经济、股灾：1990年日本股灾警示录
1990年日本股灾的警示录——谨以此文献给迷茫中的你回顾历史，警示未来。
从80年代以来，日本经济有两个极端的表现。
1986年，日本经济走势平稳，由汽车、电子、集成电路等行业带动，实力逐渐增强，年底经济企划厅宣布又一次景气来临，即为时长达4年之久的“平成景气”。
至80年代末，日本汽车已称霸全世界，日本的产业在西欧、拉美遍地开花，几乎所有的国家都庇护在日本强大的经济实力之下。
然而1990年的一场股灾几乎将日本几年来的成就全部毁灭。
这次股灾因其引起的经济衰退期限之长、程度之深而让世人瞠目，它在日本引起的恶性后果可比于美国30年代的大萧条。
一、突如其来、风云骤起由于日本经济的强劲长势，这场股灾的来临似乎显得突然。
股灾爆发后一段时间内，人们还一直认为实体经济并没受多大影响，或许其中还有日本业界保密口风很紧的原因，直到爆发一年之后人们才真正意识到日本经济受到了多么大的震动。
进入“平成景气”以后，日经平均指数由1985年的12000点持续上升，在1987年10月17日“黑色星期一”的西方股市大风暴中，短期下沉后率先“复活”，从而带动了全球股市的回暖。
以后，股价一直呈强势上升。
为此，经济理论界的人士得出积极的分析，认为日本经济增长势头强劲是促使日本股市大涨的主要原因，而证券业内则有人看好50000点大关。
然而，自1989年年底交易所最后一次开市日经平均股指高收38915点后，不可遏制的暴跌就象意外的狂风骤雨扑面而来，一夜变巨富的美梦化成噩梦，恐慌情绪迅速笼罩着投资者的心。
1990年10月日经225种股票平均指数跌破20000点。
1991年上半年略有反弹，旋即转入更猛的跌势。
1992年4月1日东京证券市场的日经指数跌破17000点的心理大关，股民陷入了绝望情绪中。
8月18日日经指数再创14309点新低，基本上回到了1985年的水平。
1993年一季度仍徘徊于16000-17000点之间，1994年年末略有上浮，上摸20000点，以后直到1995年12月底，即又过14个月后才再次突破20000点，收盘在20011.76点(12月28日)。
二、膨胀有因日本股市暴跌后，经济学界把80年代末期日本由股市的狂热造成的过热经济增长称作典型的泡沫经济。
股市遭重创后，泡沫经济也就随即破灭。
这就是90年代世人所看到的日本现象。
1985年9月，西方5国财长在美国签订著名的“广场协议”，决定提高其它货币对美元的汇率，因为美国连年出现巨额贸易赤字，现行美元汇率虽然在各国一致干预下仍难以维持。
日本由于与美国贸易摩擦最为剧烈，日元首当其冲，一年左右上升了1倍以上。
日元升值使日本的出口主导型经济受到极大冲击，为了刺激经济的回升，并实现由出口主导型向内需主导型经济结构的转变，日本政府实行了金融缓和与自由化的政策。
从1986年1月到1987年2月，日官方连续5次调低贴现率，使之降低至低于同期西方各国贴现率2.5%的水平。
这虽然使许多受日元升值影响的企业迅速摆脱了困境，但同时也种下了恶果。
日本国内储蓄一直很高，加之金融缓和造成的货币供应扩张以及外汇盈余的骤然膨胀，一股庞大的过剩资本逐渐在容量有限的日本经济中生成。
这笔过剩资本除了一部分寻找海外投资市场外，大部分在国内涌入投资收益相对较高的资本市场，抬高了股价和地价。
日本政府在实施金融缓和和自由化政策的过程中犯下了两个错误：1.急于求成，速度过快，过高地估计了日本国内市场的吸引能力。
日本国土狭小，人民注重节俭美德，投资意识强，这些决定了日本的消费市场不可能迅速大规模扩张，内需主导型经济难以短时间内形成。
2.未采取控制过剩资本流向的措施。
金融自由化的过度自由扩张了它的负作用，投机成分过浓。
因此，日本政府在金融政策上的急于求成是诱发股市暴涨的最根本原因。
其次，企业和证券公司的非法交易在泡沫膨胀时起了推波助澜作用。
这要追溯到1965年。
