宏观经济学原理——第五讲 开放经济
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经济学原理-开放经济的宏观经济理论
经济学原理-开放经济的宏观经济理论开放经济的宏观经济理论32经济学原理N. 格里高利·曼昆本章我们将探索这些问题的答案：在开放经济中，真实利率由什么决定？真实汇率呢？可贷资金市场与外汇市场是怎么联系起来的？政府预算赤字如何影响汇率和贸易余额？其他政策或事件如何影响利率，汇率和贸易余额？*介绍前一章介绍了开放经济的一些基本概念：净出口（NX），资本净流出（NCO）和汇率本章介绍将所有这些概念联系在一起的开放经济理论我们用这个理论来考察政府政策和各种事件如何影响贸易余额，汇率和资本流动我们从可贷资金市场开始……可贷资金市场从前一章所讨论的恒等式：S = I + NCO储蓄国内投资资本净流出可贷资金的供给 = 储蓄每一美元储蓄可以为下列需求筹资：购买国内资本资产购买国外资本资产因此，可贷资金的需求 = I + NCO可贷资金市场复习：S 与真实利率 r 正相关I 与真实利率 r 负相关NCO与真实利率又是什么关系？资本净流出如何取决于真实利率真实利率 r 是国内资产的真实收益r 的降低使国内资产相对于国外资产缺乏吸引力美国人会购买更多的国外资产外国人会减少美国资产的购买NCO 上升rNCONCOr2资本净流出r1NCO1NCO2D = I + NCOr 调整使可贷资金的供需平衡可贷资金市场rLFS = 储蓄可贷资金r1I 和NCO都与 r 负相关，因此需求曲线向右下方倾斜主动学习 1预算赤字与资本流动假设政府产生预算赤字(之前预算平衡）用合适的图形分析预算赤字对真实利率和资本净流出的影响*主动学习 1参考答案*更高的 r 使美国债券相对于外国债券更有吸引力，NCO 减少预算赤字减少储蓄和可贷资金的供给，使r上升D1NCONCO1资本净流出rLFS1可贷资金r1S2r2r2r1用这个模型时，记住：可贷资金市场决定 r (左图)，但利率的大小决定 NCO (右图)外汇市场上一章的另一个恒等式：NCO = NX净出口资本净流出在外汇市场上，NX 代表对美元的需求：外国人需要美元来购买美国物品与劳务的净出口NCO代表对美元的供给：美国居民为了购买外国资产需要把美元兑换成外国通货外汇市场复习：美国的真实汇率（E）衡量一单位美国物品与劳务能交换的外国物品与劳务的数量E 是外汇市场上美元的真实价值S = NCOE 的上升使美国物品相对于外国人更贵，进而减少对美国物品的需求，也减少了对美国美元的需求外汇市场E美元D = NXE1E 的上升对储蓄或投资并没有影响，因此它不会影响 NCO 或美元的供给E 调整到使外汇市场上美元的供求平衡开放经济中的均衡资本净流出：两个市场之间的联系我们前面已经讨论了经济如何协调四个重要的宏观经济变量：国民储蓄（S）、国内投资（I）、资本净流出（NCO）、净出口（NX）两个重要的恒等式：S=I+NCO 和 NCO=NX在可贷资金市场上，供给来自国民储蓄（S），需求来自国内投资（I）和资本净流出（NCO）。
第五章：开放的经济
当 S > I, 我们是净贷方
当 S < I, 我们是净借方
CHAPTER 5 开放经济
slide 10
另一个重要的恒等式
NX = Y – (C + I + G ) 意味着
NX = (Y – C – G ) – I = S –I
贸易余额 trade balance = 国外净投资 net foreign investment
2019年，中国国内生产总值为209407亿元人民币。如果 按“1美元=7.6元人民币”汇率算，中国外贸依存度 （进出口总额/名义GDP）为63.9%。
2019年上半年，按国际收支统计口径，货物贸易出口 5472亿美元，进口4115亿美元，分别较上年同期增长 28％和18％；顺差1357亿美元，增长70％。
YenperunitU .S.goods
YenperunitJapanesegoods
UnitsofJapanesegoods
per unit of U.S. goods
CHAPTER 5 开放经济
slide 32
~ McZample ~
one good: Big
Mac
price in Japan:
CHAPTER 5 开放经济
exchange rate
1.06 Euro/$ 124.3 Yen/$ 9.7 Pesos/$ 31.4 Rubles/$ 9.8 Rand/$ 1,444,063.1 Liras/$ 0.68 Pounds/$
slide 30
实际汇率
ε = 实际汇率,
the lowercase 两国物品的相对价格
GDP = 国内 及 国外 对国内生产物品与劳务的支出
当 S < I, 我们是净借方
CHAPTER 5 开放经济
slide 10
另一个重要的恒等式
NX = Y – (C + I + G ) 意味着
NX = (Y – C – G ) – I = S –I
贸易余额 trade balance = 国外净投资 net foreign investment
2019年，中国国内生产总值为209407亿元人民币。如果 按“1美元=7.6元人民币”汇率算，中国外贸依存度 （进出口总额/名义GDP）为63.9%。
2019年上半年，按国际收支统计口径，货物贸易出口 5472亿美元，进口4115亿美元，分别较上年同期增长 28％和18％；顺差1357亿美元，增长70％。
YenperunitU .S.goods
YenperunitJapanesegoods
UnitsofJapanesegoods
per unit of U.S. goods
CHAPTER 5 开放经济
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~ McZample ~
one good: Big
Mac
price in Japan:
CHAPTER 5 开放经济
exchange rate
1.06 Euro/$ 124.3 Yen/$ 9.7 Pesos/$ 31.4 Rubles/$ 9.8 Rand/$ 1,444,063.1 Liras/$ 0.68 Pounds/$
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实际汇率
