南京地铁2号线BT投融资模式案例分析报告
城市轨道交通融资模式研究_以南京市地铁2号线为例
线为例
南京地铁二号线全长有 ６ 从龙潭到板桥南 ， 有３ 途 ７ ． ４公里 ， ２ 个站点 ， 孝陵卫 、 明故宫 、 新街口 、 汉中门 、 莫愁湖 、 河西等 。 其中二号线一期 经仙林 、 工程全长 ２ 计划投资 １ 将于 ２ ５ ． １ ５千米 ， ０ ４ ． ５ 亿元 ， ０ ０ ９ 年竣工通车 。 下面 以南京地铁二号线土建 Ｄ 包括 ： 元通站 、 所街站 ２－Ｔ Ａ ０ ５标 Ｂ Ｔ 项目为例 ， 和集庆门大街站三个地下车站的土建工程 ； 元通站 － 向兴路站 － 所街站 － 集庆门站三区间盾构隧道的土建工程和向兴路站部分未完工程 。 项目开 工时间为 ２ 建设工期 ２ ０ ０ ６年 ３月 ， ６个月 ， ２ ０ ０ ８年 ４月 ３ ０日建成通车 。 南京地铁二号线一期工程建设资金主要由地铁公司通过南京市财政 自筹资金的标段将采用 Ｂ 拨款和自筹获得 ， Ｔ 模式进行融资建设 。Ｂ Ｔ是 ， 是Ｂ Ｂ ｕ ｉ ｌ ｄ －Ｔ ｒ ａ ｎ ｓ ｆ ｅ ｒ 的缩写形式 ，中文是“建设 － 移交” Ｏ Ｔ 的一种变形 ， 是指一个建设项目通过项目管理公司总承包后 ，建设验收完毕再移交给项 目的业主 。 南京地铁二号线一期工程采用了 Ｂ 可以更好地减轻政 Ｔ 模式 ， 府的财政压力 、 提高地铁的经营效率 。 其优缺点分析如下 ： 优点 ： 项目融资的所有责任都转移 给 民 营 企 业 ， 减少了政府主权借 债和还本付息的责任 ； 政府 可 以 避 免 大 量 的 项 目 风 险； 组 织 结 构 简 单， 政府部门和民营企业协 调 容 易 ； 项 目 回 报 率 明 确， 严 格 按 中 标 价 实 施， 政府和民营企 业 之 间 利 益 纠 纷 少 。 缺 点 ： 项 目 前 期 过 长， 投标费用增 加； 资本金比例较低 ， 对投 资 公 司 筹 集 还 款 资 金 形 成 了 巨 大 的 压 力 ； 项 目投资商业气氛不足 ， 受诸 多 因 素 影 响， 没 有 有 效 利 用 资 源 优 势； 风险 分配不合理 ， 投资方和贷款人风险过大 ， 加大了融资难度 。 （ 一） 拓宽筹资思路 ， 促 进 多 元 化 投 融 资。 在 开 拓 新 型 融 资 模 式 上 多做有益的尝试 ， 发挥好政府资金的 引 导 作 用 和 政 策 的 配 套 保 障 作 用 ， 实现轨道交通资金 “ 借、 用、 还” 的良性循环。对此各地市政府可以以 地 方财政收入为抵押 ， 发行轨道交通建 设 专 项 债 券 ； 结合沿线土地开发收 积极引进中长期外 国 政 府 贷 款 ； 通过全部资产整体置 益筹集部分资金 ； 换， 借壳上市 ， 在国内 Ａ 股市场发行股票筹集资金 。 针对不 同 类 型 的 投 应设计不同的引导 策 略 ， 包 括 投 资 工 具 或 投 资 方 式， 以引导社会 资者 ， 资本投入轨道交通 。 比如 对 个 人 投 资 者 ， 可以通过发行债券的方式来 吸引居民投资 ； 对于机构投资者 ， 除了 充 分 利 用 商 业 银 行 贷 款 和 政 策 性 开发机构的资金外 ， 还应设计一些有吸引力的投资方式 。 （ 二） 引入市场机制 ， 降 低 成 本。 公 开 招 标 或 竞 争 性 谈 判 是 地 铁 项 目投融资过程 中 的 核 心 内 容 之 一 。 政 府 部 门 通 过 竞 争 招 标 确 定 投 资 者， 中标投资者也通过竞争招标来 选 择 建 设 商 、 运营商和维护商。应 逐 加 强 培 育 多 元 化 的 地 铁 建 设、 运 营 市 场， 步开放地铁运营及维护 市 场 ， 引入市场机制 ， 降低成本 。 （ 三） 地铁沿线土地 开 发 策 略 。 研 究 表 明 ， 城市轨道交通对沿线房 地价的增值是明显的 ， 开发商 、 使用者 对 轨 道 交 通 沿 线 的 房 地 产 市 场 预 期较好 。 城市轨道交通建设带来了 显 著 的 房 地 产 增 值 。 然 而 轨 道 交 通 发展却面临资金短缺的难题 。 应当将 轨 道 交 通 的 外 部 效 益 转 化 为 轨 道 交通企业自身的效益 ， 从 而 吸 引 国 内 外 私 营 部 门 的 投 资。 应 系 统 考 虑 使投资商 获 得 沿 线 物 业 和 房 地 产 开 发 权。 