石基公司成长性分析
BPO的发展前景
BPO的发展前景截至2008年底，全国以承接离岸外包业务为主的企业约3301家；从业人员52.7万人；2008年服务外包营业额实现46.9亿美元。
中国服务（China Sourcing）的国家品牌在国际经济社会逐步扩大阻碍。
在全球经济危机的环境下，我国10强领军企业尽管受到阻碍，成长速度有所放缓，但进展健康良好。
2008年营业额共计15亿美元，规模达到5.3万人，分别比2007年增长了34%和30.7%，人均营业额达到2.98万美元。
10强企业的营业额占全国服务外包企业营业额近三分之一。
离岸业务要紧来源于北美占28%；日本占28%；欧洲5%；其他2%，总份额占63%；国内市场占37%。
依照营业额运算，10强企业的要紧市场分布是卫生健康、服务、制造、政府与教育、金融5大领域；其中ITO业务近79.5%，BPO和KPO业务占20.5%。
成长型企业的条件是规模200人以上，营业额300万美元以上或者人均营业额5万美元。
2008 年，100强企业的总营业额为15.7亿美元，规模为7.2万人，与2007年比较，分别增长36.4%和40.6%，人均营业额达到2.17万美元。
依照营业额运算，100强企业分布在8大市场，排名前三位的是服务、金融和卫生健康。
BPO和KPO所占份额达到26%，高于10强企业。
大致能够看到，10强领军企业、100强成长型企业与全国其他3000余家服务外包企业的营业额各占三分之一的格局。
领军企业的人均营业额达到2.98万美元，成长型100强企业人均营业额达到2.17万美元。
新兴的BPO企业，尽管多数规模有限，然而人均营业额相对较高；在抵御全球经济危机的能力上领军企业明显高于成长型企业。
成多种新兴服务业，包括软件外包、物流外包和人事培训外包等。
这些新兴的服务业统称为服务外包。
服务外包是当前以跨国公司为主体的国际服务业转移的新形式。
按承接外包的境内外地域分，服务外包包括“域内外包”和“离岸外包”；按业务领域分，要紧有信息技术外包(ITO)和商务流程外包(BPO)，其中 ITO占据超过60%的全球市场份额，业务流程外包市场份额近40%。
石基信息亏损原因
石基信息亏损原因石基信息，哎，这家公司最近真是有点让人唏嘘不已。
你瞧，曾经的科技明星，似乎最近走了不少弯路。
亏损的原因呢，说起来其实也挺复杂，但一说大家都会恍若大梦初醒，原来真的是一系列因素叠加的结果。
你要说单纯靠“运气”不行，石基信息的失误绝对不是单纯的“倒霉”那么简单。
亏损的背后究竟隐藏着什么样的故事呢？咱们今天就来聊聊这个“石基大翻车”。
咱们得先看看石基信息的主营业务，酒店管理系统、餐饮服务管理这些听着就很“高大上”的行业。
对吧？一开始，大家都觉得他们在这个行业里摸爬滚打，积累了不少经验，哼，干得风生水起。
可是，随着时间的推移，他们的产品和服务貌似有点跟不上潮流了。
现在大家都讲求智能化、自动化，谁还愿意用那些老旧的系统？现在讲求效率，什么都要快，什么都要方便。
结果呢，石基信息虽然也在不断地“升降级”，可是效果呢？老百姓不买账呀，别的公司推出了更“聪明”的技术，石基却还在原地踏步。
你说，怎么不亏呢？别忘了竞争压力也是一大原因。
就像是鱼塘里鱼多了，竞争愈发激烈。
石基信息的市场定位本来就不算多么独特，结果旁边的竞争者又不慢，一个个拿出新技术，抢走了大批客户的心。
原来他们在业内还是挺有份量的，但现在呢？在互联网、云计算以及人工智能的大潮下，石基的信息系统像是掉进了个“漩涡”里，怎么也爬不上来。
你说他们不亏，天理何在？而且你看，石基的信息系统原本是为那些传统企业提供服务的，可是随着这些企业自身的升级换代，这些老客户逐渐开始寻求更灵活、更现代化的解决方案，石基的传统优势瞬间被削弱了。
所以，你看这亏损，真不是一朝一夕的事，而是长时间积累的结果。
再有一点，说到内部管理不善，那真是“无从谈起”了。
大家知道，企业的运营效率直接影响着它的生死存亡。
可是石基信息似乎没能在管理上找到适合自己的“节奏”。
一开始，公司的团队配备还算合理，但随着业务不断扩展，管理上的漏洞就暴露出来了。
比如说，内部沟通不畅、决策滞后，往往导致市场反应慢半拍，错过了不少商业机会。
基石药业财务报告分析(3篇)
第1篇一、前言基石药业作为一家专注于创新药物研发的企业，近年来在国内外市场取得了显著的成就。