ε = 实际汇率,
the lowercase 两国物品的相对价格
GDP = 国内 及 国外 对国内生产物品与劳务的支出
宏观经济学：开放经济
题，但也许是一个问题的象征。
（1）美国80，90年代的贸易赤字反映了储蓄率低。 在封闭经济中，低储蓄引起低投资和未来较少的资 本存量。在开放经济中，低储蓄引起贸易赤字和外 债增加。
（2）70年代韩国有巨额贸易赤字，这是其经济发 展的信号，需要用国外贷款来为大量的投资筹资。
slide 12
投资：可贷资金的需求
r
r*
投资是利率的函数，但 是外生的世界利率决定 了一国的投资水平。
I (r ) I (r* )
S, I
slide 13
在封闭经济中
r
S
实际利率 进行调整 使得投资 等于储蓄
rc I (r )
I (rc ) S
S, I
slide 14
在小型开放经济中
外生的世界 利率决定了 投资水平
如果这些外国是世界经济的一小部分，
则它们的财政政策变动对其它国家的影 响很小。
如果这些外国是世界经济的一大部分，
则它们的财政政策变动会引起世界利率 的变动。
slide 19
2. 国外财政政策
国外扩张性 财政政策减 少了世界储 蓄，引起世 界利率上升.
结果:
I 0
NX I 0
Y = C + I + G + NX
NX = Y – (C + I + G )
NX = (Y – C – G ) – I
= S – I
slide 6
国际资本流动
S-I = NX
该式说明，一个经济的净出口等于其储蓄和投
资之差。
净出口又称作贸易余额。 S-I称为国外净投资，也称为资本净流出。
开放经济
开放经济核算恒等式
（1）美国80，90年代的贸易赤字反映了储蓄率低。 在封闭经济中，低储蓄引起低投资和未来较少的资 本存量。在开放经济中，低储蓄引起贸易赤字和外 债增加。
（2）70年代韩国有巨额贸易赤字，这是其经济发 展的信号，需要用国外贷款来为大量的投资筹资。
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投资：可贷资金的需求
r
r*
投资是利率的函数，但 是外生的世界利率决定 了一国的投资水平。
I (r ) I (r* )
S, I
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在封闭经济中
r
S
实际利率 进行调整 使得投资 等于储蓄
rc I (r )
I (rc ) S
S, I
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在小型开放经济中
外生的世界 利率决定了 投资水平
如果这些外国是世界经济的一小部分，
则它们的财政政策变动对其它国家的影 响很小。
如果这些外国是世界经济的一大部分，
则它们的财政政策变动会引起世界利率 的变动。
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2. 国外财政政策
国外扩张性 财政政策减 少了世界储 蓄，引起世 界利率上升.
结果:
I 0
NX I 0
Y = C + I + G + NX
NX = Y – (C + I + G )
NX = (Y – C – G ) – I
= S – I
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国际资本流动
S-I = NX
该式说明，一个经济的净出口等于其储蓄和投
资之差。
净出口又称作贸易余额。 S-I称为国外净投资，也称为资本净流出。
开放经济
开放经济核算恒等式
货币经济学-开放经济的宏观经济学
应对策略
各国需要制定适应经济全球化的政策策略，包括加强国内 经济结构调整、推动产业升级和创新、加强国际经济政策 协调等。
改革与创新
改革和创新是应对经济全球化挑战的重要途径，各国需要 不断推进改革和创新，提高自身适应能力和竞争力。
人才培养与引进
人才是推动经济发展的关键因素，各国需要加强人才培养 和引进，提高人力资源素质，为经济全球化提供有力支撑 。
各国在制定财政政策时需要考虑到其他国家的影响，以避免政策 冲突和过度竞争。
促进全球经济稳定
国际协调与合作有助于各国共同应对全球经济波动和危机，促进全 球经济稳定。
推动国际经济合作与发展
通过财政政策的国际协调与合作，可以推动国际贸易、投资和技术 合作，促进全球经济发展。
财政政策与货币政策的协调
确保政策一致性
调节国际收支
财政政策可以通过影响国内需求 和供给，影响进出口贸易和资本 流动，进而调节国际收支。
促进经济结构调整
通过政府投资、税收优惠等政策， 财政政策可以促进产业结构升级 和技术创新。
财政政策对国际收支的影响
01
影响汇率
财政政策通过改变国内总需求和供给，影响本国货币的供求关系，进而
影响汇率水平。
02 03
影响贸易顺差与逆差
增加政府支出或减少税收可以刺激国内需求，增加进口，可能导致贸易 逆差；反之，减少政府支出或增加税收可能抑制需求，减少进口，有助 于贸易顺差。
影响资本流动
财政政策可能影响国内外投资者对投资收益和风险的评估，从而影响资 本流动的方向和规模。
财政政策的国际协调与合作
避免政策冲突
政策工具的协调
货币政策和财政政策可以 通过不同的政策工具进行 配合，如利率、货币供应 量、政府支出等。
宏观经济学之开放性经济the open economy(精品PPT课件共55页)
rc
and investment
determines net
capital outflows
and net exports
S
NX
I (r )
I1
S, I
CHAPTER 5 The Open Economy
slide 14
Three experiments
1. Fiscal policy at home 2. Fiscal policy abroad 3. An increase in investment demand
slide 10
Assumptions re: capital flows
a. domestic & foreign bonds are perfect substitutes (same risk, maturity（到期）, etc.)
