环境不确定性是如何影响公司特质风险
《环境不确定性、高管权力与风险承担》范文
《环境不确定性、高管权力与风险承担》篇一一、引言在当今快速变化的经济环境中，企业面临着前所未有的挑战和机遇。
环境的不确定性、高管的权力结构以及企业的风险承担行为，三者之间的关系日益成为理论界和实践界关注的焦点。
本文旨在探讨环境不确定性条件下，高管权力如何影响企业的风险承担行为，并进一步分析这种影响对企业绩效的潜在作用机制。
二、环境不确定性与企业风险承担环境不确定性指的是企业所处外部环境的复杂性和不可预测性。
这种不确定性可能来自于政策法规的变动、市场竞争的加剧、技术革新的冲击等多个方面。
在环境不确定性的条件下，企业需要更加审慎地评估风险，并做出相应的风险承担决策。
企业风险承担是指企业在经营过程中，为了追求更高的收益或应对外部环境变化而愿意承担的风险水平。
在环境不确定性较高的情境下，企业往往需要更高的风险承担来应对外部冲击。
然而，这种风险承担决策并非随意为之，而是受到企业内部因素，尤其是高管权力的影响。
三、高管权力与风险承担行为高管权力是指在企业内部，高管对于资源分配、决策制定等方面的实际影响力。
不同高管拥有不同的权力结构和影响力，这种权力的差异会直接影响到企业的风险承担行为。
拥有较大权力的高管往往有更多的自主权来决定企业的战略方向和风险承担水平。
他们可能更倾向于追求高风险高回报的项目，以实现个人或组织的长期利益。
相反，权力较小的高管可能更注重保守和稳定的经营策略，对风险的承受能力较低。
四、高管权力对绩效的影响高管权力不仅影响企业的风险承担行为，还可能对企业的绩效产生直接或间接的影响。
在环境不确定性较高的情境下，具有较大权力的高管可能通过有效的风险管理、战略规划和资源配置来提高企业的绩效。
他们的决策可能会使企业在竞争中保持优势，从而实现更好的经济效益。
然而，过度追求高风险项目也可能带来较大的损失，这就要求高管在决策时需要充分考虑企业的实际情况和市场环境。
五、案例分析为了更好地理解环境不确定性、高管权力和风险承担之间的关系，我们以某知名科技企业为例进行分析。
企业风险管理在外部不确定性背景下的应对
企业风险管理在外部不确定性背景下的应对随着世界经济的发展，企业越来越需要适应外部的不确定性。
在这种情况下，企业需要对全面的风险进行管理。
企业风险管理是一种有效的方法，可以在外部不确定性背景下应对无数的风险。
企业风险管理是一种基于风险的管理模式，可以预测和识别可能遇到的风险。
对于企业而言，风险来自于种种因素，可能是经济、政治、自然和社会等等，而这些风险可能会对企业的正常经营带来十分严重的影响。
因此，企业不仅需要在内部加强管理，还需要对外部的风险进行有效管理。
在面对外部不确定性时，企业应该迅速采取措施来保护和维护业务的正常发展。
首先，企业应该做好决策，决策应该是全面且合理的。
企业领导者应该了解内外部情况，以便更好地做出决策。
其次，企业应该选择适当的措施来应对可能出现的风险。
在采取措施的过程中，企业需要遵循一定的原则，如风险评估、风险缓解和风险转移等。
其次，企业应该建立完善的风险管理体系和风险控制机制。
这可以帮助企业在遇到风险时尽快做出反应并制定相应的应对策略。
企业应该明确责任，分工明确，制定风险管理计划，建立风险报告制度，并拥有专门的风险管理团队。
企业还可以通过保险等手段来管理风险。
保险可以帮助企业分担经济风险，并通过向保险公司支付保费的形式来实现风险转移。
企业可以购买适当的保险，以确保在遇到风险时得到合理的赔偿。
此外，企业还可以通过全面的风险管理来获得商业机会。
虽然风险可能会给企业带来困难，但也可能会带来机会。
只有在全面管理风险的前提下，企业才能更好地把握机会。
总的来说，面对外部不确定性，企业需要始终保持警惕，提高警觉性，制定相应的风险管理策略。
