期权培训课件.

纠结哥的金融梦想
“能不能在民生银行涨到11.6的时候 用6.5的价格买入，马上卖掉赚钱？”
可以！只要满足三个条件： （1）找到在11.6时必须6.5卖给你的人 （2）你事先要给这个人一点好处费 （3）必须给这个交易定个期限
个股期权
上海证券交易所即将推出一种标准化的权利交易。
对于想买股票的人来说，他可以买入一个选择权
一个尖锐的问题
“个股期权？ 不就是和权证差不多的东西？ 又新开一个赌场然后牺牲一批人？”
个股期权：敬而远之，还是欣然接受？
T+0
权证是发行工具，期权是对冲工具 市场是赌场，但投资不是赌博
期权的唯一风险在于投资者不懂得用期权
纠结哥的四件揪心事
错过民生银行的大涨 持有的工商银行不温不火 买永泰能源见财化水
买入认沽期权
个股期权
上交所的个股期权按照买方的权利不同，
分为认购期权和认沽期权。
对于想卖股票的人来说，他可以买入一个选择权
——认沽期权：
（1）规定了卖出指定股票的价格和数量 （2）规定了使用时间，比如一个月后的某天 （3）买方立即支出一笔现金，叫权利金 （4）买方在到期日没有义务卖股票
比如：永泰能源，规定卖出价13，数量10000股， 一个月后的今天，权利金1。
“钱荒”后没抢到大盘的反
弹
他盯民生银行，盯了三年
从5块盯到11.6，但就是下不了手
等它涨到11.6的时候我才追悔莫及。 如果上天再给我一次机会，我要在6.5买10000手！
纠结哥的烦恼
股票真折腾人！ 买得少，没赚头； 买得多呢，又怕被套； 被套住就止损吧，它立马涨上去； 不止损嘛，它跌更深、更久； 好了，下定决心不买了！ 它就真的涨到天上去！
必须用仓位来控制买入期权的风险
华尔街的经验：
买入期权，仓位不超过15%
上交所草案：
开仓买入期权，限仓10%
纠结哥的纠结！ “但是，为什么有人愿意卖给我这样一个权利呢？ “明白了！ 他只收了我 0.5。 如果他持股， 期权是不能重仓交易的， 就等于在 11.6放弃了5块多的差价； 因为它过期不行权会作废。 如果他没持股， 但是，买入认购期权也不失为一个好策略。 他自己要贴5块多的差价从市场上买来交割？”
当且仅当预期市场短期内不会大幅下跌， 而且准备好钱，愿意越跌越买时， 才建议卖出认沽期权。””
卖出认沽期权的损益图
纠结哥的“抄底”纠结
“说起‘抄底’就揪心。 二次探底？ 6月‘钱荒’，上证一口气跌破 说好的幸福呢？ 1900。 当时判断行情要反弹了， 再跌能跌到哪里去呢？ 所以，一直在等‘二次探底’ 。 钱一直放账上，没敢买。”
扣除权利金1，净利润为8。
下跌的时候，持股得到保护； 上涨的时候，盈利不受限制。
纠结哥的纠结纠结再纠结
“是的！ “买入认沽期权要想有成交， 如果定约价设在了行情的头部， “不过呢，卖出认沽期权的盈利是有限的。 那么认沽期权的卖方就被迫高位接盘。 必须有人卖出认沽期权才对。
仅限于权利金。 如果有人卖出执行价为 13 的永泰能源认沽， 而风险呢，理论上也是有限的。 因此，卖出认沽期权就像抄底， 那么买方在几个跌停板后要求行权时， 定下的执行价越低越好。 一个是因为期权有期限， 期权卖方岂不是亏大了？” 另一个是因为股价最多也就跌到零。”
风险有限，盈利无限。”
这个“潜在盈利有限，风险无限”的生意， 为什么有人做？
卖出认购期权的损益图
买入认购期权
为什么有人愿意卖出民生银行认购期权？
2009年，有个人持有成本为3.5的10000股民生银行。 他长期看好民生银行，愿意持有。 但是，如果短期内猛涨到6.5，他也愿意落袋为安。 于是，他可以卖出执行价为6.5的民生银行认购期权。 卖出认购期权的人在想什么？ 结果，股价三年都低于 6.5。 他持续获得权利金收入，持股成本不断摊低。
——认购期权：
（1）规定了买入指定股票的价格和数量 （2）规定了使用时间，比如一个月后的某天 （3）买方立即支出一笔现金，叫权利金 （4）买方没有持股，到期日也没有买股的义务 比如：民生银行，规定买入价6.5，数量10000股， 一个月后的今天，权利金0.5。
情景模拟
一个月后的今天，民生银行低于或等于6.5， 你选择不使用这个权利。 损失仅限于0.5的权利金。 （初期投入低，没有持股， 看错行情也损失有限） 一个月后的今天，民生银行高于6.5， 你可以执行这个权利， 按6.5的价钱买民生银行， 马上卖掉赚取差价。 （在行情对自己有利的时候保留了“买入股票”的效果） 如果那一天民生银行的市场价格不低于7（7=6.5+0.5）， 那么你就赚钱了。 （使用这个权利的代价是略微抬高了买入成本价）
情景模拟
“这样子？ （ 1 ）到期日工行股价高于执行价 4.7， 备兑卖出认购期权的最大风险就是 备兑卖出认购期权 如果到期日工行价格略低于 4.7，那么认购期权的买方就会弃权。 失去股票，赚取股票差价和权利金； 不就是相当于在相对高的位置设个止盈么？ 纠结哥的收益为0.1的权利金。 （2）到期日工行股价平稳，不高于执行价 4.7， 然后他将重复之前的操作继续赚权利金。 涨到位卖了就卖了， 持股跌价 持有股票，仅赚取权利金； 没涨到位还有权利金收入？” 但是，如果工行跌到4.4以下，比如3， （3）到期日工行股价远低于4.7， 纠结哥会哭，因为。。。。。。 持有股票，但权利金无法弥补市值损失。
