基于现金流视角的高速公路项目融资风险识别
基于投融资模式下的高速公路项目财务评价分析与研究
基于投融资模式下的高速公路项目财务评价分析与研究发布时间：2022-04-29T10:19:31.904Z 来源：《工程建设标准化》2022年37卷第1月第1期作者：黄艳玲[导读] 高速公路的建设对于国民经济的发展具有重大的推动作用黄艳玲中铁六局呼和浩特铁路建设有限公司，内蒙古呼和浩特，010050【摘要】高速公路的建设对于国民经济的发展具有重大的推动作用，由于高速公路项目造价较大，而政府财政负债已远超标准，投融资模式的高速公路建设将成为未来主要模式。
论文以实际案例为背景，针对该类项目所面临的实际财务收益状况，研究分析了其财务测算的全过程，得出使用者付费和运营成本对项目敏感性程度，为该模式的高速项目建设提供一定的思路。
【关键词】高速公路；投融资模式；财务评价分析一、引言以最新十四五规划文件为导向可以看出，国家未来发展计划分为两个板块：聚焦中心城市和新型城镇化建设。
对于中心城市和城镇化建设区域，由于中央对控制地方政府债务的力度并未改变，加之在优化经济结构时期，地方政府的一般预算收入不可能大幅增加，可用于基建投资的资金有限，所以资金短缺将成为其建设发展的阻碍，投融资模式将成为未来基建行业的主要模式。
高速公路作为我国国民经济快速发展的重要基础建设，对现代物流和市场运作具有重大的拉动作用。
近年来，各省市为贯彻交通建设，推进国民经济的发展，正大力推进高速公路的建设。
而高速公路项目造价较大，建设周期较长，多数项目以公益性基础建设为定位，因此，高速公路项目的建设需一定的补贴才能推动。
各地政府在快速发展的阶段，财政资金吃紧，财政负债率已远超标准，政府给予的财政补贴有限，依赖传统公招模式的公路项目已难以为继，急于通过投融资模式推动项目的落地。
高速公路项目在投融资模式下的财务基本分析，将会一定程度上帮助传统施工企业和其他未涉及投资领域的大型企业，增强其对于公路新型模式的信心，增强该类项目的吸引力，为传统施工企业的转型提供方向。
高速公路投融资项目风险管理研究
高速公路投融资项目风险管理研究高速公路投融资项目的风险管理是确保项目顺利进行和实现预期目标的关键因素之一。
高速公路投融资项目通常需要大量资金投入，并且项目周期较长，存在着多种潜在风险。
对高速公路投融资项目的风险进行有效管理，可以帮助投资者和项目方减少损失，保障项目的顺利进行。
高速公路投融资项目的风险主要包括市场风险、技术风险、政策风险和资金风险等。
市场风险是指高速公路通行费和服务市场的需求变化导致的风险。
高速公路是一项服务性行业，其收益主要来自于用户的通行费。
市场需求的波动和竞争压力都会对项目的收益产生影响。
项目方需要进行市场调研和分析，确保项目的可行性，并采取相应的措施降低市场风险。
技术风险是指高速公路建设和运营过程中可能出现的技术问题和隐患。
施工过程中可能出现的工程质量问题，设备运行故障等。
为了有效管理技术风险，项目方需要进行充分的技术准备和选取合适的技术供应商，并严格执行技术标准和规范。
政策风险是指政府政策和法规变化对项目的影响。
政府对高速公路建设和运营有一定的规范和管理要求，并可能对相关政策进行调整。
项目方需要密切关注政府政策的动态，及时调整项目策略和措施，以适应政策的变化。
资金风险是指项目资金的筹集、运用和回收过程中可能出现的风险。
高速公路投融资项目需要大量资金投入，并且回收周期较长。
项目方需要制定合理的资金筹集和运用计划，确保投资能够及时到位，并合理运用资金，提高资金使用效益。
项目方还需要制定回收资金的计划，确保项目回报能够按时兑现。
为了有效管理高速公路投融资项目的风险，项目方可以采取以下几个方面的措施：第一，建立完善的风险管理体系和流程。
项目方应建立一套完善的风险管理体系和流程，明确责任分工和风险管理的工作流程，确保风险管理工作的顺利进行。
