中央银行货币政策1[1]
央行三大货币政策
央行三大货币政策（三大法宝）2010-06-11 17:36:18| 分类：经济| 标签：|字号大中小订阅我们国家货币政策的三大工具，也是货币政策的三大法宝，分别是存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。
货币政策由国家中央银行制定并实施，中央银行是一个独立于政府之外，但又是政府的一个机构（政府理财机构），却又不完全听命于政府。
中央银行控制着货币的供给，也就是说中央银行在控制着货币供给的水龙头，打开水龙头这个钱就从而流出来，如果拧紧的话，这个钱就收走。
水龙头怎么打开的？靠的就是货币政策的三大工具。
1. 存款准备金政策存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款货币的机构制定的存款规定，即存款准备金率，强制地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴法定存款准备金。
当我们把钱存进商业银行的时候，如果法定准备金是10％，假如我们存100块钱，商业银行有90块钱可以贷出去，10块钱要交中央银行；法定准备金是5％的话，商业银行可以贷出95块钱，剩余5块钱必须交中央银行。
这上缴到中央银行的10块钱与5块钱是用来做什么的呢？它是以防商业银行出现信贷危机时。
当商业银行不能提供客户所需取回的存款时，商业银行可以向中央银行贷款，所以法定存款准备金就是商业银行上缴到中央银行的存款，中央银行就成了商业银行的银行。
那么中央银行是如何通过法定存款准备金政策来调节市场的呢？如果我们拧紧了水龙头，提高法定准备金率，是一个什么样的情景？比如中央银行觉得经济有点太热了，放的款太多了，要产生通货膨胀，甚至通货膨胀太高了，它准备拧紧水龙头的时候，你们想从5％－10％的时候，或者是10％－15％的时候，如果升了10％，是不是原来带95块钱现在只能带85块钱了。
可是银行已经把钱贷出去了，银行就按照原来的法定准备金率，把钱都已经贷出去了，以前比如有一个亿，我按照这个数已经贷了，一个亿的95％，可以贷多少？九千五百万。
你现在可以贷多少？八千五百万，要收回多少钱？这时你要企业中必须赶快把钱收回来，我必须交中央银行。
中央银行-货币政策
三、其他货币政策工具
1、直接信用控制 是指中央银行以行政命令或其他方式， 直接对金融机构，尤其是商业银行的信 用活动所进行的控制。
39Biblioteka （1）信贷配额管理：是中央银行根据金融市场的资金 供求状况及客观经济形势的需要，权衡轻重缓急， 对商业银行系统的信贷资金加以合理的分配和必要 的限制。 （2）流动性比率管理：商业银行持有的流动性资产在 其全部资产中所占的比重。 （3）利率上限：以法律形式规定商业银行和其他金融 机构存贷利率的最高水平。最常用的直接信用管制 工具。 （4）直接干预：中央银行直接对商业银行等金融机构 的业务范围、信贷政策、信贷规模等业务活动进行 干预。 （5）特种存款：中央银行为了控制商业银行等金融机 构利用过剩的超额准备金扩张信用，而采用行政手 段要求商业银行等金融机构按照一定比例减超额准 备金的一部分缴存中央银行的措施。
选择性货币政策工具是指中央银行针对 个别部门、个别企业或某些特定用途的 信贷所采用的货币政策工具。 通常在不影响货币供应总量的条件下， 影响银行体系的资金投向和不同贷款的 利率。
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（一）消费者信用控制
★涵义：是指中央银行对消费者不动产以外的耐 ★在消费过度膨胀时：可对消费信用采取一些必
要的管理措施。 （1）规定分期购买耐用消费品首期付款的最低 限额 （2）规定消费信贷的最长期限 （3）规定可用消费信贷购买的耐用消费品种类
第八章 中央银行的货币政策
1
第一节 货币政策概述
2
一、货币政策的含义
广义：政府、中央银行以及宏观经济部门 所有与货币相关的各种规定及影响货币 数量和货币收支的各项措施的总和。 狭义：货币政策是指一国货币当局（主要 是中央银行）为实现既定的宏观经济目 标，运用各种工具调节货币供应量，进 而影响宏观经济运行的各种方针和措施 的总和。
第14章 中央银行的货币政策
商业银行定期存款（一期）招投标结果
财政部、中国人民银行于2006年12月6日以利率招标方式进行了2006 年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标。招投标具体 情况如下：
