泰国经济危机

影
响
四、对发展中国家来说，资本项目对外开放要慎之又慎 对发展中国家来说，
发展中国家追求经济快速发展，为了吸引外资流入，往往在条件不具备 或者准备不充分的条件下，贸然实行资本项目的自由兑换。殊不知当允许国 外资金自由流入本国时，同样也必须允许自由流出。当国际游资流入时，如 果运用不当将使本国经济陷入困难，如果一有风吹草动，大量资金外流时本 国将面临对外支付的困难。我国在1996年12月1日对经常项目已实行自由兑 换，今后资本项目实行自由兑换应放慢步伐，慎之又慎，待条件比较充分时 再实行资本项目自由兑换。
背
景
东南亚各国把这次爆发的金融危机归咎于外国投资商的操纵，甚至说 是西方国家针对东南亚的一次阴谋。但更深层的问题在于东南亚国家在经 济发展中存在的一些问题。具体说来，可以归为以下几个方面：
原因分析
导致金融危机的直接原因——外汇支付手段匮乏 导致金融危机的直接原因——外汇支付手段匮乏 ——
1996年部分国家主要经济指标 1996年部分国家主要经济指标
原因分析
从表中可以看出，当时东南亚各国（除新加坡以外）外汇储备普遍不多， 外债相对较高，在与投机商较量的过程中，东南亚各国政府拿不出足够的外 汇储备与之较量。货币汇率暴跌的主要原因是外汇支付手段严重不足，而外 汇储备不足的原因主要有两方面，一是外贸逆差过大，二是外债过多，尤其 是到期的短期外债大大超过了外汇储备。泰国主要通过吸引外资流入来弥补 赤字，从而造成汇率的高估。而印尼和韩国主要是因为外债过多，到期的外 债大大超过了本国偿还的能力，其中主要的是大量的短期债务。
东南亚经济危机
以泰国为例进行分析
小组成员：潘微微 吴秋玲 李丹丹 王艳鑫 卫鑫 许贤 李娜 文蕾 王曼霖
背景
原因分析
影响
泰国经济 政策的调 整
对中国的 启示
目录
Contents
背
汇率 50 40 30 20 10 0 1997年1月1日 日 1997年2月1日 日 1997年3月1日 日 1997年4月1日 日 1997年5月1日 日 1997年6月1日 日 1997年7月1日 日 1997年8月1日 日 1997年9月1日 日 1997年10月 月1 1997年11月 月1 1997年12月 月1 1997年泰铢对美元汇率走势图 日期
原因分析
过早的开发资本市场又缺乏有效的管理， 过早的开发资本市场又缺乏有效的管理，金融体制改革落后和不健全
金融体系不适应金融市场的发展，长期资本市场发展滞后。经济过热导 致“泡沫经济”，形成脱离实体经济的虚假繁荣，只是金融动荡的表层原因。 长期资本市场建设滞后造成金融市场结构不合理才是深层次原因。具体包括：
原因分析
源有限，需要不断引进外资或外债。但如果盲目的引进外资，不顾自身的能 力，必然会造成投资过度，偿还能力不足的结果。泰国制成品的出口结构多 半以劳动密集型为主，由于其附加价值不高，随着泰国的工资、土地价格上 升，其出口产品的利率开始减少，这是泰国产生贸易逆差的重要原因，其次， 泰国与美元的汇率一直挂钩，长期实行泰铢与美元联系汇率制，美元对日升 值，对泰铢也相应的升值，这使泰国的出口产品竞争能力下降，出口产品利 润减少，最后，泰铢长期被高估，削弱了泰国出口竞争能力。1996年以后， 美元对日元持续升值，泰铢对日元也不断升值，成为进口增长过快和出口增 长率降低，以及国际收支恶化的重要原因。
三分之一以上。泰铢 地区的外汇市 对美元的汇率跌幅在 10%~70%以上，贬值
对泰国国 内的影响
由1996年的938亿美元 转为1998年的净流出
资本大量外逃
场和股票市场
246亿美元，仅私人资 本一项的资金逆转就超 过1000亿美元。
剧烈动荡 39%。
泰国关闭了56家金融机构。在发生危机一年后，破产停业公司、 企业超过万家，失业人数达270万。
原因分析
以泰国为例，泰国经济的弱点早已被精明的索罗斯等国际大炒家所发现， 一旦时机成熟，便立刻猛攻，结果十分见效。发展中国家参与国际金融市场 的一体化程度较低，与发达国家的利率差较大，为赚取利差和汇差，国际短 期资本频繁地在一些发展中国家流出和流入。这就给利用利率差和汇率差赚 取收益的国际金融投机商以机会。1997年5月泰国汇率开始贬值后，美国金融 投机商索罗斯就在泰国外汇市场投放了60亿美元，进行外汇炒作，把泰铢逼 上绝路。接着开始转攻东南亚其他国家，也连连得手。 东南亚金融危机的原因不能完全归结于国际投机活动，它仅仅是外部原 因。如果一个国家的利率和汇率比较稳定，他们就没有投机的机会。发生金 融危机是一个国家的经济运行系统出了问题，内因起决定性作用，国际金融 投机商只起了一种外部推动作用。
原因分析
例如，泰国的银行 例如，泰国的银行贷款有1/4是消费性贷款，1/4是房地产贷款，这类贷 款难以产生收益，银行坏帐增加。据世界银行断定，1996年泰国放款机构的 不良贷款占其贷款规模的10%，达155亿美元，1997年银行的坏账相当于泰国 GDP的9%。1995年流入泰国的6466亿泰铢外资中，直接投资仅上中5.5%，商业 银行贷款占51.1%，且大部分是短期贷款，投机性和流动性最大的非居民泰铢 存款和证券投资占30.7%。由于金融市场结构不合理，当宏观经济不稳定时， 外资抽逃，引发股价下跌，金融机构瘫痪，本币贬值。
