第6章对外直接投资与国际并购
国际商务第六章 国外市场进入模式选择
◆ 加强现有业务； ◆ 打入国外市场； ◆ 将国外产品投入国内市场； ◆ 经营一种新业务；
■ 建立合资公司的缺点
◆ 核心技术可能外泄； ◆ 易产生合作冲突；
国际合资企业
■ 国际合资企业中合作伙伴的选择
◆ 双方战略一致； ◆ 核心技能互补； ◆ 相近的企业文化； ◆ 经营一种新业务；
对不同进入模式的比较分析
■ 对外直接投资的区位选择的进一步分析
◆ 基于市场学派理论的分析（强调市场的接近性、市场规模和增长 潜 力等市场因素） ◆ 基于制度理论的分析（政治因素、经济因素、产业政策因素和社 会 文化因素等规章性要素和规范性要素）； ◆ 基于集聚经济理论的分析（强调集聚经济优势）；
国际合资企业
国际市场进入模式选择的影响因素与类型
■ 国际合资企业（international joint venture）
两个或两个以上具有不同国籍的企业共同出资所新办的 企业，各方共同拥有新企业的产权。
■ 绿地投资（green-field investment）
跨国公司等投资主体在东道国的法律设置的全部资产所 有权归外国投资者所有的实体或企业。
国际市场进入模式选择的影响因素与类型
■ 国际许可证（international license）
售证人与购证人签订合同出售许可证，允许其技术、专 利、商标等独享的优势为购证人使用。
■ 国际许可证的弊端
◆ 可能削弱售证人的技术领先优势； ◆ 购证人可能会损害售证人的声誉； ◆ 合同某些条款难以执行； ◆ 对购证人的购买成本较高； ◆ 许可证的建立成本； ◆ 许可证的维护成本；
对不同进入模式的比较分析
■ 绿地投资和并购的选择分析（基于交易成本理论）
国际投资与跨国并购
国际投资与跨国并购在全球化的背景下，国际投资和跨国并购成为了国际经济发展的重要组成部分。
这两个领域既相互关联又有所区别，对于参与者和全球经济格局都具有重要影响。
一、国际投资的概念和影响国际投资指的是跨越国家边界，将资本投资到外国企业或国家的行为。
它是一种资源配置的方式，可以促进国际贸易、技术转移和经济增长。
国际投资的主要形式包括直接投资和证券投资，它们都可以为投资者带来利润和风险。
在全球经济中，国际投资对参与国家和地区有着深远的影响。
首先，它可以促进经济发展和创造就业机会。
吸引外国直接投资可以带来技术进步、改善资本和劳动力的配置，推动国内产业升级和竞争力提升。
其次，国际投资还可以加强国际间的经济联系和合作。
通过投资，不同国家之间的经济联系更加紧密，国际间的资源配置更加高效，促进了全球化进程。
然而，国际投资也存在着一些挑战和风险，如政治和法律环境的不确定性、资金流动性的风险以及投资者与当地利益相关方之间的冲突等问题。
二、跨国并购的概念和动因跨国并购是指一个企业通过收购或合并其他国家的企业，以实现企业战略目标和扩大市场份额的行为。
它是国际战略管理的重要手段，可以带来经济规模效益和市场优势。
跨国并购的动因主要包括多种因素。
首先，企业可以通过并购来获取新的市场渠道和销售网络，提高自身在国际市场中的竞争力。
其次，跨国并购也可以实现资源整合和合理配置，提高企业的生产效率和竞争力。
此外，跨国并购还可以通过并购的双方技术和研发能力的整合，促进技术创新和产品升级。
然而，跨国并购也面临着一些挑战，如文化差异、法律法规的不同和融资问题等，需要企业在并购过程中加以应对和解决。
三、国际投资与跨国并购的关系国际投资和跨国并购作为全球经济中的两大重要活动，有着密切的联系和相互影响。
首先，跨国并购是国际投资的一种重要形式。
通过收购或合并外国企业来实现企业战略目标，企业可以获得更多的资源和市场份额，从而实现国际化发展。
