国信证券-2010年中期投资策略报告-造纸-20100617(PPT)
大成基金2010投资策略
2010年中国股票市场投资策略报告大成基金管理公司研究部二零零九年十二月三十日此报告中的信息均来源于可信赖的公开资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，报告中的观点和预测仅代表我们的判断，不构成大成任何实际的投资结果，我们将根据实际情况的变化做出观点和预测的相应调整，而不予以提示说明，本报告并不适用于所有投资人，请谨慎使用。
2010年中国股市投资策略静待加速政策两难趋势向好先扬后抑投资要点◆回顾2009年全球经济，在各国政府一系列刺激政策作用下，危机发源地美国走出衰退；受危机冲击最严重的欧元区探底回升；深度低迷的日本开始缓慢复苏；资产负债表健康的新兴经济体率先复苏。
预计2009年全球经济增长可能仅萎缩1.5%左右。
◆展望2010年，使世界经济走出衰退泥潭的政策效应将进一步显现但力度减弱，财政刺激政策逐渐退出，宽松货币政策可能转向，预计2010年全球经济将在缓慢复苏中实现3%左右的正增长。
但是由于此次危机中，美国、日本等发达经济体出现了去产能的现象，全球制造业存在超预期的可能性。
并且基于全球央行对于金融危机本质的认识，短期内全球经济不会再次下滑。
◆整体上看来，我们认为中国的宏观经济目前已经接近潜在产能水平，宏观经济处于“正向加速和内在回升的酝酿期”，制造业投资能否反转以及消费在多大程度上加速将决定中国经济再次加速的关键时间点。
◆中国宏观经济未来的走势则是：宏观蓄势，静待加速。
中国经济在2010年上半年可能会进一步加速，而推动加速的因素为房地产投资、制造业投资和出口。
除了这三个触发因素外，在经济开始加速并且通胀上升的时候，存货投资则起到推波助澜的作用。
当然在下半年，我们也会密切关注政策的动向。
◆2010年股票市场形势判断：趋势向好，先扬后抑。
在经济加速的态势下，我们认为2010年上半年股市将会获得比较好的回报。
与此同时，政府的政策应该会对经济过热有所反应，有可能会扭转投资者的乐观预期。
我们之所以对2010年下半年保持谨慎的态度之外，最近股票与基金新开户数也表明市场并没有充分的泡沫化动力，在较长时间的牛市之后，市场需要一段时间的休整期。
中国证券行业分析报告(2010年4季度)
（2010 年 4 季度）
出版日期：2011 年 2 月
编写说明
2010 年，股票指数总体下行，年末上证综合指数收于 2808.08 点，与 2009 年 末的 3277.14 点相比， 下跌 469.06 点， 跌幅达 14.3%。 深证成分指数从年初 13699.97 下跌至年末的 12458.55 点，跌幅达 9.06%，略小于上证。全年，上证综合指数最 高为 3306.75 点， 最低为 2319.74 点， 波幅为 987.01 点。 深证成分指数最高为 13936.88 点，最低为 9335.57 点，波幅为 4601.31 点。 2010 年，股票累计成交金额达 545633 亿元，其中，上证 A 股成交额为 303215 亿元，深证 A 股成交额 138700 亿元，上证 B 股成交额为 1096 亿元，深证 B 股成 2010 年 11 月最高， 交额为 1072 亿元。 从两市股票月度成交额看， 成交额达到 82570 亿元，其中沪市为 45922 亿元，深市为 36648 亿元。而 10 月份虽然只有 16 个交 易日，但成交额却位居第 2 位，达 62837 亿元，其中沪市为 36891 亿元，深市为 25946 亿元。 受春节长假影响， 全年成交额最少的是 2 月份， 股票成交额为 24318.61 亿元，其中上证为 14207 亿元，深证为 6804 亿元。
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中国行业分析报告――证券行业
目
Ⅰ
录
四季度股票市场运行状况...........................................1
投资策略_中金公司_侯振海_策略研究：投资策略报告,2010年四季度投资策略,股市“再泡沫化”能否实现？_20
2009 年 10 月 10 日
A 股策略
研究部
侯振海
分析员，SAC 执业证书编号：S0080209100102
houzh@
王慧
张博
分析员，SAC 执业证书编号：S0080210030003 分析员，SAC 执业证书编号：S0080209080100
wanghui@
zhangbo@
股市“再泡沫化”能否实现？
2010 年四季度投资策略
投资要点： ► 我们认为 A 股的走势 “长期取决于经济面，中期取决于资金面，短期取决于政策面”。 ► 从经济面上看，人口结构和资源要素限制继续制约发达国家经济增速及其经济政策效果，使得“贬值本币”成
