反并购的几种常用策略
第5章 反并购策略
其次，设置了金色降落伞度计划。新《公司章程》 第96条规定，公司应和董事之间签订聘任合同，明 确公司和董事之间的权利和义务、董事的任期、董 事违反法律法规和公司章程的责任以及公司因提前 解除合同的补偿等内容。概据该条款，一旦公司被 收购，收购者要辞退原董事，接收控制权的话，就 要付出相应成本。 确保控股权。除修改公司章程外，美的的实际控制 权享健实施了股权增持计划。美的集团运用10.8亿 元增持美的股权。至2006年5月2日，何享健直接、 间接持有美的50.17%的股权，实际了绝对的控股。 确保控股权是反收购的最根本、最有效的策略。
在80年代，“金降落伞”增长很快。当年美 国著名的克朗· 塞勒巴克公司就通过了一项金 降落伞计划：“16名高级负责人离开公司之 际，有权领取三年工资和全部的退休保证 金。”1986年戈德· 史密斯收购了克朗公司后 不得不支付该等款项。该项金额合计共达 9200万美元，其中董事长克勒松一人就领取 了2300万美元。贝梯克思公司被艾伦德公司 接管时，其总裁威廉· 艾格得到了高达250万 英镑的额外津贴。
反并购的经济策略 —降低收购者的收益或增加收购者风险
毒丸计划（犹如地雷） 毒丸计划是美国著名的并购律师马丁· 利普 顿（Martin Lipton）1982年发明的，正式名 称为“股权摊薄反收购措施”，最初的形式 很简单，就是目标公司向普通股股东发行优 先股，一旦公司被收购，股东持有的优先股 就可以转换为一定数额的收购方股票。
案例1 收购公司目前持有目标公司股份的60%,目 标公司二股东持股20%,三股东持股8%,四股 东持股7%,其余股东合计持股5%。由于收购 公司持股超过50%,在直接投票制的简单多数 决原则下,他一人即可完全决定董(监)事会的 所有人选，从而达到控制目标公司的目的。
国外反购并的几种常用策略
国外反购并的几种常用策略在国际商业领域中，反购并（Reverse Merger）是一种企业并购的策略，通常指的是一家私人公司通过与一家已上市公司合并来实现上市。
这种策略可以有效地减少上市的时间和成本，因此在国外各地都被广泛应用。
下面是一些国外反购并的常用策略：1.直接私人投资：这是最为传统和常见的反购并策略之一、私人投资者通过购买上市公司的股份来控制公司，并通过此举来实现反购并。
在这种情况下，反购并的目标是改变上市公司的经营状况以及战略方向，从而获取更多的股东回报。
3.历史上的资本市场交易：一些私人公司选择通过收购已上市公司的股份来实现反购并。
这种策略可以为私人公司提供快速获得上市资格的途径，而不必经过传统的上市流程，例如首次公开募股（IPO）。
4.公司分拆：在一些情况下，私人公司可以通过将其业务分拆为几个独立的实体，然后分别与上市公司进行反购并。
通过这种策略，私人公司可以最大程度地提高反购并的成功机会，并且有助于减少潜在的风险和问题。
5.借壳上市：借壳上市是一种通过反购上市公司来获得上市资格的策略。
在这种情况下，私人公司通常为上市公司的控股股东，通过购买上市公司的股份来实现上市。
这种策略常用于私募公司和初创公司，因为它可以提供更快速和廉价的上市途径。
6.加强监管合规性：反购并的目标之一是提高私人公司的监管合规能力，并满足上市公司所需的监管标准。
为此，私人公司通常会加强对公司治理、财务报告和风险管理方面的重视，并确保在反购并后能够满足上市公司的需求。
7.合并与重组：除了通过收购上市公司的股份来实现反购并之外，私人公司还可以通过与上市公司进行合并或重组来实现反购并的目标。
通过合并或重组，两家公司可以合并资源、抱团发展，并共同实现更大规模的增长和扩张。
总的来说，国外的反购并策略非常多样化，每个私人公司都可以根据其特定情况和目标选择适合的策略。
无论选择哪种策略，反购并的目标通常是实现更快速、更便捷的上市，从而提高公司的价值和竞争力。
