浅析金融创新对货币政策的影响(金融本科论文)

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浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响【摘要】金融创新对货币政策有着重要的影响。

通过对金融产品、服务和市场的创新,可以促进货币政策的顺利实施,提高金融体系的效率和稳定性。

金融创新也面临着挑战,可能会引发金融风险和不确定性,对货币政策造成影响。

为应对这些挑战,监管部门需要采取相应的措施,加强监管和规范金融创新。

在货币政策中,金融创新扮演着重要的角色,需要平衡创新和稳定的关系。

金融创新也给货币政策提供了新的思路和启示,促进金融市场的发展与完善。

深入了解金融创新对货币政策的影响,有助于更好地理解金融体系的运行机制,推动经济的健康发展。

【关键词】金融创新, 货币政策, 影响, 积极影响, 挑战, 应对措施, 地位, 作用, 启示1. 引言1.1 金融创新对货币政策的重要性1. 促进经济发展:金融创新能够为实体经济提供更多、更灵活的金融工具和服务,帮助企业进行资金融通和风险管理,从而促进经济的持续增长。

2. 提升金融市场效率:通过金融创新,可以完善金融市场结构,提高金融市场的竞争力和透明度,降低资金成本,提升资源配置效率。

3. 促进金融稳定:金融创新有助于提升金融市场的风险管理水平,防范金融危机的发生,保障金融体系的稳定运行。

4. 适应经济变化:随着经济形势的不断变化,金融创新可以及时应对金融市场的新挑战和需求,增强货币政策的灵活性和适应性。

金融创新对货币政策具有重要的推动作用,有利于提升货币政策的有效性和适应性,促进经济持续健康发展。

1.2 金融创新的定义与特点金融创新是指金融机构或者金融市场推出并应用新的金融产品、服务、技术或者方法,以满足金融市场对各种金融需求的不断变化。

金融创新的特点主要包括以下几个方面:1. 与传统金融活动不同:金融创新是一种相对于传统金融活动的革新和突破,其目的在于提高金融服务的效率和多样性,推动金融市场的发展。

2. 竞争激烈:金融创新往往会引入新的竞争者,增加市场竞争的激烈程度,促使金融机构不断改进和创新自身的产品和服务。

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响金融创新是指在金融业中出现的新的金融产品、服务、制度及其组织形式,不断推动金融机构和市场的发展,提高金融资源配置效率和服务实体经济能力的过程。