为其普遍采用的策略，货币政策的目标开始向转嫁矛盾性的汇率博弈。货币供应增速的内生性特点加强，已过 人口拐点的发达国家宽松的货币政策无法推升本国货币供应，只能使大量资金流向资本市场和国外，推升新兴 市场国家通胀和资产价格水平。在这一国际背景下，中国房地产矛盾更趋突出。中国居民住宅总市值已超名义 GDP 的 2 倍，占居民财富总值的 6 成以上。而中国的人口结构拐点也将在 2014 年发生，因此如何避免房价近期 大涨未来大跌是政府的重要政策目标。在政府无法采取真正紧缩性的货币政策来抑制房价短期内过快上涨的前 提下，行政性措施和区域差别性措施将是唯一选择。 ► 从资金供应上看，根据居民对于收入进行消费和投资配置的数据进行测算显示：当前居民储蓄意愿已经偏低（仅 略高于 07 年），进一步储蓄搬家的空间不大。而且今年居民部门配置于股市的新增资金量实际上并不低。个别 权重股滞涨拖累了大盘股指，实际上掩盖了今年市场整体流通市值大幅增加的事实。我们的测算结果显示，2011 年居民部门可流入股市的资金将大体将与今年持平。从资金需求上看，四季度中小盘股票的限售解禁股将取代 银行融资成为市场主要的资金需求压力来源。按照自由流通市值测算，如果不考虑解禁和新股需求，至年底市 场仍有约 15%的市值上升空间，如考虑解禁和新股的资金需求，则空间将缩小至 7%。 ► 从政策上看，促转型将是“十二五”规划的核心，其两大主线内容一是消费规模扩大与结构升级+产业结构升级， 二是区域经济+城镇化。投资者可关注包括新能源、节能环保、新材料、高端装备制造等政策扶持的新兴产业的 投资机会。 ► 在升值、经济下滑、资产价格泡沫和通胀的选择中，目前市场预期的方向只能是资产价格泡沫和通胀。因而， 股市将出现较强的“再泡沫化”预期。在这种预期的驱使下，我们有理由相信，在市场资金面压力相对较轻的 四季度前期，A 股市场会有相对良好的表现。A 股四季度出现先上涨后调整的走势概率较大。这是因为四季度 前期是有利因素集中体现的时期，这些有利条件包括：房地产政策处于出台后的一段观察期、短期经济走势向 好、海外资金风险偏好上升（美元贬值）。而到了四季度后期，有利因素将逐渐减少，不利因素将逐渐增多。这 些不利因素主要包括：房地产政策再度进入博弈期、如房地产销量大幅下滑，则政策风险降低但经济增速将出 现反复、在美国中期大选和美联储量化宽松政策宣布之后，美元可能开始反弹，届时海外市场风险偏好也可能 将有所回落、市场资金面的压力在四季度中后期将逐步加大。 ► 估值提升的机会有望从小盘股转向中盘股。大盘股也有望先走出一波估值回归的行情。中小板和创业板股票走 势将出现分化。从行业板块配置上讲，我们认为四季度前期需要突出的是“通胀预期”、“政策利好预期”和“超 跌反弹”三大主线。从通胀主题上看，主要包括：农业、食品饮料、零售消费、有色金属和煤炭等资源类股票。 政策利好预期涵盖的板块主要包括：节能减排相关板块和产业转移中西部开发概念。超跌反弹主要以估值修复 为主题，主要包括部分前期超跌的周期性股票的反弹，我们相对更为看好地产、煤炭和保险。本轮行情可能持 续性不强，但短期力度较大，建议投资者近期可配置高贝塔的周期性股票，而四季度后期，我们依然看好盈利 增长确定性强的消费和医药类个股。
国信证券-基于股指期货的多因子alpha投资策略(PPT)-100617
每日都将N只股票按照SCORE以正序法排名，得到前20%的n 只股票组合பைடு நூலகம்即Top组合
设策略起始点为t0 ，策略初始组合即为t0日的Top组合
对因子贡献度绝对值的最大值进行判定，当最大值小于 0.2时，持有组合不变
超过0.2时，比较持有组合与当日的Top组合。当持有组合 中首次超过一半的股票落在Top组合外时，进行换仓
多因子选股组合的股指期货管理
延续之前研究的应用股指期货对量化投资组合进行β风险管理的思路，我们将之 拓展到多因子选股组合。 在样本外的检验中，分别采用了每日动态对冲、静态完全对冲和基差对冲三种对 冲方式，对交易价格、交易频度、交易限制做了严格的规定，进一步呈现在一个主力 合约完整的存续期内股指期货策略的表现变化。
中期策略会专题报告
基于股指期货的多因子Alpha投资策略
金融工程分析师：程景佳 June. 10，2010，深圳
核心内容
因子贡献度模型和多因子半衰期选股策略
在《多因子Alpha选股：将行业轮动落实到Top组合》中首次提出因子贡献度和半衰 期选股策略。在此基础上，分析了市值、ROE等九个因子的历史轮动路径。 在模型的应用部分，为了方便与股指期货相结合，我们选择了合约的标的物-沪深 300指数的成分股作为策略的股票池。进一步，通过遍历起点测试，证明了半衰期策略 的无起点依赖性。
2.2 因子贡献度分布矩阵