自那时起，日本企业就已经发明了“稳定股东”的做法，即在资本自由化的情况下，为了防止外国资本，或意外资本吞并，企业从市场上大量吸收浮动股，然后让有交易联系的银行、商社、钢铁公司等法人持有这些股票，并在任何情况下都不出售，结果法人持股比率提高，法人之间的相互持股促进了股市平稳。
这就是日本著名的“法人持股结构”。
进入70年代，大藏省允许由面额发行股票转为按时价发行股票，法人购买能抬高股价的作用为日本企业所利用。
发行公司为筹集更多的资金而进行稳定股东的工作，通过这种方法来控制股票的供求关系，促使股价上涨，再以高股价增资扩股，这种做法迅速普及，证券公司开始将其作为自己的业务积极地为发行公司工作，目的是收取高额手续费。
这使得80年代股价异乎寻常地上涨。
金融缓和政策犹如一剂强心剂，促使企业与券商大肆投机。
法人投机源自于1984年制订的“特定金钱信托制度”，它使日本大企业能够将巨额委托给信托银行和证券公司，从事金融交易。
证券公司劝诱发行公司发行可转让的公司债券和附加新股认购权的公司债券，将筹集到的资金再委托给证券公司进行股票投机(我国股市是否也存在这样的地下交易呢?)，因此，除了一个机构投资者的狂势投机，法人大资本的投机也成为股市膨胀的一大动力，并终于导致股市失控。
其三，投资者的狂热是股市膨胀的基础。
自从日本采取金融缓和政策后，企业的资金使用成本迅速降低，经常收益率从1986年的-17.2%，一跃而为1987年上半年的33.5%，下半年的50.9%。
企业收益的提高影响了股票的投资收益率，更影响了投资者的心理预期。
由于受良好的市场预期驱使，即便股票的市盈率已高到令人难以相信的水平，投资者仍然在争相抢购。
个人持股比例从1980年的8.84%上升到1988年的14.5%。
1987年末，日本股市个人股东已达2000万人，相当于日本国民人口总数的1/5。
其四，拥有大片土地的大型企业的股票上市，成为股市暴涨的领头羊。
实行金融组和政策后，日本经济突飞猛长，单位土地面积实现的附加价值越来越大，土地生产率也越来越高。
由于心理预期良好、投机活动增多，炒买炒卖土地的现象非常严重，地价飞快上扬，地价的暴涨使投资者不断对企业资产重新进行估价，拥有大片土地的大型企业身价倍增，股价大幅飚升，成为股市持续上扬的领头羊。
股票市场具有高效传递信息和加倍放大信息影响力的功能，国民经济略有风吹草动，股市即会在剧烈波动中反映出来。
"扬之愈高，跌之愈深"，这是各国股市共同的道理。
1989年5月，由于意识到了经济过热的压力，日本政府始自紧急刹车实施金融紧缩政策，提高贴现率，到1990年已由1989年的2.5%提升至6.0%。
贴现率的急剧提高直接影响了资本的市场收益率，股价开始下跌。
不对未来政策积极看好，人们的心理预期变糟，无论证券公司和企业法人如何用心思抬高股价，这时的股指已如强弩之末只是作最后的挣扎。
1989年末90年初没有传出好消息，因此1989年底的最后一搏难以高位维持。
1990年4月大藏省对房地产业也进行严厉的限制，一方面严格控制融资，另一方面加征地价税，使地价冷落下来。
地价的下跌减少了企业的实有资产值，更促使股价下跌。
股价与地价的下跌使支撑日本企业效益增加的源泉受到削弱，而借款利率提高，成本上升，企业增收的能力大受制约。
企业收益前景的暗淡给投资者的心理蒙上一层阴影，预期恶化。
投资减少，抛售股票，进一步引起恐慌，争相把价压低，大熊市来到了。
加剧股市暴跌程度的是证券业丑闻的连续曝光。
股市大涨时，证券公司引诱利用法人的大额资金进行投机，不得不对法人作出口头的高报酬保证，在大牛市里，收益担保可以如约履行，不会暴露问题，但在股价下跌时，大宗顾问就得不到预期的报酬。
为了留住顾问，证券公司就背地里用其它方法来补贴大宗顾客的损失。
而这种做法在日本国税局是绝不允许的。
法人为了隐瞒他在股票交易中的损失，在决策期间向其他法人透支以平衡开支，然后再由证券公司赔偿这部分损失。
这些幕下交易在股价可以控制的时候是不会暴露的，但是在大投机热过后，当发生数百亿日元的损失时，证券公司的管理就无能为力了。
因此，在1990年股市暴跌后，从1991年6月起日本接连爆发证券丑闻是不奇怪的。