随着全球化、信息化和市场化的发展,金融创新已成为金融行业发展的必然趋势。

在金融创新的影响下,货币政策也面临着新的挑战和变革。

本文拟从金融创新对货币政策的影响进行分析。

一、金融创新对货币政策的挑战1. 加剧金融市场的波动性金融创新通过引入新的金融工具和制度,加剧了金融市场的波动性。

衍生品市场的兴起和发展,使得金融市场的波动性增加。

货币政策制定者要面对更加复杂和变化的金融市场,难以预测和干预市场走势,导致货币政策的实施难度增加。

2. 增加货币政策传导的不确定性金融创新改变了金融市场的结构和功能,导致货币政策传导机制发生变化,增加了传导的不确定性。

传统的货币政策传导机制主要是通过银行信贷传导到实体经济,而金融创新使得直接融资、证券化等金融工具的使用增加,改变了资金传导的路径和方式。

货币政策制定者难以准确把握货币政策的传导效应,影响了货币政策的实施效果。

3. 加大了金融监管的难度金融创新引入了大量新的金融产品和服务,增加了金融监管的难度。

虚拟货币、互联网金融等新兴金融业态的兴起,给金融监管带来了新的挑战。

货币政策制定者需要加强对金融市场的监管和风险防范,维护金融市场的稳定和安全。

1. 加强了货币政策的灵活性金融创新改变了金融市场的结构和功能,增加了货币政策的灵活性。

通过货币市场基金等新型金融工具实现货币政策目标的手段增加,使货币政策制定者能够更灵活地应对市场变化和风险,推动经济的稳定和健康发展。

2. 丰富了货币政策工具的选择3. 提升了货币政策的透明度金融创新改变了金融市场的结构和功能,提升了货币政策的透明度。

通过金融创新引入更多的金融产品和服务,使得货币政策的实施和效果更加清晰和可测。

货币政策制定者能够更清晰地传达货币政策的意图和预期,提高了货币政策的执行效果和市场的预期管理能力。

我国金融创新对货币政策的影响

我国金融创新对货币政策的影响

我国金融创新对货币政策的影响货币政策工具是我国在推进开展宏观经济调控工作过程中需要择取运用的基础手段之一,其与财政政策工具共同构成影响制约国家宏观经济发展进程的重要力量。

但是受金融领域传递到实体经济受阻效率不高的影响,货币政策实施效果不理想,而金融创新模式和创新途径对货币政策传导机制有着重要的影响。

一、金融创新内涵(一)金融制度的创新金融制度的创新是指在金融管理实践操作的时候推进制度的革新,立足金融行业发展实际情况和发展需要来调整创新发展模式。

在金融管理的过程中逐渐撤销影响我国社会经济发展的制度体系。

金融创新发展理念最早出现在2015年,这一理念的提出有助于实现我国金融行业的创新发展。

在社会经济全球化发展背景下,现阶段的商业银行金融管理制度体系,已然无法契合社会经济建设发展进程中的实际需求,商业银行作为我国推进开展金融服务活动的主要实践机构,其推进开展金融制度创新环节过程中的关键体现在为国家发展打造完善的竞争活动实践平台,借由利用彰显高层次人才队伍的基本能力,支持建构形成围绕金融管理制度推进技术创新工作环节的长效化体制机制,旨在能够在2025年的时候实现银行金融创新发展。

在2019年8月22日,中央银行提出了一系列的制度标准,强调在社会发展的过程中注重提升金融科技的发展能力,将金融服务创新和国家科学发展结合在一起,强化民众对金融服务基本内涵和相关知识要素的认识理解,支持助力金融服务领域的网络化发展进程和智能化发展进程。

(二)金融服务的创新金融服务创新体现在金融服务模式、服务管理、环境整合等方面。

金融服务是银行根据自身发展方向和发展需要采取恰当的措施来提升金融交易的发展水平。

网络技术的快速发展促使我国移动金融服务发展进入到新的阶段,金融产品的研发不再受时空限制,将互联网技术引入其中能够更好地实现金融服务创新。

在技术的支持下,金融服务内容以及流程会进一步优化,最终实现了服务环境的透明化、人性化。

金融服务创新方式体现在从被动服务方式向个人定制化主动服务进行转变。

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响近年来,随着金融业务的快速发展和技术的不断进步,金融创新成为了金融业的热点。

