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股票投资组合分析——基于均值-方差模型
股票投资组合分析——基于均值-方差模型股票投资组合分析——基于均值-方差模型概述：在金融领域，股票投资是一种常见的投资方式。
投资者希望通过合理配置不同股票的组合来降低投资风险并获得更高的收益。
基于均值-方差模型，本文将对股票投资组合进行分析，以帮助投资者做出更明智的投资决策。
一、均值-方差模型简介均值-方差模型是一种常见的金融模型，用于评估资产组合的预期收益和风险。
该模型基于以下两个假设：1. 假设收益率服从正态分布，即所有的资产收益率都可以用均值和方差来衡量。
2. 假设投资者关注的是资产组合的整体风险和收益，而不是单个资产的风险和收益。
二、构建股票投资组合在构建股票投资组合之前，投资者首先需要选择合适的股票。
选择股票的关键是分析其基本面、行业前景和估值等因素，以确定是否具备投资潜力。
在选择股票后，投资者可以通过确定权重的方式将它们组合在一起。
三、计算投资组合的预期收益率和风险通过均值-方差模型，可以计算投资组合的预期收益率和风险。
预期收益率可以通过计算加权平均值得出，其中权重为各个股票的权重。
预期风险可以通过计算投资组合的方差得出。
四、有效前沿和最优投资组合有效前沿是指在给定风险水平下，能够获得最大预期收益的所有投资组合构成的边界。
在有效前沿上，每个投资组合的预期收益率都是相同的，但风险不同。
最优投资组合则是在风险水平给定的情况下，能够获得最大预期收益的投资组合。
五、资本市场线和风险资产定价模型资本市场线是连接无风险利率和最优投资组合的直线。
它描述了预期收益率与风险之间的关系。
在资本市场线上，每个投资组合的预期收益率都是最大的。
风险资产定价模型则是通过比较资产的预期收益率和风险，判断它们是否被正确定价。
六、买入和卖出策略通过股票投资组合的分析，投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标制定买入和卖出策略。
根据预期收益率和风险，投资者可以决定是否进行调整或平衡投资组合。
七、风险管理和监控风险管理和监控是投资组合管理的重要环节。
经典投融资案例分析.
三、成绩考核方法
平时成绩与考试成绩相结合，平时成绩 占总成绩30%—40%，考试成绩占总成 绩的70%—60%。
经典投融资案例分析概述
本章的教学目的与要求：证券投资是投资者通 过购买有价证券获取投资收益的过程。在这一 过程中，投资者首先面对的是树立投资理念、 选择投资对象、决定投资方法等问题。本章作 为全书之首，阐述了证券投资的概念与过程、 投资与投机、收益和风险、基本分析和技术分 析等内容，目的是使投资者掌握这些基本概念 和知识，为以后各章的学习打好基础。 本章的重点与难点：证券投资的概念 证券投资 与证券投机的区别
证券市场有助于我国资源配置的 优化。
1． 证券市场扩大了我国投资主体的范围。 投资主体由过去单一的国家，向社会各界转移。企业、 家庭、个人、外商都可以成为投资主体。 2． 证券市场加速了我国产业创新的步伐。 受投资体制限制，过去我国的一些高新技术企业往往 得不到资金的支援（尤其是外国的）。有了证券市场， 这些企业就可以不受政府限制在资本市场上获得融资 的机会，从而得到发展。
证券投资的收益和风险
收益和风险是证券投资的核心问题。投资者进 行证券投资实务的学习，首先应了解收益和风 险的内容及它们之间的相互关系。 一、证券投资的收益 （一）债券投资的收益 （二）股票投资的收益 1、股利收入 2、资本损益 3、资本增值收益 （三）证券投资收益率
案 例一