沪深300成分股因子贡献度分布矩阵百分比形式（T=60） 因子强度排名 MV ROE 1 38.33% 7.06% 2 13.47% 12.11% 3 17.24% 17.00% 4 7.46% 19.81% 5 5.61% 11.79% 6 5.85% 9.54% 7 3.85% 7.22% 8 3.53% 7.78% 9 4.65% 7.70% 资料来源：国信证券经济研究所 INS 12.59% 16.28% 11.15% 10.34% 12.11% 12.75% 9.22% 8.50% 7.06% TURN 13.71% 19.81% 10.34% 9.54% 8.98% 10.43% 8.34% 9.62% 9.22% BM 9.22% 16.68% 10.10% 10.18% 12.59% 10.18% 10.34% 10.75% 9.94% GX 0.72% 0.96% 4.25% 10.26% 13.31% 13.79% 16.28% 20.69% 19.73% PCF PS TURN2 3.69% 9.54% 5.13% 3.69% 8.34% 8.66% 9.86% 10.18% 9.86% 9.94% 9.06% 13.39% 16.36% 8.10% 11.15% 12.11% 14.27% 11.07% 14.51% 12.11% 18.12% 12.67% 13.71% 12.75% 17.16% 14.68% 9.86%
国信证券投资策略报告(pdf 39页)
•在国家振兴装备制造业的政策背景下，机械、造船、汽车等行业将成为中国 未来出口增长的重要领域，都将拉动对钢材的需求；房地产业仍是城镇化的 重要支柱，也对钢材需求形成支撑。
•宏观调控政策是经常性的，但总体趋势将有利于钢铁行业的平稳发展。
百万亿元M2
2000
2500
3000
3500
450 百万吨钢消费
400
350
300
250
200
150 100
50 0 700
y = 0.000034 x2 + 0.135158 x - 15.639303 R2 = 0.983541
1000
1300
1600
1900
百万亿元 GDP
2200
•利用GDP，固定资产投资，M2历年 数量与当年钢铁需求量数据，进行 预测 •取几种预测的平均值
钢材200价5年格中有期惊投无资险策一略报波告三会折,价格基本合理
到2006年12月末，国际钢材综合指数为105.4点，国内钢材综合指数为104.92点， 国际比国内高45.28点，国内钢材价格水平比去年末上涨12.9%。
国内外钢价变动情况
200 180 160 140 120 100
80 60 40 20 Mar-03
实际增速
潜在增速
北美
欧洲
亚洲
15%
国际粗钢产量增速 远高于潜在增速，
06年钢价指 +9.44% +9.85% +5.61%
10%
但产能扩张很小
数同比增幅
05年钢价指 -6.47% 0.14%
2010年下半年造纸行业深度研究报告
2010-10-16 | 15
需求
供给
造纸行业成本分析——废纸价格
国内废纸 与木浆不同，废纸的生产并不受制于国家的资源禀赋，只 要具备合适的废纸回收系统，任何国家都可以进行废纸纸浆的生产。 所以国内废纸对国际废纸的替代性比较高，自给率也比较高。同时， 由于国外废纸的进口价格波动幅度较大，加上运输费用相对昂贵，因 此部分企业选择国内废纸为原料。废纸回收即成为造纸行业产业链中 的一环。目前国内废纸回收主要依赖于零散的废纸回收打包站，另外 还有部分废纸回收企业会选择进驻印刷厂进行实地打包。
造纸行业成本结构
5% 10% 5%
15% 65%
浆 人工成本
化工原料 折旧
电力、蒸汽
2010-10-16 |
7
其他特征
高能耗 木浆造纸生产每吨纸耗电500~1000千瓦时，木浆造纸生产 每吨纸耗电400~500千瓦时，耗费蒸汽4-6立方米 资源密集，生产每吨纸耗水 100-150 立方米，制造一吨纸张 ,需砍伐 约20棵树龄在20至40年的树木约5吨木材， 高污染 据近年统计资料介绍，全国制浆造纸工业污水排放量约占全 国污水排放总量的10％～12 ％，居第三位；排放污水中化学耗氧量 (CODcr) 约占全国排放总量的 40 ％～45 ％，居第一位。制浆造纸生 产中的废水主要是蒸煮废液，中段废水和造纸白水三部分。蒸煮废液 的污染负荷约占全部制浆造纸废水的80％，是最主要的污染源，其次 是中段废水。造纸白水回收技术，在我国已普遍推广。 资金投入需求量大 相关数据显示：世界造纸工业每百美元产值占用 资产154美元，同冶金、石油、化工相近。 自动化程度较高 造纸行业也是一个技术密集型的行业，造纸工业投 资60%以上是设备投资，自动化程度高于一般制造业。
国泰君安-2010年商业零售业投资策略-行业复苏高增速将延续到2010年上半年(PPT)
国泰君安证券2010年投资策略研讨会二零零九年十二月行业复苏高增速将延续到2010年上半年未来中长期稳定增长可期——商贸零售行业2010年策略报告Providing Diamond Quality Service Adding To Our Clients’Value国泰君安销售交易总部主讲人: 刘冰主要内容一、2009年前三季度行业复苏态势稳固二、经济增长趋势明确，支撑零售行业发展三、经济复苏背景下，零售行业增长态势较好四、经济复苏阶段商业行业收益率相对上证综指的溢价最高五、细分行业投资机会分析& 投资策略& 重点推荐公司1、百货作为中高端消费行业，经济复苏期盈利弹性较大，增持百货龙头企业：王府井（600859）、百联股份（600361）；区域性百货：重庆百货（600729）、鄂武商（000501）2、超市行业：CPI转正预期提高行业吸引力，增持武汉中百（000759）——区域超市龙头企业，受益于CPI回升3、家电连锁行业: 已过高速增长期，预期未来稳健增长。
