中期票据投资价值相对较高
2021中级财务管理第四章筹资管理(上)习题答案与解析
一、单项选择题1.企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（）。
（2017 年）A.扩张性筹资动机B.支付性筹资动机C.创立性筹资动机D.调整性筹资动机2.企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是（）。
（2016 年）A.支付性筹资动机B.创立性筹资动机C.调整性筹资动机D.扩张性筹资动机3.下列筹资方式中，属于债务筹资方式的是（）。
（2020 年）A.吸收直接投资B.融资租赁C.留存收益D.发行优先股4.下列各项中，属于衍生工具筹资方式的是（）。
（2019 年）A.认股权证筹资B.商业信用筹资C.普通股筹资D.融资租赁筹资5.关于直接筹资和间接筹资，下列表述错误的是（）。
（2019 年）A.直接筹资仅可以筹集股权资金B.直接筹资的筹资费用较高C.发行股票属于直接筹资D.融资租赁属于间接筹资6.下列各项中，属于内部筹资方式的是（）。
（2020 年）A.发行股票B.留存收益C.银行借款D.发行债券7.下列各项中，既可以作为长期筹资方式又可以作为短期筹资方式的是（）。
（2020 年）A.发行可转换债券B.银行借款C.发行普通股D.融资租赁8.承租人既是资产出售者又是资产使用者的融资租赁方式是（ ）。
（2020 年 ） A.杠杆租赁 B.直接租赁 C.售后回租D.经营租赁9.下列各项中，不计入融资租赁租金的是（ ）。
（2017 年） A.租赁手续费B.承租公司的财产保险费C.租赁公司垫付资金的利息D.设备的买价10.某航空公司为开通一条国际航线，需增加两架空客飞机，为尽快形成航运能力，下列筹资方式中，该公司通常会优先考虑（ ）。
（2018 年） A.普通股筹资 B.债券筹资 C.优先股筹资D.融资租赁筹资11.下列筹资方式中，筹资速度较快，但在资金使用方面往往具有较多限制条款的是（）。
（2019 年） A.发行债券 B.融资租赁 C.发行股票D.银行借款12.下列各种筹资方式中，筹资限制条件相对最少的是（ ）。
2023年中级会计职称之中级会计财务管理通关提分题库(考点梳理)
2023年中级会计职称之中级会计财务管理通关提分题库(考点梳理)单选题（共100题）1、下列属于中期票据特点的是（）。
A.发行机制灵活B.融资额度小C.使用期限短D.需要担保抵押【答案】 A2、有助于增加预算编制透明度，并能够克服增量预算法缺点的预算方法是（)。
A.弹性预算法B.固定预算法C.零基预算法D.滚动预算法【答案】 C3、下列项目中，不影响速动比率计算的是（）。
A.预付账款B.应付账款C.短期借款D.应收账款【答案】 A4、（2018年真题）下列各项中不属于普通股股东权利的是（）。
A.剩余财产要求权B.固定收益权C.转让股份权D.参与决策权【答案】 B5、（2010年）下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（）。
A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平D.债权人不会影响公司的股利分配政策【答案】 B6、（2016年真题）丙公司预计 2016 年各季度的销售量分别为 100 件、120 件、180 件、200 件。
预计每季度末产成品存货为下一季度销售量的 20%，丙公司第二季度预计生产量为（）件。
A.156B.132C.136D.120【答案】 B7、A公司向银行借入200万元，期限为5年，每年末需要向银行还本付息50万元，那么该项借款的利率为（）。
[已知：（P／A，7%，5）＝4.1002，（P／A，8%，5）＝3.9927]A.7.093%B.6.725%C.6.930%D.7.932%【答案】 D8、下列各项中，不会稀释公司每股收益的是（）。
A.发行认股权证B.发行短期融资券C.发行可转换公司债券D.授予管理层股份期权【答案】 B9、在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（）。
A.实际收益率B.预期收益率C.必要收益率D.无风险收益率【答案】 B10、（2019年真题）某年金在前2年无现金流入，从第三年开始连续5年每年年初现金流入300万元，则该年金按10%的年利率折现的现值为（）万元。
银行间市场债券品种
银行间市场债券品种银行间市场作为中国债券市场的重要组成部分，一直以来都扮演着重要的角色。
