国信证券-证券行业深度研究报告
国信证券盈亏分析报告
国信证券盈亏分析报告1. 概述国信证券是一家在中国证券市场运营的知名证券公司。
该报告旨在对国信证券的盈亏状况进行分析和评估，以便投资者了解该公司的盈利能力和风险情况。
2. 盈利能力分析2.1 资产负债表分析国信证券的资产负债表显示了截止特定日期公司的资产、负债和所有者权益。
通过分析资产负债表可以了解公司的资产结构以及负债和所有者权益的情况。
2.1.1 资产结构国信证券的资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据和应收账款等。
根据数据显示，公司的货币资金比例较高，说明公司具备一定的流动性。
2.1.2 负债和所有者权益国信证券的负债主要包括应付票据和应付账款等。
与此同时，所有者权益也在不断增长，说明公司具备较高的资本实力。
2.2 利润表分析利润表显示了公司在一定时间内的收入和费用情况，可以直观地观察公司的盈利水平。
2.2.1 收入结构国信证券的收入主要来自于证券交易佣金和资产管理费等。
从数据显示来看，公司的主要收入来源比较多样化，具备较强的盈利能力。
2.2.2 盈利能力通过分析利润表中的净利润情况，可以了解国信证券的盈利能力。
数据显示，国信证券的净利润呈现出稳定增长的趋势，说明公司具备良好的盈利能力。
3. 风险分析3.1 行业竞争风险作为证券行业中的一员，国信证券面临着激烈的竞争。
随着市场竞争的加剧，国信证券需要不断提升服务质量和创新能力，以保持竞争优势。
3.2 宏观经济环境风险宏观经济环境的不确定性会对国信证券的业绩产生影响。
经济下行周期或持续不稳定的宏观经济环境可能导致证券市场交易量下降，从而影响国信证券的盈利能力。
3.3 政策风险相关政策的变动也会对国信证券的盈利状况造成影响。
政策风险主要包括监管政策、税务政策等方面的变化，国信证券需要及时调整策略以应对不确定性。
4. 结论基于对国信证券的盈亏情况进行分析，可以得出以下结论：•国信证券具备较高的资本实力以及良好的盈利能力。
•公司的业务收入来源较多样化，具备较强的盈利能力。
证券行业深度研究
证券行业深度研究一、板块表现弱于大盘，估值处于低位（一）证券板块在资本市场中的表现1.证券板块总市值位居市场前列，板块市值占比下降依据二级行业分类，截至2021 年12 月10 日，证券板块累计市值 3.37 万亿元，在所有二级行业中排名第5。
证券板块A股市值占比下降，截至2021 年12 月10 日，证券板块市值占比 3.34%，较上年末下降 1.09 个百分点。
2.板块股价表现弱于沪深300 指数,二级行业指数排名居后证券板块表现弱于沪深300 指数,在二级行业指数中排名居后。
2021 年初至今(截至12 月10 日)，证券板块下跌 6.19%，跑输沪深300 指数 3.19 个百分点,在104 个二级行业指数中排名第77 位。
（二）2020 年下半年以来板块上涨行情复盘2020 年 6 月下旬至7 月上旬：市场交投活跃叠加并购重组预期提升，提振板块股价表现。
金融业开放进入新阶段，外资券商进入加快，为了增强内资券商竞争力，打造航母级券商，市场传言银行试点券商牌照，并购重组预期提升。
与此同时，龙头券商中信证券与中信建投证券合并传闻发酵，连续涨停，引爆市场情绪。
7 月，沪深两市日均股基交易额高达13923.9 亿元，同比增长222.1%；两融余额快速攀升，风险偏好显著提升。
6 月15 日至7 月8 日, 证券板块区间收益达45.88%，跑赢沪深300 指数25.18 个百分点，板块市净率由 1.61 倍回升至 2.39 倍，相对全部A股溢价水平由 1.03 倍提升至 1.29 倍。
2021 年 5 月：财富管理风起，驱动板块估值提升。
居民借道公募基金进行权益资产配置，券商代销金融产品收入大幅增长，财富管理大发展，驱动板块估值提升。
流动性收紧预期改善叠加人民币升值外资大幅流入推动板块估值上行。
国内经济复苏不均衡，基础不稳固，宏观政策不急转弯，流动性收紧预期改善。
5 月份以来，十年期国债收益率跌破 3.1%，市场利率一度低于政策利率。
中信证券研究报告
中信证券研究报告
是一份非常重要的资料，它包含了严谨的市场分析、经济趋势预测和对上市公司的评级建议。
这份报告给予投资者很大的参考价值，为他们提供了判断投资方向和决策的依据。
报告的内容十分丰富，涵盖的领域包括宏观经济、行业发展和公司研究。