第二，进行风险评估和预警。
项目方需要对项目的各类风险进行评估和预测，并制定相应的风险应对措施。
要建立风险预警机制，及时发现风险和问题，并采取相应的措施防范和解决。
高速公路融资风险分析0505
［摘要］高速公路建设、经营、管理遭受损失的不确定性，构成了高速公路融资的风险。
对风险的识别、防范的手段、化解的对策是高速公路融资风险管理的主要内容和任务，只有通过完善融资机制、规范程序、创建评估和退出制度，才能建立公平、高效、透明的高速公路融资市场秩序，为高速公路建设提供源源不断的资金保证。
［关键词］高速公路融资风险控制一、高速公路融资风险的种类（一）内因性融资风险1.内部管理风险。
是指高速公路建设经营公司内部管理存在重大问题，缺乏科学的决策体系和操作规程等内部经营管理方面的失误而使经营主体遭受损失的可能性。
一方面是高速公路建设管理过程中涉及工程完工、经营维护等方面的风险。
如建设工程设备、参建工人或者调整方案等人为因素导致无法按时完工、延期完工或者完工后无法达到预期标准。
这种风险对高速公路公司就意味着利息支出增加，贷款偿还期延长和市场机会的错过。
另一方面是高速公路建设营运后，由于经营管理缺乏统一要求和规范的程序，所有权与经营权分离，经营者不承担还贷义务，只管花钱搞建修，在工作中出现重大经营问题。
如管理混乱、安全事故频繁，工作责任落实不到位，经常使营运计划形同虚设，预期收入无法实现，最终影响项目的获利能力，不能按期还债，债务人信用度下降。
2.负债规模风险。
是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占的比重。
企业负债规模越大，利息费用支出就越多，由于收益降低而导致丧失偿债能力或破产的可能性就越大。
同时，负债比重越高，企业债权人的债务越难有保障，又可能给今后融资带来不利影响，即再融资风险也会更高。
所以，一般情况下，负债规模越大，融资风险也越大。
高速公路建设由于投资量大、建设周期长、自有资金比例一般偏小。
按有关文件规定，高速公路项目公司的资本金不得少于总投资的30%，但实际上，真正到位的资本金小于30%的不是少数。
文件规定的70%的负债比例已经属于高风险的负债规模，这种高危的负债规模风险使民间资金对高速公路融资望而却步。
高速公路营运企业财务风险识别和防范
高速公路营运企业财务风险识别和防范作者：林燕芳来源：《财会学习》 2018年第21期摘要：高速公路作为我国社会经济发展的重要行业，在运营过程中必须要保证财务管理水平，防范财务风险。
避免因为高速公路营运企业自身的问题影响整个高速公路行业的发展，稳定我国社会经济的持续发展。
关键词：高速公路；营运企业；财务风险识别；防范措施随着我国高速公路行业的快速发展，对于高速公路营运企业财务风险识别问题的研究已经成为高速公路运营行业的重点内容。
为了进一步促进高速公路营运企业财务管理的水平不断提升，避免受到财务风险的影响，必须通过科学合理的手段，利用财务工作实际办法以及国家政策相结合的方式制定相对应的防范措施，建立高速公路营运企业财务风险防范机制。
一、高速公路营运企业财务风险识别高速公路营运企业面临的财务风险包括两方面的风险，首先是外部风险，这是因为国家政策和市场环境问题所造成的，其次是内部风险，主要是高速公路运营高速公路营运企业自身的经营债务以及资产管理等方面的不足等问题。
( 一) 高速公路营运企业财务外部风险问题识别对于高速公路运营企业来说，国家政策风险是外部风险的主要因素，国家政策的变化，有可能对于高速公路营运企业的财务风险产生严重的威胁。