随着中国经济的发展，银行间市场的规模不断扩大，同时也出现了越来越多的债券品种。
本文将对银行间市场的债券品种进行介绍。
一、国债国债是指由国家政府发行的债券，是一种最基本的债券品种。
国债是国家的信用债券，具有高度的安全性和流动性。
国债的发行主要是为了满足政府的资金需求，同时也是国家宏观调控的重要手段。
二、央行票据央行票据是由中国人民银行发行的债券，也是银行间市场的重要品种之一。
央行票据主要是为了调节银行间的流动性，同时也是央行实施货币政策的重要工具之一。
央行票据的期限较短，一般为3个月、6个月或1年，具有高度的流动性和安全性。
三、政策性金融债政策性金融债是由政策性金融机构发行的债券，主要包括中国开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行等。
政策性金融债的发行主要是为了支持国家重点项目和政策性产业的发展，同时也是政策性金融机构筹集资金的重要手段之一。
政策性金融债具有较高的安全性和流动性，同时也具有一定的收益率。
四、地方政府债地方政府债是由地方政府发行的债券，主要包括地方政府债券和地方政府专项债券。
地方政府债的发行主要是为了筹集资金用于地方基础设施建设和公共服务等方面。
地方政府债具有较高的安全性和流动性，同时也具有一定的收益率。
五、企业债企业债是由企业发行的债券，主要是为了筹集资金用于企业的生产经营和投资等方面。
企业债的收益率相对较高，但风险也相对较大。
企业债的发行主要是针对有一定信用评级的企业，具有一定的安全性。
六、中期票据中期票据是由企业和金融机构发行的债券，期限一般在1年至5年之间。
中期票据的收益率相对较高，但风险也相对较大。
中期票据的发行主要是为了筹集资金用于企业的生产经营和投资等方面。
七、短期融资券短期融资券是由企业和金融机构发行的债券，期限一般在1个月至1年之间。
短期融资券的收益率相对较高，但风险也相对较大。
中期票据的意义、特征和存在的问题
中期票据的意义、特征和存在的问题中期票据的意义、特征和存在的问题(一)意义：中期票据是一种广义的融资性票据，它是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，是货币市场上一种较为特殊的债务融资工具。
一经推出，即产生深远影响：●有利于提升金融效率。
尽管期限上存在一定的差异，但从债权融资工具看，中期票据一经推出，就会与企业债、公司债等其他直接债务融资工具展开竞争，哪个市场对发行人和投资人更有吸引力，哪个市场就发展更快。
这种良性竞争，有利于引导市场参与各方焕发创造性，优化金融资源的配置，从而提升中国金融市场的整体效率。
具体而言，中期票据对银行中期贷款具有明显的替代效应，一旦高信用品质的客户转移运用中期票据融资，商业银行就面临着传统资产业务利润受到侵蚀的威胁，从而迫使商业银行进行深刻的转型，主动调整客户结构和业务结构，提高风险定价能力，寻求风险和收益匹配的新型客户和新型业务，适应直接融资占比上升而贷款相对规模萎缩的形势。
●有利于树立信用文化。
中期票据的信用水平主要取决于发债公司的持续经营能力、资产质量、盈利水平等因素，由评级机构独立评估后给予评级，并进行持续地跟踪。
发行价格越低，表明企业信用品质越高；流动性越好，则表明企业受机构投资人认同越高，从而激励企业提高信用水平，以便能享受更低成本融资的利益。
所以，中期票据有利于强化企业的信用约束，净化社会信用环境。
企业一旦违约，则可能招致整个借贷市场的抛弃，招致严重的经济后果和社会影响，甚至威胁到企业的生存，从而激励企业在债务存续期内，提升盈利能力和债务保障能力来取悦投资人、取悦市场。
●有助于完善信用债券的期限结构。
随着信用债券市场的发展，期限结构不断丰富。
短期融资券的期限在1年以内，公司债多在5年-6年之间，企业债则多在5年以上，但仍缺乏1年以上5年之间的信用债券。
而中期票据产品的推出恰好解决了目前债务融资工具的“期限断档”，对于形成完整的信用债券收益率曲线具有积极作用。
2023年投资项目管理师之投资建设项目决策精选试题及答案二
2023年投资项目管理师之投资建设项目决策精选试题及答案二单选题（共30题）1、( )是编制初步设计概算的依据，对项目的工程造价起控制作用。
A.投资决策B.投资估算C.投资过程D.投资结论【答案】 B2、对项目而言，按收入法计算增加值较为方便，其公式为( )。
