2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：资本成本含答案

2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：资本成本含答案一、单项选择题1、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是()。

A、在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系B、在评价投资项目中，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”C、在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策D、加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础2、某企业预计的资本结构中，债务资本比重为30%，债务税前资本成本为8%。

目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均风险收益率为6%，公司股票的β系数为0.8，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为()。

A、8.66%B、9.26%C、6.32%D、5.72%3、下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是()。

A、通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率B、公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算C、金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据D、为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率4、使用资本资产定价模型计算权益成本时，关于贝塔值的确定，下列说法不正确的是()。

A、公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度B、实务中广泛使用年度收益率计算贝塔值C、计算股权成本使用的β值是历史的，因为未来的贝塔值无法确定D、β值的关键驱动因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性5、关于项目的资本成本的表述中，正确的是()。

A、项目所需资金来源于负债的风险高于来源于股票，项目要求的报酬率会更高B、项目经营风险与企业现有资产平均风险相同，项目资本成本等于公司资本成本C、项目资本结构与企业现有资本结构相同，项目资本成本等于公司资本成本D、特定资本支出项目所要求的报酬率就是该项目的资本成本6、关于债务成本的含义，下列说法不正确的是()。

A、作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，应该是未来借入新债务的成本，而不是现有债务的历史成本B、应该把承诺收益率作为债务成本，期望收益率扩大了债务成本C、由于多数公司的违约风险不大或者违约风险较难估计，实务中往往把债务的承诺收益率作为债务成本D、用于资本预算的资本成本通常只考虑长期债务，而忽略各种短期债务7、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为5%，刚刚支付的每股股利为1元，未来保持当前的经营效率和财务政策不变，利润留存率和期初权益预期净利率分别为40%和10%，则该企业的普通股资本成本为()。

A、14%B、14.4%C、10.53%D、14.95%8、下列关于资本成本的说法中，不正确的是()。

A、公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率B、项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率C、最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构D、在企业价值评估中，公司资本成本通常作为公司现金流量的折现率9、影响资本成本的内部因素不包括()。

A、市场风险溢价B、资本结构C、股利政策D、投资政策10、某公司5年前发行了面值为1000元、利率为10%、期限为15年的长期债券，每半年付息一次，目前市价为950元，公司所得税税率为25%，假设债券半年的税前资本成本为i，则正确的表达式是()。

A、1000×5%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950B、1000×10%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950C、1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950D、1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=95011、某公司的信用级别为A级。

为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的A级公司债3种。

三种债券的到期收益率分别为5.36%、5.50%、5.78%，同期的长期政府债券到期收益率分别为4.12%、4.46%、4.58%，当期的无风险报酬率为4.20%，则该公司的税前债务成本是()。

A、5.36%B、5.50%C、5.78%D、5.55%12、ABC公司拟以每股10元的价格发行普通股筹集资金，发行费用率为5%，最近一次发放股利为每股0.5元，预计股利按照5%的增长率固定增长，则该公司股权成本为()。

A、10%B、10.53%C、10.25%D、10.26%二、多项选择题1、下列因素中会导致各公司资本成本不同的有()。

A、无风险报酬率B、经营风险溢价C、财务风险溢价D、通货膨胀率2、关于留存收益的下列说法中，正确的有()。

A、留存收益是一种权益筹资方式B、由于是自有资金，所以没有成本C、留存收益资本成本是一种典型的机会成本D、在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的3、甲公司没有上市的长期债券，也没有类似的公司可以作为参考，那么，在估计该公司债券资本成本时，可以采用的方法有()。

A、到期收益率法B、财务比率法C、可比公司法D、风险调整法4、以下事项中，会导致公司加权平均资本成本提高的有()。

A、因总体经济环境变化，导致无风险报酬率提高B、市场风险溢价提高C、公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D、市场利率降低5、下列关于项目资本成本的说法中，正确的有()。

