银行行业研究报告
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银行行业研究报告
银行系统介绍
截止到2010年6月，中国的银行系统包 括：4大国有独资商业银行（中国银行、工 商银行、建设银行、农业银行）、3家政策 性银行（国家开发银行、中国进出口银行、 农业发展银行）、11家全国性股份制商业 银行、112家城市商业银行、758家城市信 用社、35544家信用社、还有外资营业性金 融机构184家。
总资产 16.2% 20.9% 18.0% 24.5% 30.3% 35.9% 25.3% 29.2% 33.0% 23.9% 31.1% 25.0% 37.1% 42.4% 28.1%
• 2004-2010年，我国银行业盈利整
体增长较快，除去受金融危机影响 的2008年，其它年份净利润增速 基本都保持在28%以上，2007年 曾高达到60%。未来3年我国银行
0.06%
1.04%
-0.15%
-1.23%
-1.81%
-0.49%
-0.74%
-3.09%
-2.73%
-4.55%
-4.69%
1.05%
4.04%
银行行业未来发展趋势
近年来，我国银行业经历了一段黄金 发展时期，但是，我国银行业已经处于黄 金发展时期的拐点，存贷款整体高速发展 将成往事，具备核心竞争力的银行将开始 体现其竞争优势。
• 大银行：农行、工行、建行
- 农行：股改红利释放、业绩成长高于可比大银行+低估值 - 工行、建行：稳健基本面+高股息收益率+低估值
• 行业评级：“买入”
– 经济回稳背景下，坏账风险温和反应至拨备；规模及息差温 和向上、非息收入高增长；2011年上市银行业绩增长24%
– 通胀和升值环境中，居民储蓄搬家及热钱流入部分抵消货币 政策收紧带来的负面影响，前期流动性状况较好；估值有提 升空间
中国
6660亿
招商
Βιβλιοθήκη Baidu2490亿
交通
1740亿
DR兴业银 1650亿
浦发
1590亿
中信
1430亿
民生银行 北京银行 深发展A 建设银行 华夏银行 农业银行 宁波银行 南京银行 光大银行
1360亿 710亿 550亿 490亿 460亿 450亿 310亿 300亿 150亿
银行行业过去走势
• 银行行业各上市公司过去走势很是相似， 且银行行业走势与大盘基本一致。从行业 来看，因为银行占有权重最大，所以从总 趋势来看，和大盘走势最相似的是银行股。
1、未来3至5年属于经济转型过渡 期，行业稳健增长
2006-2009年复合增长率 收入 利润 贷款 工 行 19.6% 38.1% 16.4% 建 行 21.2% 32.1% 18.8% 中 行 16.7% 23.8% 26.4% 交 行 23.0% 33.8% 25.8% 招 行 27.6% 39.0% 28.0% 中 信 31.8% 56.6% 32.0% 民 生 34.1% 47.7% 23.2% 兴 业 32.4% 51.8% 29.3% 浦 发 24.8% 58.0% 26.3% 华 夏 19.4% 37.2% 18.3% 深发展 24.6% 52.7% 25.4% 北 京 26.8% 38.1% 28.3% 南 京 34.0% 37.4% 38.0% 宁 波 37.7% 32.1% 42.8% 合 计 26.7% 41.3% 27.1%
调整前 20.00% 19.50% 19.00% 18.50% 18.00% 17.50% 17.00% 16.50% 16.00% 15.50% 16.00% 17.00%
大型金融机构 调整后 20.50% 20.00% 19.50% 19.00% 18.50% 18.00% 17.50% 17.00% 16.50% 16.00% 15.50% 16.00%
调整幅度 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% -0.50% -1.00%
消息公布次日指数涨跌
上海
深圳
0.22%
0.27%
0.08%
-0.62%
1.12%
2.06%
-3.03%
