《并购中的法律实务》PPT课件
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某国企并购重组法律与实务讲义课件
第6页
一、国企重组改制过程中的法律问题及对策
吉林通钢集团改制纠纷案（续） 7月24日上午，陈国君在焦化厂被包围，遭群殴，无法救出，下午 死亡。张志祥和李明东在当地武警保护下撤离通钢宾馆。 7月23日晚9时，吉林国资委宣布建龙不再介入通钢重组，群众抗 议结束。武警和公安进入现场抢出陈国君，但陈国君已死亡 。 7月27日，吉林国资委新闻发布会称，此事系个别非在岗人员发起 并鼓动一些不明真相的人员聚集所致 。 河南濮阳市林州钢铁有限公司改制纠纷案
第三方同意
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一 、国企重组改制过程中的法律问题及对策
吉林通钢集团改制纠纷案（续） 通钢集团是吉林省最大的国有钢铁企业，年产钢能力达到700万吨 。 建龙集团是由浙江商人张志祥于 1999 年办的国内民营钢铁企业龙 头之一。 2005年9月，建龙集团参与重组通钢集团，占股36.19%。
2008年，钢铁业全行业亏损，建龙提出，要么增资控股，要么退 出。
பைடு நூலகம்
第14页
二、并购重组及其法律监管
相关概念（续） 杠杆收购 指以少量的自有资金、被收购企业的资产和将来的收益能力作抵押， 筹集部分资金用于收购的一种并购活动。当企业全部资产收益率大 于借入资本的平均成本时，企业净收益和普通股收益都会增加。杠 杆收购其实是一种混合融资形式，其特征一是可利用的融资方式多 元化，如银行信用额度、抵押贷款、长期贷款、商业票据、可转换 债券、认股权证等；二是参与融资的机构多，包括商业银行、保险 公司、投资银行等；三是投入少量资金就可获得大量银行贷款，财 务风险高。
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一、 国企重组改制过程中的法律问题及对策
国企重组改制所涉及的主要法律问题及对策 改制方案 资产业务、债权债务（土地使用权、房屋所有权、矿权、专利、 商标、著作权、版权、股权、债权债务等 ) ；人员（三类人员处臵） 改制方案审批 - 职工代表大会或职工大会审议通过（如涉及重新安臵）；通过 职工代表大会或其他形式听取职工的意见和建议（不涉及重新安臵） 国资委或同级人民政府审批
并购重组法律及实务-20120616
• 相关概念（续）
- 要约收购
要约收购是指收购人通过向目标公司的股东发出购买其所持该公司 股份的书面意见表示，并按照依法公告的收购要约中所规定的收购 条件、价格、期限以及其他规定事项，收购目标公司股份 的行为 。
* 部分要约收购与全面要约收购：前者指收购者依据目标公司 总股本确定预计收购的股份比例，在该比例范围内向目标公司所有 股东发出收购要约，预受要约的数量超过收购人要约收购的数量时 ，收购人应当按照同等比例收购预受要约的股份。 后者指收购者 以取得目标公司100%控股权为目的的收购。
2009年3月，吉林国资委与建龙初步达成分手意向。吉林国资委另 寻资本，但未果。
• 吉林通钢集团改制纠纷案（续）
2009年6月，建龙与吉林国资委达成新协议，由建龙增持并控股通 钢集团 66%股权。
7月22日，吉林国资委召集通钢高层，宣布由建龙控股的决定 。
7月23日，通钢召集中层干部，宣布了上述决定。决定在工人中引 起波澜，当天有近千人在厂区 聚集。
唐丽子律师
• 国企重组改制所涉及的主要法律规范 中华人民共和国企业国有资产法 中华人民共和国公司法 企业国有资产监督管理条例 国有资产评估管理办法 企业国有产权转让管理暂行办法 企业国有资产评估管理暂行办法 企业国有资产无偿划转管理暂行办法
• 国企重组改制所涉及的主要法律规范（续） 关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见 企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定 关于规范国有企业改制工作的意见 关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见 国有企业改革中划拨土地使用权管理暂行规定 国土资源部关于改革土地估价结果确认和土地资产处置审批办法 的通知
。
7月27日，吉林国资委新闻发布会称，此事系个别非在岗人员发起 并鼓动一些不明真相的人员聚集所致 。
6.企业并购实务讲座课件1548讲义.