这 将 是 通过政府优惠条件 ， 建设投资的重要回报来源 ， 也是吸引投资商 、 增强融资商信心的保证 。 （ 四） 制定合理票价 ， 实 行 保 本 运 营。 首 先 要 加 强 对 轨 道 交 通 建 设 和运营的财务审计 、 成本审计 ， 在此基 础 上 确 定 轨 道 交 通 建 设 和 运 营 的 推算出保本票价 ， 结合价格听证制 ， 确定实际的运营票价 。 合理成本 ， 参考文献 ： ［ ］ ］ 范俊毅 ． 对我国城市轨道交 通 建 设 投 融 资 问 题 的 思 考 ［ 铁道 １ Ｊ ． （ ） ： 工程学报 ， ２ ０ ０ ４ ３ １ ３ ８－１ ４ ０． ［ ］ 刘金铃 ， 郑学贵 ． 城市轨道交通建设资金筹措与盈利发展的探 ２ ］ （ ） ： 讨［ 城市轨道交通研究 ， Ｊ ． ２ ０ ０ ４ ４ １ ８－２ ０． ［ ］ ］ 李枫 ， 李春海 ． 城市 轨 道 交 通 系 统 投 融 资 问 题 探 讨 ［ 城市轨 ３ Ｊ ． （ ） ： 道交通研究 ， ２ ０ ０ ０ ３ １ ２－ ｌ ７． ［ ］ ］ 李为 ． 城市轨道交通项目融 资 模 式 及 融 资 风 险 分 析 ［ 四川建 ４ Ｊ ． （ ） ： 筑， ２ ０ ０ ８， ２ ８ ４ ２ ２ ５—２ ２ ７． ［ ］ 陆文学 ． 基于 Ｐ ５ Ｐ Ｐ模式的苏州轨道交通项目的融资应用研究 ［ 上海 ：同济大学 ， Ｄ］ ． ２ ０ ０ ７．
利用土地储备融资的城市轨道交通项目BT模式研究_吴胜权
第28卷第2期工程管理学报V ol. 28 No. 2 2014年04月Journal of Engineering Management Apr. 2014 利用土地储备融资的城市轨道交通项目BT模式研究吴胜权1，王贵国1，常胜利1，张智慧2，张剑寒2，3，王聪颖2（1. 唐山轨道客车有限责任公司，河北唐山 063055，E-mail：jackhanm2002@；2. 清华大学建设管理系，北京 100084；3. 空军工程设计研究局，北京 100068）摘要：随着国内城市轨道交通建设需求量日益增长，投资规模迅速扩大，资金短缺已成为部分城市制约城市轨道交通发展的重要因素。
由于地方财政来源比较少，发展新型投融资模式，吸引社会资本，对我国城市轨道交通的发展具有重要意义。
基于北京、深圳、南京等城市轨道交通项目融资实践，BOT、BT以及“轨道+土地”融资模式存在各自的优点和问题，结合城市轨道交通项目投资大、外部效益高的特点，将BT模式与利用土地储备融资相结合，形成“BT+土地储备”融资模式，作为可供我国城市轨道交通项目采用的一种新型融资模式。
关键词：城市轨道交通；融资模式；土地储备中图分类号：TU231.92 文献标识码：A 文章编号：1674-8859（2014）02-041-05Research on Urban Rail Transit BT Mode Using Land Reserve WU Sheng-quan1，WANG Gui-guo1，CHANG Sheng-li1，ZHANG Zhi-hui2，ZHANG Jian-han2，3，WANG Cong-ying2（1. CNR Tangshan Railway Vehicle Co.，Ltd.，Tangshan 063055，China，E-mail：jackhanm2002@；2. Department of Construction Management，Tsinghua University，Beijing 100084，China；3. Air Force Engineering Design and Research Institute of PLA，Beijing 100068，China）Abstract：With the increasing demand of urban rail transit in China，the scale of investment is expanding rapidly. As a result，the shortage of funds has become an important factor restricting the development of urban rail transit in some cities. Because of the lack of financial