风险价值概述
《风险价值观念》课件
风险价值观念的普及和推广
加强风险意识教育， 提高公众对风险认 识和理解。
建立风险管理专业人 才队伍，提高风险管 理水平。
推广风险价值观念， 将风险管理融入组织 战略和日常运营中。
谢谢
THANKS
靠性要求较高。
决策树法
决策树法是一种基于概率的决策分析 方法，通过构建决策树来评估不同决 策方案的预期收益和风险。
决策树法的优点是能够综合考虑各种 因素和事件之间的逻辑关系，直观明 了地展示决策过程和结果。
决策树法通常采用树状图的形式，将 决策方案、可能事件和结果按照逻辑 关系连接起来，通过计算预期收益和 风险来选择最优方案。
决策树法的缺点是需要对可能事件的 发生概率和后果进行合理估计，同时 对数据的准确性和可靠性要求较高。
03 风险价值观念的应用
CHAPTER
企业风险管理
企业风险管理是企业为了实现经营目标，对风险进行识别、评估、监控和应对的过 程。
风险价值观念的应用可以帮助企业更好地识别和评估潜在风险，制定相应的风险应 对策略，从而降低风险对企业经营的影响。
风险价值观念的起源和发展
风险价值观念起源于20世纪70年代 的金融市场，当时为了评估和管理金 融投资的风险，人们开始采用风险价 值方法。
随着风险管理在各个领域的广泛应用 ，风险价值观念逐渐扩展到企业、政 府和机构等各个领域。
风险价值观念的意义
提高风险管理意识
优化资源配置
风险价值观念强调对风险的重视和管理， 有助于提高企业和个人的风险管理意识。
投资风险管理涉及多个方面，包括股票 、债券、基金、期货等投资品种的风险 管理，风险价值观念的应用有助于投资
者全面地考虑和管理这些风险。
金融风险管理
第二节-风险价值
Σ ßp= Xi ßi=10%×2.0+30%×1.0+60%ห้องสมุดไป่ตู้0.5=0.8 i=1
（2 ）该证券组合的风险报酬率：
Rp=ßp(Km-RF) = 0.8×(14%--10%) = 3.2%
4. 风险和报酬率的关系
在财务管理学中，有许多模型论述风险和报酬率的关系，最重要 的模型为资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model—CAPM）。 根据 CAPM 有：
Ki=RF + βi (Km-RF)
=6%+2.0×(10%-6%)
=14%
也就是说, 秋林公司股票的报酬率达到或超 过14%时, 投资者方肯进行投资,如果低于14%, 则投资者不会购买秋林公司的股票.
复习思考题：
1、什么是资金时间价值？掌握复利终值、现值，年金终 值、现值的计算。 2、掌握资金时间价值计算中的特殊问题。 3、什么是经营风险、财务风险？什么是风险价值？ 4、风险如何来衡量？ 5、证券组合的风险有哪两类？各有什么含义？ 6、什么是证券组合的风险报酬？如何计算？ 7、掌握资本资产定价模型（CAPM)
四、证券组合的风险报酬
1、证券组合
投资者同时把资金投放于多种证券(投资项目)，称 为证券组合（投资组合）。
2、证券组合的风险
可分散风险（非系统性风险或公司特别风险），是 指某些因素对个别证券（投资）造成经济损失的可能性。 这种风险可通过投资（证券持有）的多样化来减少或消 除。
不可分散风险（系统性风险或市场风险），是指由 于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能 性。这种风险影响到所有的证券，不可能通过证券组合 分散掉。对于投资者来说，这种风险是无法消除的。但 是，这种风险对不同的企业，不同证券也有不同影响。
风险价值
2.2风险价值一、风险(一)风险的概念：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。
理解：1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。
2、这种风险是“一定条件”下的风险。
3、风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期”内的风险。
4、风险和不确定性有区别。
风险是指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。
不确定性是指事前不知道所有可能后果，或者虽然知道可能后果但不知道他们出现的概率。
但在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为风险。
