第二章货币市场
现代金融市场学张亦春
金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的 作用。一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准 确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地 流动。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引 导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。
国内金融市场 国际金融市场
现代金融市场学张亦春cha[1]
16
按标的物划分
按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇 市场、黄金市场和保险市场。
• 货币市场。指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。一般 没有正式的组织。 • 资本市场。指期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要指的是债券市 场和股票市场。 • 外汇市场。外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所。狭义是银行间 的外汇交易，通常被称为批发外汇市场；广义指由各国中央银行、外汇银行、 外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 • 黄金市场。是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。伦敦、 纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 • 保险市场。从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，它以保 险单和年金单的发行和转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。
• 机构投资者。代表中小投资者的利益，将他们的储蓄集中在一起 管理，为了特定目标，在可接受的风险范围和规定的时间内追求投 资收益的最大化。包括投资基金、养老基金和保险关公司。
• 中介机构。包括投资银行和其他中介机构，如投资顾问咨询公司、 证券评级机构等。
• 中央银行。既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的调 控者和监管者。
货币金融学第十二版课后题答案
货币金融学第十二版课后题答案货币金融学第十二版课后题答案第一章经济学和货币金融学1. 什么是货币金融学？货币金融学是经济学中的一个分支领域，研究货币和金融市场的运作及其对经济总量、价格水平和就业率等方面的影响。
2. 描述货币的组成部分。
货币主要由现金和存款两部分组成。
现金包括纸币和硬币，存款包括支票存款、储蓄存款、时间存款、银行间市场存款等。
3. 描述货币的职能。
货币具有交易媒介、价值尺度、价值储藏和债务履行手段等职能。
4. 描述货币增发的影响。
货币增发可能导致通货膨胀、货币贬值、利率上升、经济不稳定等后果。
第二章货币市场1. 描述货币市场的特征。
货币市场是指短期债券和货币市场基金等金融工具在交易的市场，具有低风险、低收益、高流动性和高度竞争等特征。
2. 描述央行在货币市场中的作用。
央行通过货币政策、公开市场操作等手段影响货币市场利率和流动性，维护货币市场的稳定运转。
3. 描述国库券的特点。
国库券是一种以政府信用为担保和支付利息的短期国债，具有零风险、流动性好、购买门槛低等特点。
第三章利率1. 描述名义利率和实际利率的区别。
名义利率是指借贷协议中的利率，实际利率则考虑通货膨胀等因素后的利率。
2. 描述实际利率对投资的影响。
实际利率越高，对投资的机会成本就越高，从而会减少投资的数量和规模。
3. 描述利率曲线的形态及含义。
利率曲线表现出各种期限的借贷利率之间的关系，常见的包括正常型、倒挂型、平坦型等。
利率曲线的形状反映市场对未来经济情况的预期。
第四章中央银行和货币政策1. 描述中央银行的职能。
中央银行的职能包括银行监管、货币政策、支付系统稳定、国际储备等。
