第二章 货币市场案例
电子支付和数字货币的成功案例和市场趋势
电子支付和数字货币的成功案例和市场趋势第一章：背景随着互联网的普及，电子支付和数字货币已经成为人们日常生活中必不可少的支付方式。
电子支付和数字货币的出现，改善了人们的生活质量，也促进了商业活动的繁荣。
市场上涌现出了各种电子支付和数字货币，它们的成功案例及市场趋势备受关注。
第二章：电子支付的成功案例1. PayPalPayPal是一家互联网支付公司，创立于1998年，总部位于美国。
它通过电子邮件和移动电话，向用户提供付款解决方案，使得用户可以在网上进行安全支付交易。
PayPal的成功案例表明，以用户需求为中心，提供安全、快捷、便利的支付体验是电子支付成功的关键。
2. SquareSquare是一家美国移动支付公司，成立于2009年。
它使商家可以通过移动设备轻松地接受信用卡支付，同时提供了一系列金融服务。
Square的成功案例表明，定位于小型商家，提供灵活、简单的支付解决方案是电子支付成功的重要因素。
3. AlipayAlipay是一家中国第三方支付公司，由蚂蚁金服（阿里巴巴集团旗下子公司）于2004年成立。
Alipay可以用于支付在线购物、生活缴费和转账等。
Alipay的成功案例表明，利用互联网和大数据技术，提供个性化支付解决方案是电子支付成功的重要因素。
第三章：数字货币的成功案例1. BitcoinBitcoin是一个开源的分布式电子现金系统，由中本聪在2009年发明。
Bitcoin可以在全球范围内进行交易，并保持匿名性。
Bitcoin的成功案例表明，分布式账本技术，保护用户隐私是数字货币成功的重要因素。
2. EthereumEthereum是一个开放、分布式的基于区块链的计算平台，由Vitalik Buterin发明。
Ethereum可用于创建分散应用，使得机构和个人可以进行安全、高效的交易。
Ethereum的成功案例表明，区块链技术，开放于开发者，非盈利性质是数字货币成功的重要因素。
3. RippleRipple是一家美国科技公司，成立于2012年。
第二章货币市场案例
现 金 支 票
划 线 支 票
保 付 支 票
三、商业票据
（一）商业票据的定义
广义的商业票据包括以商品交易为基础的商 业汇票、商业抵押票据及一般意义上的无抵 押商业票据。
一般意义的商业票据是指公司为筹措资金在公
开市场上发行的一种短期无担保信用凭证。
（二）商业票据的发展历史 a.19世纪初发端于美国 发行人 经纪人
一家给予“2”的评级。 美国商业票据评级机构： 1.穆迪公司 2.标准普尔公司 3.德莱.菲尔普斯 4.费奇投资公司
知识扩展：课后查阅资料：国际上主要信用评级机构
（五）面额与期限
面额大，一般在10万美金以上。
期限
美国不超过270天，欧洲市场稍长些。 市场上未到期的商业票据平均期限在30天以
（五）回协议的报价方式
回购价格=出售价格＋约定利息 利率以年收益率作为报价方式 回购协议中的交易计算公式为： I=PP×RR×T/360 （2.1） RP=PP+I （2.2） 其中， PP—— 本金； RR——证券商和投资者所达成的回购时应付的利率； T——回购协议的期限； I—— 应负利息； RP—— 回购价格 例
时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额 并可以转让的有价证券。 债权人 付款人 出票人 付款人 请 付 求 款 承 兑 持票人 债务人 承兑人 出票人
二、票据的基本形式
汇
出票 人不 同
票
本
出票 人不 同
票
支
依用 途不 同
票
商 业 汇 票
银 行 汇 票
商 人 本 票
银 行 本 票
转 账 支 票
天、28天、1个 月、2个月、3个 月 最长1年，但不超 过1年。
货币市场案例
2004年货币政策出台始末21世纪经济报道记者郭凯2004-03-012004年，央行把广义货币增长量定在17％，比去年年终运行下来的19％低，其用意在于控制通胀的风险；同时，比去年年初制定的16％高，旨在温和降温。
一份新出炉的外贸数据让刚刚度过羊年的中国人民银行喜忧参半。
2月中旬，来自海关总署的国内进出口贸易统计数据显示，2004年1月，中国进出口贸易额轧计后，得到了0.3亿美元的逆差。
令央行喜悦的是，2004年1月外贸逆差的出现，代表自去年下半年以来的顺差强劲增长势头已经或暂时性的回落。
由于国内企业出口规模急剧膨胀，使去年第四季单季的顺差为163亿美元，而同年前三个季度的累计顺差也不过约90亿美元。
但令人担忧的是，去年1月同期，国内进出口贸易逆差有12.5亿美元，而今年只有0.3亿美元。
就在2月中旬，大洋彼岸传来中国赴美采购团百万吨粮食采购落定的消息，央行人士对0.3亿美元逆差之忧才稍事安慰。