1.3.1 美国第三次兼并浪潮(多元并购)
时间 第三次兼并收购高潮出现在二战后的50至60年代（ 1963-1970 年）， 以混合多元化并购浪潮为标志，其中60年代后期为高峰。
规模
规模空前，据统计，仅1960—1970年间，并购数目就高达15598起， 其中工业企业占一半多。并购资产占全部工业资产的21%。
1.3.1 美国第五次兼并浪潮（战略并购）
时间
20世纪90年代至今
规模 1995年美国并购数量为9152起，涉及金额5290亿美元；1996年企业 并购数高达10200起，涉及金额6588亿美元；1997年共有7941起并购 事件，并购总额高达7026亿美元。
特点
并购企业大型化。如迪斯尼收购美国广播公司，华纳收购CNN,壳牌石油与美孚石 油合并。美国在线公司（AOL）于2000年1月10日宣布以1620亿美元收购美国时代华 纳公司，成为西方发达国家历史上第二大兼并收购案。 以现金方式收购活动减少，而以股票收购其他公司的方式超过50%。从而减少了收 购方的现金需求压力，并可有效避税。
1.3.1 美国第二次兼并浪潮(纵向并购)
时间
20世纪20年代（1916-1929 年），以纵向整合浪潮为标志。
规模
第二次兼并浪潮的规模大于第一次。从1919至1930年，美国有数千 家公司被兼并，涉及130亿美元资产，占其制造业总资产的17.5%
特点
本次兼并高潮的一个特征就是并购形式呈多样化，以纵向并购居多。 产业资本与银行资本相互渗透是本次兼并的另一特征。例如美国的洛克菲勒 公司掌握了花旗银行的控制权。 由于1914年“克莱顿法”的颁布，大企业为了避免被认为是 “托拉斯”而减 少了并购行为。而在股票市场带动下，中小企业的并购行为非常活跃。
并购重组法律与实务
第21页
二、 并购重组及其法律监管
- 中央企业投资监督管理暂行办法 - 中央企业境外国有产权管理暂行办法 - 中央企业境外国有资产监督管理暂行办法 - 境外投资项目核准暂行管理办法
- 境外投资管理办法
- 境内机构境外直接投资外汇管理规定 - 中央企业资产损失责任追究暂行办法
第22页
二、并购重组及其法律监管
-
母子公司资金相互拆借、违规担保
第9页
二、 并购重组及其法律监管
相关概念 并购重组 并购重组不是准确的法律概念，只是市场通常称谓，主要包括企 业（上市公司）控制权转让（收购）、资产重组（购买、出售资 产）、股份回购、合并、分立等对企业（上市公司）股权结构、资 产和负债结构、利润及业务产生重大影响的活动。 收购 收购是指一个企业（公司）通过产权交易取得其他企业（公司） 一定程度的控制权，以实现一定经济目标的行为。
第16页
二、并购重组及其法律监管
相关概念（续） * 判断构成重大资产重组的标准：
- 购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的 合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上； - 购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上 市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达50%； - 购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的 合并财务会计报告期末净资产额的比例达到 50%以上，且超过 5000万元人民币。
第三方同意
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一 、国企重组改制过程中的法律问题及对策
吉林通钢集团改制纠纷案（续） 通钢集团是吉林省最大的国有钢铁企业，年产钢能力达到700万吨 。 建龙集团是由浙江商人张志祥于1999年办的国内民营钢铁企业龙 头之一。 2005年9月，建龙集团参与重组通钢集团，占股36.19%。
企业兼并收购法律实务(PPT 110页)
五、并购法律方案设计
1.并购法律主体设计
自然人 工会、职工持股会 SPV 信托投资公司 SPV+信托投资公司
2、并购法律结构设计
投资者
贷款融资
管理层
贷款 设立
贷 款
SPV公司
贷款 委托
委托
信托公司
收购
委托
收 购
收购
目标公司
第三讲： 并购操作流程
3、并购法律方式的设计
分立收购型 合一收购型 正向收购型 反向收购型 附条件受益收购型
三、收购国有独资公司
国有独资公司是我国《公司法》中特别规定的一类公司，指国 家授权投资的机构或者国家授权的部门单独投资设立的有限责任 公司.