名称 2006年 中央国库现金管理 商业银行定期存款 （一期） 招标总量 中标总量 起息日 2006年 12月6日 到期日 2007年 3月6日 中标利率
2013-9-17
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回购协议
回购协议（repurchase agreement , REPO， 或RP）是证券经营商以到期买回为条件向中 央银行出售证券时，与中央银行所签订的协 议。 合格证券经营商向中央银行买回债券的价格 高于其向中央银行买出的价格，其差额等于 短期贴现贷款利率。 回购协议实际上是商业银行用自己持有的证 券作抵押向中央银行借款。 注意：在我国的央行报告中，回购协议是中 央以到期买回为条件向金融机构出售债券。
14
2013-9-17
公开市场业务的作用
公开市场业务影响整个经济的两个渠道： 货币存量 债券收益率
2013-9-17
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公开市场业务 银行超额准备金变动
同业拆借市场可贷资金变动
同业拆借市场利率变动 商业信贷市场利率变动 生产、投资和消费规模变动
公开市场购买
银行准备金增加
银行证券投资增加
2013-9-17
24
我国央行的公开市场业务-续
业务类型
回购交易
分为正回购和逆回购两种 正回购
为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买 回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回 购到期则为央行向市场投放流动性的操作；
货币政策中央银行如何影响经济和金融市场
货币政策中央银行如何影响经济和金融市场在现代经济体系中，中央银行扮演着至关重要的角色。
作为国家的货币当局，中央银行负责制定和执行货币政策，以影响经济和金融市场的运行。
本文将探讨中央银行在货币政策方面的作用，并分析其对经济和金融市场的影响。
一、货币政策的执行中央银行是国家的货币当局，其职责之一是制定和执行货币政策。
货币政策的目标是维持价格稳定，并促进经济增长和就业。
为了实现这一目标，中央银行使用各种工具和手段，如利率调控、存款准备金率、外汇干预等。
二、影响经济的渠道货币政策通过各种渠道影响经济。
其中最主要的渠道是利率渠道和信贷渠道。
1. 利率渠道中央银行通过调整基准利率或利率市场操作，直接影响市场利率水平。
降低利率可鼓励消费和投资，刺激经济增长；而提高利率则有助于抑制通货膨胀压力。
利率变动对各个行业和消费者的借贷成本和信贷可获得性产生影响，进而影响投资、消费和经济增长。
2. 信贷渠道中央银行通过调整银行的准备金要求和流动性条件，影响银行的信贷供给。
当中央银行收紧货币政策时，银行会面临更高的准备金要求和更严格的流动性条件，导致银行倾向于收紧信贷供给。
反之，放松货币政策则有助于提高信贷供给和支持经济活动。
三、影响金融市场的渠道中央银行的货币政策也会对金融市场产生重大影响。
其中，市场预期和资产价格渠道是影响金融市场的主要途径。
1. 市场预期渠道中央银行的政策动向和措施会影响市场参与者对未来经济和金融市场走势的预期。
市场预期的变动会引起资产价格的波动，进而影响金融市场的风险偏好和投资行为。
2. 资产价格渠道货币政策变化会对金融市场的各类资产价格产生直接影响。
例如，当中央银行实施宽松货币政策时，市场上的资金供给增加，投资者会增加对股票、债券等资产的投资需求，导致资产价格上升。
相反，收紧货币政策则可能导致资产价格下跌。
四、中央银行的挑战与应对中央银行在影响经济和金融市场的过程中面临一些挑战。
其中包括货币政策的传导机制不确定性、金融市场的波动性以及国际经济和金融市场的相互影响等。
第五节 中央银行的货币政策(上)
6、货币政策目标的选择
由于货币政策目标之间既有统一又有矛盾，货 币政策目标不可能同时实现。因此，就产生了 货币政策目标的选择问题。 （1）单目标论。因为各目标之间存在矛盾， 因此只能采用单一目标。由此又产生选择哪个 目标的争论。稳定物价是经济正常运行和发展 的基本前提，主张稳定币值是唯一目标。也有 主张经济增长是稳定物价的基础，应该以经济 增长作为唯一目标。 货币主义认为货币政策应该将稳定物价作为最 优先的目标，物价稳定是实现其他三个目标的 前提。除此之外，货币政策是无效的。
19–10
3、经济增长
