金融市场第二章货币市场
现代金融市场学张亦春
金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的 作用。一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准 确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地 流动。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引 导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。
国内金融市场 国际金融市场
现代金融市场学张亦春cha[1]
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按标的物划分
按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇 市场、黄金市场和保险市场。
• 货币市场。指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。一般 没有正式的组织。 • 资本市场。指期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要指的是债券市 场和股票市场。 • 外汇市场。外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所。狭义是银行间 的外汇交易，通常被称为批发外汇市场；广义指由各国中央银行、外汇银行、 外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 • 黄金市场。是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。伦敦、 纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 • 保险市场。从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，它以保 险单和年金单的发行和转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。
• 机构投资者。代表中小投资者的利益，将他们的储蓄集中在一起 管理，为了特定目标，在可接受的风险范围和规定的时间内追求投 资收益的最大化。包括投资基金、养老基金和保险关公司。
• 中介机构。包括投资银行和其他中介机构，如投资顾问咨询公司、 证券评级机构等。
• 中央银行。既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的调 控者和监管者。
金融市场
金融市场：是指以金融资产为交易工具，而形成的供求关系和交易机制的总和。
金融市场的分类按金融资产的种类划分：货币市场，资本市场，外汇市场，黄金市场，保险市场，衍生品市场按金融资产的交易程序分：发行市场和流通市场按金融市场的市场形态分：有形市场和无形市场按金融市场所在地域划分：国内金融市场和国际金融市场金融市场的功能1，货币资金融通功能：是金融市场最主要，最基本的功能。
资金盈余和不足的各方均是独立的经济人，有各自的经济利益。
制约通过市场机制，在双方利益，风险对等的情况下才能实现货币资金的融通。
金融市场创造和提供的多种多样金融工具能满足各方的需求。
从而能最大限度地融通资金。
实现资金效益最大化。
2，优化资源配置功能：市场体系最重要的经济功能是优化配置功能，即借助市场机制将资源从利用效率低的地区或部门转移到效率高的地区或部门，实现社会资源的合理配置和有效利用。
社会资源有效配置的前提条件是货币资金的有效配置。
通常，货币资金总是流向最有发展潜力，能为投资者带来最大利益的地区，部门和企业。
而金融资产的价格变动则反映了整体经济运行的态势和企业，行业的发展前景。
是引导货币资金流动和配置的理想工具。
因而，只有借助金融市场的市场机制有效地配置货币资金，才能实现优化资源配置使有限的资源得到合理利用。
3，风险分散功能：金融市场为它的参与者提供了分散，降低风险的机会，利用组合投资，可以分散投资于单一金融资产所面临的非系统风险，而远期合约，期货合约，期权合约，互换合约均等已成为各类经济主体进行风险管理的重要工具。
4，经济调节功能：金融市场是现代政府实施宏观经济政策的重要场所。
货币政策和财政政策是政府重要的宏观经济政策，金融市场不仅为公开市场业务，利率政策等货币政策工具的实施提供市场条件，还未货币政策的传递提供市场机制。
发行国债和调节国债发行结构是实施财政政策的重要手段。
表现在借助货币资金供应总量的变化影响经济的发展规模和速度。
金融市场练习题
第一章金融市场概述一、单项选择题1．按（ D ）划分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生金融市场。
A．交易范围B．交易方式C．定价方式D．交易对象2．（ B ）是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。
A．市场交易频繁B．市场交易量大C．市场交易灵活D．市场交易对象固定3．金融市场的宏观经济功能不包括（ B ）。
A．分配功能B．财富功能C．调节功能D．反映功能4．（ A ）一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。