信用危机 一、引子 美安然公司、中银广厦等。 二、论辩的核心 直接金融market-based system 间接金融bank-based system
投资的过程
（一）筹集投资所需要的资金 （二）评估风险和收益，明确自己对 风险的态度 （三）进行证券分析 （四）选择具体的投资品种 （五）掌握证券交易的操作过程 （六）制定和调整投资策略
第八章 投资组合理论 《证券投资学》PPT课件
时间加权收益率
实际收益率
(费雪关系式)
证
券
投 期望收益率
资
证券投资的期望收益率就是证券投资的各种可能收益率的加
学
权平均数，以各种可能收益率发生的概率为权数。
例：表8-1列示了四种证券的未来可能收益率概率，运用期望收 益率公式，可以得到各证券的期望收益率。
证 券 投 资 学
第二节 证券投资风险的度量
预 0.1 期
基础资产
证 券
收 益
0.08
率 0.06
最小风 险组合
无效前沿
0.04
投
0.02
资
0
0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35
学
组合的标准差（紫线施加非卖空约束）
由此可见，资产组合的分散化会带来风险的降低。在此
例中，如果再继续增加相互独立的风险资产，则最终的 风险会降为多少？
证券组合分析的简化—单指数模型
当市场价格上涨时，大部分股票的价格也上涨， 证 当市场价格下跌时，大部分股票价格也下跌。这
说明，股票的价格除了受本身特定因素的影响外， 券 还受某些共同因素的影响，而后者往往通过市场 投 变化反映出来。
资
学 将一个证券的收益分解成两部分：由市场决定的 部分和由市场以外的因素决定的部分
学
（2）有效证券组合必须包含三个条件：第一，在预
期收益率一定时，是风险最小的证券组合；第二，在
风险一定时，是预期收益率最高的证券组合；第三，
不存在其它的比其预期收益率更高和风险更小的证券
组合。
两个风险资产的最优组合
卖空：期初通过先借入证券并卖出，到期末再补进用
于归还所借证券的行为。（对应资产头寸为负值的情
(ppt版)金融经济学第五章之三投资组合理论
22
第二十二页，共八十四页。
两种风险资产构成的组合(zǔhé)的风险与收益
假设两种资产的期望收益、方差和它们之间的相关系数， 那么由上一章的结论可知两种资产构成(gòuchéng)的组合之期 望收益和方差为
由此就构成(gòuchéng)了资产在给定条件下的可行集！
23 第二十三页，共八十四页。
注意到两种资产的相关系数为1≥ρ12≥－1
收益 Erp
第二十八页，共八十四页。
风险σp
28
2.3 两种完全负相关资产(zīchǎn)的可行集
两种资产(zīchǎn)完全负相关，即ρ12 =-1，那 么有
29 第二十九页，共八十四页。
命题2：完全负相关的两种资产(zīchǎn)构成的可行集是两
条直线，其截距相同，斜率异号。 证明：
30
第三十页，共八十四页。
risk, and for a given level of risk level to maximize the return“ ——“Don’t put all eggs into one basket〞
6
第六页，共八十四页。
7
第七页，共八十四页。
8
第八页，共八十四页。
9
第九页，共八十四页。
有效组合〔Efficient portfolio 〕：给定风险 水平下的具有最高收益的组合或者给定收益水
平下具有最小风险〔 Efficient set〕 ：又称为 有 (chēnɡ wéi)
效边界〔 Efficient frontier〕,它是有效组合
的集合〔点的连线〕。
2
第二页，共八十四页。
主要 奉献 (zhǔyào)
开展了一个在不确定条件下严格陈述的可操 作的选择资产组合理论：均值方差方法 Mean-Variance methodology.