苏宁电器（002024）4、专业批发市场：小商品城（600615）业绩增长线索清晰，资产注入可以预期一、2009年前三季度行业复苏态势稳固2009年前三季度收入、净利增速比往年仍旧较慢500001000001500002000002500003000003500004000004500002006年三季度2007年三季度2008年三季度2009年三季度0%5%10%15%20%25%30%营业总收入(万元)营业收入增长率2000400060008000100001200014000160002006年三季度2007年三季度2008年三季度2009年三季度0%10%20%30%40%50%60%70%归属母公司股东的净利润（万元）增长率图1商业零售行业51家公司平均营业收入分析图2商业零售行业51家公司平均净利润分析一、2009年前三季度行业复苏态势稳固z 单季度行业平均营业收入和净利润增速呈现加速恢复态势-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2006Q 12006Q 22006Q 32006Q 42007Q 12007Q 22007Q 32007Q 42008Q 12008Q 22008Q 32008Q 42009Q 12009Q 22009Q 3分季度营业总收入增速分季度净利润增速z 预计2009年四季度及2010年第一、二季度基于08年和2009年上半年低基数、行业发展上升态势以及行业旺季因素，增长情况将更加乐观。
指南针2010投资策略报告
目录第一章、概述 ............................................................................ - 1 -第二章、2010年资本市场走势分析 ......................................... - 2 -第一节、国际金融市场 ....................................................... - 2 -第二节、国内金融市场 ....................................................... - 8 -第三节、2010年A股大盘上涨点位及运行轨迹 .............. - 13 -第三章、2010全赢决策五大行业........................................... - 15 -第一节、2009年指南针预测五大行业回顾 ...................... - 15 -第二节、2010年五大行业板块 ......................................... - 17 -第四章、2010年中国A股市场热点分析报告 ........................ - 37 -第一节、概述 .................................................................... - 37 -第二节、八大热点分析 ..................................................... - 38 -第三节、把握板块及个股轮动节奏 .................................. - 50 -第五章、宏观论道 .................................................................. - 56 -第一节、股市温和上涨温家宝总理功不可没 ................. - 56 -第二节、股市发展态势 ..................................................... - 57 -第三节、全年业绩概况 ..................................................... - 60 -第四节、2010年中国股市温和上涨势不可当 ................ - 64 -指南针2010投资策略报告第一章、概述2009年恰值新中国成立60周年，面对国际金融危机的严重冲击，全国上下共同努力，我国经济总体上已经呈现止跌回升、企稳向好的趋势，经济增长“保八”的预期目标已经基本实现。
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1-2 冠豪高新(推荐)——理由
中国纸业投资公司入主全面激活该公司 ;
短期盈利验证,中长期业务规划显示公司持 续成长可能 ;
央企林浆纸整合平台预示规模与效益同向扩 大.
