铜加工费TC,RC介绍

铜加工费TC/RC介绍

（国投中谷期货投资咨询部聂建军）

TC/RC（Treatment and Refining charges for Processing concentrates），可以翻译成将铜精矿转化为精铜的处理和精炼费用。TC就是处理费（Treatment charges）或粗炼费，而RC就是精炼费（Refining charges）。在铜精矿国际贸易中，TC (Treatment charge的简称)和RC (Refining charge的简称)是协议中最基本、也是最重要的贸易条款。

一、TC/RC定义及计算

铜精矿加工费的基本定义是：矿产商或贸易商(卖方)向冶炼厂商或贸易商(买方)支付的、将铜精矿加工成精炼铜的费用。由于铜精矿的贸易多为买断交易，因此铜精矿加工费已经成为确定铜精矿价格的一种表现形式，即用铜价减去铜精矿加工费就是铜精矿的销售价格。

铜精矿加工费分为粗炼加工费(Treatment Charges, TC)和精炼加工费(Refining Charges，RC)，统称TC/RCs。TC以美元/吨铜精矿报价，其标的物为含铜30%的干铜精矿【30%只是举例说明，后面会作详细介绍】，RC以美分/磅精炼铜报价。

TC和RC的单位不同，但在数值比上总是10:1的关系，这是铜精矿国际贸易中惯用的表示方法。如：TC为100美元/吨，RC则为10美分/磅。经过换算发现，粗炼费TC通常是精炼费的1.5~2.5倍，而这一数字比例基本与目前世界铜冶炼企业平均成本的比例相吻合。

所谓铜精矿的综合加工费，即是粗炼费加上精炼费，但又不是简单的TC与RC之和，因为二者单位不同。但只要经过换算把二者单位统一，就可以很容易算出来。举例说明，例如：进口铜精矿含铜30%，回收率96.5%，TC 45美元/吨，RC 4.5美分/磅，计算如下：

方法一：美分/磅转化为美元/磅

粗炼费＝1÷Cu%÷回收率%×TC =1÷30%÷96.5%×45=155.44美元/吨铜

精炼费＝RC×2204.62÷100＝4.5×2204.62÷100＝99.21美元/吨铜

(1吨=2204.62磅，1美元=100美分)

由此，综合加工费＝粗炼费＋精炼费＝155.44＋99.21＝254.65美元/吨铜；亦可换算为：254.65×100÷2204.62＝11.56美分/磅铜。

方法二：美元/磅转化为美分/磅

以TC为例来说，TC除以22.046221化为美分/磅，除以0.3（一般TC/RC 的作价都是基于含铜量30％的铜精矿），除以0.965（假如96.5％的回收率）。这种计算方法可简化为“TC费用/6.38”，然后将得到的数字与RC费用相加即可得到综合的TC/RC费用。

因为铜精矿矿石品位和回收率不同，要根据具体情况来定，所以并无固定的公式，但可以以上述为基准，不同含铜品位的铜精矿加工费做相应加价或扣减。

在国际贸易中，以美分/磅(e/Lb)来表示铜精矿的综合加工费更为普遍和通用。计算出综合加工费就等于计算出铜精矿的价格，因为此时由铜精矿生产出电解铜的价格就是LME铜价(无论买方点价还是QP月均价)减去综合加工费。例如，按上述的综合加工费，当时LME的铜价4000美元/吨，则：铜精矿的价格＝LME 铜价－综合加工费＝4000－254.65＝3745.35美元/吨铜；折算成铜精矿(实物)单价＝3745.35×30%×96.5%＝1084.28美元/吨干铜精矿。

以上举例的条件是在铜精矿不含金银情况，如果含计价金银时(Au>1g/t，Ag>30g/t)，又有金银的精炼费RC(没有TC)，还涉及金银的价格，计算稍微复杂一些。但有一点需要说明，20年来，国际金银价格上涨了近4倍，而金银精炼费基本保持不变，即金的RC为4~5美元/盎司，银的RC为30~40美分/盎司，这对冶炼企业来说也是极其不合理的。【目前，除了黄金，冶炼其他副产品金属及硫酸等收益都归冶炼商所有】

TC/RC是进口铜精矿合同中的核心条款。通过以上举例计算，不难看出，确定了TC/RC就等于确定了铜精矿的价格。在LME铜价相对稳定的情况下，TC/RC越高表明铜精矿价格越低，越有利于冶炼企业；相反，TC/RC越低，表明铜精矿价格越高，越有利于铜精矿供应商(矿山企业)。对于1万吨含铜25%的铜精矿而言，TC/RC每增加或减少1美元/0.1美分，就意味着相应减少或增加1.5万美元的货款。因此，在铜精矿国际贸易中，TC/RC自然成为买卖双方共同关注和争夺的焦点。