金融创新指的是通过引入新的金融产品、服务和业务模式,以及应用新的技术手段,来改变传统金融行业的方式和方法。

金融创新对货币政策带来了诸多影响,本文将对其进行浅析。

金融创新对货币政策产生的最直接影响就是对货币供给与需求的调节。

传统金融业务主要以银行为主,而金融创新的出现使得金融业务日益多元化,不同的金融产品与服务对货币需求的强弱也有所不同。

互联网金融的兴起使得在线支付、P2P借贷等线上金融业务蓬勃发展,对货币需求产生了较大影响。

这就需要货币政策适时进行调整,保持货币供给与需求的平衡。

金融创新对货币政策的影响还体现在金融风险的传导与控制上。

金融创新往往伴随着新业务、新产品的出现,这些新业务往往具有较高的风险性。

金融衍生品的创新给金融市场带来了更复杂的风险,货币政策在制定和执行过程中就需要对这些风险进行有效的传导与控制。

这也为货币政策制定者提供了更多的调控手段和空间。

金融创新还对货币政策的实施带来了新的挑战。

一方面,金融创新的高速发展使得金融市场变得更加复杂多样,货币政策制定者需要及时掌握市场动态,准确把握市场需求,避免由于政策滞后而导致的市场波动。

金融创新的迅猛发展也给货币政策的监管带来了一定困难。

新兴业务形式众多,监管的边界模糊,需要制定更加全面、准确的监管政策来确保金融创新的健康发展。

金融创新对货币政策还带来了货币政策工具的选择和调整。

“中国经济新常态”下,我国经济增速趋缓,货币政策逐渐从宽松转向了稳健。

金融创新的发展使得市场形势不断变化,货币政策制定者需要根据市场需求和经济形势的变化,调整货币政策工具的使用方式和力度。

在面对房地产市场过热时,货币政策可以采取限购限贷等措施进行调控;而在经济增长放缓时,货币政策可以采取降息、降准等措施来刺激经济。

金融创新对货币政策产生了诸多影响。

金融创新改变了金融产业的方式和方法,对货币供给与需求、金融风险传导与控制、货币政策的制定与实施等方面都带来了新的挑战和机遇。

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响
随着金融市场的不断发展和经济环境的变化,金融创新已成为推动经济发展的重要力量。

金融创新对货币政策有着深远的影响,对货币政策的有效性、实施方式和传导机制等方面都产生了重要的影响。

金融创新使得货币政策的传导机制发生了变化。

传统上,货币政策主要通过物价和利率的变动影响实体经济的增长和通胀情况。

金融创新引入了更多的金融工具和市场,扩大了金融中介的作用,使得货币政策的传导机制更加复杂。

创新金融产品和衍生品的引入,使得货币政策的影响传导更加快速和广泛。

而且,金融创新也促使了金融市场的全球化和国际化,进一步增加了货币政策的传导路径和复杂性。

金融创新对货币政策工具的选择和实施方式提出了新的要求。

传统的货币政策工具主要包括利率、存款准备金率和汇率等,但随着金融创新的发展,出现了更多的新型金融工具和市场,如债券市场、股票市场、期货市场等。

这些新型金融工具的引入为货币政策提供了更多的选择,使得货币政策工具更加多样化和灵活化。

金融创新也提出了对货币政策实施方式的新要求,需要货币政策制定者更加关注金融市场的稳定和风险控制,采取更加综合和灵活的方法来实施货币政策。

金融创新对货币政策的有效性和可持续性提出了新的挑战。

金融创新推动了金融市场的发展和资本流动的增加,使得货币政策的传导路径更加复杂和不确定。

由于金融创新的快速发展和影响力的扩大,货币政策的效果可能会受到金融市场的反应和预期的影响。

金融创新可能会引发金融市场的不稳定和风险,进而影响货币政策的实施和效果。

在制定和实施货币政策时,需要更加关注金融创新对金融市场的影响,采取相应的措施来维护金融市场的稳定和有效性。

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响金融创新是指在金融领域通过引入新的金融产品、服务、技术和制度等,从而改变金融机构和金融市场运行方式的过程。