其中，宏观经济是整份报告的基础，它通过分析国内外宏观环境和政策走向，预判经济的发展趋势。
行业发展则包括了各行业的产销情况、发展态势和政策影响等方面的分析。
而在公司研究方面，报告主要对上市公司进行分析和评级，涉及公司的财务状况、盈利能力和成长性等重要指标。
从投资者的角度来看，分析、研究和预测市场是一项非常重要的工作。
而这份报告，则成为了投资者们最信任和最倚重的工具之一，因为它的准确性和权威性被人们公认。
与此同时，这份报告对于市场的引导和影响也非常重要。
因为中信证券是国内著名的证券公司，在资本市场中具有较强的话语权和影响力。
因此，它发布的研究报告无疑会对投资者的投资期望和市场预期产生重大影响。
另外，这份报告也是中信证券的重要展示窗口。
它不仅展示了中信证券在资本市场上领先的研究看法，也彰显了它在研究能力上的强大实力和专业水准。
因此，这份报告也成为了中信证券向社会、客户和投资者展示自身核心竞争力和价值的重要媒介。
总的来说，是一份非常重要、非常有价值的资料。
无论是从投资者的角度还是证券公司的角度来看，都具有重大意义和价值。
它对于指导投资决策、引导市场预期、展示公司实力都发挥着重要作用。
证券研究报告模板3篇
证券研究报告模板第一篇股票代码：XXXXX公司名称：XXXXX行业分类：XXXXX推荐级别：买入1. 公司基本情况XXXXX公司成立于XXXX年，是一家XXXXX行业的公司。
公司的主要业务涵盖XXXXX领域，主要产品包括XXXXX和XXXXX等。
目前，公司在国内外主要城市设有XXXXX家分公司，员工总数超过XXXXX人。
2. 投资亮点2.1 行业前景广阔XXXXX行业将成为未来XXXXX领域的重要组成部分，市场规模将迅速扩大。
目前，国内XXXXX市场份额并不高，但有着巨大的发展潜力。
而公司在XXXXX领域的技术实力和市场渗透力都处于行业领先水平，有望成为未来的行业龙头企业。
2.2 公司业绩持续增长公司过去三年的营收和净利润均实现了稳步增长，其中XXXX年度营收达到XXXX万元，同比增长了XXXX%，净利润达到XXXX万元，同比增长了XXXX%。
预计未来几年，公司的业绩将保持稳健增长态势。
2.3 技术研发实力雄厚公司在XXXXX领域的技术研发实力在行业内处于领先地位，先后获得了多项国家专利和技术奖项。
未来，公司将继续加大技术投入，提升核心竞争力。
2.4 市盈率合理截至XXXXX，公司市盈率为XXXXX倍，相比同行业公司，略低于平均水平。
考虑到公司的优良业绩和前景，具有投资价值。
3. 投资风险3.1 行业竞争加剧因市场竞争激烈，行业内公司之间的争夺将日趋白热化，可能对公司经营和市场份额造成一定的影响。
3.2 宏观经济形势不稳定受国内外宏观经济形势和政策环境的影响，公司经营和投资环境存在一定的不确定性，可能影响公司的业绩和股价表现。
4. 投资建议综合以上分析，笔者认为XXXXX公司具有较好的投资潜力。
建议投资者在XXXXX进行适当的关注和持有。
预计未来一年内，公司股价将有一定上涨空间，投资者可适当分批建仓。
第二篇股票代码：XXXXX公司名称：XXXXX行业分类：XXXXX推荐级别：增持1. 公司基本情况XXXXX公司成立于XXXX年，是一家XXXXX行业的公司。
券商行业研究报告模板
券商行业研究报告模板
券商行业研究报告模板：
一、行业概述
1.行业定义及发展背景
2.行业规模与发展趋势
3.行业主要参与方及其竞争格局
二、政策环境与市场前景
1.政策支持与监管环境
2.行业面临的风险与挑战
3.行业的发展前景与投资机会
三、行业主要指标与财务状况
1.行业的主要指标分析，如总资产规模、净利润率等
2.行业内主要企业的盈利能力与财务状况分析
四、行业成长点及创新趋势
1.行业内的成长点分析，如新兴业务领域、创新产品等
2.行业内的创新趋势，如科技创新、数字化转型等
五、行业竞争格局与主要企业分析
1.行业内的竞争格局，如市场份额分布、主要竞争对手等
2.主要企业的综合实力与核心竞争力分析
六、投资建议
1.行业发展趋势与前景展望
2.主要企业的投资价值分析
3.投资风险与策略建议
七、风险提示与结论
1.行业面临的主要风险与挑战
2.行业研究结论及投资建议加以总结
以上是券商行业研究报告模板，仅供参考。
在实际撰写报告时，可以根据具体情况进行调整和补充，以符合研究的需要。
国信证券实习报告工作
