数
相关系数的正负与协方差的正负相同。所以相关系数 为正值时，表示两种资产报酬率呈同方向变化，负值 则意味着反方向变化。就其绝对值而言，系数值的大 小，与协方差大小呈同方向变化。
1）0＜ρ＜1 2）ρ=1 3）-1＜ρ＜0 4）ρ= -1 5）ρ=0
第一节 风险及其衡量
按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离 期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度
B．标准离差
标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用 标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。
σ=
n ( Ki - E ) 2 ×Pi
i=1
第一节 风险及其衡量
(4)标准离差率 标准离差率是某随机变量标准离差相对该
A项目的方差=0.3375 标准差=58.09% B项目的方差=0.0015 标准差=3.87%
A项目的标准离差率=58.09%÷15％＝3.87 B项目的标准离差率=3.87% ÷15％＝0.258
A项目的风险大与B项目。当预期收益率相同，方差越大，风 险越大；当预期收益率相同，标准差越大，风险越大。
厌恶
第一节 风险及其衡量
二、风险的分类 （1）按风险产生的根源分：利率风险、汇率
q=σ E
（5）置信区间与置信概率 置信区间是期望值±X个标准差。 置信概率是指置信区间所相应的概率。
第一节 风险及其衡量
【例1】某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技 项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项 目实施的好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则， 利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。假设有关的概率分布和预 期报酬率如下表
第一节 风险及其衡量
B．相关系数
相关系数的正负与协方差的正负相同。所以相关系数 为正值时，表示两种资产报酬率呈同方向变化，负值 则意味着反方向变化。就其绝对值而言，系数值的大 小，与协方差大小呈同方向变化。
1）0＜ρ＜1 2）ρ=1 3）-1＜ρ＜0 4）ρ= -1 5）ρ=0
第一节 风险及其衡量
按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离 期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度
B．标准离差
标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用 标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。
σ=
n ( Ki - E ) 2 ×Pi
i=1
第一节 风险及其衡量
(4)标准离差率 标准离差率是某随机变量标准离差相对该
A项目的方差=0.3375 标准差=58.09% B项目的方差=0.0015 标准差=3.87%
A项目的标准离差率=58.09%÷15％＝3.87 B项目的标准离差率=3.87% ÷15％＝0.258
A项目的风险大与B项目。当预期收益率相同，方差越大，风 险越大；当预期收益率相同，标准差越大，风险越大。
厌恶
第一节 风险及其衡量
二、风险的分类 （1）按风险产生的根源分：利率风险、汇率
【全文】中级财务管理ppt课件
部门或项目的影响 实体现金流和股权现金流
2024/8/24
;
8
现金流量的项目内容
1．初始期：原始投资 （1〕在固定、无形、递延等长期资产上的
投资 （2〕垫支营运资金〔流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1〕残值净收入 （2〕垫支营运资金收回
2024/8/24
投资 每年 NCF
NPV ANCF
IR R
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
20000 10000
8530
1958 24％
2024/8/24
;
22
（三〕内含报酬率〔IRR）
那么： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30〔元）
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元〔分析过程如下表所示）。
建设期
营业期
终止期
01
23
4
5
6
2024/8/24
;
12
•要注意的问题： •建设期各年度投入资金的确定 •终止期固定资产的残值 •终止期流动资金的回收
2024/8/24
;
13
某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起
点一次投入固定资产200万元，无形资产25万元。项目建 设期为2年，经营期为5年，无形资产自投产后5年摊销完 毕，投产第一年预计流动资产需用额为60万元，流动负债 需用额40万元；投产第二年流动资产需用额为90万元，流 动负债需用额30万元。投产后，年销售收入为210万元， 年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧，固定资产的 残值为10万元，全部流动资金与终结点一次回收，所得税 税率为33%。
2024/8/24
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8
现金流量的项目内容
1．初始期：原始投资 （1〕在固定、无形、递延等长期资产上的
投资 （2〕垫支营运资金〔流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1〕残值净收入 （2〕垫支营运资金收回
2024/8/24
投资 每年 NCF
NPV ANCF
IR R
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
20000 10000
8530
1958 24％
2024/8/24
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（三〕内含报酬率〔IRR）
那么： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30〔元）
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元〔分析过程如下表所示）。
建设期
营业期
终止期
01
23
4
5
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2024/8/24
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12
•要注意的问题： •建设期各年度投入资金的确定 •终止期固定资产的残值 •终止期流动资金的回收
2024/8/24
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13
某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起
点一次投入固定资产200万元，无形资产25万元。项目建 设期为2年，经营期为5年，无形资产自投产后5年摊销完 毕，投产第一年预计流动资产需用额为60万元，流动负债 需用额40万元；投产第二年流动资产需用额为90万元，流 动负债需用额30万元。投产后，年销售收入为210万元， 年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧，固定资产的 残值为10万元，全部流动资金与终结点一次回收，所得税 税率为33%。
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20000 15000 9500 3450