2. 描述开放市场操作的作用。
开放市场操作是央行通过购买或卖出政府债券等金融工具来影响货币市场流动性和利率的工具。
3. 描述货币多重生成过程。
货币多重生成过程指的是银行通过贷款来创造存款，从而进一步带动其他银行贷款和存款的生成的过程。
第五章货币政策的框架1. 描述主要通胀预期测量指标。
马克思主义政治经济学(第二章 货币)
马克思主义政治经济学（第二章货币）✳✳✳第一节货币的本质和职能一、货币（G）的起源和本质起源：货币是随着商品价值形态的变化而逐渐产生。
由简单的，个别的价值形式到总和的扩大的价值形式，再到一般的价值形式，最后通过货币形式表现出来。
本质：固定充当一般等价物的特殊商品简单的（偶然的）价值形态即简单偶然的物物交换。
扩大的价值形态这是生产力发展的结果，这时商品交换的商品范围和交换者范围扩大了。
局限性：有些商品换不到想要的东西一般的价值形态绵羊由左边变到右边，变成一般等价物，是质的变化，充当了交换的桥梁可以理解为，出现了一个商品，这个商品是任何人都承认的，它可以换任何商品，也可以用货币形态（一开始是贱金属，后来交易规模变大，需要贵金属。
固定地充当一般等价物，货币起源于商品。
金块和银块一开始不太好称量，还需要鉴定成色，随着频率越来越高，每一次交易都需要这样就变得非常麻烦➡规定了重量和成色之后变成铸币。
最早发行铸币的是私人银行家，使用信用来证明。
但是远距离就不会相信他➡国家发行铸币来保证货币重量和成色的可信度，促进了国家范围内的商品流通➡一开始是足值的，后来会磨损，但是现在人们不再关注这个问题了，现在人们只关心它是否能发挥媒介的作用➡纸币更方便携带，易于保存，代替了铸币，是一种价值符号。
以流通中所需要的金属货币为限。
通货膨胀和通货紧缩。
）二、货币的职能1.价值尺度：表现、衡量、计算商品价值大小的尺度（是观念上的货币，需要货币本身就有价值）2.流通手段：作为商品交换的媒介（是现实的货币，存在诱发经济危机的可能性，数量不足导致商品供过于求）商品交换：W—W商品流通：W—G—W（如果G投入到市场的数量不足，就会导致供过于求，经济危机）3.贮藏手段：货币退出流通领域被当作人类财富的一般代表贮藏起来（是因为货币的一般等价物性质，需要币值稳定，通常来讲由于存款利息率低于通货膨胀率，钞票会贬值，不适宜贮藏）4.支付手段：货币用来清偿债务、支付赋税、工资、利息等的职能（存在诱发经济危机的可能性，资金链断裂导致连锁债务）5.世界货币：货币在世界市场充当一般等价物的职能。
《金融市场学》习题及答案
《⾦融市场学》习题及答案第⼆章货币市场练习参考答案⼀、判断题1.货币市场是⼀个⽆形的市场，其效率可通过⼴度、深度和弹性这三个指标进⾏衡量（是）2.商业银⾏参与同业拆借市场即可以作为资⾦的供给者，⼜可以资⾦的需求者，决定其最终参与⾝份的是商业银⾏的法定存款准备⾦状况。
（错）3.同业拆借市场利率在交易双⽅直接进⾏交易的情况下，可以通过协商的⽅式来决定。
（对）4.回购协议的资⾦需求⽅就是融出证券的⼀⽅，也是回购协议到期时必须⽀付⼀定货币将证券回购的⼀⽅。
（对）5.封闭式回购由于所持押证券被专门的机构冻结，因此不可能有违约的风险。
（错）6.对于商业票据的发⾏⼈来说，商业票据的利息成本就是商业票据的⾯值同票⾯利率的乘积。
（错）7.办理票据贴现的银⾏或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据再向其他的银⾏或贴现机构进⾏贴现的票据转让⾏为称为再贴现。
（错）8.由美国国内银⾏在境外的分⽀机构所发⾏的以美元为⾯值、发⾏地在美国境外的⼤额可转让定期存单属于欧洲美元存单。
（对）9.当市场对于债券的需求强烈时，美式收益率招标所确定的票⾯利率会相对⾼些。
（错）10.短期政府债券能够成为中央银⾏公开市场操作的⼯具，主要是因为短期政府债券信⽤风险⼩，价格变动的利率弹性⼩，发⾏量⼤，品种多，且是商业银⾏超额准备的主要资产。
（对）⼆、单项选择题1.以下不属于货币市场范畴的是（B）A 同业拆借市场B股票市场 C 短期政府债券市场 D ⼤额可转让定期存单市场2.⽤以衡量货币市场交易活跃程度的指标是（B）A ⼴度B 深度C 弹性D 宽度3.以下不参与同业拆借市场的机构是（D）A 商业银⾏B 证券公司C 信托公司D 中央银⾏4.以下关于回购协议市场中的回购交易，说法正确的是（D ）A 回购协议市场签订的回购协议是有⼀定市场价格的。