其次，国际投资可以为跨国并购提供资本支持和资源保障。
重点普及法律法规--中华人民共和国外商投资法(2020)
重点普及法律法规--中华人民共和国外商投资法（2020）第一条为了进一步扩大对外开放，积极促进外商投资，保护外商投资合法权益，规范外商投资管理，推动形成全面开放新格局，促进社会主义市场经济健康发展，根据宪法，制定本法。
第二条在中华人民共和国境内（以下简称中国境内）的外商投资，适用本法。
本法所称外商投资，是指外国的自然人、企业或者其他组织（以下称外国投资者）直接或者间接在中国境内进行的投资活动，包括下列情形：（一）外国投资者单独或者与其他投资者共同在中国境内设立外商投资企业；（二）外国投资者取得中国境内企业的股份、股权、财产份额或者其他类似权益；（三）外国投资者单独或者与其他投资者共同在中国境内投资新建项目；（四）法律、行政法规或者国务院规定的其他方式的投资。
本法所称外商投资企业，是指全部或者部分由外国投资者投资，依照中国法律在中国境内经登记注册设立的企业。
第三条国家坚持对外开放的基本国策，鼓励外国投资者依法在中国境内投资。
国家实行高水平投资自由化便利化政策，建立和完善外商投资促进机制，营造稳定、透明、可预期和公平竞争的市场环境。
第四条国家对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单管理制度。
前款所称准入前国民待遇，是指在投资准入阶段给予外国投资者及其投资不低于本国投资者及其投资的待遇；所称负面清单，是指国家规定在特定领域对外商投资实施的准入特别管理措施。
国家对负面清单之外的外商投资，给予国民待遇。
负面清单由国务院发布或者批准发布。
中华人民共和国缔结或者参加的国际条约、协定对外国投资者准入待遇有更优惠规定的，可以按照相关规定执行。
第五条国家依法保护外国投资者在中国境内的投资、收益和其他合法权益。
第六条在中国境内进行投资活动的外国投资者、外商投资企业，应当遵守中国法律法规，不得危害中国国家安全、损害社会公共利益。
第七条国务院商务主管部门、投资主管部门按照职责分工，开展外商投资促进、保护和管理工作；国务院其他有关部门在各自职责范围内，负责外商投资促进、保护和管理的相关工作。
境内机构境外直接投资外汇管理规定
境内机构境外直接投资外汇管理规定境内机构境外直接投资外汇管理条例第一章总则第一条为促进和便利境内机构境外直接投资活动，规范境外直接投资外汇管理，促进我国国际收支基本平衡，根据《中华人民共和国外汇管理条例》等相关法规，制定本规定。
第二条本规定所称境外直接投资是指境内机构经境外直接投资主管部门核准，通过设立(独资､合资､合作)､并购､参股等方式在境外设立或取得既有企业或项目所有权､控制权或经营管理权等权益的行为。
第三条国家外汇管理局及其分支机构(以下简称外汇局)对境内机构境外直接投资的外汇收支､外汇登记实施监督管理。
第四条境内机构可以使用自有外汇资金､符合规定的国内外汇贷款､人民币购汇或实物､无形资产及经外汇局核准的其他外汇资产来源等进行境外直接投资。
境内机构境外直接投资所得利润也可留存境外用于其境外直接投资。
上款所称自有外汇资金包括:经常项目外汇账户､外商投资企业资本金账户等账户内的外汇资金。
第五条国家外汇管理局可以根据我国国际收支形势和境外直接投资情况，对境内机构境外直接投资外汇资金来源范围､管理方式及其境外直接投资所得利润留存境外的相关政策进行调整。
第二章境外直接投资外汇登记和资金汇出第六条外汇局对境内机构境外直接投资及其形成的资产､相关权益实行外汇登记及备案制度。
境内机构在向所在地外汇局办理境外直接投资外汇登记时，应说明其境外投资外汇资金来源情况。
