中国南车北车合并公司估值.
南北车合并重组研究
南北车合并重组研究作者：刘莎莎来源：《商情》2017年第27期摘要：2015年新一轮国企改革全面推进、落地，建筑、电力、铁路等产能过剩行业众多国企央企，面临大规模合并重组。
2015年6月18日，世界最大的两家轨道交通装备制造商——中国南车和中国北车合并，一个高铁界的“巨无霸”横空出世。
关键词：央企重组南北车并购重组国有资源合理配置1南北车重组背景1.1在国外，南北车恶性竞争阿根廷项目被作为国企”恶心竞争”的典型被几乎所有报道提及，北车报价239万美元，南车却报了 127万美元横刀夺爱，很多分析都认为阿根廷项目是南北车合并的重要诱因，乃至直接导火索。
1.2在国内，两车激战多年，造成资源浪费“北平无战事”，高铁排排坐分果果，但更大的轻轨、城铁、地铁市场则是招标，两车激战多年。
南车北车竞争厉害，就分别建厂，天津北车一个，南车一个，成都北车一个，南车一个……这样之后的结果便是重复建设，巨大浪费，南车北车在自己的基地把大部件都生产好，运到当地组装，就算皆大欢喜了。
2南北车重组动因2.1提升国际化合并后新公司将把握全球轨道交通市场快速发展的历史机遇，扩大全球市场份额，加快国际化进程。
着力统一布局海外投资，避免资源浪费，提高投资效率；整合海外销售队伍，制定统一的海外市场拓展战略，集中力量在国际竞争中获得更加有利的地位；统一品牌形象，集中双方优势参与国际竞争。
2.2增强协同性合并双方将在研发、生产、采购、销售等领域充分发挥协同效应，实现资源合理配置，提升公司整体实力。
通过统筹研发资源，构建可持续发展的研发体系，融合双方优势技术，加速实现核心技术突破；优化产品体系，实现产品的谱系化、标准化和模块化，为客户创造更大价值；实现生产基地专业化、地域化分工，统筹规划未来投资，提高生产和投资效率；实现供应体系、销售体系全球整合，充分挖掘规模效应和协同效应。
2.3拓展多元化合并后新公司将利用轨道交通装备板块的既有资源促进新产业发展，实现业务多元化发展，提高公司抗风险能力。
中国南车北车合并
南北车合并的产业组织理论分析摘要:中国南车与中国北车的合并问题是当前财经问题关注的热点问题之一。
本文以产业组织理论和规制经济学为理论基础从经济学视角分析这一问题的背景与机理，通过分析两家企业恶性海外竞争，认为合并利于保证我国铁路机车行业海外竞争力。
最后利用规制经济学理论分析用什么形式兼并是有有利的，并给出相关政策建议。
对于铁路机车行业的合并问题的产业经济学分析可以应用到其他大型基础设施产业的讨论，本文尚缺严谨的理论描述与推导，在将来的研究中将会补充完善。
关键词：中国南车北车合并恶性竞争产业组织理论1 引言2014年10月27日股市开盘后中国南车和中国北车及各自旗下多家上市公司纷纷停牌，之后的一系列对两家企业未来发展的判断与推测已成为财经新闻的一大热点话题。
10月27日晚中国南车和中国北车陆续发布公告，内容近乎一致声称：拟筹划重大事项，股票自当日起停牌，公司将尽快确定是否进行上述重大事项。
对于两家所说的“重大事项”，外界一致认为指的是早已被人们所说道的中国南车和中国北车的合并。
12月2日，有媒体报道了据说经过两家巨头权威人士证实了的消息，说中国南车与中国北车合并方案的第一稿已完成，并上报决策层。
似乎两家企业合并已成板上钉钉之事，那么中国南车与中国北车的合并背景如何，两家企业的合并是否符合经济学要求，合并后对我国铁路机车制造也会产生什么影响？这些问题都值得我们思考。
本文将利用产业组织理论的相关理论对中国南车和中国北车的合并问题进行一下产业经济学的描述与解释，并对中国铁路机车制造业的未来发展前景进行简单预测，最后对我国铁道机车制造业如何健康发展提出简单政策建议。
2 合并背景2.1 中国南车与中国北车发展历程及成就分析两家企业的合并初衷和原因，有必要搞清楚两家企业的发展历程及其在发展中出现的问题，从中找出经济规律，最终可以用其来一窥合并的经济学原因。