B 回购协议中正回⽅在回购协议到期时，有权放弃购回所抵押的证券。
C 回购协议中的逆回购⽅在回协议到期时，有权不回售所融得的证券。
第二章货币市场案例
现 金 支 票
划 线 支 票
保 付 支 票
三、商业票据
（一）商业票据的定义
广义的商业票据包括以商品交易为基础的商 业汇票、商业抵押票据及一般意义上的无抵 押商业票据。
一般意义的商业票据是指公司为筹措资金在公
开市场上发行的一种短期无担保信用凭证。
（二）商业票据的发展历史 a.19世纪初发端于美国 发行人 经纪人
一家给予“2”的评级。 美国商业票据评级机构： 1.穆迪公司 2.标准普尔公司 3.德莱.菲尔普斯 4.费奇投资公司
知识扩展：课后查阅资料：国际上主要信用评级机构
（五）面额与期限
面额大，一般在10万美金以上。
期限
美国不超过270天，欧洲市场稍长些。 市场上未到期的商业票据平均期限在30天以
（五）回协议的报价方式
回购价格=出售价格＋约定利息 利率以年收益率作为报价方式 回购协议中的交易计算公式为： I=PP×RR×T/360 （2.1） RP=PP+I （2.2） 其中， PP—— 本金； RR——证券商和投资者所达成的回购时应付的利率； T——回购协议的期限； I—— 应负利息； RP—— 回购价格 例
时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额 并可以转让的有价证券。 债权人 付款人 出票人 付款人 请 付 求 款 承 兑 持票人 债务人 承兑人 出票人
二、票据的基本形式
汇
出票 人不 同
票
本
出票 人不 同
票
支
依用 途不 同
票
商 业 汇 票
银 行 汇 票
商 人 本 票
银 行 本 票
转 账 支 票
天、28天、1个 月、2个月、3个 月 最长1年，但不超 过1年。
马克思主义政治经济学(大纲版)第二章货币
价格标准（或称价格标度）：由统一规定的用以衡 量货币本身的计量单位。
✓ 流通手段 流通手段的职能：货币作为买卖商品的手段来使用
纸币是由国家发行的、强制流通的价值符号，它代 表贵金属货币执行流通手段的职能。——流通手段 的极致。
政治经济学
*
第一节 货币的本质和职能
✓ 贮藏手段 贮藏手段的职能：货币退出流通而作为社会财富被人 们贮藏起来。
3.信用货币：随着银行业的不断发展，在纸币广泛而大量流通的同 时，出现了信用货币。信用货币有银行券、支票、期票、汇票等形 式。信用货币体现着债权人和债务人之间的信用关系。
政治经济学
*
第三节 货币流通量及其规律
货币流通量规律
在商品流通中，货币不断地由买者手里转移到卖者手里， 货币作为商品流通媒介的不断运动，就是货币流通。
货币的各种职能，都共同表现了货币作为一般等价物 这一本质特征。
政治经济学
*
第二节 货币的形式
- 货币的演化：货币的形式经历了由金属货币向纸币、再向信用货 币的演化过程。
1.金属货币：即贵金属（黄金或白银）货币，它是货币的最初形式。
2.纸币：纸币是由国家发行并强制流通的价值符号，它是金属货币 的代表，自身没有价值，只是代替金属货币主要执行流通手段和支 付手段的职能。
一定时期内流通
商品的价格总额
中需要的货币量 =同一单位货币的平均流通速度（次数）
一定时期内商品流通所需要的货币量，等于全部待售商
品的价格总额除以同一单位货币的平均流通速度，这就
是货币流通量规律。
一定时期内 流通中需要 =
待售商品的 价格总额
赊售商品的 -价 格 总额
到期支付 +总 额-
第二章货币市场
主要的间接调控政策工具（市场机制）
➢ 存款准备金、再贴现、公开市场业务等。 ➢ 操作目标：基础货币、准备金 ➢ 中介目标：货币供应量、利率
（二）货币政策作用机制与货币市场 调控对象：货币市场的流动性、利率水平 一般性政策工具
二、回购协议市场的结构
（一）回购协议市场的参与者 回购协议市场的参与者包括商业银行、非银
行金融机构、企业、政府和中央银行。
（二）回购协议的种类 以所质押的证券所有权是否由正回购方转移
➢ 多种利率同时并存 ➢ 各种利率相关性高 ➢ 对经济运行态势和宏观经济政策变化敏感 ➢ 货币市场利率三个层次：
自由市场利率；受管理的利率；受控制的利率
基准利率出自货币市场 发达的货币市场是实现利率市场化的必要条件
三、货币政策与货币市场
（一）宏观调控方式与货币市场
实施主体——央行
宏观调控方式——直接调控和间接调控的货币政策 主要的直接调控政策工具（信贷配给机制）