国信证券实习报告一、前言经过严格的面试和选拔，我有幸加入国信证券实习项目，成为其中的一员。
在实习期间，我积极参与各项工作，深入了解证券市场的运作，收获颇丰。
现将我的实习经历和感悟进行总结，以期为今后的职业发展奠定基础。
二、实习内容1. 实习岗位及职责我在国信证券的实习岗位为投资顾问助理，主要负责协助投资顾问进行市场研究、客户分析和投资建议等工作。
此外，我还参与了部分客户接待和业务推广工作。
2. 实习过程（1）市场研究在实习期间，我跟随投资顾问学习了如何进行市场研究。
我们主要关注宏观经济、行业动态和个股走势等方面，通过阅读证券类报刊、使用专业软件等途径，收集和分析各类信息。
此外，我还学会了如何利用技术指标和基本面分析来判断市场趋势和个股走势。
（2）客户分析针对客户的投资需求和风险偏好，我协助投资顾问进行了客户分析。
通过与客户沟通，了解他们的投资目标和期望，为他们提供合适的投资建议。
在此过程中，我深刻认识到客户需求的重要性，以及如何根据客户需求来调整投资策略。
（3）投资建议根据市场研究和客户分析的结果，我参与了投资建议的制定。
在投资顾问的指导下，我学会了如何根据大盘走势、行业特点和个股情况来提出投资建议。
同时，我还学会了如何评估投资风险，为客户制定合理的风险控制措施。
（4）客户接待与业务推广在实习期间，我还参与了部分客户接待和业务推广工作。
通过与客户的交流，我加深了对证券市场的了解，也提升了自己的沟通能力和服务意识。
三、实习收获1. 专业知识通过实习，我系统地学习了证券市场的基本知识，掌握了技术分析和基本面分析的方法，为今后从事证券相关工作奠定了基础。
2. 实践经验在实习过程中，我参与了实际的投资顾问工作，积累了宝贵的实践经验。
这些经验对我今后在证券行业的成长具有重要意义。
3. 职业素养实习期间，我深刻体会到证券行业的严谨和专业，学会了如何在工作过程中保持专注和敬业。
此外，我还学会了与团队成员协同合作，提高工作效率。
【推荐】如何阅读券商的研究报告 (800字)-范文模板 (13页)
本文部分内容来自网络整理，本司不为其真实性负责，如有异议或侵权请及时联系，本司将立即删除！== 本文为word格式，下载后可方便编辑和修改！ ==如何阅读券商的研究报告 (800字)如何阅读券商的研究报告大家可能经常看到我在博客中引用证券公司的研究报告．今天就来谈谈研究报告这个法宝．记得我在＜Ａ股基因已经发生了根本性的变化＞一文中介绍一个观点：机构正在成为Ａ股市场的主流力量．它们控制的筹码占Ａ股优质筹码的大多数，所以Ａ股由他们说了算．关于这个观点，我今后还有发表文章＜黑马白马化，白马妖魔化＞，这是后话．机构成为投资的主力，那么谁来控制机构的资金流向呢？很多人会说是基金基金，操盘手，投资总监等．这话没有错，可是如果我们把问题总结到这里，你会发现没有任何意义．因为只有用老鼠仓才能解决这个问题，也就是说除非你和这个基金经理们是亲戚朋友，他们告诉你信息你才可以赢利．对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击．有没有一种方法可以把所以基金经理和投资总监大脑里面的东西提前知道呢？答案是：有！技术派的答案是：技术分析．基本面派的答案是：研究报告．我是两派都用，但是更倾向于后一派．事实在，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向．如果分析师集体看多哪个行业或者公司，那么股价不涨也难；如果看空，那么很可能爆跌．这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值．很多人如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了＂托＂儿，那就大错而特错拉．机构时代，散户根本不是机构眼中的博弈对象．在Ａ股中，任何一个基金经理，投资总监，私募基金，资产管理公司，投资公司，保险公司，信托公司，银行投资部门等，没有一个不去研究主流机构的研究报告的．他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是中金公司招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看．这些Ａ股投资机构的大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说，正是这些研究报告在引导在机构资金的流向．