b. perfect capital mobility: no restrictions on international trade in assets
C I G EX IM
C I G NX
CHAPTER 5 The Open Economy
slide 5
The national income identity in an open economy
Y = C + I + G + NX
or, NX = Y – (C + I + G )
CHAPTER 5 The Open Ecange rates as of June 6, 2002
country
Euro Japan Mexico Russia South Africa Turkey U.K.
《开放经济》课件
促进经济增长 开放经济能够促进国际贸易和投 资的发展，扩大市场规模，提高 生产效率和创新能力，从而推动 经济增长。
增进国际交流与合作 开放经济能够增进国家或地区之 间的文化交流、技术转移和人才 交流，促进不同国家和地区之间 的相互了解和合作。
提升国际竞争力
通过参与国际竞争与合作，国家 或地区可以学习先进的技术和管 理经验，提高自身的国际竞争力 。
推动全球化进程
开放经济是全球化进程的重要组 成部分，推动着世界各国之间的 经济联系和合作，促进全球经济 的繁荣和发展。
02 开放经济的理论 基础
比较优势理论
定义
比较优势理论是由David Ricardo提出的，它指出一个国家应该专注于生产那些其生产 成本相对较低的产品，然后与其他国家进行贸易，以换取那些其生产成本相对较高的产
04 开放经济下的国 际合作与竞争
自由贸易协定
自由贸易协定（FTA）
自由贸易协定的挑战
指两个或多个国家之间达成的取消或 减少关税和非关税壁垒的协议，以促 进贸易自由化。
可能导致国内产业受到冲击，需要政 府采取相应措施进行保护和支持。
自由贸易协定的优势
通过消除关税和非关税壁垒，促进商 品和服务流动，增加贸易机会，提高 经济效益。
注重经济发展的质量和效益。
02
高质量发展的路径
实现高质量发展需要加强创新驱动、推进供给侧结构性改革、优化营商
环境等方面的工作，提高经济发展的整体素质和竞争力。
03
高质量发展的挑战
在实现高质量发展的过程中，需要克服诸多困难和挑战，如结构调整的
阵痛、环境保护的制约等，需要加强政策引导和改革力度。
THANKS
开放经济通过贸易、投资和技术转移等方 式，实现国家或地区之间的互利共赢，促 进全球经济的繁荣和发展。
增进国际交流与合作 开放经济能够增进国家或地区之 间的文化交流、技术转移和人才 交流，促进不同国家和地区之间 的相互了解和合作。
提升国际竞争力
通过参与国际竞争与合作，国家 或地区可以学习先进的技术和管 理经验，提高自身的国际竞争力 。
推动全球化进程
开放经济是全球化进程的重要组 成部分，推动着世界各国之间的 经济联系和合作，促进全球经济 的繁荣和发展。
02 开放经济的理论 基础
比较优势理论
定义
比较优势理论是由David Ricardo提出的，它指出一个国家应该专注于生产那些其生产 成本相对较低的产品，然后与其他国家进行贸易，以换取那些其生产成本相对较高的产
04 开放经济下的国 际合作与竞争
自由贸易协定
自由贸易协定（FTA）
自由贸易协定的挑战
指两个或多个国家之间达成的取消或 减少关税和非关税壁垒的协议，以促 进贸易自由化。
可能导致国内产业受到冲击，需要政 府采取相应措施进行保护和支持。
自由贸易协定的优势
通过消除关税和非关税壁垒，促进商 品和服务流动，增加贸易机会，提高 经济效益。
注重经济发展的质量和效益。
02
高质量发展的路径
实现高质量发展需要加强创新驱动、推进供给侧结构性改革、优化营商
环境等方面的工作，提高经济发展的整体素质和竞争力。
03
高质量发展的挑战
在实现高质量发展的过程中，需要克服诸多困难和挑战，如结构调整的
阵痛、环境保护的制约等，需要加强政策引导和改革力度。
THANKS
开放经济通过贸易、投资和技术转移等方 式，实现国家或地区之间的互利共赢，促 进全球经济的繁荣和发展。
宏观经济学之开放经济条件下的宏观经济政策 (PPT 40张)
• 图14-1从最初的均衡点A点开始的扩张性货币 政策，表示该国为推动经济增长而采取了货币 政策。这使得LM曲线向右移动到LM‘的位置。 这时表示经济内部均衡的点移动到B点。 • 但在B点上，由于利率降低引起的资本外流会 导致国际收支赤字的出现，因而发生使汇率贬 值的压力。 • 为了稳定汇率，中央银行必须进行干预，在本 国外汇市场上抛售外国货币，同时购回本国货 币。 • 这样，本国货币供给就会减少，结果使LM曲 线向左移动。这一过程会一直持续到最初在A 点的均衡得到恢复为止。
• 在资本完全流动条件下，极小的利率差异也会引起巨 大的资本流动。
• 在固定汇率情况下，IS-LM-BP模型所得出的一个结论 是，一国无法实行独立的货币政策，即货币政策不会 发生积极的作用。这种情况可以参加图14-1。
• 图l4-1中，由于资本的完全流动，BP曲线为一 条水平线，这意味着，只有在利率水平等于国 外利率，即r=rw时，该国才能实现国际收支平 衡。在任何其他利率水平上，资本都会发生流 动，以至该国的国际收支无法实现均衡。 • 国际收支的失衡所导致的本国货币升值或贬值 的压力又迫使该国中央银行不得不采取某种政 策进行干预，以维持原有的汇率水平。 • 这种干预在理论上会使LM曲线发生移动。