第七条境内机构境外直接投资获得境外直接投资主管部门核准后，持下列材料到所在地外汇局办理境外直接投资外汇登记:(一)书面申请并填写《境外直接投资外汇登记申请表》(格式见附件1);(二)外汇资金来源情况的说明材料;(三)境内机构有效的营业执照或注册登记证明及组织机构代码证;(四)境外直接投资主管部门对该项投资的核准文件或证书;(五)如果发生前期费用汇出的，提供相关说明文件及汇出凭证;(六)外汇局要求的其他材料。
外汇局审核上述材料无误后，在相关业务系统中登记有关情况，并向境内机构颁发境外直接投资外汇登记证。
国际贸易中的国际投资与跨国并购
国际贸易中的国际投资与跨国并购国际贸易与跨国并购随着国际贸易的发展，国际投资与跨国并购的交叉与融合正日益普遍。
国际投资和跨国并购的发展已经逐渐成为国际贸易的一个重要组成部分，也对一国经济的发展和国际经济格局的走向产生了重要影响。
本文主要就国际贸易中的国际投资与跨国并购进行探讨。
一、什么是国际投资和跨国并购？国际投资是指在海外购买资产、股份、证券或参与海外企业的经营等行为。
根据外汇管理局的规定，对境外的直接投资、证券投资、债务投资实行管理，统称为“国际投资”。
跨国并购是指跨越国家边界，一家或多家企业通过以有偿方式取得交易对手方或其一部分或全部资产、业务、知识产权等财产控制权所进行的商业活动。
其最终目的是通过整合两家或多家企业的生产、营销、管理、技术等资源，更好地满足客户需求，提高企业竞争力，获得更高的利润。
跨国并购的形式往往包括兼并、收购、分立、合资等。
国际投资和跨国并购在国际贸易中具有相当重要的地位，它不仅是国际贸易中的一种现象，同时也是国际贸易的一个重要组成部分。
二、国际贸易中的投资与并购有什么不同？投资和并购的区别在于，投资是指一项商业活动，其中一家企业投资于另一家企业，而并购是两家企业之间的合并。
国际贸易中的投资和并购的不同之处在于，投资和并购可能具有不同的战略安排和动机。
投资的目的是获得回报。
例如，一家公司可能会在海外建立工厂以获得原材料或廉价劳动力，并将制成的产品销售回自己的国家。
此外，公司可能还会在海外投资以获得其产品对象的更广泛销售市场。
而并购的目的不仅要获得回报，还要获得与自身运营相关的优势。
在跨国并购中，企业之间的合并合理利用各自资本、制造能力、技术和市场渠道，可以共享和完善自身的业务拓展、品牌推广、生产和销售。
三、跨国并购对国际贸易的影响随着全球化的加速发展，跨国并购逐渐成为国际贸易的重要组成部分。
从理论上看，跨国并购可能对国际贸易产生积极的影响。
因此，大多数国家对这种商业活动持开放和奖励态度。
我国对外直接投资分析
我国对外直接投资分析摘要：近年来，国际直接投资出现了一些新的趋势。
在发展中经济体中，我国吸引的外国直接投资总额居首位，同时也正成为外国直接投资的重要来源，其对外直接投资必然会表现出新的特点。
文章从以下四个方面分析我国对外直接投资情况：投资规模、投资区域、投资行业、跨国并购，并用主流与非主流国际直接投资理论来解释我国对外直接投资的特点。
关键词：对外直接投资；投资特征；投资理论；跨国并购20世纪80年代以来，经济学家加强了对发展中国家对外投资现象的研究，创立了许多国际投资新理论。
经济学家先后提出了小规模技术理论、技术地方化理论技术创新产业升级理论、市场控制理论分散风险理论、提高公司形象理论、国家利益优先取得理论等非主流国际直接投资理论，它们从不同角度解释了发展中国家对发达国家及发展中国家之间投资的动因。
文章在研究我国对外直接投资现状之后，从国际直接投资理论的角度来解释各特征现象。
1我国对外直接投资总体情况分析从2002年起，我国对外直接投资成倍增长，流出流量从27亿美元上升到2008年的559.07亿美元（2006年开始将金融类直接投资列入对外直接投资统计公报），较上年增长111%，是2007年的2.11倍，而累计净额(存量) 平均增长率达到133.01%。