反并购策略
二、设置反并购条款
在公司章程中设置反收购条款，是公司对潜在收购者所采取 的一种预防措施。由于反收购条款的实施，会直接或间接地提高 收购成本，甚至形成“胜利者的诅咒”那样的局面，因此在一定 程度上会迫使收购方望而却步。
董事轮换制是指在公司章程中规定，每年只能更换1/3（或 其他比例）的董事。这意味着即使并购者拥有公司绝对多数的股 权，也无法对董事会做出实质性改组，难以获得对董事会的控制 权。此外，由于原来的股东掌握着多数表决权控制着公司，即使 公司被恶意收购，他们还可以决定采取增资扩股或其他办法来稀 释收购者的股票份额来达到反收购的目的。 绝对多数条款是指在公司章程中规定，公司的合并需要获得 绝对多数股东的赞成票，并且这一反并购条款的修改也需要绝对 多数的股东同意才能生效。超级多数条款一般规定，目标公司被 并购必须取得2/3或80%以上的投票权，甚至高达90％以上。因 此，如果敌意并购者想要获得具有绝对多数条款公司的控制权， 通常需要持有目标公司很大比例的股权，这就在一定程度上增加 了并购成本和并购难度。
三、普通股驱鲨
普通股驱鲨是目标公司在资本结构之间插入一些防 御措施来抵制并购，通常包括多种普通股、分段投票的 普通股以及空白股等。 多种普通股。许多西方反并购专家称只有那些拥有 两种或两种以上普通股，而每种又分别具有不同的投票 特权的企业才能真正抵挡住袭击。例如通常的普通股每 股仅有一票投票权，但公司章程可规定另一种普通股可 能达到每股十票投票权。此外，如果附带投票权的多种 普通股掌握在内部人员手中，就可以有效地抵制敌意的 报价。 分段投票的普通股。在公司的章程中规定:普通股 票的投票权随着股东拥有时间的增加而增加。投资者在 开始购买股票时，每股仅一票，但投票权可以随着拥有 时间的增加而不断递增，每股最高可达到千票投票权。 空白股是企业领导者发行一种新的普通股，它的期 限和投票权将在以后确定。空白股可以保存下来，一旦 需要的时候就可以充分发挥其威力,挫败收购者。
请论述并购中的反收购策略
请论述并购中的反收购策略一、反收购策略的概念你能想象一下，一家企业看中了另一家，准备通过收购来扩大自己影响力、提升市场份额，但被收购方却坚决表示：“你想得美！”然后使出了浑身解数，拼命反抗，甚至反过来反击对方吗？这就是我们所说的反收购策略。
简单来说，反收购就是当一家企业面临被收购的风险时，为了保护自己的独立性、避免被吞并，它会采取一系列手段来让收购方“打退堂鼓”。
你说，谁愿意被别人“吞掉”呢？毕竟这不是在吃个大餐，而是可能会被吞掉自己的文化、业务和团队。
所以，面对收购，反收购策略就显得尤为重要了。
反收购的手段不一而足，既有巧妙的法律武器，也有让人“眼花缭乱”的金融工具。
这些手段往往是为了在公司被收购的过程中，增加对方的收购成本、延长收购时间，甚至在必要时，通过制造障碍让收购方决定放弃。
这些策略，往往能把收购方搞得焦头烂额，让它们在心里嘀咕：“不如算了吧，搞这么麻烦，还是放手吧。
”二、常见的反收购策略1.毒丸计划毒丸计划，听起来是不是很刺激？就像是给自己公司安装了一颗“定时炸弹”，一旦有敌人试图收购，就会自动启动。
这种计划的核心思想就是通过稀释收购方的股份来增加收购难度，甚至让收购变得不再划算。
举个例子，如果某公司知道有敌人想通过购买股票来收购它，它就会向现有股东发行新的股票，股东们可以以极低的价格购买，结果一来，收购方手里的股份就被“稀释”了，收购变得成本高昂，收购方自然就打退堂鼓了。
听起来是不是有点“耍心机”？行得通就是好策略。
2.金parachute（金降落伞）别看“金降落伞”听起来像是一个温柔的名字，但它可不是软柿子。
这种策略的核心是，一旦公司被收购，公司的高管就会得到一笔丰厚的赔偿，这笔钱可以是几十万、几百万，甚至上千万！这就意味着，收购方如果想要顺利进行收购，必须支付这些额外的费用来安抚高管们的情绪。