《公司法》并未规定也并未禁止将国有独资公司的出资（资产） 转让给自然人或其他非国有法人，但是，此种转让必须经国家授 权投资的机构或者国家授权的部门批准。
并购法律体系
公司收购兼并法是指调整与规范公司收购与
兼并行为的全部法律和法规的总称。通常不是一部法 律或法规就可以将收购兼并法的全部内容囊括其中的, 而是需要几部或十几部法规或条例、法令及规则来对
公司的收购兼并法内容做出相关规范。
并购法律体系
《证券法》 《公司法》 《股票发行与交易管理条例》 《股票上市规则》 《关于上市公司重大购买或出售资产行为的通知 《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》 《关于上市公司增发新股有关条件的通知》以及信息披露法
规等。 《上市公司股份回购管理办法》 …………………………………….
并购法律体系
并购法律体系，我们可以分为两个部分： 一、并购的基础法律：公司法及证券法中对股权
1.并购法律主体设计
自然人 工会、职工持股会 SPV 信托投资公司 SPV+信托投资公司
2、并购法律结构设计
投资者
贷款融资
管理层
贷款 设立
贷 款
SPV公司
贷款 委托
委托
信托公司
收购
委托
收 购
收购
目标公司
第三讲： 并购操作流程
3、并购法律方式的设计
分立收购型 合一收购型 正向收购型 反向收购型 附条件受益收购型
三、收购国有独资公司
国有独资公司是我国《公司法》中特别规定的一类公司，指国 家授权投资的机构或者国家授权的部门单独投资设立的有限责任 公司.
《公司法》并未规定也并未禁止将国有独资公司的出资（资产） 转让给自然人或其他非国有法人，但是，此种转让必须经国家授 权投资的机构或者国家授权的部门批准。
并购法律体系
公司收购兼并法是指调整与规范公司收购与
兼并行为的全部法律和法规的总称。通常不是一部法 律或法规就可以将收购兼并法的全部内容囊括其中的, 而是需要几部或十几部法规或条例、法令及规则来对
公司的收购兼并法内容做出相关规范。
并购法律体系
《证券法》 《公司法》 《股票发行与交易管理条例》 《股票上市规则》 《关于上市公司重大购买或出售资产行为的通知 《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》 《关于上市公司增发新股有关条件的通知》以及信息披露法
规等。 《上市公司股份回购管理办法》 …………………………………….
