多层次资本市场(IPO及新三板)
1.我国多层次资本市场
• 2012年，新三板扩大到4个国家级高新园区 (除中关村科技园区外，上海张江高新产业 开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨 海高新区)。新三板从2012年及之前的默默 无名，到2013年的崭露头角，到2014年开 始频繁地见诸报端媒体，新三板到底是个 啥，跟上市又有什么关系?
新三板目前情况怎么样？
什么叫新三板做市公司？
• 新三板上市公司目前有两种交易方式，一种是协议交 易，就是我去找XX公司的股东，和他当面谈好XX价格买 XX股，然后再一手交钱一手交货。另一种叫做市交易， 举一下外汇的例子你们就懂，比如你要把人民币合法地换 成美金，你只有去找银行换；回头你要把美金换回人民币 ，你还是要去找银行换，银行就是做市商，两边赚差价。 买卖双方无法直接交易，必须分别与中间商交易，就是做 市交易。
我国多层次资本市场建设的三个层次
主板市场： 上交所： 深交所： 中小企业板：
创业板 新三板（场外交易市场）——中关村股份代办转让系统
（“蓄水池”与“孵化器”） ：
• 1、主板是指沪深两大市场上的核心上市公 司，对上市公司的要求比较严格，如总资 产、净资产、连续3年盈利等指标；
• 中小板：中小板块即中小企业板，是指流 通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主 板市场而言的，有些企业的条件达不到主 板市场的要求，所以只能在中小板市场上 市。中小板市场是创业板的一种过渡，在 中国的中小板的市场代码是002开头的。
• 创业板：是指上主板不够资格，但通过上 市融资后能提升企业经营业绩，那些指标 比主板低很多，比如说总资产不用那么高 ，不要求三年连续盈利等等！
• 三板:即第三级交易市场。第一级是代码6和 0开头的主板股票；第二级是代码3开头的 创业板股票；第三级是代码4开头的三板股 票。你在自己的交易软件输入4，可以看到 三板股票，但正常帐户没有交易权限。三
中国多层次资本市场解读
中国多层次资本市场解读中国多层次资本市场是指除主板以外的其他股票上市场所。
这些市场所构成的新型市场体系，为我国中小企业提供了更为便捷的融资渠道，同时提高了证券市场的流动性，促进了经济发展。
第一步，多层次资本市场的形成多层次资本市场的形成有着深刻的历史背景。
在过去的30年间，中国经济迅速增长，产业体系呈现出了明显的差异化。
这就导致了融资渠道的分化，中小企业往往面临着资金紧张的问题。
于是，在国家政策的推动下，中国证券市场开始尝试建立起多层次的融资体系，以满足不同企业的融资需求。
第二步，多层次资本市场的分类目前，中国的多层次资本市场包括新三板、中小板、创业板等。
其中，新三板是中国自主研发的股票交易系统，是中国证券市场中最受关注的板块之一。
它的特点是门槛相对较低，注册制度相对来说比较简便，便于中小企业上市。
中小板则是为了满足中小企业成长需求而设立的，从而形成了一层相对较高的融资渠道。
最后，创业板是以创新为出发点，专门面向高科技企业，是中国证券市场中最为前沿的一种资本市场。
第三步，多层次资本市场的作用和意义多层次资本市场的建立，以及发挥出的作用有许多。
首先，它扩大了融资渠道，为中小企业提供了新的融资方式，缓解了融资难题。
其次，它激发了创新活力，提升了中国企业的创新能力，生成了更多的知识产权。
此外，它调节了股票市场的供求关系，使资金合理流动，从而提高了市场的流动性，吸引了更多国内外投资者。
截至2018年11月，新三板挂牌公司已达到1.7万家，其市值总计超过6万亿元，为中国经济的稳健发展做出了巨大的贡献。
综上所述，多层次资本市场是中国证券市场的重要组成部分，是推进经济发展的重要引擎。
通过建立和完善多层次资本市场体系，中国可以充分发挥其优势，让更多的中小企业顺利上市，促进经济持续稳定增长。