“如果知道去年的货币政策报告后面经历了些什么曲折，就能明白这些局部数字和央行政策的关系。
”国务院一位官员说。
紧接着的2月24日，央行公布的《2003年货币政策执行报告》开篇第一句话，用了一个少见的描述句，“2003年是不寻常的一年”。
知情人士称，今年某次会议上，温家宝总理历数2003年的货币政策，对央行的工作表示赞许。
不过，央行作为独立的货币政策制定者才刚刚起步，2004年，要实现金融的平稳运行，央行还有几道门槛要过。
谁在决定货币政策和中国银监会分家后，2003年是央行作为货币当局的第一个执政年。
而第一年，就遇到了复杂的环境。
央行一位人士表示，2003年的通胀隐患，在此之前央行就有所预料。
2002年下半年，基于对经济和货币一些相关指标的忧虑，央行开始给商业银行贷款做窗口指导，对信贷规模进行适度调控。
但是2003年上半年，一场突如其来的非典疫情打乱了央行的计划。
另外，还有一个很重要的因素左右了央行的判断。
第二章金融市场学-货币市场案例
通过中介结构进行的异地拆借
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
四、同业拆借市场的拆借期限与利率
同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限，短至隔夜， 多则1—2周，一般不超过1个月，当然也有少数同业拆借 交易的期限接近或达到一年的。
三、回购协议市场的产生与发展
回购协议是在1924年由联邦储备银行在公开市场业务 中首先推出的。 1969年，美国联邦政府在法律中明确规定：银行运用 政府债券进行回购协议获得的资金，不受法定存款准 备金的限制，这进一步推动了回购协议市场的发展。 美国各级地方政府也成为了回购协议市场的受益者和 积极倡导者。因为美国法律规定，各级地方政府的闲 置资金必须投资于政府债券或以银行存款的形式持有， 并且要保证资金的完整性。
同业拆借市场的特征
★短期货币的借贷。同业拆借市场的资金交易 期限都很短，甚至头一个营业日结束时拆入， 第二个营业日开始时就归还了，这种拆借叫隔 夜拆借。 ★主要功能是为银行提供流动性和调剂临时性 的头寸，不是促进储蓄向投资的转化和推动物 质资本的形成。 ★无担保的信用贷款。头寸不足的商业银行向 有多余头寸的商业银行借入资金时，一般不需 要提供抵押品，也无需第三方担保。
三、同业拆借市场的交易原理
主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上 的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场
有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间存在着准备金 的借贷,这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场 同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过电话 直接联系，也可与市场中介人联系。
案例分析欧洲货币市场
案例分析：欧洲货币市场
欧洲货币市场的形成与发展
作为发达国家的新兴国际金融中心,卢森堡是随欧洲货币市场的发展而迅速成长起来的。
但是,这种有利的国际背景,需要有利的本国条件相呼应,卢森堡恰恰就具备了一系列的条件。
（1）它位于西欧中心,从而能够成为四周国家资金的集散地；（2）卢森堡当局长期来积极鼓励本国和外国金融机构依托本国发展欧洲货币业务,而相比之下,邻国联邦德国、比利时的货币管制比较严格,以致联邦德国银行界选择卢森堡做它们在欧洲货币市场活动的前哨阵地；（3）卢森堡使用多种语言（法、德、英语）,政治稳定,经济发达,基础设施良好,尤其房地产便宜,也是它使其金融业繁荣的有利条件；（4）卢森堡之所以成为欧洲债券交易的中心,有赖于它成功地建立起了欧洲清算中心。
1970年,71家国际银行联合在该地组建有价证券结算中心,向经营债券的银行和其他金融机构提供保管交割、收付款等服务。
该结算中心的建立,大大便利欧洲债券二极市场交易的结算,结束了在此之前每笔二级市场交易均需由一家银行运送到另一家银行来办理交割、结算的局面,从而大大推动了欧洲债券交易的扩展；（5）最后,一些欧洲共同体的常设机构,特别是金融机构,诸如欧洲货币合作基金、欧洲投资银行,以及欧洲法院、欧洲议会秘书处等,设于此地,无疑也有助于卢森堡成为国际金融中心。
资料来源：周八骏、潘德洪，《试析国际金融市场形成与发展的经验》，《世界经济研究》，1986年第2期，17-22页。
思考题：根据你所学知识，试分析欧洲货币市场形成与发展的原因。
第二章货币市场ppt课件
银行承兑汇票最早起源于英国。
20世纪初美国采取一系列措施积极刺激银行承兑汇票市