由于丑闻的曝光，投资者对证券公司的不信任感大增，大批投资者纷纷逃离股市。
持续的利空政策与丑闻曝光使股市成为单边下跌市，一发而不可收拾。
三、沉痛的教训日本是名列世界前三位的经济大国，它的证券市场建成已经有100多年的历史，其中东京证交所在1993年的证券市值达18852亿美元，位列世界第三(前二位为纽约证券交易所和伦敦证券交易所)。
无论从成熟度还是从规模来看，日本证券市场都是位居前茅的。
在西方列国已步出1987年股灾带来的经济衰退之时，日本经济却迈入深深衰退之中，确实有令人啼笑皆非的理由。
首先，日本政府经济政策上的急躁是一大失误。
提高贴现率和降低贴现率幅度都过于急切，放松和紧缩的政策也实施得过于突然。
分析日本自身的经济特征，消费潜力是有限的，由于日本的生产力已达到很高程度，内需主导型经济没有条件在短中期内形成。
事实证明日本企业最终选择了一条向外发展，对外投资的出路。
可以确信，避免这次剧变，日本企业仍然会选择这一条路，过渡还会较为平稳些。
其次，日本证券市场上股票市值相对较低，一旦金融松驰，很容易成为投机市场。
其三，对证券中介机构监管不力，纵容证券公司与法人勾结投机。
其四，对投机容易升级的房地产业未予以及时的关注调节。
其五，对法人大额投机资本管理不严，致使市场失控。
证券市场发展的经验证明，相对规模较大的投机资本向来是不利于股市健康发展的动荡因素，许多国家的证券监管机构都对其运作制定规章，并把监视大资本的动向作为自身的一项重要任务。
这在日本证券市场显然没有做到。
其次，总起来讲，这次股市大熊市本质上是对日本长久以来过热的经济形势须适当回落、人们失去对未来信心的反映。
当然，由于官方政策的失误等多种因素，导致股市暴跌，放大了它对经济的破坏性影响。
四、持续的阴霾股市泡沫的破灭带来的后果相当严重。
第一个影响是证券业空前萧条，并由此引起证券业的大合并。
1991年股市大幅下调以来两三年中，股票市场的证券交易量只有以往的20%，主要靠手续费生存的200多家证券公司全部入不敷出。
1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。
1992年6月19日，日本议会通过金融制度改革法案，并于1993年4月1日开始执行。
新制度规定银行、证券公司可以相互收买，业务也可以相互交叉，这样就可以由实力雄厚的大银行、大证券公司来挽救濒临倒闭的中小证券公司。
新制度还极力鼓励外国资本进入日本市场。
股市泡沫破灭的第二个恶果是泡沫经济的破灭，打击了日本的实体经济。
泡沫膨胀期间，民间设备投资和住宅投资已经饱和，政府投资的增长已达极限，泡沫破灭后，经济形势急转直下，立即出现设备投资停滞，企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面，中小企业处境艰难，失业增加。
1990年日本金融危机
1990年日本金融危机曾经强大到似乎要买下整个美国的日本，在1990年的金融危机后，轰然倒塌，接下来十年的一蹶不振。
到底是什么让日本如此不堪一击？“冰冻三尺非一日之寒”，我们追溯他的历史，来找出答案。
背景：广场协议1985年9月22日，世界五大经济强国（美国、日本、西德、英国和法国）在纽约广场饭店达成“广场协议”。
当时美元汇率过高而造成大量贸易赤字，为此陷入困境的美国与其他四国发表共同声明，宣布介入汇率市场。
此后，日元迅速升值。
当时的汇率从1美元兑220日元左右上升到一年后的1美元兑150日元。
由于汇率的剧烈变动，由美国国债组成的资产发生账面亏损，因此大量资金为了躲避汇率风险而进入日本国内市场。
当时日本政府为了补贴因为日元升值而受到打击的出口产业，开始实行量化宽松政策，于是产生了过剩的流通资金。
起因：房市投机和楼市圈钱投机这些热钱流入了房市和股市。
随着日本工业化进程，城市化进程也不断加速，住房需求猛增，对土地的需求也飞快地增长，需求促使土地价格猛涨，房价也猛涨。
于是，过剩的流动资金找到了出路，进行房市投机。