在当代经济环境中,金融创新对货币政策产生了重要的影响。

本文将从金融创新对货币政策的挑战和机遇两个方面分析其影响。

金融创新对货币政策带来了挑战。

一方面,金融创新增加了金融市场的复杂性和风险。

衍生品市场的发展使得金融机构面临更大的风险,如果风险得不到有效控制,可能引发金融危机。

这也使得货币政策制定者需要更加关注金融市场的变化,以避免金融系统的不稳定性。

金融创新使货币政策的影响链条变得更加复杂。

传统的货币政策影响主要来自于货币供给和需求的变化。

金融创新引入了更多的金融工具和机制,使得货币政策的传导过程变得更加不确定和时间滞后。

这增加了货币政策的实施难度,需要更加灵活和精准的调控手段。

金融创新为货币政策带来了机遇。

一方面,金融创新提供了更多渠道和工具来实现货币政策目标。

移动支付、电子货币等金融创新产品可以更好地促进货币流通和支付体系的改善。

这使得货币政策能够更加有效地影响经济活动和通货膨胀水平。

金融创新也推动了货币政策的创新和改革。

金融创新不仅改变了金融机构和市场的运行方式,也改变了货币政策的工具和目标。

传统的货币政策主要通过调整利率来实现调控效果,但是在金融创新背景下,利率渠道的传导效果有所减弱。

货币政策制定者不得不寻找新的工具和手段来实现政策目标。

一些国家开始尝试使用定向调控工具、宏观审慎政策等来弥补传统货币政策的不足。

金融创新对货币政策产生了深远的影响。

它既给货币政策带来了挑战,也为货币政策带来了机遇。

货币政策制定者需要加强对金融创新的监管与引导,保持政策的稳定性和灵活性,以确保货币政策能够更好地服务于经济发展和金融体系的稳定。

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响随着金融市场的不断发展,金融创新也日益增多,对货币政策的影响也越来越深远。

金融创新凭借其灵活性、高效性和市场化程度等优势,不仅能够带来新的投资机会和金融服务产品,还能改善货币市场的流动性和市场竞争效应。

在此背景下,金融创新影响着货币政策的运行和决策,同时也对经济产生着深远的影响。

首先,金融创新对货币政策定价机制的影响很大。

金融创新改变了货币市场的现有机制和规则,使货币市场更加市场化和竞争化。

比如,各类新型金融工具的发行和交易,使得货币市场整体上变得更加灵活自由,使货币的价格波动更加频繁。

这种情况下,货币政策制定者需要根据时事变化及市场变化,调整货币政策的定价机制。

同时,金融创新加速了市场的国际化,货币政策制定者需要根据国际市场变化和风险状况来调整和优化本国的货币政策,从而适应和应对全球市场的变化。

其次,金融创新对货币政策目标的实现产生了重要影响。

货币政策的目标主要包括通货膨胀控制、稳定经济增长和就业水平、维护货币价值等。

金融创新对货币政策目标的实现产生了一系列复杂的影响。

一方面,在一定程度上,新型金融工具可以满足更多投资需求,通过投资产业升级等方式推动经济增长。

而另一方面,一些新型金融工具的发行和交易可能会导致市场风险和不稳定因素。

货币政策制定者需要考量新型金融工具对货币供给和市场价格的影响,结合实际情况制定全面优化的货币政策。

除此之外,金融创新还对货币政策制定的流程和方法带来了改变。

货币政策的制定需要充分考虑到新型金融工具、新型交易平台等新的市场变化和创新,从而适应市场需求和变化,提高货币政策制定的科学性和准确性。

同时,新型技术和算法的应用也为货币政策制定者提供了新的决策工具,有效地提升了货币政策的制定质量和效果。

总之,金融创新具有广泛的影响和作用,对货币政策也不例外。

在金融创新快速发展的今天,货币政策制定者和新型金融工具的发行机构和市场参与者需要共同探讨和完善货币政策定价机制、制定方法和决策流程,以更好地应对市场压力和变化,切实实现货币政策目标,推动经济的持续健康发展。