A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．衍生金融市场5．（ C ）金融市场上最重要的主体。
A．政府B．家庭C．企业D．机构投资者6．（ C ）货币市场上最敏感的“晴雨表”。
A．官方利率B．市场利率C．拆借利率D．再贴现率7．一般来说，（ C ）出票人就是付款人。
A．商业汇票B．银行汇票C．本票D．支票8．（ B ）指那些规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票。
A．资产股B．蓝筹股C．成长股 D．收入股9．下列哪种有价证券的风险性最高（ A ）A．普通股B．优先股C．企业债券D．基金证券10．基金证券体现当事人之间的（ C ）A．产权关系B．债权关系C．信托关系D．保证关系11．下列哪种金融衍生工具赋予持有人的实质是一种权利（ B ）A．金融期货B．金融期权C．金融互换D．金融远期二、判断正确与错误1．金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是供求机制。
（√）2．金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场调节功能。
（×）3．资本市场是指以期限在一年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。
（×）4．金融市场按交易方式分为现货市场、期货市场和期权市场。
（×）5．议价市场、店头市场和第四市场，都是需要经纪人的市场。
（×）6．政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者，为了弥补财政赤字，一般是在次级市场上活动。
货币金融学第十二版课后题答案
货币金融学第十二版课后题答案货币金融学第十二版课后题答案第一章经济学和货币金融学1. 什么是货币金融学？货币金融学是经济学中的一个分支领域，研究货币和金融市场的运作及其对经济总量、价格水平和就业率等方面的影响。
2. 描述货币的组成部分。
货币主要由现金和存款两部分组成。
现金包括纸币和硬币，存款包括支票存款、储蓄存款、时间存款、银行间市场存款等。
3. 描述货币的职能。
货币具有交易媒介、价值尺度、价值储藏和债务履行手段等职能。
4. 描述货币增发的影响。
货币增发可能导致通货膨胀、货币贬值、利率上升、经济不稳定等后果。
第二章货币市场1. 描述货币市场的特征。
货币市场是指短期债券和货币市场基金等金融工具在交易的市场，具有低风险、低收益、高流动性和高度竞争等特征。
2. 描述央行在货币市场中的作用。
央行通过货币政策、公开市场操作等手段影响货币市场利率和流动性，维护货币市场的稳定运转。
3. 描述国库券的特点。
国库券是一种以政府信用为担保和支付利息的短期国债，具有零风险、流动性好、购买门槛低等特点。
第三章利率1. 描述名义利率和实际利率的区别。
名义利率是指借贷协议中的利率，实际利率则考虑通货膨胀等因素后的利率。
2. 描述实际利率对投资的影响。
实际利率越高，对投资的机会成本就越高，从而会减少投资的数量和规模。
3. 描述利率曲线的形态及含义。
利率曲线表现出各种期限的借贷利率之间的关系，常见的包括正常型、倒挂型、平坦型等。
利率曲线的形状反映市场对未来经济情况的预期。
第四章中央银行和货币政策1. 描述中央银行的职能。
中央银行的职能包括银行监管、货币政策、支付系统稳定、国际储备等。
2. 描述开放市场操作的作用。
开放市场操作是央行通过购买或卖出政府债券等金融工具来影响货币市场流动性和利率的工具。
3. 描述货币多重生成过程。
货币多重生成过程指的是银行通过贷款来创造存款，从而进一步带动其他银行贷款和存款的生成的过程。
第五章货币政策的框架1. 描述主要通胀预期测量指标。
金融市场学概论--第二章-货币市场ppt课件
资出售 金需求者投
入
证
券
资
金
获
得
购
回
资
资金 金提供者证券
交 理易
原
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借
市场的金融机构可规避对放款的管制，期限
灵活，便于满足不同需要。
逆回购协议
§3 回购市场
二、回购市场的参与者
参与的目的： ➢为存货融资 ➢扎平空头头寸
卖空： 先卖出借入的证券，随后投资者从 市场买入该证券，归还给证券借出 者的交易机制。 证券归还后，称投资者已经“扎平 了卖空头寸”。
同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过 电话直接联系，也可与市场中介人联系。
§2 同业拆借市场
二 同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是 主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会 等也是金融市场上的重要参与者，它们大多以贷款人身份 出现在该市场上。
400000
200000
0 1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2013年1月份，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%; 同业拆借 市场,交易量累计为3.8万亿元，同比增加87.1% ;回购市场，债券质押式回购成 交13.5万亿元，同比增加98.8% ;银行间债券市场现券成交8.0万亿元，同比增加 159.5% .
