期权的投资策略
期权投资策略解析如何选择合适的期权策略
期权投资策略解析如何选择合适的期权策略期权投资策略解析：如何选择合适的期权策略引言：期权作为一种金融衍生品，给投资者提供了丰富的投资策略选择。
然而，选择合适的期权策略并不是一件容易的事情。
本文将从期权投资策略的定义和分类开始，深入解析如何选择合适的期权策略，帮助投资者做出明智的决策。
一、期权投资策略的定义和分类期权投资策略是指通过购买或出售期权合约来实现投资目标的方法和规划。
根据期权合约的不同特点和投资目标，期权投资策略可以分为以下几类：1.认购期权策略：认购期权即投资者购买看涨期权合约，在期权到期时可以以约定的价格购买标的资产。
选择认购期权策略的投资者预计标的资产价格将上涨。
2.认沽期权策略：认沽期权指投资者购买看跌期权合约，到期时可以以约定的价格卖出标的资产。
选择认沽期权策略的投资者预计标的资产价格将下跌。
3.备兑认股期权策略：备兑认股期权即投资者持有标的资产的同时，出售认购期权合约。
这样做可以增加投资收益和降低风险。
4.融资期权策略：融资期权策略是指通过购买认购期权的同时，以标的资产为抵押物进行融资。
这种策略可以提高资金利用率和投资回报率。
二、选择适合的期权策略的因素在选择期权策略时，应综合考虑以下因素：1.市场走势分析：投资者应对市场进行详细的分析，包括技术分析、基本面分析等，根据市场走势来选择合适的期权策略。
2.投资目标和风险承受能力：投资者应明确自己的投资目标和风险承受能力，根据个人需求来选择合适的期权策略。
例如，风险承受能力较高的投资者可以选择购买认购期权等较为激进的策略。
3.期限选择：期权合约有不同的到期时间，投资者应根据自己的预期和投资时间来选择合适的期限。
4.资金状况：投资者应根据自己的资金状况来选择合适的期权策略，避免过度杠杆和风险过大。
三、案例分析：选择合适的期权策略以A股市场为例，假设某投资者分析认为某只股票未来有较大上涨空间，而自身资金有限，可以考虑购买认购期权策略。
期权交易的策略与风险
期权交易的策略与风险期权交易是一种金融衍生工具，它允许投资者在一定时间内以特定价格购买或出售资产。
这种交易方式为投资者提供了更大的灵活性，同时也伴随着更高的风险。
本文将介绍期权交易的基本策略和风险，帮助投资者更好地理解这一市场。
一、期权交易策略1.买入看涨期权买入看涨期权是指投资者预期某种资产的价格将会上涨，因此购买该资产的看涨期权。
如果价格上涨，投资者可以通过行使期权获得收益。
这种策略的风险在于，如果资产价格没有上涨，投资者可能会损失购买期权所需的所有资金。
2.买入看跌期权买入看跌期权是指投资者预期某种资产的价格将会下跌，因此购买该资产的看跌期权。
如果价格下跌，投资者可以通过行使期权卖出资产以获取收益。
这种策略的风险在于，如果资产价格没有下跌，投资者可能会损失购买期权所需的所有资金。
3.组合策略投资者还可以通过组合策略来降低风险并获得更高的收益。
这些策略包括：（1）买入看涨期权和卖出看跌期权策略：这种策略旨在利用不同资产之间的相关性来对冲风险。
当一种资产价格上涨时，看涨期权可以为投资者提供收益；同时，当另一种资产价格下跌时，卖出的看跌期权可以保护投资者免受损失。
（2）买入看涨期权、卖出股票策略：这种策略旨在通过买入看涨期权来对冲股票价格下跌的风险。
如果股票价格上涨，投资者可以通过行使期权获得收益；如果股票价格下跌，卖出的期权可以为投资者提供额外的收益。
（3）构建期权套利组合：投资者可以通过构建包含多个不同资产和不同到期日的期权组合来获取潜在的收益。
通过选择适当的行权价格、到期日期和资产类型，投资者可以寻找市场中的不合理价格差异，从而获得收益。
二、风险虽然期权交易为投资者提供了灵活性和机会，但同时也伴随着风险。
以下是一些主要的期权交易风险：1.价格波动风险：期权价格会受到市场波动的影响，尤其是在到期日前夕。