sources，the development of new financing modes，attracting social capital，is of great significance to the development of urban rail transit in China. According to the practice in China，the advantages and defects of BOT，BT，“Railway + Property” financing mode are analyzed. Based on high investment and high external benefit in urban rail transit，the paper combined the “BT + land reserve” financing mode constituted by the BT mode and the mode of project financing which takes advantage of land reserve. It will be a new financing mode of urban rail transit project in China.Keywords：urban rail transit；financing mode；land reserve随着城市化进程的不断推进，国内大城市普遍面临日益严重的交通拥堵问题，在此背景下，城市轨道交通迎来了优先发展的机遇[1，2]。
基于土地收益增值南京地铁建设资金的筹资方法
基于土地收益增值，南京地铁建设资金的筹资方法摘要：城市轨道交通有着显著的社会效应和外部效益，轨道交通建设促进沿线土地增值的机理，已被理论和实践所证明。
将城市轨道交通产生的土地增值通过市场和政策的手段更多地成为解决城市轨道交通建设筹资的有效办法。
南京地铁通过运作沿线的土地开发，为这一思路提供了成功案例。
关键词：土地收益；城市轨道交通；筹资城市轨道交通发展至今已有100多年历史。
城市轨道交通分为大运量的地下铁道系统和城市快速铁路，中运量的轻轨交通系统。
据不完全统计，目前世界上已有40多个国家和地区的130多座城市建造了城市轨道交通，累计线路总长度超过8000km，年客运总量约为260亿人次。
我国大陆城市轨道交通现有北京、上海、广州、天津4个城市投入运营，共计约250km。
正在建设城市轨道交通的城市有北京、上海、广州、天津、南京、深圳、大连、武汉、重庆、长春等，共计约300km。
沈阳、成都、杭州、苏州、西安、哈尔滨等也在积极筹备建设城市轨道交通。
优先发展公共交通，特别是发展大运量、快速度、高效率的城市轨道交通系统，是解决我国大城市交通问题的主要出路，是建立可持续发展交通系统的关键，也是调整城市结构、提升城市土地价值的重要手段。
1 城市轨道交通建设对土地升值的影响城市轨道交通建成后，改变了沿线土地利用模式，带动了周边地区的发展，推动了城市的繁荣，给沿线土地价值带来显著的增值效应。
城市轨道交通之所以能对沿线土地价值产生增值影响，主要有下列原因：一是城市轨道交通为沿线土地提供了高通达性，使沿线土地的交通大大改善，促进沿线土地的集约开发与经济繁荣、生活便利；二是城市轨道交通为沿线土地提供了调整规划、改变用地性质的机会，通过交通引导规划，规划改变用地属性和提高土地集约利用率带来沿线土地的增值；三是城市轨道交通缩短了沿线土地与城市中心区域的空间距离，节省了进入城市中心区域的时间和费用，改善了沿线土地相对区位条件，提升了土地价值；四是城市轨道交通加强了沿线土地的相互联系，提高了土地的互补效应，使沿线土地成为相互支撑的有机整体，相邻地块的价值联动上升范围扩大。
4城市轨道交通项目融资BT模式的风险分析
4城市轨道交通项目融资BT模式的风险分析项目融资被认为是有较大风险的融资安排之一，其无效的风险管理是造成项目融资失败的主要原因之一。
因此，对于资金规模大、建设期长、参与方众多且融资结构复杂的公共工程项目，风险管理就成为项目融资成功与否的关键之一。
4.1BT项目融资风险的阶段性划分根据盯项目发展的时间顺序，其风险可以划分为三个阶段:项目前期、项目建设期、项目回购期三部分组成。
在盯项目的每个阶段，项目的风险都有所不同，存在各自的特点。
项目前期风险BT项目的前期:从BT项目立项开始到通过工程招投标确定项目的建设方。