因此，土地的买卖也像滚雪球一样越滚越大，买了卖，再买，再卖.......举国大搞房地产的开发，各大城市都是一派建筑工地的红火场面，到处是钢筋水泥的建筑景象随着日本企业战后的不断发展，技术上已经超过美国。
制造业的崛起，使得日本股市有实体经济的强大支撑，进入牛市，股价不断攀升。
而日本股票价格的不断上涨不单单是提高了公司及其领导的威望，而且也吸引越来越多的人去投资股票。
似乎再没有比通过股票来赚钱更容易的了。
使用贷款进行投机也能获得很大的收益，因为行市上涨所获得的收益明显高于利息费用。
这也诱使日本公司用公司资金和公司贷款去进行投机，这样就有更多的资金涌入股市，股价也因此被进一步抬高。
1990年日本金融危机
1990年日本金融危机曾经强大到似乎要买下整个美国的日本，在1990年的金融危机后，轰然倒塌，接下来十年的一蹶不振。
到底是什么让日本如此不堪一击？“冰冻三尺非一日之寒”，我们追溯他的历史，来找出答案。
背景：广场协议1985年9月22日，世界五大经济强国（美国、日本、西德、英国和法国）在纽约广场饭店达成“广场协议”。
当时美元汇率过高而造成大量贸易赤字，为此陷入困境的美国与其他四国发表共同声明，宣布介入汇率市场。
此后，日元迅速升值。
当时的汇率从1美元兑220日元左右上升到一年后的1美元兑150日元。
由于汇率的剧烈变动，由美国国债组成的资产发生账面亏损，因此大量资金为了躲避汇率风险而进入日本国内市场。
当时日本政府为了补贴因为日元升值而受到打击的出口产业，开始实行量化宽松政策，于是产生了过剩的流通资金。
起因：房市投机和楼市圈钱投机这些热钱流入了房市和股市。
随着日本工业化进程，城市化进程也不断加速，住房需求猛增，对土地的需求也飞快地增长，需求促使土地价格猛涨，房价也猛涨。
于是，过剩的流动资金找到了出路，进行房市投机。
因此，土地的买卖也像滚雪球一样越滚越大，买了卖，再买，再卖.......举国大搞房地产的开发，各大城市都是一派建筑工地的红火场面，到处是钢筋水泥的建筑景象随着日本企业战后的不断发展，技术上已经超过美国。
制造业的崛起，使得日本股市有实体经济的强大支撑，进入牛市，股价不断攀升。
而日本股票价格的不断上涨不单单是提高了公司及其领导的威望，而且也吸引越来越多的人去投资股票。
似乎再没有比通过股票来赚钱更容易的了。
使用贷款进行投机也能获得很大的收益，因为行市上涨所获得的收益明显高于利息费用。
这也诱使日本公司用公司资金和公司贷款去进行投机，这样就有更多的资金涌入股市，股价也因此被进一步抬高。
同时，公司在投机上获得的成功也增加了公司利润。
利润的增加会使人们买进更多的股票：景气一浪高过一浪。
而维持高股价的原因是，股价的下跌会损害到公司的威望并且对公司的管理也会造成一定的不利影响。
90年代日本经济危机
90年代日本经济危机日本经济危机主要表现在以下几个方面：(1)在资产全面缩水的背景下，企业负债恶性膨胀，大量倒闭。
1991年前后，负债额在1000万亿日元以上的倒闭企业每年都在1万家左右。
1990-1996年，日本破产企业年均高达14000家左右。
(2)商业银行陷入困境，不良债权急剧增加，大批金融机构破产。
关于泡沫经济破灭对不良资产的影响，日本政府一直讳莫如深，直到1995年7月，日本大藏省银行厅才首次宣布，按照国际通行国际会计标准计算的日本银行业不良资产已经达到50万亿日元，占日本GDP的1／10以上。
但西方经济学界认为，这个估计偏低，有西方人士认为，到1995年8月，日本银行业未清偿贷款总额已经超过日本GDP总额，而未清偿贷款的1／4是不良资产。
(3)国内消费不振，投资需求减少。
泡沫经济破灭后，由于居民实际收入减少，使消费需求不足的问题日益严重。
有关数据显示，占日本GDP60%的个人消费支出以平均每年0.63%的速度持续下降。
(4)通货紧缩、经济衰退；1992-1999年，日本的消费物价指数均为负增长，年均下降幅度接近1%(1997年除外)。
通货紧缩使企业销售收入减少，债务负担加重，居民消费心理恶化，政府财政收入减少，公共债务危机加重。