想象一下，收购方原本打算通过并购来实现快速扩张，结果在这笔赔偿上面掉进了“坑”里，资金压力山大，谁能不头疼呢？3.白衣骑士白衣骑士是什么？听起来是不是像是从电影里走出来的英雄人物？白衣骑士就是收购方的“反向收购者”。
反并购的常见方法
反并购的常见方法反并购是指企业或个人对被收购公司进行抵制和反抗的行为。
在市场经济中，并购是企业成长和扩张的一种常见手段，但并购也不乏存在一些问题和风险。
为了保护自身利益和企业稳定发展，被收购方可以采取以下常见方法进行反并购。
一、防御性收购：被收购方可以选择主动进行收购，以实现反向并购。
这样做的好处是可以保持控制权和独立性，避免被动被收购的局面。
防御性收购需要被收购方在收购对象中持有一定的股权，以便发起收购并获得控制权。
二、策略合作：被收购方可以与其他竞争对手或相关企业进行合作，形成强大的联盟力量，抵制并购者的收购行为。
通过策略合作，被收购方可以共同利益，实现资源共享，增强市场竞争力。
三、寻找合适的投资者：被收购方可以主动寻找合适的投资者，引入新的资本和资源，增加企业的实力和竞争力。
通过引入投资者，被收购方可以增加筹码，争取更有利的谈判地位，以抵制并购者的收购意图。
四、寻求政府支持：被收购方可以向政府申请并购审批，争取政府的支持和干预，以阻止并购的进行。
政府在并购审批中有一定的权力，可以对并购进行限制或干预，保护国家利益和市场秩序。
五、法律诉讼：被收购方可以通过法律手段来抵制并购。
比如，被收购方可以向法院提起诉讼，要求停止并购或索赔。
法律诉讼可以通过法律程序来解决争议和保护被收购方的权益。
六、舆论引导：被收购方可以通过媒体和舆论的力量来进行反并购。
通过舆论引导，被收购方可以扩大舆论影响力，制造负面声音和舆论压力，影响并购者的决策和形象。
七、采取毒丸措施：被收购方可以制定一些毒丸措施，加大并购的难度和风险。
比如，被收购方可以增加债务，进行资产重组，设立特殊股权等，以防止并购者获取控制权。
八、寻求国际支持：被收购方可以寻求国际组织或国际合作伙伴的支持，以抵制并购。
国际支持可以增加被收购方的力量和影响力，形成国际舆论压力，制约并购者的行为。
九、加强内部管理：被收购方可以加强内部管理，提高企业的效率和竞争力。
5大战术及典型案例
尤诺卡还有一招杀手锏，宣称最大股东美沙合伙公 司并不在"自我股权收购"之列，这显然违反必须平等 对待所有股东的法定原则，尤诺卡的报价只是做个 样子罢了，他们把美沙摒除在外。又说美沙不先买， 他们就不买回自己公司的股票。他们知道美沙不会 最先买进，因为尤诺卡隐藏着"债务炸弹"，绝对会因 为以过高价格买进股票而导致公司倒闭。
这个道理很简单，被逼得没办法了，烧把火、搞点破事把 自己的摊子砸了，就象国民党跑到台湾之前炸电厂炸大桥 一样，丢个烂摊子给你，降低企业的并购价值，使得收购 者丧失收购意愿从而保住公司。
典型案例
说起来，毒丸战术的形式也不算复杂，就是： 目标公司向普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持
有的优先股就可以转换为一定数额的股票 一旦目标公司10%至20%的股份被恶意收购，毒丸计划就会启动，
毒丸计划在平时不会生效，只有当企业面临被并购的威胁 时，毒丸计划才启动。 毒丸计划的办法多种，一种是大 量欠债，比如大量赎回股票、立即偿还所有贷款，总之是 搞到账面上一个子都没有，还欠别人一屁股债，就算你收 购了，马上就要面临这个大窟窿;要么就是跟公司的高层 管理人员签个集体跳槽协议，你一收购，咱们立马集体走 人等等之类。。。
收购完成后，融创中国将与九龙仓并列成为绿城中 国最大股东。
然而收购仅仅半年后，宋卫平就重回绿城，并引入 “白衣骑士”中国交通建设集团有限公司，最终融 创被赶走，中交集团成为绿城第一大股东。