A、在使用净现值法评价投资项目时，项目资本成本是“折现率”B、在使用内含报酬率法评价投资项目时，项目资本成本是“取舍率”C、在使用内含报酬率法评价投资项目时，项目资本成本是“必要报酬率”D、项目资本成本是项目投资评价的基准6、下列关于优先股资本成本的说法中，正确的有()。

A、优先股资本成本是优先股股东要求的必要报酬率B、优先股资本成本仅包括股息C、优先股资本成本=优先股每年股息/[优先股发行价格×(1-发行费用率)]D、优先股股息通常是固定的7、资本成本是财务管理的一个非常重要的概念，下列关于资本成本的说法中，正确的有()。

A、资本成本是连接资本市场、公司筹资和公司投资的纽带B、资本成本是筹资的结果，资本结构决策影响资本成本的高低C、一个项目的资本成本最终是由市场决定的D、资本成本是投资项目的取舍标准8、下列关于风险溢价的说法中，不正确的有()。

A、市场风险溢价是当前资本市场中权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之差B、几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要高一些C、计算市场风险溢价的时候，应该选择较长期间的数据进行估计D、就特定股票而言，由于权益市场平均收益率是一定的，所以选择不同的方法计算出来的风险溢价差距并不大9、下列关于通货膨胀的说法中，正确的有()。

A、如果名义利率为10%，通货膨胀率为4%，则实际利率为5.77%B、只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际利率计算资本成本C、如果第三年的实际现金流量为200万元，通货膨胀率为6%，则第三年的名义现金流量为200×(F/P，6%，3)D、如果名义利率为10%，通货膨胀率为4%，则实际利率为6%10、下列关于风险调整法的说法中，正确的有()。

A、如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本B、税后债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率C、信用风险的大小可以根据信用级别来估计D、采用风险调整法，要求可比公司的规模、负债比率和财务状况类似参考答案及解析：一、单项选择题1、【答案解析】如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率。

不过，公司资本成本仍具有重要价值，它提供了一个调整基础，所以选项A的说法不正确;评价投资项目最普遍的方法是净现值法和内含报酬率法。

采用净现值法时候，项目资本成本是计算净现值的折现率;采用内含报酬率法时，项目资本成本是其“取舍率”或最低报酬率，所以选项B的说法正确;在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策，所以选项C的说法正确;加权平均资本成本是投资决策的依据，既是平均风险项目要求的最低报酬率，也是其他风险项目资本的调整基础，所以选项D的说法正确。

2、【正确答案】A【答案解析】债务税后资本成本=8%×(1-25%)=6%，股权资本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加权平均资本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。

3、【答案解析】估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

4、【正确答案】B【答案解析】实务中广泛使用每周或每月的报酬率计算贝塔值。

年度收益率较少采用，回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化。

5、【正确答案】D【答案解析】项目要求的报酬率取决于项目投资的风险，因此选项A的表述不正确;如果新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本，选项B只说明了经营风险相同，选项C只说明了财务风险相同，因此都不正确。

6、【正确答案】B【答案解析】因为公司可以违约，所以理论上不能将承诺收益率作为债务成本，而应该将期望收益率作为债务成本。

7、【正确答案】D【答案解析】由于未来保持当前的经营效率和财务政策不变，故股利年增长率=可持续增长率=利润留存率×期初权益预期净利率=40%×10%=4%，普通股资本成本=1×(1+4%)/[10×(1-5%)]+4%=14.95%。

8、【正确答案】B【答案解析】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率，所以选项A的说法正确;项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率，所以选项B的说法不正确;筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C 的说法正确;评估企业价值时，主要采用现金流量折现法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率，所以选项D的说法正确。

9、【正确答案】A【答案解析】市场风险溢价是影响资本成本的外部因素。

因此，选项A是本题的答案。

影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率;内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。

10、【正确答案】C【答案解析】未来还有10年，会收到20次利息，因此：1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950。