7第七章项目投资管理
项目投资管理
三、项目投资旳一般程序
（1）项目投资旳提出。 （2）项目投资旳可行性分析。 （3）项目投资旳决策评价。 （4）项目投资旳实施。
反应项目投资金额旳指标主要有原始总投资和投资总 额。原始总投资是反应项目所需现实资金旳价值指标。 投资总额是反应项目投资总体规模旳价值指标，它等于 原始总投资与建设期资本化利息之和。 其中建设期资本化利息是指在建设期发生旳与购建项 目所需旳固定资产、无形资产等长久资产有关旳借款利 息。
项目资金旳投入分为一次投入和分次投入两种方式。
训练
•根据上述资料计算现金净流量旳过程如下： • 固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息 •＝400＋40＝440(万元) •固定资产年折旧额＝(440－40)÷10＝40(万元) •项目计算期：1＋10＝11(年) •终止点回收额＝40(万元) •项目计算期各年现金净流量分别为： •NCF0＝－400(万元) •NCF1＝0(万元) •NCF2－4＝40＋40＋0＋20＋0＝100(万元) •NCF5—10＝40＋40＋0＋0＋0＝80(万元) •NCF11＝40＋40＋0＋0＋40＝120(万元)
训练
•根据上述资料计算现金净流量旳过程如下： •更新设备比较继续使用旧设备增长旳投资额＝72－32＝40 （万元） •经营期每年折旧旳变动额＝40÷5＝8（万元） •经营期每年总成本旳变动额＝10＋8＝18（万元） •经营期每年营业利润旳变动额＝28－18＝10（万元） •经营期每年所得税旳变动额＝10×30％＝3（万元） •经营期每年税后利润旳变动额＝10－3＝7（万元） •该项目计算期各年现金净流量分别为： •NCF0＝－40（万元） •NCF1~5＝7＋8＝15（万元）
宁乡市人民政府关于印发宁乡市政府投资建设项目管理办法的通知-宁政发〔2020〕7号
宁乡市人民政府关于印发宁乡市政府投资建设项目管理办法的通知正文：----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------宁乡市人民政府关于印发宁乡市政府投资建设项目管理办法的通知宁政发〔2020〕7号各乡镇人民政府、街道办事处，市直机关各单位:现将《宁乡市政府投资建设项目管理办法》印发给你们，请认真遵照执行。
宁乡市人民政府2020年5月8日宁乡市政府投资建设项目管理办法第一章总则第一条为进一步规范政府投资行为，健全政府投资管理机制，提高政府投资质量和效益，根据《政府投资条例》（国务院令第712号）、《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》（中发〔2016〕18号）和《长沙市人民政府关于印发〈长沙市政府投资建设项目管理办法〉的通知》（长政发〔2017〕9号）及有关法律法规和政策性文件精神，结合宁乡实际，制定本办法。
第二条宁乡市政府投资建设项目管理领导小组代表市人民政府负责政府投资建设项目全过程监管。
领导小组由市长任组长，常务副市长任常务副组长，副市长任副组长，市政府办、发改、财政、自然资源、住建、交运、水利等部门为成员单位。
领导小组办公室（简称“市政投办”）设市发改局，由市发改局局长任办公室主任。
第三条建立市政府投资建设项目管理领导小组会议制度和市政投办联席会议工作机制，统筹推进职能部门依照法定职责管理和监督政府投资建设项目。
（一）市发改部门是政府投资主管部门，履行政府投资综合管理和统筹协调职能。
负责项目前期工作统筹、建立管理政府投资建设项目库、编制政府投资年度计划，按权限负责政府投资建设项目的审批，会同财政和行业主管部门下达政府补助和贴息建设项目资金计划。
第7篇投资管理理论
1
项目投资管理
第
七
章
内
证券投资管理
容
2
第一节 项目投资管理
企业为维持或提高长期盈利能力，需要对能产生未来收 益的长期资产进行投资、规划用于厂房、机器设备等 固定资产的新建、扩建、改建或购置的资本性支出。 这类投资往往涉及金额巨大，影响时期长，变现能力 差，投资风险大，一旦投资失误，企业的大量资金就 会很难收回，甚至使企业陷入困境。因此，在企业的 各类决策中它是最重要的一种决策。
品、产成品、应收账款等方面的投资。 *付现成本。需要支付现金的成本费用。在生产经营阶段会发生
维护管理费用，销售成本中也有一部分需要支付现金费用， 这些需要支付现金的费用是生产线上在运转阶段最主要的现 金流出项目。某年付现成本等于当年总成本费用减去该年折 旧、摊销额等不需要支付现金项目后的差额。 *所得税。 *其他现金流出。