如果市场价格波动过大，可能会影响投资者的收益或损失。
2.杠杆风险：期权交易通常使用较少的资金来获得较大的投资回报，因此也伴随着较高的杠杆风险。
八种常用期权策略
八种常用期权策略1、买入瞧涨期权（Long Cａll)买入瞧涨期权就就是上市期权推出以来最流行得一种交易策略。
在学习更复杂得瞧涨与瞧跌策略之前,普通投资者应该先透彻理解关于买入与持有瞧涨期权得一些基础知识。
①行情判断:瞧涨或强烈瞧涨①目得与好处这一策略对于投资者得吸引力在于它投入得资金量较小,以及做多瞧涨期权所提供得金融杠杆。
投资者主要得动机就就是获得标得证券价格上涨所带来得回报。
要获得最佳得回报,还必须选择恰当得期权(到期日与执行价格）。
一般来讲,瞧涨期权“价外”（oｕt－of－ｔhｅ-money)得程度越高,策略得瞧涨程度越高,因为标得股票需要更大得涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。
①风险与报酬属性最大利润:无限最大亏损：有限(期权费）到期时可获利润(假设股价高于盈亏平衡点):股价－执行价格-期权费您得最大利润取决于标得证券得潜在价格涨幅，从理论上来讲就就是无限得。
期权到期时,一份“价内”瞧涨期权得价值通常等于它得内在价值。
潜在亏损虽然就就是有限得,但最高可以损失100%得期权费（即您购买期权所支付得价格)。
无论您购买瞧涨期权得动机就就是什么,都应该衡量您得潜在回报与损失所有期权费得潜在亏损。
①盈亏平衡点：执行价格＋期权费这就就是期权到期时得盈亏平衡点,然而在到期之前,由于合约得市价中还包含剩余得时间价值,盈亏平衡点可能发生在低一些得股票价位。
①波动率得影响:波动率上升为正面,下降为负面,波动率对期权价格得影响发生在时间价值得那一部分。
①时间衰减:负面影响期权价格得时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减（ｔime decay)。
随着合约接近到期日,时间价值会加速衰减。
２、买入瞧跌期权(Long Puｔ)做多瞧跌期权就就是投资者希望从标得股票价格下跌中获利得理想工具。
在了解更复杂得瞧跌策略之前，投资者应该先彻底理解买入与持有瞧跌期权得基础知识。
①行情判断:瞧跌①目得与好处买入瞧跌期权而不持有标得股票就就是一种纯粹方向性得瞧空投机策略。
《期权投资策略》课件
衡量时间流逝一个单位时，期权价格的变动幅度 。
Rho
衡量无风险利率变动一个单位时，期权价格的变动幅度 。
风险对冲策略
01
02
03
买入对冲
通过买入标的资产或其期 权来对冲风险。
卖出对冲
通过卖出标的资产或其期 权来对冲风险。
动态对冲
根据市场变动情况动态调 整对冲头寸，以实现风险 最小化。
风险敞口管理
同时赚取权利金。
案例三：组合策略应用
总结词
通过组合不同期权策略，实现风险和收益的平衡。
详细描述
投资者可以将买入看涨期权和卖出看跌期权等不同策略进行组合，实现风险和收益的平衡。通过调整期权合约的数量 和行权价格等参数，可以灵活应对市场变化。
案例分析
某投资者采用组合策略进行期权投资。在市场上涨时，通过买入看涨期权获得赚取收益的机会；在市场 下跌时，通过卖出看跌期权赚取权利金。通过组合不同策略，实现风险和收益的平衡。
波动率是影响期权价格的重要因素，投资者需要根据市场波动率的变化来制定投资策略 。
详细描述
波动率是指资产价格变动的幅度和频率，期权价格的变动与标的资产的波动率密切相关 。当波动率较高时，期权价格也相应较高，因为期权持有者获得收益的机会更大。相反 ，当波动率较低时，期权价格也相应较低。因此，投资者需要根据市场波动率的变化来
《期权投资策略》 ppt课件
目录
CONTENTS
• 期权基础知识 • 期权投资策略 • 期权交易策略分析 • 期权风险管理 • 期权投资实战案例