中国北车股份有限公司（简称中国北车，下同），是经国资委批准于2008年6月26日共同发起设立的股份有限公司，主营铁路机车车辆、城市轨道车辆、工程机械机电子的研发、设计、制造、修理、服务业务。
南北车合并事件回顾
一、提升国际化
合并后新公司将把握全球轨道交通市场快速发展的历史机遇，扩大全球市场份额，加快国际化进程。着力统一布局海外投资，避免资源浪费， 提高投资效率;整合海外销售队伍，制定统一的海外市场拓展战略，集中力量 在国际竞争中获得更加有利的地位;统一品牌形象，集中双方优势参与国际竞争。
二、增强协同性
合并双方将在研发、生产、采购、销售等领域充分发挥协同效应，实现资源合理配置，提升公司整体实力。通过统筹研发资源，构建可持续发展 的研发体系，融合双方优势技术，加速实现核心技术突破;优化产品体系，实 现产品的谱系化、标准化和模块化，为客户创造更大价值;实现生产基地专业化、地域化分工，统筹规划未来投资，实现供应体系、销售体系全球整合，充 分挖掘规模效应和协同效应。
中国北车汇集了一大批机车车辆专业及其他学科技术人才，技术开发实力雄厚，取得了一大批国家级重大科研成果。拥有时速200公里和时速300公里两个速度等级具有国际一流水平的动车组产品技术平台，自主研发了具有自主知识产权的高速动车组系列产品。 CRH380BL型动车组创造了时速487.3公里的世界运营铁路试验最高速，并成功投入京沪高铁运营。拥有世界领先的高速动车组制造和维修设施，中国北车是全球最高时速300公里以上动车组的最大供货商。根据中国铁路总公司的资料，中国北车占中国铁路总公司在2013年购买的时速300公里以上动车组总数中中标66.0%。「HXD3型六轴7,200千瓦功率电力机车」项目荣获国家科学科技进步一等奖；持续领跑中国铁路货车技术发展方向，搭建了具有国际先进水平的货车产品技术平台，设计开发了中国铁路80%以上的货车车辆品种；按2008年至2012年的交货总量计算，中国北车为全球最大的城轨地铁车辆制造商，产品种类齐全，研发和制造能力全球领先，可提供能够满足各种城轨运输需求的200多种地铁、轻轨、城际列车及有轨电车。中国北车亦可开发及制造磁悬浮列车。同时，依托核心技术优势，不断向相关多元化领域延伸，机电装备、工程机械等相关产业都呈现出 良好的发展势头。国际市场快速拓展，产品出口全球五大洲近80个国家和地区。内燃机车、客车、货车批量进入发达国家市场。城轨地铁车辆成功打入香港、沙特等世界城轨地铁高端市场。大功率交流传动电力机车首次进军欧洲市场。在海外建立合资企业，实现了技术输出。
南北车合并的案例分析
南北车合并的案例分析赵岩;李彦【摘要】基于\"一带一路\"的战略构想以及中国的高铁外交,南北车的合并会加速中国企业的国际化,增加其协同性.本文财务角度以及非财务研发支出,纳税情况,资本结构三个角度进行了分析,来进一步验证合并的效果,虽然合并的效果不太明显但已经具有了一定的协同性,并基于经济后果角度对南北车合并后的发展提出建议和展望.从而为未来的央企重组提供新方案.【期刊名称】《西部皮革》【年(卷),期】2018(040)022【总页数】1页(P40)【关键词】中国南北车;中国中车;经济后果【作者】赵岩;李彦【作者单位】东北石油大学, 黑龙江大庆163318;东北石油大学, 黑龙江大庆163318【正文语种】中文【中图分类】F426.4721 引言全球的高铁经济蓬勃发展。
金砖国家开发银行的设立，势必可以为亚洲或全世界的国家提供资金支持来发展高铁等基础设施建设，同时中国制造2025战略的提出势必可以把高铁做强，中国的一带一路战略可以把中国的高铁带出去，给中国高铁开拓市场。
以及为了避免中国高铁市场恶性竞争的情况的发生，从而南北车进行了合并。
2 南北车合并的案例分析中国中车是南北车按照1:1.1的换股比例来合并的公司。
中车是南北车一个资源整合，包括二者全部市场，业务以及其相关的一系列资源，是目前全世界轨道供应商的代表企业。
涉及的经营范围从各种机械设备的研发与生产到各种机械产品的修理以及销售。
2.1 合并前后股权变动分析通过中国南车，中国北车以及合并后的中车股权结构分析。
其三者最终控制方还是不变，依然拥有100%股权。
