国有企业集团内部资本市场运作模式及启示
国有企业资本运作模式创新与实施研究
国有企业资本运作模式创新与实施研究国有企业在中国经济中扮演着重要的角色，其资本运作模式的创新与实施对于国有企业改革和经济发展具有重要意义。
本文将探讨国有企业资本运作模式的创新与实施，以期为国有企业改革和发展提供有益的启示。
一、国有企业资本运作模式的创新1. 多元化投资与合作随着市场经济的发展，国有企业必须适应市场的需求，不再只依赖传统的主业，而是通过多元化投资和合作来提升盈利能力。
国有企业可以通过战略投资、股权投资等方式，参与不同行业、不同地区的项目合作，实现风险分散和利润最大化的目标。
2. 混合所有制改革混合所有制改革是国有企业资本运作模式创新的重要一步。
通过引入民营资本或外资，国有企业可以充分利用市场资源和管理经验，提升企业竞争力和效益。
这种模式也有利于推动国有企业改革，促使其吸收外部的优质资源和管理模式。
3. 资本市场的运作国有企业可以通过资本市场的运作，实现资本的增值。
例如，通过上市融资可以引入更多的资本，为企业的扩张提供资金支持。
同时，通过股票激励和股权激励，可以增强企业的内在活力和竞争力。
国有企业还可以通过并购重组等方式，实现企业的规模扩大和价值的提升。
二、国有企业资本运作模式的实施1. 建立科学的决策机制国有企业资本运作模式的实施需要一个科学的决策机制。
这意味着决策者需要充分了解市场的需求和动态，制定合理的投资和合作策略。
同时，决策过程中需要注意风险控制和投资回报的平衡，确保国有企业的长期可持续发展。
2. 加强内部管理和机制建设国有企业资本运作模式的实施需要加强内部管理和机制建设。
这包括完善企业的内部治理结构和流程，提高决策的透明度和公正性。
同时，加强人才培养和激励机制，提高员工的创新能力和执行力。
这些措施有助于提高企业的管理水平和绩效。
3. 加强监管和风险控制国有企业资本运作模式的实施需要加强监管和风险控制。
政府应加强对国有企业的监督和指导，确保其合法合规的运作。
同时，国有企业自身也应建立健全的风险管理体系，加强对项目的尽职调查和评估，防范各类风险的发生。
国有企业集团内部资本市场运作模式及启示
国有企业集团内部资本市场运作模式及启示作者：崔莹来源：《财会通讯》2012年第07期规模经济优势和“统一领导，分级管理”模式，使国有企业集团内部资本市场的存在和运作成为可能。
哈药集团是大型国有企业，较早完成了内部资本市场构建，并通过对内部资本市场的有效运作，不断促进企业集团内部资源的优化配置，实现企业价值最大化。
鉴于此，笔者以哈药集团内部资本市场作为研究对象，研究其运作模式，分享哈药集团内部资本市场运作的成功经验，提出内部资本市场构建的有效模式，以期对我国国有企业集团内部资本市场的构建和有效运作提供借鉴。
一、内部资本市场研究现状（一）国外对内部资本市场的研究经济学家威廉姆森（Williamson，1975）最早提出内部资本市场（ICM）的概念，认为：“这些体现M型组织原则的联合大企业，最好还是将其看成一个内部资本市场，因为它把各条渠道的现金流量集中起来，投向高收益的领域。
” ICM的存在是因为其在监督、激励、内部竞争、资本的低成本配置等方面具有外部资本市场不可比拟的优势。
ICM多存在于大型企业集团当中，基于企业的多元化、内部资金集中管理和规模经济等特点，大型企业集团运用ICM进行资源有效配置更能提高企业的资金使用效率。
对ICM的研究，国外先于国内。
国外Alchian（1969）、Williamson （1975）、Myers & Majluf（1984）等对ICM进行了早期研究。