5、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。
财务上的风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。
6、风险是针对特定主体的：项目、企业、投资人。
风险主体与收益的主体相对应。
7、风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。
(二)风险的类别投资人的风险：市场风险和公司特有风险。
1、市场风险：是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀和高利率等。
——不可分散风险或系统风险。
2、企业的风险：商业风险（经营风险）和财务风险（筹资风险）。
⑴经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。
经营风险主要来自于市场销售、生产成本和生产技术等。
经营风险使企业的报酬变得不确定。
最终结果表现为资产收益率的不确定；固定成本有杠杆作用，使资产收益率变化加大。
⑵财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。
借款利息率固定有杠杆作用，使权益净利率变动比资产净利率变动更大。
例如：股本10万，好年景每年盈利2万，股东资本报酬率20%；坏年景亏损1万，股东资本报酬率为负10%。
假设公司预期今年是好年景，借入资本10万，利息率10%，预期盈利4万，付息后的盈利为3万，股东资本报酬率上升为30%。
这就是负债经营的好处。
但是，这个借款决策加大了原有的风险。
如果借款碰上的是坏年景，企业付息前亏损应当是2万，付息1万后亏损3万，股东的资本报酬率是负的30%。
风险价值方法的原理及应用
风险价值方法的原理及应用1. 概述风险价值方法（Value at Risk，VaR）是一种衡量金融风险的方法。
它通过对风险进行量化，帮助机构和个人评估其金融资产和投资组合的可能亏损程度。
本文将介绍风险价值方法的原理，以及其在金融领域的应用。
2. 原理2.1 风险价值的定义风险价值是指在给定的置信水平下，投资组合或资产可能面临的最大亏损额。
例如，某个投资组合的VaR为1亿美元，置信水平为95%，则意味着在未来一段时间内，有95%的概率这个投资组合的亏损不会超过1亿美元。
2.2 风险价值的计算方法计算VaR可以使用多种方法，其中常见的有历史模拟法、参数法和蒙特卡洛模拟法。
2.2.1 历史模拟法历史模拟法基于过去的市场数据，通过观察历史上的市场价格波动，来估计未来可能的风险。
具体步骤如下： - 收集历史市场数据； - 计算投资组合每日收益率；- 根据收益率序列，计算投资组合的VaR。
2.2.2 参数法参数法将市场数据拟合成一个特定的数学模型，用模型的参数来描述市场的风险特征。
常用的参数法包括正态分布法、t分布法和对称分布法。
具体步骤如下：- 选择合适的概率分布； - 估计模型的参数； - 基于参数估计，计算投资组合的VaR。
2.2.3 蒙特卡洛模拟法蒙特卡洛模拟法通过生成大量的随机数样本，模拟市场未来的价格走势，从而计算投资组合的VaR。
具体步骤如下： - 确定模拟的时间段； - 确定每个时间段的模拟次数； - 对每个时间段进行模拟，得到投资组合的收益率； - 根据收益率序列，计算投资组合的VaR。
3. 应用3.1 风险管理风险价值方法在金融机构中广泛应用于风险管理。
通过计算投资组合的VaR，机构可以识别和控制其暴露于市场风险的程度，从而采取适当的风险对冲和风险控制措施。
3.2 风险度量风险价值方法也用于对不同投资组合的风险进行比较和评估。
通过计算不同投资组合的VaR，可以直观地了解不同组合的风险水平，帮助投资者进行风险的选择和平衡。
风险价值评估概述
风险价值评估概述
风险价值评估是指对各种潜在危害和可能发生的损失进行系统的综合评估和分析的过程。
通过对风险进行评估，可以帮助组织或个人更好地了解潜在风险对其目标和利益的威胁程度，为决策和管理提供基础。
风险价值评估通常包括以下几个步骤：
1. 风险识别：这是评估的第一步，通过分析和评估当前和潜在的风险源，识别出可能对组织或个人产生不利影响的各种潜在风险。
2. 风险分析：在识别出潜在风险后，需要对其进行分析，包括确定风险事件的可能性和严重程度，评估其对组织或个人的影响程度。