这些研究报告分为：证券公司研究报告（具体又分为证券公司晨会报告，行业研究报告，投资策略报告，公司研究报告，月度投资报告，季度投资报告，年度投资报告，调研报告等），基金公司投资报告，私募基金投资报告，保险公司投资报告，资产管理公司投资报告，银行投资部门研究报告等．一般情况下，后几种报告的保密性很高，对外部的流动性也很低，基本上服务于圈内人甚至自己部门．我们能经常购买经常看到的是前两种居多，即券商研究报告，和部分基金公司研究报告．下面详细谈券商研究报告．券商研究报告是所有报告中流动性最高的，对外部具有开放性，可以去购买，对自己的客户（开户的人）基本上开放的，所以我们经常看到．很多人也阅读这些东西，但是觉得实用性不强，比如某个券商给某个股强烈推荐的研究评级，该股却不涨反而大跌．这样的例子很多，于是一部分人就不再信任研究报告，甚至骂研究报告．这正是我要给大家纠正的．对付研究报告，我们不能全信，也不能不信，一定要详细阅读，结合技术面和市场热点来使用，这样就会很有效．首先我们来逐个来分析券商研究报告的特点：中金证券研究报告：中金公司的研究报告在业内是首屈一指，武林至尊．中金公司最大的特别是有很强的政府背景，它的分析报告最大的优势就是对宏观政策的分析和对大盘股行业龙头的分析，也就是说，中金的报告在战略上在投资策略上和宏观走向上是最有实力的，也最被各大基金经理重视．看中金就看它的宏观和大势分析．中金的研究报告分量是很重的，举个例子，中国人寿刚上市的时候，招商证券非常看多，给出的目标是一年６０三年９０的目标价，中国人寿应声大涨，最高于２００７.１.１７冲到４９.４８元，当天接近涨停，但是就在这个时候，市场传言中金公司要出研究报告唱空人寿，人寿于１.１７下午就从涨停的位置下滑，拉出一个大阴线，从此人寿进行了长达半年的熊市．这里中金和招商谁对谁错谁的水平更高，我们姑且不论，从这个事件中我们可以看到中金和招商的市场号召力．这里还有一个问题就是利益问题，可能中金公司配合某些机构建仓吧，故意打压中国人寿股价，要不然为什么没过几个月，中金又突然来个１８０度的转弯，突然出报告强烈推荐中国人寿呢？难道几个月的时间中国人寿创造的价值就足以让中金来个这个大的转弯拉．所以，这就是我说的机构研究报告不能不信，也不能全信，要结合技术面和市场热点．招商证券研究报告：相对中金的政府背景和宏观分析，招商证券的特色在于市场分析，它是绝对的市场派，在牛市中，招商证券的胆量是最大的，也是给予强烈推荐评级最多的证券公司，所以在牛市中一定要强烈的看招商证券的研究报告．招商证券对中国人寿的把握具有非常好的判断力，它那篇＜中国人寿：一年６０三年９０＞的研究报告，可谓经典中的经典战例．最近，招商证券关于中国神华目标价１００的研究报告也是业内第一个提出的．比起国际投资银行给予中国神华Ｈ股１０１元的报告还早几天呢．招商证券关于中国船舶３２０的目标价也正在成为现实．所以，我建议大家一定要读看招商证券的研究报告．更让人敬佩的是招商证券研究团队的人很勤奋，他们发表研究报告的很快也很多，非常及时．很多大盘ＩＰＯ新股的研究报告都是他们最先发表的．这是一个足够让我们骄傲的研究团队！国泰君安研究报告：国泰君安是老牌的券商，它和其他券商不一样，这个券商的研究报告很稳．对很多公司给予的评级没有招商证券激进，甚至还有中金公司激进．它的特点就是给予新股的研究，无论什么新股，国泰君安都有自己独特的定价模式．有一点不好，国泰君安吸引了很多资金在一级市场打新股，这一点可以从新股上市首日的成交明晰上得到印证，所以国泰君安把新股首日的价格给予的都很高，这是明显的利益关系，让人很反感．但是，它的行业研究报告和投资策略报告还是不错的申银万国研究报告：这又是一个勤奋的研究团队，多产而又优质．它的研究报告质量属于上等，但是它的投资策略特别是月度投资策略值得重视．他们投资研究部门高级分析师桂浩明关于宏观的分析也很中肯国信证券研究报告：国信证券是我最近才开始重视的，它的特点很象招商证券研究报告，激进．值得重视其他还有很多证券公司，都有研究报告，不在一一详细说，还有几个值得重视的是中信证券研究报告，联合证券研究报告，平安证券研究报告，广发证券研究，银河证券研究报告，海通证券研究报告，光大证券研究报告，东方证券研究报告等等．具体特色也都差不多．一般我最看好的，也就是我每天必然看的研究报告，我按照重要性是如下分类的：中金研究报告首先看，接着看招商证券研究报告，然后看国泰君安研究报告，再是国信证券研究报告．