东南亚金融危机案例分析
亚洲金融危机案例分析和中国汇率制度思考
亚洲金融危机案例分析和中国汇率制度思考【摘要】亚洲金融危机是1997年发生在东南亚地区的金融危机，对亚洲经济造成了严重影响。
本文将分析亚洲金融危机的起因、发展过程以及对各国经济的影响，并探讨中国汇率制度的演变历程、优势和局限性。
从中可以看到亚洲金融危机对中国的启示，提出中国汇率制度改革的方向，并探讨未来中国在金融危机中的角色。
通过对亚洲金融危机案例的分析和对中国汇率制度的思考，可以更好地理解和应对金融危机带来的挑战，从而促进金融体系的稳定和可持续发展。
【关键词】亚洲金融危机、中国汇率制度、经济影响、起因分析、发展过程、演变历程、优势、局限性、启示、改革方向、未来角色。
1. 引言1.1 什么是亚洲金融危机亚洲金融危机是指1997年以来一系列亚洲国家经济遭遇的金融危机，最初是由泰国的货币危机引发的。
这场危机表现为货币贬值、股市崩盘、经济崩溃和社会动荡等多个方面的深刻影响。
亚洲金融危机的发生是由于亚洲许多国家过度依赖短期国际资本流入、外债规模过大、金融监管不严、金融体系脆弱、外汇储备不足等多种因素的综合作用所致。
这场危机的爆发不仅损害了亚洲各国的经济实力和国际形象，也给全球经济带来了严重的冲击，成为20世纪末和21世纪初最重大的金融危机之一。
要理解亚洲金融危机的原因和影响，需要深入分析危机的起因、发展过程和影响，以及各国为应对危机所采取的措施和取得的成效。
1.2 亚洲金融危机对亚洲经济的影响亚洲金融危机对亚洲经济的影响是深远而复杂的。
在危机爆发期间，许多亚洲国家的货币贬值，股市崩盘，经济成长速度急剧下滑。
许多企业破产，失业率直线上升，社会稳定受到了严重威胁。
各国政府不得不采取紧急措施，包括向国际货币基金组织（IMF）和其他国际组织请求援助，推行紧缩政策和改革金融体制。
亚洲金融危机也暴露了亚洲国家经济结构的脆弱性和依赖外资的问题。
许多国家主要依赖出口来维持经济增长，而危机爆发时出口市场遭遇严重冲击，导致经济体系无法顺利运转。
案例 亚洲金融危机始末-马晓东
案例xx金融危机始末在1997年亚洲金融危机以前，东南亚国家的经济已经连续10年高速增长。
伴随着经济的高速增长，这些国家的银行信贷额以更快的速度增加，短期外债也达到前所未有的水平（主要投资于房地产）。
此外，缺乏弹性的汇率制度也没有考虑到汇率风险。
这些都为亚洲金融危机的发生埋下了伏笔。
1994年以来，泰国经济出现疲软，出口能力减弱，国家外汇储备持续减少，房地产市场由繁荣走向衰退，这些因素使对泰国觊觎许久的国际投机资本蠢蠢欲动。
吃柿子挑软的拿，泰国，成了首当其冲的目标。
1997年5月，以索罗斯为代表的国际货币投机商开始大举沽售泰铢，泰铢兑美元汇率大幅下跌。
面对投机商气势汹汹的进攻，泰国央行与新加坡央行联手入市，三管齐下，企图捍卫泰铢阵地，他们动用了120亿美元吸纳泰铢；禁止本地银行拆借泰铢给离岸投机者；大幅提高息率。
一番短兵相接之后，泰铢的地位暂时性保住了。
但此时兴奋未免为时过早，国际投机商进行了强有力的反击。
他们的招数只有一个:筹集资金，狠抛泰铢。
索罗斯开始节节挺进。
与此同时，泰铢贬值的浪潮一浪接着一浪，泰铢兑换美元的汇率屡创新低。
泰政府临阵换将，原财政部长庵雷·威拉旺被迫交出帅印，然而他的黯然离去却未能阻止泰铢的节节失利。
6月份，投机商开始出售美国国债，筹集资金，再度向泰铢发起致命一击。
泰央行奋起还击。
为了稳定军心，6月30日，泰国总理差厄利发表电视讲话：“我再次重申，泰铢不会贬值，我们将让那些投机分子血本无归。
”发誓归发誓，偏偏泰国金融市场像个扶不起的阿斗。
此时的泰国央行已弹尽粮绝，仅有的300亿美元的外汇储备消耗殆尽。
就在泰总理讲话两天之后，泰国央行被迫宣布实行浮动汇率制，放弃长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制。
当天，泰铢重挫20％。
7月29日，泰国央行行长伦差·马拉甲宣布辞职。
8月5日，泰央行决定关闭42家金融机构，至此，泰铢终于失守。
泰铢的大幅贬值，进一步的拖累了泰国的经济，在野党、反对党纷纷指责执政党在防范金融风险和挽救经济上的无能，时任政府在强大的压力被迫下台，泰国的经济危机演化为政治危机。
亚洲金融风暴案例分析
亚洲金融风暴案例分析
三、攻击策略
泰国货币遭受攻击的一般途径
