核电大发展形式下如何有效解决核电企业所面临资金需求

瓦。会 议明确积 极发展核 电产业 ，被各界认 为这 是迎 来核电产 业发展的春天。 我 国核 电跨越 式的发展 ，从技术路线选择 与实现 、装备生 产 能力 、燃料提供到人 力资源 方面也面临着一些机遇和挑 战， 特别是核 电建设 资金也是每个 具有核 电建设资质单位必须所要 考 虑 的 首要 问题 。 核 电企业资本需求现状 为了核 电快速发展，企业在短时 间内怎样 筹措 资金 。 核 电建设的一次性投资成本非 常高，但 其运 行和燃料成本 相对都很低 ，成 本中唯一变量 的是铀矿 资源 ，但铀 的因素只 占 整个发 电成本 的３ 一 ５ ，因此铀价 的涨跌对整个 核电成本影响 ％ ％ 不大 。因此 ， 目前规模 化、批量化发展核 电，必然考虑核 电一 次性投资成本 的资金和企业 自有 资本金问题 。 按照 目前核电一次性投资建设的每千瓦１ ００ ２ ０ 元成本 （ ０ ５ ２０ 年 价 ）计 算 ，满 足 ２ ２ 年 中长 期发 展 规 划 中 的 建 成 ４ ０ 万 Ｋ 的 ００ ００ ｗ 目标 ， 需 新 增 ３ ０ 万 Ｋ 规 模 ，需 ３ ２ 亿 元 的 投 资 资 金 规 模 。 １０ Ｗ ７０ 若 按 尽 量 发 展 核 电 态 势 ， 到 ２ ２ 年 发 展 到 建 成 ７ ０ 万 Ｋ 、在 建 ００ ００ ｗ ３０ 万Ｋ ， 粗 略 估 算 ： 建 成 核 电所 需资 金 为 ７ ２ 亿元 （ ０ ５ ００ Ｗ ３０ ２ ０ 年 价 ），加上在建项 目付 出３ ％ ０ 的成本 １８ 亿元 ，共 计￣２ ２ 年 ００ ００ 累计需投入８ ０ 亿元 （ ０ ５ ４０ ２ ０ 年价 ）的资金规模 。若考 虑经济发 展 、物价上涨 、人 工成 本上升等因素，分摊到每年实 际投 入资 金 （ 历年 的当年价 ），累积所需投入可能超过１ ７Ｊ ． ７ 亿元。如此 － 大的投资规模 ，对于 目前 中国为数不多的有资质建设核 电的企 业 （ 中核 、中广核、中电投核 电部 ）是不得不面对的 问题。 按照 《 国家核 电中长期规划 》的规 定，企业 自有资本金 占项 目总投资不少于２％ ０ ，按尽量发展核电目标，￣２ ２ 年核 电企业用 的地 位 。 ００ 于建设的 自有资本金累计不少于１８ 亿元，平均每年至少要投入 ６０ 常规 电厂 即使 发生 最严 重的 事故 ，负面 影响 也是局 部和 企业 自有资金１０ ４亿元 （０ ５ ２０ 年价，按２ ０－ ２ ２ 间１年计算）， ０ ９ ００ ２ 暂时的；而核 电站发生重大核事 故几 乎必然产生行业性和国际 连续投资￣ ２ ２ 年。若考虑经济发展、物价上涨、人工成本上升 性的负面影响 ，而且通常是长期 的。只要 看看苏联切尔诺贝利 Ｕ０ ０ 等因素，自２ ０ 年￣ ２２ 年，核电企业用于核 电建设的自有 资本 核 电站和 美国三哩 岛核 电站事故之后 的影响，就不难明 白这一 ０ ９ Ｕ０ ０ 金年平均会不少于２ ５ ８亿元。目前有资质建设核电的企业 国内只有 点。所 以，核电站 的个体性风险几 乎等 同于整体性风 险。 ３ 家，其中中核集团２ ０ 年全年赢利４亿元，预计中广核集团全年 ０８ ８ 目前 ，我 国新建核 电项 目的 电价定得越来越低 ，核 电企 业 赢利 不 会超 过４ 亿元 ，预 计３ Ｏ 家核 电企 业赢 利 之和 不 足 １０ 元 ， ０亿 的经营压力越来越 大，如为缓解资本金压力而到 资本 市场上运 比核电建设所需的年平均１０ ４ 亿元的资金低，更远远低于考虑 了经 作 ， 新 增 的资 本 市场 业 绩 压 力 极 有 可 能 成 为 压 垮 骆 驼 的 最 后 一 济、物价和人工成本因素的年平均２ ５ ８ 亿元的投资资金。 