这期间主要包括提出应用BT模式的项目建议、进行技术和经济的可行性研究、工程招投标等步骤。
在这一阶段主要风险表现为:1.对项目立项的正确与否，是否超出了政府的经济承受能力和城市经济社会发展的需求;2.项目的技术和经济的可行性研究是否正确;3.公共工程的工程招投标是否按照正确的程序进行的，政府官员是否在招投标过程中有寻租等违规行为;4.投标单位是否提出一个理性的投标价，对项目的建安成本、融资成本和预北京交通大学专业硕士学位论文城市轨道交通项目融资BT模式的风险分析期的投资收益有正确的评估;5.在特许权协议中是否明确中标人在项目建设过程中的业主地位。
4.1.2项目建设期风险BT项目的建设期:从BT项目特许权合同签订至项目移交结束的时间。
这期间主要包括项目融资、项目建设、竣工验收、竣工结算等工作。
项目建设阶段的风险是从项目正式动工建设开始计算的。
项目动工建设之后，大量的资金投入到购买工程设备、支付工程施工费用当中。
从工程项目建设的角度看，在这一阶段随着自有资金和贷款资金的不断投入，项目的风险也随之增加，在项目建设完工时项目建设期的风险也达到或接近最高点。
在这一阶段主要风险表现为:1.二次招标型BT模式中，体现为项目中标人的融资能力和项目管理能力:在工程总承包模式和施工承包模式中，体现为项目管理能力和施工水平;2.订约当局在特许权合同签订时对项目的某些优惠政策或承诺是否能够兑现;3.金融市场上的利率和汇率变化产生的风险;4.建材价格和承包市场波动产生的风险;5.自然条件的不可抗力产生的风险;6.建设期间的一些不可预见的风险。
BT融资模式在城市轨道交通基础设施建设项目中的研究
ｎｅｔｗｏｒｋ，ｂｕｔ ａｌｓｏ ｉｎ ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ，ｆｉｎａｎｃｉｎｇ，ｏｐｅｒｍｉｏｎ ａｎｄ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｍｅｔｈｏｄｓ ｏｆ ｔｈｅ ｕｒｂａｎ ｒａｉｌ ｔｒａｎｓｉｔ ｐｒｏｊｅｃｔ．Ｓｉｎｃｅ ｔｈｅ ｆｅａｔｕｒｅｓ ｏｆ ｌａｒｇｅ ｃａｐｉｔａｌ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ａｎｄ ｌｏｎｇ ｐａｙｂａｃｋ ｐｅｒｉｏｄ ｉｎ ｕｒｂａｎ ｒａｉｌ ｔｒａｎｓｉｔ ｐｒｏｊｅｃｔ，Ｃｈｉｎａ＇ｓ ｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌ ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ ｆｉｎａｎｃｅｓ ａｓ ｔｈｅ ｍａｉｎ ｍｏｄｅ ｏｆ ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ ｆｕｎｄｓ ｈａｖｅ ｂｅｅｎ ｕｎａｂｌｅ ｔＯ ｍｅｅｔ ｔｈｅ ｎｅｅｄｓ ｏｆ ｔｈｅ ｒａｐｉｄ
ｆｉｎａｎｃｉｎｇ［２］． Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｐａｐｅｒ ａｎａｌｙｚｅｓ ｔｈｅ ｃｏｎｃｅｐｔ ａｎｄ ｃｏｎｔｅｎｔ ｏｆ ｕｒｂａｎ ｒａｉｌ ｔｒａｎｓｐｏｒｔ，
ｅｌａｂｏｒａｔｉｎｇ ｉｔｓ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ａｔｔｒｉｂｕｔｅｓ ａｎｄ ｏｐｅｒａｔｉｎｇ ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ ｉｎ ｄｅｔａｉｌｓ，ａｎｄ ｇｉｖｉｎｇ ａｎ ａｎａｌｙｓｉｓ ａｎｄ ｃｏｍｐａｒｉｓｏｎ ｔｏ ｔｈｅ ｂａｓｉｃ ｔｈｅｏｒｉｅｓ ａｎｄ ｃｏｌｎｍｏｎ ｍｏｄｅｓ ｏｆ ｆｉｎａｎｃｉｎｇ ｉｎ ｕｒｂａｎ ｒａｉｌ ｔｒａｎｓｉｔ ｐｒｏｊｅｃｔｔ３１．