如果到期日工行价格为5.5，那么认购期权的买方会要求行权。 备兑卖出认购期权之后只有三种可能性 纠结哥就要按4.7卖出他的10000股成本为4.5的工行。 他的收益为每股（4.7-4.5）+0.1=0.3。
纠结哥对“持股的跌价”特别在意，因为。。。。。。
在气势如虹的上涨中，他以11的成本买入永泰能源。 喜出望外！股价很快上涨到 13，瞬间浮盈20%！ 谁知道，这样的回调，
惊呆了他和他的小伙伴们！ 根本卖不出去， 所以，他考虑再涨一点就卖掉。 浮盈瞬间见财化水了！
谁知道。。。。
凭借炒股多年的失败经验，他判断有可能回调！
纠结哥的金融梦想
“有没有一种金融工具， 能够既保留股价上涨的盈利机会， “11买入，涨到13， 本来打算 12止损，至少还有1的利润。 又能够在持股遭遇连续跌停板时， 谁知道，跌停板里根本无法成交。 帮忙全身而退呢？” 原本盈利的交易变成亏损收场。” 有！ 买入认沽期权。
认购期权能给客户带来什么？
买入股票，客户的损益状况是这样的：
而买入认购期权，客户的损益状况会变成这样：
纠结哥激动了
风险太大了！ 期权交易为买方带来一个灵活的选择权， “花 0.5/ 股买入这个认购期权之后， “既然这样，我干脆把股票全部卖掉； 同时也为买方带来交易成本和权利时效。 如果到期日股价在11.6， 全部资金拿来买期权！ 衍生品只能转移风险， 那么就可以用 6.5的价格买入股票， 好不好？” 无法消除风险。 如果客户把全部本金作为权利金， 再11.6卖掉，扣除权利金赚4.6。 那么当股票价格持续不利于买方行权时， 如果到期日股价低于6.5， 期权一旦过期， 无论跌多深，损失仅限于0.5/股。” 客户将在一个月或几个月内 亏掉全部本金。
备兑卖出认购期权
他被套三年的工行，有了生财之道？
“刚入市的时候，在4.5买入很多工商银行。 从此以后，工商银行就一直在 3.2~4.5之间波动。 如果工商银行继续横盘， 虽然分红比大部分股票要优厚， 持有工行的人 但是也不过就和存银行差不多。
是不是可以通过卖出工行的认购期权， 获得权利金收入呢？ 我持股不是只为了拿分红的呀！”
面对这种市况，怎样使用期权策略呢？
他一直念叨：“委托又不能赚钱！” 那么可以卖出执行价为1.525的认沽期权， 收入权利金0.07， 承诺一个月后的今天，只要买方要求， 就以1.525的价格买入10000份。 1.575
1.525
情景模拟
一个月后，50ETF运行在1.525上方。 卖出认沽期权，赚取0.07/股权利金。
纠结哥的金融梦想
有！ “有没有一种金融工具， 卖出认沽期权 可以用来抄底或抢反弹。 如果跌破预期买入价就买入， 如果认为市场短期内会小幅上涨 如果没跌破预期买入价也能产生一定收益？” 或者横盘震荡， 而且准备好现金想买入股票或ETF， 用来抢反弹或者抄底。 那么可按照预期买入价设定执行价， 马上得到一笔权利金。
纠结哥的金融梦想
“能不能在所持股票横盘震荡的过程中， 赚取一定收益呢？”
可以！ （1）卖出一个认购期权，收入一笔权利金 （2）为保证履约，准备足额股票或保证金
纠结哥可以备兑卖出认购期权
他卖出一个执行价为4.7的工行认购期权， 给予期权买方在一个月后的今天按4.7/股买入10000股工行的权利。 这个权利的市场报价为0.1元/股，于是他马上获得0.1*10000=1000元。 他拿出10000股的工行，以保证履约。
纠结哥又纠结了
当然不会了！ “如果没跌呢？涨到20呢？ 买入认沽期权的潜在风险也是有限的。 买入认沽期权是做空的， 永泰能源涨到 20 ，30，甚至100也好， “哦！ 案例中买方的最大成本就是权利金 1。 会不会抹掉从 13到20的利润呢？” 保护性买入认沽期权策略
不是套期保值！ 11的持股成本，涨到20的话， 而是一个有费用和有效期的止损单！” 20（卖出价）-11（成本价）=9
期权应用的第二原则
识别价值
例：假设12月到期的工行认购期权，期 权价格为0.3元，行权价3.8元，工行股 价4元。 内在价值=MAX(0, 4-3.8)=0.2元 时间价值=0.3-0.2=0.1元
纠结哥可以用保护性认沽策略
其实，在他已经浮盈20%并纠结于卖与不卖的时候， 假如一个月后，永泰能源直接高台跳水到了9。 可以针对他持股的数量，买入对应的认沽期权锁定浮盈。
纠结哥的浮盈已经消失殆尽了。 “跌与不跌，哥的利润就在那里，不增不减。” 比如：买入一个认沽期权， 不过没关系，他可以选择行权。 得到一个权利在一个月后的今天， 有了认沽期权， 把他的永泰能源按 13的价格卖掉。 即使市价跌到零， 投资者可以像打游戏存档那样， 13（卖价） -11 =2 ； 他都能以 13（成本价） 元卖出10000 股永泰能源。 买一个浮盈时的存档。 扣掉权利金1，净利润为1。 遇到暴跌就读档重来。 他得到这个权利的成本是权利金1元。