其中Alchian（1969）较早提出了ICM的关键是它规避了投资项目信息的披露以及困扰外部资本市场（ECM）的激励问题。
其后，相继有很多学者对ICM作了多视角的深入研究，包括理论研究和实证分析，但研究结论多倾向于发现在国外企业集团中ICM效率普遍较低。
尤其是金融危机后一些学者对韩国、日本等一些企业的ICM进行了实证研究，发现其效率与金融危机前相比有降低趋势。
（二）国内对内部资本市场的研究国内在20世纪末才开始有人关注ICM问题，但引起广泛关注并陆续开展研究则是从进入21世纪后逐渐开始的，目前对ICM的研究还主要处于理论探讨阶段。
国有资本运营公司的运营模式与发展方向
国有资本运营公司的运营模式与发展方向随着国有企业改革的深入推进，国有资本运营公司逐渐崭露头角。
国有资本运营公司是指由国有企业组建的、独立法人、以资本运营为主的企业。
国有资本运营公司的成立旨在通过国有资产的整合和运营管理，实现国有资产保值增值的目标。
那么，该怎样运营国有资本运营公司，才能有效地实现国有资产的保值增值呢？本文将从运营模式、发展方向两个方面进行探讨。
一、国有资本运营公司的运营模式1.整合国有资产，提高运营效率国有资本运营公司的一个重要任务就是整合国有资产，以提高国有资产的利用效率。
其实现方法包括：一是对多个国有资产进行整合，形成规模效应，降低成本，提高效益；二是对单个国有资产进行专业化、精细化管理，优化资源配置，提高利润水平。
同时，国有资本运营公司还应根据不同资产的特点和经营状况，采取不同的运营模式。
例如，对于成熟、盈利的企业，可采用保持现状或适度扩张的模式，而对于经营困难的企业，则可通过重组、转型等方式实现优化。
2.强化公司治理，提升资产质量国有资本运营公司的治理结构应当做到权责对等、高层制约、监事会独立、规范运作等，以尽可能避免内部管理不善或腐败问题。
同时，为增强公司的管理能力和资产运营水平，国有资本运营公司应该完善内部财务和管理体制，提高资产质量和效益，确保国有资产的保值增值。
3.拓展国内外市场，提高投资收益国有资本运营公司不仅需要在国内市场积极投资，拓展产业链、扩大现有资产规模等，同时还需要拓展国际市场，吸引外国投资，扩大海外投资规模。
通过多元化投资，提高资本运营水平和金融创新能力，增加投资收益，提高国有资产的保值增值效益。
二、国有资本运营公司的发展方向1.转型升级，深化改革国有资本运营公司作为国有企业改革的一个重要方向，其发展方向应该是转型升级，深化改革。
具体而言，应该推进产业结构优化和转型升级，通过加强自主创新和技术改造，提高产业链品质，提高企业核心竞争力。
2.合理布局，实现可持续发展国有资本运营公司不能把自己限制在一两个行业中，应该在全国范围内进行合理的布局，侧重战略性新兴产业、高端制造业、服务业等。
浅析国有投资企业资本运作与融资
浅析国有投资企业资本运作与融资【摘要】国有投资企业作为国家资本的重要载体，在资本运作与融资方面具有关键作用。
本文首先从国有投资企业的定义和资本运作与融资的重要性入手，探讨了国有投资企业的资本运作模式，融资渠道，关键问题分析，以及风险管理等方面。
同时还分析了国有投资企业资本运作与融资的现状，挑战和发展建议。
最后展望了国有投资企业资本运作与融资的未来趋势。
通过本文的探讨，可以更好地了解国有投资企业在资本运作与融资方面的重要性和复杂性，为国有企业的可持续发展提供理论参考和实践指导。
【关键词】国有投资企业、资本运作、融资、资本运作模式、融资渠道、关键问题、风险管理、现状、挑战、发展建议、未来趋势。
1. 引言1.1 国有投资企业的定义国有投资企业是指由国家控股或全资控股的企业，其主要目的是通过资本投资获取经济利益和社会效益。