我国同业拆借规模（1996-2010）
亿元
300000
250000
200000
150000
100000
50000
金融市场学章节练习题及答案02(共12章)
学习情境二货币市场复习思考题1.什么是货币市场？货币市场具有哪些特征？答：短期金融市场又称为货币市场，是指以期限在一年以内的金融资产为交易工具的短期资金融通市场。
货币市场可满足资金需求者的短期资金需求，还可为资金盈余者提供投资渠道，也是中央银行实施货币政策的操作手段之一。
货币市场的特征（1）交易对象的交易期限短。
交易对象的交易期限短是货币市场交易对象最基本的特征。
最短的交易期限只有半天，最长的不超过1年，大多为3～6个月。
（2）解决短期资金周转的需要。
由于货币市场中交易对象的交易期限短，因而货币市场交易的主要目的是解决短期资金周转的需要。
（3）流动性强。
较强的流动性是由于交易期限短导致的。
期限短的交易对象随时可以在市场上转换成现金，使其流动性接近货币，因此把短期金融市场称为货币市场。
（4）风险相对较低。
货币市场交易对象的期限短，不确定因素相对较少，加上变现的时间间隔较短，很容易被短期交易者接受。
虽然其短期收益非常有限，但其价格平稳，参与交易的双方遭受损失的可能性很小，因此其风险很低。
2. 货币市场工具有哪些？答：货币市场工具是指期限小于或等于一年的债务工具。
它们具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分。
货币市场工具交易在许多情况下是大宗交易，个人投资者难以参与，个人投资者通过货币市场基金来间接进行货币市场工具投资。
货币市场工具主要有短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票、回购协议和其他货币市场工具。
（一）短期国债短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需求而发行的短期债券。
英国是最早发行短期国债的国家。
二）大额可转让存单大额可转让存单也称为大额可转让存款证，是银行发行的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日、利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本息，逾期存款不计息。
大额可转让存单可流通转让，自由买卖。
大额可转让存单是银行存款的证券化。
大额可转让存单通常不记名，不能提前支取，可以在二级市场上转让；按标准单位发行，面额较大；发行人多为大银行；期限多在一年以内。
金融市场学课后习题答案
③有利于全球金融体制与融资结构的整合。金融全球化促进全球金融体制的整合，有 利于金融机构加速改革和重组，提高金融体系的效率。首先，促使一些国家的专业银行制 度逐步向全能银行制度转变。其次，促进了以银行为主导的间接金融为主转向以直接金融 为主导的金融结构转变。
6、金融全球化的影响。
答：金融全球化的影响具有双重性：一方面，金融全球化提高了国际金融市场的效 率，高效地配置资源，促进了世界经济金融的发展，有利于增进全球福利。另一方面，全 球化也带来了一些消极影响，对各国金融体系的稳定性提出了挑战。
一、 金融全球化的积极意义
①有利于资金在全球范围内的高效配置。金融资本跨国界流动的增加，使有限的资金 在全球范围内得到了更合理的分配，起到了及时调剂资金余缺的作用。
2、金融中介的基本功能是什么？ 答：①充当信用中介。信用中介是指商业银行等金融机构从社会借入资金，再贷给
借款人，金融机构在社会货币供需过程中起着一种桥梁，或者说中介作用。信用中介是 金融中介最基本的职能，通过间接融资方式实现借贷者之间的资金融通。
②提供支付机制。如今，大多数交易并不使用现金，而是使用支票、信用卡、借记 卡和电子转账系统。这种付款方式称为支付机制，一般是由特定的金融中介提供的。
④反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”，是公认的国民经济信号系 统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。
从微观层面来讲，金融市场的功能还包括价格发现、提供流动性、降低交易成本、 示范作用等等。
4、金融创新的动因是什么？ 答：金融创新的动因归结为以下三个方面：
①顺应需求的变化。利率剧烈波动导致经济环境变化，激励人们创造一些能够降低利 率风险的新的金融工具。
金融学 知识点总结 第二章 货币与货币制度