其中，2003年我国对外直接投资流量在发展中国家居第二位，2006年在发展中国家位列第一，在全球国家(地区)排名中居第13位。
2009年，对外直接投资流量达到565.29亿美元，名列全球第五，发展中国家首位。
2010年，中国对外投资同比增长20%，达到680亿美元，首次超过日本。
我国对外直接投资存量从1990年起一直稳居发展中国家和新兴经济中前10大来源国之列。
2006年超过巴西，在发展中国家仅次于俄罗斯和新加坡。
2008年在全世界排名12位，在所有发展中和转型经济体中排名第2位，对外投资与吸收外资的比例已升为1：2，到2008年末累计存量达到1839.71亿美元。
自考本科工商管理专业《跨国公司经营与管理》知识点总结
跨国公司与管理第一章跨国公司概述1.跨国公司：是一种在多个国家进行直接投资，并设立分支机构或子公司，从事全球性生产、销售或其他经营活动的国际企业组织。
2.直到1974年，联合国经济及社会理事会第57次会议的有关决议文件中，才正式采用了“跨国公司”这一名称。
3.跨国公司的判断标准用那些？结构性标准：即通过研究一个公司的跨国范围，及对子公司的股权安排和控制程度，来判断其是否属跨国公司。
营业实绩标准：主要是通过研究一家公司在国外经营的资产额、销售额、官员人数和利润等指标来判断它是否属于跨国公司。
行为特性标准：任何一家跨国公司都应有全球性经营战略。
4.经营大师彼得F德鲁克认为，虽然跨国公司的总部不设在某国，但其生产经营、组织形式都是全球性的。
5.跨国公司的特征？1跨国公司是“国际化”了的企业2对外直接投资是跨国公司经营跨国化的基本手段3全球战略和内部一体化4技术内部化6、绝大多数跨国公司都包括三种基本单位：母公司：负责对外直接投资，并对接受投资的经济实体进行控制的公司。
子公司：经母公司直接投资而在母国内外设立的经济实体。
分公司：母公司的分部。
7、跨国公司的类型1按经营项目分类：（从跨国公司的投资领域和经营范围出发，跨国公司可以分为三类）一是以经济资源为主的跨国公司。
二是以经营加工制造业为主的跨国公司。
三是以提供服务为主的跨国公司。
2按公司决策中心进行分类：（从决策上分类）一是以民族为中心的跨国公司，主要考虑母公司的权益。
二是以多元为中心的跨国公司，以众多子公司的权益为主。
三是以全球为中心的跨国公司，以全公司在世界各地权益的统筹考虑为依据。
3按公司内部经营结构分类：一是横向型跨国公司。
二是垂直型跨国公司。
三是混合型跨国公司。
8、跨国公司的出现最早可以追溯到19世纪六七十年代。
9、近代的跨国公司始于德国的拜尔化学公司。
10、20世纪90年代以来跨国公司中大型跨国公司在国际直接投资中继续占主导地位。
11、跨国公司对世界经济所起的作用？1加速生产国际化，促进生产力发展。
国际投资学教程
国际投资学教程填空题（10×1'）选择题（10×1' ）名词解释（5×4'）简答题（5×6' ）案例分析（1×15'）论述题（1×15'）第一章国际投资概述1、一般来说，国际私人直接投资在国际投资活动中占有主导地位。
（P2）2、发达国家相互投资的原因(P9)a.外部原因：①区域经济一体化的推动，一方面，区域经济一体化成员间的关税同盟或类似协定造成“贸易转移”，形成的“投资创造”效应；另一方面，区域经济一体化形成的国家之间贸易壁垒的消除和交易规则的统一带来了交易成本下降和交易空间扩大，从而区内的企业可以对该地区的生产经营活动重新布局，资源更有效的配置，实现规模经济和专业化，形成“投资转移”效应，在当今世界区域经济一体化发展过程中“投资创造”和“投资转移”效应更为明显地体现在发达国家中，他们拥有大批跨国公司且对投资目标国形式的变化十分敏感，所以充分享受了区域经济一体化对对外直接投资的促进作用。