国有投资企业通常由政府主导或直接管理，其经营范围涵盖多个领域，包括基础设施建设、产业投资、资源开发等。
国有投资企业一般具有稳定的资金来源和较强的实力，可以在经济发展中发挥重要作用。
国有投资企业在市场经济中扮演着重要角色，不仅可以带动投资、创造就业机会，还可以推动产业升级和经济增长。
国有投资企业的特点是资金来源相对稳定，具有一定的市场优势，可以在战略性领域和关键产业领域发挥重要作用。
国有投资企业是国家在经济发展中运用资本和资源的重要渠道，具有着不可或缺的作用和意义。
在未来的发展中，国有投资企业将继续发挥重要作用，为国家的经济建设和社会进步做出积极贡献。
1.2 资本运作与融资的重要性资本运作与融资在国有投资企业中具有重要性。
资本运作是国有投资企业发展的基础和动力。
通过资本运作，企业可以实现资金的有效配置和盈利能力的提升，为企业的长期稳健发展打下坚实的基础。
融资是国有投资企业实现扩大经营、提升竞争力的重要手段。
通过融资，企业可以获取更多的资金支持，加快项目的实施进度，拓展业务范围，提高市场份额，从而实现企业规模的扩大和利润的增加。
国有企业的资本运作与资本市场合作
国有企业的资本运作与资本市场合作资本运作是指企业通过各种渠道获取资金，并将其用于企业运营、扩大产能或投资其他领域，实现资本增值的过程。
在这个过程中，国有企业在资本市场的合作发挥着至关重要的作用。
本文将探讨国有企业的资本运作策略以及与资本市场的合作。
一、国有企业资本运作的策略1. 多元化投资：国有企业可以通过多元化投资来降低风险，扩大收益。
通过将资本投资于不同行业、不同领域、不同地区的项目，国有企业可以分散风险，减少某个行业或地域的不稳定因素对企业的冲击。
2. 重组与收购：国有企业可以通过重组与收购其他企业来实现规模效应和协同效应。
通过合并具有互补优势的企业，国有企业可以降低成本，提高运营效率，进一步扩大市场份额和竞争能力。
3. 资本市场融资：国有企业可以通过发行债券或股票等方式，在资本市场融资，以满足企业发展的需要。
债券发行可以提供相对稳定的资金来源，而股票发行可以吸引更多的资本进入企业，扩大股东基础。
二、国有企业与资本市场的合作1. 上市与IPO：国有企业可以选择在资本市场上市或进行首次公开发行（IPO），以提升企业形象，并吸引更多的投资者。
上市后，国有企业可以通过股票市场融资，获取更多的资金，进一步扩大企业规模。
2. 资本市场服务：国有企业可以选择依托资本市场提供的服务，如投资银行、证券公司等，获取专业的财务咨询、投资建议，并参与股票、债券等金融产品的交易，以优化企业资金的运作。
3. 资本市场监管：国有企业与资本市场的合作还包括遵守市场监管规定和法律法规。
国有企业需遵守证券法、信息披露规定等，确保信息透明度，提高投资者信任度，为企业融资提供良好的市场环境。
三、案例分析以中国石油化工集团公司（以下简称“中国石化”）为例，该企业在资本运作和与资本市场的合作方面有着丰富的经验。
中国石化通过资本市场融资，成功发行了多轮债券和不同类型的股票，为其扩大产能、开拓市场提供了资金支持。
同时，中国石化还与国内外的投行、证券公司建立了战略合作关系，享受其提供的投资咨询、业务开发等专业服务。
国有资本运营公司模式分析
国有资本运营公司模式分析近年来，国有资本运营公司在中国经济中的作用日益凸显。
这种机构是由国家掌握控股权的国有企业设立的，旨在推动国有资本的流转、投融资、资产运营等一系列运营活动，以实现资本的价值最大化。
本文将对国有资本运营公司模式进行深入分析，探讨其优势、面临的挑战以及未来的发展方向。