3、由于投机攻击一般会导致同业拆借利率上升，此时，若央行通过提 高利率增加投机者成本，在汇市保卫该国货币，将引起股市急剧下跌。这样， 投机发动者在攻击汇率时(前或后)，同时在股市抛空、购人或在股指的期货 市场抛空，即使汇率因央行干预不变，投机者仍可从股市或股指的期货市场 中盈利，即: 股市上抛空一，投机攻击一利率上升一股市下跌一股市购人。 投机攻击一利率上升一股市下跌一股市购人一投机退却一利率下调一股价 上升一股市抛售。 期市上抛空股指期货合约一投机者攻击一利率上升一股市下跌一股指期货 合约下跌，平仓股指期货合约。
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三、攻击策略 2、建立外汇市场和证券市场上的空仓位 对冲基金在冲击区域性金融市场时，经常是在卖空当地货 币的同时谋求在相关联的证券市场上赢利，因此对冲基金 冲击当地货币市场的同时能够赚取关联市场利润。其具体 方法如下: (1)在目标国家或地区的货币市场上卖空当地货币; (2)在目标国家或地区的债券市场上卖空债券期货: (3)在目标国家或地区的股票市场上卖空主要成分股票 或期指。
亚洲金融风暴案例分析
二、第二次冲击
对冲基金不甘失败，它们卷土重来，发动了对泰锋的第二次 投机攻击。这次它们在泰株外汇远期市场上大量买入一种远期 合约，合约规定买方以一定数量的远期泰株与卖方的即期美元 兑换。随着这种合约交易量上升，形成了对远期泰株的强烈需 求，导致泰株远期利率的上升。 为了平抑利率的上升，泰国中央银行大量抛售这种远期合约， 这正中对冲基金的下怀。对冲基金手中集中了大量的合约后， 就在市场上抛售，形成了对远期泰株的挤压。 对冲基金的投机攻击在这个时候己经引起了市场的恐慌，外 资开始大量撤离，并大量沽空在泰国的资产，泰国的外汇储备 迅速流失，中央银行己经无力在外汇市场上进行干预来维护泰 株，终于在1997年7月2日，放弃实行13年之久的钉住美元汇率 制度，泰株危机全面爆发。
东南亚金融危机(仅供参考)
4
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案例二、东南亚金融危机(1997～1998年)
案例二、东南亚金融危机（1997～1998年）东南亚金融危机产生的过程及原因自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南业井波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤，1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30％～50％，最高的印尼盾贬值达70％以上。
同期。
这些国家和地区的股市跌幅达30％～60％。
据估算、在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。
受汇市、股市暴跌影响。
这些国家和地区出现了严重的经济衰退。
这场危机首先是从泰铢贬值开始的，1997年7月2日．泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩。
实行浮动汇率制度。
当大泰铢汇率狂跌20％。
和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。
7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当大比索贬值11.5％。
同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。
印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾7月2日至1 4日贬值了14％。
继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台市贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波，10月17日，台市贬值0.98元，达到1美元兑换29．5元台币，创下近千年来的新低，相应地当天台湾股市下跌165．55点，10月20日。
台币贬至30．45元兑1美元。
台湾股市再跌301.67点。
台湾货币贬值和股市大跌，不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。