01 期权基础知识
期权定义
总结词
期权的本质是一种合约，持有者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出标 的资产的权利。
期权交易策略
期权交易策略期权的投资策略众多，灵活多样。
另一方面，期权投资又是复杂和难以理解的。
许多投资者接触期权伊始,往往不知从何入手。
以下介绍的策略,注重简单实用，包括期权交易的四种基本投资策略，简单的价差交易，典型的波动率交易策略和保值策略，希望能够帮助广大投资者在期权交易中快速上手。
⌝1、看大涨,买入看涨期权使用时机：期货市场受到利多题材刺激，多头气势如虹，预料后续还有一波不小的涨幅操作方式：买进看涨期权最大获利：无限制，期货价格涨得越多,获利越大最大损失：权利金损益平衡点: 执行价格+ 权利金保证金：不交纳例:恒指期货价格为18000点，某投资者十分看好恒指期货后市，买入一手执行价格为18200点的恒指看涨期权,支出权利金422。
损益平衡点为18622.若10天后，恒指期货价格涨至19000点，看涨期权涨至950。
投资者卖出平仓,获利428。
⌝2、看大跌，买入看跌期权使用时机:期货市场受到利空消息打击或技术性转空，预计后市还有一波不小的跌幅操作方式：买进看跌期权最大获利:无限制，期货价格跌得越多，获利越大最大损失：权利金损益平衡点：执行价格—权利金保证金：不交纳例：恒指期货价格为18000点，某投资者十分看空恒指期货后市，买入一手执行价格为17600点的恒指看跌期权，支出权利金330点。
损益平衡点为17270点.若10天后，恒指期货价格跌至17000点，看跌期权涨至770点.投资者卖出平仓，获利440点。
⌝3、看不涨，卖出看涨期权使用时机:期货价格经过一段上涨面临前期高点或技术阻力位，预计后市转空或者进行调整。
操作方式：卖出看涨期权最大获利：权利金最大损失：无限制，期货价格跌涨得越多，亏损越大损益平衡点: 执行价格＋权利金保证金：交纳例：恒指期货价格为18000点，某投资者看淡恒指期货后市，卖出一手执行价格为18200点的恒指看涨期权，收到权利金422点。
损益平衡点为18622点。
情况一:若10天后,恒指期货价格维持18000点，看涨期权跌至330点.投资者买入平仓，获利92点。
期权投资策略(原书第5版)
13.1反向跨期价差 13.2反向比率价差（后式价差）
14.1对角牛市价差 14.2 “免费”持有一手看涨期权 14.3对角后式价差 14.4看涨期权的总结
1
第15章看跌期 权的基本原理
2
第16章买入看 跌期权
3 第17章持有股
票的同时买入 看跌期权
4 第18章买入看
涨期权的同时 买入看跌期权
28.1布莱克–斯科尔斯模型 28.2计算综合隐含波动率 28.3预期收益 28.4将这些计算用到策略决定中 28.5协助或机构批量头寸 28.6对后续行动的帮助 28.7实施 28.8总结
第29章指数期权和期 货产品介绍
第30章股指对冲策略
第31章指数价差交易 第32章结构化产品
第34章期货和期货 期权
8.1熊市价差 8.2熊市价差的选择 8.3后续行动 8.4总结
9.1中性跨期价差 9.2后续行动 9.3牛市跨期价差 9.4后续行动 9.5使用所有三种到期日系列 9.6总结
10.1选择价差 10.2后续行动 10.3总结
11.1投资哲学的不同 11.2后续行动 11.3总结
12.1比率跨期价差 12.2选择价差 12.3后续行动 12.4 delta中性跨期价差 12.5后续行动
目录分析
第一部分股票期权的基本特性
1.1基本定义 1.2影响期权价格的因素 1.3行权和指派：运作机制 1.4期权市场 1.5期权代码学 1.6期权交易细节 1.7下单 1.8盈亏图形
01
第2章卖出 备兑看涨期 权
02
第3章买入 看涨期权
03
第4章其他 买入看涨期 权的策略
04