一、国有资本运营公司模式的优势1. 利于国有资本流转和优化配置国有资本运营公司作为国有企业的运营平台，可以帮助实现国有资本在不同行业、不同企业之间的流转。
通过运用资本的整合、合并、分拆等运营手段，国有资本运营公司可以促进资源的优化配置，提高国有资本的利用效率。
2. 促进国有企业的多元化经营传统的国有企业往往集中在某个特定行业进行经营，存在行业集中度过高的问题。
国有资本运营公司模式可以帮助国有企业实现多产业、多领域的经营，降低行业集中度，提高国有企业的经营风险抵御能力。
3. 强化国有资本的市场导向和竞争力国有资本运营公司由国家掌握控股权，但其运营活动更加市场化。
通过以市场化的方式运作，国有资本运营公司可以锻炼国有企业的市场意识和竞争力，以更好地适应市场经济环境中的竞争和变革。
二、国有资本运营公司模式面临的挑战1. 国企改革的推进难度较大国有资本运营公司模式需要在国企改革的背景下推行，但改革本身就面临许多困难。
涉及到的利益关系复杂，各方诉求难以协调，加上内外部环境的变化等因素，使得国企改革进程相对缓慢，制约了国有资本运营公司模式的发展和应用。
2. 管理层能力和市场化运作的不足目前国有资本运营公司的管理层大多由原国有企业高管组成，多缺乏市场化运作的经验和理念。
这对于提高公司运营效率、实现市场化经营提出了较大的挑战。
同时，国有资本运营公司也需要建立有效的激励机制，吸引更多的市场化人才参与。
3. 防止国有资本的过度流失国有资本运营公司在推动资本流转的同时，也存在着国有资本过度流失的风险。
如果国有资本运营公司只注重短期经济效益而忽视国有资本的长期价值，就可能导致国有资本的过度流失，甚至引发国有企业的资产流失。
国有资本运营公司模式分析
国有资本运营公司模式分析国有资本运营公司模式是中国特色社会主义经济制度的重要组成部分，它以国有资金为主导，充分发挥市场机制的作用，通过市场化运营手段进行资本运作，实现国有资本的保值增值和优化配置。
国有资本运营公司通常承担着整合国有资产、培育发展优势产业、推动资本市场发展等重要职责。
下面将就国有资本运营公司模式的特点、优势和存在的问题进行分析。
1.突破：国有资本运营公司模式打破了传统的行政化管理模式，实现了国有资本的市场化运作。
通过全面深化国有企业，实现了国有资本所有权和经营权的分离，鼓励国有资本进入市场，灵活运用资本运作手段。
2.市场导向：国有资本运营公司模式强调市场机制的导向，注重运用市场化手段有效配置资源和优化资本结构。
这种模式具有灵活性和市场化程度高的特点，能够更好地适应市场需求和竞争环境。
3.独立运作：国有资本运营公司在法律上具有独立法人地位，能够独立承担经济风险。
它在资本运作过程中不仅有权参与市场竞争，还承担着相应的风险与责任，这有利于鼓励国有资本的创新和激励机制的建立。
4.多元化发展：国有资本运营公司模式鼓励国有资本在不同行业或领域进行多元化投资和开发，推动国有企业从单一产业发展为多元化产业集团。
这有利于降低经济风险、提高国有资产的运营效益。
5.推动资本市场发展：国有资本运营公司通过参与资本市场运作，推动资本市场的发展和健康稳定运行。
它既能为资本市场注入实力雄厚的资金，同时也能为国有企业提供更多的融资渠道和资本运作的机会。
1.提高资本运作效益：国有资本运营公司能够通过灵活运用资本运作手段，提高国有资本的运作效益。
它可以通过多元化投资、资本市场运作等方式，实现更高的资本增值和利润回报。
2.优化资源配置：国有资本运营公司能够通过整合国有资产、推动资本流动等方式，优化资源的配置，提高国有资本的利用效率。