同时，企业应建立完善的风险管理体系和风险控制机制，采取有效的措施来应对风险，并通过保险等方式来分担风险。
在风险管理的基础上，企业可以更好地应对外部不确定性，抓住商业机会，实现企业可持续发展。
公司风险评估的内外部环境因素分析
公司风险评估的内外部环境因素分析随着经济全球化的加剧和市场竞争的加剧，公司在日常经营过程中面临着种种风险。
在制定有效的风险管理策略之前，必须对公司面临的内外部环境因素进行深入分析，以便全面了解和把握风险的来源、性质和影响。
本文将讨论公司风险评估的内外部环境因素分析。
一、内部环境因素1. 组织结构与文化公司的组织结构和文化对风险管理至关重要。
例如，一家具有高度创新能力和鼓励员工主动承担风险的组织，可能更容易适应市场变化和风险挑战。
相反，如果公司的组织结构僵化、文化保守，那么在风险管理和应对风险时就可能出现问题。
2. 内部控制公司内部控制的有效性对于降低风险至关重要。
是否存在适当的审计和监控机制，以及内部员工是否正确执行这些机制，都会直接影响到公司的风险管理能力。
3. 资源配置和管理合理的资源配置和管理能力对于减少公司面临的风险至关重要。
只有在资源得到充分利用和合理分配的情况下，公司才能更好地应对风险挑战。
4. 经营策略公司的经营策略也是影响风险管理的重要因素。
例如，一个利润为导向的策略可能会导致对风险的忽视，而一个以可持续发展为导向的策略则可能更注重风险管理。
二、外部环境因素1. 宏观经济环境宏观经济环境的变化对公司的风险管理有着显著影响。
经济周期波动、通货膨胀、利率变化等等都会对公司的运营和盈利能力产生重要影响。
2. 法律和监管环境法律和监管环境的不确定性和变化性可能增加公司的风险。
例如，政府政策的变化、行业标准的改变等等都可能对公司的经营产生不利影响。
3. 市场竞争环境市场竞争激烈程度也是影响公司风险管理的重要因素。
如果市场竞争激烈，公司可能需要更加注重创新、卓越的执行和战略调整，以有效应对风险。
4. 供应链管理供应链管理对于公司的风险管理也至关重要。
如果公司的供应链管理不善，出现供应链断裂或其他问题，将直接影响到公司的正常运营和风险承受能力。
综上所述，公司风险评估必须考虑内外部环境因素。
对于内部环境因素，公司需要关注组织结构与文化、内部控制、资源管理和经营策略等因素。
《环境不确定性、高管权力与风险承担》范文
《环境不确定性、高管权力与风险承担》篇一一、引言在快速变化和高度竞争的商业环境中，企业面临着来自内外部环境的各种不确定性。
这些不确定性不仅包括宏观经济和政策变化，还涉及技术革新、消费者行为转变以及企业内部的治理结构。
在这样的背景下，高管作为企业决策的核心力量，其权力结构和风险承担能力显得尤为重要。
本文旨在探讨环境不确定性、高管权力与风险承担之间的关系，并分析其对企业战略管理的影响。
二、环境不确定性与风险承担环境不确定性指的是企业所处外部环境的复杂性和不可预测性。
这种不确定性可能源于市场、经济、政治、技术等多个方面。
在高度不确定的环境中，企业必须进行灵活的决策以应对变化。
然而，这些决策往往伴随着不同程度的风险。
企业在面对环境不确定性时，需要采取多种策略来平衡风险和回报。
其中，风险承担是关键的一环。
企业需要评估自身的风险承受能力，以及在不同环境下风险和回报的关系。
这要求企业具备对外部环境变化的敏感洞察力以及灵活的决策机制。
三、高管权力的作用高管作为企业决策的主体，其权力和决策对企业风险承担有着重要影响。
高管权力通常指的是高管在制定和执行战略决策时的自主性和影响力。
不同的权力结构会对高管的决策行为产生直接影响。
在高管权力较大的情况下，他们更有可能采取更具冒险性和创新性的策略，因为他们有更多的自主权和资源来支持这些策略的实施。
然而，这也意味着他们需要承担更大的风险。
相反，如果高管的权力受到限制，他们可能更倾向于采取保守的策略，以降低风险。
四、高管权力与风险承担的关系高管权力与风险承担之间存在一种复杂的关系。