1-2 冠豪高新——战略目标
发挥公司在国内特种纸生产制造领域领军 者作用,实施开拓增长型战略,从主营业务 切入,优化资源配置,开展资本运营,实现 资产保值增值,提升公司在特种纸领域的控 制力,贡献力和影响力,打造世界领先的特 种纸制造与销售企业,5年内,产能达到50 万吨,实现无碳纸,热敏纸产,销量世界第 一,不干胶全国前三,防伪税收发票纸,彩 票纸全国占绝对优势.
壁垒及经营改善是带来下半年及之后业绩增长的两个主题性因素.其 中商业模式的领先构建了竞争壁垒,包括美盈森的一体化包装服务模 式和齐心文具集成供应模式;冠豪高新则是经营改善的故事.
纸业的机会主要不在趋势而在估值上,即低估的机会. 建议重点关注:美盈森,齐心文具,冠豪高新.
目 录
重点关注品种 纸业供需不利
资料来源:吴江市官网,国信证券经济研究所测算
1-1 美盈森——盈利预测
[Table_Profit] 盈利预测和财务指标
2008 营业收入(百万元) (+/-%) 净利润(百万元) (+/-%) 每股收益(元) EBIT Margin 净资产收益率(ROE) 市盈率(PE) EV/EBITDA 市净率(PB) 634 39.4% 102 43.8% 0.76 19.5% 36.8% 39.5 38.2 14.54 2009 702 10.7% 133 30.1% 0.74 22.2% 8.8% 40.6 32.5 3.57 2010E 941 34.1% 188 41.7% 1.05 21.8% 11.5% 28.7 26.0 3.29 2011E 1,753 86.3% 304 61.6% 1.70 20.0% 16.4% 17.7 15.8 2.91 2012E 2,560 46.0% 398 31.0% 2.22 18.2% 18.7% 13.5 12.2 2.53
资料来源:各公司定期报告,国信证券经济研究所测算
1-1 美盈森——三基地扩大服务能力5倍
西南基地(重庆)
9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000
笔记本包装业务量
25
笔记本产量(万台)
包装需求(亿元)
20.0
20
C
1% =5 R AG
8.7 5.7
13.2
15
10
1-1 美盈森——高盈利能力可持续
壁垒二:供货及时性
80
合兴包装 华侨城(亚洲)
70
存货周转率(天)
71
美盈森
60 57
50
40
39
30 2005 2006 2007 2008 2009
资料来源:各公司公开信息
1-1 美盈森——高盈利能力可持续
壁垒三:全球环保标准
表 1:世界环保趋势对包装供应商的影响
汞
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 50 0 1,000
六价铬
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 0 1,000
PBB/PBDE
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 0 1,000
1-1 美盈森——三基地扩大服务能力5倍
0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 100
400
80% 60%
50% 40% 30%
200 20% 0% -20% -40% 300 40%
20%
资料来源:国家民政部,国家体育总局
1-2 冠豪高新——盈利预测
[Table_Profit] 盈利预测和财务指标
1-2 冠豪高新——彩票市场
福利彩票(CAGR=25%)
800 90%
600
体育彩票(CAGR=32%)
140%
销售额(亿元)
700 600
增长率
80%
500
销售额(亿元)
增长率
120% 100%
70% 60% 500 400 300 200 10% 100 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0% -10%
3.8 2.5
5
1000 0 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 0
1-1 美盈区电子通讯行业包装业务市场容量测算