并购法律体系
并购法律体系，我们可以分为两个部分： 一、并购的基础法律：公司法及证券法中对股权
并购重组实务介绍讲义课件
融资安排服务
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财务顾问的介入能够为并购交易方带来增加值
财务顾问能够为公司提供多种专业的资本运作方案，帮助公司提高自身价值
企业直接进 行并购交易
战略 财 务顾 问
私募 财 务顾 问
经营 财 务顾 问
交易 财 务顾 问
企业依靠自 身的力量进 行并购
确定战略 设计合理 的交易方 案与路径
“九大金融政策措 施促进经济发展政 策”
7
并购重组业务在我国具有非常大的发展空间
未来并购重组业务在中国有极大的发展空间
高速发展的经济为 并购提供了基础
经济日益对外开放 产生了大量跨国并 购机会
我国行业集中度普遍不高， 行业整合以及国企整合提供 持续并购重组机会
我国民营企业高速 发展，必定产生大 量并购重组交易
上市公司近年来因违法收到处罚，或受证监会警告或处罚的情况。 上市公司或其大股东是否牵扯“XX系”等被证监会关注的因素。
股权限制
上市公司股权被质押或冻结的情况
28
重大资产重组的判断标准
计算方式 股权 资产总额 业务收入 成交金额 资产总额 按持股比例计算
购买、出售的资产
上市公司
控股权
主营业务收入
全部
规模经济
通过并购多个对象置于同 一企业领导之下 , 可为节 省管理费用、节约营销费 用、集中研究费用、扩大 企业规模、增强企业抵御 风险能力等。
11
并购重组业务为企业带来的帮助（2/4）
协同效应
协同效应的实现和协同机制的建立成为衡量并购是否成功的重要标志。
1
并购后企业的整 体效益之和大于 两家企业独立存 在时的总和。
(并购重组)公司并购法律实务讲义页
最新卓越管理方案您可自由编辑法律专业学生实践能力培养教材系列公司并购法律实务教程隋平编著法律出版社愿大学生重新被称为“社会的骄子”！（代序）在90年代初的时候，大学生还被称为“社会的骄子”。
然而，从去年开始，大学生就业被和农民工求职放在一起，成为令人关注的社会问题。
即使没有全球性的经济危机的影响，大学生的就业在近些年来，业已成为问题。
这主要是因为，大学的教育和职业学校的培训不一样，其注重理论的传授与研究。
并不像某些过于功利的人所批评的那样，这些理论没有用途。
大学所传授的理论，像武侠小说中的“内功”一样，使得受过很好的大学培养的人在武功修为方面有巨大的潜力。
1然而，潜力毕竟不是现实的。
理论功底只有在大学生毕业后的一段时间里才能够发挥其巨大的能量。
而在大学毕业求职阶段，用人单位更多的是用一种短视的标准，希望其所聘用的人员能够立刻能够为其创造价值。
只有一些在人力资源开发方面真正有远见的企业才会更看重求职者的潜力。
因此，目前我国大学生毕业求职时，因为用人单位总是要求应聘者具有“工作经验”所导致的大学毕业生求职难，以至于和农民工就业一起成为了社会问题，并不是大学的错误，而是因为用人的单位过于急功近利。
当然，这也是可以理解的，因为市场竞争迫使它们为了生存和发展不得不如此。
解决的办法在于，除了给大学在读的学生以理论研究素养的栽培之外，在特定的时期，比如说，毕业求职阶段开始之前的三四个月，给他们以实务的培训。
形象点地说，在给大学生们喝了数年的芒果汁后，该给他们看看芒果是什么样子的时候了。
如果不能给他们看真实的芒果，至少给一些模型吧。
一句话：在恰当的时候，请那些有工作经验的人向大学生传授实务工作经验。
我听过有人反驳说：“工作经验怎么能够传授！？”。
为什么不能呢？工作经验作为一种知识，为甚不能传授呢？特别是对于有着深厚“内功”的大学生来说，在喝了数年的芒果汁后，再吃哪怕仅仅一颗芒果，果与汁之间的关系即明白了。
举例来说，那些教如何修汽车的培训学校，就是在讲过汽车的基本原理和构造后，将本来是没有问题的汽车故意地制造出问题，来教授学员修理技术。
企业并购业务ppt课件
烧伤病人的治疗通常是取烧伤病人的 健康皮 肤进行 自体移 植，但 对于大 面积烧 伤病人 来讲， 健康皮 肤很有 限，请 同学们 想一想 如何来 治疗该 病人
四、投资银行并购业务的收费