通过风险分析可以帮助确定风险的优先级和重要程度。
3. 风险评估：在风险分析的基础上，进行综合评估，确定风险的价值和意义。
这可以包括对各种风险的成本和收益进行衡量和量化，从而为决策提供参考依据。
4. 风险应对：根据风险的评估结果，制定相应的风险应对策略和计划。
这包括采取预防和控制措施，减轻风险带来的损失和影响，同时也需要制定应急预案和恢复计划，以应对潜在的风险事件。
风险价值评估的重要性在于帮助组织或个人更好地识别和理解潜在风险的价值和意义，从而更有针对性地进行风险管理和决
策。
通过合理的风险价值评估，可以帮助组织或个人避免或减少潜在风险带来的损失，提高风险管理的效果和决策的科学性。
最后需要指出的是，风险价值评估是一个动态的过程，需要不断地进行监测和更新。
随着环境和条件的变化，风险的价值和意义可能会发生变化，因此需要定期进行评估和调整。
只有持续地关注和评估风险，才能更好地保护组织或个人的利益并做出明智的决策。
风险价值
什么是风险价值？
风险价值(VAR)根据一个事先设定的统计概率计算一段特定时间内可能产生的的最大损失。
比如说，一个投资组合的风险价值是200万美元，收平日为一周，概率是5%，这就是说，在一周后，有5%的概率该投资组合的价值比当前价值减少，且减少幅度大于200万美元。
如果要对一个投资组合的风险有全面的认识，就必须知道该投资组合的所有可能的收益率及相应概率。
风险价值(VAR)的特点是在计算各种收益率的概率分布时，选择一个百分比分界点，对于高于或低于该分界点的收益率都忽略不计。
通常，作为分界点的概率值较小，所以，使用风险价值(VAR)来衡量的损失程度从概率的角度看，发生的可能性是很小的，但是又？？完全不可想象的。
彭博将投资组合中所有可能的收益率纳入运算模型，并且在您选择的分界点基础上计算风险价值(VAR)。
虽然使用风险价值(VAR)的目的在于决定一个收平期间内某个特定概率的最大可能损失，但是并没有一种统一的计算方法。
每种模型都有些细微的不同，这些不同之处对于最后的结果有很显著的影响。
如果要计算一组证券的风险价值(VAR)，必须有两组数据：1）根据引申波动率或历史波动率得到的各证券未来价格的变化区间；2）该组证券的相关系数矩阵。
未来价格区间的建立依据是某个特定期间的历史波动率或者是蒙特卡罗模拟法。
彭博使用的是前一种方法。
由于J.P.摩根在RiskMetrics™中使用了该方法，使用历史波动率来推算未来的证券价格区间已经被广为接受。
通过检验历史分类相关系数并将它们应用到分类证券中，就可以建立相关系数矩阵。
键入VOL<GO>，显示彭博与J.P.摩根使用的波动率和相关系数。
风险价值(VaR)
2 2 2 = w1β1σ p + w2 β 2σ p + w3 β 3σ p
因此，对VaR也可以有如下分解
VaR = w1β1VaR + w2 β 2VaR + w3 β 3VaR
因此，要求出成分VaR，只需求出β1，β2，β3
βi =
COV ( Ri .R p )
2 σp
β1 COV ( R1 .R p ) 2 ∑ ×ω β 2 = COV ( R2 .R p ) / σ p = 2 σp β COV ( R .R ) 3 p 3
options tFra bibliotek≈ L*R
asset t −1 options t −1
asset t
p L=∆ p
期权风险价值的计算
期权的风险价值等于 期权初始价格 × 期权收益率相应的分位数 ˆ + Φ −1 (α )σ )) ˆ ＝ − Pt −1 * ( L * ( µ ˆ ˆ ＝ − St −1 * ∆ * ( µ + Φ (α )σ )
一.风险价值概念
• 初始投资额 W ，期末资产价值W，持有期的收益 0 率R，因此 W = W0 (1 + R )
• 期末价值是W * 时的收益率满足：W * = W0 (1 + R* ) • 风险价值的定义为：VaR=W0 − W * = − W0 R* • 只要求出投资收益率的相应概率下的分位 数，然后乘以初始投资额，即可计算风险 价值。
100 × 5% = 5 个数，即 R(5) 。
因此使用历史模拟法估计风险价值的一般公式是： 假设有 n 个收益率，第 K 个最小收益率 K = n × α , VaR = − S × R( K ) 。 如果计算出的 K 不是整数，可以按照下面的公式计算相应的分位数：
《风险价值》课件