经济泡沫破灭后，日本经济持续低迷，其中，1992-1994年连续3年出现了零增长。
“广场协议”签订后，五国联合干预外汇市场，各国开始抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。
1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，快速下跌到200日元附近，跌幅20%。
据说在广场会议上，当时的日本财长竹下登表示日本愿意协助美国采取入市干预的手段压低美元汇价，甚至说“贬值20%，OK”。
在这之后，以美国财政部长贝克为首的美国政府当局和以弗日德·伯格斯藤(Fred Bergsten，当时美国国际经济研究所所长)为代表的专家们不断地对美元进行口头干预，表示当时的美元汇率水平仍然偏高，还有下跌空间。
股灾启示录-日本、香港、台湾、nasdaq
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【地价飙升】日本土地 价格的喷张使其成为全 球瞩目的现象。本来一 点不值钱的小块土地短 短几年内就价值几百万 美元。据当时媒体报道， 仅仅是日本天皇居住的 东京皇居的土地价格就 超过了整个法国的土地 估价。更有人戏称，在 东京的银座地区，如果 把一张1万日元的纸币 扔在地上，甚至买不到 它所覆盖的那一小片土 地。图为曾经被日本三 菱公司买下的美国洛克 菲勒中心，一度成为日 本兴美国衰的象征。
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1987年，在泛滥的资 金的冲击下，台湾各种 资产价格也随之飙升， 土地和房地产价格在短 时间内翻了两番，地下 钱庄和投资公司的月利 息率达到4％，甚至6 ％ 以上。巨大的资金 流贪婪地寻找各种投资 机会，而股票市场就成 为最大的蓄水池。 1988年1月政府停办爱 国奖券，博彩热度迅速 冷却，于是过剩的游资 和急于发 财的致富心 理使投资人大举转入房 市和股市，更有大量资 金流入了地下投资公司。 图为1987年11月，投 资人恢复乐观，证券交 易所内挤满了投资者。
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【挥金如土】泡沫经济， 对于大部分日本国民来 说，仿佛一场盛大奢靡 的聚会。在那个纸醉金 迷的时代里，一向默默 无闻的日本家庭主妇可 以花上500美元喝着一 杯点缀着金粉的精致咖 啡，商人们也可以在东 京的豪华餐厅与夜总会 里豪掷成千上万的美元 来吃喝玩乐。一个名为 “茱莉安娜的东京”的 夜总会就很好地代表了 整个泡沫经济时代人们 的生活方式。
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【股市神话】1985年至1990年， 日本经济出现空前繁荣局面， 各项经济指标都达到历史最高 值，日本股市也迎来了“大牛 市”。在政府高调鼓励融资投 资和日元升值的内外双重刺激 下，日本股市由缓慢回升迅速 进入暴涨阶段：1986年1月日 经指数13000点，1987年9月 26000点，1988年日本股市总 市值超过当年GDP，1989年12 月日经股指创下接近39000点 历史纪录！股市的巨大财富效 应把这一时期的日本人从战后 极度节俭拮据的状态带入投机 撒钱的时代，每个人都对股票、 外汇、房价、利率高谈阔论， 每个人都穿最贵的名牌、喝最 贵的红酒......铺张浪费与挥霍 奢靡共行的“股市神话”里， 日本人被繁荣的假象蒙蔽了。
1990年日本经济危机案例分析
日本1990年经济危机案例讨论1、日本1990年危机的背景是什么?(一)美国的“滞胀”与“里根经济学”。
20世纪80年代初期，当罗纳德·里根宣誓就任美国第49届总统时，美国经济正为严重的“滞胀”所困扰。
1980年，美国的通货膨胀率为13.5%，失业率为7%，经济增长率为-0.2%，财政赤字高达738亿美元。
