上市公司投资效率分析
政治关联与中国民营上市公司投资类型效率分析
业管制 、 税 收优 惠 、 政府补贴 等手段 来影响资源配给 ， 进而影 响企业的经营行为 ， 因而与政府之 间的关 系就对 企业 发展产
生重要的影响 ， 处理与政府之 间的关 系也构 成了企业 战略决 策和经营行为的重要方面 。近年来 ， 中国民营企 业得到了快
获得更多银行贷款 ， 贷款期限更长， 其投资时受到的融资约
摘
要： 以２ ０ ０ ８ —２ ０ ｌ １ 年 所有在 中国沪深两 市上 市的民营公 司的经验数据为样本 ， 综合运 用虚拟 变量 法和赋 值
法度量政治关联 ， 建立 Ｌ ｏ ｇ ｉ ｔ 回归模 型实证检验 了政 治关联对 中国民营上 市公 司投 资类型效率 的影响 。通过研 究得 出 以下主要结论 ： 政 治关联对 民营上 市公 司的 固定资产投资过度没有显著影响 ， 然而明显导致 了民营上 市公 司无形资产 和长期股权过度投 资的行为 ； 政治 关联强度越大 ， 两者过度投 资的概 率越 大。
般指公司与政府之 间存在 的隐性 或显 性的联系 ， 而这种联
系可能对公司的业绩 、 融资 、 税务 等方 面产生一定 的影响 。 政 治关联是世界各国的上 市公 司中普遍存在 的现象 。 公司的政
治关联往往在发展 中国家 ， 或者处于经济转轨 时期 的国家中 扮演着重要的角色。 无论在微观 ， 还是宏 观方 面 ， 这种政企之
束更少 ， 可以进行更多 、 更 多元 化的投资 。因此 ， 从 投资资金 的约束角度看 ， 政治关联公 司在扩大投 资规模 时受到的资金 约束较 小 ， 也 就是有政 治关联 的公司资金来 源 比较 容易 ， 这 样可能会 使公 司不 注重资金 的使用效 率 ， 忽视投 资风险 、 盲 目投资或过度投资 ， 更可能产生过度投资行为 。
我国上市公司融资效率研究
收录日期：０ １ １ 月 ２ ２ １ 年 ２ ３日
一
分配给进行最优化生产性使用的投资者， 相当 于托宾提出的功能效率” 赵得志、 李国疆、 周
、
融资与融资方式
融资效率从效率的最基本含义讲， 它是泛 好文（ ９） １ ９ 在他们对中国融资制度改革所进 ９
执法监察工作 的重点 ， 年进行排查 。应 真执行信访举报工作纪律， 实保护举报 查 、 每 切 纪检 监察等结合起来 ， 从不 同管理角
建立新任领 导干部任前谈话制度， 把治理 人 的合法权益 ，对打击报复举报人 的， 依 度入手 ， 小金库 ’ 查作为一项 内容 常 将“ ’ 检 “ 小金库 ”纳入加强领导干部廉洁 自律教 纪依法从严惩处 。 对举报有功的单位和个 抓不懈 ， 深化“ 小金库 ’ ’ 检查机制。一
商业银 行 内部监察 部 门应始 终保持 群众监 督力量 ， 商业 银行应在单位显著位 及专项审计 。此外 ， 商业银行 内部各业务 ‘ 小金库 ， ， 严肃查办 的高压态势， 坚持把 置公布举报信箱和 电话。 商业银行还应建 条线每年也均有 一定 的检查机制 。 商业银
“ 小金库 ”专项治理作为每年案件 防控和 立“ 小金库’ ’ 举报登记和查处督办制度 ， 认 行 应该将条线检 查与内部审计 、财务检
得资金的渠道、 方式与规模实际上反映了社会 分析直接融资与间接融资这两种融资方式时， 要筹集资金时， 首先选用内源融资， 其次才是 资源配置的效率。通过资金的运动， 个别企业 较早在国内研究中使用融资效率这个概念。 他 外源融资。而在外源融资中， 又首先选择以银 在自身利益最大化的过程中， 来实现整个社会 指出， 采用什么形式融资要着眼于融资的效率 行贷款为主的间接融资， 然后才是利用资本市 资源的优化配置和经济效率的提高。 和成本， 并分析了影响融资效率和成本的七个 场的直接融资。而在直接融资中， 往往又以发 宋文兵（９７在对股票融资和银行借贷 行企业债券融资为主， １９） 把股权融资通常安排在 企业融资方式是指企业获取资金的形式、 因素。
