第2章财务报表分析

第2章财务报表分析
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2020/11/25
第2章财务报表分析
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• 在大陆的股市，不读 财报的投资者是大多数；不 读财报而持续盈利的投资者 则肯定是少数；其实，枯燥 的财报一定是悲欢离合的财 富故事的起点。
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财务分析基本框架
•一个核心指标 •两张主要报表
•ROE
•利润表
•资产负债表
•三大活动
•经营活动
•投资活动 •融资活动
•销售净利率 •× •资产周转率 •× •权益乘数
•三大财务能力 •盈利能力
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•营运能力
•控制能力
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2.降低短期 偿债能力的 因素
（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可 能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；
（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的 义务；
（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也 是一种承诺，应视同需用偿还的债务。
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总结
•权益乘数（财务杠杆）对权益净利率的影响＝14.167%12.982%=1.185%
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二、财务报表分析的局限性
（一）财务报表本身的局限性
财务报表存在以下三方面的局限性：
1.财务报告没有披露公司的全部信息； 2.已经披露的财务信息存在会计估计误差； 3.管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的 实际情况。 （二）财务报表的可靠性问题 对于存有“危险信号”（不能认定是否存在虚假陈述）的 报表，分析人员要进行更细致的考察或获取有关的其他信 息。常见的危险信号包括： 1.财务报告的形式不规范； 2.数据的反常现象； 3.大额的关联方交易； 4.大额资本利得； 5.异常的审计报告。
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提示
（1）各因素的排列顺序：数量指标在前，质量指 标在后；基础指标在前，派生指标在后；实物指 标在前，货币指标在后。关于替代顺序的确定问 题，一般来说在题目条件中会有说明。
（2）固定时期：按先后顺序分析，分析过的固定 在报告期或用实际数，未分析过的固定在基期或 用计划数。
分析说明
（1）该比率反映总资产中有多大比例是通过负 债取得的；
（2）该比率衡量企业在清算时保护债权人利益 的程度；
（3）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷 款越安全；
（4）资产负债率越低，举债越容易； （5）不同企业的资产负债率不同，与其持有的
资产类别有关。
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【注意】
（五）现金流量比率
账务比率
分析时需注意的问题
现金流量比率= 经营现金流量÷流动
负债
现金流量比率表明每1元流动负 债的经营现金流量保障程度。 该比率越高，偿债越有保障。
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【注意】
p （1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金 流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。
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主要内容
p 1.财务分析的基本方法（重点是因素分析法） p 2.基本财务比率的计算与分析 p 3.传统财务分析体系 p 4.改进的财务分析体系
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第一节 财务报表分析概述
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一、财务分析的基本方法
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二、财务报表分析的局限性
p （三）比较基础问题 横向比较时需要使用同业标准。同业的平均数只有一
般性的指导作用，不一定有代表性，不是合理性的标志。 选一组有代表性的公司求其平均数，作为同业标准，可能 比整个行业的平均数更有意义。
趋势分析以本公司历史数据作比较基础。历史数据代 表过去，并不代表合理性。
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【注意】
p （1）计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资 产和存货构成。在这种情况下，指标之间的相互推算，需 要注意特定的假设。 比如，已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元， 速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存 货构成，要求：计算该企业的流动比率。 速动资产=20*1.5=30万元 流动资产=30+18=48万元 流动比率=48/20=2.4
p （2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于 时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使 用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用 期末数。
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（六）影响短期偿债能力的其他因 素——表外因素
1.增强变现 能力的因素
（1）可动用的银行贷款指标 （2）准备很快变现的非流动资产 （3）偿债能力的声誉
实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础。实 际和预算出现差异，可能是执行中有问题，也可能是预算 不合理，两者的区分并非易事。
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比率分析法的局限性
p 比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间 的变动；
p 很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系； p 比率给人们不保险的最终印象； p 比率不能给人们会计报表关系的综合观点。
•张长江 •2012.3
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指标的分析
p （1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短 期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。
p （2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过 不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有 明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。
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（一）比较分析法
•比较分析法，是对两个或几个有关的可比数 据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。
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（一）比较分析法
比较标准
按比较对 象（和谁 比）分
按比较内 容（比什 么）分
分类
应掌握的内容
与本公司历史比
不同时期（2～10年）指标相比，也称“趋势分 析”。
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（三）速动比率
财务比率 分析时需注意的问题
（1）速动资产包括货币资金、交易性金融资 产和各种应收、预付款项等。 （2）速动比率假设速动资产是可以用于偿债 的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产 作为偿还保障。 （3）不同行业的速动比率有很大差别，对于 大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。 （4）影响速动比率可信性的重要因素是应收 账款的变现能力。
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权益净利率＝销售净利率×资产周 转率×权益乘数
•上年权益净利率(R0)18.1818%＝5.614%(A0)×1.6964(B0)×1.9091(C0) •本年权益净利率(R1)14.167%=4.533%(A1)×1.5(B1)×2.0833(C1) •权益净利率变动△R＝－4.0148% •第一次替代：A1B0C0= 4.533%×1.6964×1.9091=14.682% •销售净利率变动对权益净利率的影响＝14.682%－18.1818%＝－3.5% •第二次替代：A1B1C0= 4.533%×1.5×1.9091=12.982% •资产周转率变动对权益净利率的影响＝12.982%－14.682%=－1.7% •第三次替代：R1=A1B1C1＝ 4.533%×1.5×2.0833=14.167%
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小窍门
p （1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称 中得到提示。
p （2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为 流动负债。
p （3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。
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二、长期偿债能力比率
（一）资产负债率
财务比率
资产负债率 =负债总额/资产 总额
比较财务比率
财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有 较好的可比性。
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（二）因素分析法
•因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之 间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度 的一种方法。
•因素分析法可分为连环替代法和差额分析法两 种形式。
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p （2）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比 较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。
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（二）流动比率
p 流动比率=流动资产/流动负债 p 流动比率=1÷（1-运营资本/流动资产）
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现金比率假设现金资产是 可偿债资产，表明每1元流 动负债有多少现金资产作 偿债的保障
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【小结】
p 从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的 内容越来越少（流动资产-速动资产-现金资产）。 因此，一般情况下，流动比率>速动比率>现金比 率。
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△R=R1-R0= A1B1C1- A0B0C0 报告期（实际）指标R1=A1×B1×C1 基期（计划）指标R0=A0×B0×C0 在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：