目前在国际铜市场上采购铜精矿一般采用的是年度合同【年度合同每年由铜

冶炼企业与矿商之间谈判，与铁矿石谈判不同的是，TC/RC谈判是单个企业或组织之间的谈判，不存在一个全球的基准价，各个企业谈自己的价格，但其他企业谈好的价格可以作为重要参考】、现货市场点价（相当于铁矿石长协矿和现货矿）和PP条款合同三种方式。

PP(price participation)价格参与条款的含义为冶炼厂商的加工费随铜价的变动而上涨或者下跌，它是多年来铜冶炼企业与供应商之间达成的利益分享惯例，它和加工费是铜冶炼企业的主要利润来源。按规定：如果LME铜价超过价格，矿山方面同意向冶炼厂商归还基价和市场价间差价的一定百分比（一般10%）作为补偿。PP条款是或有条款，尤其是铜精矿紧张的状况下不太采用。【2007年之后中国企业没有享受到PP条款，但日本、韩国的相关企业依然享受到此条款】

二、TC/RC的历史回顾

图1：TC/RC历史变化图

数据来源：国投中谷期货投资咨询部

仔细分析近20年来铜精矿市场TC/RC的演变过程，有利于我们对加工费的问题有更深刻的理解。从1 990年至今大致可以分为以下几个阶段：第一阶段：从1990-1998年，世界铜冶炼总体能力不高，铜精矿供应能力充足，TC/RC保持较高水平，一般在100-130美元/10-13美分。

第二阶段：1999-2003年，由于铜价持续低迷(2000-2600美元/吨之间)，经营困难，不断有矿山关闭、减产，同样，对开发新矿山的投资也大幅降低。铜精矿的产出逐渐减少，以致冶炼厂商的原料需求得不到保证，从而使得铜精矿加工费从2000年年中以来一路下滑。包括世界最大铜矿智利Escondida(当时铜精矿产量占全球1/10)在内的许多矿山陆续停产。之后不久，世界第二大铜矿—印度尼西亚Grasberg铜矿从2003年第四季度出现坍塌事故，并一直持续到2004年上半年，使得铜精矿的供应雪上加霜，2004年年初将铜精矿加工费推至历史低点，现货市场上部分合同的TC/RC甚至跌至5美元/吨、0.5美分/磅，两者合计不足1.3美分/磅，长期合同的加工费也降至多年来的最低水平。2004年之前这段时间的变化表明，世界铜价在消费萎缩的情况下一直处于低迷的状况，加工费也低下，开采商和冶炼厂商日子均不好过。

第三阶段：2004-2005年，铜价突破3000美元/吨并继续上升，Escondida，Grasberg等矿山扩建投产，铜精矿产量激增，一度供应过剩，现货市场TC/RC 达到了200美元/20美分的高位。

第四阶段：2006-2008年，由于铜价飞涨(至8000美元/吨)，TC/RC上扬，促使冶炼企业迅速扩产，而当时南美一些矿山出现电力和水源问题，矿石品位下降，局部罢工，铜精矿供应严重不足，TC/RC急剧下滑。2007年降至55美元/5.5美分；2008午降至42美元l4.2美分。2008年10月以后，由于全球经济危机，铜价暴跌(至2600美元/吨)，致使大批冶炼企业关闭停产，铜精矿市场又出现短期过剩，12月的TC/RC迅速回升到100美元/10美分。

第五阶段：2009年3月至今，在冶炼企业一致看好的情况下，刚刚复苏不到3个月的铜精矿加工费，戏剧性的急转直下。2009年1月，日本冶炼企业与BHP谈定了的75美元/7.5美分的年度加工费，没能成为中国进口铜精矿的价格基准；4月跌至67美元/6.7美分；5月为47美元4.7美分；6月初已降到31美元/3.1美分，很快出现20美元/2.0美分的低点。这种超乎寻常的变化，令国内铜冶炼企业愕然。究其原因，还是市场供需关系在起作用。一季度，在中国国储收铜和政府4万亿刺激经济复苏相关政策的促进下，沪铜带动伦铜上涨(4月冲高至4920美元/吨)，铜冶炼企业迅速升温，中国1-4月累计进口铜精矿190万吨，同比增加2%，铜精矿很快供不应求。