里根指出：“我们正馅入自20世纪30年代以来国家最严重的经济衰退之中，我们必须开辟一条改革和重振经济的道路。
”(里根，1991)为此，里根政府以供给经济学派、货币主义和新古典综合派等作为理论基础，制定了美国“经济复兴计划”，史称“里根经济学”。
“里根经济学”主要由四个部分构成：(1)削减联邦政府支出；(2)降低个人所得税和公司所得税；(3)放松政府管制，减少政府干预；(4)反通胀的货币政策。
其中，降低税率和减轻纳税人负担是“里根经济学”的核心。
里根认为，“税率低则国库盈；税率高则国库空”。
要想国民富裕、国家富强，应该从减税开始。
只有降低所得税率，人们收入增加了，才会更多地去消费、去储蓄、去投资，才能刺激生产。
生产规模扩大了，就能克服“滞”；市场供应增加了，就能克服“胀”，从而实现无通胀的经济增长。
同时，“我们不只是希望通过减税来刺激经济，而且还要通过减税来减少政府开支、压缩政府规模、减少国家对经济生活的干预”(里根，1991)。
(二)美国的财政赤字和高利率。
以“里根经济学”为基础的，里根政府的经济政策取得了重大成就，在里根总统的任期内，美国经济走出了“滞胀”。
1980~1988年，美国经济增长率上升到3.3%，失业率降到6%，平均通胀率大幅降低到4%。
但是，由于国防费用和社会福利费用的不断增加，里根政府关于削减联邦政府开支的计划没有能够实现。
1980年，里根入主白宫时，美国私人部门的盈余和政府部门赤字尚能大体保持平衡，两者抵消仍能保持国际收支基本平衡，其净储蓄额还能为政府的过度开支提供融资支持。
日本股灾
日本股灾2日本1990年股灾漫记作者：佚名来源：本站原创点击数： 66 更新时间：2007年08月01日1990年日本发生的一场股灾因其引起的经济衰退期限之长、程度之深而让世人瞠目，它在日本引起的恶性后果可比于美国30年代的大萧条。
从80年代以来，日本经济有两个极端的表现。
1986年，日本经济走势平稳，由汽车、电子、集成电路等行业带动，实力逐渐增强，年底经济企划厅宣布又一次景气来临，即为时长达4年之久的"平成景气"。
至80年代末，日本汽车已称霸全世界，日本的产业在西欧、拉美遍地开花，几乎所有的国家都逼伏在日本强大的经济实力之下。
然而1990年的一场股灾几乎将日本几年来的成就全部毁灭。
这次股灾因其引起的经济衰退期限之长、程度之深而让世人瞠目，它在日本引起的恶性后果可比于美国30年代的大萧条。
?风云骤起由于日本经济的强劲长势，这场股灾的来临似乎显得突然。
股灾爆发后一段时间内，人们还一直认为实体经济并没受多大影响，或许其中还有日本业界保密口风很紧的原因，直到爆发一年之后人们才真正意识到日本经济受到了多么大的震动。
?进入"平成景气"以后，日经平均指数（图1）由1985年的12000点持续上升，在1987年10月17日"黑色星期一"的西方股市大风暴中，短期下沉后率先"复活"，从而带动了全球股市的回暖。
以后，股价一直呈强势上升。
为此，经济理论界的人士得出积极的分析，认为日本经济增长势头强劲是促使日本股市大涨的主要原因，而证券业内则有人看好50000点大关。
然而，自1989年年底交易所最后一次开市日经平均股指高收38915点后，不可遏制的暴跌就象意外的狂风骤雨劈面向人们袭来，一夜变巨富的美梦化成噩梦深渊，恐慌情绪笼罩着投资者的心。
1990年10月日经225种股票平均指数跌破20000点。
1991年上半年略有反弹，旋即转入更猛的跌势。
来看看曾经的股灾,真的不是吓你
来看看曾经的股灾，真的不是吓你这些日子除了股市，似乎谈什么都不能吊起读者诸君的胃口。
无奈评论没有政策快，国家队一个接一个进来，各种救市措施层出不穷：证监会一夜放四箭，21家券商斥资1200亿救市，国务院令暂缓IPO……除此之外，还有陈平、熊鹏、刘纪鹏、方健等专家学者借观察者网建言献策，据观察者网小编讲，就连一向很难约稿的击哥这些天都卯足了劲写文章。
既然这样，我也就不追赶大家的脚步了，不妨转身看看曾经发生过的那些股灾，以及政府那只看得见的手是如何出击拯救股市的。
真的不是吓唬诸君，只是想以前车之鉴给大家提个醒，还是那句老话，股市有风险入市需谨慎。