A.增加值=项目范围内全部劳动者报酬-固定资产折旧+生产税净额+营业外支出B.增加值=项目范围内全部劳动者报酬+固定资产折旧+生产税净额+营业盈余C.增加值=项目范围内全部劳动者报酬+固定资产折旧+生产税净额-营业外支出D.增加值=项目范围内全部劳动者报酬一固定资产折旧+生产税净额+营业盈余【答案】 B3、根据国务院的规定，关于建设项目资本金出资的方式不包括( )。
A.工业产权B.实物C.商誉D.资源开发权【答案】 C4、下列建设方案可比性原则不包括的是( )。
A.设备技术可比B.价格指标可比C.消耗费用可比D.方法可比【答案】 A5、( )对于项目的成败具有决定性的作用。
A.建设项目投资决策B.投资项目建设分析C.投资建设项目建设方案D.投资建设项目投资估算【答案】 A6、下列选项中，( )的评估结论是项目立项的依据。
A.可行性研究报告B.项目建议书C.项目申请报告D.项目技术方案【答案】 B7、实行( )的建设项目，应在报送可行性研究报告前完成环境影响评价文件报批手续。
A.审批制B.核准制C.注册制D.备案制【答案】 A8、某公司发行五年期债券，债券面值为1000元/张，年利率10%，每年末付息一次。
债券溢价30%发行，发行时支付各种筹资费用为债券面值的10%，则该债券的税前资金成本为( )。
A.10.2%B.15.4%C.17.6%D.20.5%【答案】 B9、风险是否发生，风险事件的后果如何都是难以确定的，可以通过历史数据和经验，对风险发生的可能性和后果进行一定的分析预测，这体现的是风险的( )。
A.层次性B.系统性C.可变性D.多样性【答案】 C10、下列短期融资券、中期票据筹资的优点中不正确的是( )。
中期票据业务介绍图文
中期票据业务介绍图文什么是中期票据？中期票据是指面额在1万元以上，期限在1年以上、5年以内，以银行为主体发行的债券。
中期票据的发行主体一般为大型银行或企业，通常是为了筹集资金用于发展业务或扩张规模等。
中期票据与短期债券和长期债券有一定的区别。
短期债券通常是由政府或大型企业发行的，期限一般不超过1年；而长期债券的期限往往超过5年，发行主体也有更加多样化的选择。
中期票据的特点中期票据的发行通常具备以下特点：•期限定制：中期票据的期限一般在1年以上、5年以内。
•面值高：中期票据的面值通常在1万元以上。
•信用较高：中期票据的发行主体一般为大型银行或企业，信用评级较高。
•流动性强：中期票据可以在二级市场上交易，流动性较好。
•收益率相对稳定：中期票据的收益率往往比货币市场基金等短期理财产品高，但其风险相对较低，收益率相对稳定。
中期票据业务介绍中期票据业务是指银行作为中介，将客户投资中期票据的资金集中起来，通过发行中期票据筹集大量资金，为企业提供融资服务的一种金融业务。
银行与企业之间的合作是中期票据业务的核心。
银行作为中介，提供信用评级服务，并在发行中期票据的过程中充当承销商的角色。
而企业则通过发行中期票据来获得资金。
中期票据业务通常需要经过以下步骤：1.银行对企业进行信用评级，评估企业的借款能力和风险程度。
2.银行与企业协商发行中期票据的策略、规模和利率等关键信息。
3.银行作为承销商，将发行中期票据的计划提交给证券公司备案，并在二级市场上进行交易。
4.银行与企业签署中期票据承销协议，完成中期票据的发行与销售。
中期票据业务的核心在于信用评级，银行需要对借款企业进行全面评估，制定合适的策略和方案，保证中期票据的发行与销售顺利进行。
中期票据业务的优点中期票据业务对于企业和银行都有一定的优点：对企业的优点•资金成本较低：中期票据的利率相对较低，对企业的资金成本有一定的优化作用。
•资金来源广泛：通过中期票据的发行，企业可以从广泛的投资者中筹集资金。
中期票据是什么
中期票据是什么中期票据（Medium-term Note，简称MTN）是一种发行期限在1年至10年之间的债券工具。
它是企业为了筹集资金，经过中介机构向公众发行的一种有固定利率和到期日期的有价证券。
中期票据通常由大型企业、金融机构、政府机构或国际组织发行。
它是一种灵活的融资工具，可以帮助企业满足短期和中期的资金需求。
中期票据的特点包括发行期限较长、固定利率、流通性强、信用等级高和净值规模大等。
它与短期票据（如商业票据）和长期债券有所不同，短期票据通常发行期限在1年以内，而长期债券的发行期限则超过10年。
中期票据的发行方式有公开发行和私募发行两种。
公开发行是指中介机构通过刊登在各类媒体上的公告，向投资者公开募集资金。
私募发行是指采用协议发行的方式，向特定的投资者发行。
公开发行更为常见，因为它可以吸引更大范围的投资者参与。
中期票据的风险可以通过信用评级来衡量。