投资分析PPT课件
学会等待
耐心等待投资机会，不盲目追 涨杀跌。
持续学习
关注市场动态，不断提升自己 的投资能力和认知水平。
提升个人投资能力途径
01
02
03
阅读经典投资书籍：学 习投资大师的智慧和经 验。
参加专业培训课程：系 统学习投资知识和技能。
关注专业投资机构和研 究报告：获取市场前沿 信息和专业分析。
04
实践模拟投资：通过模 拟投资平台，锻炼实战 能力和风险管理意识。
投资分类
根据投资对象的不同，投资可分 为实物投资、金融投资和房地产 投资等。
投资风险与收益
投资风险
投资风险是指投资者在投资过程中可 能面临的本金损失、收益波动等不确 定性因素。
投资收益
投资收益是指投资者从投资对象中所 获得的超过本金部分的收益，包括利 息、股息、资本利得等。
资本资产定价模型
01
资本资产定价模型（CAPM）是一 种用于确定资产预期收益与风险之 间关系的理论模型。
期货交易原理
解释期货合约的构成、交易机制和保证金制度等基本原理。
期权交易原理
阐述期权合约的权利和义务、行权方式和定价模型等基础知识。
操作指南
提供期货和期权交易的开户流程、交易软件使用和交易技巧等操作 指南。
外汇交易入门和进阶技巧
1 2
外汇基础知识
介绍外汇市场的参与者、交易品种和汇率决定因 素等基本概念。
卖信号。
案例分析
03
结合具体股票案例，讲解如何运用基本面和技术分析进行投资
决策。
债券投资策略及风险控制
债券基础知识
介绍债券的种类、发行主体、评级和定价等基本概念。
投资策略
探讨久期管理、信用利差和收益率曲线等债券投资策略。
股票投资分析21页PPT
公司财务分析
• 偿债能力分析 • 资本结构分析 • 经营效率分析 • 盈利能力分析
• 投资收益分析
2002年3月
8
（一）偿债能力分析 1.流动比率 流动比率是流动资产除以流动负债的比值，其计算公式为：
流动资产 流动比率＝──────────
流动负债 流动比率可以反映短期偿债能力。 2.速动比率 比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标为速动比率，也 称为酸性测试比率。 速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值 。速动比率的计算公式为：
长期负债比率是从总体上判断企业债务状况的一个指标，它 是长期负债与资产总额的比率。
长期负债比率＝(长期负债÷资产总额)×100%
4.股东权益与固定资产比率
股东权益与固定资产比率也是衡量公司财务结构稳定性的一 个指标。它是股东权益除以固定资产总额的比率。
股东权益总额 股东权益与固定资产比率＝──────────×100%
生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天
•
6、
。2024年8月6日星期二上午9时57 分21秒 09:57:2 124.8.6
•
人生就像骑单车谢，想保谢持平衡就大得往前家走 7、
。2024年8月上午9时57分24.8.609: 57August 6, 2024
•
8、业余生活要有意义，不要越轨。20 24年8 月6日星 期二9 时57分2 1秒09: 57:216 August 2024
销售收入
应收帐款周转率＝──────────
平均应收帐款
360
应收帐款周转天数＝──────────
2002年3月
应收帐款周转率
10
（二）资本结构分析
投资组合管理决策过程-PPT精选文档
100%
20
3.目標
我的投資組合， 1.在科技類股的部份希望能夠打敗電子類股 指數； 2.在台灣ETF50基金的部份，希望能夠勝過 大盤，即台灣加權股價指數的表現； 3.其它部份，只要能賺超過定存，我就滿意 了。
21
4.限制條件
1.為支付股利所得稅，我保留股利的20%，其餘再 投資。 2.每季，我將投資淨薪資所得的30%到科技類股， 即採定期定額投資法，因為我認為景氣即將復甦 了，所以逐漸增加股票佔組合比重。 3.為了分散所得風險起見，不投資自己公司股票(或 比重不能高逾組合的10%)；但仍可以投資相關產 業的其他公司股票，因為自己對該產業有深入了 解，這種知識應充份利用。
16
• 看到科技類股在2000年以前的十年間在全 世界股市的超優越表現，又看到科技泡沫 在2000年中以後的破滅，很多股票的股價 暴跌90%以上，高科技股票實在令人又愛 又怕受到傷害。在2019年中，我們可以看 到非常多的科技股，在風光上市(櫃)一段 時間後，都紛紛跌落到面值(10元)以下； 但是也看到像宏達電與聯發科等股票優越 的表現，市價分別為400元與300元上下。