根 稻 草 。倘 若 因此 而 激 发重 大 核 事 故 ，对 我 国 的核 电行 业 、能 二、核 电企业的资本运作需求 源安全和整个社会 、经济都会带 来不可估量的损失 。所 以，将 目前 ，核 电企 业资本投入主要分 为两 部分 ，一是资本金投 核电企业放到资本市场上运作务必慎 重考 虑其特 殊的风险性， 入， 占总投 资的２ ％ ０ ，二是企业 的间接融资即银行贷款 。这使得 尤其 当其 已然面临较大 的经营压力时。 财务费用成为核 电企业主要的成本支出，一般说来 ，核电项 目投 四、核 电资本运作的战略考量 产后的前十几年是还贷期，大部分利润都被用来还贷。与老核 电 核 电资本 运作的初衷是为 了解决 资本金 不足 的问题 ，但如 项 目的高利润水平相 比，近年来新建核 电项 目的电价定得越来越 果 运 作 得 当 ，还 可 以发 挥 许 多 重大 的战 略 功 能 ，包 括 ： 低 ，利润越来越薄，还贷期也越来越长 。随着新建核电项 目开始 １建 立 长 期激 励 机 制 ． 由沿海转 向内地 ，这个趋势更加明显 ，核电电价被要求与 内地火 缺 乏 长 期 激 励 机 制 是我 国 企 业 ，尤 其 是 传 统 产 业 企 业 的 通 电 电价竞 争 ，项 目的 经 营压 力越 来 越 大 。 因此 ，新项 目投 产后 的 病 ， 这 使 得 企 业 员 工 普 遍 缺 乏 主 人翁 意 识 ，工 作 的 主 观 能 动 性 前十几年不再像老项 目那样能为核 电的滚动发展提供利润支持。 不足 ， 自我约束薄弱 。在这样 的企业 ，许多控制制度往往形同 我 国最早介入核 电的企业集团由于有个别还贷期结束且利润 虚 设，高 明的战略也难 以得到执行。 水平相对较高的老项 目支撑，勉强应付 了前几年高度扩张的资本 通 过员工持股计划 、员工分红计划 、管理层持股计划之类 金需求 ，但 随着核电发展的进一步加快 以及新项 目由沿海转向内 的资本运作，可以有效地建立起长期激励机制。 地 ，靠 自身利润无法满足的资本金需求便越来越大。在这种情况 ２ 完 善 公 司 治理 结构 ． 下，我国的核 电企业开始关注资本运作，积 极筹备上市，有的还 如 果 公 司 的 治理 结 构 存 在 缺 陷 ， 企 业 的 制 度 运 转 、战 略 执 讨论 起做 大 做 强 的关 系 ，考 虑 是 否 出售 部 分老 项 目股 份 来 为新 项 行都会增加不少成本 和阻力，即使有精细 的管理 、完善 的控制 目筹集资本金。后者等于是用老项 目的股份去换新项 目的股份 ， 制度也可能无济于事 ，毕竟制 度要靠人去执行 。而当公司的治 理 结构较为完善时，管理控制成本就会显著降低 。
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核 电大 发 展 形 式 下 如 何 有 效 解 决 核 电 企 业 所 面 临 资 金 需 求
贾 力
（ 中核 集 团福建 福 清核 电公 司 ，福 建 福清 ３０ １ ） ５３ ８
２ ０ 年 ３ ２ 日 ， 国 务 院 总 理 温 家 宝 主 持 召 开 国 务 院常 务 ０６ 月 ２ 会 议 ，原 则 通 过 了 由发 改 委 主 持起 草 的 《 电 中 长 期 发 展 规 划 核 （ ０ ５ ２ ２年 ）》。这份覆盖未来１年 的 《 电中长期发展规 ２０ － ０ ０ ５ 核 划 》再次明确，到２ ２ 年 ，中国核 电总装机