本文将通过对基石药业财务报告的分析，对其经营状况、盈利能力、偿债能力、运营效率等方面进行全面评估。
二、经营状况分析1. 营业收入根据基石药业财务报告，2021年公司营业收入为5.8亿元，同比增长45.4%。
这表明公司在过去一年内业务发展迅速，市场竞争力不断提升。
其中，研发收入为3.6亿元，同比增长56.3%，表明公司在研发投入方面持续加大，致力于推动创新药物的研发进程。
2. 营业成本2021年，基石药业的营业成本为4.3亿元，同比增长38.7%。
虽然营业成本增速高于营业收入，但主要原因是研发投入的增加。
从长远来看，加大研发投入有利于公司提升核心竞争力，为未来的业绩增长奠定基础。
3. 净利润2021年，基石药业实现净利润1.5亿元，同比增长38.9%。
这表明公司在收入增长的同时，盈利能力也得到提升。
净利润率的提高，主要得益于毛利率的提升。
三、盈利能力分析1. 毛利率2021年，基石药业的毛利率为40.7%，较2020年的38.5%有所提升。
这主要得益于公司产品结构的优化和产品定价策略的调整。
在研发投入增加的同时，公司产品销售收入的增长也超过了成本的增长，使得毛利率有所提升。
2. 净利率2021年，基石药业的净利率为26.0%，较2020年的24.3%有所提高。
这表明公司在提升毛利率的同时，费用控制也取得了一定的成效。
随着公司规模的扩大和业务的发展，预计未来净利率有望继续保持稳定增长。
四、偿债能力分析1. 流动比率2021年，基石药业的流动比率为1.8，较2020年的1.5有所提高。
这表明公司短期偿债能力较强，流动性风险较低。
2. 速动比率2021年，基石药业的速动比率为1.4，较2020年的1.2有所提高。
这表明公司在短期内具有较好的偿债能力，应对突发事件的能力较强。
3. 负债比率2021年，基石药业的负债比率为56.3%，较2020年的62.0%有所下降。
石基信息发展历程、产品方案梳理及主要客户
2
图表 4 公司餐饮业解决方案
餐饮业：三大餐饮业解决方案，市占率处于行业领先水平。中国餐饮信息化行业高 度分散，公司通过有效整合旗下品牌，目前拥有三大餐饮业解决方案，中高端、连锁餐 饮用户数量已超过 1 万家，标准化餐饮用户约 20 万家，在餐饮信息化市场中的占有率 处于领先水平。具体来看，三大餐饮业解决方案分别是：1）公司自主开发的 Infrasys 品牌餐饮管理系统（POS），该系统拥有 Infrasys Cloud 餐饮管理平台，被超过十个国 内外驰名酒店集团指定为集团标准。2）控股子公司正品贵德为连锁餐饮及供应链应用 领域提供的餐饮业系统解决方案；3）控股子公司思迅软件为小型客户提供的线上线下 一体化整合的餐饮信息系统综合解决方案。
3
图表 5 公司零售业布局
图表 6 公司零售业客户
休闲娱乐业：面向景区、主题乐园、旅游目的地和文ห้องสมุดไป่ตู้集团等提供平台级解决方案， 跨业态数据和信息集成实现旅游企业智慧化管理。在中国大型主题公园和集团化大型旅 游 目的地项目市场居领先地位，产品包括高尔夫和 SPA 解决方案、剧院和活动管理解 决方 案、主题公园及景区解决方案。
4
图表 7 公司休闲娱乐业客户
5
图表 1 公司发展历程
1 石基信息：酒店信息化龙头，平台化与国际化
开启新增长曲线
1.1 深耕酒店业二十余年，业务领域积淀深厚
酒店信息化龙头企业，平台化与国际化开启新增长曲线。公司于 1998 年在北京成 立，一方面，从系统集成商到软件供应商，持续提升产业链位置；另一方面，从酒店领 域拓展至酒店、餐饮、零售等多领域，覆盖范围不断拓宽。公司发展至今大致可以分为 四个阶段：（1）系统集成商（1998-2001），公司成立初期以酒店信息管理系统集成业 务作为切入点，三年内为近 100 家国内酒店提供了系统集成服务；（2）酒店系统服务 商（2001-2003 ），针对用户需求适时推出包括体系配置、性能优化、技术支持、系统 维护在内的服务业务；（3）软件供应商（2003-2016），业务重点转向软件开发领域， 并从酒店领域逐步拓展至餐饮、零售、休闲娱乐行业的软件供应商；（4）国际化和平台 化转型期（2016 年至今），开启国际化，在海外投资和设立了几十个子公司，同时向数 据驱动的大消费行业应用服务平台运营商转型。
002153石基信息2023年三季度决策水平分析报告