•
• 在开放经济条件下，除原有的财政政策和货币政策之外，还有汇 是，一国政府采取汇率政策来调节国际收支失衡的条件是实行 浮动汇率制或管理浮动汇率制。
• • 在固定汇率制度下，由于不能经常变动汇率，所以，谈不上使用 汇率政策。
14.2固定汇率制下 宏观经济政策的调节机制及其效果
四章开放经济条件下的宏观经济政策
14.1开放经济条件下宏观经济政策的调整原则
• 在开放经济中，任何能够影响IS、LM、BP曲线变动的因素，都 可能直接或者间接影响国际收支的变动。
宏观经济学-第十九章-开放经济
稳态时 sy (n )k c f (k) (n )k
黄金律：
dc dk
f
'(kg ) (n ) 0
f
'(kg )
n
y c
黄金律
y f (k)
c
c sy (n )k
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k
（二）黄金律与储蓄率
.
c
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NX a Y n eP a
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M
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Y
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五、资本跨国流动
（一）利率r与资本流动 资本跨国流动的主要原因是各国利率差异。外国利 率rw不变时，本国资本净流出是本国利率r的减函 数。利率r越低，净资本流出越多。 （二）资本流动与国际收支 其他不变时，资本流入使顺差增加或逆差减少。 （三）国际收支与汇率 国际收支顺差，本币趋于升值，反之趋于贬值。
LM LM’ 二、固定汇率制度
· · （一）财政政策有效 财政扩张 Y增加 L增大
资本流入，本币升值
LM’ LM Y* IS’
Y 为稳定汇率，扩张货币 最终 财政政策有效
e* · ·
Y
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LM LM’
·
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（二）货币政策无效
货币扩张 本国利率r下降 资本外流，本币贬值 为固定汇率，收缩货币 最终重回LM 货币政策无效
黄金律：
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五、资本跨国流动
（一）利率r与资本流动 资本跨国流动的主要原因是各国利率差异。外国利 率rw不变时，本国资本净流出是本国利率r的减函 数。利率r越低，净资本流出越多。 （二）资本流动与国际收支 其他不变时，资本流入使顺差增加或逆差减少。 （三）国际收支与汇率 国际收支顺差，本币趋于升值，反之趋于贬值。
LM LM’ 二、固定汇率制度
· · （一）财政政策有效 财政扩张 Y增加 L增大
资本流入，本币升值
LM’ LM Y* IS’
Y 为稳定汇率，扩张货币 最终 财政政策有效
e* · ·
Y
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Y LM’ LM Y*
（二）货币政策无效
货币扩张 本国利率r下降 资本外流，本币贬值 为固定汇率，收缩货币 最终重回LM 货币政策无效
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《经济学原理》(宏观)
西南财经大学经济学院 贾男
第五讲 开放经济
（Chap 31、32） 一、基本概念
1．封闭经济&开放经济 （1）封闭经济——不与世界其他经济进行交易的经济。没有出口、进口，也没有资本 流动。Y=C+I+G （2）开放经济——自由地与世界其他经济进行交易的经济。 Y=C+I+G+NX 一个开放经济以两种方式与其他国家相互交易： ①在世界产品市场上购买并出售物品与劳务。 ②在世界金融市场上购买并出售资本资产。 2．物品与劳务的流动 （1）出口 Exports——国内生产而在国外销售的物品与劳务。 （2）进口 Imports——国外生产而在国内销售的物品与劳务。 （3）净出口 Net exports (NX) ——一国的出口值减去进口值。又称为贸易余额(trade balance)。 ①净出口小于零，进口 > 出口，贸易赤字(trade deficit)。 ②净出口大于零，出口 > 进口，贸易盈余(trade surplus)。 ③净出口等于零，出口 = 进口，贸易平衡(balanced trade)。 （4）影响净出口的因素： – – – – – – 消费者对国内与国外物品的嗜好。 国内与国外物品的价格。 人们可以用国内通货购买国外通货的汇率。 国内与国外消费者的收入。 从一国向另一国运送物品的成本。 政府对国际贸易的政策。
e P P*