它有利于实现国有资产的集中统一管理，避免重复投资和低效运作。
3.促进国有企业转型升级：国有资本运营公司模式能够通过参与市场竞争，推动国有企业的转型升级。
国有企业的资本运作与投融资模式
国有企业的资本运作与投融资模式随着市场经济的发展和全球化的推进，国有企业在中国经济中扮演着重要的角色。
为了适应市场竞争的需要，国有企业需要进行资本运作与投融资活动，以提高企业的盈利能力和竞争力。
本文将从国有企业的特点、资本运作的定义与目的，以及投融资模式的分类等方面进行论述。
一、国有企业的特点国有企业是指由国家控股或国家授权经营管理的企业。
相较于私营企业，国有企业具有以下特点：1. 所有权归属国家：国有企业的所有权归属于国家，这使得国有企业在运作过程中受到政府的管理和监督。
2. 公共利益导向：国有企业的经营目标不仅仅是盈利，更重要的是为国家和社会提供公共利益，包括就业机会、社会稳定和基础设施建设等。
3. 经济责任：国有企业承担着促进国家经济发展和维护国家利益的责任，其经营行为需要体现国家战略和政策的导向。
二、资本运作的定义与目的资本运作是指企业通过调整自身资产负债结构、资金流动和股权结构等手段，以增加经营效益和提高企业价值的过程。
国有企业进行资本运作的目的主要有以下几点：1. 提高资金利用效率：国有企业通过资本运作，可以调动外部资本，提高资金的使用效率，实现资源的最优配置。
2. 改善企业结构：通过资本运作，国有企业可以调整企业结构，优化资源配置，提升核心竞争力。
3. 扩大企业规模：资本运作可以为国有企业提供更多的资金支持，从而扩大企业规模，增加市场份额。
三、投融资模式的分类国有企业的投融资模式根据资金来源和运作方式的不同，可以分为多种类型。
以下是常见的几种投融资模式：1. 国有资本注入：政府直接向国有企业注资，增加企业自有资金，用于项目建设、技术升级等。
2. 外部股权融资：国有企业通过发行股票或吸引战略投资者等方式，引入外部资本，用于扩大企业规模和提升核心竞争力。
3. 债务融资：国有企业通过发行债券、借款等方式融资，增加企业资金，但需要承担相应的债务风险。
4. 合作与合资：国有企业与其他企业或机构合作合资，共同开展业务，共享风险和收益。
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资料来源： 哈药股份、 三精制药会计年报： 2004年—2010年。 图 1 哈药集团内部资本市场 （ICM ） 结构
（二） 哈药集团内部资本市场架构及优化进程
2010年， 哈药集团先后进行了两次大规模的股改和重组， 力求寻找
出适合哈药集团发展的一个最优模式，使哈药集团在国内医药行 业央企整合的严峻形势下，借助资本运营战略取得集团的飞速发 展， 不断提高市场拓展能力， 夯实市场地位， 内部资本市场日趋完 表1。 善， 免遭分割与并购。 哈药集团内部资本市场结构的调整进程， 见
（一 ） 国外对内部资本市场的研究
1975 ） 最早提出内部资本市场 （ICM ） 的概念， 认为： “这些体现 mson， M型组织原则的联合大企业，最好还是将其看成一个内部资本市 场， 因为它把各条渠道的现金流量集中起来， 投向高收益的领域。 ” ICM的存在是因为其在监督、 激励、 内部竞争、 资本的低成本配置等 ICM多存在于大型企业集 方面具有外部资本市场不可比拟的优势。 团当中， 基于企业的多元化、 内部资金集中管理和规模经济等特点， 大型企业集团运用ICM进行资源有效配置更能提高企业的资金使 用效率 。 对 ICM的研究，国外先于国内 。 