➢ 前端有以下三种主要的计费方式 ： （1）固定比例佣金（2）累退比例 佣金（3）累进比例佣金。
烧伤病人的治疗通常是取烧伤病人的 健康皮 肤进行 自体移 植，但 对于大 面积烧 伤病人 来讲， 健康皮 肤很有 限，请 同学们 想一想 如何来 治疗该 病人
第一节 企业并购业务概述
➢ 企业并购的概念 ➢ 企业并购的动因 ➢ 投资银行在企业并购中的作用 ➢ 投资银行并购业务的收费
烧伤病人的治疗通常是取烧伤病人的 健康皮 肤进行 自体移 植，但 对于大 面积烧 伤病人 来讲， 健康皮 肤很有 限，请 同学们 想一想 如何来 治疗该 病人
烧伤病人的治疗通常是取烧伤病人的 健康皮 肤进行 自体移 植，但 对于大 面积烧 伤病人 来讲， 健康皮 肤很有 限，请 同学们 想一想 如何来 治疗该 病人
第四节 企业并购的估价方法
企业价值评估具有较强的科学性和艺术 性，所谓科学性，是指企业价值评估需 要依据金融理论和模型，所谓艺术性， 是指在价值评估中依赖于投资银行家的 经验和洞察力。 ➢ 贴现法 ➢ 市场比较法 ➢ 资产基准法
烧伤病人的治疗通常是取烧伤病人的 健康皮 肤进行 自体移 植，但 对于大 面积烧 伤病人 来讲， 健康皮 肤很有 限，请 同学们 想一想 如何来 治疗该 病人
本章要点
·并购的分类分析和动因分析
·投资银行在并购中所起作用分析
·投资银行为并购企业提供的服务 分析
·投资银行参与并购的主要环节分 析
·企业并购估价的方法分析
二、市场比较法
公司并购律师实务.pptx
– 最新并购案例 • 法国科蒂集团收购丁家宜 • 五矿资源拟收购澳大利亚一家上市的矿业资源公司
一、讨论并购的一些基本要素（续）
• 卖方为何卖
– 家族企业无人继承 – 股东套现转行 – 股权融资 – 战略合作
一、讨论并购的一些基本要素（续）
• 买方为何买
– 掌握原材料供应并降低成本 – 拓展销售渠道、提高市场占有率 – 多元化业务、降低经营风险 – 收购新的技术 – 消灭竞争对手
并购安全审查的正式申请并提交包括合资公司的合同、 章程等申请文件 • 属于并购安全审查范围的，商务部提请外国投资者并 购境内企业安全审查部际联席会议（以下简称“联席 会议”）进行审查 • 联席会议书面征求有关部门的意见,该并购交易是否影 响国家安全
大纲
• 一、讨论并购的一些基本要素 • 二、并购涉及的特殊事项 • 三、并购方案设计的举例 • 四、并购的大致程序 • 五、并购交易文件的安排
三、并购方案设计的举例
• 收购境内企业时，外国公司作为收购方Vs.外商投资企业作为收购方
– 审批程序 – 收购资金来源 – 收购资金的出资期限
• 外国公司收购
▪ 股权转让和收购资产时：营业执照下发日起3个月内向转让方支 付全部对价，或6个月内支付60%对价，一年内付清余款
▪ 增资时：申请营业执照时支付20%，余款2年内缴付 • 外商投资企业作为收购方
二、并购涉及的特殊事项（续）
– 外国投资者并购境内企业的情形：
• 外国投资者购买境内非外商投资企业的股权或认购境内非外商 投资企业增资，使该境内企业变更设立为外商投资企业
• 外国投资者购买境内外商投资企业中方股东的股权，或认购境 内外商投资企业增资
• 外国投资者设立外商投资企业，并通过该外商投资企业协议购 买境内企业资产并且运营该资产，或通过该外商投资企业购买 境内企业股权
一、讨论并购的一些基本要素（续）
• 卖方为何卖
– 家族企业无人继承 – 股东套现转行 – 股权融资 – 战略合作
一、讨论并购的一些基本要素（续）
• 买方为何买
– 掌握原材料供应并降低成本 – 拓展销售渠道、提高市场占有率 – 多元化业务、降低经营风险 – 收购新的技术 – 消灭竞争对手
并购安全审查的正式申请并提交包括合资公司的合同、 章程等申请文件 • 属于并购安全审查范围的，商务部提请外国投资者并 购境内企业安全审查部际联席会议（以下简称“联席 会议”）进行审查 • 联席会议书面征求有关部门的意见,该并购交易是否影 响国家安全
大纲
• 一、讨论并购的一些基本要素 • 二、并购涉及的特殊事项 • 三、并购方案设计的举例 • 四、并购的大致程序 • 五、并购交易文件的安排
