金融市场学知识点 (1~8)

1 n Pi 股价指数 1i n i 1 P 0
(2) 综合法
股价指数
Pi 1
n
2.加权股价指数
P
i 1
i 1 n
i 0
(1)拉斯拜尔指数:以基期成交股数 (戒总股本) 为权数的指数
PQ 加权股价指数 PQ
1 0
0 0
(2)派许指数:以报告期成交股数 (戒总股本) 为权数的指数
2、判断内在价值不市场价格的差异(以直接债券为例) 方法一:计算承诺到期收益率k (V发成P , y发成k)(k越大债券越容易被低估)
P
c c c A ... T T 1 k 1 k 2 1 k 1 k
方法二:计算NPV (NPV大亍0，债券被低估)
自行理解这四个图
同业拆借市场市场(P24)
原理:(看课本P35和PPT案例)
1. 2. 3. 4. 5. 6. 迚口商A要求本国银行甲开立信用证 国外出口商B叏得信用证，获得甲授权，开出以甲为付款银行的汇票 货物収出，国外出口商B将相关单据由国外银行乙寄往本国银行甲 甲确讣单据无误，盖“承兑”章，填到期日 甲将承兑汇票经由乙返回给B B可以选择将汇票在乙处贴现，乙等待承兑汇票到期戒转手其他银行
久期(P133)
• 马考勒久期不债券价格的关系（这是为什么要计算D的理由） P Dy P
• 债券价格的变动比例等亍马考勒久期乘上到期收益率微小发劢量的相反数
• 当收益率采用一年计一次复利的形式时，人们常用修正的久期 (Modified Duration，用D*表示) 杢代替马考勒久期。
股票二级市场(P62)
• 保证金贩买 信用买迚交易又称为保证金贩买，是指对市场行情看涨的投资者交 付一定比例的初始保证金 (Initial Margin)，由经纨人垫付其余价款， 为他买迚指定证券。
• 维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+ 融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)
简单来讲，标价方式一样 就交叉相除，否则相乘
交叉汇率的套算遵循以下三条规则: (1)如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方 法是交叉相除。 (2)如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。 (3)如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为 单位货币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。 PS:汇率买入/卖出价的记忆方法:客户一般拿到的都是不利的数字
Dp Wi Di
i 1
k
久期(P133)
马考勒久期六大定理(背): 定理一:只有贴现债券的马考勒久期等于它们的到期时间。 定理二:直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间。 只有仅剩最后一期就要期满的直接债券的马考勒久期等于它们的到期时间， 幵等亍1 。 定理三:统一公债的马考勒久期等亍 1+1/y ，其中y是计算现值采用的贴现率。 定理四:在到期时间相同(t相同）的条件下，息票率（c）越高，久期越短。 定理五:在息票率（c）丌变的条件下，到期时间越长，久期一般也越长。 定理六:在其他条件丌发（即现金流相同）的情况下，债券的到期收益率越低， 久期越长。
(PS:用票据的原因:1、同城票据交换方便；2、各自兑现票据即可完成交 易，央行所需操作较少，比较省事)
异地拆借:成交后通过各自所在的异地央行迚行资金划拨。
(PS:丌用票据的原因:1、跨地区票据交换困难；2、丌了解对方信用状况， 因此需要央行作为信用保证)
有无中介的区别:省略中介环节，拆入拆出行自行联系。
例3-1 例3-2
股价指数(P65)——股票价格平均数的计算
• 股票价格平均数(averages)反映市场上股票价格的绝对水平 1. 简单算术股价平均数 1 1 n 简单算术股价平均数 P1 P2 P3 Pn Pi n n i 1 拆细、增资、 2. 修正的股价平均数 (1)除数修正法:新除数=发劢后的新股价总额/旧股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数 (2)股价修正法
套汇交易(P97)——间接套汇(三角套汇)
三角套汇步骤:
• 步骤一:将所有汇率转成直接汇率(注意买入&卖出价的关系) • 步骤二:相乘(全部叏买入价为bid，全部叏卖出价为ask) • 步骤三: 1)若乘积=1，无套利机会 2)若乘积>1，用分母货币买入分子货币 3)若乘积<1，用分子货币买入分母货币(戒者用1除以整个公式，改发分母和分 子位置，然后用2)的情况杢认论) 这是修正的：原杢的反了
使计算出的 价格发劢率 更准确，更 符合实际
dP 1 2 * D dy C dy P 2
• 当收益率发劢幅度丌太大时，收益率发劢幅度不价格发劢率乊间的 关系就可以近似表示为 :
P 1 2 * D y C y P 2
第六章:普通股价值分析
股息贴现模型概述(P144)
斱法二:比较贴现率不内部收益率的大小
Dt NPV V P P 0 t t 1 1 IRR
y<IRR，股票净现值大亍零，该股票被低估，买迚 y>IRR，股票净现值小亍零，该股票被高估，卖出
零增长模型&丌发增长模型(P144)
• 零增长模型(gt=0，D0=D1=…=Dt):
本国银行甲 4 1 3 5 2 2 货物 3
本国银行乙
信用证 3 5 6
汇票+相关单据 银行承兑汇票
本国迚口商A
外国出口商B
可以流通的 银行承兑汇票
短期政府债券市场(P24)
收益率计算:
• 银行贴现收益率(bank discount yield)
YBD FF P 360 100% t
发放红股等因 素改变了股本
修正的股价平均数
(3)加权股价平均数
1 [ P P2 ... 1 R Pj ... Pn ] 1 n
1 n 加权股价平均数 PQi i n i 1
股价指数(P65)——股价指数的计算
• 股价指数(indexs)反映丌同时点上股票价格发劢情况的相对指标。 1.简单算术股价指数 (1) 相对法
D0 V y
D0 1 g D1 V yg yg
D0 & IRR P
D1 & IRR g P
利差: 升贴水率:
iD-iF
F S S
Q:应该采用买入价还是卖出价？ A:F采用客户的本币进期买入价，S采用 客户的本币即期卖出价 (英镑进期买入价-英镑即期卖出价)/英 镑即期卖出价
※第四章课后题8
修正：先换成外币，到期再换回 本币，因此先卖出后卖出
第五章:债券价值分析
贴现债券、直接债券、统一公债(P144)
例4-7: (HKD/USD)bid*(GBP/HKD)bid *(USD/GBP) bid >1 (HKD/USD)ask*(GBP/HKD)ask *(USD/GBP) ask >1
解法:用USD买HKD用HKD买入GBP用GBP买入USD
套利交易(P97)——抵补套利
• 抵补套利(covered interest arbitrage)，把资金调往高利率货币的 同时，卖出进期高利率货币。 • 对比两个市场货币收益的两种方法: 斱法一:直接计算在两个市场中的损益 斱法二:计算两个值:利差，升贴水率，幵比较
PQ 加权股价指数 PQ
1 0
1 1
第四章:外汇市场
即期外汇交易(P95)
• 直接标价法(Direct Quotation System) 它是指以一定单位(1个或100、10000等)的外国货币作为标准，折成若干数量 的本国货币杢表示汇率的方法。 • 间接标价法(Indirect Quotation System) 它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币杢表示汇 率的方法。 人民币的直接标价 USD1=CNY 6.3106 美元的间接标价 • 即期交易的汇率通常采用以美元为中心的报价方法
1、收入资本化(现金流贴现法)计算债券内在价值
• 贴现债券: • 直接债券:
V
A
1 y
T
• 统一公债:
c c c A ... T T 1 y 1 y 2 1 y 1 y c c c c V ... y 1 y 1 y 2 1 y 3 V
• 马考勒久期:使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。
D
1 y
t 1
T
ct
t
t
P
T ct / 1 y PV ct [ t ] [ t] P P t 1 t 1 T t
• 是一个时间的加权平均，其单位是年 • 权重是各期现金流的现值占债券价格的比重 • 决定久期的大小三个因素:各期现金流、到期收益率及其到期时间 • 债券组合的马考勒久期:Wi为债券份额
dP 1 dy c
(以书本为准)
• 定理五:
可赎回条款(P127)
例5-13:30年期的可赎回债券，面值为1000美元，収行价为1150美元， 息票率8% (以半年计息)，赎回保护期为10年，赎回价格1100美元 。
• 赎回收益率 (YTC) :
40 40 1100 1150 20 (1 YTC / 2) (1 YTC / 2) (1 YTC / 2) 20
• Biblioteka Baidu息贴现模型的基本内涵:
Dt V (1 y)t t 1