现金流量因此发生的变动，即只有那些由于采纳某个方案 引起的现金支出增加额，才是该方案的现金流出，只有那 些由于采纳某个方案引起的现金流入增加额，才是该方案 的现金流入。 为了正确测算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出 会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业总 现金流量的变动。因此，应注意以下几点：
3
一 投资项目评价的基本方法 1 现金流量的概念及其构成 2 估计现金流量时应注意的问题 3 项目投资评价的一般方法介绍 二 项目投资评价方法的应用 三 投资项目的风险分析
4
一 投资项目评价的基本方法
1 现金流量的概念及其构成 1)现金流量的概念 现金流量是指在资本项目决策中，在项目计算期内（有效年
限内）因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入与现 金流出的统称。此时的现金指的是广义的现金，它不仅包 括各种货币资金，还包括需要投入项目的非货币资源的 变现价值。 例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则它 们的变现价值，而不是它们的账面价值，构成了项目决策 相关的现金流量。 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整 个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。由于项目 投资时间不同于营业支出，项目覆盖多个时间段，其寿命 周期不止一个会计期间，因此管理当局必须站在整个寿命 周期的角度看待项目，逐年估计在整个项目寿命期的现金 流量。
第七章国际投资风险及其管理
（1）外汇风险因素： 一般包括三个因素：本币、外币和时间
（2）外汇风险的特点： 外汇风险具有客观性；外汇风险描述的是一种不确定状态 ，而不是事件发生后的结果；外汇风险具有相对性。
2、外汇风险的发展与变化
（1）外汇风险与国际货币制度的变化
① 从19世纪初到第二次世界大战爆发前，国际货币制 度一直实行的是国际金本位制度，各国经济主体面临的 外汇风险较小，也无须防范外汇风险.
▪ 现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家 最大外国石油公司（包括Belco）签订的产品分成合同，并要求就合 同内容进行为期90天的重新谈判。”这三家石油公司在秘鲁总投资额 超过19亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的2/3。
▪ 经过谈判，有两家公司与秘政府达成了新的协议，而Belco石油公司 却拒绝按照秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税 率。1985年12月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油
②二战后期，在英、美两国主导下，于1944年7月1日，在 美国布雷顿森林（Bretton Woods）举行了44国代表参加 的联合国货币金融会议。会议签订了布雷顿森林协定, 确 立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。 汇率波动也是在有限的范围内进行，汇率风险虽然存在， 却是有限的。
③1973年3月，布雷顿森林体系崩溃，国际货币制度进入 牙买加体系，浮动汇率制度取代了固定汇率制度。自此， 各国汇率变动频繁。
▪ （3）当某一大型跨国公司的某一子公司面临国有化威胁 时，继续保持正常的生产和经营等。
风险集合
风险集合指在大量同类风险发生的环境下，投资者联合行动 以分散风险损失，从而降低防范风险发生的成本。
风险转移
风险转移指风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转移 给他人承担。风险转移分为保险转移和非保险转移两种。
项目投资管理 ppt
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逐项测算法
【例7-1】某企业准备建一条新的生产线，经 过认真调查研究和分析，预计各项支出如下： 投资前费用10 000元；设备购置费用500 000 元；设备安装费用100 000元；建筑工程费用 400 000元；投产时需垫支营运资金50 000元 ；不可预见费按上述总支出的5%计算，则该 生产线的投资总额为：
