黄金价格走势与中国CPI的“同步”关系
我国黄金现货价格影响因素的实证分析
我国黄金现货价格影响因素的实证分析作者：路李宁来源：《时代金融》2016年第35期【摘要】本文采用2010年至2016年9月的月度数据，研究通货膨胀率、货币供应量、原油期货价格、上证综合指数、美元指数、美元对人民币汇率以及5年期国债利率与黄金现货价格的关系，运用多重共线检验、单位根检验、协整检验以及误差修正模型得出：在长期内，通货膨胀率和美元指数对黄金价格影响较为显著，在短期内，只有美元指数对黄金价格有显著影响。
【关键词】黄金价格实证分析误差修正模型一、引言随着金融市场化的发展，居民的投资方式发生了变化，黄金成为了一种有价值的投资品种，在投资结构中占据着重要地位。
因此，黄金价格的变化成了许多投资黄金的人士所关注的焦点。
2008年金融危机后，我国黄金现货价格经历了一段时间的持续增长，2012年以后逐步回落，呈现出波动下降趋势，2015年至今黄金价格上升趋势明显。
研究黄金价格受何种因素的影响是必不可少的，通过问题的研究，可以找出推动金价走势的因素，从而为政策制定与投资时机提供建议。
许多人都对黄金价格的影响因素进行研究。
黎欢、陈悠然（2013）运用协整检验分析出CPI、美元汇率、道琼斯指数以及美国联邦基本利率在长期内影响黄金价格，短期内的影响因素只有CPI和美元汇率[1]；周舞舞（2013）通过建立OLS和GSRCH模型，分析出布伦特原油价格、美国通货膨胀率和美元指数对国际黄金价格有显著影响[2]；张钟方（2012）利用Eviews计量软件对国际黄金市场的价格进行研究，得出道琼斯指数、美国CPI指数、美国联邦基金利率及世界黄金储备量都影响了黄金价格[3]；Capie Mills与Wood（2004）运用实证分析方法发现发达国家的汇率对黄金价格有负影响[4]；周伟（2014）利用实证方法发现美国货币供应量、国际原油价格与国际黄金价格呈正相关，黄金价格与美元指数负相关[5]。
对于黄金价格影响的影响因素，很多人研究的是国际黄金价格或者美国黄金价格，本文分析的是影响我国黄金现货价格的因素，以Au9999的价格为例进行研究。
影响黄金价格的几种数据
影响黄金价格的几种数据1. 美国非农就业人口数据（最重要，每个月第一个星期的星期五晚上8：30分左右公布）美国非农就业人口是指除农业以外的行业从业人口数，如果非农就业人口上升，说明经济走好（尤其是工业和服务业走势良好）导致从业人口增加，美国经济好，黄金下跌；如果非农就业人口下降，说明经济缓慢甚至倒退导致工业和服务业从业人口下降，美国经济不好，黄金上升。
反面就是美国失业率。
2. 美国失业率（每个月第一个星期的星期五公布，非农数据公布后就是它公布出来）美国人注册失业的百分比。
非农就业人数公布後，就业率通常作为最受关注快照数据反映当前美国劳动力市场状况。
失业数据洞察一国的生产、消费、收入和消费者信心。
失业减少等待于支出增加，因为有越来越多的人拥有工作以及工资来消费。
支出增加鼓励经济增长，这可能引发通胀压力；反之，失业水平高表明经济不稳定并且需求减少。
总之，美国失业率高，对美国不好，黄金涨；美国失业率低，对美国好，黄金下跌。
3. 美国国民生产总值（每个季度公布）国民生产总值（简称GNP）是指一个国家（地区）所有常住机构单位在一定时期内（年或季）收入初次分配的最终成果。
它反映一个国家的经济水平。
美国国民生产总值好于上一个季度的，利好美元，黄金跌；国民生产总值低于上一个季度的，利空美元，黄金升。
4. 美国国内生产总值（每个月第三周公布）国内生产总值是指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。
它不但可反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。
美国国内生产总值好于上一个季度的，利好美元，黄金跌；国内生产总值低于上一个季度的，利空美元，黄金升。