首先由于国家金融政策的风险调整，导致高速公路建设资金的贷款与融资会出现很大程度的影响，例如受到金融危机等不可控制因素的情况下，国家会通过紧缩贷款的政策来抵御金融危机的影响，高速公路的建设与运营的金融财政都会受到严重的影响；其次是国家收费政策的调整，也会造成高速公路运营高速公路营运企业的财务风险，我国高速公路收费的制度采取国家政策指导价格，国家收费政策的变化直接会导致高速公路营运企业财务的收费变化，例如最近几年国家在长假期间实行高速免收费政策，这样的政策很容易造成高速公路运营高速公路营运企业的收入减少，给高速公路运营高速公路营运企业的财务造成严重影响。
其三，伴随着营改增税制改革的全面推行，对于建筑行业、房地产行业、生活服务行业、金融行业都产生了一定的变化。
高速公路基建项目融资模式创新与风险分析
高速公路基建项目融资模式创新与风险分析近年来，随着经济社会的快速发展，中国高速公路基建项目迅猛增长。
然而，庞大的资金需求和巨大的风险成为了高速公路基建的两大挑战。
为了解决这些问题，创新的融资模式和科学的风险分析显得尤为重要。
首先，高速公路基建项目的融资模式要进行创新。
传统的融资模式主要依赖于政府财政资金和商业银行贷款。
但是，这种模式往往限制了基础设施建设的速度和规模。
因此，一种创新的融资模式是引入私人资本，通过公私合作的方式融资。
公私合作融资模式是指政府与私人企业通过合作的方式共同承担投资与风险。
政府可以将高速公路基建项目委托给专业的运营商，由运营商投资建设，并通过收取通行费回报投资。
这种模式可以解决政府财政压力大的问题，同时还能引入更多的资金和市场机制。
例如，BOT（建设-运营-转让）模式是常见的一种公私合作融资模式，运营商在一定期限内负责收取通行费和维护管理，项目建成后再由政府回购。
其次，高速公路基建项目的风险分析是确保项目可持续发展的关键。
高速公路基建项目具有较长的回收期，并且面临着市场需求和预算不确定性等风险。
因此，在进行项目融资之前，必须进行科学的风险评估和分析。
首先，要对市场需求进行准确的评估。
高速公路建设的可行性依赖于未来交通需求的增长。
因此，通过国家和地方政府的规划和统计数据，预测未来交通需求的增长趋势，并评估项目所在地区的市场潜力和竞争情况，从而准确估计项目的收益。
其次，要对项目的资金流动进行风险分析。
高速公路的建设需要巨额资金投入，并且资金回报周期较长，因此资金流动风险是不可忽视的。
在进行风险分析时，应该考虑到市场波动、通货膨胀以及贷款利率等因素，同时制定合理的财务计划，确保持续的资金流动。
最后，要对环境风险进行评估。
高速公路基建项目通常会对周边环境造成一定的影响，包括土地利用、水资源、生态环境等。
因此，在项目实施前，需要制定合理的环境保护措施，并进行环境影响评估，评估项目建设和运营过程中对环境的潜在影响，并采取相应的环境治理措施，减少对环境的不良影响。
高速公路PPP项目风险识别及防控措施分析
高速公路PPP项目风险识别及防控措施分析发表时间：2018-01-18T15:37:33.520Z 来源：《建筑科技》2017年第16期作者：唐骁[导读] PPP 模式由于政府公共部门能够借助私人组织的管理、技术及资金优势，快速实施公共项目建设而得到广泛应用。
中国葛洲坝集团第六工程有限公司 650200摘要：PPP 模式由于政府公共部门能够借助私人组织的管理、技术及资金优势，快速实施公共项目建设而得到广泛应用。
本文立足于分析高速公路 PPP 项目风险情况，以山东巨单高速公路PPP项目为例，指出了风险分担原则，并提出了相应的风险分担办法。
关键词：高速公路 PPP项目风险识别防控措施PPP 模式，指公私合营模式，就是公共部门为了向社会提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，确定与私人组织的伙伴合作关系，双方通过签订合同来明确各自的权利和义务以保证合作的完成。
虽然采取PPP模式来运作能够使双方达到比单方单独完成更为有利效果，但是同时也在各类复杂的风险，识别和防控这些风险是建设各方都必须面对的重要课题。