10月27日，美国道，琼斯指数暴趴554.26点，迫使纽约交易所9年来首次使用暂停交易制度，10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌4.4％、7.6％、6.6％、6.7％和6.3％。
特别是香港股市受外部冲击，香港恒生指数10月21 H和27日分别跌765.33点和1200点，10月28日再跌1400点，这三大香港股市累计跌幅超过了25％。
【东南亚金融危机论文】 东南亚金融危机的始末
【东南亚金融危机论文】东南亚金融危机的始末亚洲金融危机前，很多东南亚经济体都存在货币高估(以泰国最为典型)、经常项目赤字和外汇储备规模不足等问题。
以下是为大家整理的关于东南亚金融危机论文的内容，一起来看看吧!东南亚金融危机论文篇1试谈金融危机在东南亚的传导与启示摘要:随着美国次贷危机演变成为一场全球性金融危机后,东南亚经济体的实体经济和金融承受了巨大的压力。
人们普遍认为经过10年前亚洲金融危机的洗礼后,东南亚经济和金融体系已非常富有弹性,很少有学者意识到这场源于美国房地产市场的次贷危机会演变成为影响深远全球性金融危机,并对东南亚国家造成严重冲击。
本文认为在全球化日益深化的今天,东南亚等新兴经济体很难与发达经济体“脱钩”,这也反应了东南亚经济体转变经济增长方式的重要性和紧迫性。
关键词:东南亚传导;金融危机;启示一、问题的提出亚洲金融危机前,很多东南亚经济体都存在货币高估(以泰国最为典型)、经常项目赤字和外汇储备规模不足等问题。
亚洲金融危机后,其在汇率政策、资本账户、外汇储备、债务结构和地区合作等方面取得了实质性进步。
在美国次贷危机爆发前,东南亚经济体不但经济保持较快增长,且在很多国家都积累了大量的外汇储备应对可能的金融市场波动。
如文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚等国家的国际储备值分别为650、2292、51639、622、89756百万美元。
随着东南亚区内贸易的快速发展和我国经济体的崛起,东南亚已经能够从欧美等发达经济体经济增长中“脱钩(Decoupling)”的乐观情绪普遍存在。
[1]但事实证明,受金融危机影响东南亚各国经济均出现了不同程度的下滑甚至萎缩。
无论是金融渠道、还是经济渠道,当前这场源于美国的金融危机都深深影响着东南亚的经济与社会发展。
二、金融危机影响东南亚经济与社会发展的金融渠道(一)对商业银行的影响与亚洲金融危机相比,国际金融危机下东南亚商业银行的不良贷款率有了显著下降,资本充足率基本上达到或者超过国际水平,资产回报率也在不断提高(见表1)。
4.4 案例：东南亚金融危机
六、东南亚金融危机爆发的原因
1、以出口为导向的劳动密集型工业发展的优势，随 着劳动力成本的提高和市场竞争的加剧正在下降。 上述东南亚国家和地区经济增长方式和经济结构未 作适时有效的调整，致使竞争力下降，对外出口增 长缓慢、造成经常项目赤字居高不下。 2、银行贷款过分宽松，房地产投资偏大，商品房空 置率上升、银行呆坏帐比例高。
金融危机
1、 各种形式的金融危机 （1）联系型（1997泰国） （2）泡沫型（1995日本）
（3）休克型（俄罗斯）
（4）腐败型（乌干达） （5）开放型（韩国、马来西亚、1995墨西哥） （6）债务型（80年代的南美、2001年的阿根廷）
2、金融危机的原因 （1）经济增长与经济结构调整的关系 （2）金融体制的改革要与经济发展相适应 （3）开放要与国际市场的适应性相一致 （4）债务的控制 3、经验教训 （1）完善金融体制
量子基金：
1969年建立双鹰基金，400万美元 1971年，与手下罗杰斯成立量子基
金 1973年，量子基金达1200万美元 1981年，量子基金达1亿美元 1997年金融危机后，基金共增值35% ，达103.6亿美元
一、东南亚金融危机前的泰国经济
泰国实行12%高利率政策 泰国负担900亿外债，短期外债400亿 1996年，曼谷的商业银行呆坏帐超过50% ；泰国整个金融机构的呆坏帐比例20% 1996年，泰国的出口增幅为3%，比上年 的22.5%要低得多
3、经济增长过分依赖外资，大量引进外资并导致外 债加重。
六、东南亚金融危机爆发的原因
4、汇率制度僵化。 5、在开放条件和应变能力尚不充分的情况下， 过早地开放金融市场，加入国际金融一体化，当 国际游资乘机兴风作浪时，一些东南亚国家和地 区不知所措或措施不力，完全处于被动地位。 6、东南亚地区的连锁反应 ，是该地区经济发展 模式中的相互牵制造成的。