四、货币市场参与者
按照货币市场各主体参与货币市场交易的目的， 可以分为：
（一）资金需求者 商业银行、非银行金融机构、政府和政府 机构、企业
（二）资金供给者 商业银行、非银行金融机构、企业
（三）交易中介 商业银行和一些非银行金融机构
（四）中央银行
（五）政府和政府机构
（六）个人
五、货币市场效用
创造和央行的货币发行。
央行的货币发行属外生变量，储蓄和商业银行的信 用创造都与利率同方向变动。
可贷资金的需求：投资和窖藏。投资和窖藏与利率
成反方向变动。
（四）基于IS-LM模型的利率理论
背景：流动性偏好理论和可贷资金理论各有其优缺 点。为了弥补这两大利率理论体系的缺点，许多学
第二章货币市场ppt课件
银行承兑汇票最早起源于英国。
20世纪初美国采取一系列措施积极刺激银行承兑汇票市
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
2.3.1 商业票据的产生与发展
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早
可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经
纪商出售，主要购买者是商业银行。
20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
第一节：同业场
第四节：银行承兑汇票市场
第五节：大额可转让定期存单市场
第六节：国库券市场
第七节：货币市场基金
2、回购协议交易原理
回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协议签
定后，资金获得者同意向资金供应者出售政府债券和
政府代理机构债券以及其它债券以换取即时可用的资
金。出售一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格
再加若干利息，购回该证券。
还有一种逆回购协议（Reverse Repurchase
Agreement）。在逆回购协议中，买入证券的一方同
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
导言
货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形
成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动
主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现
实的货币。
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深
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第二章货币市场
2.通过中介机构的同城拆借操作：
① 通知中央银行借记账户； ② 通知中央银行贷记账户； ③ 通知拆入行贷记账户； ④ 通知中央银行借记账户。
第二章货币市场
3.通过中介机构的异地同业拆借操作：
金融机构、境外代理银行及其境内分支机构、 外国央行 市场中介人 ——专业经纪商 、兼营经济商 中央银行与金融监管机构
第二章货币市场
二、同业拆借市场的形成及发展
第二章货币市场
三、同业拆借市场的分类
按照有无担保划分：
无担保拆借 有担保拆借
按照组织形式划分：
有形拆借市场 无形拆借市场
按照有无中介划分：
第二章 货币市场
第二章货币市场
第一节 货币市场概述
一、货币市场的定义及特点
1.货币市场的定义
以期限在1年以下的金融资产为交易 标的物的短期金融市场。
第二章货币市场
※ 需要注意两个问题
考虑融资的期限或货币市场金融工 具的流动性
考虑融资的主要用途
第二章货币市场
二、货币市场的特点
利率风险小 再投资风险小 违约风险小 通胀风险小 政治风险小 参加者主要是金融机构 中央银行直接参与
第二章货币市场
第二章货币市场
第二章货币市场
（二）同业拆借市场的利率
拆借利息率： 拆借利息额占拆借本金的比例。
利率的确定方式: 拆借双方商定 市场公开竞价
拆出利率: 愿意提供贷款的利率； 拆入利率: 愿意借款的利率。
第二章货币市场
※思考： 为什么同业拆借市场利
率一般都低于中央银行再贴 现率 ？