一方面，较大的权力可以赋予高管更多的自主权和资源来应对环境不确定性，从而更容易采取更具冒险性的策略。
另一方面，这种权力也可能导致高管过于自信或过度冒险，从而增加企业的风险。
因此，企业需要在赋予高管权力的同时，建立有效的监督和制约机制，以确保高管在做出决策时能够充分考虑企业的长远利益和风险承受能力。
此外，企业还需要通过培训和教育提高高管的决策能力和风险管理意识，以帮助他们更好地应对环境不确定性。
国际环境的不确定性要求我们加强风险管理优化生产流程提高生产效益
国际环境的不确定性要求我们加强风险管理优化生产流程提高生产效益在当前全球化和经济快速发展的背景下，国际环境的不确定性日益突出。
这种不确定性给企业的生产经营带来了各种风险和挑战。
因此，加强风险管理、优化生产流程并提高生产效益成为了我们必须面对的重要任务。
本文将通过分析国际环境的不确定性对企业生产经营的影响，探讨如何加强风险管理，优化生产流程以及提高生产效益。
一、国际环境的不确定性对企业生产经营的影响国际环境的不确定性包括政治因素、经济因素、社会因素、技术因素等多个方面。
这些因素的变化可能导致市场需求的波动、原材料价格的上涨、贸易壁垒的增加等一系列风险。
首先，政治因素的变化可能会对企业的生产经营带来不确定性。
例如，国家政策的调整或者外交关系的变化可能导致市场的开放程度发生变化，进而影响到企业的进出口业务。
其次，经济因素的不确定性也是企业必须面对的挑战。
全球经济波动、货币汇率的变动等都可能对企业的生产经营产生影响。
特别是在国际贸易中，各国的经济波动可能导致市场需求的不稳定，进而影响到企业的销售额和盈利能力。
此外，社会因素和技术因素的变化也可能对企业的生产经营带来风险。
社会对于环境保护、产品质量要求的提高，以及新兴技术的快速发展，都要求企业不断调整生产方式和产品结构，以适应市场的变化。
二、加强风险管理的重要性面对国际环境的不确定性，企业需要加强风险管理，以降低经营风险并提高抗风险能力。
首先，企业应该建立完善的风险评估机制。
通过对国际环境的不确定性进行分析和评估，企业可以及时了解到潜在的风险，并采取相应的措施进行应对。
其次，企业需要建立灵活高效的供应链管理系统。
供应链的中断或者延迟可能会给企业的生产经营带来重大影响，因此，建立弹性供应链体系可以在一定程度上减少因外部环境变化而导致的风险。
另外，企业还应该加强合规管理和法律风险的防范。
国际环境的不确定性可能导致相关法律法规的调整，企业需要保持对法律法规的敏感度，并及时跟进并调整自身的经营行为。
动态环境下的不确定性与风险管理会计
动态环境下的不确定性与风险管理会计在当今充满变革和不确定性的商业环境中，企业面临着越来越复杂的挑战和风险。
这些挑战可能源自全球经济波动、政治动荡、技术创新以及市场竞争激烈等因素。
在这种情况下，风险管理会计发挥着至关重要的作用，帮助企业应对不确定性，降低潜在风险并保持持续发展。
不确定性对企业的影响不确定性是指企业面对的变数和未知风险，可能导致业务计划无法准确预测、财务状况波动等情况。
动态环境下的不确定性给企业带来了挑战，要求企业能够灵活应对各种可能性，并及时作出调整。
不确定性情境下，风险可能会放大，影响企业发展和长期盈利能力。
风险管理会计的作用风险管理会计是指运用会计工具和方法，帮助企业识别、度量、监控和管理风险的过程。
它强调了风险管理与会计的结合，通过对企业内外部环境的分析，为企业提供关键的决策支持。
风险管理会计有助于企业全面了解风险状况，制定有效的风险管理策略，并及时作出反应以降低潜在损失。
不确定性下的风险管理会计策略在不确定性环境下，企业需采取灵活的风险管理会计策略，以适应突发事件和变化。
企业应建立风险管理体系，包括明确风险责任部门、建立风险管理流程等。
企业应采用多样化的风险管理工具，如风险评估、情景分析、应急预案等，以全面覆盖可能出现的风险。