石基信息2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2022年三季度利润总额亏损1,019.96万元，2023年三季度扭亏为盈，盈利1,344.63万元。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2022年三季度营业利润亏损1,161万元，2023年三季度扭亏为盈，盈利1,376.4万元。
在营业收入有所扩大的同时，企业实现了扭亏增盈，并且实现利润有较大幅度的增长。
企业经营管理有方，企业发展前景良好。
二、成本费用分析石基信息2023年三季度成本费用总额为66,351.38万元，其中：营业成本为36,139.72万元，占成本总额的54.47%；销售费用为7,429.26万元，占成本总额的11.2%；管理费用为15,499.28万元，占成本总额的23.36%；财务费用为-2,526.4万元，占成本总额的-3.81%；营业税金及附加为382.46万元，占成本总额的0.58%；研发费用为9,427.06万元，占成本总额的14.21%。
2023年三季度销售费用为7,429.26万元，与2022年三季度的7,559.4万元相比有所下降，下降1.72%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度在销售费用下降情况下营业收入却获得了一定程度的增长，企业销售政策得当，措施得力，销售业务的管理水平明显提高。
2023年三季度管理费用为15,499.28万元，与2022年三季度的17,438.79万元相比有较大幅度下降，下降11.12%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为23.56%，与2022年三季度的27.16%相比有较大幅度的降低，降低3.6个百分点。
三、资产结构分析石基信息2023年三季度资产总额为954,224.13万元，其中流动资产为562,837.7万元，主要以货币资金、应收账款、存货为主，分别占流动资产的79.72%、9.66%和7.14%。
非流动资产为391,386.43万元，主要以商誉、开发支出、无形资产为主，分别占非流动资产的32.51%、19.92%和17.01%。
【民生计算机】石基信息深度：SaaS为王
【民生计算机】石基信息深度：SaaS为王报告摘要云龙头出海标杆，与海外龙头架构领先，销售、人员等方面全面对标核心优势：真正的云化微服务架构领先海外龙头。
酒店智能化趋势下，大量新增智能化功能待接入酒店系统，微服务架构更加契合，海外龙头公司虽云化但仍为传统架构。
全面发力：销售、人员布局具有国际化&云化基因。
公司海外国际化管理团队具备丰富酒店国际化运营经验，国际化基因奠定发展基础。
对标国内云化龙头：广联达成长之路有望复制行业地位对标：均为细分龙头，持续培养用户习惯，行业变革期教育能力强。
广联达造价业务份额超50%，根据公司2020年年报石基信息在国内五星级酒店市场份额60%，且获得国际Top 5酒店多个订单；两家公司均参与行业白皮书等编写，凸显行业地位。
标杆效应对标：大客户订单落地vs先行地区成功。
广联达老地区先转型获得较高转化率续费率，树立示范效应。
石基信息的标杆效应体现为大客户订单，云PMS/SEP获得洲际、半岛酒店订单，云POS 获全球TOP5酒店集团三家订单。
转云进度对标：规模偏小但成长空间已现，静待云占比提升。
广联达转云分为四个时期，石基信息目前可与广联达第二时期对标，未来成长空间打开，静待ARR等逐步验证公司SaaS年化订阅空间测算：洲际有望达10亿级别，全球长期数倍增量可期洲际酒店SaaS订阅空间：全球空间6-18亿，国内需求空间1-2亿元。
全球T op 5酒店SaaS订阅空间：全球公司空间11-28亿，国内空间2-4亿元。
全球Top 20酒店SaaS订阅空间：全球公司空间14-35亿，国内空间4-8亿元。
国内、全球SaaS订阅空间：国内短期、中期、长期，空间分别4/9/14亿元。
全球短期、中期、长期，空间分别20/35/51亿元。
投资建议酒店IT系统云化大势所趋，公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆，获得洲际、半岛等大订单，具有较强的示范意义和长远影响。