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响

浅析金融创新对货币政策的影响随着金融业的不断发展和创新,金融创新对货币政策产生了深远的影响。

金融创新为货币政策的制定和执行提供了新的工具,同时也带来了新的风险和挑战。

本文将从增加金融市场的流动性、改变货币政策传导机制以及加大监管和风险控制等方面,对金融创新对货币政策的影响进行浅析。

金融创新增加了金融市场的流动性,提供了更多的融资途径和投资渠道。

传统的货币政策工具主要包括利率和汇率的调控,但随着金融创新的出现,金融市场上涌现出更多的金融产品和金融工具,例如债券、股票、衍生品等。

这些新的金融产品和金融工具的出现,增加了金融市场的流动性,使得货币政策制定者有更多的选择来调控货币供应和流动性。

金融创新也为各类经济主体提供了丰富的融资途径和投资渠道,使得货币政策的传导更加顺畅和高效。

金融创新改变了货币政策的传导机制。

传统的货币政策传导机制主要通过调节利率和汇率来影响银行信贷和借贷行为,进而影响实体经济。

而金融创新带来的新的金融产品和金融工具,使得货币政策可以直接影响金融市场的各个环节和参与主体。

货币政策可以通过直接购买债券或者参与证券市场交易来影响市场的流动性和投资行为。

这种直接干预的方式,使得货币政策的传导更加直接、迅速和准确。

金融创新也带来了新的风险和挑战,对货币政策的监管和风险控制提出了更高的要求。

金融创新的快速发展,使得金融市场上出现了各种各样的新型金融产品和金融工具,其中包括衍生品等高风险产品。

这些高风险产品在金融市场上的广泛应用,给金融体系和实体经济带来了巨大的风险。

货币政策的制定者需要加大对金融创新的监管和风险控制,以确保金融市场的稳定和可持续发展。

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内容摘要金融创新是金融资源重新组合的过程,包括金融工具、金融市场和金融制度的创新。

资产证券化、表外业务、金融一体化是金融创新的三大趋势。

金融创新对货币政策中间目标、货币政策传导机制以及货币政策工具的操作产生了重要影响。

货币政策是货币当局运用货币政策工具,以市场为载体,以利率为传导机制,影响中介指标从而影响企业、居民的投资、消费行为,最终实现这个政策目标。

金融创新可视为推动全球金融系统向更有经济效率的目标发展的动力,放松管制、技术发展和金融创新正在改变着经济。

本文主要分析了金融创新对货币政策工具、货币政策目标及货币政策传导机制的影响。

关键字:金融创新货币政策影响目录一、金融创新与货币政策的概念与内容 (1)二、金融创新对货币政策工具的影响 (1)(一)减弱了法定存款准备金制度的作用力 (1)(二)削弱了再贴现政策的效果 (2)(三)强化了公开市场操作的作用 (2)三、金融创新对货币政策目标的影响 (2)(一)金融创新使货币需求的利率弹性不断下降 (3)(二)金融创新影响到货币供给量的可测性 (3)(三)金融创新影响到货币供给量的可控性 (3)(四)金融创新影响到货币供给量与货币政策的相关性 (3)四、金融创新对货币政策传导机制的影响 (3)(一)金融创新使传统的货币政策传导机制受阻 (3)(二)金融创新使货币政策的传导机制发生变化 (3)(三)金融创新使得商业银行的存款结构发生变化 (3)(四)金融创新使中央银行控制货币能力减弱 (4)(五)金融创新增大了货币政策传导时滞的不确定性 (4)参考文献 (4)浅析金融创新对货币政策的影响引言金融创新是当代西方金融业中迅速发展的一种趋势,起源于20世纪50年代末、60年代初,至20世纪80年代形成高潮,进入20世纪90年代后如火如荼。

金融创新是指在金融领域内部对经营管理体制、市场资金交易机制、金融商品供给和组织结构等方式进行的创造性变革。

通过金融商品、金融工具、金融服务、金融机构、金融市场等金融要素的重新组合,改变货币供求机制和金融体系结构,从而对货币政策产生影响。

它是金融结构提升的主要方式和金融发展的重要推动力量,现代金融发展史实质上是金融不断创新的过程。

正是由于金融创新给虚拟经济源源不断地注入生机和活力,各国金融市场的竞争效率和抗风险能力才产生了质的飞跃。

所以,金融创新已经成为现代金融体系持续健康发展的动力所在。

一、金融创新与货币政策的概念与内容金融创新就是指金融领域内各种金融要素实行新的组合,即是指金融机构为生存、发展和迎合客户的需要而创造的金融产品、新的金融交易方式以及新的金融市场和新的金融机构的出现。

其包括了四个方面的内容,金融创新的主体是金融机构;金融创新的目的是盈利和效率;金融创新的本质是金融要素的重要组合;即收益性、流动性、安全性的重新组合;金融创新的表现形式是金融机构、金融业务、金融工具、金融制度的创新。

狭义货币政策是指中央银行的经济目标(稳定物价,促进经济增长,实现充分就业和平衡国际收支)运用各种工具调节货币供给和利率,进而影响宏观经济的方针和措施的总合。

广义货币政策:指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。

(包括金融体制改革,也就是规则的改变等)。

货币政策是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的。

对中央银行来说,货币政策最终目标的实现,必须通过中间目标的实现来完成,即调整和控制一些中间的或传导性的金融变量来实现经济稳步增长,如基础货币、货币供给量、利率、股票价格等。