企业需要加强内部控制，建立健全的信息披露机制，确保及时获取风险信息和数据，以支持决策层制定有效应对方案。
在动态环境下的不确定性中，风险管理会计扮演着关键角色，帮助企业在变革与挑战中稳定发展。
通过采取有效的风险管理会计策略，企业能够更好地理解和管理风险，保持灵活性和应变能力，实现可持续发展并取得长期竞争优势。
对于企业来说，积极应对动态环境下带来的不确定性，结合有效的风险管理会计实践，将有助于降低风险、提升绩效，实现可持续增长与发展。
希望本文能帮助读者更好地理解在不确定性环境下的风险管理会计的重要性，引发对企业风险管理的深入思考和探讨。
《环境不确定性、高管权力与风险承担》范文
《环境不确定性、高管权力与风险承担》篇一一、引言在现代企业运营的复杂环境中，企业的外部环境不确定性成为企业经营管理的一个重要议题。
面对外部市场的不稳定、政策的变迁和技术更新等不可控因素，高管如何在不确定性中施展决策、确保企业的持续运营并做出恰当的风险承担，已成为业界与学术界研究的焦点。
本文将从环境的不确定性、高管权力及企业风险承担之间的关系入手，分析并探讨它们在企业管理中的重要性。
二、环境不确定性的影响环境不确定性指的是企业所面临的外部环境的复杂性和不可预测性。
这种不确定性可能来源于市场变化、政策调整、技术革新等多个方面。
面对这样的环境，企业必须对外部变化保持高度的敏感性和反应速度，以便在竞争中取得优势。
（一）市场变化与风险承担市场需求的波动、竞争者的策略调整等都会给企业带来风险。
企业必须根据市场需求和竞争态势及时调整产品或服务策略，在寻求机会的同时也要准备承担由此产生的风险。
（二）政策法规与风险管理政策的出台和法规的变更同样会增加企业的运营风险。
企业在适应这些政策时需要耗费资源并面临转型的风险，尤其是那些与过去业务模式关系密切的企业。
（三）技术进步与创新挑战技术进步日新月异，使得企业的生产方式和产品不断面临更新换代的压力。
技术的投入需要大量资金和时间，如果未能及时跟进市场新技术或更新自身产品，可能面临巨大的竞争风险。
三、高管权力的作用高管权力是企业在决策过程中高管所拥有的决策权和影响力。
在面对环境不确定性的情况下，高管权力的合理运用对于企业的风险承担和战略决策至关重要。
（一）决策的灵活性和快速性拥有较大权力的高管能够快速做出决策，尤其是在紧急情况下。
这种灵活性有助于企业在短时间内对外部环境的变化做出反应，减少因延误而产生的风险。
（二）资源的调配与利用高管权力还体现在对资源的调配上。
在资源有限的情况下，高管需要根据企业战略和外部环境的变化，合理分配资源，确保关键业务的正常运营和风险的最小化。
（三）风险偏好的影响高管的风险偏好直接影响企业的风险承担水平。
外部环境对企业风险的影响研究
外部环境对企业风险的影响研究随着社会经济不断发展，企业的经营环境也发生了很大的变化。
在这样一个风云变幻的时代，企业所处的外部环境起着至关重要的作用，对企业风险的影响也越来越大。
因此，研究外部环境对企业风险的影响是非常必要的。
一、政策环境对企业风险的影响政策环境是企业所处的一种外部环境因素。
政策环境的变化会对企业的经营和管理带来一定的风险和挑战。
例如，各种政策法规、税收、贸易壁垒等，都会直接影响到企业的经济效益和生产经营活动。
政策环境对企业风险的影响主要表现在：（1）政策变化带来的不确定性：随着政策环境的不断变化，企业的经营会受到很大的影响，因此，政策环境对企业风险的影响是不容忽视的。
（2）税收政策改变带来的风险：政府的税收政策改变或者加税，不仅会影响企业的成本和盈利能力，还会对企业的战略决策产生很大的影响。
（3）贸易壁垒的影响：如何应对贸易壁垒是企业面临的重要问题。
贸易壁垒的存在会影响企业的市场开拓和营销活动，从而对企业风险产生直接的影响。
二、经济环境对企业风险的影响经济环境是企业所处的另一个外部环境因素。