三、并购方案设计的举例
• 收购境内企业时，外国公司作为收购方Vs.外商投资企业作为收购方
– 审批程序 – 收购资金来源 – 收购资金的出资期限
• 外国公司收购
▪ 股权转让和收购资产时：营业执照下发日起3个月内向转让方支 付全部对价，或6个月内支付60%对价，一年内付清余款
▪ 增资时：申请营业执照时支付20%，余款2年内缴付 • 外商投资企业作为收购方
二、并购涉及的特殊事项（续）
– 外国投资者并购境内企业的情形：
• 外国投资者购买境内非外商投资企业的股权或认购境内非外商 投资企业增资，使该境内企业变更设立为外商投资企业
• 外国投资者购买境内外商投资企业中方股东的股权，或认购境 内外商投资企业增资
• 外国投资者设立外商投资企业，并通过该外商投资企业协议购 买境内企业资产并且运营该资产，或通过该外商投资企业购买 境内企业股权
《并购财务实务》幻灯片PPT
2021/5/12
4、两种合并会计方法的信息质量比较：
从上面的分析可以看出，两种会计处理方法之间存在 明显的区别，由此也影响到会计的信息质量。
从会计信息的相关性来看，购买法提供了关于合并企业资产 和负债公允价值的信息，便于投资者预测合并后企业未来的现金 流量，从而其提供的信息有极大的相关性；
从会计信息的可比性来看，采用购买法使各企业之间的会计 信息具有横向可比性，但由于合并时采用的是新的公允价值的计 价基础，而合并前的会计信息是以历史成本为计价基础的，因而 合并前后的会计信息缺乏可比性，而采用权益法，合并前后的会 计信息都是以历史成本为计价基础的，因而不存在合并前后的会 计信息缺乏可比性的问题，但在跨国合并时，由于有些国家限制 甚至禁止采用权益法，因而可能使得不同国家企业之间的会计信 息缺202乏1/5/1可2 比性。
权益联合法要求以目标公司资产和负债的账面价值 作为结账根底，合并报表时一般只需将双方资产 负债表上对应项以其在公布之日的历史账面价值 相加即可。
假设A公司以股票互换方式购人B公司，A公司用它 的普通股购置B公司发行在外的股票，交换比例 为1：l。假设这一交易符合应用权益联合法所要
2021/5求/12 的条件，交易前两家公司的资产负债如下表 ：
2021/5/12
2．合并费用的处理 合并过程中发生的各种费用，不管是股票 发行的登记费和发行费、合并过程中的咨 询费等相关费用，还是不直接相关的费用， 都应计人当期费用，不计入合并本钱。
3．对合并前收益确实定 权益联合法将并购视为双方权益的联合， 因此合并双方所有报告期间的经营业绩都 应包含在合并报表中。即，被并购方的留
2021/5/12
A、B公司合并前资产负债状况
单位：万元
项目A公司 账面价值源自B公司 账面价值 公允价值
4、两种合并会计方法的信息质量比较：
从上面的分析可以看出，两种会计处理方法之间存在 明显的区别，由此也影响到会计的信息质量。
从会计信息的相关性来看，购买法提供了关于合并企业资产 和负债公允价值的信息，便于投资者预测合并后企业未来的现金 流量，从而其提供的信息有极大的相关性；
从会计信息的可比性来看，采用购买法使各企业之间的会计 信息具有横向可比性，但由于合并时采用的是新的公允价值的计 价基础，而合并前的会计信息是以历史成本为计价基础的，因而 合并前后的会计信息缺乏可比性，而采用权益法，合并前后的会 计信息都是以历史成本为计价基础的，因而不存在合并前后的会 计信息缺乏可比性的问题，但在跨国合并时，由于有些国家限制 甚至禁止采用权益法，因而可能使得不同国家企业之间的会计信 息缺202乏1/5/1可2 比性。
权益联合法要求以目标公司资产和负债的账面价值 作为结账根底，合并报表时一般只需将双方资产 负债表上对应项以其在公布之日的历史账面价值 相加即可。
假设A公司以股票互换方式购人B公司，A公司用它 的普通股购置B公司发行在外的股票，交换比例 为1：l。假设这一交易符合应用权益联合法所要
2021/5求/12 的条件，交易前两家公司的资产负债如下表 ：
2021/5/12
2．合并费用的处理 合并过程中发生的各种费用，不管是股票 发行的登记费和发行费、合并过程中的咨 询费等相关费用，还是不直接相关的费用， 都应计人当期费用，不计入合并本钱。