5. 美国消费者物价指数CIP（每个月20－25号前公布，美国东部时间上午8时30分）十分流行的测算零售商品和服务价格通货膨胀的经济指标。
通常情况在一个健康的经济扩张中，提高美元的利率能使美元更具吸引力。
CPI 对黄金价格的影响
CPI 对黄金价格的影响消费者物价指数讨论通货膨胀时，最常提及的物价指数之一。
消费者物价指数上升，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空黄金。
反之煮熟下降，利空美元，利多黄金。
不过，由于与生活相关的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。
定义消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。
意义如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。
因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。
一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为INFLATION，就是通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，我们把他称为SERIOUS INFLATION，就是严重的通货膨胀。
参考指标CPI是一个滞后性的数据，但它往往是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标。
CPI稳定、就业充分及GDP增长往往是最重要的社会经济目标。
计算公式CPI的计算公式是CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值）除以（一组固定商品按基期价格计算的价值）乘以100%。
在日常中我们更关心的是通货膨胀率，它被定义为从一个时期到另一个时期价格水平变动的百分比，公式为T=（P1—P0）/P0，式子中T为1时期的通货膨胀率，P1和P0分别表示1时期和0时期的价格水平。
如果用上面介绍的消费价格指数来衡量价格水平，则通货膨胀率就是不同时期的消费价格指数变动的百分比。
假如一个经济体的消费价格指数从去年的100增加到今年的112，那么这一时期的通货膨胀率就为T=（112－100）/100*100%=12%，就是说通货膨胀率为12%，表现为物价上涨12%。
相关解读市场敏感度：非常高。
黄金与通货膨胀的关系
黄金与通货膨胀的关系黄金一直以来都被视为一种重要的财富储备和避险资产，而通货膨胀则是经济发展不可避免的现象。
本文将探讨黄金与通货膨胀之间的紧密关系，并探讨为什么黄金可以作为通胀时期的有效投资工具。
一、黄金的通胀对冲属性1. 黄金作为实物资产，其可供应量有限。
相对于纸币而言，黄金远不容易被无限度地增发，因此在通货膨胀压力增加时，黄金可以充当通胀对冲工具。
它的价值可以相对稳定，不会随着货币贬值而大幅度下降。
2. 在通胀高企的时期，投资者常常会转向黄金这种抗通胀的资产。
这是因为黄金作为一种稀有的资源，在供应不变或者增长缓慢的情况下，其相对珍贵性会增加，从而维持或提高其价格。
3. 由于黄金的不可再生性和稀缺性，它往往能够在通胀时期保值，甚至能够给投资者带来一定的实质收益。
这种保值和增值的特性使黄金成为许多投资者在通胀预期上升时的首选资产。
二、黄金与通胀预期的关系1. 除了实际通胀水平之外，通胀预期也对金融市场产生重要影响。
当公众普遍预期通胀率上升时，他们倾向于购买黄金等能够抵御通胀的资产，以维护自身财富的稳定。
2. 黄金的价格受到市场情绪的影响较大，当投资者普遍预期通胀上升时，黄金价格通常会受到推动。
这是因为投资者希望通过购买黄金来保护自己的财富免受通胀侵蚀。
3. 黄金作为一种全球性的避险资产，其价格往往受到宏观经济及政治形势的影响。
例如，当全球经济面临不确定性，或者地缘政治紧张局势升级时，投资者会倾向于将资金转移到相对安全的黄金市场，以避险保值。