上市公司投资效率的优化策略研究
主要原 因之一 是 由于公 司的长 期过度 投资 ，这样 的投资决 策影 响了公 司的投 资效率 。因此我 国ห้องสมุดไป่ตู้额现 金持有 上市公
企业 发展 带来 巨大 的金融风 险 。
下 ，即使银 行拥 有继续 提供信 贷 的能力 ，而上 市公司也 愿 意接 受高额 利率 ，但银行 也不 会提供 贷款 。因此 ，上 市公 司 的内部 资金将对 企业 投资产 生重 大影 响 ，上 市公司 的资
金筹 集能力 决定 了其投 资水平 。
上 市公 司投 资率低 下 已经 成为各 方关 注的 焦点 ，因此 ，文 章对上 市公 司投 资效率影 响 因素进行 分析 ，然后提 出投 资效 率
的优化 策略 。
［ 关键 词 ］上 市公 司 ；投 资效率 ；投 资 不足 ；过 度投 资 ［ 中图分类号 ］ Ｆ７ ２６ ［ 献标识码 ］Ａ 文 ［ 文章 编号 ］ １０ — ４２ （０ ２ ２ ０７ — ２ ０５ ６３ ２ １ ）２ — ０ １ ０
资 的 固定偿 付本 息契 约形式 ，能够 有利 于削减 经营者 的 自
由现 金流 量 支 出 ，从 而 抑 制 上 市公 司 经 理 人过 度 投 资行 为 。此外 ，债务 融资作 为一种 担保机 制 ，能够抑 制上 市公 司的管理 者 的懈 怠行 为 ，优 化企业 投资决 策 。 ２３ 内部现金 流 ．
在信 贷市场 上 ，由于信息 的不 完全会 导致 市场竞 争 中
的 “ 信贷配 给 ” ，这时 利率不 能够 完 全 影响 银 行 的信贷 配 给 ，而风 险会对银 行 的预期 收益产 生重大 影响 ，在此情 况
缓 慢 ， 利于公 司在激 烈 的竞 争 中生存与 发展 ，而投 资过 不 度 则会导 致其 生产过 剩 ，浪 费大量 的资源 和生产 要素 ，给
中国农业类上市公司研发投资效率研究的开题报告
中国农业类上市公司研发投资效率研究的开题报告一、研究背景中国农业是世界上最大的农业国之一，同时也是中国经济的重要组成部分。
随着科技的不断进步和人口的不断增长，中国农业面临着许多挑战，如粮食供给不足、种植、养殖环境污染等问题。
为了解决这些问题，中国农业类上市公司在研发技术方面进行了大量的投资。
但是，这些投资是否有效，仍然需要进一步的研究。
二、研究目的和意义本研究旨在探究中国农业类上市公司的研发投资效率，分析研发投资和企业绩效之间的关系，以此为企业提供参考意见，优化研发投资策略，提高企业绩效。
三、研究内容和方法本研究将从以下两方面进行：1.研究中国农业类上市公司的研发投资效率。
选择2010年至2019年中国A股上市公司中农业类上市公司为研究对象，以研发投入与企业业绩之间的关系为切入点，运用贡献收益分析法（CBA）和数据包络分析法（DEA）对企业研发投入效率进行评估。
2.分析研发投资和企业绩效之间的关系。
运用回归分析法，探究研发投入对企业绩效的影响，分析研发投资对企业创新能力、市场竞争力等方面的影响。
四、预期结果通过对中国农业类上市公司的研发投入效率的评估和研究研发投资与企业绩效之间的关系，可以得出以下预期结果：1.从CBA和DEA的角度评估企业研发投入效率，揭示研发投资的结构和优化空间。
2.研究不同研发投入水平和研发投资组合对企业绩效的影响，探究企业在研发投资策略制定时的优化路径。
3.从理论上和实践角度上提供指导意见，优化研发投资策略，推动公司研发投资对企业绩效的提升。