二、金融创新对货币政策工具的影响货币政策工具主要有法定准备金、再贴现率和公开市场操作。

金融创新对货币政策工具作用力的影响不一,有的弱化,有的强化。

(一)减弱了法定存款准备金制度的作用力金融创新对法定存款准备金制度的影响,主要原因主要有以下内容:1、金融创新使融资证券化趋势日益强劲。

一方面,大量资金从银行流向非存款性金融机构和金融市场,绕开了存款准备金率的约束;另一方面,金融创新改变了金融机构的负债结构比例,尤其是商业银行,存款在其负债中所占比例逐渐下降,而通过国内外货币市场如同业拆借、回购协议、欧洲美元借款等短期借入款和其他较长期负债如发行金融债券等的比重却稳步增加。

这两方面的变化导致整个银行体系的存款大为减少,法定存款准备金制度的作用范围随之缩小。

2、降低了实际提缴的法定准备金。

存款货币银行通过创造出新型负债种类来减少甚至逃避法定存款准备金率的提缴。

许多商业银行还通过不受法定存款准备金率约束的子公司和新型附属机构转移资金以逃避提缴。

3、银行超额准备金率的弹性增强。

正统理论阐述法定准备金率作用机理的基本前提是银行的超额准备金率不变,那么增加或减少法定存款准备金率可以起到数倍收缩或扩张银行货币创造能力的作用,而金融创新恰恰破坏了这个基本前提。

由于货币市场高度发达,银行调整超额储蓄的途径很多,也十分便利,这就使银行超额准备金率的刚性减少而弹性加大。

例如当中央银行调高法定存款准备金率而银行不愿收缩信贷时,他们可以通过减少超额储备来保持其贷款规模,流动性不足的问题可以通过货币市场来解决,其结果是削弱了调整法定存款准备金率的作用。

4、由于各国货币当局鼓励金融创新、争取金融技术方面的先发优势的考虑,不断改革准备金制度,降低存款准备金率和其他形式的货币税已是大势所趋。

5、由于诸如网络银行的出现,网络银行的迁移并不会像传统银行那样造成原有客户的流失,转移经营场所的费用也相对较低,从而为网络银行规避一国或地区较苛刻的准备金要求提供了条件,形成了准备金率的国际竞争。

(二)削弱了再贴现政策的效果再贴现政策通常包括规定贴现条件和调整再贴现率两项内容,金融创新对这两项内容都有影响。

首先,金融创新使再贴现条件的规定向自由化方向发展。

目前大多数国家的中央银行不再对再贴现条件做出严格规定。

其原因一是金融创新使“真实票据说”的理论影响逐渐消失,活跃的工具创新使新型票据都能符合中央银行的规定;二是金融机构以政府债券作抵押向中央银行借入准备金的方式在再贴现业务中所占比重越来越大,这种方式不受再贴现条件的约束。

这两个原因使有关合格票据贴现的规定逐渐丧失作用。

其次,金融创新削弱了调整再贴现率的作用力。

在调整再贴现率的操作中,中央银行本来就处于被动的地位,金融创新使这种被动性更为明显因为中央银行调整再贴现率后,只能坐等金融机构来申请再贴现时才能发挥出作用,所以,金融机构对再贴现的依赖程度与其作用的大小成正比。

金融机构对再贴现业务的依赖程度,取决手从其他途径借入准备金的难易程度,金融创新中再贴现只是金融机构众多弥补流动性的途径之一,金融机构可以通过出售证券、贷款证券化、同业拆借、发行短期存单,包括从国际金融市场上借款等多种万式满足其流动性需要。