Hale Waihona Puke 帕克曼防御战术这是目标公司先下手为强的反并购策略。当获悉收 购方试图启动收购目标公司的计划时，目标公司针 锋相对，抢先收购袭击者的股票，或策动与目标公 司关系密切的友好公司出面收购袭击者，从而迫使 收购公司转入防御，或至少赢得一定的时间以重新 制定防御措施。
反并购的几种常用策略
反并购的几种常用策略--------------------------------------------------------------------------------在当今公司并购之风盛行的情况下,越来越多的公司从自身利益出发,在投资银行等外部顾问机构的帮助下,开始重视采用各种积极有效的防御性措施进行反收购,以抵制来自其他公司的敌意收购;以下是几种常见的反并购策略：一反收购的经济手段反收购时可以运用的经济手段主要有四大类：提高收购者的收购成本、降低收购者的收购收益、收购收购者、适时修改公司章程等;1．提高收购者的收购成本l资产重估：在现行的财务会计中,资产通常采用历史成本来估价;普通的通货膨胀,使历史成本往往低于资产的实际价值;多年来,许多公司定期对其资产进行重新评估,并把结果编人资产负债表,提高了净资产的账面价值;由于收购出价与账面价值有内在联系,提高账面价值会抬高收购出价,抑制收购动机;2股份回购：公司在受到收购威胁时可回购股份,其基本形式有两种：一是公司将可用的现金分配给股东,这种分配不是支付红利,而是购回股票；二是换股,即发行公司债、特别股或其组合以回收股票,通过减少在外流通股数,抬高股价,迫使收购者提高每股收购价;但此法对目标企业颇危险,因负债比例提高,财务风险增加;3寻找“白衣骑士”White Knight：“白衣骑士”是指目标企业为免遭敌意收购而自己寻找的善意收购者;公司在遭到收购威胁时,为不使本企业落人恶意收购者手中,可选择与其关系密切的有实力的公司,以更优惠的条件达成善意收购;一般地讲,如果收购者出价较低,目标企业被“白衣骑士”拯救的希望就大；若买方公司提供了很高的收购价格,则“白衣骑士”的成本提高,目标公司获救的机会相应减少;4“金色降落伞”：公司一旦被收购,目标企业的高层管理者将可能遭到撤换;“金色降落伞”则是一种补偿协议,它规定在目标公司被收购的情况下,高层管理人员无论是主动还是被迫离开公司,都可以领到一笔巨额的安置费;与之相似,还有针对低层雇员的“银色降落伞”;但金色降落伞策略的弊病也是显而易见的——支付给管理层的巨额补偿反而有可能诱导管理层低价将企业出售;2．降低收购者的收购收益或增加收购者风险1“皇冠上的珍珠”对策：从资产价值、盈利能力和发展前景诸方面衡量,在混合公司内经营最好的企业或子公司被喻为“皇冠上的珍珠”;这类公司通常会诱发其他公司的收购企图,成为兼并的目标;目标企业为保全其他子公司,可将“皇冠上的珍珠”这类经营好的子公司卖掉,从而达到反收购的目的;作为替代方法,也可把“皇冠上的珍珠”抵押出去;2“毒丸计划”：“毒九计划”包括“负债毒丸计划”和“人员毒丸计划”两种;前者是指目标公司在收购威胁下大量增加自身负债,降低企业被收购的吸引力;例如,发行债券并约定在公司股权发生大规模转移时,债券持有人可要求立刻兑付,从而使收购公司在收购后立即面临巨额现金支出,降低其收购兴趣;“人员毒丸计划”的基本方法则是公司的绝大部分高级管理人员共同签署协议,在公司被以不公平价格收购,并且这些人中有一人在收购后被降职或革职时,则全部管理人员将集体辞职;这一策略不仅保护了目标公司股东的利益,而且会使收购方慎重考虑收购后更换管理层对公司带来的巨大影响;企业的管理层阵容越强大、越精干,实施这一策略的效果将越明显;当管理层的价值对收购方无足轻重时,“人员毒丸计划”也就收效甚微了;3“焦土战术”：这是公司在遇到收购袭击而无力反击时,所采取的一种两败俱伤的做法;例如,将公司中引起收购者兴趣的资产出售,使收购者的意图难以实现；或是增加大量与经营无关的资产,大大提高公司的负债,使收购者因考虑收购后严重的负债问题而放弃收购;3．