三、黄金与通货膨胀的关联性变化1. 尽管黄金在长期通胀对冲上具有良好的表现，但其与通货膨胀之间的关联性可能会发生变化。
例如，在某些特定时期，由于市场情绪、供求因素等影响，黄金价格可能会与通胀背离。
2. 当经济增长放缓或金融市场出现大规模动荡时，投资者通常会选择保守型投资，如购买国债等。
这可能导致黄金需求下降，从而对黄金与通货膨胀的关联性产生暂时性的调整。
3. 需要注意的是，黄金与通货膨胀的关系并不是绝对的，也受到其他因素的影响，如利率、市场供求、政策调控等。
黄金从业《黄金市场基础知识与交易实务》复习题集(第4911篇)
2019年国家黄金从业《黄金市场基础知识与交易实务》职业资格考前练习一、单选题1.黄金运用于工业和高技术领域体现了黄金的哪种属性？( )A、商品属性B、货币属性C、金融属性D、自然属性>>>点击展开答案与解析2.( )是指投资者依法享有了解被投资对象等相关主体及其活动实质情况的权利。
A、自主选择权B、知情权C、信息安全权D、财产安全权>>>点击展开答案与解析3.( )自古以来就有“金属之王”的称号。
A、黄金B、白银C、铂D、铁>>>点击展开答案与解析4.出于资产保值目的，黄金价格与CPI指数一般呈现( )。
A、负相关B、正相关C、无关D、不稳定相关>>>点击展开答案与解析5.套期保值的交易原则不包括( )。
A、交易对象为同一品种或者高度近似品种B、在买卖两个方向上的交易数量相当C、月份相同或相近D、交易方向相同>>>点击展开答案与解析6.现今，我国K金的标准为每K( )A、4.15%B、4.1666%C、99.6%D、99.9%>>>点击展开答案与解析7.会员应本着( )的原则，加强对代理客户的教育和引导，提高市场主体素质，提高市场运作和经营水平，严格执行中华人民共和国税收规定。
A、专业胜任B、公平公正C、诚实信用D、勤勉谨慎>>>点击展开答案与解析8.黄金市场中，代理机构不得强买强卖，不得违背投资者意愿搭售产品和服务，不得附加其他不合理条件，不得采用误导手段诱使投资者购买其他产品，不得代客操盘，这体现了维护投资者的( )。
A、知情权B、公平交易权C、受尊重权D、自主选择权>>>点击展开答案与解析9.白银的化学符号为( )A、AlB、CuC、AuD、Ag>>>点击展开答案与解析10.出于资产保值目的，黄金价格与 CPI 指数一般呈现( )A、负相关B、正相关C、无关D、都有关>>>点击展开答案与解析11.1816年，( )通过了《金本位制度法案》，首次以法律的形式承认黄金作为货币的本位来发行纸币A、英国B、美国C、瑞典D、德国>>>点击展开答案与解析12.金衡盎司(符号ounce或OZ)是国际上计算黄金等贵金属重量的基本单位，其折算如下( )。
黄金市场与货币政策的关系
黄金市场与货币政策的关系黄金市场一直以来都是全球金融市场中备受关注的重要领域。
同时，货币政策也是国家宏观经济政策的核心。
本文将探讨黄金市场与货币政策之间的关系，包括对黄金价格的影响以及政策对市场的调控作用。
第一部分：黄金市场与货币政策的联系黄金作为一种有限资源，其供需关系受到全球经济环境的影响。
而货币政策作为调控经济的重要手段之一，也会影响黄金市场的运行。
黄金市场与货币政策之间的关系主要表现在以下几个方面：1. 通胀预期与黄金价格：货币政策对通胀的控制是其一项关键任务。
当通胀压力上升时，央行可能采取紧缩的货币政策措施，如加息或收紧信贷，以压制通胀。
这通常会导致投资者预期经济增长放缓，从而增加对黄金作为避险资产的需求，推高金价。
2. 实际利率与黄金价格：货币政策的立足点之一是控制利率水平，进而影响经济的投资和消费行为。
实际利率指的是名义利率减去通胀率，是衡量资金真实成本的指标。
当实际利率水平较低时，投资者倾向于将资金流向黄金等非货币资产，以求获得更好的保值增值效果，这将推动金价上涨。
3. 货币政策效应对金融市场的影响：货币政策对金融市场的调控常常会引发市场投资者的情绪波动，这也会对黄金市场产生影响。