中国多层次资本市场体系
中国多层次资本市场体系1.场内市场：主板、中小板、创业板；场外市场：新三板、区域市场。
A.区域市场：符合一定条件的中小微企业进入当地的区域性股权交易市场（业界称为四板）挂牌，面向合格的个人或机构投资者进行股份交易、融资。
存续期1 年以上，账面净资产不低于500 万元；2.多层次资本市场宏观作用：有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次需求；有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司质量；有利于防范和化解我国的金融风险。
3.多层次资本市场微观作用：通过改制辅导和持续督导，提高企业规范治理水平；提升企业形象和知名度，利于市场拓展；规范度和透明度提升，银行主动授信（间接融资）；提供股份公开转让平台，提高股权流动性；借助资本市场发展壮大，从做加法到做乘法（并购重组）；实施股权激励，汇集优秀人才；通过定向发行高效便捷地进行股权和债券融资（直接融资）；通过市场机制充分反映企业内在价值。
4.股交中心多元化融资手段：定向增资，私募债，小贷债，私募优先股，银行增信，股权质押，可转债，众筹融资。
定向融资：就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。
公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。
股权质押：是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的而设立的质押。
知识产权质押融资：企业或个人以合法拥有的专利权、商标权、著作权中的财产权经评估后作为质押物，向银行申请融资。
私募股权融资：通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
增加所有者权益，而不是增加债务，加强企业的资产负债表，提高企业的抗风险能力。
私募股权融资通常不会要求企业支付股息，因此不会对企业的现金流造成负担。
投资后，私募股权投资者将成为被投资企业的全面合作伙伴，不能随意从企业撤资。
新三板上市好处和坏处
新三板上市好处和坏处一、什么是新三板中国构建的多层次资本市场如下：主板市场是上市标准高、信息披露规范、透明度强和监管体制完善的全国性大市场，上市的企业多为市场占有率高、规模较大、基础较好、高收益、低风险的知名优秀企业。
中小板主要服务于即将或已进入成熟期、盈利能力强、但规模较主板小的中小企业。
创业板是以自主创新企业及其他成长型创业企业为服务对象，这些企业的成长性特点突出，开始具备一定的规模和盈利能力，在技术创新、经营模式创新等方面非常活跃。
主要为“两高”、“六新”企业，即高科技、高成长性、新经济、新服务、新农业、新能源、新材料、新商业模式企业。
全国中小企业股份转让系统是经国务院批准设立的全国性场外市场，简称全国股份转让系统（俗称新三板）。
全国中小企业股份转让系统有限责任公司是其运营管理机构，是经国务院批准设立的中国证监会直属机构。
新三板的功能：（1）价格发现功能：场外市场通过做市商等交易制度为挂牌公司实现连续的价格曲线，使得挂牌公司价值得以充分反映。
（2）股份转让功能：挂牌公司股份可在全国性场外市场公开转让，获得流动性溢价。
（3）定向融资功能：挂牌公司可在全国性场外市场通过定向发行股票、债券、可转债、中小企业私募债等多种金融工具进行融资，拓宽融资渠道,改善融资环境。
（4）规范治理功能：挂牌公司在申请挂牌时需经主办券商、会计师、律师等专业中介机构辅导规范，并接受主办券商的持续督导和证监会及全国股份转让系统的监管，履行信息披露义务，因此公司治理和运营将得到有效规范。