3．对合并前收益确实定 权益联合法将并购视为双方权益的联合， 因此合并双方所有报告期间的经营业绩都 应包含在合并报表中。即，被并购方的留
2021/5/12
A、B公司合并前资产负债状况
单位：万元
项目A公司 账面价值源自B公司 账面价值 公允价值
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1.目标公司的主体资格
审查目标公司的主体资格是为了确保交易的 合法有效，即交易方是合法存在的，具有进行交 易的行为能力。包括其成立、注册登记、股东情 况、注册资本交纳情况、年审、公司变更、有无 吊销或注销等。
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2.目标公司的成立合同、章程
➢ 绝对多数表决 ➢ 禁止更换董事或轮任董事制 ➢ 补偿被辞退的高级管理人员 ➢ 股东权利计划
实体性法律文件是指并购双方为明确双方实体性的权
利义务关系，确立实体权利义务内容所缔结的各种协议或 意向。包括并购协议、意向书、备忘录及各项附件。
实体性法律文件尤其是并购协议对公司并购活动起着
至关重要的作用。购并协议书是并购履行的主要依据，通
常由买方律师起草，然后递交卖方律师修改，并由双方律
师共同将谈判结果纳入协议中，最后由买卖双方审定并签 署。除价款、支付、协议生效等一般协议应具备的主要条
确保程序无瑕疵。
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4.目标公司的资产
本项所述资产是指目标公司的土地及房产设备 等有形资产。这里需要注意的是一是其来源，性 质，二是其转让限制，三是有关转让手续的办理。
律师对此审查的意义在于事先发现或理顺目 标公司资产的产权关系，事先发现问题并提出解 决问题的办法，确保并购方取得的目标公司的财 产关系清楚明白，权利完整无瑕疵，无法律上的 后遗症。
对合同本身及其相关方面作详细的审查。
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9.目标公司的债权债务情况
目标公司的负债，无疑会增大并购方的责任，而 或有负债与当时已有争议，不久的将来肯定会提 起诉讼的情况更会为并购方的责任带来不确定性。
律师的审查就是要了解目标公司的债务状况及其 偿还周期、利率、罚则及债权人有无限制性要求。
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4、法律瑕疵的补救
企业并购行为在具体进行时，也难免会遇到法律障碍， 或存在法律瑕疵。
《中华人民共和国公司法》第十二条规定：“公司可 以向其他有限责任公司、股份有限公司投资，并以该出资
额为限对所投资公司承担责任。公司向其他有限责任公司、 股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司和控股公 司外，所累计投资额不得超过本公司净资产的百分之五 十。”
八、并购中的法律实务
➢ 负责并购活动的法律策划 ➢ 负责审查目标公司的相关资料 ➢ 负责起草修改并购协议、相关文件、出具
法律意见书
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1
表1：公司并购现行的有关法律法规
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2
（一）负责并购活动的法律策划
1.法律上评估一项并购的可行性
➢ 该项并购适用哪项法律？ ➢ 根据该法律规定此项并购是否受禁止、限制、还是鼓励？ ➢ 目标公司在接受并购时有无经政府批准同意的要求，或其
他要求？ ➢ 目标公司是正常经营还是非正常经营？ ➢ 其资料显示是否有重大法律问题而影响或改变并购的进行？
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2.确定最佳并购形式
如果该项并购经评估后，在法律上无障碍 或严重障碍，从而使并购可以进行，律师就要