市场对货币政策的预期会引领投资者的行为，当市场预期央行将实施宽松货币政策时，投资者可能会大规模购买黄金，推动金价上涨。
第二部分：货币政策对黄金市场的影响货币政策的稳定与灵活性对黄金市场的稳定性和发展具有重要意义。
以下是货币政策对黄金市场的影响：1. 金融风险与需求：货币政策的调整对金融市场产生直接影响，金融市场的不稳定性往往会推动投资者寻求避险资产，黄金作为避险资产的需求将相应增加。
2. 经济增长对黄金需求的影响：货币政策不仅影响通货膨胀和实际利率，还通过影响经济增长速度来影响黄金市场。
经济增长较快时，工业生产和消费增加，从而推动对黄金的需求增加。
3. 货币政策传导效应：货币政策的调整可能通过汇率和贸易影响黄金价格。
如何理解CPI上涨幅度对现货黄金的作用
专业现货黄金,伦敦金等贵金属交易平台香港金银业贸易场AA 类145号注册行员领峰贵金属直播间-现货黄金白银实盘贵金属直播室互动交流平台/v/chatroom打造贵金属在线实盘直播，汇集名家观点，共同探讨市场行情，把握做单先机。
如何理解CPI 上涨幅度对现货黄金的作用如果消费物价指数上升，汇率是否一定有利于多头呢?不一定，须看消费物价指数升幅如何。
那么，如何理解CPI 上涨幅度对国际黄金（GOLD)的作用。
倘若该指数升幅温和，则表示经济稳定向上，当然对该国货币有利，但如果该指数升幅过大却有不良影响，因为物价指数与购买能力成反比，物价越贵，货币的购买能力越低，必然对该国货币不利。
如果考虑对利率的影响，则该指标对外汇汇率的影响作用更加复杂。
当一国的消费物价指数上升时，表明该国的通胀率上升，亦即是货币的购买力减弱，按照购买力平价理论，该国的货币应走弱。
相反，当一国的消费物价指数下滑时，表明该国的通胀 率下滑，亦即是货币的购买力上升，按照购买力平价理论，该国的货币应走强。
但是由于各个国家均以控制通胀为首要任务，通胀上升同时亦带来利率上升的机会，因此，反而利于多头该货币。
假如通胀率受到控制而下探，利率亦同时趋于回落，反而会利淡该地区的货币了。
降低通胀率的政策会导致龙舌兰酒效应，这是拉美国家常见的现象。
在美国，目前的消费者物价指数是以 1982 年至 1984 年的平均物价水准为基期，涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类， 364 种项目的物价来决定各种支出的权数，通常在每月的第三个星期出炉。
指数上升太多，有通胀压力，银行就会调高利率，利多美元，利于空头黄金（GOLD)价格；指数升幅过大，已经通胀了，银行就会紧缩货币，利于空头美元，利于多头金价。
更多黄金白银贵金属投资交易知识，关注领峰官网：【领峰直播间精彩直击，名师坐镇深度解析】领峰贵金属直播间为您提供每日财经透析，交易策略及专家解答。
黄金价格与通货膨胀
衡量生产资料的价格变动情况。
通货膨胀的影响
01
02
03
对消费者的影响
物价上涨导致购买力下降 ，消费者实际购买到的商 品和服务减少。
对企业的影响
成本上升，利润空间压缩 ，可能导致裁员和减产。
对政府的影响
财政收入减少，社会不稳 定因素增加，政府信誉受 损。
03
黄金价格与通货膨胀的关 系
20世纪80年代 中后期…
美国等西方国家实行紧缩 货币政策，黄金价格开始 下跌，但在1993年前后出 现反弹。
20世纪90年代 2011年至今 中后期…
全球经济逐渐复苏，黄金 价格在波动中上涨，并在 2008年达到每盎司1000美 元左右的高点。
全球经济陷入低迷，各国 央行采取宽松货币政策， 黄金价格持续上涨，并在 2012年创下每盎司1700美 元的历史新高。
通货膨胀对黄金价格的影响
通货膨胀时，物价上涨，货币的购买力下降，投资者为避免 资产缩水，转向更为保值的投资产品，如黄金。这种需求增 加导致黄金价格上涨。
通货膨胀还导致利率上升，增加了借贷成本。这使得持有黄 金作为避险资产的吸引力更大，从而进一步推高黄金价格。
黄金价格对通货膨胀的影响