第5章卖出 裸看涨期权
期权投资策略（原书第5版）
八种常用期权策略
八种常用期权策略期权策略是指投资者根据市场行情和自身投资目标选择一系列期权合约，以实现特定投资策略的方法。
以下是八种常用期权策略：1.覆盖期权策略：该策略用于降低头寸的风险。
投资者购买认购期权和认沽期权，并通过相应期权合约的持有来保护现有头寸。
这样可以实现对冲的效果，无论是上涨还是下跌市场。
2.蝶式期权策略：该策略适用于投资者预期市场将在特定价格区间内波动。
投资者同时购买一个较低执行价格的认购期权和一个较高执行价格的认购期权，并卖出两个中间执行价格的认购期权。
当市场价格位于两个中间执行价格之间时，投资者可以获得最大的收益。
3.垂直期权策略：该策略适用于投资者预期市场将出现较大的价格波动。
投资者同时购买一个较低执行价格的认购期权和一个较高执行价格的认沽期权。
这样可以在价格上升或下降时获得盈利。
4.日间交易期权策略：该策略适用于短期投资者，他们在一天内进行多次交易。
投资者通过购买和卖出不同的期权合约，利用价格波动来获取利润。
5.单一期权策略：该策略适用于投资者对特定资产有明确看法。
投资者只购买或卖出一种特定期权合约，并通过该合约获得收益。
6.裸露期权策略：该策略适用于高风险投资者，他们有信心在特定时间内准确预测价格的方向。
投资者只购买或卖出认购或认沽期权，而没有任何对冲或保护的手段。
7.鉴别期权策略：该策略适用于投资者根据市场行情和自身观点选择期权合约。
投资者通过同时购买和卖出不同类型的期权合约，根据市场波动性和方向来获得收益。
8.复杂期权策略：该策略适用于高级投资者，他们拥有深入了解期权市场的知识和经验。
该策略包括同时执行多个期权合约，通过组合和调整期权合约来实现多种目标。
以上是八种常用的期权策略。
投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标选择适合自己的策略，并根据市场行情进行相应调整。
重要的是要理解每种策略的风险和收益特征，并在使用期权策略时保持谨慎和适度的投资行为。
期权投资的基本策略与操作技巧
期权投资的基本策略与操作技巧期权投资是一种金融衍生品，它为投资者提供了在未来某一特定时间点购买或出售资产的权利。
与股票、债券等传统投资方式相比，期权投资具有较高的灵活性和潜在收益。
然而，由于期权本身复杂的特性，投资者在操作过程中需要掌握一些基本策略和技巧，以降低风险并提高收益。
一、期权的基本策略1.买入看涨期权策略买入看涨期权是一种期望标的资产价格上涨的策略。
在选择看涨期权时，需要注意到期时间、行权价和期权溢价。
一般来说，较长的到期时间和适当的行权价会提高看涨期权的价值，而合理的期权溢价则能增加收益。
2.买入看跌期权策略买入看跌期权是一种期望标的资产价格下跌的策略。
操作上类似于买入看涨期权，需要考虑到期时间、行权价和期权溢价。
同时，还应该关注流动性风险，避免因为成交量较低而难以买入和卖出期权。
3.卖出看涨期权策略卖出看涨期权适用于投资者预期标的资产价格将保持稳定或下跌的情况。
卖出看涨期权可以获得期权的权利金，当期权不被行使时，权利金就成为收入。
然而，该策略的风险在于标的资产价格上涨时，投资者需要履行期权义务，可能面临巨额亏损。
4.卖出看跌期权策略卖出看跌期权适用于投资者预期标的资产价格将保持稳定或上涨的情况。
卖出看跌期权同样可以获得期权的权利金，但风险在于标的资产价格下跌时需要履行期权义务，可能面临巨额亏损。
二、期权的操作技巧1.合理的仓位控制在进行期权投资时，需要根据自身风险承受能力和市场走势进行仓位控制。
过度集中或过度分散的仓位都可能带来风险，投资者可以根据自己的经验和风险偏好制定合理的仓位控制策略。
2.灵活运用多空策略多空策略是通过同时买入和卖出期权来实现收益的方式。
投资者可以根据市场的情况选择合适的多空组合，根据自己的判断进行买入和卖出期权的操作，以获取更高的收益。
