《技术经济学》教学课件—第四章项目投资决策分析

4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.1 寿命周期相等的互斥方案比较 （二）增量净现值法
用现值表达增量分析概念的)2 (B j C j )1 (P F ，i，j) 0
j0
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.1 寿命周期相等的互斥方案比较
（二）增量净现值法
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.1 寿命周期相等的互斥方案比较 （三）增量内部收益率法 与增量净现值分析法一样，唯有投资额比 较低的方案被证明是合理的时候，投资额较 大的方案才能与之进行比较。
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.1 寿命周期相等的互斥方案比较
（三）增量内部收益率法
增量内部收益率的数学表达式为：
、内部收益率（IRR）和投资回收期（T
*）等
p
评价指标及相应的判别准则，对其进行超额
盈利现值、年值、盈利率和抗风险性等绝对
效果检验。
4.2 独立方案的投资决策分析
通过绝对效果检验的方案应予以接受；否 则应予以拒绝。
对独立方案而言，采用净现值指标、净年 值指标和采用内部收益率指标对项目进行经 济效果考察，其评价结论是一致的。
N
NPV21 (B j C j )2 (B j C j )1 (P F ，i，j) 0
j0
其中，所用的符号与前面的NPV等式中的相同，下 标1和下标2代表两个备选的方案。当增量现金流由 等额的期间成本或收益组成时，应该使用等额序列 现值系数(P A，i，N) ，而非 (P F ，i，j) 。
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.2 寿命周期不等的互斥方案比较 在项目投资决策分析中，处理寿命周期不 等的问题，通常对寿命周期短的项目方案采 用重复投资的假设，直到它与寿命周期长的 项目方案达到相等的寿命周期为止。
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.2 寿命周期不等的互斥方案比较 重复投资的假设包括两方面的内容：一是 被比较的方案所需要的寿命周期或者为无限 期，或者等于各个方案寿命周期的最小公倍 数；
4.1.1 寿命周期相等的互斥方案比较 （四）残值的考虑 通产情况下，项目投资在其寿命周期末会 保留一些价值，即残值。到期后这必须作为 收益加以考虑。有时候，投资在寿命周期末 会有一个负值，这表明它支付了一定的拆迁 成本。
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.2 寿命周期不等的互斥方案比较 在现实中，项目各备选方案的寿命周期往 往是不等的，那么，把不同寿命周期的项目 方案看做相同的寿命周期方案来进行比较和 选择是不合逻辑的。
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.2 寿命周期不等的互斥方案比较 二是各个方案的现金流量均以其方案使用 寿命为周期进行重复变化。在项目投资决策 的评估与分析中，重复投资的假设通常隐含 于问题之中。在重复投资的假设条件下，对 寿命周期不等的项目方案进行投资比较，采 用年值法有其独特的方便之处，它比净现值 方法要简单得多。
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.1 寿命周期相等的互斥方案比较 （三）增量内部收益率法 增量内部收益率就是指增量现金流的内部 收益率，用 IRR ji 表示（方案j的投资额大于 方案i的投资额）。如果增量内部收益率大于 基准折现率，则说明投资大的方案j优于方案i ；反之，则说明投资小的方案i优于方案j。
4.2 独立方案的投资决策分析
投资回收期虽然不能完全反映项目寿命期 内的真实经济效果情况，但可以反映项目一 定的经济性和风险性，在项目评价中具有独 特地位，被广泛用作经济评价的辅助指标。
N
NPV ji (B C)t (1 IRR ) 0
to
或者 N
N
(B j C j )t (1 IRR)t (Bi Ci )t (1 IRR)t 0
t0
t
如果 IRR ji i0 ，则方案j优于方案i；
如果 IRR ji i0 ，则方案i优于方案j。
4.1 互斥方案的投资决策分析
第四章 项目投资决策分析
无资源限制的结构类型是指多方案之间不 存在上述的资源限制问题，当然这并不是指 资源是无限的，而只是指有能力得到足够的 资源。
4.1 互斥方案的投资决策分析
所谓互斥方案是指各项方案之间具有互补 相容性，是相互排斥的。在多方案中能够任 选一个并且只能选一个，一旦选中其中一个 可接受的方案，其他方案必须放弃，不能同 时选中两个以上方案。
4.1 互斥方案的投资决策分析
互斥方案决策分析包含两部分的内容：一 是进行绝对经济效果检验，即考察各个方案 本身的经济性，即使用净现值、内部收益率 等评价指标及其判别标准；二是进行相对经 济效果检验，即比选哪个方案最优，也就是 将通过绝对经济效果检验的各方案进行相对 经济效果检验。
4.1 互斥方案的投资决策分析
第四章 项目投资决策分析
第四章 项目投资决策分析
• 4.1 互斥方案的投资决策分析 • 4.2 独立方案的投资决策分析 • 4.3 相关方案的投资决策分析
第四章 项目投资决策分析
根据方案之间是否存在资源约束，多方案 可分为有资源限制的结构类型和无资源限制 的结构类型。有资源限制是指多方案之间错 在资金、劳动力、材料、设备或其他资源量 的现值，在项目投资决策分析中最常见的就 是投资资金的约束。
4.1.1 寿命周期相等的互斥方案比较 （一）净现值法
参考上一章公式
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.1 寿命周期相等的互斥方案比较 （二）增量净现值法
增量分析是通过对比某一项目方案的差 额收益与它们的差额成本来进行的。如果增 量收益超过增量费用，那么证明这一方案时 可取的。增量分析要一步一步地进行，因此 ，有必要首先安排成本最低的备选方案。
4.2 独立方案的投资决策分析
独立方案是指各方案的现金流量是独立的 ，不具有相关性，且某一方案的接受与否不 影响其他方案的选择。如果决策对象是单一 项目方案，则可认为是独立方案的特例。
4.2 独立方案的投资决策分析
独立方案，不论是单一方案还是多方案，
其采用与否只取决于方案本身的经济效果，
通常可用净现值（NPV）、净年值（NAV）