五、参考文献1.吴丽萍，樊荣，王顺发. 中国上市公司研发投资效率的测度方法论述[J]. 科技管理研究，2012，32（3）：230-233.2.夏蒙蒙，杨斌. 基于CBA的创新投入效率评价--以中国A股医药行业上市公司为例[J]. 经济科学，2015，37（1）：57-67.3.张树坤，张瑜. 基于DEA的上市公司研发投入效率分析--以计算机软件和证券行业为例[J]. 数据分析与知识发现，2015，29（1）：24-30.4.林晔，张晓锋. 试析研发投资与企业绩效之间的关系[J]. 管理评论，2018，30（7）：126-136.。
上市公司投资效率的影响因素分析
上市公司投资效率的影响因素分析【摘要】本文主要探讨了上市公司投资效率和其影响因素。
首先分析了上市公司规模、治理结构、财务状况、市场竞争和行业属性对投资效率的影响。
研究发现，这些因素对投资效率都有一定影响，其中上市公司的规模和财务状况对投资效率影响较大。
文章通过综合分析这些影响因素，得出了对上市公司投资效率的启示，并展望了未来研究的方向。
研究背景和意义部分则引出了本文的研究目的和意义。
通过本文的研究可以为投资者提供一定的参考，帮助他们更好地理解和判断上市公司的投资效率。
【关键词】上市公司、投资效率、影响因素、规模、治理结构、财务状况、市场竞争、行业属性、综合分析、启示、研究展望。
1. 引言1.1 研究背景上市公司作为经济发展的重要组成部分，其投资效率直接影响着企业的生产经营和利润水平，进而影响整个市场的稳定和经济的发展。
研究上市公司投资效率的影响因素具有重要的理论和实践意义。
随着全球经济的不断发展和市场竞争的加剧，越来越多的研究者开始关注上市公司投资效率的问题。
在这个背景下，对上市公司投资效率的影响因素进行深入研究，可以为企业提高投资效率、促进经济增长提供重要的参考和指导。
目前，关于上市公司投资效率的影响因素研究已经取得了一些成果，但仍存在许多问题有待进一步研究和探讨。
不同规模的上市公司在投资效率上是否存在差异？上市公司的治理结构如何影响其投资效率？上市公司的财务状况、市场竞争以及行业属性等因素对投资效率又有何影响？这些问题的深入探讨有助于进一步完善上市公司的投资决策，提高其效率和盈利水平。
本文旨在全面分析上市公司投资效率的影响因素，为相关研究和实践提供新的思路和启示。
1.2 研究意义上市公司投资效率的影响因素分析具有重要的研究意义。
投资效率直接关系到上市公司的盈利能力和发展潜力。
通过分析影响投资效率的各种因素，可以帮助投资者更准确地评估上市公司的投资价值，从而做出更理性的投资决策。
深入研究影响投资效率的因素，可以为上市公司提供改进投资效率的对策和建议。
旅游上市公司投资效率的测度与分析——基于募集资金投向变更视角的研究
较为深入 的研究。首先 ， 本文采用 Ｒｃ ａｄｏ （０ ６ 公司投资期望模型 的残差对不同类型旅游上市公司的投 资效率进行 了 ｉ ｒｓｎ ２ ０ ） ｈ 测度 ； 其次 ， 本文从募集资金投 向变更 的角度对旅馆业 和旅 游业这两类公 司投资效率存在 的问题及原 因进行 了分析 ， 并提 出了相应 的政策建议 。 关键词 ： 旅游上市公 司； 投资效率 ； 募集资金投向变更 中图分类号 ：０ ２ Ｅ９ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０９ ８ ６ （０ ）４ ０ ５ — ４ １０ — ６ ６ ２ １ ０ — ０ ６ ０ １
自２ ０世纪 ９ Ｏ年代初 到现在 ， 国资本市场一直存在 我 着 明显 的“ 效率悖论” 也就是极强的“ ， 融资效率 ” 和极差的 “ 投资效率” 并存 。【 为公司成长的主要动因和未来现金 怍 流量增长 的重要基础 ， 投资效率的高低不仅 会对 旅游上市 公 司 自身 的经营业绩产生影响 ， 而且对后金 融危机 时代我 国旅游行业整体 的持续健康发展也具有决定性作用。我国