Ｓｅｃｏｎｄｌｙ，ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｉｎｔｒｏｄｕｃｅｓ ｔｈｅ ｇｅｎｅｒａｌ ｃｏｎｃｅｐｔ ａｎｄ ｍｅａｎｉｎｇ ｏｆ ＢＴ ｍｏｄｅｌ，ｇｉｖｉｎｇ ａｎ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｔｈｅ ｉｍｐｌｅｍｅｎｔａｔｉｏｎ ｍｏｄｅｌｓ ａｎｄ ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ ｐｒｏｃｅｓｓｅｓ ｉｎ ｄｅｔａｉｌｓ，ｆｏｃｕｓｅｓ ｏｎ ｔｈｅ ａｐｐｌｉｃａｂｉｌｉｔｙ ｏｆ ｔｈｅ ＢＴ ｆ＇ｍａｎｃｉｎｇ ｍｏｄｅ ｉｎ ｕｒｂａｎ ｒａｉｌ ｔｒａｎｓｉｔ ｐｒｏｊｅｃｔ，ｆｒｏｍ ｗｈｉｃｈ ｔｈｅ ｍｅａｎｉｎｇ ａｎｄ ｒｉｓｋ ｐｒｅｖｅｎｔｉｏｎ ｍｅａｓｕｒｅｓ ａｌｅ ｏｂｔａｉｎｅｄ．Ｔｈｅｎ ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｇｉｖｅｓ ａｎ ａｎａｌｙｓｉｓ ｆｏｒ Ｔｉａｎｊｉｎ Ｍｅｔｒｏ Ｌｉｎｅ ２ ８ ｔｅｎｄｅｒｓ ＢＴ
浅谈轨道交通BT投资建设模式
浅谈轨道交通BT投资建设模式摘要：近年来，国内各地轨道交通事业迅猛发展。
据统计，截至2010年底，中国内地共有28座城市89条轨道交通线路正在建设，总里程达2172.78公里，投资9794.92亿元。
到2011年，全国有北京、上海、广州、天津、重庆、南京、武汉、长春、深圳、大连、成都、沈阳等12座城市，先后建成并开通运营了48条城市轨道交通线，运营里程1502公里。
“十二五”期间全国各城市地铁、轻轨规划线路建设里程将达到2600公里，建设投资规划额将达1.27万亿元。
在各地轨道交通建设过程中，在采用传统的政府出资政府建设的模式外，也开始探索轨道交通BT、BOT、PPP等引进社会资本的投资建设模式。
如北京地铁奥运支线、亦庄线采用BT投资建设模式，深圳地铁5号线采用BT投资建设模式，昆明地铁3号西延、4号、1号北延、安宁线采和BT投资建设模式。
本文将结合笔者参与有关BT项目实践对轨道交通采用BT投资建设模式、运作流程、运作重点、难点及建议等有关问题进行探讨。
关键词：轨道交通，BT，投资建设一、轨道交通BT投资建设模式所谓BT投资建设模式，即建设-移交（Build-Transfer）模式，具体运作思路是政府（或其授权主体）按照招投标法要求，通过法定程序选择项目承建主体，由项目承建主体组建BT项目公司，BT项目公司负责项目的投资建设，项目建成后移交政府（或其授权主体），政府（或其授权主体）按照约定支付BT项目公司（或承建主体）项目回购款，承建主体收回投资及融资费用并获取回报。
典型BT项目结构图如下：目前，BT项目尚无明确法律法规进行规范，在BT投资建设项目运作实践中，可能会因双方约定不同，项目结构有所不同，一般有以下几种情况：1、监理单位和设计单位选择有由政府（或其授权主体）选择或由BT承建主体选择两种方式。
2、BT承建主体在实施项目时，有成立法人或非法人两种方式。
3、工程施工有直接由BT承建主体实施或由BT承建主体进行二次招标两种方式。
浅谈城市轨道交通投融资模式
无 法更 改为 其他用 途 。正是 由于这 种特性 ， 不谨 如 慎， 很容 易造 成投 资浪 费 ， 法发挥 应有 的投 资效 无 益 和服 务社 会 的 目的 。因此 ， 资产专 用性 要求 城市
轨 道 交通项 目必须 具有 良好 的可持续 性 ， 以保 证其 综合 效益 的实现 。
【 关键词】 城市轨道 交通
投融资模式 政府债务
民间资本
利益 ， 同时 由于地铁 建设 周期长 、 资 巨大 、 但 投 一经
当前 国际经 济环 境较 差 ， 欧债危 机恶 化 ， 内 国 经 济发 展 也 呈放 缓趋 势 。各 级政 府 地方 债 务违 约 风险正在 日益加大 ， 政府 财政压 力也随之 逐步增加 。
例 如 发展初 期 的香 港地 铁 、广州地 铁 ２号线 、３号 线 、上海 地铁 １ 线和深 圳地 铁 １ ０号 号线 等等采 用
的都 是这一投 资模 式 。以深圳 地铁 １ 号线 为例 ， 线 路总 投资 １５５ 元 ， ０． ３亿 政府 投 资 ７ ．７亿元 ，占投 ３８ 资总 额 的 ７ ％， 余 ３ ％的投 资额 ３ ． ０ 其 ０ １ ６亿元 由项 ６
２１ （）■匝 ０２２
遁 － 助测与设计 ． 厶
成 本居 高不 下 。一 般而 言 ， 路运 营收入 通 常 由票 线 价收入 和商业 收入 构成 ， 在线路运 营之 初往往 难 以