应定期对风险控制措施的效果进行 评估，以确保其能够有效地降低或 消除风险可能造成的不利影响。
04
风险价值的应用
投资组合优化
风险预算
通过设定风险预算，将投资组合 的风险水平控制在可接受的范围
内，以实现投资组合的优化。
资产配置
基于风险价值评估，合理配置不 同类型的资产，以达到在风险和
合规ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ险
由于违反法律法规或监管要求 ，导致的罚款、法律诉讼或声
誉损失的风险。
流动性风险
市场流动性风险
由于市场交易量不足或买卖价差 过大，导致无法在合理价格上成 交的风险。
资金流动性风险
由于现金流不足或资金调度困难 ，导致无法满足短期债务偿付需 求的风险。
03
风险管理与控制
风险识别
风险识别
是风险管理的第一步，旨 在找出可能对项目或企业 造成不利影响的潜在事件 和情况。
风险价值的重要性
风险价值有助于投资者制定合理的投 资策略，控制投资风险，避免过度承 担风险。
通过比较不同资产的风险价值，投资 者可以做出更明智的资产配置决策。
风险价值的计算方法
01
02
03
方差-协方差法
基于历史数据或模拟数据 计算资产收益率的分布， 并计算在一定置信水平下 的风险价值。
压力测试法
该银行建立了完善的风险管理组织架构， 明确了各部门的职责和分工，确保了风险 管理的有效实施。
该银行运用各种方法和工具，定期对各类 风险进行识别和评估，以便及时发现和化 解潜在风险。
风险控制与防范
风险监控与报告
该银行通过制定严格的风险控制政策和程 序，强化了内部控制，有效防范了操作风 险、信用风险和市场风险等。
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5.无风险收益率
无风险收益率是指不考虑风险因素时所确定 的收益率，它是指货币时间价值率（纯利率）与通 货膨胀率之和，一般用短期国库券利率来近似衡量。 无风险收益率=资金时间价值（纯利率）+通货膨 胀补偿率
6.风险收益率
三、投资者的风险偏好
风险偏好是指投资者在实现其目标的过程中愿 意接受的风险的数量。风险偏好的概念是建立在风 险容忍度概念基础上的。风险容忍度是投资者在风 险偏好的基础上设定的对相关目标实现过程中所出 现差异的可容忍限度。
投资者对待风险的态度可能有以下三种：
1、风险厌恶
2、风险中性
3、风险偏好
❖ （1）风险厌恶，风险回避者选择资产的态
风险收益率是风险收益额与投资额的比率，又称 为风险报酬率。
第二节 认识收益
一、收益的含义
收益，又称报酬，一般是指初始投资的价值增量。
收益可以用利润来表示，也可以用现金净流量来表
示，这些都是绝对数指标。在实务中，企业利用更多的
是相对数指标，即收益率或报酬率。
收益率，又称报酬率，是衡量企业收益大小的相对
（1）认为名义收益率是票面收益率，比如债券的 票面利率、借款协议的利率、优先股的股利率等。这 时的名义收益率是指在合同中或票面中标明的收益率。
（2）按惯例，一般给定的收益率是年利率，但计 息周期可能是半年、季度、月甚至日。因此，如果以 年为基本计息期，给定的年利率就是名义利率或名义 收益率。如果一年复利计息一次，名义收益率就等于 实际收益率；如果按照短于一年的计息期计算复利， 实际收益率与名义收益率不同。
四、风险价值
❖ 风险价值就是投资者冒风险投资而获得的超过货 币时间价值的额外报酬。风险价值，又称风险收益、 风险报酬、风险溢价或风险溢酬，它是预期收益超 过无风险收益的部分，反映了投资者对风险资产投 资而要求的风险补偿。
风险价值有两种表示方法，即风险收益额和风险 收益率。
风险收益额是投资者因冒风险投资而获得的超过 货币时间价值和通货膨胀的额外收益，又称为风险报 酬率；
1.名义收益率
（3）在存在通货膨胀的情况下，名义收益率是 实际收益率、通货膨胀补偿率和实际收益率与通 货膨胀补偿率之积的和。
rn rr iirr
上式中，rn表示名义收益率；rr表示实际收益率， i表示通货膨胀补偿率。
一般情况下，上式中的第三项相对其他两项来
说，数值较小。所以有时为了简化计算，也可以将
3.实际收益率
实际收益率又称实际报酬率，是相对于名义收 益率和预期收益率而言的，对实际收益率的理解如 下：
（1）与预期收益率相对应，实际收益率是指已 经实现或确定可以实现的收益率，是个事后计算的 收益率，是实实在在可以得到的收益率。