8
投資政策說明書(SIP) 1.目標 2.策略 3.限制條件
9
2.執行
投資政策說明書 目前經濟景氣與 證券市場狀況
戰術性資產配置的重新組合 1.資產類別 2.產業別
挑選證券與(或) 挑選專業基金經理人
10
3.監督
投資政策說明書 1.遵照的情況 2.定期評估 投資組合績效 1.投資組合整體表現 2.各類資產或各經理之表現 3.投機策略的報酬 必要的控制行動 1.重新修正投資政策說明書 2.經理人的挑選
1.規畫(Planning)
2.執行(Implementation) 3.監督(Monitoring)
20
3.目標
我的投資組合， 1.在科技類股的部份希望能夠打敗電子類股 指數； 2.在台灣ETF50基金的部份，希望能夠勝過 大盤，即台灣加權股價指數的表現； 3.其它部份，只要能賺超過定存，我就滿意 了。
21
4.限制條件
1.為支付股利所得稅，我保留股利的20%，其餘再 投資。 2.每季，我將投資淨薪資所得的30%到科技類股， 即採定期定額投資法，因為我認為景氣即將復甦 了，所以逐漸增加股票佔組合比重。 3.為了分散所得風險起見，不投資自己公司股票(或 比重不能高逾組合的10%)；但仍可以投資相關產 業的其他公司股票，因為自己對該產業有深入了 解，這種知識應充份利用。
16
• 看到科技類股在2000年以前的十年間在全 世界股市的超優越表現，又看到科技泡沫 在2000年中以後的破滅，很多股票的股價 暴跌90%以上，高科技股票實在令人又愛 又怕受到傷害。在2019年中，我們可以看 到非常多的科技股，在風光上市(櫃)一段 時間後，都紛紛跌落到面值(10元)以下； 但是也看到像宏達電與聯發科等股票優越 的表現，市價分別為400元與300元上下。
8
投資政策說明書(SIP) 1.目標 2.策略 3.限制條件
9
2.執行
投資政策說明書 目前經濟景氣與 證券市場狀況
戰術性資產配置的重新組合 1.資產類別 2.產業別
挑選證券與(或) 挑選專業基金經理人
10
3.監督
投資政策說明書 1.遵照的情況 2.定期評估 投資組合績效 1.投資組合整體表現 2.各類資產或各經理之表現 3.投機策略的報酬 必要的控制行動 1.重新修正投資政策說明書 2.經理人的挑選
1.規畫(Planning)
2.執行(Implementation) 3.監督(Monitoring)
投资者投资组合策略
➢ 整合型配置战略 ➢ 战略型配置战略（稳定混合型） ➢ 组合保险型战略 ➢ 战术型配置战略
资产配置策略的适用者
当市场行情上涨时，投资组合的财富也会增加。人们容易忘记的是，财富 的增加伴随着预期收益的减少。对于财富变化，不同的投资者会表现出不 同的反应。在最近的市场波动之后，不同投资者对适当资产配置的反应也 不同。
A股流通市值（亿元） 99,346 89,744 66,330 44,812 49,055 58,086 76,882 90,303 82,352 53,162 36,967 23,382 16,625 60,542
A股总市值（亿元） 236,440 243,119 192,119 148,550 181,201 217,331 282,771 398,922 312,315 191,661 145,538 102,408 60,030 208,647
机构投资者的特殊考虑
机构投资者在它的日常商业范围内管理着 大量的资金，他们包括共同基金，退休基 金，保险公司，捐赠和慈善基金以及银行。
个人投资者人生周期
组合管理的基本理论目录
资产配置决策手段 资产配置操作战略 组合投资管理策略和投资风格 业绩评估
国际通用的资产配置决策手段
均值方差模型－－马克维茨组合理论 资本资产定价模型－－市场组合和无风险资产的配
➢ 推导出组合的有效前沿，这一步骤包括在任何给定的风险 水平上找出达到最大预期回报的组合
➢ 发现最优化资产配置，这一步骤选择最好的符合你的风险 和回报目的，并且满足你所面临的局限的有效组合。
组合管理的流程目录
资产配置决策 组合管理流程 投资政策指南 资产配置决策流程
对机构投资者的特殊考 虑
资料来源：天相投资分析系统
资产配置策略的适用者
当市场行情上涨时，投资组合的财富也会增加。人们容易忘记的是，财富 的增加伴随着预期收益的减少。对于财富变化，不同的投资者会表现出不 同的反应。在最近的市场波动之后，不同投资者对适当资产配置的反应也 不同。
A股流通市值（亿元） 99,346 89,744 66,330 44,812 49,055 58,086 76,882 90,303 82,352 53,162 36,967 23,382 16,625 60,542