-4.55%
2.88%
3.57%
-0.15%
但未来3年，我国银行业面临的资本压力将是 前所未有的，高资本消耗模式难以为继。
股票推荐
• 首推中小银行：浦发、招行、民生、华夏
- 招行：存款基础+息差弹性+拨备坚实 - 浦发：低估值+对公业务优势+零售业务拐点+高资本充足率 - 民生：低估值+息差弹性+转型前景（小企业信贷+对公财务顾问） - 华夏：低估值+息差弹性+改善预期
业依然是盈利比较稳定的行业之一， 但行业增速难以达到2006-2008年 的高增长水平，总体回落至1220%区间。
2、资本压力与日俱，增高资本消耗模式难以为继
长期以来，我国银行业发展延续的都是依靠 风险资产规模扩张的资本消耗模式。虽然从2004 年开始，我国银行业经营管理进行了很多卓有成 效的改革，但改革并没有扭转中国银行业的“速 度情结”和“规模偏好”，经营中仍然注重业务 规模和机构数量的增长，追求业务规模的扩大化、 机构规模的大型化和市场广度的拓展。
银行行业走势
的几个宏观影响因素
• 1、利率 • 2、汇率 • 3、存款准备金率 • 4、经济过热 • 5、税率
数据上调时间
2011 年 04 月 21 日 2011 年 03 月 25 日 2011 年 02 月 24 日 2011 年 01 月 20 日 2010 年 12 月 20 日 2010 年 11 月 29 日 2010 年 11 月 16 日 2010 年 05 月 10 日 2010 年 02 月 25 日 2010 年 01 月 18 日 2008 年 12 月 25 日 2008 年 12 月 05 日
• 选股思路
– 中期看财务指标： 规模增长+资产质量 – 长期看转型潜力+估值溢价
网点数量
•
农行的境内分支机构共有2.3624万个
•
工行营业网点共计1.6232万个
•
建设银行网点数量为1.3384万个
•
中国银行网点数量为1.1092万个
•
招商银行网点数量为600多个
上市银行
• 目前，我国有16家银 行上市，按目前流通 市值（去除小数后） 排名分别是：
上市公司名 流通市值
工商
12060亿
银行系统介绍
截止到2010年6月，中国的银行系统包 括：4大国有独资商业银行（中国银行、工 商银行、建设银行、农业银行）、3家政策 性银行（国家开发银行、中国进出口银行、 农业发展银行）、11家全国性股份制商业 银行、112家城市商业银行、758家城市信 用社、35544家信用社、还有外资营业性金 融机构184家。
总资产 16.2% 20.9% 18.0% 24.5% 30.3% 35.9% 25.3% 29.2% 33.0% 23.9% 31.1% 25.0% 37.1% 42.4% 28.1%
• 2004-2010年，我国银行业盈利整
体增长较快，除去受金融危机影响 的2008年，其它年份净利润增速 基本都保持在28%以上，2007年 曾高达到60%。未来3年我国银行
0.06%
1.04%
-0.15%
-1.23%
-1.81%
-0.49%
-0.74%
-3.09%
-2.73%
-4.55%
-4.69%
1.05%
4.04%
银行行业未来发展趋势
近年来，我国银行业经历了一段黄金 发展时期，但是，我国银行业已经处于黄 金发展时期的拐点，存贷款整体高速发展 将成往事，具备核心竞争力的银行将开始 体现其竞争优势。
• 大银行：农行、工行、建行
- 农行：股改红利释放、业绩成长高于可比大银行+低估值 - 工行、建行：稳健基本面+高股息收益率+低估值
• 行业评级：“买入”
– 经济回稳背景下，坏账风险温和反应至拨备；规模及息差温 和向上、非息收入高增长；2011年上市银行业绩增长24%
– 通胀和升值环境中，居民储蓄搬家及热钱流入部分抵消货币 政策收紧带来的负面影响，前期流动性状况较好；估值有提 升空间
中国
6660亿
招商
Βιβλιοθήκη Baidu2490亿
交通
1740亿
DR兴业银 1650亿
浦发
1590亿
中信
1430亿
民生银行 北京银行 深发展A 建设银行 华夏银行 农业银行 宁波银行 南京银行 光大银行