它与政策环境息息相关，可以直接影响企业的生产经营和市场竞争，因此对企业风险的影响也非常大。
经济环境对企业风险的影响主要表现在：（1）市场竞争加剧：随着市场经济不断发展，市场竞争也越来越激烈。
如果企业无法顺应市场的变化，很容易产生经营风险。
（2）信用风险增加：随着经济环境的变化，企业之间的信用风险也在增加。
如果企业无法妥善处理好与供应商、客户之间的信用关系，那么就可能遭遇经济损失。
（3）通货膨胀和汇率风险的影响：企业的生产和经营活动涉及到很多货币和资产的交换，如果通货膨胀或者汇率波动带来的不利影响，就会对企业的经济效益造成很大的损失。
三、人口环境对企业风险的影响人口环境是企业所处的另一个外部环境因素。
人口环境的变化会对企业从人力资源、招聘管理到产品销售等很多方面产生影响。
人口环境对企业风险的影响主要表现在：（1）人力资源供需变化：人口结构的变化和人口流动带来的人力资源供需的变化，将直接影响企业的招聘和管理。
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环境不确定性是如何影响公司特质风险？——基于现金流波动和会计信息质量的中介效应检验摘要：很少有文献从企业外部环境的视角分析公司特质风险的形成机制。
本文以2000-2015年的深沪A股为研究对象，通过中介效应检验，分析环境不确定性对公司特质风险的作用。
研究结论认为：环境不确定性导致现金流波动上升，以及会计信息质量的下降，进而对公司特质风险产生正向推动作用；股权制衡度的提升改善公司治理机制，降低了现金流波动和会计信息质量的中介效应，抑制环境不确定性对公司特质风险的作用。
本研究从经营环境的视角分析了公司特质风险的成因，其研究价值在于，不仅回答了环境不确定性作为系统风险因素，影响公司特质风险的作用机理；而且回答了股权制衡度是否对不确定性和特质风险相关性产生作用的问题。
另外，本研究让我们对系统风险与特质风险之间的相关性有了新的认识。
关键词：不确定性；特质风险；现金流波动；会计信息质量；股权制衡度引言自从Campbell等提出“特质风险现象”后，即在欧美发达资本市场中，公司特质风险在二十世纪后半叶呈显著的上升趋势。
[1]学者多从企业“内在”因素的视角予以解释，例如，新上市和规模小的企业，其自身的经营风险带动了特质风险的上升，形成“新上市效应”或“小公司效应”；[2]再如，负债比例带来的财务风险迫使企业偏离正常经营轨道，影响特质风险，形成“杠杆效应”；[3]又如，会计信息质量与公司特质风险呈显著负相关性；[4]还如，企业的内控质量越低时，公司特质风险上升程度显著增加；[5]还有文献从股权结构、多元化经营等角度予以解释。
[6]但近年来，有学者发现制度环境、[7]产品市场竞争和特质风险之间存在显著的关联性，[8][9]研究视角逐渐由企业的“内部”因素转向“外部”环境的不确定性。
环境不确定性是指“市场交易环境变化的不可预测性”。
[10]这种不可预测性体现在市场需求、技术、政策、供应商等环境要素的变化，对企业价值产生难以估计的后果。
近40年来，随着宏观经济的快速发展，环境要素的动荡性和复杂化也日益加剧。
尤其2008年金融危机后，随着人口红利的消失、国外市场需求的持续萎靡，不确定性逐渐成为管理层关注的重点①。
环境是企业经营的土壤，环境不确定性通过企业投资行为和信息传递，[11]对资本市场产生影响，例如环境不确定性与股价崩盘效应存在显著的正向关联。
[12]那么，环境不确定性对公司特质风险是否存在影响？这是本研究的第一个问题。
一般而言，环境不确定性是系统风险因素，而特质风险反映的是企业特质的私有信息或噪声交易，[4]两者的风险形成逻辑迥异。
那么，如何不确定性的确对特质风险存在影响，其内在的影响逻辑是什么？环境不确定性带给经营后果，包括两个方面，即经营现金流波动的上升和会计信息质量的下降：一方面，企业为了应对不确定性带来的冲击，做出应对行为，偏离了原有轨道，从而影响经营现金流；[13]另一方面，企业面临不确定性所做出的反应，必然影响到会计信息质量。