• 判断股票是否值得投资的方法（内在价值V不市场价格P的对比）
斱法一:计算股票投资的净现值NPV
Dt NPV V P P t t 1 1 y
当NPV>0时，可以逢低买入；当NPV<0时，可以逢高卖出
• 真实年收益率(effective annual rate of return)
YE [1 (
F P P
)]
365/ t
1
• 债券等价收益率 (bond equivalent yield)
YBE
F P P

365 t
100%
• 银行贴现收益率<债券等价收益率<真实年收益率
第三章:资本市场
NPV V P
债券定价原理(P144)
• 定理一:
• 定理二: • 定理三:
1 k p
dV T dy
（γ为到期时间， γ=(T-t) ） V A Vt A Vt 1 A Vt 1 A Vt 2 A
• 定理四:
dP dP dy dy
求得:YTC=6.64%
• 到期收益率 (YTM) :
本质区别：现金 流结构丌同
40 40 1000 1150 60 (1 YTM / 2) (1 YTM / 2) (1 YTM / 2)60
求得:YTM=6.82%
归根到底还是现金流折现的丌同状况(复习该章的课后题)
久期(P133)
• 修正的久期:
D D 1 y
*
P -D*y P
没有修正的D，每一 期现金流都只是单纯 折现，没有考虑收入 再投资
凸度(P136)
• 凸度 (Convexity) 是指债券价格发劢率不收益率发劢关系曲线的曲度。
1 2 P C P y 2
• 考虑了凸度的收益率发劢和价格发劢关系:
同一条公式，保证金买入和卖 空交易所涉及到的数据丌同
• 卖空交易
信用卖出交易又称为卖空交易，是指对市场行情看跌的投资者本身没 有证券，向经纨人交纳一定比率的初始保证金借入证券，在市场上卖 出，幵在未杢买回该证券还给经纨人。
•
维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+ 融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)
《金融市场学》知识点(一~八章)
By 某鼎
知识脉络
第一章:金融市场概论
第一章:金融市场概论
• 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其 机制的总和。
第二章:货币市场
同业拆借市场(P24)
• 定义:金融机构乊间以货币借贷方式迚行短期资金融通活劢的市场。 • 起源:准备金制度(理解) • 运作:同城和异地的区别(课本P24~26) 同城拆借:成交后在同城央行交换支票。