（一）中央银行经营的实时总额结算系统 实时总额结算是对同业拆借交易进
行及时的结算，完成一笔就进行一笔结 算（主要由各国中央银行经营） 。
美国的“联邦交换系统”
第二章货币市场
（二）私人金融机构经营的净额 结算系统
参与者之间首先要对债权、债务进 行相互抵消，抵消后仍有余额的再进行 结算。
本票：由出票人自己签发，约定在自己在指定日期无条 件支付一定金额给收款人或持票人的凭证。
支票：是以银行为付款人的即期汇票，可以看作汇票的 特例。
承兑汇票：是经过办理承兑手续的汇票，有由拆入行按 规定要求开具承兑汇票给拆除行，凭票办理拆借款项， 到期后拆出行凭票收回款项。
同业债券：这是拆入单位向拆出单位发行的一种债券， 主要用于拆借超过一个季度或资金额较大的拆借。
第二章货币市场
2.同业拆借市场的特点
融资期限短 市场准入条件严格 信用拆借 交易率高 利率由交易双方议定
第二章货币市场
日期
银行间债券回购累计成 交
[单位] 亿元 [频率] 季
同业拆借累计成 交
[单位] 亿元 [频率] 季
同业拆借日均成 交
[单位] 亿元 [频率] 季
2006-06
108200
例： 某日挂牌利率为9.9375%，拆出资金 100万元，期限3天，固定上浮比率为 0.0625个百分点，则拆入利息为？
答： 拆入利率=9.9375%+0.0625%=10% 拆入到期利息=1 000 000×10%×3÷365 =822（元）
第二章货币市场
（三）同业拆借市场的市场操作
1.不通过中介机构的同业拆借：
①通知中央银行借记账户； ②到期通知拆出行已贷账户； ③通知乙行贷记账户； ④到期通知甲行贷记账户； ⑤通知拆入行借记账户； ⑥到期通知中央银行第借二章记货币账市场户。
四、各国同业市场的比较
意大利屏幕市场网络模式 土耳其模式 日本模式 马来西亚模式 美国模式
第二章货币市场
五、同业拆借市场的结算体系
第二章货币市场
2.货币市场工具的主要特点 货币性 灵活性 同质性
第二章货币市场
第二节 同业拆借市场
一、同业拆借市场的定义及特点
1.同业拆借市场的定义
同业拆借市场又称“同业拆放市场”， 是商业银行等金融机构之间进行短期资金 融通、临时性头寸调剂的市场。
第二章货币市场
※“资金头寸”
“头寸”是指款项或者资金额度。 “资金头寸”又称为“现金头寸”，指金 融机构每日收支相抵后，资金过剩或不 足的数量。 收入大于支出——“多头寸” 支出大于收入——“少头寸”
通过中介的拆借市场 不通过中介的拆借市场
按照交易性质划分：
头寸拆借
同业借贷
按照期限不同划分：
半天拆借市场 一天拆借市场 指定日期拆借市场
第二章货币市场
※ 思考： 为什么说同业拆借市场
的存在有利于商业银行实现 其经营目标？
第二章货币市场
四、同业拆借市场的运行机制
（一）同业拆借市场的支付工具
第二章货币市场
转贴现：在拆借市场上，银行贴现商业票据后，如头寸 紧缺，可将贴现票据转予其它银行，以抵其短缺头寸。
资金拆借：由拆入方同拆出方商妥后，拆入方出具加盖 银行公章和行长章的“资金拆借借据”寄给资金拆入方， 同时划拨资金（先划拨资金，后补办手续）。
第二章货币市场
第二章货币市场
第二章货币市场
第二章货币市场
第二章货币市场
※ 中央银行直接参与货币市场
直接业务：中央银行直接买进或卖出有 价证券的业务
回购协议：指的是在出售证券的同时， 与证券的购买商达成协议，约定在一定 期限后按原定价格购回所卖证券，从而 获取即时可用资金的一种交易行为。
第二章货币市场
二、货币市场工具
1.货币市场工具的内容
同业拆借资金 大商业银行发行的大额可转让存单 银行承兑汇票 商业票据
第二章货币市场
1.几种主要的拆借利率
伦敦同业拆放利率（LIBOR） 新加坡同业拆放利率（SIBOR） 纽约同业拆放利率（NIBOR） 香港同业拆放利率（HIBOR）
第二章货币市场
2.同业拆借利息的计算
拆入利率=挂牌利率+固定上浮比率 拆入到期利息=本金×拆入利率×天数÷365
第二章货币市场
984
404
2006-09
184400
1213.7
409
2006-12
265900
1541
409
2007-03
78000
317
438
2007-06
182000
659
482
2007-09
317000
925
557
2007-12
448000
1201
627
第二章货币市场
3.同业拆借市场的参与者
资金需求者——主要是大的商业银行 资金供给者——主要是地方中小银行、非银行