3.注意期权价格与标的资产价格的相关性期权价格与标的资产价格之间存在一定的相关性，投资者可以通过观察和分析不同期权价格与标的资产价格的波动情况来判断投资机会。
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期权的投资策略众多，灵活多样。
另一方面，期权投资又是复杂和难以理解的。
许多投资者接触期权伊始，往往不知从何入手。
以下介绍的策略，注重简单实用，包括期权交易的四种基本投资策略，简单的价差交易，典型的波动率交易策略和保值策略，希望能够帮助广大投资者在期权交易中快速上手。
1、看大涨，买入看涨期权使用时机：期货市场受到利多题材刺激，多头气势如虹，预料后续还有一波不小的涨幅 操作方式：买进看涨期权最大获利：无限制，期货价格涨得越多，获利越大 最大损失：权利金损益平衡点: 执行价格 + 权利金 保证金：不交纳例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者十分看好棉花期货后市，买入一手执行价格为15200元/吨的棉花看涨期权，支出权利金422元/吨。
损益平衡点为15622元。
若10天后，棉花期货价格涨至16000元/吨，看涨期权涨至950元/吨。
投资者卖出平仓，获利428元/吨。
2 操作方式：买进看跌期权最大获利：无限制，期货价格跌得越多，获利越大 最大损失：权利金损益平衡点: 执行价格-权利金 保证金：不交纳例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者十分看空棉花期货后市，买入一手执行价格为14600元/吨的棉花看跌期权，支出权利金330元/吨。
损益平衡点为14270元。
若10天后，棉花期货价格跌至14000元/吨，看跌期权涨至770元/吨。
投资者卖出平仓，获利440元/吨。
3期货价格 期货价格使用时机：期货价格经过一段上涨面临前期高点或技术阻力位，预计后市转空或者进行调整。
操作方式：卖出看涨期权 最大获利：权利金最大损失： 无限制，期货价格跌涨得越多，亏损越大 损益平衡点: 执行价格＋权利金 保证金：交纳 例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者看淡棉花期货后市，卖出一手执行价格为15200元/吨的棉花看涨期权，收到权利金422元/吨。
损益平衡点为15622元。
情况一：若10天后，棉花期货价格维持15000元/吨，看涨期权跌至330元/吨。
投资者买入平仓，获利92元/吨。
情况二：若部位保留至到期日，棉花期货价格只要维持在15200元及以下，买方均会放弃执行的权利，投资者都可以获取422元的利润。
4使用时机：市场向多或牛皮盘整 操作方式：卖出看跌期权 最大获利：权利金最大损失： 无限制，期货价格跌得越多，亏损越大 损益平衡点: 执行价格－权利金 保证金：交纳例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者谨慎看好棉花期货后市，卖出一手执行价格为15000元/吨的棉花看跌期权，收入权利金510元/吨。
损益平衡点为14490元。
情况一：若10天后，棉花期货价格涨至15100元/吨，看跌期权跌至370元/吨。
投资者买入平仓，获利140元/吨。
情况二：若持有至到期日，只要期货价格不低于15000元，看跌期权都没有价值，买方不会提出执行，卖方投资者可以赚取全部的权利金510元。
5使用时机：看多后市，但认为不会大幅上涨。