我们预计2021-2023年营业收入为38.00/44.52/54.16亿元，归母净利润2.62/4.74/7.56亿元，当前股价对应PE为168X/93X/58X，对应PS为12X/10X/8X，PEG与可比公司相比具有优势。
2017年酒店信息化系统行业石基信息分析报告
2017年酒店信息化系统行业石基信息分析报告
2017年2月
目录
一、石基信息：酒店信息化系统龙头 (5)
1、全方位酒店信息管理系统解决方案提供商，近年来营收稳健增长 (5)
2、引入战投淘宝，助力公司转型 (7)
3、以平台构建、系统和耗材销售+技术服务为主要盈利模式，未来客户价值变现可期 (8)
二、构筑旅游消费信息化服务平台，夯实寡头地位 (9)
1、预定+管理+支付一体化，打造旅游大消费O2O闭环 (9)
2、“酒店+餐饮+零售”信息系统大消费版图形成 (11)
（1）酒店管理信息系统高端市场市占率超90% (11)
（2）中高端和低端餐饮信息化全覆盖，占有率处领先地位 (12)
（3）低端到高端全覆盖，规模化零售信息系统市场份额达6-7 成 (14)
3、外延并购+强强联合，助力公司向消费信息服务平台转型 (15)
三、技术力+品牌力+渠道力+平台价值，竞争力强化 (18)
1、IPHotel+直连+收单一体化技术，形成卡位优势 (18)
2、强者更强，龙头品牌引领行业标准 (19)
3、“加减法”整合销售渠道，强化营销能力 (20)
4、平台资源丰富，客户价值变现空间巨大 (21)
四、盈利预测 (22)
五、主要风险 (23)
1、技术研发风险 (23)
2、经营风险 (23)
3、公司转型步伐低于预期 (23)
4、与外部企业合作低于预期 (23)。
002153石基信息2022年财务分析报告-银行版
石基信息2022年财务分析报告一、总体概述石基信息资产总计在2021年出现停滞之后，在2022年出现下降态势，2022年的资产总计为959,108.72万元，比2021年下降8.68%。
石基信息2022年负债总计为141,244.88万元，比2021年有较大幅度的下降，下降13.49%。
而2021年企业负债总计比2020年增长14.15%。
从这三期情况看，企业负债总计并不稳定。
从这三期来看，石基信息营业收入持续快速下降。
2021年营业收入321,469.89万元，比2020年下降3.09%，而2022年又下降了19.27%，使其营业收入下降至259,534.75万元。
石基信息2022年是在2021年亏损3834.51%的基础上，继续亏损79.51%，并且亏损有所增加。
从这三期来看，企业仍然亏损运转，亏损额有扩大趋势。
三期资产负债率分别为13.5%、15.54%、14.73%。
经营性现金净流量三期分别为20,394.71万元、21,588.46万元、-22,562.92万元。
关键财务指标表二、资产规模增长匹配度2022年资产增长率与负债增长率差距不大，资产增长率为-8.68%，负债增长率为-13.49%。
收入与资产变化不匹配，收入下降19.27%,资产下降8.68%。
净利润与资产变化不匹配，净利润下降79.51%,资产下降8.68%。
资产总额有所下降，营业收入大幅度下降，亏损在增加。
经营形势在恶化。
资产规模增长匹配情况表三、负债规模增长从三期数据来看，负债呈波动下降趋势。
总负债分别为143,024.12万元、163,261.99万元、141,244.88万元，2022年较2021年下降了13.49%，主要是由于交易性金融负债等科目减少所至。
从三期数据来看，营业收入呈持续下降趋势。
营业收入分别为331,731.99万元、321,469.89万元、259,534.75万元，2022年较2021年下降了19.27%。
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3
业务增长点详解
Infrasys— Infrasys—无线点菜
数值
3.73% 9.00% 1.25 10.32% 5.40% 10.32% 5.50%
说明
三年期凭 证式国债
无风险利率 预期市场回 报率 Beta CAPM 债务成本 股权成本 有效税率
央行三年 贷款利率