第二章货币与货币制度本章需要识记的基本概念货币币材纸币铸币辅币主币银行券准货币M0 M1 M2 实物货币金属货币信用货币存款货币电子货币货币层次交换媒介价值储藏价值尺度狭义货币广义货币货币存量货币增量货币制度货币单位自由铸造限制铸造无限法偿有限法偿金本位制货币供应量格雷欣法则牙买加体系金块本位制金汇兑本位制国家货币制度国际货币制度布雷顿森林体系区域性货币制度第一节货币的出现与货币形式的演进一、货币的出现及货币起源学说◆货币的出现◆对货币起源的探讨二、货币形式的演进◆币材的特征价值较高、易于分割、易于保存、便于携带◆演变顺序实物货币金属货币信用货币第二节货币的职能与作用一、货币的职能货币职能是货币本质的具体表现.◆交换媒介职能交换媒介职能就是在商品交易中作为交换手段、计价标准和支付手段，从而提高交易效率，降低交易成本，便利商品交换的职能。
交换媒介是货币最基本的职能。
◆交换手段：货币在商品交换中作为中介，通过一手交钱一手交货媒介商品流通。
◆特点:①现实的货币货币需求:流通中需要多少货币取决于3个要素：价格(P) 、待出售的商品数量(Q) 、货币流通速度(V).在金属货币制度下:M=PQ/V；在信用货币制度下:PQ≡MV②作为流通手段的货币在交换中转瞬即逝。
◆作用：克服了物物交换的困难，促进商品流通与市场扩大；将交换过程分离为买卖两个环节，出现买卖脱节、供求失衡的可能性。
◆计价标准：用货币去计算并衡量商品或劳务的价值，从而为商品和劳务的交换标价。
◆特点:只是观念或想象中的货币,不需要现实的货币.◆作用:降低价值衡量、比较成本◆支付手段：货币作为延期支付的手段来结清债权债务关系。
◆特点：没有商品（劳务）与之作相向运动，是在信用交易中补足交换过程的独立环节。
◆作用：积极的：支付抵消，节约流通费用；通过非现金结算，加速资金周转；促进资金集中与有效利用。
消极的：使买卖环节进一步脱节，加大供求失衡的可能性；形成经济主体的债务链条，出现债务危机的可能性。
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金融市场第二章货币市场
回购市场案例 :买断式回购
❖ 某投资者A拥有 100万元资金,当前市场 利率较低,预计未来3个月利率会上升,投资者 的具体操作如下:
❖ 以买断式回购的逆回购方买入现券。 ❖ 当前03国债01的票面价格为100元，市场价
也为100元，投资者以100元的价格从银行B 买进1万张国库券，同时约定在3个月以后再 以100.10元卖回给银行B，回购利率＞0。
（二）面额及期限；在美国商业票据市场上, 虽然有的商业票据的发行面额只有25000美 元或50000美元，但大多数商业票据的发行 面额都在100000美元以上。二级市场商业 票据的最低交易规模为100000美元。
商业票据的期限较短，一般不超过270天。
第二章
货币市场
金融市场第二章货币市场
学完本章后，你应该能够：
✓ 了解同业拆借市场 ✓ 了解回购市场 ✓ 了解商业票据市场 ✓ 了解银行承兑票据市场 ✓ 了解大额可转让定期存单市场 ✓ 了解短期政府债券市场 ✓ 了解货币市场共同基金
金融市场第二章货币市场
本章框架
❖ 同业拆借市场 ❖ 回购市场 ❖ 商业票据市场 ❖ 银行承兑票据市场 ❖ 大额可转让定期存单市场 ❖ 短期政府债券市场 ❖ 货币市场共同基金
金融市场第二章货币市场
四、回购利率的决定 ❖ 1、回购证券的质地 ❖ 2、回购期限的长短
❖ 3、交割的条件 ❖ 4、货币市场其它子市场的利率水平
金融市场第二章货币市场
I P P R R T /3 6 0
R PP PI
PP表示本金，RP表示证券商和投资者所达成的 回购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表
金融市场第二章货币市场
❖ 投资者——A 银行——B 其他投资者C、 D、E。
❖
❖
买入债券（价格100元）
❖ 第一步： A
B
❖
支付现金100万元
❖
❖
债券（价格100元）
❖ 第二步： A
C
❖
现金100万元
❖
金融市场第二章货币市场
❖
❖
拆出100万元资金
❖ 第三步： A
D
❖
得到拆借利息（另计）
❖
❖
三个月内
金融市场第二章货币市场
❖ 三、 商业票据市场的基本要素
❖ 发行者 ❖ 面额及期限 ❖ 销售 ❖ 信用评估 ❖ 发行价格和发行成本 ❖ 发行商业票据的非利息成本 ❖ 投资者
金融市场第二章货币市场
（一）发行者；商业票据的发行者包括金融性 和非金融性公司。金融性公司主要有三种： 附属性公司、与银行有关的公司及独立的金 融公司。
❖
A
D
❖
得到拆借利息（另计）+本金
❖
❖
金融市场第二章货币市场
❖
买入债券（价格80元）
❖ 第四步： A
E
❖
支付E现金80万元
❖
卖出债券（价格100.10元）
❖ 第五步： A
B
❖
收回现金元
❖ 期间所得收益20.1万元加拆借利息.