（5）并购重组功能：挂牌公司可借助全国性场外市场通过兼并收购、资产重组等手段加速发展壮大。
（6）直接转板功能：在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。
二、上新三板的好处（1）实现股份转让和增值作为全国性场外交易市场，股份公司股份可以在新三板上自由流通。
挂牌公司获得了流动性溢价，估值水平较挂牌前会有明显提升。
会计继续教育试题1
155 [多层次资本市场（IPO及新三板）]1. 初创期企业规模小、风险大，但拥有核心技术或优秀商业模式，这类企业以天使投资、VC等股权融资为主，债权融资能力较强。
A . 正确B . 错误正确答案：B我的答案：B解析[多层次资本市场（IPO及新三板）]2. 同一控制下的企业合并形成的长期股权投资，初始投资成本按照在合并日被合并方所有者权益账面价值的份额确定。
（）A . 正确B . 错误正确答案：B我的答案：A解析[企业会计准则第2号——长期股权投资]3. 企业有义务将代表最终收款方收取的所有现金流量及时划转给最终收款方，且无重大延误。
（）A . 正确B . 错误正确答案：A我的答案：A解析[企业会计准则第23号——金融资产转移]4. 铜期货合约的标的资产与被套期项目存货铜在数量、质次、价格变动和产地方面相同。
（）A . 正确B . 错误正确答案：A我的答案：B解析[企业会计准则第24号——套期会计]5. 国有金融企业按照成本效益和效率原则，自主确定聘请专业机构进行资产评估，资产评估结果由企业履行内部备案程序。
（）A . 正确B . 错误正确答案：A我的答案：A解析21020 [多层次资本市场（IPO及新三板）]1. 北交所及证监会出具受理函之前，需要经过（）。
A．券商内核过程复核B．文件齐备性核实C．券商内核有效通过D．经营事项复核正确答案：A我的答案：A解析[多层次资本市场（IPO及新三板）]2. 在我国多层次资本市场中那一项是初创期企业挂牌上市的较好选择（）。
A．中小板B．新三板C．创业板D．主板正确答案：B我的答案：B解析[企业会计准则第2号——长期股权投资]3. 非同一控制下的企业合并与合并相关的直接费用计入（）。
A．管理费用B．长期股权投资C．投资收益D．营业外支出正确答案：A我的答案：A解析[企业会计准则第23号——金融资产转移]4. 企业转移了金融资产所有权上几乎所有风险和报酬的，应当终止确认该金融资产，并将转移中产生或保留的权利和义务单独确认为（）。
主板、中小板、创业板、新三板和科创板的区别
主板、中小板、创业板、新三板和科创板的区别资本市场又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分。
从20世纪90年代发展至今，我国多层次资本市场体系不断得到完善和丰富，目前包括主板（中小板）、创业板、全国中小企业股份转让系统以及科创板在内的场内市场和区域性股权市场、券商柜台市场、私募基金市场在内的场外市场。
一、场内市场场内市场即证券交易所市场，是整个证券市场的核心。
我国的场内市场主要包括主板市场（中小板）、创业板市场、全国中小企业股份转让系统和科创板。
（一）主板市场主板市场，又被称为一板市场，是资本市场中最重要的组成部分，往往被称为“国民经济的晴雨表”。
上海证券交易所和深圳证券交易所是我国的主板市场，1990年12月，上海证券交易所正式营业，1991年7月，深圳证券交易所正式营业。
在上交所上市的主板企业股票代码一般以600和601开头，例如，工商银行（601398）、贵州茅台（600519）、中国平安（601318）等知名企业，在深圳证券交易所上市的主板企业股票代码一般以000和001开头，例如，平安银行（000001）、万科（000002）、华侨城（000069）等知名企业。