1360亿 710亿 550亿 490亿 460亿 450亿 310亿 300亿 150亿
银行行业过去走势
• 银行行业各上市公司过去走势很是相似， 且银行行业走势与大盘基本一致。从行业 来看，因为银行占有权重最大，所以从总 趋势来看，和大盘走势最相似的是银行股。
1、未来3至5年属于经济转型过渡 期，行业稳健增长
2006-2009年复合增长率 收入 利润 贷款 工 行 19.6% 38.1% 16.4% 建 行 21.2% 32.1% 18.8% 中 行 16.7% 23.8% 26.4% 交 行 23.0% 33.8% 25.8% 招 行 27.6% 39.0% 28.0% 中 信 31.8% 56.6% 32.0% 民 生 34.1% 47.7% 23.2% 兴 业 32.4% 51.8% 29.3% 浦 发 24.8% 58.0% 26.3% 华 夏 19.4% 37.2% 18.3% 深发展 24.6% 52.7% 25.4% 北 京 26.8% 38.1% 28.3% 南 京 34.0% 37.4% 38.0% 宁 波 37.7% 32.1% 42.8% 合 计 26.7% 41.3% 27.1%
调整前 20.00% 19.50% 19.00% 18.50% 18.00% 17.50% 17.00% 16.50% 16.00% 15.50% 16.00% 17.00%
大型金融机构 调整后 20.50% 20.00% 19.50% 19.00% 18.50% 18.00% 17.50% 17.00% 16.50% 16.00% 15.50% 16.00%
调整幅度 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% -0.50% -1.00%
消息公布次日指数涨跌
上海
深圳
0.22%
0.27%
0.08%
-0.62%
1.12%
2.06%
-3.03%
-4.55%
2.88%
3.57%
-0.15%
但未来3年，我国银行业面临的资本压力将是 前所未有的，高资本消耗模式难以为继。
股票推荐
• 首推中小银行：浦发、招行、民生、华夏
- 招行：存款基础+息差弹性+拨备坚实 - 浦发：低估值+对公业务优势+零售业务拐点+高资本充足率 - 民生：低估值+息差弹性+转型前景（小企业信贷+对公财务顾问） - 华夏：低估值+息差弹性+改善预期
业依然是盈利比较稳定的行业之一， 但行业增速难以达到2006-2008年 的高增长水平，总体回落至1220%区间。
2、资本压力与日俱，增高资本消耗模式难以为继
长期以来，我国银行业发展延续的都是依靠 风险资产规模扩张的资本消耗模式。虽然从2004 年开始，我国银行业经营管理进行了很多卓有成 效的改革，但改革并没有扭转中国银行业的“速 度情结”和“规模偏好”，经营中仍然注重业务 规模和机构数量的增长，追求业务规模的扩大化、 机构规模的大型化和市场广度的拓展。
银行行业走势
的几个宏观影响因素
• 1、利率 • 2、汇率 • 3、存款准备金率 • 4、经济过热 • 5、税率
数据上调时间
2011 年 04 月 21 日 2011 年 03 月 25 日 2011 年 02 月 24 日 2011 年 01 月 20 日 2010 年 12 月 20 日 2010 年 11 月 29 日 2010 年 11 月 16 日 2010 年 05 月 10 日 2010 年 02 月 25 日 2010 年 01 月 18 日 2008 年 12 月 25 日 2008 年 12 月 05 日
• 选股思路
– 中期看财务指标： 规模增长+资产质量 – 长期看转型潜力+估值溢价
网点数量
•
农行的境内分支机构共有2.3624万个
•
工行营业网点共计1.6232万个
•
建设银行网点数量为1.3384万个
•
中国银行网点数量为1.1092万个
•
招商银行网点数量为600多个
上市银行
• 目前，我国有16家银 行上市，按目前流通 市值（去除小数后） 排名分别是：
上市公司名 流通市值
工商
12060亿