金融市场第二章货币市场
第三节 商业票据市场
❖ 一、概念： ❖ 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴
金融市场第二章货币市场
第二节 回购市场 (概念)
一、概念： 1、 回购市场：是指通过回购协议进行短期
资金融通交易的市场。 2、回购协议 ：指的是在出售证券的同时，和 证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按 原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取 即时可用资金的一种交易行为。从本质上说， 回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。
金融市场第二章货币市场
❖ 投资者立即以市价100元卖出刚买入的 国债，获取资金100万元。
❖ 拆出资金，通过信用拆借或质押式回购，以 合适的拆借利率拆出这100万资金，获取无 风险收益，但拆借期限要小于买断式回购3 个月的期限。
❖ 3个月后市场利率上升，债券价格下跌至80 元，以此价格在市场上买进票面价格100元 的国债，以100.10元的价格卖给银行B，净 赚20.10万元。
现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺 凭证。 ❖ 商业票据市场就是一些信誉卓著的大公 司所发行的商业票据交易的市场。
金融市场第二章货币市场
❖ 二、商业票据市场的发展历史： ❖ 商业票据是货币市场上历史最悠久的工
具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早 期的商业票据通过经纪商出售，主要购买 者是商业银行。 ❖ 20世纪20年代以来，商业票据的性质 发生了一些变化。 ❖ 20世纪60年代，商业票据的发行量迅 速增加。
金融市场第二章货币市场
ห้องสมุดไป่ตู้一节 同业拆借市场
❖ 一、概念: ❖ 同业拆借市场，也可以称为同业拆放市
场，是指金融机构之间以货币借贷方式进 行短期资金融通活动的市场。
金融市场第二章货币市场
❖ 二、同业拆借市场形的成和发展 ❖ 同业拆借市场产生于存款准备金政策的
实施，伴随着中央银行业务和商业银行业 务的发展而发展。 ❖ 拆借交易不仅发生在银行之间，还发生 在银行与其它金融机构之间。 ❖ 我国的同业拆借市场
金融市场第二章货币市场
❖ 三、同业拆借市场的参与者 ❖ 1、商业银行 ❖ 2、非银行金融机构 ❖ 3、外国银行的代理机构和分支机构 ❖ 4、市场中介人
金融市场第二章货币市场
四、同业拆借市场的运作程序
❖ 1、通过中介机构进行的同城拆借
金融市场第二章货币市场
❖ 2、通过中介机构进行的异地拆借
金融市场第二章货币市场
金融市场第二章货币市场
二、回购市场的交易原理
❖ 回购协议签定时
资金获得者
债券 资金
资金供应者
❖ 回购协议到期时
资金
资金获得者
债券
资金供应者
金融市场第二章货币市场
❖ 正回购：出售证券融入资金； ❖ 逆回购：买进证券融出资金。 ❖ 它们是一个问题的两个方面。
金融市场第二章货币市场
❖ 三、回购市场的风险及防范 （一）风险的种类 ❖ 1、信用风险： ❖ 2、市场风险： ❖ 3、违规风险： ❖ （二）防范风险的对策 ❖ 1、设置保证金； ❖ 2、根据抵押品的市值随时调整； ❖ 3、设置第三方保管机构。
❖ 3、不通过中介机构的同城拆借
金融市场第二章货币市场
❖ 4、不通过中介机构的异地拆借
金融市场第二章货币市场
五、同业拆借市场的拆借期限与利率
❖ 1、拆借期限： 隔夜、1—2周、1个月、接近或达到一 年。
❖ 2、拆息率：按日计息。 ❖ 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新
加坡银行同业拆借利率、香港银行同业 拆借利率、SHIBOR