二、第一种汇率决定理论：购买力平价
1．基本逻辑 （1）一价定律：在不同的地方同一种物品应该按同样的价格出售，否则，就存在可以
2
《经济学原理》(宏观)
西南财经大学经济学院 贾男
获得潜在利润的机会。 （利用不同市场上价格差获取利润的过程被称为套利 arbitrage） 。但如 果可以进行套利，最终两个市场上不同的价格必然趋同。举例：买书。 （2）将一价定律应用到货币市场：任何一单位通货应该能在所有国家买到等量物品， 如若不然，汇率会调整，直到具有相同的购买力——购买力平价 purchasing-power parity。 购买力平价是一种最简单的解释汇率如何决定的理论，描述了长期中决定汇率的因素。 2．含义：如果购买力平价是正确的，一单位本国货币的购买力在国内与国外总是相同的， 那么实际汇率就等于 1。
(a) 可贷资金市场 S2 S
1
实际 利率 r
(b) 资本净流出
3. … 这 又 减 少了资本净 流出。 NC 资本净流
需 求 1. 预算赤字减少了可 贷资金的供给... 2. … 这 就 提 高 了实际利率... E2 5. …引起实际汇率升值。 E
1
可贷资金 量 实际汇率 S
2
O S
1
出 4. 资 本 净 流 出 减 少，使用于交换外 国通货的本币供给 减少…
实际 利率 (a) 可贷资金市场 S
1
实际 利率
(b) 资本净流出
3. 但净出口 r
1
r
1
仍然不变 NC
需 求 可贷资金 量 实际汇率 供 给 2. …并引起实际汇 率升值。 E2 E
1
O
资本净流 出 1. 进口限额增加了 本币需求…
需 求 (c) 外汇市场 本币 量
进口配额——提高了实际汇率——减少了进口, 也减少了出口，但净出口没有变。 思考：为什么？ 答案：因为贸易政策并不改变国民储蓄或国内投资，所以它们并不影响贸易余额。 练习：请分析关税增加对外汇市场和可贷资金市场的影响，净出口、实际汇率、实 际利率、资本净流出等变量会怎样变化。 （3）政治不稳定与资本外逃 资本外逃（capital flight)：经常由于政治不稳定带来的资金大量而突然地从一国流出。 例如， 当全球的投资者观察到 1994 年的墨西哥的政治问题时， 他们卖掉手中的墨西哥资产， 利用这些资金购买其他国家的资产。 资本外逃——资本净流出增加、 国内投资减少——实际利率上升——国内货币贬值、 净 出口增加。
本币需求（净出口）
均衡量
换为外国通货的 本币量
注：购买力平价是这一模型的特例，当需求曲线水平时（实际汇率不变） 。 3．开放经济的均衡 （1）两个市场的联系：资本净流出 回忆： 在可贷资金市场上， 供给来自国民储蓄， 需求来自国内投资和资本净流出。 S = I + NCO 在外汇市场上，供给来自资本净流出，需求来自净出口。NCO = NX 资本净流出把可贷资金市场与汇率市场联系起来。资本净流出的关键决定因素是实际利率。 实际利率
PPP 意味着两国间的名义汇率等于这两国的价格水平之比。 例如，如果墨西哥啤酒是 每箱 20 比索，而美国啤酒是每箱 10 美元，那么名义汇率就应该是每美元 2 比索。 案例研究：economists 的购买力平价——巨无霸（ppt） ：根据 PPP，人民币被低估了。 但 PPP 一定成立吗？ 3．局限性： （1）许多物品是不易于交易的，如理发。 （2）即使是可交易产品，也并不总能完全替代，如日本车和美国车。 延伸：其它的汇率决定理论
1
《经济学原理》(宏观)
西南财经大学经济学院 贾男
– – – –
国外资产得到的实际利率。 国内资产得到的实际利率。 持有国外资产可以觉察到的经济与政治风险。 影响国外拥有国内资产的政府政策。
4．净出口与资本净流出相等 （1）恒等式：NCO = NX （2）为什么？ 净出口衡量一国进口与出口的不平衡；资本净流出衡量一国购买与出售资产的不平衡。 这两种不平衡相互抵消。因为每一次国际交易都需要用一定的资产交换等价的物品或劳务。 （3）举例（ppt） 5．汇率 思考：什么是汇率？ （1）名义汇率(nominal exchange rate)：人们用一国通货可以交换到的另一国通货的比 率。①名义汇率可以用两种方法来表示： 直接标价法：每一单位外国货币相当于多少单位本国货币（中国及大多数国家） 。汇率上 升、本币贬值。 间接标价法：每一单位本国货币相当于多少单位外国货币（美国、英国） 。汇率上升、本 币升值。 ②案例：现实中的名义汇率 （２）实际汇率 (real exchange rate) ①定义：人们用一国物品与劳务可以交换到的另一国物品与劳务的比率，即两国物品与 劳务的相对价格。例如，如果一箱德国啤酒的价格是一箱美国啤酒价格的 2 倍，实际汇率就 是一箱美国啤酒对 1/2 箱德国啤酒。 ②计算： 名义汇率×国内价格 实际汇率= 国外价格 ③思考：人民币升值对中国的净出口有什么影响？ 实际汇率如何影响净出口？ 实际汇率上升——本国物品比外国物品更贵——出口减少而进口增加——净出口减少 实际汇率下降——本国物品比外国物品更便宜——出口增加而进口减少——净出口增加
8
《经济学原理》(宏观)
西南财经大学经济学院 贾男
实际 利率 r
2
(a) 可贷资金市场 S
1
实际 利率 r
2
(b) 资本净流出 NCO1 NCO1
•
增加...