与评价 ， 郑莹（０ ８也对辽 宁省 的旅 游投资环境进行 了评 ２０ ） 价； 二是旅游投资主体研究 。在对 旅游投 资主体 的研究上 。 现有研究主要侧重于对 民营资本这一投资 主体进 行研究。
如， 陆林 、 葛敬炳 、 苏静 （ｏ ８ 从制度变迁 的角度对浙江省 ２ｏ ）
下， 本文拟对旅游上市公 司投资效率这一极具理论价值和
第２ 卷 第 ４ ６ 期
２１ ０ １年 ４月
乐 山师范 学 院学 报
Ｊ ｕ ｎ ｌｏ ｅ ｈ ｎ Ｔ ａ ｈ ｒ ｏｌ ｇ ｏ ｒ ａ ｆＬ ｓ ａ ｅ ｃ ｅ ｓＣ ｌ ｅ ｅ
Ｖｏ ．６， ． １２ Ｎｏ４ Ａｐ ．０１ ｒ２ １
上市公司投资效率：证据、成因与对策
对性地提 出改进我 国上 市公 司投资效 率的政 策性建议 。
【 关键词 】投资效率 ； 公 司治理 ； 政府干预
获取投资收 益是 企业进行投 资的最根 年 平均 Ｅ Ａ为 一１５ ４万 元 ， Ｖ 为负 的 Ｖ ６ ＥＡ
心 ；２ 盲 目多元化导 致一 些管理者缺 乏对 （） 新 进入 行业的项 目投 资管理知识 ，不知 道 该 如何进行管理 ， 因而项 目投资效率低下 。
可行 性分析 报告的审查 ，以确保 可行性分 析报告真 策程序 。 学 的投 资决策 科 程序 一般包 含 以下六个步 骤 ： 确定 决策 目
标 ； 集有关信 息 ； 出备 选方 案 ； 过定 搜 提 通
税后贷款成本 ， 而其余各年的 Ｒ Ａ均低于 Ｏ
税后贷款成本。值得注意的是 ， 平均每年约 有 １ ８家上市公司 因亏损根本 不能享受利 ５
的项 目， 这些项 目 资带有社会 服务功能 ， 投
往往不具有盈利 性，从 而导致所投 资的项 目回报率 低甚至亏损。 目后期管理不善。 ３项 在 一些企业 中存在 着“ 重建设轻管 理” 的现 象。产生这一现象 的原 因主要 有 ： １ 一些 （）
致企业投 资效率 低下的主要 原因。一个 良 好的公 司治理机 制应 该能有效 地抑制经理
酬率 （ ＝息税前 利 润率 ／ 平均 资 产总 额 ） 替代 ， 而资 本成本 可 以银 行一 年期贷 款利
率替代 。
层的过度投资 。而我国的公 司治理机制存 在 的“ 所有 者缺位 ” 董事 会和 监事会 形 同 、
行 比较后发现（ 见表 １ 。 】上市公 司整体连续 六年 的 Ｒ ＯＡ均低于一年期 贷款 利率 ， 即使
目上 马 的结 果 必 然 是效 率低 下 ，血本 无
制造业上市公司固定资产投资效率测算及影响因素
强化质量意识
树立“质量第一”的理念 ，追求卓越品质，提高客 户满意度。
建设诚信文化
坚持诚信经营，树立良好 企业形象，提高企业社会 责任感。
应对外部环境变化
关注政策变化
及时了解国家政策走向，把握政策机遇，顺应政策变化。
应对市场变化
关注市场需求变化，调整产品结构，满足消费者需求。
资效率的因素。
研究展望
综合研究方法的运用
采用多种研究方法，从多角度分析问题， 提高研究的全面性和准确性。
A 数据及时更新
未来研究应注重使用最新数据，以 更好地反映现实情况。
B
C
D
结合实践应用
研究结果应能对实践提供有价值的指导， 有助于提高制造业上市公司的投资效率。
拓展影响因素的研究
进一步探讨更多可能影响制造业上市公司 固定资产投资效率的因素，包括但不限于 政策变化、市场动态等。
效率测算结果分析
总体效率
分析各决策单元的总体效率值，了解 制造业上市公司的固定资产投资效率 水平。
规模效率与纯技术效率
将总体效率分解为规模效率和纯技术 效率，分析影响效率的具体因素。
行业差异
比较不同行业的固定资产投资效率差 异，找出效率较高的行业和公司。
影响因素分析