中小板属于主板市场的一部分，是深圳证券交易所主板市场中单独设立的一个板块，发行规模相对主板较小，企业均在深圳证券交易所上市，也属于一板市场，股票代码一般以002开头，例如，苏宁易购（002024）、海康威视（002415）等企业。
（二）创业板市场创业板属于二板市场，是深圳证券交易所专属的板块，相较主板和中小板更看重企业的成长性，其设立目的在于为具有高成长性的中小企业和高科技企业提供融资服务，股票代码一般以300开头。
（三）全国中小企业股份转让系统全国中小企业股份转让系统，俗称新三板，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型和成长型中小微企业提供融资服务。
新三板审核制度较为简单、审核周期较短，但也存在估值低、流动性相对不足的缺陷。
新三板暨全国股转系统介绍
挂牌(guà〃 pái)准入
定向(dìnɡ xiànɡ)发行
交易制度公司监管ຫໍສະໝຸດ 投资者准入主办券商制度
特定对象包括以下机构或自然人：
公司股东；
公司董事、监事、高级管理人员、核心员工；
符合投适要求的其他自然人、法人及其他经济组织。
除公司股东外的新增投资人合计不得超过35名。
小额快速按需融资制度
小额发行豁免 公司向特定对象发行股票后股东累计不超过200人的，或者在12个月内发行股票累
《决定》明确转板机制：区域性股权转让市场企业 (qǐyè)可申请新三板挂牌，新三板企业(qǐyè)可直接向交易所 申请上市。
新三板
沪深 交易所
区域(qūyù) 股权交易市 场
第六页，共60页。
三、新三板(sānbǎn)最新动向（续）
全国股份转让系统与七家商业银行 签署战略合作协议
根据(gēnjù)协议，七家商业银行将全力支持全国股 份转让系统挂牌公司发展；在符合法律法规、监管政策 、银行风险控制要求的前提下，为挂牌公司和拟挂牌公 司提供优质、高效的金融服务和资金支持；满足全国股
创业(chuàngyè)创新的“助推器” 主推符合国家战略性新兴产业发展方向
全国股份转让系统(新三板）：非上市(shàng shì) 公众公司全国性股权流通平台、融资平台、上市 (shàng shì)资源 “蓄水池”---真正意义的创业 版、中国的纳斯达克、资本市场下一个金矿； 区域性股权交易市场、券商主导柜台市场
设立的全国性场外市场，简称全国股份转让系统（俗称新三板）。全国中小企业股份转让系统有限责任公司是其运 营管理机构，是经国务院批准设立的中国证监会直属机构，主要为非上市股份公司的股份公开转让、融资、并购等 相关业务提供服务；为市场参与者提供信息、技术服务。
建设“新三板”市场发展多层次资本市场体系
园 区非 上 市 股 份 有 限 公 司 进 入 证 券 公 司 代 办 股 份 转 让 系 统 主 板 、 二板 、 三板 之 间 的 不 同 层 次 的 证 券 市 场 流 动 的 制 度 ， 进行股 份报价转 让试点” 以来 ， “ 新 三板” 市 场 为 非 上 市 股 份 但 证 监 会 已 经 为 “ 新 三板” 市场上 高新技 术企 业转板 开通 了
Ｎｏ ．２２， ２ ０１ ３
现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ｂ ｕ ｓ ｉ ｎ ｅ ｓ ｓ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｉ ｎ ｄ ｕ ｓ ｔ ｒ ｙ
２ ０ １ ３年 第 ２ ２期
建设“ 新三板” 市场发展 多层次资本市场体 系
杨 卫 汪 涛
（ 安徽 大学商 学院 ， 安徽 合肥 ２ ３ ０ ６ ０ １ ）
１ “ 新 三板 ” 市 场 的概况