所谓经济增长是一个国家一定时期内所生产的商 品和劳务总量的增加。很明显一个国家要增加国 民的福利必须首先寄托在经济增长上，只有经济 增长才能提高国民生活水平，才能增加劳动就业 实现充分就业目标。 因此，经济增长目标也是中央银行货币政策的目 标之一。但是，作为货币政策目标，在追求经济 增长时，还必须考虑经济增长是如何获得的和经 济增长的长期目标和短期目标之间的关系。
19–3
一、货币政策的目标
货币政策目标是随宏观经济理论的发展 而逐步形成的。上世纪30年代以前，西 方国家信奉“自由放任”原则，认为资 本主义是一架可以自行调节的机器，能 够自行解决矛盾。货币政策作用有限， 当时存在不完全的金本位制要求货币政 策目标是稳定币值和汇率。 30年代大危机以后，失业问题成为头等 大事，充分就业成为主要目标。
19–18
高涨时期，币值稳定应是目标； 紧缩时期，则经济增长和充分就业就应成为相 对重点； 而在国际收支失衡、汇率波动、金融动荡时期， 国际收支平衡、汇率稳定和金融稳定就应成为 货币政策目标的相对重点。
那我国的货币政策目标是什么呢？
按照《中国人民银行法》所宣布的货币政策目标 为：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增 长”。在“稳定”与“增长”之间，有先后之序， 主次之分。
中央银行的货币政策选择
总结词
全球经济一体化给各国货币政策选择带来了挑战。
详细描述
全球经济一体化使得各国经济联系更加紧密，一国的货币政策可能会对其他国家产生影响。因此，中央银行在选择货币政策时需要考虑到全球经济环境，以及政策对其他国家的影响。
全球经济一体化与货币政策选择
金融创新与货币政策选择
金融创新为货币政策选择提供了更多工具和空间。
日本
日本银行的货币政策以量化宽松为主，通过购买长期国债等资产，增加货币供应量，降低利率，刺激经济增长。
中国
中国央行的货币政策注重经济增长和物价稳定，通过调节利率和货币供应量来控制通货膨胀和保持经济增长。同时，央行也关注国际收支平衡和人民币汇率稳定。
印度
印度央行的货币政策以控制通货膨胀为目标，通过调节利率和货币供应量来控制通货膨胀。此外，央行也关注经济增长和金融稳定。
详细描述
货币政策与其他宏观政策的协调
06
货币政策选择的国际经验与借鉴
美国
美联储在货币政策操作中，重视利率政策，通过调节短期利率影响长期利率，从而影响投资和消费。同时，美联储也关注货币供应量，通过公开市场操作等手段控制货币供应量。
主要发达国家的货币政策选择经验
欧洲
欧洲央行的货币政策主要关注物价稳定，通过调节利率和货币供应量来控制通货膨胀。此外，欧洲央行也关注经济增长和就业。
国际贸易与货币政策选择
04
货币政策选择的实证分析
1
货币政策的短期效应
2
3
货币政策调整会影响市场利率水平，从而影响企业和个人的投资和消费决策。
利率变动
中央银行可以通过货币政策工具调节货币供应量，从而影响物价水平、经济增长和就业情况。
货币供应量
货币政策调整会影响外汇市场供求关系，从而影响本国货币汇率的波动。
中央银行制定货币政策考虑的问题
中央银行制定货币政策考虑的问题
中央银行制定货币政策时需要考虑以下问题：
1. 通胀目标：中央银行通常设定一个通胀目标，即通胀率的目标范围或目标水平。
货币政策的目标是确保物价的稳定，而不是过高或过低的通胀。
2. 经济增长和就业：货币政策还应考虑促进经济增长和就业的因素。
中央银行会根据经济数据和预测来判断经济增长的趋势，然后采取适当的货币政策措施，以支持经济增长和就业。
3. 货币供应量：中央银行需要决定货币供应量的适当水平。
过度增加货币供应可能导致通胀加剧，而过度减少货币供应可能导致经济活动放缓。
4. 利率：中央银行通过决定短期利率来影响整体经济活动。
降低利率可以刺激投资和消费，促进经济增长；提高利率可以抑制通胀，但可能会对经济增长产生负面影响。
5. 货币汇率：中央银行的货币政策还考虑国际汇率。
汇率的变动会影响国内的出口和进口，对经济活动产生影响。
因此，中央银行可能会采取措施来影响货币汇率，以达到经济政策目标。
6. 金融稳定：中央银行还需要考虑金融市场的稳定性和银行体系的健康。
他们可能会采取措施来监管银行行为，避免金融危机的发生。
这些问题都需要中央银行在制定货币政策时进行专业的分析和决策，以确保经济稳定和可持续发展。
中央银行的货币政策目标及其
整理课件
8
当价格水平提高，名义货币需求相应增
加，若货币供给不相应调整: Ms < Md
当价格水平下降，名义货币需求相应减
少，若货币供给不相应调整：则 Ms > Md
整理课件
9
如果名义货币供给量不变，当物价水平 提高或下降时，相对于并未改变的实际 货币需求(Md/P)，意味着实际货币供 给量(Ms/P)将发生怎样的变化呢？