黄金价格的上涨意味着投资者对通货膨胀的担忧增加。这 可能引发一系列连锁反应，如投资者调整投资组合、减少 其他资产配置，以降低通货膨胀风险。
02
通货膨胀概述
通货膨胀的定义
通货膨胀是指物价普遍上涨，货币价值下降的经济现象。
通货膨胀通常用消费者物价指数（CPI）来衡量，但也可以通过其他价格指数来 评估。
通货膨胀的衡量
消费者物价指数（CPI）
衡量一篮子消费品和服务的价格变动情况。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
黄金价格走势与中国CPI的“同步”关系引起黄金价格涨落的因素纵然是复杂的，但整个中国市场CPI数据的下降对黄金市场带来的影响不可忽略，其根本的原因就是中国目前已经成为全球黄金市场最具影响的实体消费和投资需求市场。
一、CPI存在的价值
消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。
如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素。
一般说来当CPI≥3%的增幅时就是通货膨胀;而当CPI≥5%的增幅时，就是严重的通货膨胀。
二、黄金市场的避险需求
黄金市场的避险需求分为三个方面，一个是地缘政治引发的恐慌性风险，比如上个世纪八十年代的中东战争，2001年的911恐怖袭击，2008年的中国汶川地震等，均属于地缘政治的范畴。
第二个是由各国主权信用危机引发的资产选择性导向，比如日元的升值、美国国债上限谈判、欧债问题、人民币升值等。
第三个就是对通货膨胀(CPI)的担忧，比如美国降息、维持低利率、推出QE、中国CPI数据、印度降息等等。
对于短线投资者来说，关注如美国通胀、非农就业等数据非常关键，因为这些数据直接影响到美元的短期走势，从而在短时间内大幅影响黄金价格。
比如若美国公布的非农就业数据不及预期，市场便会出现对美国货币宽松政策的期待，很有可能导致金价短期的飙升。
但黄金价格的长期走势在符合金融市场定价逻辑的同时，也非常的市场化。
实体市场的需求一旦大涨或萎缩，也直接影响到黄金金融市场的需求及定价走势。
三、中国黄金市场开放后对黄金价格影响深远
更重要的信息是，2002年中国黄金市场全面开放。
中国黄金市场从一个最不起眼的黄金市场管制国家，变成了如今的全球黄金产量、消费量均占首位的市场，对整个十年来黄金大牛市的贡献不可能仅仅体现在概念方面。
中国的CPI数据依然或者说正影响着中国投资者对整个黄金市场的需求选择，这种影响虽然无法盖过美国及欧洲市场的一些经济数据，但随着时间的推移，其影响力会慢慢会凸现出来。
四、乐观的CPI预期推高黄金
中国12月PPI同比涨幅创逾5年新高，CPI小幅回落，数据发布后黄金先有小幅下跌，但是随后转而向上，这主要是由于市场预期未来CPI涨幅将扩大。
一般来说，抵御通货膨胀的最佳对策是变现金为实物投资，如房地产和黄金等贵金属。
不过，投资房地产所需资金量较大，且周转时间长，变现能力弱。
相比之下，投资黄金的可行性就强得多。
抵御通胀是黄金投资的重要职能之一。
近两年多来，中国CPI数据跟国际黄金价格走势的趋同正在倾向于说明这一点。
因此，当CPI预期升高时，黄金需要增加会推高金价，而中国是全球最大的实物黄金买家。
故而当前建议逢低买入黄金。
五、如何根据CPI预测黄金走势?
CPI是通货膨胀的一个指标，而通货膨胀是影响黄金价格的八大因素中其中的一个。
据了解，通常我们所说的物价上涨即是一种通货膨胀，究其原因是国家中央银行的发行量过于高。
而通货膨胀与黄金价格之间，成相互同步密切正相关性的关系，黄金通常在通货膨胀压力上升的特定条件下，具有明显的“保值避险”保障性功能。
一般来说，如果CPI指数上扬，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空黄金。
反之指数下降，利空美元，利多黄金。
更多精彩内容请关注鑫圣金融研究院：
/xs_school/subject/getting-started.html。