案例：泰国的金融危机
案例：泰国的金融危机一、泰国金融危机的爆发1971 年到1991 年，泰国经济年均增长率达7. 9 %，1991 年至1996 年的年均增长率则达到8 %，这种持续高出世界经济平均水平的增长速度使得泰国成为继“亚洲四小龙”之后的“第五小龙”。
而且长期以来，泰国通胀率一直有效地控制在3%～6%之间。
国民经济增长和运行绩效可谓骄人。
然而，1997年，泰国却爆发了金融危机。
1997 年2月初,国际投资机构掀起抛售泰铢风潮,引起泰铢汇率大幅度波动。
于1997 年2 月开始向泰国银行借入高达150 亿美元的数月期限的远期泰铢合约, 而后于现汇市场大规模抛售, 使泰铢汇率波动的压力加大, 引起泰国金融市场动荡, 泰国央行为捍卫泰铢地位, 仅在1997 年2 月份就动用了20 亿美元的外汇储备, 才初步平息。
3 月4 日,泰国中央银行要求流动资金出现问题的9 家财务公司和1家住房贷款公司增加资本金82. 5 亿铢(合3. 17 亿美元) ,并要求银行等金融机构将坏账准备金的比率从100 %提高到115 % ～120 % ,此举令金融系统的备付金增加500 亿铢(合19. 4 亿美元) 。
泰国央行此举旨在加强金融体系稳定性并增强人们对金融市场信心, 然而不但未能起到应有的稳定作用, 反而使社会公众对金融机构的信心下降,从而发生挤提,仅5 日、6 日两天,投资者就从10 家出现问题的财务公司提走近150 亿泰铢(约兑5. 77 亿美元) 。
与此同时，投资者大量抛售银行与财务公司的股票, 结果造成泰国股市连续下跌，汇市也出现下跌压力。
在泰国央行的大力干预下,泰国股市和汇市暂时稳定下来。
进入5 月份,国际投资机构对泰铢的炒卖活动更趋猛烈。
5 月7 日,货币投机者通过经营离岸业务的外国银行,悄悄建立了即期和远期外汇交易的头寸。
从5月8 日起,以从泰国本地银行借入泰国铢,在即期和远期市场大量卖泰铢的形式,在市场突然发难,沽空泰国铢,造成泰国铢即期汇价的急剧下跌,多次突破泰国中央银行规定的汇率浮动限制,引起市场恐慌。
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东南亚金融危机案例分析
作者：陈芳益
来源：《财税月刊》2017年第09期
摘要在借鉴运用前人提出的金融危机理论的基础上，本文采用危机追溯法，客观还原东南亚金融危机发生、发展的过程，分析导致东南亚金融危机爆发的原因，继而得出发展中国家在产业结构、金融自由化、引导外资流向等方面存在的问题致使本国发生金融危机的结论。
其中，本文认为产业结构是催生这些国家爆发金融危机的根本原因。
在初期，危机发生国的产业结构带来了本国经济的发展，吸引力国际资本的流入，但是他们必须为此付出代价，就是本国金融自由化被动进行。
金融自由化意味着资本自由流入流出。
一方面，流入的外资投向股市楼市等泡沫资产，另一方面对外负债增加。
这时如果产业结构不能适应经济发展的需求，本国经济就会衰退，自由资本就会迅速撤离本国市场，最终导致金融危机的发生。
关键词金融危机；演进过程；产业结构
一、引言
早期金融危机的爆发主要是由资本主义经济的内在本质决定的，一般发生在发达国家，其影响范围相对较小且在危机爆发之前会有失业率增加、通货膨胀等经济衰退的征兆，如1992年爆发的欧洲货币危机影响的范围主要在英国、意大利和芬兰等欧洲国家。
但是，进入20世纪90年代以后，金融危机的爆发频次增多且主要发生在发展中国家，具有范围广、突发性、损失大等特点，尤其是1997年的东南亚金融危机，其突发性、传染性、广泛性更强，并且于后来的韩国等国家的金融危机有很强的相似之处。
因此，本文以东南亚金融危机为研究对象，期望通过追溯东南亚金融危机爆发的过程，探究发展中国家金融危机爆发的原因，为未来更深入的研究提供有用的信息，为发展中国家防范金融危机在理论层面提出建议。
本文通过客观还原东南亚金融危机发生、发展的过程，分析导致东南亚金融危机爆发的原因，继而得出发展中国家在经济增长模式、金融自由化、外资流入导向、金融监管等方面存在的问题致使本国发生金融危机的结论。
二、东南亚金融危机演变过程
（一）危机的潜伏