收购收购者其又称“帕克门”战略;这是作为收购对象的目标企业为挫败收购者的企图而采用的一种战略,即目标企业威胁进行反收购,并开始购买收购者的普通股,以达到保卫自己的目的;例如,甲公司不顾乙公司意愿而展开收购,则乙公司也开始购买甲公司的股份,以挫败甲公司的收购企图;4．适时修改公司章程这是公司对潜在收购者或诈骗者所采取的预防措施;反收购条款的实施、直接或间接提高收购成本、董事会改选的规定都可使收购方望而却步;常用的反收购公司章程包括：董事会轮选制、超级多数条款、公平价格条款等;1董事会轮选制：董事会轮选制使公司每年只能改选很小比例的董事;即使收购方已经取得了多数控股权,也难以在短时间内改组公司董事会或委任管理层,实现对公司董事会的控制,从而进一步阻止其操纵目标公司的行为;2超级多数条款：公司章程都需规定修改章程或重大事项如公司的清盘、并购、资产的租赁所需投票权的比例;超级多数条款规定公司被收购必须取得2／3或80％的投票权,有时甚至会高达95％;这样,若公司管理层和员工持有公司相当数量的股票,那么即使收购方控制了剩余的全部股票,收购也难以完成;3公平价格条款;公平价格条款规定收购方必须向少数股东支付目标公司股票的公平价格;所谓公平价格,通常以目标公司股票的市盈率作为衡量标准,而市盈率的确定是以公司的历史数据并结合行业数据为基础的;二反收购的法律手段诉讼策略是目标公司在并购防御中经常使用的策略;诉讼的目的通常包括：逼迫收购方提高收购价以免被起诉；避免收购方先发制人,提起诉讼,延缓收购时间,以便另寻“白衣骑士”；在心理上重振目标公司管理层的士气;诉讼策略的第一步往往是目标公司请求法院禁止收购继续进行;于是,收购方必须首先给出充足的理由证明目标公司的指控不成立,否则不能继续增加目标公司的股票;这就使目标公司有机会采取有效措施进一步抵御被收购;不论诉讼成功与否,都为目标公司争得了时间,这是该策略被广为采用的主要原因;目标公司提起诉讼的理由主要有三条：第一,反垄断;部分收购可能使收购方获得某一行业的垄断或接近垄断地位,目标公司可以此作为诉讼理由;第二,披露不充分;目标公司认定收购方未按有关法律规定向公众及时、充分或准确地披露信息等;第三,犯罪;除非有十分确凿的证据,否则目标公司难以以此为由提起诉讼;反收购防御的手段层出不穷,除经济、法律手段以外,还可利用政治等手段,如迁移注册地,增加收购难度等等;以上种种反并购策略各具特色,各有千秋,很难断定哪种更为奏效;但有一点是可以肯定的,企业应该根据并购双方的力量对比和并购初衷选用一种策略或几种策略的组合;。
反并购策略与运用
反并购策略与运用1.收购防御策略收购防御策略旨在制造一系列障碍，使得潜在买家实施收购变得困难和昂贵。
常见的收购防御策略包括：-优先股发行：发行优先股使得潜在买家需要支付更高的价格才能收购公司股份。
-加码收购：企业主动发起收购对手，使得潜在买家面临对手可能加入的威胁。
-全员持股计划：通过向全体员工发放股票或期权，增加员工的身份认同感，提高他们反对并购的可能性。
-法律制裁：利用反垄断法律或其他法律手段阻止或延缓收购的进行。
2.资本市场策略资本市场策略旨在通过影响股价或增加股东的成本，阻止或降低被并购的可能性。
常见的资本市场策略包括：-股票回购：企业回购自己的股份，以提高每股股价，使得潜在买家需要支付更高的价格才能收购公司股份。
-分红政策：增加分红金额或频率以吸引股东支持，并提高股价。
-前瞻性指导：提供超过市场预期的盈利预测，以增加市值，使得潜在买家需要支付更高的价格才能收购公司股份。
3.企业重组策略企业重组策略旨在改变公司结构，增加价值或降低收购的吸引力。
常见的企业重组策略包括：-出售资产：出售低价值或非核心资产，以减少公司规模，降低潜在买家的兴趣。
-分拆业务：将不同业务分拆成独立的子公司，以提高企业整体的价值，并增加并购的复杂性。