领导层以及相应的资产规模，以及业务的一系列整合可能会发生变化。
南北车整合后中车将拥有50家子公司，南车的20家，北车的29家。
对于如此庞大的公司组织结构，对于新组建的公司其进一步整合的难度还是非常大的。
2.2 财务指标分析2.2.1 盈利能力合并前合并后201420152016总资产报酬率4.44.524.11基本每股收益0.390.430.41净资产收益率13.1212.210.77总资产报酬率合并后略有提高，说明中车公司利用资产来获取利润的效率基本稳定，改善公司的营运状况效果不明显。
企业合并商誉会计问题探讨研究——基于中国南车北车合并案例
企业合并商誉会计问题探讨研究——基于中国南车北车合并案例涂湘琼【摘要】通过中国南车北车合并案探究现行商誉会计制度下存在的问题:商誉确认不合规范;商誉计量中合并对价评估信息不完整;商誉减值与资产组不匹配;商誉信息表外披露不充分;利用商誉确认进行利益输送.提出建议:建立商誉指导框架图和商誉标准定义;建立多维度商誉计量体系;还原真实的商誉;建立定性评估的减值测试;加大商誉披露力度.【期刊名称】《湖北广播电视大学学报》【年(卷),期】2018(038)005【总页数】6页(P45-50)【关键词】商誉;企业合并;案例分析【作者】涂湘琼【作者单位】湖北广播电视大学,湖北武汉430074【正文语种】中文【中图分类】G275.2随着我国市场经济的快速发展和经济体制改革的不断深入，企业合并作为扩大企业规模、增强企业竞争力、提升企业管理效率的重要手段，在市场激烈竞争中占据着愈加重要的战略地位。
当然合并中产生的确认与计量问题也就油然而生，例如企业合并中合并对价与被合并方所控制的净资产公允价值出现差额处不处理，如何处理？为什么？这些都是企业合并中必须解决的合并与商誉问题。
商誉从其产生途径角度分为自创商誉与外购商誉，外购商誉源于企业合并，自创商誉产生于企业自身。
自创商誉既无实物形式，无法像一般资产一样有公开市场进行交易直接获得历史成本，也不像金融资产一样用公允价值进行计量，使得其确认有相当难度。
自创商誉无形地存在于企业之中，表现为企业的超额盈利价值，与资产或资产组一起发挥着巨大的作用，但会计上无法确认，也不能进入会计系统单独地成为一个会计要素。
外购商誉是被并购企业的自创商誉通过企业合并行为被市场显现出来的那一部分以及市场对两家企业合并后的协同效应的增值价值的体现。
从产权转移角度，外购商誉源于企业合并；从商誉角度，外购商誉本质上是被并企业的自创商誉转化而来的，是自创商誉在企业合并时的一种短暂状态。
企业合并以后，外购商誉又转化成新公司的另一种自创商誉——被并企业的自创商誉与主并企业的自创商誉融合形成了合创商誉。
中国南车北车合并方案
优化资源配置
合并后公司可以实现资源共享，优化 人力资源、技术资源和市场资源等配 置，提高资源利用效率。
合并后公司可以整合采购、生产、销 售等环节，降低成本，提高盈利水平 。
提升研发实力
合并后公司可以整合双方研发力量，加强技术创新和产品研 发，提高技术水平和创新能力。
激励机制重建
合并后需要重新构建激励 机制，以确保员工的积极 性和工作动力。
监管审批风险
反垄断审查
合并后企业规模扩大，可能面临反垄断审查，以 确保市场公平竞争。
政府审批延误
合并方案需经过政府相关部门的审批，审批过程 中可能出现延误或无法通过的风险。
法律法规遵守
合并后企业需严格遵守相关法律法规，防止因违 规行为引发法律风险。
政策推动因素
国家政策支持
中国政府鼓励企业兼并重组，优化产业结构，提高产业集中度，以提升国际竞 争力。
南北车合并试点
作为国企改革和兼并重组的试点，南车北车合并可以探索改革路径，为其他国 有企业改革提供借鉴。
02
合并方案概览
合并方式
01
02
03
股票交换
南车和北车将通过股票交 换的方式完成合并，南车 的股东将获得北车的股票， 反之亦然。
市场反应不确定性
投资者信心
合并后企业的市场表现和股价可能受到投资者信心的影响，存在 不确定性。
客户反应