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全部现金流量的计算
【例7-3】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。 现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000 元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设 备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付 现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直 线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值 收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付 现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将 增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设 所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。
✓ 决策规则
事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或称 必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要的 平均报酬率的方案才能入选。而在有多个互斥方案 的选择中，则选用平均报酬率最高的方案。
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假设有两个方案的预计现金流量如表7-6所示， 试计算回收期，比较优劣。
表7-6
两个方案的预计现金流量
单位：元
两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评 价，两者的投资回收期相等，但实际上B方案明显优于A 方案
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（二）投资利润率法
✓ 计算方法
投资报酬 年率 投 平资 均总 净额 1利 0% 0润
期代表收回 ✓ 如果每年的NCF相等：
投资所需的 年限。回收
项目投资管理办法
项目投资管理办法第一章总则第一条为规范投资控股有限公司（以下简称“集团”）投资管理，保证投资安全，降低投资风险，提高投资效益和决策水平，确保投资活动合法、合规，维护公司及投资者的利益，根据国家法律法规、规范性文件及公司章程、结合公司具体情况制定本制度。
第二条本办法适用于集团及各产业集团的投资活动。
第三条投资活动本办法所称投资活动指公司为了获取长期利益，利用现金、实物资产、股权、有价证券、无形资产（含商标权、专利权、土地使用权、专有技术等、未分配利润及公积金等，通过独资、合资、合作、联营、兼并收购、认购增资或购买股权、债券等方式向其它公司或项目进行的投资活动，含对现有投资企业的增资扩股、受让、转让。
第四条投资管理包括投资管理组织机构、责任及权限、投资项目决策管理、投资过程管理及投资考核和奖惩。
1.设置投资决策机构，对集团所有企业的投资活动进行决策和管理。
投资项目决策管理指建立和实行有序的投资项目审批程序，投资决策科学化、民主化、规范化，减少和避免决策失误。
2.投资项目过程管理指投资项目获批准后，按计划、预算实施，使实施过程处于受控状态；如项目发生重大变化导致项目预期收益发生重大变化，项目实施单元需及时对原投资计划进行调整并进行审批。
3.投资绩效管理指对项目进展进行动态投资评估并做出相应决策，对投资运营单元进行正负向激励或追究责任等。
第二章投资决策组织机构、职责及评审流程第五条根据股东会授权，集团董事局和各产业集团董事会拥有授权范围内投资决策权。
董事局投资与发展委员会、各产业集团董事会对公司发展和重大投资项目进行研究和提出建议，提请董事局审批。
第六条投资审批权责注：1.根据董事局授权，各层级投资决策机构根据投资项目目的履行相应决策职责。
2.上表中的审核*：当投资标准未超过如下表所述标准时，集团董事会拥有审定权。
第七条产业集团董事会评审1.产业集团董事会（以下简称“董事会”）对现有业务板块的投资活动进行投资决策，设定该项投资活动关键指标、投资限额等。