年份 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 第二产业增加值(亿元) 112.55 132.73 171.16 213.2 254.9 321.43 393.53 469.21 519.39 620.63 741.61 886.17 增长率 14.20% 17.90% 29.00% 24.60% 19.60% 26.10% 22.40% 19.20% 10.70% 19.50% 19.50% 19.50% 电子通讯业收入(亿元) 84.4 99.5 128.4 159.9 191.2 241.1 295.1 351.9 389.5 465.5 556.2 664.6 电子通讯业成本(亿元) 76 89.6 115.5 143.9 172.1 217 265.6 316.7 350.6 418.9 500.6 598.2 包装市场容量(亿元) 0.8 0.9 1.2 1.4 1.7 2.2 2.7 3.2 3.5 4.2 5.0 6.0
25%
第三方采购产品 综合
20%
20.2% 19.1%
35% 31.8% 30% 29.9% 29.0%
15%
14.0%
10%
山鹰纸业 景兴纸业 合兴包装 华侨城(亚洲) 美盈森
2005 2006 2007 2008
8.6%
5%
25%
0% 2009
20% 2005 2006 2007 2008 2009
表 1:世界主要地区及公司所规定的有害物资限值
(单位:PPM)
EU's RoHS APPLE DELL HP IBM Microsoft Motorola Nokia 资料来源:国信证券经济研究所
镉
100 100 75 100 75 75 100 100
铅
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
市场容量
电子通讯行业包装业务市场容量测算
年份 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 成本(亿元) 4372.86 5972.4 7413.04 9265.12 13620.68 19117.08 23880.62 29411.12 34219.08 37907.23 36816.84 增长率 n.a. 36.60% 24.10% 25.00% 47.00% 40.40% 24.90% 23.20% 16.30% 10.80% -2.90% 包装市场(亿元) 43.73 59.72 74.13 92.65 136.21 191.17 238.81 294.11 342.19 379.07 368.17 美盈森该行业收入(亿元) n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1.84 3.59 4.57 4.98 增长率 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 94.50% 27.40% 9.00% 美盈森市场份额 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 0.60% 1.00% 1.20% 1.40%
资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所
1-1 美盈森——三基地扩大服务能力5倍
华南基地(深圳,东莞)
美盈森深圳东莞基地基于鸿海集团销售额的包装业务量测算
项目 鸿海销售额(亿美元) 增长率 鸿海销售成本(亿元) 鸿海包装需求(亿元) 美盈森对鸿海销售额(亿元) 美盈森占鸿海包装需求 美盈森深圳东莞销售额(亿元) 2006 283.5 74.60% 2036 20.4 0.91 4.50% 2.5 2007 406.0 43.20% 2785 27.9 2.11 7.60% 4.9 2008 518.3 27.70% 3292 32.9 2.67 8.10% 6.3 2009 618.6 19.40% 3823 38.2 2.51 6.60% 7.0 2010E 730.0 18.00% 4512 45.1 2.71 6.00% 9.0 2011E 861.3 18.00% 5324 53.2 3.73 7.00% 12.4 2012E 1016.4 18.00% 6282 62.8 5.03 8.00% 16.8
第三方采购
资料来源:公司招股书
1-1 美盈森——高盈利能力可持续
壁垒一:设计能力
近两百人的技术研发队伍,聚集的包装专家包括 蔡少龄,陈利科,冯达昌和王海鹏等;
国家级高新技术企业,拥有21 项国家专利,40 多项专利正在审核之中 ; 参与起草11 项行业国家标准,另正在参与9 项 国家标准的制定和修订 .
公约
巴塞尔公约(Basel Convention ) 蒙特利尔议定书( Montreal) 生 物 多 样 化 公 约 ( Convention on Biological Diversity ) 气候变化纲要公约( FCCC) 资料来源:国信证券经济研究所
影响
有效管制有害物质的国际运输途径 管制破坏臭氧层的物质 确保各国采取有效行动遏制对物种,生物自然生长环境及生 态体系的破坏 管制温室效应的物质排放量