国外 Alchian （1969 ） 、 Williamson （1975 ） 、 Myers & Majluf （1984 ） 等对ICM进行了早期研究。 其中Alchian （1969 ） 较早提出了ICM的关键是它规避了投资项目信 ） 的激励问题。 其后， 相继有 息的披露以及困扰外部资本市场 （ECM 很多学者对ICM作了多视角的深入研究，包括理论研究和实证分 析，但研究结论多倾向于发现在国外企业集团中ICM效率普遍较 低。 尤其是金融危机后一些学者对韩国、 日本等一些企业的ICM进 行了实证研究， 发现其效率与金融危机前相比有降低趋势。 （二 ） 国内对内部资本市场的研究 国内在20世纪末才开始有 人关注ICM问题， 但引起广泛关注并陆续开展研究则是从进入21世 卢 纪后逐渐开始的，目前对ICM的研究还主要处于理论探讨阶段。 建新 （2006 ） 对ICM进行了比较系统的综述； 冯丽霞 、 范齐芳 （2007 ） 对我国国有企业集团ICM效率进行了影响因素的分析， 构建了影响 叶康涛 、 曾雪云 （2011 ） 的 国有企业集团ICM效率因素的综合模型； 分析表明内部资本市场的经济后果受集团战略和投资者保护的双 重影响： 专业化战略可以降低集团信息不对称问题、 抑制经理人代 理成本， 而投资者保护可以缓解企业集团的外部融资约束， 抑制大 股东财富转移。 但在诸多研究中， 对ICM效率进行专向研究的学者 较少， 尤其对具体企业进行ICM深入研究的数量则更少， 据笔者统 计， 截至2011年6月， 进行案例企业ICM运作效率研究的文献不足10 篇。 信息不对称和 “逆向选择” 使研究企业内部问题比较困难。 笔者 参加了哈尔滨国资委直属企业调研课题， 对哈药集团进行了更加深 入的了解， 从而能够对哈药集团ICM运作问题展开较系统的研究。
一 、 内部资本市场研究现状
崔 莹
二 、 哈药集团内部资本市场构建与运作
（一 ） 哈药集团内部资本市场的构建基础 哈药集团积极响应 深化国企改革的号召， 逐步探索适合自身发展的改革战略， 吸引外 中脱颖而出。
部资源， 优化企业架构， 有效运作 ICM， 使企业在国企改革的过程 哈药集团组建于20世纪80年代末， 2005年通过增资扩股改制 成为国有控股的中外合资企业。 2004年12月， 哈药集团与中信资本 华平冰岛投资集团、 黑龙江辰能哈工大高科技 冰岛投资有限公司、
合自身发展的战略模式。 截至2008年， 哈药集团已经将企业优化整 合为15家全资企业、 7家控股公司和5家参股公司的结构模式。 在其 后的生产经营中， 哈药集团不断优化结构组合， 剥离问题企业 （公 司 ） ， 整合优势资源， 适时融入新兴医药生产和研发领域， 成立新公 扩大优质资源范围， 并继续积极调整现有模式， 再次 司， 大力发展、 将原有的27家企业 （公司） 进行重整。 到2010年， 整合为6家全资企 6家控股公司和5家参股公司的结构模式， 对 “哈尔滨健尔药厂” 业、 等9家企业 （公司 ） 不再全资拥有， 将全资子公司数量控制在 “哈尔 等6家以内； 对 “黑龙江省哈药六五大连池矿泉水 滨生物药品公司” 有限公司” 等4家公司不再控股， 同时新增 “哈尔滨哈药集团物业管 、 “哈药集团生物疫苗有限公司 ” （原黑龙江省生物制品一 理公司” 厂—— —HPGC ） 等 2 家控股公司； 参股公司中， 将 “ 哈尔滨济生新特 替换为 “哈药集团世一堂百川医药商贸有限公 医药经销有限公司” 司” 。 2011年哈药轻装上阵， 将 “哈药集团有限公司兽药厂” 收为分 仅剩 “哈尔滨医药供销有限责任公 公司， 将全资子公司减少到3家， 司” 、 “哈尔滨哈药集团房地产开发有限公司” 、 “哈药集团生物工程 有限公司” （原为控股公司 ） ， 将控股公司控制在5家的规模， 同时加 大参股公司投资力度， 增加到 “哈药集团中药商贸有限公司” 等8家 企业。