而上述两者与特质风险存在关联性。
[4][8]因此，本文试图通过现金流波动和会计信息质量的中介效应，厘清不确定性对特质风险的作用机理，这是本文要研究的第二个问题（研究逻辑结构见下图1）。
图1. 研究逻辑结构一、理论分析和研究假设1. 环境不确定性与公司特质风险—基于企业应对行为的解释已有文献认为制度环境、产品市场竞争对公司特质风险存在显著的影响，[7][8][9]学者逐渐意识到，“外部”环境要素的波动，同样对特质风险具有显著影响。
而企业的经营环境涉及多方面，如客户集中度、审计质量、宏观经济政策、融资市场的变化是否对特质风险也存在作用？更为重要的是，上述文献忽略一个基本的问题：不论制度、还是行业竞争，对于股价波动而言，都是系统风险因素，并非直接影响非系统风险，即公司特质风险，那么，两者间的影响机制是什么？企业是环境的产物，环境要素的变化同样影响着企业微观决策行为。
依据“资源观”②，不确定性意味着企业对环境要素的控制能力下降。
[14]为了维护其竞争优势，企业必须具有不断调整、更新、重构、再造资源的“动态能力”，[15]如企业创新、经营战略的转向，以获得生存空间。
另外，不确定的经营环境也给管理层带来谋求私利的机会。
不论是前者还是后者，实际上，将外部环境要素波动的系统性风险因素，转变为企业内部经营的特质行为，引起的现金流波动信息，难以通过公开信息予以披露，通过私有信息套利，转变为特质风险。
首先，环境不确定性刺激了企业的创新行为，并影响着公司特质风险。
[16]环境要素的波动性迫使管理层发挥企业家精神，推动更多的组织创新和技术创新，以应对可能的市场冲击，成为企业创新的原动力，获得与众不同的竞争力。
企业规模越小，创新行为越频繁，[17]而创新自身所具有的，诸如技术、组织管理等非系统风险因素，随着小企业大量上市，而暴露在资本市场中，形成公司特质风险。
其次，环境不确定性促使企业经营战略转向，进而影响公司特质风险。
为了应对经营环境变化的冲击，管理层往往在“多元化经营”和“归核化”战略之间进行选择。
虽然“多元化经营”能够平滑企业业绩的波动，但其本身导致企业规模膨胀，融资约束增加，这些内部特质因素正是特质波动变化的重要因素；“归核化”战略通过“分拆”业务增加核心竞争力，并激励企业不断创新。
但在业务种类单一化、规模下降的同时，丧失“内部资本市场”、经营风险对冲的优势，将企业内部的风险因素，如技术、财务等风险直接暴露在资本市场之中，形成公司特质风险。
[1]再次，环境不确定性刺激了管理层的私利行为，推动公司特质风险上升。
在不确定的经营环境中，管理层出于私利目的，或为控制更多资源而过度投资；或为避免承担不必要的风险成本而投资不足。
[18]投资行为偏差带来的公司业绩波动，促使管理层封锁真实经营信息，并通过私有信息套利行为融入股价。
因此，环境不确定性通过企业的自我调整，对公司特质风险产生显著影响。
基于此，提出如下假设H1：H1：环境不确定性与公司特质风险呈正相关性，当不确定性越高时，公司特质风险呈上升趋势。
2. 环境不确定性与公司特质风险—基于现金流波动的中介效应事实上，现金流波动作为环境不确定性的结果，对公司特质风险存在直接的影响。
Zhang根据市场竞争程度划分行业，发现竞争性较强的现金流波动超过100%，而较弱的行业则仅上升了20%，表明不确定性与现金流波动之间存在密切联系。
[19]另一方面，伴随着“特质风险现象”，即公司特质风险不断上升，欧美企业的现金流波动也大幅增加，二十世纪最后四十年，企业单位销售收入现金流波动率增加近一倍，[8]两者呈现出相似的变化趋势。
而Pae等、Jiang等利用多种指标衡量经营现金流波动率，均发现两者在计量意义上存在显著的相关性。