你懂的。
1929年美国股市崩盘：从未觉得星期二如此可怕1929年10月29日，星期二。
早晨10点钟，纽约证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。
道·琼斯指数一泻千里，至此，股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22%。
当天收市，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。
一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”，这就是史上最著名的“黑色星期二”。
危机并不是没有征兆。
早在1926年秋天，投机狂潮下的佛罗里达房地产泡沫破裂，却丝毫没有给华尔街的疯狂带来多少警醒。
从1928年开始，股市的上涨进入最后的疯狂。
事实上，在20年代，美国许多产业仍然没有从一战后的萧条中恢复过来，股市的过热已经与现实经济的状况完全脱节了。
1929年3月，美国联邦储备委员会对股票价格的高涨感到了忧虑，宣布将紧缩利率以抑制股价暴涨，但美国国民商业银行的总裁查尔斯·米切尔从自身利益考虑，向股市中增加资金投入以避免下跌，股票经纪商和银行家们仍在极力鼓动人们加入投机。
甚至一些著名的学者也失去了冷静，其中最为典型的是耶鲁大学的欧文·费雪，这位大经济学家不仅自己融进了投机者的行列，而且还在公开演讲中宣称：“股票价格已达到了某种持久的高峰状态。
1990年日本经济危机的始末
1990年日本经济危机的始末金融危机20世纪90年代发生在日本的经济危机是日本历史上最严重的经济危机，这次经济危机造成日本严重的经济衰退，5000亿的银行坏账，数不胜数的企业倒闭，日本人对未来感到前所未有的恐慌，失业率和自杀率屡创新高，曾经的日不落暗淡了……什么造成日本这么严重经济崩溃,在20世纪80年代，日本的经济强大到可怕程度，日本疯狂地购买欧美企业资产。
SONY耗巨资34亿美元购买“美国的灵魂”的好莱坞哥伦比亚公司:松下斥资61亿美元购买环球电影公司;三菱重工出资8.5亿美元“美利坚标志”之称的纽约洛克菲勒中心51%的股份。
日本国内充斥着乐观，对未来无限的幻想的情绪之中，日本人对股票、债券、房地产投机变态的痴迷，日本股票已经连续25年持续上扬，似乎日本的股市是永远上涨的神话，但是神话毕竟是神话，很快日本人就会为自己的疯狂投机付出惨重的代价……熟悉经济理论的人都明白，市场经济生来注定是跳不出经济周期的范围，只不过经济周期的年限不同，他是一定要经历波峰，波谷的。
可惜，人类是贪婪的动物，在股票、房地产价格疯狂上涨，有谁能保持冷静的头脑呢,体会到了投机带来的无限的刺激和幻象，必定会有人要承受资本泡沫破灭造成的损失，这是必然规律。
日本人不切实际的追求财富带来的盈利快感是直接造成20世纪90年代初严重经济危机的重要原因，日本政府对财政政策和货币政策把握不当和滞后的调整机制也难逃其责，日本国内的银行和金融市场鼓励投机氛围、发放低息贷款、贷款的审核不力等给日本严重的经济危机带来强大的推动力。
当利率从持续多年的2%调整到3.25%，当时日本央行行长是主张刺破泡沫的强硬派，又把利率调高到4.25%，人们对日本经济前景突然感到迷糊和不安，当时许多大经济炒家纷纷抛售股票，一石激起千层浪，人们都疯狂的抛售股票，日本股市大跌，股市的跌势又造成了债券和房地产市场市值严重萎缩，作为债权人的银行强烈要求债务人企业和投机者个人增加保证金或是还清贷款，债务人只能把股票和房地产当作抵押物，抵押物又大幅度的贬值，许多中小型银行都相继破产，企业融资形式受到严重威胁，很多企业不得不申请破产，日本经济似乎陷入恶性循环的怪圈，这场经济危机对日本国内带来最大的危害就是日本金融业几乎崩溃，一场经济危机领日本沉睡了20年。
以上世纪90年代日本经济危机为例分析金融危机发生原因及其影响