除了扩展多种借入途径外,金融创新还可以降低借入成本、提高借入便利度,其结果是金融机构对再贴现的依赖程度下降。

这就削弱了中央银行再贴现窗口的重要性,调整再贴现率的作用因此被打了折扣。

(三)强化了公开市场操作的作用金融创新所带来的证券化趋势和金融市场的高度发达,十分有利于中央银行开展公开市场业务,并扩大了这一工具的影响面,增强了其力度,首先,创新为政府融资证券化铺平了道路,为政府债券市场注入了活力,不仅满足了政府投融资需要,而且为公开市场操作提供了大量可供买卖的工具,使中央银行吞吐基础货币的能力大增;同时,改变了过去直截了当的买卖方式,创造出回购协议等灵活有效的买卖方式,使中央银行能够在金融市场上,主动地按既定的时间和数量注入或收缩基础货币。

其次,金融创新引起了金融机构资产负债结构的变化,政府债券因兼备流动性、安全性、赢利性成为各金融机构举足轻重的二级准备,也是最主要的流动性资产。

金融机构在补充流动性资产或进行资产组合调整中日益依赖公开市场,它们积极参与市场买卖不仅在客观上配合了中央银行的操作,而且也有利于增强政策效架。

最后,金融市场创新和工具创新,使证券日益成为社会公众和金融机构所持有的重要资产形式,人们对各种经济信息、动态和金融市场行情十分关注,并据此作出预期,采取经济行动由于政府债券是最标准的债券,其收益率和价格在整个金融市场中起着基准性和“牵头羊”作用,其他证券的收益率和价格形成都以此为参照系并在动态中保持着相对距离。

因此,中央银行的公开市场业务还可以通过变动政府债券的收益率和价格,影响一般证券的收益率与价格,影响公众和金融机构对经济前景的预期,这就加强了公开市场业务的“告示效应”,扩大了影响范围,使这一政策工具不仅可以调控货币供应量,而且还可以调控信用总量,还可以通过操作发布明确的信息,对经济活动进行有效地引导与微调。

三、金融创新对货币政策目标的影响由于金融创新所产生的金融工具从总体上将往往倾向于降低人们对货币的需求,相对增强了货币支付功能,这必然会增加中央银行在宏观调控中对货币层次划分标准及控制上的难度,使货币与其他金融资产的区别不那么明显,不易对货币供应量做出相对准确的测定和控制。

为了更好地研究金融创新对货币政策的影响,我们首先考察货币政策目标。

货币政策的目标大体分为三个层次:最终目标、中介目标和操作目标。

中央银行为了达到最终目标,必须选择可跟踪的中期指标体系,并加以控制,以实现最终目标。

中介目标的确定要依据各国不同的金融市场情况而有所区别。

它不仅要与最终目标具有高度相关性,而且要与中央银行所能运用的货币政策部门密切联系。

货币政策的中介目标需要通过操作日标来实现,操作日标是指中央银行所运用的货币政策工具,一般包括公开市场业务、再贴现窗口、准备金制度、再贷款、利率管理、信贷规模控制等。

在金融创新的条件下,以货币供给量为中介目标的货币政策框架受到了多方面的影响。

(一)金融创新使货币需求的利率弹性不断下降首先,金融创新使银行间资产的替代弹性大大提高。

例如,当中央银行想通过各种政策手段减少准备金供给以压缩货币供应量时,银行可以通过负债在公开市场上购买资金,而不是像过去那样通过减少贷款满足存款准备金的要求。

所以,要达到增减某一货币量的目的,必须使利率经常波动,利率调控对宏观经济变量的作用相对缩小;其次,金融创新以后,银行越来越多地把资金转向纯粹信用中介以外的用途,非利息收入不断增加,利润总额对利差的变化反映灵敏度降低;另外,金融创新与金融国际化互为因果,跨国银行国外利润的比重不断上升,它对国内利率的变化反映越来越迟钝。

(二)金融创新影响到货币供给量的可测性在金融创新过程中,货币供给量的可测性问题变得日益突出,不断有不包括在货币供给量范围内的金融资产出现,使准确统计货币供给量的难度越来越大。

金融创新使没有被纳入货币统计范围内,但履行货币职能的金融资产越来越多,且规模不断变动。

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