其他的有时间就看，没有时间就浏览一遍还有一点要注意，最值得重视是券商发表的行业研究报告，比如有色金属行业的研究报告，一看就可以明白整个行业的情况．最好是把几个券商的行业研究报告放在一起，可以互相印证和比较我要强调的是，如果你是一个价值投资者，不要太在乎报纸新闻和所谓的舆论对股市的评价，因为它们这些言论是左右散户的，是散户时代的思维，机构资金根本不看他们，机构资金看得就是研究报告和自己亲自的调研，而这些信息往往具有保密性和滞后性．比如当南方航空复牌后涨１００％的时候舆论媒体和所谓的股评价家就说严重高估，但是市场不听他们的，很多研究报告到今天还在推荐他们，不读报告你就不知道．我自己觉得南航的翻番倍数今后肯定会超过中国船舶，至少到２０１０年还是行业复舒期．（关于航空股，我过几天就发表自己的看法，目前告诉大家推荐的顺序：中国国航，南方航空，上海航空）．很多报纸新闻电视股评节目是外行指挥内行，还有很多是别有用心的忽悠散户．股票这个东西岂是一些报纸新闻人士就可以看懂的，它需要专业化，而最专业化的就是公募和私募基金经理和证券公司研究团队，这些专业认识的看法是有一定时间的保密期的．市场知道拉，已经晚了一步．媒体忽悠散户的最大的事情莫过于一到长假就讨论是持股还是持币问题，其实这是一个不是问题的问题．一个股票的投资价值难道就因为一个７天的假期发生这么大的变化吗？这完全是散户时代的思维．还有就是大盘一不好，报纸和电视节目就告戒大家呀注意变盘减仓，岂知，股票的核心是低买高卖，在大盘跌来来卖股，根本就是一个骑墙派，似是而非，看不清大盘的方向，盲目减仓，正好给别人低价格建仓机会．其实，我们做的是个股，与其看大盘的眼色，还不如多看上市公司的变化和整个行业的最新消息．这个很少有报纸去报道．这些东西只有基金经理知道，证券公司研究员知道，这正是我建议大家研究机构的研究报告的最大缘由．冷静研读券商研究报告201X年全球股票市场似乎都瘫痪了，而A股市场的三大股指：上证综指在201X 年最后一个交易日以1820.81点报收，全年跌逾65%，创下了18年来最大的年阴线;深圳成分指数跌幅亦高达62.90%;沪深300全年跌幅以65.95%居于三大股指之首。
券商行业分析报告
券商行业分析报告一、业务结构（一）券商四大业务结构：1.收别人的钱-经纪业务：相当于麻将馆老板，你们自娱自乐我来抽成。
行话叫“通道”，各大券商的主要财源；2.帮别人借钱-投资银行业务（盘活资产）。
包括IPO，承销股票债券，以及做并购交易的掮客。
3.管别人的钱-资产管理：一个是设计，发行理财产品。
二是通过基金子公司来管理。
4.向市场提供钱-交易：这里分两部分，一个是借本钱给人玩（资本中介），包括融资融券，约定式回购和股票质押，以及做市商应该也算。
二是用自己本钱下注，包括股票，股指期货，ETF以及分级基金，对冲基金等。
下面统计为总资产排名前六位券商的业务结构制表(截止2014年年报)（二）国外同行的业务结构1、摩根士丹利和高盛高盛44%的收入来自对机构客户的服务部门，除交易外，高盛在直接投资方面也十分活跃，该部门现在被称为商业银行部门。
其财富管理部门与摩根士丹利无法比拟，摩根士丹利仅靠财富管理部门收益便有45亿美元收入，而高盛的相应部门收入仅为15.8亿美元，是摩根士丹利的三分之一。
摩根士丹利CEO James Gorman在财报发布后向摩根士丹利分析员表示，“关键就是不为取得盈利而加大风险。
”高盛首席财务官Harvey Schwartz上周强调了高盛致力于复杂交易的决心，交易包括大宗商品、衍生品、和债券交易，并认为交易结果决定了高盛第一季度的成功。
可见国外同行与国内不同之处在于盈利模式的个性化，这也将是未来国内券商的发展方向。
2、高盛10k报告解析高盛四块业务：1、投资银行，包括金融咨询，承销服务，又分股票承销和债券承销；2、机构客户服务，这部分貌似提供做市商功能，在股票、固定收益、货币和大宗商品市场提供做市商功能和专业建议。
客户中大部分为个人打理退休金、闲置资金和存款等。
通过高盛全球买卖系统接收交易指令，发布投资研究，交易建议，搜集市场信息和进行深度分析。
发布分为固定收益，货币和商品客户交易指令执行（代客户交易），股票，又分股票客户执行，佣金和手续费，证券服务收入。
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25% 20% 15% 10%
5% 0%