（2）与名义收益率相对应，在一年内多次复利 计息的情况下，实际收益率就是有效年利率。
数指标，是收益和投资额之比。收益率实质上就是利率，
只不过是站在投资者角度上来衡量的利率。
二、收益的类型
❖ 1、名义收益率 ❖ 2、预期收益率 ❖ 3、实际收益率 ❖ 4、必要收益率 ❖ 5、无风险收益率 ❖ 6、风险收益率
1.名义收益率
名义收益率又称名义报酬率，在不同的情况， 对它有不同的理解：
（3）在存在通货膨胀的情况下，实际收益率是 名义收益率与通货膨胀补偿率的差，即
rr rniirr
4.必要收益率
必要收益率，也称必要报酬率，是指投资者进 行投资所要求的最低报酬率，表示投资者对某项投 资要求的合理的最低收益率。投资者进行投资是为 了获得报酬，必要收益率是投资者根据市场使用资 金的报酬率和风险因素预测的合理的、最低应得到 的报酬。通常必要收益率在计算中只考虑因承担系 统性风险而要求的风险溢价，不包括因承担非系统 性风险而要求的风险溢价。必要收益率通常可以作 为投资方案的取舍率。
本章主要内容概览
一 认识风险 二 认识收益 三 单项资产的风险与收益 四 资产组合的风险与收益 五 资本资产定价模型
第一节 认识风险
一、风险的涵义
❖ 第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大 可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也 就越大；
❖ 第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消 极的事件，风险的发生可能产生损失；
第三章 风险价值
风险价值观念的核心是反映了风险和收益之间的关 系，反映了投资者因冒风险投资而需要获得的额外补偿。
风险价值又称风险收益、风险报酬、风险溢价或风 险溢酬，它是预期收益超过无风险收益的部分，反映了 投资者对风险资产投资而要求的风险补偿。
风险与收益相对应的原理，否定了传统投资将预期 收益最大化作为决策准则的思想。
❖ 第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结 果的不确定性 。
❖ 财务管理中用到的风险倾向于第三种观点。
二、风险的类型
从风险产生的根源来划分，可以分为以下两种： （1）系统风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由 影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风 险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。 （2）非系统性风险，也称公司特有风险、可分散风险， 是指发生于某个行业或个别企业的特有事件造成的风险，如 信用风险、财务风险、经营风险等。通常，非系统风险来自 特定企业，是这些企业所特有的，不影响其他企业。
度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的 资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有 高预期收益率的资产。
❖ （2）风险中性，风险中立者通常既不回避
风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标 准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
❖ （3）风险偏好，风险追求者与风险回避者
恰恰相反，通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜 于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预 期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带 来更大的效用。
上式写为：
rn rr i
2.预期收益率
预期收益率又称预期报酬率，也称为期望收益 率，是指在不确定的环境中可能获得的收益率，是 以相应的概率为权数的加权平均收益率，预期收益 率=∑wiKi。预期收益是数学期望，并不代表将来可 能获得的收益，而只是反映了我们对一切可能获得 的有关信息进行合理分析后对资产未来平均获利能 力的一种估计。