合并后企业的客户可能对新的品牌形象和服务产生反应，需要关注 客户忠诚度和满意度。
竞争格局变化
合并后企业在行业内的竞争地位可能发生变化，需要关注竞争对手 的动态和市场变化。
05
合并后的战略规划
南北车合并对股市的影响
一、两车合并后对于股市的影响：1、内北车的整合，形成优势互补，相互形成产业链运行，提高内部运行效率，减少资源浪费，进一步提高竞争力。
南北车的合并，有效整合国内高铁产业链，进一步整合国内高铁上中下游产业链，提高运行效率和降低运行成本，整体提高国际竞争力，为中国高铁的走向世界打下坚实的后盾和物质基础。
2、为国内部分基础建设类上市公司的重组提供实践经验和思路，下步类似企业会效仿，形成进一步的强强联合。
成为近期股市上涨的源动力，同时为股市后面的进一步运行提供想象空间和依据。
3、本周五，中国南车和中国北车再度涨停，两者合并市值接近万亿人民币，超过了全球绝大部分交通设备制造商的市值，有投资者调侃称，合并成立的“中国中车”应改名叫“中国神车”。
南北车合并市值由一年前的1624亿元人民币翻了六倍，本周五收盘达到9668亿元，而同期沪深300指数的涨幅仅为108%。
南北车合并市值按美元计价达到了1610亿美元，超过美国波音公司和通用汽车公司的市值之和，但还不及全球最大交通设备生产商——日本丰田：南北车的市盈率更是“傲视群雄”，以2014年总市值除以合并利润得出了89倍的市盈率，是通用汽车的近十倍，是德国西门子的五倍有余：尽管南北车市值和市盈率都碾压绝大部分同行，但2014年361.9亿美元的营收并算不上亮眼，还不及通用汽车的四分之一。
4、南北车重组后股票合并成中国中车。
股票合并：1：1.1换股，也就是1股中国北车换1。
1股中国南车，再改名为中国中车。
具体是：此次合并的具体换股比例为1：1.1，即每1股中国北车A股或H股股票可以相应换取1.1股中国南车将发行的A股或H股股票。
中国南车的A股和H股的股票换股价格分别确定为5.63元/股和7.32港元/股，中国北车的A股和H股的股票换股价格分别确定为6.19元/股和8.05港元/股。
在公司停牌期间，高铁行业相关股票的股价涨幅高达150%，中国北车在公司换股前的复牌期间股价也出现了巨幅补涨，而且此次并购的主导方是中国国资委，本次合并采取的换股方式吸收合并也利于中国南车为快速增长、扩张海外市场进行的上市融资。
权益结合法在我国企业合并中的价值思考——以中国南车与中国北车
【摘要】长期以来，企业合并方法的选择在会计研究领域引起了学者广泛的关注。
美国会计准则与国际会计准则先后取消了权益结合法。
然而我国现行会计准则在同一控制的企业合并中依然保留了类似于权益结合法的方法，与购买法一起构成我国的企业合并方法。
文章首先阐述权益结合法与购买法在美国、国际以及中国会计准则中的发展过程并对二者进行比较，其次以2015年中国南车与中国北车的换股合并为例，探究权益结合法在我国企业合并中存在的必要性和合理性，最后指出权益结合法在我国企业合并过程中存在的问题并给出相应的解决方法。
【关键词】权益结合法；购买法；企业合并【中图分类号】F275一、企业合并方法的发展历程和比较企业合并指的是将两个或者两个以上单独的企业合并形成一个报告主体的交易或事项。
至于企业合并的动机，学者们众说纷纭。
相关理论包括效率理论、代理问题与管理主义、税收理论等（谭劲松等，2005）。
企业合并是企业进行扩张的重要方式之一，企业可以通过合并获取成本优势、实现优势资源的互补、形成财务和经营方面的协同效应等。
企业合并方法的选择对于企业的会计处理和财务结果有着重要的影响，在美国、国际以及中国企业合并会计准则的发展历程中，主要方法包括权益结合法和购买法这两种。
目前美国与国际会计准则权益结合法在我国企业合并中的价值思考——以中国南车与中国北车的换股合并为例吴雅倩（中国人民大学商学院）已取消权益结合法，但我国企业合并会计准则中依然保留着类似于权益结合法1的方法可供企业选择。
权益结合法与购买法的发展和比较如下：权益结合法起源于美国20世纪20年代关于合并企业留存收益在会计处理问题上的争议，之后这种方法在世界范围内得到广泛应用。