5000 5500 6050 3450 20000
10/23/2018
20
1.经济性质 2.作用
10/23/2018
21
i＝10％
A（2 年） B（3 年） A＇ （2 年）
B＇ （3 年）
投资 每年 NCF NPV ANCF IRR
10000 20000 8000 10000 3888 ＜ 4870 2240 ＞ 1958 38％ ＞ 24％
10/23/2018
3
学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节， 直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目 投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性 实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能 力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时 脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研 究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟 练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市 场和资本市场的投资决策实践。
10/23/2018
17
净现值＝未来现金流量现值－原始投资现 值
1．基本原理 2．经济本质：超额报酬
净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬
10/23/2018
18
某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。 则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元） 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么， 该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。
建设期
营业期
终止期
10/23/2018
6
12
•要注意的问题：
•建设期各年度投入资金的确定 •终止期固定资产的残值 •终止期流动资金的回收
10/23/2018
13
某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起 点一次投入固定资产200万元，无形资产25万元。项目建 设期为2年，经营期为5年，无形资产自投产后5年摊销完 毕，投产第一年预计流动资产需用额为60万元，流动负债 需用额40万元；投产第二年流动资产需用额为90万元，流 动负债需用额30万元。投产后，年销售收入为210万元， 年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧，固定资产的 残值为10万元，全部流动资金与终结点一次回收，所得税 税率为33%。
10/23/2018
1
财务 管理
投资 负 债 所有者 权益
资本市场货币市场 银行 金融 机构 投资 公司 等
资 产
融资
投资 者
经营 活动
利润 分配
2
10/23/2018
财务管理的基本内容
融资（中长期融资和短期融资） 长期投资（资本预算） 短期投资（营运资金管理） 利润分配（股利分配）
10/23/2018
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A 项目投资回收表
年份 年初投资 收回 现金 7000 7000 7000 7000 28000 基本报酬 （10%） 2000 1500 950 345 4795 投资收回
单位：元
年末 未收回投资 15000 9500 3450 （3250） 3250
1 2 3 4 合计
各年营业NCF＝收入－付现成本
＝利润＋非付现成本
2．考虑所得税时的计算
10/23/2018
10
各年营业NCF
＝收入－付现成本－所得税 税前NCF ＝税后利润＋非付现成本 ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
税前NCF×（1－税率）
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某工业项目需要原始投资500万元，其中固定资产投 资300万元，开办投资50万元，流动资金投资150万元。 建设期为1年。固定资产投资和开办费于建设起点投 入，流动资金于完工时第一年年末投入。该项目寿命 期为5年，固定资产按直线法折旧，期满有30万元的 净残值。开办费于投产开始分两年摊销完毕。流动资 金于终结点一次回收。投产后每年每年可以获得销售 收入分别为280万元，每年发生的付现成本为130万元。 计算该项目各年的现金流量。
建设期
营业期
终止期
0
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1
2
3
4
5
6
7
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要注意的问题：
税对经营期现金流的影响； 流动资金的净额，及各期变动的处理；
税对终结期的现金流是否会产生影响？（参见
下例）
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A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购 置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料如下表
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资本预算的定义
投资受益期超过一年的投资项目的决策
资本预算的类型
固定资产的购买或更新
各种类型项目决策 企业规模的扩大，购并企业 新开办企业
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资本预算的基本原理
企业价值最大化（现金流最大化） ▪ 针对赢利性企业 ▪ 有别于经营预算 ▪ 净现值原则
项目
原值 尚可使用年限 第二年年末大修费用 最终残值 变现价值 年运行成本 税法规定使用年限
旧设备
250万元 5年 40万元 50万元 80万元 60万元 8年
新设备
300万元 8年 0 25万元 300万元 40万元 8年
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（一）净现值（NPV） （二）年金净流量（ANCF） （三）内含报酬率（IRR） （四）回收期
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现金流量测算的实质：
预计未来特定时点发生的特定金额的现金流 未来的不确定性
假定简化问题 ▪ 时点（简化计算为前提）假定发生在年初或年末 ▪ 金额 ：从预计的利润表出发，计算现金流的过程 ▪ 税的问题
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测算要主要的问题
发生的主体：和资本预算的主体相关 相关成本和无关成本，机会成本，对其他部门
或项目的影响 实体现金流和股权现金流
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1．初始期：原始投资
（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资
2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收
（1）残值净收入
（2）垫支营运资金（流动资金）
（2）垫支营运资金收回
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1．不考虑所得税时的计算