第八章 中央银行货币政策目标选择
整理课件
1
第一节 货币政策在宏观调控体系中作用
一、货币政策的内涵
货币政策是指中央银行为了实现一定的经 济目标，运用各种工具调节和控制货币供 给量，进而影响宏观经济的方针和措施的 总和。
货币政策内容与功能
整理课件
2
货币政策工具
货
操作目标 中介目标
币
货币政策目标
最终目标
100/（1-50%）= 200（亿元）
即 Ms/P > Md/P
整理课件
14
结论：
• 如果名义货币供给量不变，当物价水平提高时， 意味着实际货币供给量Ms/P减少，而实际货币
需求并未改变，则Ms/P < Md/P ；
• 如果名义货币供给量不变，当物价水平下降时， 则意味着实际货币供给量Ms/P增加，而实际货
整理课件
54
二、货币政策目标
（一）货币政策目标与中央银行货币政策的关 系
物价稳定 所谓物价稳定，并不是将物价水平冻结起来 长期保持不变，而是指物价总水平大在短期 内没有显著的剧烈波动。
货币政策
货币供给
物价水平
整理课件
55
• 经济增长
经济增长，是指一国或地区实际经济产品 或劳务总量的增长。
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准备金
+$100
贷款
+$100
• 超额准备金增加
• 发放的贷款金额相当于增 加的超额准备金
• 贷款发放后，借款人在银 行开立支票账户
• 借款人通过签发支票完成 购买行为
• 货币供应增加
中央银行货币政策1[1]
存款创造：银行体系
A银行
资产
负债
准备金 +$100 支票存款
A银行
资产
负债
+$100 准备金
• 公开购买对储备金的影响取决于将债券销售给美联 储的个人或机构是否将其续存或提现
• 公开市场购买对基础货币的影响是相同的
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中央银行货币政策1[1]
公开市场出售
证券 现金
非银行公众 资产
+$100 -$100
负债
银行体系
资产
负债
证券
-$100 流通的现金 -$100
• 基础货币相对应地减少
资产
负债
政府证券
流通中的现金
贴现贷款
准备金
• 货币负债
– 流通中的现金：指公众手中持有的货币 – 准备金:存款机构所持有的货币
• 资产
– 政府证券:持有的政府证券会提高货币供给并增加利息 – 贴现贷款:为银行体系提供准备金，赚取贴现率
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中央银行货币政策1[1]
基础货币（monetary base）
基础货币，又称为高能货币。
基础货币MB可以表述为 MB＝C＋R C=流通中的现金 R=银行体系的准备金总额
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中央银行货币政策1[1]
公开市场购买
银行体系
资产
负债
证券
-$100
准备金
+$100
联邦储备体系
资产
负债
证券
+$100 准备金
+$100
• 银行增加100美元的准备金 • 流通中的现金没有变动 • 基础货币同样增加了100美元
MBn= MB - BR
MBn为非借入基础货币；MB为基础货币；BR为 向美联储的借入准备金。
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中央银行货币政策1[1]
存款创造：单个银行
第一国民银行
资产
负债
证券
-$100
准备金
+$100
证券 贷款
第一国民银行
资产
负债
-$100
+$100
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第一国民银行
资产
负债
证券
-$100 支票存款 +$100
0
0
(向美联储借款)
• 美联储的货币负债增加100美元 • 基础货币也等量增长
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中央银行货币政策1[1]
银行偿付美联储的贴现贷款
银行体系
资产
负债
准备金
-$100 贴现贷款 -$100
联邦储备体系
资产
负债
贴现贷款 -$100 准备金
-$100
(向美联储借款) (向美联储借款)
• 货币负债和基础货币都减少 • 基础货币的变动与向美联储借款的变动是一一对应的
• 法定准备金率r的变动
– 货币供给与法定准备金率r负向相关.