一、山东巨单高速公路PPP项目发展现状1、山东巨单高速公路PPP项目形成2016年8月16日，国家高速德上线巨野至单县（鲁皖界）段工程项目（简称“巨单高速公路”）正式获得国家发改委核准。
项目一标段于2016年12月由中国葛洲坝集团和山东路桥集团联合体中标，以PPP模式实施，建设期三年。
路线起自菏泽市巨野县以北的王官屯枢纽，接已建成的济南至广州国家高速公路和日照至兰考国家高速公路，主线全长115.49km。
特大桥1座（东沟河特大桥长1298m，位于单县境内），大桥8座，中桥21座，小桥14座；互通立交8处（巨野县内3处、成武县内2处、单县内3处）；分离立交34处；通道215道，天桥16座，涵洞196道；服务区2处、停车区1处、养护工区2处、监控通信分中心1处、匝道收费站7处，省界主线收费站1处。
2、设计标准全线采用双向四车道高速公路标准建设，设计速度120公里/小时，双向四车道，路基宽27米，桥涵设计汽车荷载等级为公路-I级，桥涵设计洪水频率为：特大桥1/300，大、中、小桥及涵洞1/100，其余技术指标按《公路工程技术标准》（JTG-2014）执行。
高速公路PPP项目风险识别、评价与应对研究
高速公路PPP项目风险识别、评价与应对研究高速公路PPP项目风险识别、评价与应对研究摘要：高速公路作为现代化交通基础设施的重要组成部分，与经济发展密切相关。
随着PPP模式在高速公路建设中的广泛应用，项目风险的识别、评价和应对成为保证项目顺利进行和经济效益的关键。
本文通过对PPP项目的风险识别、评价和应对的研究，为高速公路PPP项目管理提供借鉴和参考。
1. 引言随着经济的发展和人民生活水平的提升，高速公路的建设逐渐成为各国政府重视和发展的对象。
然而，传统的政府投资建设模式往往面临资金缺乏、管理不善等问题。
因此，公私合作伙伴关系（PPP）模式逐渐引入高速公路建设，以提高建设速度和质量，减轻政府负担。
然而，PPP项目面临着各种风险，对项目的可持续发展和成功运营构成挑战。
因此，对高速公路PPP项目的风险进行识别、评价和应对是确保项目顺利进行的关键。
2. 风险识别风险识别是高速公路PPP项目管理的首要步骤。
通过识别潜在的风险，可以提前采取措施减少或避免对项目的影响。
高速公路PPP项目的风险主要包括政策风险、法律风险、财务风险、技术风险、环境风险和社会风险等。
政策风险主要指政府对PPP项目的政策因素变化带来的风险，法律风险指与PPP项目相关的法律问题可能带来的风险，财务风险主要包括资金来源不稳定、金融市场波动等因素引发的风险，技术风险主要指工程施工或设备运行存在的技术问题，环境风险主要涉及到环境保护问题，社会风险主要指项目涉及社会稳定和公共利益等方面的风险。
3. 风险评价风险评价是根据风险识别的结果对各项风险进行定量或定性评估。
通过风险评价，可以了解各项风险对项目的影响程度和可能性，并为后续的风险应对措施提供依据。
风险评价主要包括风险概率评估和风险影响评估两个方面。
风险概率评估是通过统计数据和专家判断等方法，对各个风险的发生概率进行评估。
风险影响评估是根据风险对项目的影响程度进行评估，包括经济、社会、环境等方面的影响。
PPP 模式下高速公路项目投融资风险管控分析
2020.2MEC 124MODERN ENTERPRISE CULTURE财税研究 PPP 模式下高速公路项目投融资风险管控分析魏正易 中交二公局第三工程有限公司中图分类号：F283 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2020）02-124-02当前我国高速公路项目的建设越来越多采用ＰＰＰ模式，高速公路ＰＰＰ项目的建设运用确实表现出了明显优势，可以充分借助于政府和社会资本的优势资源，实现高速公路的快速建设和运营管理。