资本净流 出
r D2
1
r
1
D1 可贷资金 2. …可贷资金需求 3. … 这引 起利率上 升。 E1 5. …这引起本币贬值。 E
2
资本净流 出 4. 同时，资本净流 出增加使本币供给 增加...
本币需求（净出口）
换为外国通货的本币量 ②外汇供给： 供给曲线是垂直的， 这是因为资本净流出的美元供給量并不取决于实际汇 率，而取决于实际利率。
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《经济学原理》(宏观)
西南财经大学经济学院 贾男
实际汇率
本币供给（资本净流出）
换为外国通货的本币量 ③外汇市场均衡
实际汇率 本币供给（资本净流出）
均衡实际汇率
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《经济学原理》(宏观)
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实际利率 供给（储蓄）
均衡利率
需求（投资+资本净流出）
0
2．外汇市场 （1）回忆：NCO = NX，NCO 和 NX 代表外汇市场的供给方和需求方。 ①NCO 代表为购买国外资产而供给的本币量。
可贷资金
例如， 中国银行为购买美国的债券需要将人民币换为美元， 因此它在外汇市场上供给人民币。 ②NX 代表为购买本国物品与劳务而需要的本币量。 例如，一家美国公司想要购买中国的丝绸，它需要把美元换成人民币，因此它在外汇市场上 需要人民币。 （2）思考：外汇市场的价格是什么？ 答案：实际汇率。 ①外汇需求：需求曲线是下倾的，这是因为较高的实际汇率使国内的物品更加昂贵，并 减少了为购买这些物品而需要的本币量。 实际汇率
需 求 (c) 外汇市场 美元 量
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（2）贸易政策 ①贸易政策——直接影响一国进口或出口物品与劳务的政府政策。 关税——对进口物品征收的税。 进口配额—— 对在国外生产而在国内销售的物品的限制量。 还有出口退税、出口补贴、非关税壁垒等。 ②进口配额的影响
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三、开放经济的宏观经济理论
1．可贷资金市场 （1）封闭经济的可贷资金市场
实际利率 S
均衡利率
I
0
可贷资金
•
比较静态分析
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ经济学原理》(宏观)
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储蓄激励——可贷资金供给增加——均衡利率下降、可贷资金量增加 投资激励——可贷资金需求增加——均衡利率上升、可贷资金量增加 政府预算赤字——可贷资金供给减少——均衡利率上升、可贷资金量减少 （2）开放经济的可贷资金市场 ①思考：开放经济中可贷资金的供给和需求与封闭经济有没有不同？ 答案：A.可贷资金的供给仍来源于国民储蓄（S） 。 B. 可贷资金的需求来源于国内投资（I）与资本净流出（NCO） 。 开放经济中，净出口是 GDP 的一个组成部分: Y = C + I + G + NX 国民储蓄是在支付了现期消费和政府购买之后剩下的国民收入： Y - C - G = I + NX 国民储蓄 (S)等于 Y-C-G ，所以 S = I + NX 净出口等于资本净流出 NX=NCO 因此 S = I + NCO 因为对资产的购买增加了可贷资金的需求，NCO 可以为正也可以为负，可贷资金需求可 以增加也可以减少。 ②均衡：实际利率仍是可贷资金市场的价格，它不仅决定储蓄和投资，也影响 NCO： 国内资产的实际利率上升——对国内资产的购买增加、 对国外资产的购买减少——资本 净流出减少 国内资产的实际利率下降——对国内资产的购买减少、 对国外资产的购买增加——资本 净流出增加 因此，实际利率与资本净流出之间是反向的关系，均衡模型与封闭经济基本相同，只是 可贷资金需求包括投资和资本净流出。
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第五讲 开放经济
（Chap 31、32） 一、基本概念
1．封闭经济&开放经济 （1）封闭经济——不与世界其他经济进行交易的经济。没有出口、进口，也没有资本 流动。Y=C+I+G （2）开放经济——自由地与世界其他经济进行交易的经济。 Y=C+I+G+NX 一个开放经济以两种方式与其他国家相互交易： ①在世界产品市场上购买并出售物品与劳务。 ②在世界金融市场上购买并出售资本资产。 2．物品与劳务的流动 （1）出口 Exports——国内生产而在国外销售的物品与劳务。 （2）进口 Imports——国外生产而在国内销售的物品与劳务。 （3）净出口 Net exports (NX) ——一国的出口值减去进口值。又称为贸易余额(trade balance)。 ①净出口小于零，进口 > 出口，贸易赤字(trade deficit)。 ②净出口大于零，出口 > 进口，贸易盈余(trade surplus)。 ③净出口等于零，出口 = 进口，贸易平衡(balanced trade)。 （4）影响净出口的因素： – – – – – – 消费者对国内与国外物品的嗜好。 国内与国外物品的价格。 人们可以用国内通货购买国外通货的汇率。 国内与国外消费者的收入。 从一国向另一国运送物品的成本。 政府对国际贸易的政策。