分析各种并购形式对并购方的利弊或可能产生 的法律责任，帮助当事人确定一项最佳并购形
另外，还要特别注意贷款、抵押合同、担保合同、代 理合同、特许使用合同等，分析其中是否有在目标公司控 制权发生变化时，需要提前履行支付义务，或终止使用权 或相关权利等的规定。
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8、目标公司的职工安置
如果目标公司有很多职工，传统做法是只审查适
用于大多数职工的标准劳务合同文本，而对于董 事和重要职员则需逐一审查其服务协议的内容。 主要问题是所提供的福利水平以及终止劳动合同 前所需要的通知时间以及可能的赔偿，因此必决议、股东大 会决议、纪要等
在兼并和善意收购的情况下，目标公司的董 事会和股东大会自然是同意并购的，而同意，依
照公司法的规定，一定要有相应的董事会决议和 股东大会决议。这个程序必不可少。律师就要审 查有关的决议是否依法作出，有无达到法定的或 章程中规定的同意票数，投票权是否有效等，以
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5.知识产权
在一些目标公司中，以知识产权形式存在的 无形资产可能比其有形资产更有价值。对于所有
知识产权的细节是直接拥有还是通过许可证使用， 都应当予以审查以确保不存在有关因控制变化而 终止的规定，以及是否存在有关侵权诉讼等，以
保证并购方在收购后能继续从中受益。
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6、目标公司的租赁情况
有关出租承租协议是否有效；是否有因 控制权变化协议终止或受限制的规定；如 果因此而终止或受限制对并购方会带来什 么不利影响或后果等，这些都与并购方在 并购后如何操作有直接利害关系，因而事 先的审查与相关措施也是十分必要的。
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7、关键合同与合同承诺
大多数公司都有若干对其成功至关重要的关键合同， 通常包括长期购买或供应合同、合资企业合同、技术许可 安排等。此类合同一般都会规定，在一方公司情况发生变 化直接影响到合同的继续履行时，变化的一方在转让合同 的权利义务前，要取得合同另一方的同意或批准，或在另 一方控制权发生变化时允许终止合同。如果控制权转移到 具有不相宜或者竞争利益的另一方时，这种终止即可行使。
了解目标公司的纳税情况、环保情况，掌握这方 面有无责任或可能的责任。
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10、重大诉讼或仲裁
是否有诉讼或仲裁程序影响到目标公司，
律师审查这些不仅是因为涉及到的大量责 任和法律费用，还因为这可能会将管理层 的努力转到非生产经营的活动领域。
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三、负责起草修改并购协议、相关 文件、出具法律意见书
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二、负责审查目标公司的相关资料
企业并购中，收购方必须要对目标公司的相 关情况进行调查，取得目标公司的一些资料。律 师则是要对目标公司的相关资料进行审查。审查
的意义在于，一是对目标公司可能涉及的法律问 题与情况了然于胸；二是关注哪些问题与情况可 能会给并购方带来责任，增加负担，为并购设置 障碍，能否予以消除或解决。
式，把法律风险降到最低限度。
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3.理顺法律关系
理顺法律关系旨在确保一项并购活动合法有 效地进行并受到法律保护。实践中发生了不少因
并购纠纷而被审查或审查后发现该项行为不合法 或无效，其原因在于法律关系混乱。因此，理顺 企业并购中的法律关系尤其重要，特别值得注意
的是产权关系和交易主体。
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