05-01
人民币储蓄存款（右）
同比增长（ 左）万 亿 元
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0 05-04 05-07 05-10 06-01 06-04 06-07 06-10
J-01O-01J-02A-02J-02O-02J-03A-03J-03O-03J-04A-04J-04O-04J-05A-05 J-05O-05J-06A-06J-06O-06
90% 70%
40,000 39,000 38,000
50% 37,000
30% 10%
36,000 35,000 34,000
数据来源：Wind资讯 国信证券经济研究所
数据来源：CEIC 国信证券经济研究所
资金从银行储蓄流向证券市场
2004.1-2006.10人民币储蓄存款占比 2005.1-2006.10人民币储蓄存款余额及同比增长
人 民币储蓄存 款/人民币 各项存款
53% 52% 51% 50% 49% 48% 47% 46% 45%
8000 6000
股 票基金成交 额市场合计
J-06 F-06 M-06 A-06 M-06 J-06 J-06 A-06 S-06 O-06
1-10月份中信合并股票基金成交额同比增长367.50%，广发证券股票基金成交额同比增 长162.36%。中信合并全部成交额市场占比由2005年的4.27%提高到2006年同期的6.94%。 广发证券全部成交额市场占比由2005年的2.50%提高到2006年同期的3.25%。
发行总额比重 2006年1-10月
5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0%
数据来源：Wind资讯 国信证券经济研究所
数据来源：Wind资讯 国信证券经济研究所
传 统产业业务与爆“发运式营高杠增杆长” 分析
传统业务爆发式高增长
2005-2006前三季度海内外股票市场融资额
24.17
投资银行
19.33
15.76
本金交易
27
19.07
净利息收益
16.66
14.181
合计
100
100
注：一定时间内各项业务收入的增加值与总收入增长值的百分比。
数据来源：公司报表 国信证券经济研究所
雷曼兄弟
30.01 41.73 12.72 15.54 100
高盛 35.39 18.39 29.05 17.17
1600 亿 元 1400 1200 1000
800 600 400 200
0 1990 1992
1994
1996
筹资金额
1998 2000 2002
20014-3Q2006
数据来源：CEIC 国信证券经济研究所
数据来源：Wind资讯 国信证券经济研究所
融资结构的变化：间接金融向直接金融
2003-2006.1-11月各类债券发行额
中国
美国
韩国
日本
350%
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0% D-93 D-95 D-97 D-99 D-01 D-03 D-05
GDP与资本市场规模全世界占比（其他国家：2003）
35%
GDP全世界占比 资本市场规模全世界占比
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0% 美国
欧洲
日本 新兴国家 其他 中国(05)
2005年国内主要券商营业收入构成
2005收入构成
中信
国泰君安
手续费收入
28.84%
63.15%
自营证券差价收入 10.27%
-9.23%
证券承销收入
16.60%
8.37%
委托投资管理收益 1.31%
0.11%
利息收入
2.82%
金融企业往来收入 16.74%
15.00%
买入返售证券收入 0.33%
0.23%
其他业务收入
8.56%
7.57%
汇兑收益
-0.03%
-0.84%
投资收益
17.37%
12.84%
合计
100.00% 100.00%
数据来源：公司报表 国信证券经济研究所
1997-2002美国主要券商业务构成
中金 8.65% 6.61% 69.13% 0.89%
3.38% 0.06% 9.84% -0.10% 1.54% 100.00%
同比增长 200%
150% 100%
50%
总计
股 票 +基 金
0% 其他
2005年2006年1-10月广发证券成交额市场占比
2005年1-10月 2006年1-10月