②发达国家东道国投资环境的吸引，发达国家经济发展水平普人力资源遍较高，拥有世界上最先进的生产力和健全的基础设施和居住商务环境；市场机制灵活完善在贸易、金融和投资领域积极开放；对外资的进出较少，提供非歧视的国民待遇及财政税收信息服务等优惠政策。
b.内部原因：①跨国公司全球战略的影响，跨国公司经营战略使投资于发达国家成为全球战略的一个必要环节。
②跨国公司寻求竞争优势动机的驱使。
在寻求、重构新的竞争优势中，高昂的研发费用、人才短缺和资源有限，使跨国公司认识到只有走联合的道路，共同研发新技术和新产品，共同分享资源，共担风险，共享利益，实现共赢。
并购成为当前跨国公司获取竞争优势的一种主要途径，集中发生在发达国家的跨国公司之间，引发了发达国家大规模的国际直接投资对流。
（投资环境安全性，变现性的盈利性的考虑）3、国际投资对投资母国的就业和收入水平产生了双重影响——“替代效应”和“刺激效应”替代效应：指与本可以在母国本土进行的海外生产活动相联系的就业机会的丧失。
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人口构成和人口变化趋势
10 对外国人的态度等40项指标 对外国人和投资者的态度等40项指 标
中国投资环境
从市场规模、政治环境、经济环境三个方 面分析中国当前的投资环境现状不难看出, 中国的潜在市场是巨大的,投资环境极具吸 引力。但尚需从扩大投资基础性因素、加 快完善市场经济法律制度及按照国际惯例 参与国际市场竞争等方面进一步优化投资 环境,使中国成为理想的投资地。
•
预提税额＝收入金额×税率；或，支付单位代扣代缴所得税额＝支付金额×税率。
• 2、预提税的主体
•
依照前款规定缴纳的所得税，以实际受益人为纳税义务人，以支付人为扣缴义务
人。税款由支付人在每次支付的款额中扣缴。扣缴义务人每次所扣的税款，应当于五
日内缴入国库，并向当地税务机关报送扣缴所得税报告表。
• 3、预提税的免税减税
引起变化的主要压力
1 实际经济增长率
国际收支结构及变化趋势
2 能够获得当地资源
被外界冲击时易受损害程度
3 价格控制
实际经济增长与预测比较
4 基础设施
学术权威观点的变化趋势
5 利润汇出限制
领导层的稳定性
6 再投资自由度
与邻国的关系
7 劳动力技术水平
恐怖主义活动
8 劳动力稳定性
经济和社会进步的平衡
9 投资激励
第六章 国际直接投资
学习要求：
2．怎样测量和化解对外直接投资中出 现的政治风险 3．了解跨国并购
§1 国际直接投资概述
国际直接润 实现规模经济 利用国外要素 利用国外原料 利用国外技术 利用垄断优势 利用汇率变动机会 突破贸易限制 实现国际分散经营
获利方法 在新市场中设立子公司 收购、控制当地竞争对手 在扩展市场的同时，提高产量与效率 低成本地区生产，高成本地区销售 在原料产地设立子公司 通过合资掌握技术 利用自身优势，形成全球垄断 在货币具有升值潜力的国家设立子公司 在贸易壁垒较高的国家设立子公司 在经济周期不同的国家设立子公司
济发展、文化一元化、法令阻碍、实质阻碍、地 理文化差距等七因素） • 多因素评价法（罗伯特.斯托鲍夫从东道国政府对 外国投资者的限制和鼓励政策着眼，具体分析影 响投资环境的八大微观因素） • 体制评估法 • 道氏评估法 • 美国财富杂志评估法 • 美国商业国际公司评估法p215
道氏评估法主要指标
企业业务条件
§3 资本预算
• 基于不同视角的资本预算
– 子公司视角：对子公司有利的项目一定对母公 司有利吗？
– 母公司视角：对母公司有利的项目一定对子公 司有利吗？
– 资本预算到底应从什么角度着眼？