项目投资管理办法
项目投资管理办法项目投资管理办法(一) 总则(1)(二) 机构及职责划分规定(3)(三) 长期项目投资(4)(四) 长期投资项目管理(8)(五) 短期项目投资(9)(六) 投资撤出变现(9)(七) 项目资料的管理(9)(八) 其他应当规定的事项(10)一部较完善的基金管理公司项目投资管理办法有利于提高投资后的管理及增值服务水平，规范公司及其管理的股权并购基金投资决策程序，保障公司及投资人资产的安全与增值，防范和控制投资风险。
其主要内容一般包括基本定义及其他说明、机构及职责划分规定、长期项目投资及其管理、短期项目投资及其管理、投资资料管理等。
(一) 总则1. 主要规定该规则制定依据。
该办法的制定依据包括《公司法》、《合伙企业法》、《公司章程》和有关法律法规的规定，以及国际创业投资业的通行做法。
2. 公司及其管理的股权并购基金的项目投资的基本内容：1) 词语定义及说明A所谓项目投资，包括以各种方式进行的长期项目投资和短期项目投资的股权并购基金（以下简称“并购基金”）以股权或债权方式进行的项目投资。
所谓长期项目投资，是指投资期限在1年以上，以股权投资的方式直接投资于（资源类）高新技术企业或技术VC企业，在设定的持股时间内采取多种变现方式撤出投资并获得增值的投资行为。
普通股，优先股等都属于该投资方式。
所谓短期项目投资，是指投资期限在1年以内，以国债现货及国债回购、新股认购或以机构投资者身份参与短期资金拆借、二级市场证券投资、可转股债投资、新股配售等方式进行短期资金运作的投资行为。
（尽可能少进行短期投资）B管理公司之股权投资事业部（以下简称“股权投资事业部”）进行投资，并提供投资资金，基金管理公司为资金的受托方，委托与被委托的关系是并购基金与基金管理公司之间的关系；并购基金按照约定向基金管理公司支付管理费，（由事业部按比例向基金管理公司提取管理佣金），获取委托资金的投资收益并承担相应的投资风险；作为受托方，（股权投资事业部是经基金管理公司决策批准的投资项目的具体执行人。
咨询工程师工程项目组织与管理第七章 工程项目投资控制第七章 基础练习题综合练习与答案
咨询工程师工程项目组织与管理第七章工程项目投资控制第七章基础练习题综合练习与答案一、单选题1、如果出现ACWP＞BCWS＞BCWP，SV＜0，CV＜0的情况，那么要采取的最佳措施是（）。
A.若偏离不大，维持现状B.用工作效率高的人员更换一批工作效率低的人员C.抽出部分人员，放慢进度D.增加高效人员投入【参考答案】：B【试题解析】：本题考查的是费用控制的方法。
通过观察挣值法参数分析与对应措施表可知，出现这种情况是由于效率低，进度较慢，投入延后，所以此时应当用工作效率高的人员更换一批工作效率低的人员。
参见教材P378。
2、（）终止后，承包人应按照合同约定向发包人提交最终结清支付申请。
A.缺陷责任期B.工程竣工验收C.保修期D.竣工结算后【参考答案】：A【试题解析】：考点:最终结清。
缺陷责任期终止后，承包人应按照合同约定向发包人提交最终结清支付申请。
3、某工程项目场地平整所花的费用应计入（）。
A.基本预备费B.建筑工程费C.安装工程费D.生产准备费【参考答案】：B【试题解析】：考点:建设工程项目投资的概念。
建筑工程费是指建设工程涉及范围内的建筑物、构筑物、场地平整、道路、室外管道铺设、大型土石方工程费用等。
4、编制按时间进度的费用计划，通常可利用控制项目进度的（）进一步扩充而得。
A.网络图B.费用计划表C.资源消耗计划D.项目成本分析【参考答案】：A【试题解析】：考点:工程项目费用目标的分解。
编制按时间进度的费用计划，通常可通过对控制项目进度的网络图进行进一步扩充而得。
5、进行工程项目费用控制的工作包括：①比较，②预测，③检查，④分析，⑤纠偏。
正确的顺序是（）。
A.①—②—③—④—⑤B.①—④—②—⑤—③C.①—③—④—②—⑤D.①—②—④—⑤—③【参考答案】：B6、纳税人所在地为市区，城市维护建设税税率为（）。
A.1%B.3%C.5%D.7%【参考答案】：D【试题解析】：本题考查的是建筑安装工程费项目的组成。
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现金流量的具体分析（估算）
期初投资假定
即假设投资现金支出在期初进行，项目实施 后产生的现金流入在期末进行。
现金流量分布如图所 示：
现金流量分布图
建设期1年
CF2 CF3 …… CFn-1 CFn n
0
CF0
1
2
……………n-1
CF0-1 =初始现金流量
CF2~CFn-1=经营现金流量