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
2.3.1 商业票据的产生与发展
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早
可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经
纪商出售，主要购买者是商业银行。
20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
第一节：同业场
第四节：银行承兑汇票市场
第五节：大额可转让定期存单市场
第六节：国库券市场
第七节：货币市场基金
2、回购协议交易原理
回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协议签
定后，资金获得者同意向资金供应者出售政府债券和
政府代理机构债券以及其它债券以换取即时可用的资
金。出售一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格
再加若干利息，购回该证券。
还有一种逆回购协议（Reverse Repurchase
Agreement）。在逆回购协议中，买入证券的一方同
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
导言
货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形
成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动
主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现
实的货币。
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深
第2章货币市场
一、同业拆借市场的概念和形成
❖ 各类金融机构（商业银行和非银行金融机构）之 间进行短期资金借贷活动形成的市场。
▪ 银行同业拆借市场 ▪ 短期拆借市场
❖ 同业拆借市场形成的动因
▪ 安全性、流动性与盈利性的相统一的追求
❖ 同业拆借市场形成的基础
▪ 金融机构临时性资金余缺的调剂
4/15/2020
二、同业拆借市场的特征
4/15/2020
三、回购利率的确定
❖ 在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取 决于多种因素，这些因素主要有：
（1）用于回购的证券的质地。 （2）回购期限的长短。 （3）交割的条件。 （4）货币市场其它子市场的利率水平。
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一、货币市场的定义
❖ 一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关 系及其运行机制的总和。或期限在1年以内的金融 工具为交易标的物短期资金融通的市场。
▪ 货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，以 便随时可以获得现实的货币。
▪ 一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度 和弹性的市场。
▪ 货币市场就其结构而言，可分为同业拆借市场、银 行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大额可转让 定期存单市场、回购市场等若干个子市场。
贴现息＝10010％92 / 360＝2.56
贴现天数：算头不算尾、算尾不算头
贴现金额＝100 2.55 97.45
4/15金融企业）债券市场
▪ 面额较大、期限在270天以内 ▪ 发行主体：大公司 ▪ 投资主体：商业银行、投资银行、大企业
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❖ 金融机构也是存单的积极投资者。货币市场基金 在存单的投资上占据着很大的份额。其次是商业 银行和银行信托部门。
❖ 此外，政府机构、外国政府、外国中央银行及个 人也是存单的投资者。
产品市场和货币市场的均衡案例2
日本人的高储蓄率日本是世界上储蓄率最高的国家之一，而且，这个事实对理解日本经济的短期与长期状况是重要的。
一方面，许多经济学家认为，日本人的高储蓄率是日本在第二次世界大战后几十年中经济迅速增长的关键。
另一方面，一些经济学家认为，日本人的高储蓄率对日本20世纪90年代期间的停滞也是有作用的。
高储蓄率意味着消费支出低。
低消费支出变为低总需求并减少了GDP。