截 止 “ 新 三板” 市 场 的正 名 为 代 办 股 份 转 让 系 统 非 上 市 公 司 份 发 行 和 转 让 行 为 合 法 合 规 等 条 件 即 可 。统 计 显 示 ， ２ ０ １ １ 年 １ ２月 ８日 ， “ 新 三 板 ” 市 场 共 有 ２ １家 新 三 板 公 司成 股 份 报 价 转 让 试 点 。 它 是 专 门 为 科 技 园 区 的 非 上 市 股 份 公 ８次 定 向增 发 ， 定 向增发 融资额 共计 １ ４ ． ２ ７亿 司股份转让提 供 的平 台 ， 是 证 券 公 司 代 办 股 份 转 让 系 统 的 功 地 完 成 了 ２ 单 次最大融资额 为 ２ ． １ ２亿 元 ， 单 次 最 小 融 资额 为 ７ ８ ０ 万 组 成部分 。和“ 老三板 ” 市场 仅仅 解决 原 Ｓ ＴＡＱ 系 统 、 ＮＥ Ｔ 元， 单 次平均融 资额 为 ５ ０ ９ ７ ． ６ １ 万 元 。单个 公 司融 资 额最 系 统 遗 留 的 公 司 法 人 股 流 通 问题 以 及 主 板 市 场 退 市 公 司 的 元 ， ４ ３ ０ ０ ６ ５ ） ， ２ ０ １ ０年 和 ２ ０ １ １年 分 别 融 资 １ ． １ ２ ５ 股份转让 问题不 同， “ 新 三板” 市 场 旨在 为高 速 成 长 的科技 大 的 是 中海 阳 （ ． １ ２亿元 ， 共计 ３ ． ２ ４ ５亿元 。 型 中小企 业提供 投融 资 服务 ， 并 且 为创 业板 市 场甚 至 主板 亿元和 ２
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22 新三板）
单选 构（ ）。
多层次资本市场（IPO及
在资金募集方式上，新三板与其他层次资本市场主
23 新三板）
单选 要采用（ ）。
多层次资本市场（IPO及
在我国多层次资本市场中那一项是初创期企业挂牌
24 新三板）
单选 上市的较好选择（ ）。
A
B
C
D
A．错误 A．错误
B．正确 B．正确
A．错误
B．正确
市场价格反映公司股份的价值，一方面使得股东持
多层次资本市场（IPO及
有股份的价值得到充分反映，另一方面解决了投资
7 新三板）
判断 者的退出渠道。（ ）
初创期企业规模小、风险大，但拥有核心技术或优
多层次资本市场（IPO及
秀商业模式，这类企业以天使投资、VC等股权融
8 新三板）
判断 资为主，债权融资能力较强。
A．债务重组
B．业务重组
C．资产重组
D．股权重组
C．股权明晰，挂牌前总
股本大于或等于500万
A．业务明确， 具有持续 B．具有两年持续经营记 股，股票发行和转让行为 D．公司治理机制健全，
经营能力
录，财务指标符合要求 合法合规
合法规范经营
A．私募融资
B．定向增发
C．公开发行新股
D．股权质押贷款
B．通过规范化的的股份 C．由券商做市来进行价
多层次资本市场（IPO及
在招开内核会议之前，需要完成的审核文件包括（
9 新三板）
多选 ）。
多层次资本市场（IPO及
在券商内核的过程中，每个项目小组必须至少配备
10 新三板）
多选 （ ）。
多层次资本市场（IPO及
在新三板的操作流程中，下列说法中正确的是（
11 新三板）
多选 ）。
多层次资本市场（IPO及
B．公开发行新股
C．股权质押贷款
D．定向发行
B．新三板
C．创业板
D．主板
正确答案 答案解析
【答案】错误 A
A
【答案】错误
A
【答案】错误
B
【答案】正确
B
【答案】正确
A
【答案】错误
B
【答案】正确
A ACD ABD
【答案】错误 【答案】ACD 【答案】ABD
ABC CD BCD
【答案】ABC 【答案】CD
A．符合条件的挂牌企业 交易平台，能够提升公司 值分析工作，通过双向报 D．融资渠道的多样化，
能够从政府获得一定的补 的品牌形象，促进企业经 价来引导投资者，进而活 公司发展更加通畅，促进
贴
营运作规范化
跃交易
企业转板
A．内控事项审核
B．经营事项审核
C．法律事项审核
D．财务事项审核
A．律师
B．高新区管委会
新三板挂牌与IPO上市相比，下列说法中正确的是