CFn=终结现金流量
如：某项目可以利用 现有的未充分利用闲 置的一台设备。
如将该设备出租可获现金200万元
项目投资现金流量估计原则
对公司其他部门的影响
对公司整体而言，接受某一个投资方案后，可能对 公司的其他部门产生影响。
（如开发新产品对老产品销售量的影响）
考虑垫支流动资金
公司生产新产品扩大业务，势必增加流动资产需求。 因此，项目开始时要垫付一定量的流动资金，当项目 终结时，公司将与项目有关的存货出售，收回应收账 款，流动资金恢复原有垫支水平，即假定期初垫支的 流动资金期末收回。
（3）其他投资费用；指与投资项目运转相关的各 项费用支出，如职工培训费、谈判费、注册费等。 （4）原有固定资产变价收入和清理费用。
如果投资项目是固定资产的更新，则初始现金流量还包括 原有固定资产的变价收人和清理费用。如果原有固定资产 清理起来很困难，清理费用会很高，而如果同时固定资产 的变卖价格不理想，则总的现金流量可能为负值。这一点 在西方发达国家表现得尤为突出。这也是为什么有些发达 国家的企业宁肯投资建新厂，安装新设备，也不对老企业 进行大规模技术改造的原因之一。
如：某公司准备购入一条新的生产线， 设备价款为300000元，运输费及安装 调试费用共计50000元。投入生产需垫 支流动资金20000元，则该方案的初始 现金流量为-370000元。
注意：固定资产原始成本的确定，如 上例为350000元（计提折旧的基础） 如采用直线法按年限计提，使用年限 为5年，每年折旧为70000元。
材料费用 制造费用 人工费用 折旧费用
20万元 2万元 3万元 2万元
总会计师通过对各种资金来源进行分析，得出 该厂加权平均的资金成本为10% 同时还计算出该项目的营业现金流量、现金流 量、净现值、并根据其计算的净现值，认为该 项目可行。
第二节项目投资现金流量分析
现金流量的概念与形式 现金流量的构成 现金流量估计的原则 折旧对现金流量的影响
所得税与折旧对现金流量分析 的影响
投资方案预期的现金流量是指实际收到 的现金和实际需要付出的现金。
注意：权责 发生制；收 付实现制。
非付现的 费用：折 旧等
所得税与折旧对现金流量分析 的影响
项 目 会计利润
100 (50 (20 30 (10 19 000 000) 000) 000 200) 800
一、现金流量的概念与形式
现金流量的概念
现金流量是指投资项目所引起的企业现金收入 与现金支出增减变化的数量。
现金流量的表现形式
现金流量表现为现金流入量、现金流出量和现 金净流量三种形式。三者的关系为： 现金净流量=现金流入量-现金流出量
二、现金流量的构成
从现金流量的流动方向上看 从现金流量产生的时间上看
推导： 营业期净现金流量=税后净利+折旧 =利润总额x（1-所得税率）+折旧 =（营业收入-付现成本-折旧） x（1-所得税率）+折旧 =营业收入x（1-所得税率）-付现成本x（1-所得税率） +折旧x所得税率
项目投资现金流量估计原则
只有增量现金流量才是相关现金流量
所谓增量现金流量是指接受或拒绝某投资方 案后，公司的总现金流量发生变动的部分。
确定的原则：
沉没成本：已被指定用途或已经发生的支出。 （与项目决策无关）
项目投资现金流量估计原则
机会成本：因选择了某一投资方案，而放 弃其它投资方案所获得的潜在收益。 （不要忽略机会成本）
2、营业现金流量。营业现金流量是指项目投入 运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动 而产生的现金流量。这些现金流量通常是按照会 计年度计算的，由以下几个部分组成：
（1）产品或服务销售所得到的现金流量入。 （2）各项营业现金支出。如原材料购置费用、职工 工资支出、燃料动力费用支出、销售费用支出、期间 费用等。 （3）税金支出。
这里的付现成本是指需要用现金支付的成本，可用 营业成本减去非付现成本来估计。
付现成本=营业成本－非付现成本。 在权责发生制下非付现成本作为一项生产经营费用应计入成 本，但实际上，并不是实际的现金支出而是以前年度的现金 支出在本期的摊销额。因此，在计算现金流出量时，应将其 剔除，以客观反映现金流出量的情况。
现金流量
100 (50 0 50 (10 39 000 000) 000 200) 800
销售收入 经营成本(付现） 折旧费 税前利润或现金流量 所得税（34%） 税后利润或净现金流 量