特点在于权利金成本低，风险收益均有限 操作方式：买入较低执行价格的看涨期权+卖出较高执行价格的看涨期权（同月份）期货价格期货价格最大获利：执行价格差-权利金 最大损失： 净权利金支出损益平衡点: 较低执行价格+净权利金支出 保证金：不交纳 例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者看好棉花期货后市，买入一手执行价格为15000元/吨的棉花看涨期权，支付权利金510元/吨；但又认为价格不会突破15600元/吨，所以卖出一手执行价格为15600元/吨的同月份看涨期权，收入权利金280元/吨。
净支付权利金230元/吨。
损益平衡点为15230元。
注：部位损益为按表中期权价格平仓后收益减去期初净支付的权利金6有限操作方式：买入较高执行价格的看跌期权+卖出较低执行价格的看跌期权（同月份）最大获利：执行价格差-权利金 最大损失： 净权利金支出损益平衡点: 较高执行价格-净权利金支出 保证金：不交纳 例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者看空棉花期货后市，买入一手执行价格为15000元/吨的棉花看跌期权，支付权利金510元/吨；但又认为价格不会跌破14600元/吨，所以卖出一手执行价格为14600元/吨的同月份看跌期权，收入权利金330元/吨。
净支付权利金180元/吨。
损益平衡点为14820元。
注：部位损益为按表中期权价格平仓后收益减去期初净支付的权利金期货价格 期货价格看跌期权套利损益图7、看多波动率，买入跨式套利使用时机：市场重大消息即将出台，会引起市场的大幅波动，但方向不明操作方式：买入某执行价格的看涨期权+买入相同执行价格的看跌期权（同月份） 最大获利：无限制最大损失： 权利金总支出损益平衡点: 执行价格±权利金总支出 保证金：不交纳特别提示：该策略为做多波动率策略。
缺点是成本较高，如果市场波动不大，投资者的亏损也较大例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者认为棉花期货价格会大幅波动，买入执行价格为15000元/吨的棉花看涨和看跌期权各一手，权利金均为510元，共支付权利金1020元。
损益平衡点为13980元和16020元。
8操作方式：卖出某执行价格的看涨期权+卖出相同执行价格的看跌期权（同月份） 最大获利：权利金总收入 最大损失： 无限制损益平衡点: 执行价格±权利金总支出 保证金：交纳特别提示：该策略为做空波动率的策略。
亏损无限制，投资者需要密切关注市场变化和自身风险能力例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者认为棉花期货价格会大幅波动，卖出执行价格为15000元/吨的棉花看涨和看跌期权各一手，权利金均为510元，共收入权利金1020元。
损益平衡点为13980元和16020元。
-180期货价格注：部位损益为按表中期权价格平仓后收益减去期初净支付的权利金9操作方式：买进看涨期权，保持已持有的期货空头部位最大获利：无限制最大损失：期货卖出价-执行价格-权利金损益平衡点: 期货卖出价-权利金特点：规避期货价格上涨的风险，同时保持期货价格下跌所带来的盈利例：某投资者以市场价格15000元/吨卖出一手棉花期货（5吨/手），由于担心判断失误，于是买进5手同月份执行价格为15200元/吨的看涨期权（1吨/手），权利金400元/吨，共支付2000元。
情况一：棉花期货价格下跌，投资者对期货价格的判断是正确的，期货部位盈利，期权部位亏损。
投资者可以放弃执行的权利。
由于买入期权的风险限于其支付的权利金，因此，期货部位的盈利扣除2000元后，为交易组合的总盈利。
更好的选择是，投资者择机卖出看涨期权，平仓了结，可以收回部份权利金成本。
情况二：如果期货价格上涨，期货部位亏损，期权部位盈利，投资者平仓了结后，期权部位的盈利可以弥补期货部位的亏损。
或者，投资者提出执行，获得15200元/吨的期货多头，对冲其持有的期货空头。
这样，买入看涨期权等于锁定了期货最高买入价，锁定了期货空头的平仓价。