信用评级机构根据发行人的信用状况和偿债能力，对中期票据进行评级。
一般来说，信用等级越高的中期票据风险越低，但利率也相对较低;而信用等级较低的中期票据则有更高的利率。
中期票据的收益通常以固定利率的形式支付给投资者。
利率可以根据市场条件和发行人的信用等级来确定。
一般来说，中期票据的利率相对稳定，不会受到市场波动的影响。
中期票据的流动性较高。
投资者可以在二级市场上进行买卖，从而提高了中期票据的流动性。
二级市场交易的价格和利率通常会受到市场供求关系和投资者预期收益的影响。
中期票据的资金用途多样化。
发行人可以利用中期票据筹集资金用于企业经营、项目建设、债务重组等方面。
中期票据的资金用途没有特定限制，这为企业提供了更大的灵活性。
中期票据作为一种重要的债券工具，在资本市场中发挥着重要的作用。
它为企业提供了一个便捷、灵活的方式来筹集资金，帮助企业满足短期和中期的资金需求。
同时，中期票据也为投资者提供了一种较稳定的投资选项，通过买卖中期票据可以获取固定利率的收益，并提高资金的流动性。
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较在金融市场中，债券是一种常见的投资工具。
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据是不同类型的债券，它们在发行主体、期限、定价方式等方面有所不同。
下面将对这些债券进行比较。
企业债企业债是指由企事业单位发行的债券，通常用于企业融资。
企业债的发行主体是企业，规模较大，通常有一定的信用等级评级。
企业债通常具有较长的期限，一般在3年以上。
企业债的收益相对较高，但其风险也相对较高。
公司债公司债也是由企事业单位发行的债券，但与企业债不同，公司债的发行主体是公司。
公司债与企业债相比，通常规模较小，期限也较短。
公司债一般在1年至5年之间，具有适中的收益和风险。
私募债私募债是指由非公开方式向特定的投资者发行的债券。
私募债的发行对象通常是机构投资者或高净值个人投资者。
私募债的发行规模较小，期限和收益率根据协商确定。
私募债具有较高的风险和收益，相对较难流通。
中小企业集合债中小企业集合债是针对中小企业融资需求而设计的债券产品。
中小企业集合债多以集合债权方式发行，通过专业机构对中小企业进行风险评估，将多个中小企业的债权打包成为一个债券产品进行发行。
中小企业集合债有较高的风险，但通常能获得较高的收益。
中票中票是指中期票据，是中国债券市场上的一种短期债券产品。
中票的期限一般在6个月至1年之间，发行对象主要是金融机构和企事业单位。
中票具有较低的风险和较低的收益，是短期资金融通的一种常见方式。
短融短融是指短期融资券，是中国境内企业和金融机构发行的一种短期债券产品。
短融的期限一般在1年以下，可以是几天、几周或几个月。
短融主要用于满足企业短期融资需求，具有较低的风险和较低的收益。
中小企业集合票据中小企业集合票据是中小企业融资的一种方式，通过中介机构对多个中小企业的融资需求进行打包。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
中期票据——投资价值相对较高
国海证券固定收益部陈亮
经过短暂的疯狂后，债券收益率已大幅下降，与前期低点仅有一步之遥，这并不意味着债券牛市即将终止；恰恰相反，从目前的宏观面和政策面分析，我国正处于此轮经济调整的初期，降息周期也才刚刚开始，债券牛市远未结束，只是上涨的步伐略有放缓而已。
在此轮罕见的债券牛市中，目前哪些品种最具有投资价值呢？经过简单的比较分析，笔者认为AAA级的中期票据相对其他债券最具投资价值。
一、国债与金融债前期涨幅较大，上涨动力减弱
这里主要选取的是3、5、7、10年期国债和金融债收益率与1年期央票收益率，通过简单的利差分析，得出目前3、5、7、10年期国债和金融债与1年期央票收益率利差已降至较低水平，大大低于其平均利差。
因此，国债与金融债后期涨幅应低于1年期央票的涨幅，即其收益率下降幅度要小于1年期央票下降幅度。
另外，受回购利率高位运行的影响，国债与金融债收益率下降幅度也将打折。
二、AAA级中期票据收益率相对较高，投资价值初显
虽然国债与金融债投资价值相对较小，但近期信用市场的调整给投资者带来的较好的投资机会。
近期信用市场调整主要源于投资者担心“全球金融海啸”对国内经济实体的冲击，惧怕发债企业出现违约，诚然，在经济环境转差情况下资质较差的企业债信用利差扩大是无法避免的，但发行AAA级中期票据的多为大型优质国企，其违约的概率非常小。