但是在高速公路ＰＰＰ项目建设过程中，投融资同样也面临着较为明显的风险，尤其是对于一些周期较长，且投资规模较大的项目，更是容易面临投融资困难，最终也往往难以短期内回收投资，收益率相对比较低。
由此可见，针对ＰＰＰ模式下的高速公路项目投融资风险进行分析，同时加大管控力度，成为研究和实践探索热点［１］。
一、PPP 模式下高速公路项目投融资常见风险（一）政策风险在ＰＰＰ模式下高速公路项目的投融资更加容易受到政策方面的影响，对于高速公路项目自身特点而言，因为其存在一定程度的公益性质，为了在较大程度上体现出社会公共效益，很可能在后续项目长期运行过程中出现较大变化，进而也就会导致项目收益受到影响，表现为投融资风险。
从高速公路ＰＰＰ项目的后续长期运营过程中来看，其往往很容易受到正负机构及其它相关部门的监督和制约，在一些政策的颁布后，自身运营管理模式很容易发生变化，进而影响其投融资收益状况［２］。
虽然目前我国高速公路行业的相关运行体制以及行业规范越来越完善，但是依然存在着一些不确定性，在面临法规以及相关政策时很容易出现损失，该方面风险因素需要在投融资管理中予以充分考虑。
（二）风险多样性从ＰＰＰ模式下的高速公路项目投融资建设过程中来看，其往往面临的风险因素较多，无论是在前期准备阶段中，还是在后续长期施工以及运营阶段，往往都会存在多种多样的风险机制，进而给投融资状况带来影响。
比如在高速公路ＰＰＰ项目的建设过程中，投融资管理工作的开展不仅仅涉及到了经济管理任务，往往还和政治因素以及技术因素存在密切联系，任何一环出现偏差，都会造成该类项目的建设受到影响，无法形成较为科学可行的建设效果。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
● ■■■■■■●■■● ●■●■■■■■ ■■■■●■■ ■■■●■■＿
ＣＯ Ｎ ＴＥＭ ＰＯＲＡ ＲｙＥＣＯ Ｎ
【 要】 经济发展 速度越 快 ， 摘 现金流 量在 经 营管理 中的影
响 越 大 ， 速 公 路 项 目融 资风 险 现 金 流 量 分 析 能 够 客 观 、 面 高 全 地 评 价 项 目所 面 临 的 财务 状 况 。本 文在 借 鉴 国 内外 关 于 现金 流 量 评 价 指 标 体 系的 基 础 上 ， 合 高 速 公 路 项 目融 资 特 点 ， 建 结 构
二 、 速 公 路 项 目融 资 风 险 识 别 过 程 高
图 ２ 风 险 识 别 的 主 要 过 程 １ 收 集 现 金 流 信 息 及 相 关 数 据 、
风险识别 就是风 险主体逐渐 认识到 自身存 在哪些 方面风 险 的过程 ， 它是风险分析 的基础 。风险的识别主要包括 收集现
非 经营性 现金 流入 ： 银 行借 款 发 行债 券 股 票融 资 外 资 ＢＯＴ， ＡＢＳ ＰＦ ／ ｐＰ ／ ＩＰ 等 信 托 资金 保 险投 资 计划
信息或数据的不 完备是导致风险的因素之一。收集与风险 事件直接相关 的现金流量信 息可能比较 困难 ， 但是可 以从 已完 工并运行一定时 间的高速 公路 项 目相关 资料 中获 得 ， 以通 也可 过 同行业类似项 目的现金 流信 息及数据预测本项 目相关数据 。 需要 注意的是 ， 险事 件并不是 孤立存在 的 ， 风 一些与 其有直 接 或 者间接联 系的信息 ， 如工程项 目环境方 面的数 据资料 、 似 类 工程 的有关数据 资料 、 工程的设计施 工文件 等等 ， 可以补 充 都 到信息数据中去 。
一
…
—
—
—
一
—
—
可能产生的影响及 后 果
Ｉ
一 一 ～ 一 一 一
数据库
一
＼
确定风险事件并归 类分析
Ｉ
一 一 一 … … — — ～
＼ — ／
、
高 速公 路项 目现 金 流 分 析
编制风 险识别报告