表5 年份 哈药集团近五年发展情况一览表 （ 实际金额 ￥ ， 同比增长 % ）
收入 利润 利税 金额 （亿元 ） 增长% 金额 （亿元 ） 增长% 金额 （亿元 ） 增长% 87.6 5.4 119.04 13 62.96 21 2005 100.03 10.78 6 14.1 11.3 7.64 2006 107.48 18.88 8.5 64.45 15.49 11.38 2007 125.5 11.9 22 16.7 39.8 27 2008 148 17.91 15.08 15.05 25.3 15 2009 资料来源： 哈药网、 哈药股份、 三精制药会计年报： 2005 年 ~2009 年。
国有企业集团内部资本市场运作模式及启示
—— —基于哈药集团的研究
东北财经大学
规模经济优势和 “统一领导， 分级管理” 模式， 使国有企业集团 哈药集团是大型国有企业， 内部资本市场的存在和运作成为可能。 较早完成了内部资本市场构建，并通过对内部资本市场的有效运 作，不断促进企业集团内部资源的优化配置，实现企业价值最大 化。 鉴于此， 笔者以哈药集团内部资本市场作为研究对象， 研究其 运作模式， 分享哈药集团内部资本市场运作的成功经验， 提出内部 资本市场构建的有效模式，以期对我国国有企业集团内部资本市 场的构建和有效运作提供借鉴。
由表1可见， 哈药集团自2004年大规模的重组以来， 不断优化 企业架构， 致力于寻求最优的运营模式来组建 “哈药系” 。 从最初的 国有独资企业， 到国有控股企业； 从立足本土发展的知名药企， 到 走国际化战略的制药行业前列。 哈药集团在不断总结， 探索一条适
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案例分析 Cases Study
从2004年至
·综合 2012 年第 7 期 （上 ）
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案例分析 Cases Study
市场布局 （公司数量 ） 分公司 全资子公司 控股公司 参股公司 -15 7 5 2005 及以前 国有独资 规模重组 -15 7 5 2006 至 2009 中外合资 深度调整 -6 6 5 2010 年 中外合资 斥资再造 3 5 7 中外合资 国际化战略 1 2011 年 年份 集团性质 调整进程
表1 哈药集团内部资本市场结构的调整进程 表4 哈药集团架构 （2011 年 ） —哈药集团兽药厂 分公司—— 控 股 公 司 参 股 公 司 哈 尔 滨 哈 药 集 团 物 业 管 理 公 司 哈 药 集 团 世 一 堂 百川医药商贸有 限 公 司 哈 药 集 团 生 物 疫 苗 有 限 公 司 申 银 万 国 证 券 股 份 有 限 公 司 原 黑 龙 江 省 生 物 制 品 一 厂 哈 药 集 团 三 精 制 药 股 份 有 限 公 司 哈 尔 滨 经 济 技 术 开发区工业发展 股 份 有 限 公 司 哈 尔 滨 秋 林 集 团 股 份 有 限 公 司 哈 药 集 团 股 份 有 限 公 司 黑 龙 江 省 化 血 研 生 物 技 术 有 限 公 司 上 海 宝 鼎 投 资 股 份 有 限 公 司 哈 药 集 团 中 药 商 贸 有 限 公 司 黑 龙 江 省 兴 安 证 券 有 限 公 司