为什么日本人收入中的消费比例会大大低于美国人呢？一个原因是，在日本，家庭借贷较为困难。
面临借贷限制约束的家庭的消费小于没有借贷限制的家庭。
因此，一个借贷限制普遍的社会往往有较高的储蓄率。
另一个原因是，在美国，一个人通常可以首付10%以下的房款就能买下一所房子。
日本的买房者首付40%的房款是常见的，而且，日本住房价格极高，主要是因为土地价格高。
如果一个日本家庭想要有自己的房子，它就必须大量储蓄。
日本的税收体系通过对资本收入征收极低的税而鼓励储蓄。
此外，文化差别也会引起消费者对现期与未来消费偏好的差别。
一个著名的日本经济学家写道：日本人是与别人不同的，他们更加厌恶风险和更加节俭。
中国政府的货币政策2004年初开始，中国政府实施了一系列加强和改善宏观调控的政策措施陆续，到第3季度，宏观调控已经初见成效，国内生产总值继续保持快速增长，第1～3季度经济增长9.5%，为1996年以来同期经济增长最快的时期。
试对以下中国宏观调控在货币政策方面的数据进行分析，论述中国政府试图在经济宏观调控中的预期目标和所实施政策的调控作用。
货币信贷运行的基本情况在货币金融方面，宏观调控政策效应逐渐显现，货币供应量和银行货币信贷投放增速下降并逐步向年初的调控目标靠拢，储蓄存款增长速度也出现了持续的少增。
中央银行“量”、“价”手段并用，加大了对基础货币的调控，商业银行流动性平稳。
银行间市场活跃，货币市场利率基本稳定。
（一）货币供应量M2增长速度从年初高位平稳回落2004年1～4月份货币供应量M2增长速度较快，5月份以后货币供应量增速明显减缓。
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第五节 银行承兑汇票市场 Bank Acceptance Market
定义 经银行承兑过的商业汇票。 功能 1、出口商可以立即获得货款进行生产，避免由货 物装运引起的时间耽搁； 2、由于出口商银行以本国货币支付给出口商，避 免了国际贸易中的不同货币结算上的麻烦及汇率风 险； 3、由于有财力雄厚、信誉卓著的银行对货款的支 付作担保，出口商无需花费财力时间去调查进口商 的信用状况。
第二章货币市场 Money Market
第一节 货币市场概述 Money Market
一、货币市场定义 货币市场是1年期以内的短期金融工具交易 所形成的供求关系及其运作机制的总和。
货币市场的活动主要是为了保持资金的流动 性，以便随时可以获得现实的货币。
Money Market
二、货币市场的结构 同业拆借市场 银行承兑汇票市场 商业票据市场 大额可转让定期存单市场 回购市场 短期政府债券市场及 货币市场共同基金市场
第三节 回购市场 Repurchase Market
Repurchase Market
一、回购协议的定义
证券的出售者与证券的购买者约定在指定日期 以约定价格再从证券购买者手中购回证券的协 议。 从性质上说，回购协议是一种短期抵押贷款。
Repurchase Market
二、回购协议的功能 1、是各类金融机构与其它机构筹措短期资 金的有效方式。 2、是银行等储蓄机构弥补准备金不足的一种 有效方式。 3、为证券交易商调整证券存货提供短期资金。
一、商业票据的定义与分类
1、商业票据的定义 商业票据是反映企业之间由于延期支付或预 期付款而产生的债权债务关系的凭证。
一、商业票据的定义与分类
2、商业票据的分类 商业汇票 债权人开出的命令债务人在指定时间内按指 定金额付款的支付命令。 商业本票 债务人开出的承诺到期付款的承诺凭证。
二、同业拆借市场产生的背景 同业拆借市场主是银行等金融机构之间相互 借贷在中央银行存款账户上的准备金余额， 用以调剂准备金头寸而产生的市场。
Inter-Bank Loan Market
三、典型的同业拆借利率 在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业 拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆放利率 （LIBOR），新加坡银行同业拆借利率和香港银 行同业拆借利率。 伦敦银行同业拆借利率，是伦敦金融市场上银行间 相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币时的利率。 目前，伦敦银行同业拆放利率已成为国际金融市场 上的一种关键利率，一些浮动利率的融资工具在发 行时，也以该利率作为浮动的依据和参照物。
Repurchase Market
五、 回购协议的信用风险
什么情况下逆回购方受损失? 1、回购方不回购。 2、市场利率上升，证券利率下降。 解决的方法: 1、抵押的证券市值大于借款额。3％，10％。 2、随时调整协议。
Inter-Bank Loan Market
vs.