一、资本结构不合理，投资者较少用中长期债券筹资，而主要依靠银行贷 资本结构不合理，投资者较少用中长期债券筹资， 款，而且往往是短期资金，不适应长期投资项目的需要。 而且往往是短期资金，不适应长期投资项目的需要。 二、信贷投向结构不合理。银行倾向于提供非生产性用途的贷款。 信贷投向结构不合理。银行倾向于提供非生产性用途的贷款。 三、外资结构不合理。由于中长期资本市场不发达，外资多以短期资本形 外资结构不合理。由于中长期资本市场不发达， 式流入。 式流入。
危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭
影
响
对国际的影响
从泰国开始的东南亚金融危机演变成经济衰退并向世界各地区蔓延。在 金融危机冲击下，泰国、印尼、马来西亚、菲律宾四国经济增长速度从危机 前几年的8%左右下降到1997年的3.9%，1998年上述四国和香港、韩国甚至日 本经济都呈负增长。东亚金融危机和经济衰退引发了俄罗斯的金融危机并波 及其他国家。巴西资金大量外逃，哥伦比亚货币大幅贬值，进而导致全球金 融市场剧烈震荡，西欧美国股市大幅波动，经济增长速度放慢。
原因分析
自 由化政策的同时，又同时不同程度地存在着金融抑制，使得经济运行出现了如 下轨迹：
货币 危机
原因分析
据估计，印尼、马 以1998年3月底与 1997年7月初的汇率比 来西亚、韩国、泰国和 菲律宾私人资本净流入
东南亚国家和 较，国内股市都缩水
实行从紧的货币政策，利率基本 上被确定在有助于稳定汇率和恢 复对国内金融资产信心的范围之 内，并控制储备货币增长的扩张。
之筹措的巨额贷款。 之筹措的巨额贷款。
泰国经济政策的调整
通过分析东南亚金融危机产生的原因，我们可以从中得到不少启示， 防范金融风险也是今后我国金融业发展的主题。
一、防范金融风险的最佳途径是优化本国的经济 结 构，强化本国经济的基本要素
景
1美元等于泰铢
1997年2月，乔治·索罗斯等国际金融投机商掀起抛售泰铢风潮，引起泰 铢兑换美元汇率的大幅波动。同时，泰国国内银行遭到了几对冲击，泰国金 融秩序陷入混乱中。同年5月，泰铢对美元的汇率一度降到十年来的最低点。 泰国中央银行不得不动用50亿美元的外汇储备来干预市场，财政部长辞职， 引发了社会各界人士对泰铢再度贬值的猜疑。从年初的1200点猛跌到 461.32点，7月2日，泰国中央银行被迫宣布放弃泰铢与美元挂钩的汇率体 制，改用了市场浮动汇率制度。银行利率由10%提高到12.5%，当天，泰铢 对美元的汇率下跌17%。东南亚股市大幅下跌，导致当地股市狂泻不止，股 市的严重受挫反过来又引起汇市的遽跌。 到1997年10月中旬，泰铢，印尼盾对美元汇率下跌30%，马来西亚林 吉特、菲律宾比索贬值20%，新加坡元贬值10%。
项目 国家 美国 日本 德国 新加坡 泰国 韩国 印尼 马来西亚 菲律宾 75760 45983.46 23593.33 940.43 1835.83 4805.47 2182.32 990.48 838.63 2.4% 3.6% 1.4% 7.0% 6.7% 7.1% 7.8% 8.2% 5.5% 2.9% 0.1% 1.5% 1.4% 5.8% 5.0% 6.7% 3.5% 8.4% 6128 4000.3 5212 1250 545 1283 515 767.33 205.4 7992 3167 4437 1313 668 1435 469 733.06 205.4 640 2166 832 757 377.31 340 182.5 270.09 100.3 ---0 890 1100 1180 452 394 国内生产总值 （亿美元） 国内生 产总 值 增长率 消费物价涨幅 出口额（亿美 元） 进口额（亿美 元） 外汇储备（亿 美元） 外债（亿美元）
原因分析
贻误时机， 贻误时机，调整不及时
当出现金融动荡之后，政府出于种种原因，对经济政策，经济体制和结构 不及时调整，以致贻误时机，激化矛盾。 1997年2月，泰国金融 泰国金融形势开始恶化，政府未采取拯救措施。5月，泰铢贬 泰国金融 值到14年的最低点，政府仍坚持对汇率的控制。对应该倒闭的金融机构，政府 仍实行注资的做法，白白花费了大量资金。7月，被迫实行有管理的浮动汇率制 之后，泰铢继续贬值，外汇储备持续下降，但政府仍背着多年经济高速度增长 和“虎”国的美誉包袱，对国际货币基金组织的援助计划犹豫不决，以致矛盾 越积越多，一发难以收拾。政局不稳，贫富差距扩大，社会矛盾加深，也是金 融危机爆发的一个促成因素。
原因分析
投资的过度与泡沫经济
产业结构调整不适应经济发展的需要。一是东南亚国家的产业结构调整 片面迎合外资投向，不但彼此之间及其与后起的工业化国家的产业结构趋同， 而且过分集中技术含量不高的一般加工工业。二是这些国家的基础设施和基 础工业能力较低，国内科技水平不高，对进口技术和设备的依赖过大。三是 劳动成本上升过快，不利于劳动密集型制成品出口，国际竞争能力被削弱， 出口增长速度下降，造成国际收支巨额逆差，导致宏观经济不稳定。 以泰国为例，泰国一直保持着很高的外贸逆差，与其自身投资过度，经 济过热，出现了泡沫经济有很大的关系。泰国本身是以出口导向型为主，资