以上世纪90年代日本经济危机为例分析金融危机发生原因及其影响以上世纪90 年代日本经济危机为例分析金融危机发生原因及其影响一.日本经济危机的始末上世纪80 年代，日本经济经过30 年的发展，达到鼎盛时期。
1955~1970 年GDP 年平均增长9.7%，1970~1979 年GDP 年平均增长5.2%，1980~1989 年GDP 年平均增长3.8%，1989 年总量达到50000 万亿美元，接近美国的2/3，位居世界第二。
美国打击别国经济的惯用手段，就是制造泡沫，造成他国经济繁荣景象，然后击碎泡沫，让其经济陷入低迷，并通过这种手段使他国经济发展的成果最终装进美国的口袋中。
1985 年美国英国法国联邦德国和日本签署了广场协议。
以“行政手段”迫使日元升值。
其实的一个中心思想就是日本央行不得“过度”干预外汇市场。
根据协议推高日元，日元兑美元的汇率从协议前的1 美元兑240 日元上升到1986 年5 月时的1 美元兑160 日元。
由于美国里根政府坚持认为日元升值仍不到位，通过口头干预等形式继续推高日元。
这样，到1988 年年初，日元兑美元的汇率进一步上升到1 美元兑120 日元，日元大幅度地升值，对日本以出口为主导的产业产生相当大的影响。
1985 年“广场协议”签订后的10 年间，日元币值平均每年上升5%以上，无异于给国际资本投资日本的股市和房市一个稳赚不赔的保险。
具体的影响表现为以下方面：1.签定广场协议前后(提前知道协议内容的美国金融大亨可以提前用美圆换取日圆，取得将来升值的最大空间)，大量外资潜入日本，为了能够预见的汇率利润----长期单方的升值预期，一定会带动大量的热钱进入大家认为升值的国家，热钱的大量进入，加大升值幅度，最后这个国家必然因为热钱的推动，形成：热钱进入——货币升值——货币升值继续吸引大量热钱的恶性循环。
——热钱逐步进入日本，日圆快速升值2.热钱进入日本后，根据热钱赢利稳定，变现方便的特点，分别进入日本的股票，房地产，实体企业(主要以对赌形式进入)，古董文物。
90年代日本经济危机的始末
90年代日本经济危机的始末1990年1月，日本股市结束了长达5年的牛市，开始了崩盘，这次股市崩盘成为日本经济多米诺骨牌倒塌的开始，接踵而至的是房地产的崩盘和长达二十年的经济衰退，直到现在，日本仍然未能完全从这次崩盘中恢复过来。
无数的人流离失所，生育率严重下降，直到现在很多七八十岁的老年人仍然不得不在外打工补贴家用。
那么日本经济危机的历史背景和背后的原因又是什么呢？日本二战战败之后，接受了美国的单独占有，美国一开始还将日本作为自己的敌对国，但紧接着的美苏冷战的开始让美国重新布局国际战略。
美国为了遏制苏联在亚洲的势力，将日本作为自己在亚洲的桥头堡和代理人，对日本进行了大量的经济援助。
美国不仅免除了日本的战争赔款，更在60年代的朝鲜战争时期，从日本订购了大量的军事订单，帮助日本利用军工迅速完成工业化升级。
现在的三菱、丰田等企业公司，都是在朝鲜战争时期通过生产武器完成的崛起，后来才在此基础上向汽车领域进行了转变。
也许是二战时期，核武器给日本留下的心理阴影太大，日本政府对科技发展十分重视。
50年代中期以后，尤其是60年代初开始，到70年代中期，日本开始从美国大量购买新兴技术专利，花重金挖科技人才。
由于美国对日本的扶持态度，大量人员、技术、资本都源源不断地涌入日本，促成了日本60-80年代的工业化大发展。
日本由于二战损失了大量人口，为了鼓励生育，将女性结婚年龄降至13岁，并在一段时间内规定一家要生育五个孩子。
而且日本在70年代就普及了高中教育，政府教育经费支出在国民收入中的比重逐步上升，50～60年代在5％左右，70年代上升到6%～7%，1980年达到7.2％。
为经济发展储备人才资源。
日本在1968年，二战之后仅仅用了23年，就成为了经济规模仅次于美国的经济大国。
在日本经济腾飞的过程中，银行发挥了非常重要的资源调配作用。
日本政府先是规定了固定的存款利率和贷款利率，同时不允许银行之间相互竞争，确保了银行的利润和居民对银行的信心，继而提高了居民储蓄率，为工业发展做好了资金来源的储备。