1996年年初，索罗斯亲自前往泰国实地考察，发现楼市存在巨大泡沫，于是在6月建立泰铢沽空仓位；在1997年1月和其他对冲基金联手在市场上大肆抛售泰铢，致使泰铢汇率直线下跌；为了进一步打压泰铢，其在3月买入看跌期权，并采用掉期方式大量买入泰铢。
同时，卖出泰铢期货和远期合约，引导市场预期，制造泰铢贬值压力。
最终，在五月份泰铢最低跌至1：26.70
（二）危机的爆发
1997年7月泰国国际收支总额约为 300 亿美元，其中234 亿美元是 1998 年到期的远期外汇合约，其实际外汇储备仅有 66 亿美元。
因此，泰国不得不在 7 月 2 日放弃固定汇率制度，林吉特在马来西亚放弃联系汇率制的情况下跌至2.75∶1；紧接着盾跌至 2765∶1；于此同时，新加坡元在 8 月 12 日跌至 1.54∶1 ，是其近3来的最低值。
（三）危机的扩张
国际货币基金组织为其提供的172 亿美元救助资金仍然不能在短时间里拯救泰国的金融机构。
8月14日，国际投机资本纷纷抛售东南亚国家的股票，导致股市大幅度下跌。
9月初，东南亚国家的股市创历史新低。
其中马来西亚的股市比年初下跌 41 %。
泰国证券交易所综合指数比年初下跌 39 %，降至 493 点；菲律宾证交所指数比年初下降38%。
受股市大幅下跌的影响，东南亚国家的汇市同样大幅震动。
尤其是泰铢、林吉特、比索受到的冲击最大，汇率分别下降到 38.8∶1、3.055∶1和32.441∶1。
（四）危机的平缓阶段
为了挽救日益严重的金融危机，泰国首先对外汇市场进行干预，内容包括：进行金融改革，逐渐恢复停业的58 家金融机构，允许外商持股 50 %以上；保护本国的产业，减少进口，鼓励出口等。
各国相继进行各种金融改革，市场预期逐渐增强，东南亚股市和汇市整体开始停止下跌。
到9月 15 日后，东南亚国家的汇率市场呈上涨趋势。
泰铢、印尼盾、菲律宾比索的汇率分别围绕36∶1、 2900∶1、 32.3∶1 上下浮动。
三、案例分析
（一）原因
1.产业结构不合理，经济转型升级缓慢
受危机影响较大的东南亚国家，长期存在经常项目下的巨额赤字，削减了其维持固定汇率的能力，为国际投机商冲击这些国家的货币提供了可能性。
从表面上看是人工、土地等要素的成本上涨造成劳动密集型企业的转移，但深层原因在于这些国家经济转型缓慢，出口商品竞争力不足。
具体表现为：1.忽视技术进步，缺乏创新精神，一旦外国资本撤出必然导致经济的大幅衰退，出口的快速萎缩。
2注重财富粗放式地叠加，忽视产品竞争力地提高，东南亚各国更多地注重在企业整合中实现财富的膨胀，却没有考虑产品竞争力的提升。
2.过快开放资本市场，经济体制改革滞后
为了维持国际收支平衡，保持固定汇率制度，东南亚国家的经常项目出现赤字时，政府当局通过提高利率，吸引国际游资的进入来弥补经常账户的赤字。
以泰国为例，自1992年以
后，泰国政府取消了资本管制，向外资全面开放，短期内确实可以实现国际收支平衡，但实际上潜伏着巨大的危机：首先，高利率不利于本国实体经济的发展；其次，短期游资随时都可能退出本国市场，给金融市场带来巨大的震动；再次，在完全开放金融账户的同时，政府对金融机构也缺乏强有力的监管。
在这种情况下必然会产生危机。
3.投资政策失误，信贷结构失衡
东南亚国家的政府对流入的大量外资缺乏正确的投资方向引导，致使其流向投机性强的非生产性领域，如房地产或股市。
在国外资金涌向房地产业时银行业放松了对房地产业贷款的标准。
然而，经济增长速度一旦放缓，就会造成很多住宅、商业建筑被闲置，进而造成资金链断裂。
银行反而成为泡沫经济的助推者。
（二）启示
1.优化产业结构，加快产业升级
科技是第一生产力，利用科技水平的提高来优化产业结构，加快转变经济增长方式，减少在技术层面对发达国家的依附，增强我国出口产品的国际竞争力，避免发达国家撤资对我国的外汇储备，国际收支带来大的冲击。
2.保持经济稳定，逐渐放开资本项目
资本项目一旦完全开放就意味着国际游资力量可以随时进出本国资本市场，当本国经济出现波动时，国际投机力量就会乘虚而入，增加了本国调节经济的难度，加大了本国承担的风险。
3.宏观经济调控，加强金融监管
政府必须实施有效的财政政策、货币政策，保证经济在稳定的基础上较快增长，严防经济过热。
要运用产业政策，将国外资本引向出口工业部门，鼓励中外合资，让本国企业有机会学习外国先进的技术。
政府要加大对金融机构的监管，严防金融机构的过度投机，提高对机构资产安全性的要求。
作者简介：
陈芳益（1996-），女，河南信阳人，江西财经大学金融学院本科生，研究方向：东南亚金融危机。