不同预算结果的成因
• 税收差异 • 汇兑限制 • 汇兑过量 • 汇率变动
• 假定子公司所在东道国给予子公司很大的 税收优惠；母公司所在国对子公司汇给母 公司的收益课以很高的税收，则在子公司 看来可行的项目在母公司看来就未必可行。 此时，跨国公司不应考虑投资该项目。
– 如，子公司收益率为15%，当收益汇给母公司 时，由于汇率风险，使得母公司收益率降低为 8%。这可能低于母公司所要求的收益率（假定 为10%）。
跨国公司资本预算的视角
• 子公司为母公司全资拥有
– 从母公司的利益出发进行资本预算，子公司利 益服从母公司利益。
• 子公司为母公司参股企业
– 进行资本预算应兼顾母子公司双方利益。
投资环境构成要素
环境类别
主要内容
政治
政治制度、政权稳定性、当政者、政策连续性、政府状况、 国际关系、国防实力、国内治安等。
法律
法律制度和司法实践，主要涉及外国投资法、公司法、税 法、知识产权法和劳动保护法等。
经济
经济发展水平和市场规模、收入水平、基础设施、经济政 策、市场效率和开放程度、经济波动、物价稳定性等。
• 假定子公司所在国要求子公司必须将部分收益留 在东道国，则子公司有利的项目可能对母公司缺
乏吸引力，因为母公司可能永远无法得到该笔收 入。
• 如果母公司对子公司收取过高的管理费，则可能 造成对母公司有利的项目对子公司缺乏吸引力，
此时，仅从子公司的角度考察该项目可能会导致 错误的投资决策。
• 对子公司有利的项目，当收益汇回母公司 时，可能会由于汇率的变动而导致对母公 司不利的结果，或者对母公司而言并不是 最好的项目。
子公司收益分配流程
子公司税前利润 子公司税后利润 子公司收益汇出量 母公司应收收益 货币兑换 母公司实收收益
所得税 利润留存 预提税
什么是预提税？
• 1、预提税（withholding tax）是预提所得税的简称；是指源泉扣缴的所得税。它不是 一个税种，而是世界上对这种源泉扣缴的所得税的习惯叫法。我国税法第十九条规定， 外国企业在中国境内未设立机构、场所，而有取得的来源于中国境内的利润（股息、 红利）、利息、租金、特许权使用费和其他所得，或者虽设立机构、场所，但上述所 得与其机构、场所没有实际联系的，都应当缴纳百分之二十（国发[2000]37号减为 10%）的所得税。预提税额的计算公式：
国际直接投资的动机
• 1、贸易壁垒（本田在俄亥俄州的投资） • 2、利用国外生产要素（劳动力成本的差异
导致三星将生产基地设在墨西哥北部） • 3、无形资产的使用（可口可乐对其配方的
保护） • 4、纵向一体化（石油公司） • 5、产品生命周期（个人计算机的发展） • 6、风险的分散
§2国际投资环境评价
• 控制风险：东道国有关所有权和当地运营 控制的政策的不确定性造成了这种风险
评价政治风险的一些主观因素
• 东道国的政府和政府系统 • 政党的记录和它们的实力对比 • 世界一体化程度 • 东道国的种族和宗教的稳定性 • 地区安全 • 重要的经济指标
投资环境评价方法
• 投资障碍分析法 • “冷热”国对比法（政治稳定性、市场机会、经
自然
自然资源丰度、气候条件、人口密度、地理位置及区位优 势等。
社会文化 宗教制度、语言和文化传统、教育水平和人口素质、社会 心理和时间观念等。
从公司受影响的方式看，政治风险分三类：
• 转移风险：由于诸如资本、支付和技术秘 诀的跨国流动所引起的不确定性
• 运营风险：东道国政策不确定性导致的跨 国公司在当地的运作
•
对下列所得，免征、减征所得税:
• 外国投资者从外商投资企业取得的利润，免征所得税； 国际金融组织贷款给中国政府和中国国家银行的利息所得，免征所得税； 外国银行按照优惠利率贷款给中国国家银行的利息所得，免征所得税；