3%
2%
1%
0% 总计
股 票 +基 金
其他
行 业产判业断与：“盈运利营模杠式杆转”型分提析高公司盈利水平
盈利模式转变提高盈利水平
金融资产流向的大趋势： 从银行流向证券市场
2003.6-2006.10 QFII批准额度
4Q.2004-3Q2006证券投资基金总资产净值
百万美元 9000
QFII批准额度
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0 J-03 A-03O-03 D-03F-04A-04 J-04 A-04O-04 D-04 F-05A-05 J-05A-05 O-05D-05 F-06A-06 J-06A-06 O-06
亿元 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000
4Q2004
基金总资产净值 3Q2005
3Q2006
数据来源：CEIC 国信证券经济研究所
数据来源：货币政策执行报告 国信证券经济研究所
高储蓄率和入市资金来源的扩大为股市提供了丰沛的资金
1991-1H2006新发基金发行份额
2001.1-2006.10 中国股市总市值和增长
1996.10-2006.10股市帐户数和新开户数
亿元 65000
股市总市值
同比增长
千户 110% 41,000
账户数（包括个人和机构） 新开户数（右） 千户 700
60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000
招商 42.27% 8.49% 7.55% 8.66% 10.68%
申万 75.95% -20.92% 1.51% 0.07% 0.02% 27.73%
9.93% -0.89% 13.31% 100.00%
3.19% -2.00% 14.44% 100.00%
（%）
摩根士丹利 美林
资产管理
20.54
50% 0% 1994
1996
中国
美国
1998 2000 2002
2004
数据来源：CEIC 国信证券经济研究所
中 国产融业资与结“构运的营变杠化杆：”间分接析金融向直接金融
证券市场在我国经济中占比很低
GDP与资本市场规模国际比较（其他国家：2003）
十亿美元 GDP规模 资本市场规模 资本市场规模/GDP
2006.1—2006.10月度股票成交额市场合计
2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000
800 600 400 200
0
亿元
1-3Q2005
A股 海外
2005
1- 3Q20 06
数据来源：万得资讯 国信证券经济研究所
亿元 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000
2005年2006年1-10月中信合并成交额市场占比
20%
2005年1-10月 2006年1-10月
16%
12%
8% 4%
0% 总计
股票 +基金
其他
2006年1-10月广发证券成交额及同比增长
亿元 6000 5000 4000 3000 2000 1000
0
4%
06年 1-10月广发
05年1-10月广 发
100
平均 26.7 23.78 29.21 15.19 19.61
•我国券商盈利模式具有较 大改善空间。
•高风险的股票自营业务比重过高 是券商盈利结构上的最大问题。
今年证券市场的火爆分流了部分储蓄存款，人民币储蓄存款同比增速一直呈下降趋势，10月份表现尤为明显。10月 份储蓄存款减少了76亿元，是2001年6月份以来月度储蓄存款首次下降。10月末人民币储蓄存款余额15.8万亿元， 同比增长15.47%，增幅比上月低0.52个百分点，是2005年2月份以来的最低点。10月当月证券公司客户保证金余额 为6042亿元，比上月增加2161亿元，同比增长182.9%。
亿份 2000
发行总份额
1500
1000
500
0 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
数据来源：万得资讯 国信证券经济研究所
新发基金发行份额仅2006年上半年就比2005 年全年增长了22.67%。
中国与美国股票市值与储蓄存款比率
500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100%