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二、第一种汇率决定理论：购买力平价
1．基本逻辑 （1）一价定律：在不同的地方同一种物品应该按同样的价格出售，否则，就存在可以
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获得潜在利润的机会。 （利用不同市场上价格差获取利润的过程被称为套利 arbitrage） 。但如 果可以进行套利，最终两个市场上不同的价格必然趋同。举例：买书。 （2）将一价定律应用到货币市场：任何一单位通货应该能在所有国家买到等量物品， 如若不然，汇率会调整，直到具有相同的购买力——购买力平价 purchasing-power parity。 购买力平价是一种最简单的解释汇率如何决定的理论，描述了长期中决定汇率的因素。 2．含义：如果购买力平价是正确的，一单位本国货币的购买力在国内与国外总是相同的， 那么实际汇率就等于 1。
(a) 可贷资金市场 S2 S
1
实际 利率 r
(b) 资本净流出
3. … 这 又 减 少了资本净 流出。 NC 资本净流
需 求 1. 预算赤字减少了可 贷资金的供给... 2. … 这 就 提 高 了实际利率... E2 5. …引起实际汇率升值。 E
1
可贷资金 量 实际汇率 S
2
O S
1
出 4. 资 本 净 流 出 减 少，使用于交换外 国通货的本币供给 减少…
实际 利率 (a) 可贷资金市场 S
1
实际 利率
(b) 资本净流出
3. 但净出口 r
1
r
1
仍然不变 NC
需 求 可贷资金 量 实际汇率 供 给 2. …并引起实际汇 率升值。 E2 E
1
O
资本净流 出 1. 进口限额增加了 本币需求…
需 求 (c) 外汇市场 本币 量
进口配额——提高了实际汇率——减少了进口, 也减少了出口，但净出口没有变。 思考：为什么？ 答案：因为贸易政策并不改变国民储蓄或国内投资，所以它们并不影响贸易余额。 练习：请分析关税增加对外汇市场和可贷资金市场的影响，净出口、实际汇率、实 际利率、资本净流出等变量会怎样变化。 （3）政治不稳定与资本外逃 资本外逃（capital flight)：经常由于政治不稳定带来的资金大量而突然地从一国流出。 例如， 当全球的投资者观察到 1994 年的墨西哥的政治问题时， 他们卖掉手中的墨西哥资产， 利用这些资金购买其他国家的资产。 资本外逃——资本净流出增加、 国内投资减少——实际利率上升——国内货币贬值、 净 出口增加。
本币需求（净出口）
均衡量
换为外国通货的 本币量
注：购买力平价是这一模型的特例，当需求曲线水平时（实际汇率不变） 。 3．开放经济的均衡 （1）两个市场的联系：资本净流出 回忆： 在可贷资金市场上， 供给来自国民储蓄， 需求来自国内投资和资本净流出。 S = I + NCO 在外汇市场上，供给来自资本净流出，需求来自净出口。NCO = NX 资本净流出把可贷资金市场与汇率市场联系起来。资本净流出的关键决定因素是实际利率。 实际利率
PPP 意味着两国间的名义汇率等于这两国的价格水平之比。 例如，如果墨西哥啤酒是 每箱 20 比索，而美国啤酒是每箱 10 美元，那么名义汇率就应该是每美元 2 比索。 案例研究：economists 的购买力平价——巨无霸（ppt） ：根据 PPP，人民币被低估了。 但 PPP 一定成立吗？ 3．局限性： （1）许多物品是不易于交易的，如理发。 （2）即使是可交易产品，也并不总能完全替代，如日本车和美国车。 延伸：其它的汇率决定理论
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国外资产得到的实际利率。 国内资产得到的实际利率。 持有国外资产可以觉察到的经济与政治风险。 影响国外拥有国内资产的政府政策。
4．净出口与资本净流出相等 （1）恒等式：NCO = NX （2）为什么？ 净出口衡量一国进口与出口的不平衡；资本净流出衡量一国购买与出售资产的不平衡。 这两种不平衡相互抵消。因为每一次国际交易都需要用一定的资产交换等价的物品或劳务。 （3）举例（ppt） 5．汇率 思考：什么是汇率？ （1）名义汇率(nominal exchange rate)：人们用一国通货可以交换到的另一国通货的比 率。①名义汇率可以用两种方法来表示： 直接标价法：每一单位外国货币相当于多少单位本国货币（中国及大多数国家） 。汇率上 升、本币贬值。 间接标价法：每一单位本国货币相当于多少单位外国货币（美国、英国） 。汇率上升、本 币升值。 ②案例：现实中的名义汇率 （２）实际汇率 (real exchange rate) ①定义：人们用一国物品与劳务可以交换到的另一国物品与劳务的比率，即两国物品与 劳务的相对价格。例如，如果一箱德国啤酒的价格是一箱美国啤酒价格的 2 倍，实际汇率就 是一箱美国啤酒对 1/2 箱德国啤酒。 ②计算： 名义汇率×国内价格 实际汇率= 国外价格 ③思考：人民币升值对中国的净出口有什么影响？ 实际汇率如何影响净出口？ 实际汇率上升——本国物品比外国物品更贵——出口减少而进口增加——净出口减少 实际汇率下降——本国物品比外国物品更便宜——出口增加而进口减少——净出口增加