[20][21]在面临不确定的经营环境时，企业的应对行为，即企业创新，经营战略转向、以及管理层的投资决策，冲击着正常的经营轨道，促使现金流波动率上升。
首先，企业创新活动对现金流的波动性存在显著的作用。
一方面，企业的创新活动，因其具有长期的连续型，以及不确定性，具有较强的融资约束。
尤其在创新频率较高的中小企业，其融资约束更为严重，其内部资金不稳定，容易受到外部冲击，另外，创新活动本身具有较高的调整成本，内部财务状况的波动性，导致投资—现金流敏感度增加，出现投资不足或者过度；[22]另一方面，企业创新活动失败是大概率事件，从研发支出到产品市场化需要大量资金投入，现金流占比较高，对企业发展战略、经营可持续性影响深远，强烈冲击企业的未来业绩，影响经营现金流波动率，形成公司特质风险。
其次，企业经营战略的转向冲击着现金流波动。
尽管“多元化经营”能够通过跨行业经营平滑盈余波动，但其带来的规模扩张，更容易成为管理层的私利工具。
在多元化经营所构建的“企业帝国”内部，各部门为争夺资源，如“内部资本市场”带来的“交叉补贴”等，更容易产生扩张投资规模的冲动，而投资效率的下降，则使得经营现金流波动上升。
这种情况在国有背景的企业中尤为明显。
[23]再次，环境不确定性带来的信息不对称，使得投资决策所需的信息成本增加，降低了决策成功的概率。
同样，基于谋求私利，管理层更容易将决策失败的因素归咎于外界的不确定性，从而降低了企业投资决策的理性程度，增加了决策难度，[24]最终导致现金流波动率上升。
另一方面，不确定性使得企业在制定现金持有策略过程中，但难以预测现金流入和流出，无法做到合理现金匹配，也导致经营现金流波动性。
基于此，本文提出如下假设：H2：公司特质风险与现金流波动性呈正相关性；而现金流波动是环境不确定性和公司特质波动之间的中介变量。
3. 环境不确定性和公司特质风险——基于会计信息质量的中介效应已有研究表明，公司特质风险与信息不对称有关，是私有信息交易和噪声交易的后果。
[4]Easley 和O`Hara将信息解构为私有信息和公开信息。
私有信息的持有者被称为知情交易者，反之为信息劣势者。
[25]当企业与市场的信息不对称程度上升时，知情交易者的信息套利频率大幅增加，同时信息劣势者的噪声交易规模大幅扩张，推动公司特质风险显著上升。
[4][26]而不确定的经营环境在刺激企业应对过程，如创新活动、经营战略转向、甚至管理层的盈余管理行为，都成为信息不对称的重要推动力量，从而特质风险的变化产生作用。
首先，创新活动的高风险，孕育着信息不对称。
创新知识的重构与实践具有较强的排他性，因而作为企业的商业秘密，管理层极力封锁相关信息。
另外，创新成果多依附于创新人员的人力资本，形成无形资产，外部投资者难以判断创新人员的努力程度，以及创新活动的未来价值。
同时，在创新成果产业化过程所需的时间较长，资金投入量巨大，外部投资者难以判断创新活动的未来价值。
尽管上市企业有创新信息披露的责任，但披露企业占比较小，且多是强制性披露，自愿性披露内容较少，质量较低。
[27]因此，创新活动的以上特征，导致企业和外部投资者之间的信息不对称程度上升，刺激私有信息套利，以及噪声交易；其次，“多元化经营”往往涉及跨行业经营，多部门盈利状况差异性较大，管理层利用内部信息准确判断各业务现金流波动性。
对外部投资者而言，由于专业能力、信息搜寻成本等限制，对各部门的现金流预期存在误差，对于投资者成熟度较低的我国资本市场，这种误差更为显著；另一方面，“多元化经营”的直接后果是组织结构复杂化，信息在企业各部门之间、以及内部与外部之间的传递效率下降。
同时，各部门为获得“内部资本市场”的资金补贴，更倾向于封锁本部门的真实经营状况，刺激信息不对称性程度上升；再次，在不确定的经营环境中，基于私利目的、决策信息成本上升，管理层的投资效率下降，引起盈余波动大幅上升，危及到企业在资本市场中的表现，甚至增加股价崩盘风险的可能性。