-改变公司治理结构：增加董事会的权力或引入关键股权人，以增加并购的障碍。
4.其他策略除了上述策略外，还有一些其他的反并购策略：-寻求战略合作伙伴：与其他企业建立合作关系，以增加实力和资源，提高公司的市场地位，降低被并购的可能性。
-改变业务模式：调整公司业务模式，进入新的高增长领域，增加公司的价值，使得潜在买家更难以实施并购。
-打击收购者声誉：通过舆论宣传、诉讼或其他手段打击潜在买家的声誉，降低其对目标公司的兴趣。
总之，反并购策略是企业面临并购威胁时的应对举措，其目的是保护公司的独立性、提高股东权益和提升公司价值。
企业应根据自身情况制定相应的反并购策略，并且在运用这些策略时要考虑各种利弊因素，以制定最适合自己的反并购策略。
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反并购的几种常用策略
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在现在公司并购之风流行的状况下，愈来愈多的公司从自己利益出发，在
投资银行等外面顾问机构的帮助下，开始重视采纳各样踊跃有效的防守性举措
进行反收买，以抵制来自其余公司的敌意收买。
以下是几种常有的反并购策略：（一）反收买的经济手段
反收买时能够运用的经济手段主要有四大类：提升收买者的收买成本、降
低收买者的收买利润、收买收买者、合时改正公司章程等。
1．提升收买者的收买成本
（ l）财产重估：在现行的财务会计中，财产往常采纳历史成原来估价。
一般的通货膨胀，使历史成本常常低于财产的实质价值。
多年来，很多公司按
期对其财产进行从头评估，并把结果编人财产欠债表，提升了净财产的账面价
值。
因为收买出价与账面价值有内在联系，提升账面价值会抬高收买出价，克
制收买动机。
（2）股份回购：公司在遇到收买威迫时可回购股份，其基本形式有两种：一是公司将可用的现金分派给股东，这种分派不是支付盈余，而是购回股票；
二是换股，即刊行公司债、特别股或其组合以回收股票，经过减少在外流通股
数，抬高股价，迫使收买者提升每股收买价。
但此法对目标公司颇危险，因欠债比率提升，财务风险增添。
（3）找寻“白衣骑士”（White Knight）：“白衣骑士”是指目标公司为免遭敌意收买而自己找寻的好心收买者。
公司在遇到收买威迫时，为不使本公司落人歹意收买者手中，可选择与其关系亲密的有实力的公司，以更优惠的条件达成
好心收买。
一般地讲，假如收买者出价较低，目标公司被“白衣骑士”挽救的希望就大；若买方公司供给了很高的收买价钱，则“白衣骑士”的成本提升，目标公司获救的时机相应减少。
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（4）“金色下降伞”：公司一旦被收买，目标公司的高层管理者将可能遇到撤换。
“金色下降伞”则是一种赔偿协议，它规定在目标公司被收买的状况下，高层管理人员不论是主动仍是被迫走开公司，都能够领到一笔巨额的布置费。
与之相像，还有针对低层雇员的“银色下降伞”。
但金色下降伞策略的弊端也是不言而喻的——支付给管理层的巨额赔偿反而有可能引诱管理层廉价将公司销售。
2．降低收买者的收买利润或增添收买者风险
（1）“皇冠上的珍珠”对策：从财产价值、盈余能力和发展远景诸方面权衡，在混淆公司内经营最好的公司或子公司被喻为“皇冠上的珍珠”。
这种公司往常会引发其余公司的收买妄图，成为吞并的目标。
目标公司为保全其余子公司，可将“皇冠上的珍珠”这种经营好的子公司卖掉，进而达到反收买的目的。
作为代替方法，也可把“皇冠上的珍珠”抵押出去。
（2）“毒丸计划”：“毒九计划”包含“欠债毒丸计划”和“人员毒丸计划”两种。
前者是指目标公司在收买威迫下大批增添自己欠债，降低公司被收买的吸引力。
比如，刊行债券并商定在公司股权发生大规模转移时，债券拥有人可要求马上兑付，进而使收买公司在收买后马上面对巨额现金支出，降低其收买兴趣。