弥补 成本 ， 从而造 成运 营 的亏损 。只有 当轨道 交通 是 这个模式 ， 例如北 京地铁 １ 号线 、 ２号线和 天津 地 铁等。
下面 本 人结 合 在工 作 学 习过 程 中翻 阅 的书 籍 及 各方 面 资料 以及 设计 实践 中的一 些想法 ， 对城 市
轨 道交 通综 合 开发及 投融 资进 行粗 浅 的探 讨 。
南京城市轨道交通筹融资策略分析
地 铁 的 出现 是 一 个 国 家经 济 发展 的象 征 ， 一 个 国家 所 有 公 二 、地铁 建设筹融资 中出现的 问题 在 共交通工具 中， 铁轨道 交通的修建成本 是最 高的， 地 据统计 ， 南京 １ 、土地 资源利用不充分 。地 铁轨道的运行必然带来相应 土 的地铁建设成本约为４ 亿元人民币， 地铁 的运营状 况现在在全世界 地使用的变化 ， 以地铁运营过程 中， 所 土地的使用必然发生相应 的 各个 国家处于一个 负债运营 的状 况， 而唯有香港地 铁在寸土寸金 变 化 ， 特别对于地铁沿 线房 产价格的 影响意义重大 ， 以地铁 每 所 的地方通过各种模式 的运用 ， 充分挖掘地铁经济 ， 实现了地铁的盈 修到一处就 会出现 “ 地铁房 ”的概 念 ， 动房子的价格 的高涨 ， 推 利性 ， 为香港经济 的发展作 出重要贡献 ， 因此， 在当前充分挖掘地 因此地铁 经营方 应该 利用交通 的便利性与开发商进行合作 ， 充分 铁产业筹融资渠道 ， 带动地铁经济的发展 ， 对于扭转整个地铁行业 利用 、挖掘地铁沿线土地 的价值 获得地铁经济 的现实性转化 ， 可 的亏损状态 ， 实现地铁经济的现实效益 ， 对于国家的经济发展有重 以有效减轻地铁运营的资金压 力 ， 实现地铁和地产行业的协调发 要 的意 义 。 展。 ２ 、筹融资主体途径单一 。由于地铁一直都是政府补贴 的负 目前我 国地铁 筹投融资主 要模式选择 债极 高的行业 ， 地铁的投入性的高成本和公益性 带来盈利的弱化 １ 、政府 投资 。地铁 轨道作为 公共交通 工具 ， 由政府 出资进 使 得民间资金对 于地铁融资 的积极性不够高 ， 以 目前我国的地 所 行修 建具有可靠的资金保 障 ， 特别地铁的 巨大投入在整个世界范 铁大多还是 以政府出资兴建 ， 运行 中进行补贴为主的财政投入作 围 内基本上每个国家最初的投入都是 由政府买单的 ， 像我 国的北 为主要投融资模式 ， 另外辅之 以对外借款 ， 沿线土地开发等方式筹 京ｌ 号线和上海的 １ 线最初都是政府作为投资主体进行投融 集 ， 、２ 号 而我国的民间资本 比较活跃 ， 并且在２ １年 １月国家已经 明确 ０１ １ 资 。世界其他 国家像新加坡 ， 国、 日本最初 的地铁修建基本都 民间资本成为一种合法的融资渠道 ， 德 因此我 国的地铁筹融资 中应 是在政府的援助下运营起来 ， 政府 的投资保障了资金的充裕性 ， 不 该积极探索发挥 民间借贷和融资的积极 陛。 会 因为资 金链 的断裂 中止正在兴建 的项 目， 也不会因为运 营中长 ３ 、缺乏合理的票务机制 。地铁覆盖面的扩大性使得城市 中 久负债运营产生地铁运营的中断 ， 但是 由于是政府 出资 ， 以地铁 受益的市 民越来越多 ， 所 对于地铁票价自然也成为人们关注的焦点， 在运 营中的管理和成本意识不强， 会产生运营 中的管理松散和工 地铁作为 公共交通工具其 公益性特点使得地铁 的票价不 能完全 作人员工作积极性 不够高的情况。 按照市场规律来定价 ， 需要政府参与定价 ， 但其建设、维护 、运营 ２ 、市场募集资 金的模 式。市 场募 集资金则属于通过市场化 的成本又必须考虑融投资主体的利益 ， 以地铁的票价必须在公 所 的渠道获取资金的筹融资方式 ， 投资主体由政府变为了企业 ， 企业 益性和投资主体和政府 的参与 中合理制定 ， 一方面能够满足广泛 要承担 自负盈亏的责任 ， 企业要积极获得有实力企业的资金资助 ， 市 民出行的需要 ， 另方面还得 充分考虑投资方的利益 ， 所以每每票 政府不出资， 但要通过政策的优 惠和引导 ， 诸如土地 出让和交通等 价产生变动 ， 经常会出现听证会的进行 ， 目前上海 由于地铁出行 已 方 面 的 优 惠 ， 企 业融 资 创 造 良好 的环 境 ， 给 以便 企 业 可 以获 得 更 多 经成为广大市民的首选 ， 上海地铁 实行 的是分级票价 ， 根据里程数 融资途径。