通过回归分析等方法，研究影响固定 资产投资效率的因素，如市场环境、 政策支持等。
分析影响固定资产投资效率的因 素，为政府和企业提供政策建议 ，优化制造业产业结构，提高制
造业整体竞争力。
研究结果还可为学术界进一步探 讨制造业发展问题提供参考，丰
富相关研究文献。
02
制造业上市公司固定资产 投资效率测算
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上市公司投资效率分析
作者：杨嫩晓史雨灵王双原
来源：《经营管理者·下旬刊》2016年第01期
摘要：我国的经济增长是投资增长模式，投资是经济增长“三驾马车”中力度最强和作用最大的。
从宏观上看，投资量和投资的收益率是经济增长质量的中心内容；在微观层次上企业的价值从根本上说取决于企业的投资行为，投资行为是否具有效率直接关系到企业价值是否最大化。
本实验通过对沪市A股2013年部分个股投资情况的分析，来判断上市公司的投资效率进而分析影响上市公司投资效率的可能因素。
关键词：上市公司 DEA 投资效率
一、DEA方法的设计
由于本文是要测算上市公司投资效率，而上市公司投资效率受多个因素影响，并且其结果可从多方面衡量，是一个有着多投入多产出的决策模型，因此选用DEA做效率分析。
DEA方法中的投入指标是指决策单元在社会经济活动中需要耗费的经济量，产出指标是指决策单元在某种投入要素组合下产出成效的经济量。
因此，根据评价指标体系，以各公司为决策单元，根据表中投入产出的原始数据，建立C2R模型，运用DEAP软件进行求解，可以分析得出上市公司投资效率以及相应的规模效率。
二、指标的选取及样本处理
1.指标的选取。
本文采用 DEA方法对上市公司投资效率进行测算，根据本文的研究目的，建立如下投入产出指标体系：
1.1投入指标。
选择的投入指标包括：固定资产存量增量、长期股权投资增量及在建工程增量。
1.2产出指标。
选择的产出指标包括：总资产增量及净利润增量。
输出指标应反映投资的直接或间接利用效果，固定资产和在建工程的增长将形成总资产和净资产的增长，增加长期股权投资将会使企业获利能力提高，在经营上体现为净利润的提高，同时，投资的增加将间接影响企业的价值。
因此，选择总资产增量、净利润增量为输出指标。
2.样本的处理。
选取沪市2013年上市公司1560多家上市公司中的96家，剔除（上市当年的数据不能完全反映上市以后的投资和经营活动；剔除指标数据中为负值的公司；剔除数据缺失和错误以及出现奇异值的公司，最后得到39组观察值。
三、实证结果及结论
DEA输出结果（如下表）发现，上市公司投资效率的技术效率和规模效率具有以下特征：
1.39组数据输出结果发现，技术效率值（TE）整体都在θ*
2.在规模效率方面，有9个公司达到了规模不变，24个公司达到了规模递增，6个公司是规模递减。
以我国上市公司为样本的微观经济单位的投资效率显著上升上市公司的投资效率显著提高的同时，过度投资迹象并不显著。
3.从DEA结果的SUMMARY OF OUTPUT SLACKS中可以看出产出松弛变量的取值，其中总资产增量的平均不足值为2.288千万元，净利润增量的平均不足值为3.408千万元。
说明产出不足值平均还是很大的，这也进一步说明了投资效率的相对低下。
4.从DEA结果的SUMMARY OF INPUT SLACKS中可以看到投入指标的松弛变量的取值，在建工程增量、固定资产增量、长期股权增量的平均冗余值分别为0.645、8.977和
0.269。
其中固定资产的平均冗余值较大，说明上市公司应适当减少固定资产投资，以提高投资效率。
参考文献：
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