“中铝事件”使得机构投资者重新调高中期票据的信用风险溢价，导致近期中期票据
二级市场的收益率逐步提高，AAA级3年期、5年期中期票据与一年期央票的利差重新扩大至较高水平，相比平均利差分别高出约10bp，这与国债和金融债截然相反，是对具有相对投资价值的中期票据的“错杀”，显然是不合理的。
借鉴美国经验，也可以得出相同的结论。
下图是美国1919～2002 年国债、市政债和公司债（Aaa/Baa）的利率走势。
在经济危机的30 年代，最低投资评级的Baa 信用利差急剧放大，但最高评级的Aaa 信用利差并没有明显放大。
短期经营业绩的好坏并不影响Aaa 公司债的长期投资，毕竟，债券不是股票，我们主要考虑的是违约风险，而不是业绩的短期波动。
综上分析，笔者认为资质较好的中期票据已被市场严重“错杀”，其投资价值相对国债和金融债优势明显，是目前不错的投资品种，建议投资者密切关注AAA级中期票据。
目录：
一、宏观经济大事：新闻播报
1.我国明年将较大幅度提高粮食最低收购价
2.欧元区陷入衰退
3.全球各国继续大幅降息
二、公开市场操作
本周净投放115亿元，1年期央票利率比前期下降
30bp，3年、6个月期和3个月期央票停发。
三、交易所市场
国债指数上涨0.21点，成交额较上周减少0.35
亿元
四、市场指标变化
1．银行间市场加权平均回购利率为2.4297%
2．本周收益率曲线下降
五、下周市场展望
操作策略,交易机构需控制债券久期，建议持有
3-7年期左右的金融债以及AAA级中期票据；配置机构
仍可增持中长期国债和金融债以及中期票据。
一、宏观经济大事：新闻播报
1.我国明年将较大幅度提高粮食最低收购价
国家发展和改革委员会称，为了稳定农业发展、增加农民收入，明年我国将较大幅度提高粮食最低收购价格和良种、农机具和农资补贴，较大幅度提高支持农业生产和农村发展的投入。
2.欧元区陷入衰退
欧盟委员会周一公布的秋季经济预测报告称，欧元区经济从第二季度环比出现0.2%的负增长后，第三季度和第四季度将分别出现0.1%的负增长。
3．全球各国继续大幅降息
在继韩国、中国和美联储降息之后，澳大利亚11月4日宣布降息75bp，越南降息100bp，欧洲央行6日宣布降息50个基点至3.25%，英国央行货币政策委员会将基准利率下调150个基点，至3%，瑞士央行也宣布降息50个基点。
二、央行公开市场操作
短评：本周央行净投放资金115亿元，本周央行公布3个月期央票隔周发行，本周停发，1年期央票利率比前期下降约30bp，其中3年期和6个月央票继续停发。
1年期和3个月期央票采取隔周发行，此举意在减少回笼量，增加基础货币投放，从源头上保障货币供应量的平稳增长。
三、交易所市场
交易所市场国债指数上涨，本周指数开于118.99点，最高119.17点，最低118.85点，收于119.16点，比上周上涨0.21点，成交额为64.83亿元，较上周减少0.35亿元。
四、市场指标变化
1、回购指标
来源：北方之星分析系统。
银行间市场周四加权平均回购利率为2.4297%，较上周下降约3bp，主要是随着央票发行规模的减少，回购资金需求下降，回购利率下降，预计下周回购利率将继续下降。
2、本周国债收益率变
图：近两周国债收益率情况对比
数据来源：北方之星分析系统
本周银行间-沪市国债收益率曲线下降。
五、下周市场展望
1、下周提示
下周有1045亿央票和正回购到期。
2、下周展望
正如前面专题所说，各类债券通过与1年期央票利差简单的比较分析，发现AAA级中期票据以及企业债与一年期央票的利差相对较大，高于其平均水平，这恰与国债和金融债相反，在违约率很小的情况下，价值被低估。
从该角度讲，评级较好的中期票据其价值将被市场逐步发现并纠正。
因此，投资者可以提前布局较好的中期票据。
操作策略,交易机构需控制债券久期，建议持有3-7年期左右的金融债以及AAA级中期票据；配置机构仍可增持中期国债和金融债以及中期票据。
重要提示：本报告所有权归国海固定收益证券研究中心所有。
未获得本研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。
本报告基于本中心及其研究员认为可信的公开资料，本中心对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。
在本中心及其研究员知情的范围内，本中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。
我们的研究报告主要以电子版的形式分发，有时也会以印刷品的形式分发。
所有客户均可同时获得电子版的研究报告。