12 新三板）
多选 （ ）。
多层次资本市场（IPO及
申请新三板挂牌公司需要进行哪些改制方案（ ）
13 新三板）
多选 。
多层次资本市场（IPO及
14 新三板）
多选 下列新三板挂牌的条件中，正确的是（ ）。
多层次资本市场（IPO及
15 新三板）
多选 新三板挂牌公司的融资方式可以采用（ ）。
过程的合法性；负责法律 人，负责整个挂牌方案的 集与整理、协助调查和制 制、增资以及资产买卖时
文件的审核和起草；协助 策划实施、材料组织、中 作材料、信息的传达等工 的评估事宜，以保证相关
公司完善法人治理结构 介协调及与协会的沟通 作
作价的公允性
A．只需一年持续经营记 B．最近一期无未弥补亏
录
损
C．费用低，一次性支付 D．周期一般在3-6个月
C．券商
D．注册会计师
A．券商内核过程复核 B．文件齐备性核实
C．券商内核有效通过 D．经营事项复核
A．3 A．主办券商 A．证监会 A．信用贷款 A．中小板
B．4
C．5
D．6
B．全国股份转让系统公
司
C．审计机构
D．申请人及主办券商
B．全国股份转让系统公 C．证监会和全国股份转
司
让系统公司
D．银监会
序号 课程
题型 题干
挂牌公司签署《报价转让说明书》后无需修改，券
多层次资本市场（IPO及
商内核通过并报北交所及证监会登记，最终完成登
1 新三板）
判断 记确认。（ ）
多层次资本市场（IPO及
券商项目小组在股改基础上尽职调查，完成审核文
2 新三板）
判断 件后，报北交所及证监会登记。（ ）
股份有限公司申请股票在新三板挂牌，不限于高新
A．错误
B．正确
A．错误 A．错误
B．正确 B．正确
A．错误
B．正确
A．错误 A．《尽职调查报告》
B．正确
B．《反馈回复审核意见 C．《尽职调查工作底稿
》
》
D．《报价转让说明书》
A．律师
B．注册会计师
C．资产评估师
D．行业研究员
C．公司协调小组主要负
责与中介机构的协调、外
A．律师保证改制和挂牌 B．主办券商是总负责 部事项的沟通、资料的收 D．审计机构负责有关改
多层次资本市场（IPO及
下列哪些属于企业挂牌新三板所带来的好处（ ）
16 新三板）
多选 。
多层次资本市场（IPO及
下列哪些不属于北交所及证监会的审核事项（ ）
17 新三板）
单选 。
多层次资本市场（IPO及
在挂牌申报资格的过程中，《推荐挂牌报价转让协
18 新三板）
单选 议》由（ ）与挂牌公司签订。
多层次资本市场（IPO及
多层次资本市场（IPO及
技术企业，但股东所有制性质不符合规定的，不符
3 新三板）
判断 合挂牌条件。（ ）
整体来说，拟挂牌企业从签订协议至正式挂牌的周
多层次资本市场（IPO及
期为6个月，其中企业股改、制作申报材料至券商
4 新三板）
判断 内核的周期约4个月。（ ）
中介团队主要选择注册资本在500万以上，最近一
北交所及证监会出具受理函之前，需要经过（ ）
19 新三板）
单选 。
多层次资本市场（IPO及
20 新三板）
单选 申请新三板挂牌的操作流程共有（ ）个骤。
多层次资本市场（IPO及
同意挂牌或定向增发的审核意见由（）报送证监会
21 新三板）
单选 。
多层次资本市场（IPO及
下列选项中，哪项是申请新三板挂牌企业的审核机
【答案】BCD
ACD ABD
【答案】ACD 【答案】ABD
ABCD A C A
【答案】ABCD 【答案】A
【答案】C 【答案】A
C
【答案】C
D
【答案】D
C
【答案】C
D
【答案】D
【且呈增长趋势，
多层次资本市场（IPO及
两年一期内，至少有一期利润为正数的企业作为服
5 新三板）
判断 务对象。（ ）
申请挂牌获得通过，企业就可以发行中小企业私募
多层次资本市场（IPO及
债，符合条件的也可以以无担保的方式从银行获得
6 新三板）
判断 授信额度。（ ）
新三板作为国务院批准的全国统一场外市场，通过