原料、燃料、外购动力 生产成本 工资及福利费 制造费用 折旧费、修理费、设计制图费 水电费、办公费、差旅费 保险费、租赁费、低值易耗品摊销 总成本 销售费用：用于产品销售中的运输、包装、装卸、 保险、展览、广告、差旅费 管理费用：公司经费、咨询费、教育经费、税金、土地使用费、 无形资产摊销、开办费摊销、技术开发费、技术转让费 财务费用：利息净支出、汇兑净损失、银行手续费
项目投资现金流量估计原则
投资决策依据现金流量而非会计利润 主要原因： 在投资分析中，现金变动状况比盈亏状况更重要； 利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响， 而现金流量的分布不受这些人为方法的影响，可以 保证评价的客观性； 整个投资有效年限内，利润总计与现金流量总计是 相等的。所以现金流量可以取代利润作为评价净收 益的指标。
非付现成本一般包括折旧额、无形资产和开办费的 摊销额
从其产生的时间上看
投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营 业现金流量和终结现金流量三部分构成。
1、初始现金流量。 初始现金流量是指为使项目建成并 投入使用而发生的有关现金流量，是项目的投资支出。 它由以下几个部分构成：
（1）建设投资，指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容 进行的固定资产、无形资产和开办费投资等项投资的总称，它 是建设期发生的主要现金流出量。 （2）流动资产投资；为使项目投人正常运转，除建设投资外， 企业通常还需要注入部分流动资金，即进行流动资产投资。如 对原材料、在产品、产成品和现金等方面的投资。上述两项合 称为项目的原始投资额。
项目投资管理
投资的概念
投资 (Investment)是投资人 (政府、企 业、非营利机构或个人) 投出资金，以期 在未来获取收益的行为。
广义:所有为获取具有报酬性质(有形及无形之报酬) 的活动统称投资活动.
狭义:有价证券(Securities)的投资.
政府投资不以营利为目的，而是为了社 会的公平、稳定和可持续发展等。其投 资项目的评价，不仅要关注对整个国民 经济的影响，还要考虑许多非经济因素。 非盈利组织（公募以及私募基金会等）
现金流量的具体分析
项目寿命期内（营业期内）现金流量： 主要包括新项目实施所带来的税后增量 现金流入以及人力、物力的节省和销售 费用的减少等形式所带来的现金流入。 可按以下三种方法计算： 1、营业期净现金流量 =营业收入-付现成本-所得税
作为经营期现金流入量的主要项目，本 应按当期现销收入额与回收以前期应收 账款的合计数确认。但为简化核算，可 假定正常经营年度内每期发生的赊销额 与回收的应收账款大体相等。
2、现金流出量。现金流出量是指项目引 起的现金支出的增加额，通常包括：
（1）在固定资产、无形资产、开办费上的投资； （2）项目建成投产后为开展正常经营活动而需投 放在流动资产（原材料、在产品、产成品和应收帐 款等）上的营运资金； （3）为制造和销售产品所发生的各种付现成本。 （4）所得税。 （5）其它现金流出。
项目投资类型主要包括： 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。
ห้องสมุดไป่ตู้
项目投资决策和管理程序（P160）
(1)提出各种投资方案：新产品方案通常来自营 销部门，设备更新的建议通常来自生产部门等。 (2)估汁方案的相关现金流量。 (3)计算投资方案的价值指标如净现值、内部收 益率等。 (4)价值指标与可接受标准比较。 (5)对已接受的方案进行再评价。
现金流量的具体分析
2、营业期净现金流量 =税后净利+折旧
推导： 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税 这里假设非付现成本仅为折旧 则上式=营业收入-营业成本-所得税+折旧 =税后净利+折旧
现金流量的具体分析
3、营业现金净流量 =营业收入x（1-所得税率）-付现成本x （1-所得税率）+折旧x所得税率
项目投资案例（引导案例）
利达DVD制造厂是生产DVD的中型企业， 该厂生产的DVD质量优良，价格合理， 长期以来供不应求。为扩大生产能力， 厂家准备新建一条生产线。负责这项投 资工作的总会计师经过调查研究后，得 到如下有关资料：
1） 该生产线的原始投资额12.5万元，当年建 成试投产使用，投产后每年可生产DVD1000 台，每台销售价格为300元，每年可获销售收 入30万元，生产线可使用5年，残值2.5万元， 垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束 时可全部收回。 （2） 该项目生产的产品总成本的构成如下：