beta Microsoft 0.94 Google 1.19 Adobe 1.88 Symantec 0.98 平均值 1.25
3
业务增长点详解
畅联前景预测： 畅联前景预测： 畅联业务的市场空间究竟会有多大? 10亿元 亿元！ 畅联业务的市场空间究竟会有多大?—10亿元！
仅以公司现有的5000家酒店客户粗略测算，假设在畅联大规模推行成功 后，这5000家酒店平均每家每天产生200个间夜的预订流量，则一天的 业务量为1百万个间夜(5000×200)，每预订成功一个产生的收入，保守 假设为3元，则一年的市场规模至少在10亿元以上了。 当然，畅联的发展也存在着一些不确定性：一是具体时点和预订流量存 在不确定性；二是具体收费还存在不确定性。
1
公司简介
通过收购和兼并，石基信息还拥有专门从事饭店连锁 集团中央预定系统(CRS)和客户关系管理系统(CRM)业 务的绝对控股子公司——北京石基昆仑软件有限公司 从事饭店管理信息系统开发与服务业务的绝对控股子 公司——杭州西软科技有限公司 从事亚太区餐饮业管理信息系统开发与服务业务的控 股子公司——Infrasys
主营业务收入（万元） 主营业务收入（万元） 19310 27947 比上年增长率 净利润（万元） 净利润（万元）
5723
44.73% 58.42% 10126 15449
29.64% 36.23% 34.89% 35% 40% 利润率 经营活动产生现金流 5463 10530 16812 21694 34710 万元） （万元） 1.0963 1.202 用WACC折现率
3
业务增长点详解
市场前景及公司战略发展方向
公司所服务的中国旅游酒店行业整体仍处于高速发展的阶段，在目 前已有的一万多家星级酒店中，连锁酒店仅占10%左右，国际连锁 酒店不到500家，大部分是管理水平较低的单体酒店。无论是星级 酒店数量还是质量均远远不能满足高速发展的中国旅游业的需求。 经营连锁化、运营信息化是我国旅游酒店业提升服务质量、提高经 营效益的必由之路，也是我国旅游酒店业近几年的发展趋势 2009年度经营计划 公司将进一步改进内部管理和控制，加速建设职业化的核心管理团 队； PMS、 全面整合PMS、POS和BO PMS POS和BO业务，以形成统一的技术和市场优势 全力推进畅联（Chinaonline）酒店分销在线处理平台的市场推广 （来自2008年年报）
2006 58.52
2007 61.24
2008 63.24
2
主营业务介绍 （4）公司控股
三、业务增长点详解
3
业务增长点详解
CHINA online畅联所提供的是目前国际领先的管理系 统与全球分销系统、互联网分销渠道、订房公司呼叫中心 和差旅管理公司外派坐席的无缝连接，为酒店和酒店分销 商建立一个全球化的在线交易处理平台(Gateway)。
后15年用净利润替代，估计现金流，15年后用永续现金流替代 15年用净利润替代，估计现金流， 15年后用永续现金流替代 年用净利润替代 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 经营活动产生现金流（万元） 经营活动产生现金流（万元） 20144 28777 35972 44965 56206 WACC折现后净值 用WACC折现后净值 18232 23573 26668 30170 34132 2016E 84983 38260 2017E 101980 41554 2018E 2019E 122376 120628 45130 40262 2020E 138722 41905 2014E 59016 32436 2015E 70820 35228 2016E 84983 38260
3
业务增长点详解
针对三星级及以下市场 杭州西湖软件（西软科技）有限公司致力于旅游饭店 业的信息化建设，努力研究、探索适合中国国情的旅 游业信息技术的开发、推广和服务，经过十余年的努 力，成功打造了属于自己的Foxhis® 管理软件平台， 成为中国最大的酒店信息软件供应商。 公司通过控股子公司西软科技开展较低星级酒店及本 土高档酒店信息系统业务方面。公司保持并巩固了其 在本土高档酒店及较低星级酒店业务领域的市场领先 地位。
四、财务数据分析
4
财务数据分析－三年财务数据分析
盈利能力分析（1）盈利能力分析-主营业务利润率分析
4
财务数据分析－三年财务数据分析