• 现金持有水平的变动
– 货币供给与现金持有水平负向相关。.
• 超额准备金的变动
– 货币供给与超额准备金的规模负向相关。.
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中央银行货币政策1[1]
货币乘数
• 下面的公式描述了货币供给、货币乘数和基础货币 之间的联系。
证券 现金
非银行公众 资产
-$100 +$100
负债
联邦储备体系
资产
负债
证券
+$100 流通的现金 +$100
• 个人或者企业将美联储的支票兑换成现金 • 准备金不变 • 流通中的现金增加；相当于公开市场购买的规模 • 基础货币增加；等同于公开市场购买的规模
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中央银行货币政策1[1]
公开市场购买: 小结
• 储备金保持不变
• 公开市场操作对基础货币的影响比对储备金的影响更为 确定
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中央银行货币政策1[1]
存款到货币的转换
非银行公众
资产
负债
支票存 款
现金
-$100 +$100
银行体系
资产
负债
准备金
-$100 支票存款 -$100
联邦储备体系
资产
负债 流通的现金 +$100
储备金
-$100
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中央银行货币政策1[1]
对简化模型的批判
• 现金持有的形式将导致存款创造过程中断。
– 现金没有多倍存款扩张能力
• 银行没有将全部超额准备金用于发放贷款或购买证 券.
• 储户对现金持有量的决定以及银行对待超额准备金 的政策都会引起货币供给的变动。
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中央银行货币政策1[1]
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中央银行货币政策1[1]
影响基础货币的其他因素
• 浮款 • 在美联储的财政存款 • 美联储干预外汇市场的指令也会影响基础货币。
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中央银行货币政策1[1]
美联储控制基础货币的能力
• 美联储控制公开市场购买或公开市场出售 • 美联储不能单方面决定银行向美联储借款的
数额 • 基础货币分为两部分：
汇总表1货币供给的反应
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中央银行货币政策1[1]
货币供给的决定因素
• 非借入基础货币MBn的变动
– 货币供给同非借入基础货币MBn正相关。
• 向美联储借入准备金BR的变动
– 货币供给同向美联储借入准备金BR的水平正向相关。
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中央银行货币政策1[1]
货币供给的决定因素
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中央银行货币政策1[1]
非银行公众（1）
银行体系
资产
负债
准备金 +$10 支票存款 +$10
0
0
联邦储备体系
资产
负债
证券
+$10 准备金 +$10
0
0
• 个人或者企业将债券销售给美联储；将美联储的支票存入银 行
• 结果和向银行购买无区别
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中央银行货币政策1[1]
非银行公众（2）
1、对美联储的货币负 债总量没有影响
2、准备金的随机波动可 能是存款和现金随机转 换的结果
3、基础货币是一个更为稳定的变量
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中央银行货币政策1[1]
贴现贷款
银行体系
资产
负债
准备金 +$10 贴现贷款 +$10
0
0
(向美联储借款)
联邦储备体系
资产
负债
贴现贷 +$10 准备金 +$10
款
中央银行货币政策1
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2020/11/7
中央银行货币政策1[1]
货币供给过程的参与者
• 1 中央银行(美联储）。 • 2 银行(存款机构)。包括商业银行、储蓄和贷款
协会、互助储蓄银行及信用社。 • 3 储户。包括个人和机构。
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中央银行货币政策1[1]
美联储的资产负债表
联邦储备体系
+$10 支票存款
贷款
+$90
+$100
B银行
资产
负债
B银行
资产
负债
准备金
+$90 支票存款
+$90 准备金
+$9 支票存款 +$90
贷款
+$81
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中央银行货币政策1[1]
表 1存款创造(假定法定准备金率为10%， 准备金增加100美元)
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中央银行货币政策1[1]
多倍存款创造公式的推导