“人员毒丸计划”的基本方法例是公司的绝大多半高级管理人员共同签订协议，在公司被以不公正价钱收买，并且这些人中有一人在收买后被贬职或撤职时，则所有管理人员将集体离职。
这一策略不单保护了目标公司股东的利益，并且会使收买方谨慎考虑收买后改换管理层对公司带来的巨大影响。
公司的管理层声势越强盛、越精壮，实行这一策略的成效将越显然。
当管理层的价值对收买方不足轻重时，“人员毒丸计划”也就见效甚微了。
（3）“焦土战术”：这是公司在碰到收买侵袭而无力还击时，所采纳的一种两败俱伤的做法。
比如，将公司中惹起收买者兴趣的财产销售，使收买者的企图难以实现；或是增添大批与经营没关的财产，大大提升公司的欠债，使收买者因考虑收买后严重的欠债问题而放弃收买。
3．收买收买者
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其又称“帕克门”战略。
这是作为收买对象的目标公司为挫败收买者的
妄图而采纳的一种战略，即目标公司威迫进行反收买，并开始购置收买者的一
般股，以达到捍卫自己的目的。
比如，甲公司不管乙公司意向而睁开收买，则
乙公司也开始购置甲公司的股份，以挫败甲公司的收买妄图。
4．合时改正公司章程
这是公司对潜伏收买者或诈骗者所采纳的预防举措。
反收买条款的实行、
直接或间接提升收买成本、董事会改选的规定都可使收买方望而止步。
常用的
反收买公司章程包含：董事会轮选制、超级多半条款、公正价钱条款等。
（1）董事会轮选制：董事会轮选制使公司每年只好改选很小比率的董事。
即便收买方已经获得了多半控股权，也难以在短时间内改组公司董事会或任命管
理层，实现对公司董事会的控制，进而进一步阻挡其操控目标公司的行为。
（2）超级多半条款：公司章程都需规定改正章程或重要事项（如公司的清盘、并购、财产的租借）所需投票权的比率。
超级多半条款规定公司被收买必
须获得 2／3 或 80％的投票权，有时甚至会高达 95％。
这样，若公司管理层和职工拥有公司相当数目的股票，那么即便收买方控制了节余的所有股票，收买也难以达成。
（3）公正价钱条款。
公正价钱条款规定收买方一定向少量股东支付目标
公司股票的公正价钱。
所谓公正价钱，往常以目标公司股票的市盈率作为权衡
标准，而市盈率确实定是以公司的历史数据并联合行业数据为基础的。
（二）反收买的法律手段
诉讼策略是目标公司在并购防守中常常使用的策略。
诉讼的目的往常包含：强迫收买方提升收买价免得被起诉；防止收买方先声夺人，提起诉讼，延缓收
买时间，以便另寻“白衣骑士”；在心理上重振目标公司管理层的士气。
诉讼策略的第一步常常是目标公司恳求法院严禁收买持续进行。
于是，收
买方一定第一给出充分的原由证明目标公司的指控不建立，不然不可以持续增
添目标公司的股票。
这就使目标公司有时机采纳有效举措进一步抵抗被收买。
不
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论诉讼成功与否，都为目标公司争得了时间，这是该策略被广为采纳的主要原由。
目标公司提起诉讼的原由主要有三条：第一，反垄断。
部分收买可能使收买方获取某一行业的垄断或靠近垄断地位，目标公司能够此作为诉讼原由。
第二，表露不充分。
目标公司认定收买方未按相关法律规定向民众实时、充分或正确地表露信息等。
第三，犯法。
除非有十分确实的凭证，不然目标公司难以以此为由提起诉讼。
反收买防守的手段层见迭出，除经济、法律手段之外，还可利用政治等手段，如迁徙注册地，增添收买难度等等。
以上各种反并购策略各具特点，平分秋色，很难判定哪一种更加见效。
但有一点是能够一定的，公司应当依据并购两方的力量对照和并购初衷采纳一种策略或几种策略的组合。
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