盈利能力分析（1）盈利能力分析-净资产收益率分析
4
财务数据分析－三年财务数据分析
盈利能力分析（1）盈利能力分析-总资产收益率分析
4
财务数据分析－三年财务数据分析
目录
公司简介 1 主营业务介绍 6 业务增长点详解 财务数据分析 5 公司估值与成长预测 3 2
4 来自2008年年报中的一些信息 来自 年年报中的一些信息
一、公司简介
1
公司简介
北京中长石基信息技术股份有限公司公司是1998年注 册于北京中关村海淀园区的高科技公司（税收优惠） 2004年荣获北京市中关村 “最具发展潜力的中小企业 奖” 2007年8月13日在深圳证券交易所挂牌上市，简称“石 基信息”，股票代码 002153 如今，石基信息已成为国内外知名饭店管理集团及其 管理的高星级饭店信息系统最主要产品供应商和技术 服务商
经营活动产生现金流（万元） 经营活动产生现金流（万元） WACC折现后净值 用WACC折现后净值
2021E 2022E 2023E 159530 183460 210979 43616 45396 47249
1
公司简介
石基信息股权结构 15.01 1.04 1.09 1.12 1.24 1.8 2.55 4.13 4.2 4.82 63
李仲初 北京业勤投资顾问有限公司 焦梅荣 交通银行－富国天益价值证券投资基 金 中国民生银行股份有限公司－华商领 先企业混合型证券投资基金 陈国强 中国农业银行－长盛同德主题增长股 票型证券投资基金 上海浦东发展银行－广发小盘成长股 票型证券投资基金 李殿坤 中国工商银行－广发策略优选混合型 证券投资基金 其它
5723
44.73% 58.42% 10126 15449
29.64% 36.23% 34.89% 35% 40% 利润率 经营活动产生现金流 5463 10530 16812 20144 28777 万元） （万元） 1.0963 1.202 用WACC折现率
用WACC折现 股本（万股） 股本（万股） 每股现金流 每股价格预测
1
公司简介
主要客户和市场占有率(截至2007年 月底) 主要客户和市场占有率(截至2007年5月底) 2007 石基信息在整个中国星级饭店信息系统市场占有25%左 右的份额 在四星级以上市场占有40%左右的市场份额 在五星级饭店市场，占有超过80%的市场份额
1
公司介绍
发展历程
系统集成商
系统服务商
软件供应商
应用服务提供商
1998
2001
2003
现在
二、主营业务介绍
2
主营业务介绍 （1）业务构成
2008年度占主营业务收入比例 年度占主营业务收入比例
系统集成(产品) 软件开发(产品) 技术支持与维护(产品)
24% 31% 45%
2007年度占主营业务收入比例 年度占主营业务收入比例
系统集成(产品) 软件开发(产品) 43% 技术支持与维护(产品)
4
财务数据分析－三年财务数据分析
偿债能力分析（3）偿债能力分析-长期偿债能力分析
4
财务数据分析－三年财务数据分析
（3）成长能力分析
五、公司估值与成长预测
5
公司估值与成长预测
我们采用三年期 的国债利率为无 风险利率3.73%
指标
根据深圳综 合指数过去 十年的回报 率平均值， 得到预期市 场回报率 9.00% 根据CAPM 模型，我们 计算出股权 成本为 10.32%
经营效率能力分析（2）经营效率能力分析-应收账款周转率分析
4
财务数据分析－三年财务数据分析
经营效率能力分析（2）经营效率能力分析-总资产周转率分析
4
财务数据分析－三年财务数据分析
经营效率能力分析（2）经营效率能力分析-存货周转率分析
4
财务数据分析－三年财务数据分析
偿债能力分析（3）偿债能力分析-短期偿债能力分析
4200 1.30 5600 1.88 11200 1.50
18375 11200 1.64
23944 11200 2.14
31.92 49.22 53.45 52.65 6月23日 （30倍） （25倍） （20倍）
从长期投资的角度，我们给与“买入” 从长期投资的角度，我们给与“买入”评级
（3）DCF估值
24%
33%
2
主营业务介绍 （2）主营产品毛利率
毛利率（％） 毛利率（％）
120
100
80
60
40
20
0
系统集成(产品)
软件开发(产品) 2008年度 2007年度
技术支持与维护(产品)
2
主营业务介绍 （3）公司整体毛利率