通过市场进行筹融资可以使得极大调动企业 的经营 自 进行调整票价 ， 现行价格最高９ 也远远超过市 民的承受 ， 元 但是上 主权 ， 积极主动探索 更多 的经营模式， 但相 比较于政府作为主题进 海的地铁进行建设高峰期 ， 资金缺 口十分严重 ， 及时价格在全 国比 行 投融资的话可能在 资金募集 方面的速度 较慢 ， 在建设过程 中有 较高 ， 府也仍然要进行部分补贴 。而北京 由于其作为 国家 的政 政 可能由于资金链的断裂 出现暂时的中止 ， 因此在这种模 式中， 政府 治 、文化 中心 的位置则更适宜采用统一低票价公益性票价制度统 所 给予的政策优惠和引导对于投融资起到十分大的作用。 ２ 政 府进行大量补贴， 元， 广东也采用的准公益 陛票价制度 ， 现在 ３ 、创新的Ｐ Ｈ模 式。Ｐ Ｐ Ｐ 是英：Ｐ ｂ ｃ Ｐ ｉａｅ ｐ ｒｎ ｒ ｉｓ 是２ ￣ ｕ ｈ ｒ ｔ ａｔｅｓ ｐ ｖ ｈ 元起步 ， 不同的里程段计算收费 ， 按 平均每 人次票价为２２ ， ．元 的缩写 ， 意为公私合营 ， 也就是 “ 通过政府和私营企业合作进行 城 票价 根据 市民可承受程度和政府可 以承受 的补贴程度进行补贴 ， 市基础设施 的建设 ， 政府和企业责任共担 ， 风险共享 ”。北京的地 南京现在 则是２ 元起步 ，元封底 ， ４ 仅高于北京 ， 但是南京 财政 资金 铁４ 线， 号 由京港地铁公司建设并 因此获得 了北京四号线３ 年的经 基本不予 以地铁补助 ， ０ 南京地铁的负债 比较沉重 。地铁的公益性 营权 ， 在这３ 年 中负责北京地铁４ 线的运营和管理 ，０ ０ 号 ３ 年之后则 身份、政府 的大量 补贴使得地铁定价机制在一定程度上滞后于市 无偿交予北京地铁 公司 。作为在 中国Ｐ Ｐ Ｐ 模式的运用和开创 ， 有效 场的发展 ， 投资者 的利益保护和积极性的调动存在一定的 障 对于 的挖掘了地 铁的又一投融 资模式 ， 这种模式一方面可 以极大减轻 碍 。 了财政 的压力 ， 并有效发挥政府在公益性建设方面的投入力度 ， 另 方 面可 以积极充分调动私营企 业的积极 性 ， 因为私营企业能够参 三 、实现地铁运 营现实经济效 益转 化的筹融资对 策 与到城市公共实施的建设 中来本身就是一种实力的象征 ， 一种信 １ 、建立地铁土地储备制度 。地铁 的延伸必将扩 大人们的生 誉和质量的保证 ， 以从建设 使用 、管理和 维护方面更能够 以 活空间 ， 所 地铁 的兴建必然会吸引大量的人带动地 铁周边沿线房地 优质的准入标准接受来 自各方面的考验 ， 所以Ｐ Ｐ Ｐ 模式可 以使得政 产的发展 ， 因此必须注意在地铁周边 的土地储备， 在地铁兴建之初 府和企业都能够极大 发挥 自身在相 关方面的优势 ， 提供 更好 更优 就应该考虑到沿线土地增值价值 的最大化的使用 。地铁的土地储 质的服务于社会。 备对于地铁 沿线 区域 的土地合理利用 以及弥补地铁 建设 中的资
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
3、在未来轨道交通以BT为代表的新型项目融资中，在广 泛吸引国内有实力的企业的同时，要充分考虑国际大企业 和财团参与。与国际先进管理模式接轨过程中，广泛吸引 外资，积极借鉴国外先进建设管理技术。
城市轨道交通建设中引入BT模式的意义
1、有利于缓解政府的资金压力，转变政府职能
2、为企业开辟了新的投资渠道。
3、改善了基础设施硬件环境，有利于构建社会信 用体系。
BT模式的总结及建议
1、认真研究政府在城市轨道交通公共基础设施建设中应 扮演的角色，学习BT模式在国内外的成功运用案例，在中 国的轨道交通建设中逐渐进行试点、推广和规范。在这个 过程中，政府应当在国家政策上给予鼓励和支持。
增加外债，不影响政府对项目的所有权，而由各参与方共
同承担风险，因而已越来越多地被各地政府在市政尤其是
非经营性基础设施项目的。
项目背景与概况
项目背景：
南京是国际上看好的21世纪亚太地区最具发展前景的城市之 一,目前拥有总人口640万,城市化水平74%,到2010年将达到80% 以上,城市人口高度密集,交通流量大。南京地铁的修建对解决 南京城市交通拥挤问题、保护南京古城风貌、提升南京城市现 代化水平有重大积极的影响。
地铁投融资基本模式及特征