权益结合法从本质上讲是将企业合并视为原有的股东权益在新的会计主体下的联合和继续，而非企业之间发生的一种取得资产或筹集资本的交易。
随着经济的发展，企业合并的形式也在不断变化，合并前的企业不具有密切联系的逐渐增多，此时的企业合并已经不能单纯地看作是权益的简单结合了，于是，购买法应运而生（白露珍，2012）。
南车和北车的产业分析
南车拥有广泛的销售网络和渠道， 能够快速响应市场需求，提高市 场占有率。
北车市场竞争力
品质保证
北车注重产品质量和技术性能，其产品在安 全性、可靠性和稳定性方面具有较高的口碑 。
产业链整合
北车通过整合产业链资源，实现了从原材料到成品 的完整产业链，降低了生产成本，提高了市场竞争 力。
国际市场开拓
北车积极开拓国际市场，其产品已出口到多 个国家和地区，提高了国际竞争力。
海外市场拓展
北车同样注重海外市场拓展，其 产品出口到多个国家和地区，提 升了中国轨道交通装备的国际影 响力。
产业布局比较
南车和北车在产业布局上略有不同，南车更加注重风电设备制造等新兴业务领域的 拓展，而北车则更加专注于铁路装备制造领域。
两车在海外市场拓展方面都表现出较强的实力和决心，是中国轨道交通装备制造业 的代表企业。
市场拓展比较
南车和北车在市场拓展方面也表现不 俗，产品不仅覆盖国内市场，还出口 到多个国家和地区。两车在国内外市 场的拓展策略和重点略有不同，南车 更注重开拓国际市场，而北车则在国 内市场保持领先地位。
未来发展方向
南车和北车在未来发展方向上均以创 新驱动为核心，致力于提升自主创新 能力、推动产业升级和转型。两车将 继续加大在高速、智能、绿色等方面 的研发投入，提升核心产品的竞争力 和市场占有率。同时，两车还将深化 产学研合作，加强人才培养与引进， 为企业的长远发展提供有力支撑。
市场竞争力比较
技术水平
南车和北车在技术水平方面各有千秋，南车注重技术创新， 而北车注重产品质量和技术性能。
01
产品线
南车和北车在产品线方面有所不同，南 车涉及多个领域，而北车则专注于轨道 交通领域。
02
南车北车合并案例
案例名称：中国南车北车寡头合并对财务绩效以及资本市场融资的影响适用课程：《高级财务管理理论与实务》选用课程：《高级财务管理理论与实务》编写目的：本案例旨在引导同学们进一步了解什么是同一行业内企业的对等合并；通过案例的研究与学习进一步思考此类非同一控制下的吸收合并方式与方法；进一步探索此类同行业内合并对企业各类财务指标以及财务绩效的影响；并可以进一步关注在两寡头合并对所属行业的短期影响。
知识点：吸收合并、寡头合并、换股合并方式关键字：财务绩效、市场价值、国际影响案例摘要：2015年，中国南车集团和中国北车集团合并组成中国中车集团，合并方式是以中国南车向中国北车在A股市场以及H股市场发行新股进行换股吸收合并。
中国中车集团在成功组合上市总价值高达3300亿元，并引发一系列市场连锁效应，尚有许多问题都值得关注。
因此，本案例侧重于引导学生进一步对此类同行业内寡头合并对其企业自身以及整个行业市场的财务绩效以及投资价值的影响。
提供单位：华东交通大学MPACC中心案例作者：黎毅：华东交通大学研究生导师郑志辉：华东交通大学研究生会计专硕学生编写时间：2015年7月1日，2015年8月31日中国南车北车寡头合并对财务绩效以及资本市场融资的影响2015年，原中国南车集团和中国北车集团以换股方式吸收合并重组为中国中车股份有限公司（中国中车），截至2014年9月末，中国南车总资产为1509.12亿元，中国北车总资产为1529.31亿元，即合并后总资产将超过3300亿元。
随着中国中车在中国A股股价持续攀升，一度被誉有“中国神车”的美名并带动同行业板块的一波利好增长，深受投资者青睐。
本次合并对于中国中车企业自身以及整个高铁行业内的竞争又有哪些实质性的重大影响呢？这是我们应该关注的。
一、合并案例介绍1.南车北车企业简介1.1南北车企业简介1.1.1中国南车中国南车全名中国南车集团公司，前身是中国南方机车车辆工业集团公司经国务院批准。