Repurchase Market
1、发行者（金融性公司，非金融性公司） 2、面额及期限（10万美圆以上，270天） 3、销售（直接，间接） 4、信用评估（穆迪，标准普尔，费尔普斯、费奇 投资公司）一级票据，二级票据。 5、非利息成本（信用额度的支持费用，代理费用， 信用评估费 6、投资者
四、商业票据市场的新发展
Repurchase Market
四、回购协议的利率水平
1、有关机构的信誉越高，抵押品的质量和流动 性越好，回购利率就越低。 2、交割的方式：以转帐的方式交割，逆回购方 没有拿到抵押品，风险较大，回购利率较高； 反之，较低。 3、受准备金供给的影响。准备金供应紧张，回 购利率上升，反之，下降。 4、获得抵押越困难，回购利率越低。
1、其他国家开始发行自己的商业票据。 美国商业票据与欧洲商业票据的差异 美国270天，欧洲更长 美国要求信用额度，欧洲不必。 欧洲直接发行，美国可直接，也可间接。 欧洲票据交易商多种，美国几种，垄断。 欧洲期限长，二级市场流动；美国，持有。 2、外国公司在美国发行商业票据。
商业汇票的格式
债务人 付款时间 付款金额
债权人
二、商业票据的历史
是货币市场上历史最悠久的工具，最早19 世纪初。 早期商业票据发展和运用都集中在美国。 是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给 投资者的一种短期无担保承诺凭证。 历史上商业银行是商业票据的主要购买者。
三、商业票据市场的要素
CP vs. BA
不同 1 承兑人是债务人
CP
不同
BA
企业间的信用关系 1 承兑人是债务人的开户银行
企业间的信用关系
2 适用于国内贸易
3 不必付承兑费，成本低 4 风险大
2 适用于国际贸易
3 付承兑费，成本相对较高 4 风险小
同业市场拆借 短期融资 参与者主要是银行 无抵押物 拆借额度一般较大
国债回购市场 短期融资 各类主体 有抵押物 大小均可
第四节 商业票据市场 Commercial Paper Market
商业票据的定义与分类 商业票据的历史 商业票据市场的要素 商业票据市场的新发展
Repurchase Market
三、回购协议的收益 回购协议的利率计算公式：
回购利息＝ 本金×回购利率×（回购天数÷360） 例如：一机构将1000万元国库券卖给顾客一 夜。隔夜回购利率为6。5％。那么：问题：机 构以什么价格将1000万国库券卖出？ （9998194）（1806）
Money Market
三、货币市场功能 短期融资 降低风险 宏观调控 风险资产定价
第二节 同业拆借市场 Inter-Bank Loan Market
一、同业拆借市场的定义 又称同业拆放市场， 是指金融机构之间以 货币借贷方式进行 短期资金融通活动 的市场。
Inter-Bank Loan Market