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实际 利率 r
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(a) 可贷资金市场 S
1
实际 利率 r
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(b) 资本净流出 NCO1 NCO1
•
增加...
资本净流 出
r D2
1
r
1
D1 可贷资金 2. …可贷资金需求 3. … 这引 起利率上 升。 E1 5. …这引起本币贬值。 E
2
资本净流 出 4. 同时，资本净流 出增加使本币供给 增加...
本币需求（净出口）
换为外国通货的本币量 ②外汇供给： 供给曲线是垂直的， 这是因为资本净流出的美元供給量并不取决于实际汇 率，而取决于实际利率。
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实际汇率
本币供给（资本净流出）
换为外国通货的本币量 ③外汇市场均衡
实际汇率 本币供给（资本净流出）
均衡实际汇率
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实际利率 供给（储蓄）
均衡利率
需求（投资+资本净流出）
0
2．外汇市场 （1）回忆：NCO = NX，NCO 和 NX 代表外汇市场的供给方和需求方。 ①NCO 代表为购买国外资产而供给的本币量。
可贷资金
例如， 中国银行为购买美国的债券需要将人民币换为美元， 因此它在外汇市场上供给人民币。 ②NX 代表为购买本国物品与劳务而需要的本币量。 例如，一家美国公司想要购买中国的丝绸，它需要把美元换成人民币，因此它在外汇市场上 需要人民币。 （2）思考：外汇市场的价格是什么？ 答案：实际汇率。 ①外汇需求：需求曲线是下倾的，这是因为较高的实际汇率使国内的物品更加昂贵，并 减少了为购买这些物品而需要的本币量。 实际汇率
需 求 (c) 外汇市场 美元 量
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（2）贸易政策 ①贸易政策——直接影响一国进口或出口物品与劳务的政府政策。 关税——对进口物品征收的税。 进口配额—— 对在国外生产而在国内销售的物品的限制量。 还有出口退税、出口补贴、非关税壁垒等。 ②进口配额的影响
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三、开放经济的宏观经济理论
1．可贷资金市场 （1）封闭经济的可贷资金市场
实际利率 S
均衡利率
I
0
可贷资金
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比较静态分析
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储蓄激励——可贷资金供给增加——均衡利率下降、可贷资金量增加 投资激励——可贷资金需求增加——均衡利率上升、可贷资金量增加 政府预算赤字——可贷资金供给减少——均衡利率上升、可贷资金量减少 （2）开放经济的可贷资金市场 ①思考：开放经济中可贷资金的供给和需求与封闭经济有没有不同？ 答案：A.可贷资金的供给仍来源于国民储蓄（S） 。 B. 可贷资金的需求来源于国内投资（I）与资本净流出（NCO） 。 开放经济中，净出口是 GDP 的一个组成部分: Y = C + I + G + NX 国民储蓄是在支付了现期消费和政府购买之后剩下的国民收入： Y - C - G = I + NX 国民储蓄 (S)等于 Y-C-G ，所以 S = I + NX 净出口等于资本净流出 NX=NCO 因此 S = I + NCO 因为对资产的购买增加了可贷资金的需求，NCO 可以为正也可以为负，可贷资金需求可 以增加也可以减少。 ②均衡：实际利率仍是可贷资金市场的价格，它不仅决定储蓄和投资，也影响 NCO： 国内资产的实际利率上升——对国内资产的购买增加、 对国外资产的购买减少——资本 净流出减少 国内资产的实际利率下降——对国内资产的购买减少、 对国外资产的购买增加——资本 净流出增加 因此，实际利率与资本净流出之间是反向的关系，均衡模型与封闭经济基本相同，只是 可贷资金需求包括投资和资本净流出。