南京地铁模式其实，说到底就是政府“用土地换地铁”， 是香港和日本模式的翻版。即南京地铁公司不仅运营地铁 公共交通，而且还有一块利润极为丰厚的业务——土地的 储备和开发。在南京地铁集团公司的下面，有一个“南京 市土地储备中心地铁分中心”。这意味着南京地铁也是南 京市的“超级土地开发商”，其获益之大，是几十亿还是 数百亿
项目投资回收计划
2009年4月30日(股权转让变更登记手续办理完毕一年后的 14天内)前,招标回购总投资额的30%;2010年4月30日(股 权转让变更登记手续办理完毕二年后的14天内)前,回购总 投资额的30%;2011年4月30日(股权转让变更登记手续办理 完毕三年后的14天内)前,回购总投资的剩余款项。假定建 设期内资金均匀投入到项目中,投标人注入到项目公司的 自资金为2.1亿元,其余均为银行贷款。银行贷款按现行三 年期基准利率(5.76%)算。银行贷款均在每月初从银行提 取,按月于每月末向银行支付利息。项目资本金收益按银 行同期贷款利率
设－转让）项目融资，是指投资人（同时为承建人）将某
项基础设施建成后，直接转让给政府相关部门，政府以支
付转让费的形式将投资人与该项目设施有关的权利购回。
ＢＴ项目融资的模式可以大大缓解政府对于基础设施的巨
额投资压力，提高基础设施的建设效率和使用效率，分散
基础设施建设的风险。该融资模式往往不需政府担保，不
南京地铁2号线
BT投融资模式案例分析
1.轨道交通建设投融资发展状况 2.项目概况与背景 3.南京地铁2号线BT融资模式运作程序 4.项目计划 5.项目总结分析
我国城市轨道交通建设投融资发展状况
目前，我国已建成或正在建设的各城市轨
道交通项目的资金来源主要有：市财政直接投资，约占总
投资的３０％～１００％；区政府投资（沿线直接受益的
各区政府承担的地面拆迁费和轨道交通车站的建设资金）
，约占总投资的２０％～３０％；土地出让或开发收益收
入，约占总投资的１０％～５０％；国内银行贷款，约占
总投资的３０％～６０％；国外政府贷款或国外银行贷款
，约占总投资的２０％～６０％；其它社会集资，约占总
投资的５％～１５％。
ＢＴ融资模式简介
ＢＴ（Ｂｕｉｌｄ－Ｔｒａｎｓｆｅｒ，即建
南京地铁主要以票务收入和核心资源如土地、广告、商铺 等开发为主要获利目标。
南京地铁二号线BT融资模式运作程序
项目资本金来源及使用计划
以土建D2-TA05标为例,南京地铁二号线一期工程土建D2TA05标BT项目总投资估算约为7亿元,其中:工程建设费用 总额5.91亿元,融资费用1.09亿元。中国铁道建筑总公司 中标将组建南京地铁二号线一期工程土建D2-TA05标BT项 目公司,招标人要求项目自有资金的投入不得低于工程建 设费的35%,公司拟出资2.1亿元,占工程建设费的35.5%, 建设期的债务资金投入占工程建设费的64.5%,这部分资金 需要向银行进行融资。
南京南京地铁二号线一期工程BT模式总结
优点:项目融资的所有责任都转移给民营企业,减少了政府 主权借债和还本付息的责任;政府可以避免大量的项目风 险;组织结构简单,政府部门和民营企业协调容易;项目回 报率明确,严格按中标价实施,政府和民营企业之间利益纠 纷少。
缺点:项目前期过长,投标费用增加;资本金比例较低,对投 资公司筹集还款资金形成了巨大的压力;项目投资商业气 氛不足,受诸多因素影响,没有有效利用资源优势;风险分 配不合理,投资方和贷款人风险过大,加大了融资难度。
南京地铁2号线是一条连接主城பைடு நூலகம்心和城市副中心的东西 向骨干线，串联起南京的多个景区。地铁2号线的开通， 给仙林大学城的出行带来了极大的便利。
地铁二号线的开通，南京真正意义上的地铁交通网已初步 形成，这个由一号线和二号线的构成的十字型地铁网，二 号线在一定程度上减轻了汉中路至中山门在高峰时间段的 道路拥堵状况，缓解了东西线部分公交线路的运输压力， 对于构建城市公交网络、缓解市内交通压力等，都将发挥 极大的促进作用。
项目概况：
南京地铁二号线全长有67.4公里,从龙潭到板桥南,有32个站点,途经 仙林、孝陵卫、明故宫、新街口、汉中门、莫愁湖、河西等。其中二 号线一期工程全长25.15千米,计划投资104.5亿元,将于2009年竣工 通车。下面以南京地铁二号线土建D2-TA05标BT项目为例,包括:元通 站、所街站和集庆门大街站三个地下车站的土建工程;元通站-向兴路 站-所街站-集庆门站三区间盾构隧道的土建工程和向兴路站部分未完 工程。项目开工时间为2006年3月,建设工期26个月,2008年4月30日 建成通车。