无论期货价格涨有多高，投资者的最大损失是确定而有限的。
本例中，投资者的最大亏损为3000元。
10、买入看跌期权，规避期货多头持仓风险使用时机：对期货看涨但又不愿意承担太大风险操作方式：买进看跌期权，保持已持有的期货多头部位最大获利：无限制最大损失：执行价格-期货买入价-权利金损益平衡点: 期货建仓价格+权利金特点：规避期货价格下跌的风险，同时保持期货价格上涨所带来的盈利例：某投资者以市场价格15000元/吨买进一手棉花期货（5吨/手），为规避价格下跌的风险，以400元/吨的价格买进5手同月份执行价格为14800元/吨的看跌期权（1吨/手），共支付权利金2000元。
情况一：如果价格上涨，期货部位盈利，期权部位亏损。
投资者可以卖出看跌期权，平仓了结。
或者放弃权利。
当价格涨至15400元，期货部位的盈利完全弥补权利金成本，交易组合开始盈利，并随着价格的上涨盈利持续增加。
情况二：如果期货价格下跌，期货部位亏损，期权部位盈利，投资者全部平仓了结后，期权部位的盈利可以弥补期货部位的亏损。
或者，投资者提出执行，获得14800元/吨的期货空头，对冲其持有的期货多头。
无论价格跌有多深，投资者的风险已被锁定。
买入看跌期权，等于锁定了最低卖价，锁定了期货多头的平仓价格和最大亏损。
本例中投资者的最大亏损为3000元。
11、卖出看涨期权，提高期货多头盈利使用时机：对期货看涨但上有阻力，或者有明确利润目标和价位目标操作方式：买进期货+卖出虚值看涨期权最大获利：执行价格-期货买入价+权利金最大损失：无限制损益平衡点: 期货建仓价格-权利金特点：通过卖出期权，收入权利金，可以增加盈利；可规避期货价格下跌的风险，但不完全例：某投资者以市场价格15000元/吨买入1手棉花期货，认为期货价格会上行至15600元，因此，以300元/吨卖出5手同月份执行价格为15600元/吨的看涨期权，收到共1500元的权利金。
情况一：如果期货价格上涨，达到或低于15600元/吨，证明投资者基于期货价格的判断十分准确。
期货部位盈利。
期权仍处于平值或虚值状态，买方不会提出执行。
情况二：如果期货价格上涨到15600元/吨以上价格，期货部位盈利，期权部位亏损。
期权转化为实值状态，若期权的买方会提出执行，投资者会被指派建立期货空头部位，价格为15600元/吨。
正好对冲其15000元/吨的期货多头，获得收益600元/吨，加上其获得的权利金收入，获利可达到900元/吨。
相当于以15900的价格平仓。
情况三：如果价格下跌，但不低于14700元/吨。
期货部位的亏损和期权部位的盈利同步扩大，如果持有到到期日，投资者仍可以用权利金收入来弥补期货多头的亏损。
但如价格跌破14700元/吨后，期货部位的损失继续扩大，期权部位的盈利却不再增加，因为期权卖方的最大盈利为其收到的权利金。
所以，在市场超出所料的下跌情况下，投资者的期货多头风险将无法通过卖出的看涨期权而完全得到弥补。
12、卖出看跌期权，提高期货空头盈利使用时机：对期货看跌，但有明确利润目标和价位目标操作方式：卖出期货+卖出虚值看跌期权最大获利：期货卖出价-执行价格 +权利金最大损失：无限制损益平衡点: 期货卖出价+权利金特点：通过卖出期权，收入权利金，可以增加盈利；可规避期货价格上涨的风险，但不完全例：某投资者认为棉花期货价格会有400点的跌幅，因此以市场价格15000元/吨卖出1手棉花期货。
同时，以330元/吨卖出5手同月份执行价格为14600元/吨的看跌期权，共收到1650元权利金。
情况一：如果期货价格下跌，但不低于14600元/吨。
期货部位盈利。
期权仍处于平值或虚值状态，买方不会提出执行。
情况二：如果期货价格下跌到14600元/吨以下，期货部位盈利，期权部位亏损。
同时期权转化为实值状态，若期权的买方提出执行，投资者会被指派建立期货多头部位，价格为14600元/吨。