A股总市值（亿元） 236,440 243,119 192,119 148,550 181,201 217,331 282,771 398,922 312,315 191,661 145,538 102,408 60,030 208,647
机构投资者的特殊考虑
机构投资者在它的日常商业范围内管理着 大量的资金，他们包括共同基金，退休基 金，保险公司，捐赠和慈善基金以及银行。
个人投资者人生周期
组合管理的基本理论目录
资产配置决策手段 资产配置操作战略 组合投资管理策略和投资风格 业绩评估
国际通用的资产配置决策手段
均值方差模型－－马克维茨组合理论 资本资产定价模型－－市场组合和无风险资产的配
➢ 推导出组合的有效前沿，这一步骤包括在任何给定的风险 水平上找出达到最大预期回报的组合
➢ 发现最优化资产配置，这一步骤选择最好的符合你的风险 和回报目的，并且满足你所面临的局限的有效组合。
组合管理的流程目录
资产配置决策 组合管理流程 投资政策指南 资产配置决策流程
对机构投资者的特殊考 虑
资料来源：天相投资分析系统
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
小组成员： 单红梅 沈雯 金文秀 王玙
选择有效的投资组合 选择最优的投资组合 投资组合的业绩评价
我们要从10只股票中找出6只股票组成有效的投资组合 所选的10只股票名称及代码详见下表：
NEXT
10只股票及大盘的简单统计数据表
10只股票月平均收益，
方差，标准差均高于同期市
场值，这表明：风险和收益
控股
中视传媒，广，青山纸业的
组合
非系统性风险较大，因 清华
哈高
此，这六只股票构成我 同方
科
们的投资组合，
莱钢
股份
β 值越大，证券的系统风险 越高，期望收益率也应越高。 但表中数据并未与该理 论符合，如： β 最大的是清 华同方，而实际收益最高的 是莱钢股份，这表明： 中国的证券市场不是有效市 场，实际收益率很大程度上 受非系统性风险的影响。
NEXT
如何选择投资组合
• 任何证券的风险来自系统性风险和非系统 性风险
• 非系统性风险可以通过增加证券数量来降 低或消除，但系统性风险是固有的
• 对每个股票进行回归分析，得到其非系统 性风险，从中选出6只非系统性风险较大 （收益也较大）的股票构成投资组合
NEXT
方差，协方差矩阵和选择投资组合
NEXT
投资组合
中视
传媒
从上表中10只股票的非
青山
广州
系统性风险可以看出： 纸业
成正相关变动。
β 反应某种证券收益率
变化受市场收益率变化的影 响程度。
哈高科，明星电力，莱钢
股份，清华同方，邯郸钢铁
β 均大于1，表明：当市场
收益率变动1个单位，该股
票会向同方向变动大于1个
单位，为进攻型股票，反之，
为防守型股票。
NEXT
β 也是反应 单个证券系 统风险的指标 根据CAMP有效市场理论，
选择有效的投资组合 选择最优的投资组合 投资组合的业绩评价
我们要从10只股票中找出6只股票组成有效的投资组合 所选的10只股票名称及代码详见下表：
NEXT
10只股票及大盘的简单统计数据表
10只股票月平均收益，
方差，标准差均高于同期市
场值，这表明：风险和收益
控股
中视传媒，广，青山纸业的
组合
非系统性风险较大，因 清华
哈高
此，这六只股票构成我 同方
科
们的投资组合，
莱钢
股份
β 值越大，证券的系统风险 越高，期望收益率也应越高。 但表中数据并未与该理 论符合，如： β 最大的是清 华同方，而实际收益最高的 是莱钢股份，这表明： 中国的证券市场不是有效市 场，实际收益率很大程度上 受非系统性风险的影响。
NEXT
如何选择投资组合
• 任何证券的风险来自系统性风险和非系统 性风险
• 非系统性风险可以通过增加证券数量来降 低或消除，但系统性风险是固有的
• 对每个股票进行回归分析，得到其非系统 性风险，从中选出6只非系统性风险较大 （收益也较大）的股票构成投资组合
NEXT
方差，协方差矩阵和选择投资组合
NEXT
投资组合
中视
传媒
从上表中10只股票的非
青山
广州
系统性风险可以看出： 纸业
成正相关变动。
β 反应某种证券收益率
变化受市场收益率变化的影 响程度。
哈高科，明星电力，莱钢
股份，清华同方，邯郸钢铁
β 均大于1，表明：当市场
收益率变动1个单位，该股
票会向同方向变动大于1个
单位，为进攻型股票，反之，
为防守型股票。
NEXT
β 也是反应 单个证券系 统风险的指标 根据CAMP有效市场理论，