高速公路项 目通过银行贷款 、 股票融 资、 债券融 资 、 外 利用 资 、 ＯＴ融资方式 、 Ｂ 资产证 券化（ Ｄ ）保险资金投 资计划和信 Ａ Ｓ、 托 资金 等筹得 资金形成现金 流入 ； 购买原料 、 支付工 资用 以构 建高速公路项 目、 对外投资 、 偿还债 务本 息 、 分发股 利等构成现 金支出。高速公路现金 流的特点是总体上现金流入量和 流出量 都 很大 。其中建设期现 金投入量 巨大 ， 净现金流量表现为负值 ； 运 营期以收取的车辆通行费为现金流入 ， 稳定可预 测 ， 险小 ， 风 且随着车流量的逐步上升而稳步增加。
一
金 流信 息及 相关数据 、 分析不确定性 、 分析影 响及后果 、 确定风
险事件并进行归类、 编制风险识别报告 等， 如图 ２ 所示 。
收集现金流信息及 相关数据
ｌ
＇
套 现 金 流 指 标 进 行 风 险 分析 ， 实质 上反 映 项 目未 来 的偿 债 从
资 料 补 充
能 力 、 现 能 力 和 各 种 支 付 能 力 ， 于 高速 公 路 项 目融 资 风 险 变 对
《 当代经济｝０１ 月（ ２１ 年７ 上） １１ ７
现金
兼并 、 收 购 其他 投资 出售
图 １ 高速 公 路 项 目融 资 现 金 流 示 意 图
管理 风险 、 部环 境风险等 ； 外 根据投 资风险 的性 质 ， 可将 高速公 路项 目风险分为系统性风险 、 非系统性 风险 。这些风 险具 体包 括政 治风险 、 法律 风险 、 经济 风险 、 完工风险 、 运营 维护风险 、 环 境风 险等。
２ 分 析 不 确 定 性 、
流入
在基本现金流信息及相关数据 收集的基础上 ， 应从 以下 几 个方面对工程项 目现金流量的不确定性进行分析 。 （ ） 同融 资方 式的不确定性分析 。高速 公路项 目融 资采 １不 用 的方式有 ： 银行贷款、 股票融资、 债券融资 、 用外资 、Ｏ 利 Ｂ Ｔ融 资方式 、 资产证券化 （Ｄ ）保险资金投 资计划和信托 资金 等。 Ａ Ｓ、 不 同的项 目融资方式具有的融资风险大小不一 。 （） ２不同建设阶段 的不确 定性分析 。高速公路 项 目从前期 可行性研究到正常运营需要经历前期研究 、 建设实施 、 运营三 个阶段 ， 同阶段下现金 流的表现特征及可能导致 的损 失程度 不 也各不相同 ， 风险各异 。建设工期一般较长 ， 建设过程 中许多 且 条件也会发生变化 。因此 ， 高速 公路 项 目建设期现金 流的风 对 险分析 对保证 高速公路项 目的顺利 实施和 完工具有 非常重 要 的意义 。 （） ３不同角度、 不同运用标准下的不确定性分析。根据投资 风险 的来源 ， 可将 高速 公路项 目风险分为 项 目自身风险 、 政府
识 别 具 有 一 定 现 实意 义 。
分析不确定情况
【 关键词 】高速公路
项 目融资
现金流
…
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
。 —
—
———Fra bibliotek—。。
。
。。
—
项 目融资（ｒ ｅｔ ｉ ｎｅ是指 以项 目的资产 、 Ｐｏ ｃ Ｆ ａｃ） ｊ ｎ 预期收益或 权 益作抵押取 得的一种 无追索权 或有限追 索权的 融资或贷 款 活动 。高速公路项 目融资以专门为高速公路项 目融 资和经营而 成立的项 目公司为主 体 ， 以高速公路 项 目本身 良好 的经 营状况 和项 目建成 ， 入使 用后的现 金流量作为还款保 证进行融资 。 投 项 目融资金额大 ， 担保结构复杂 ， 融资成本高 ， 目融 资风 险贯 项 穿于整个项 目 资过程之 中。 融
３ 分 析 、 定 风 险 并 编 制 风 险 识 别报 告 、 确
ｌ效 率 比率 、
表 １ 现金 流 量指 标 计 算 表 ①现金 占有率＝货 币资金＋ 易性金融资产 ） （ 交 ／ 流动资产