国际金融第六章
第六章 国际金融市场
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度
国际金融重点笔记6-10 章
第六章国际信贷[选择]国际商业银行贷款区别于其他国际信贷形式的特征是贷款用途不加限制。
[选择]由多家银行联合提供的中长期贷款叫辛迪加贷款。
[选择]银行同业拆借产生于存款准备金制度。
[选择]在整个短期信贷市场中占据主导地位的是银行同业拆借。
[选择]LIBOR是指伦敦银行同业拆放利率。
[选择]国际银行同业拆借的期限最长不超过6个月。
[选择]欧洲银行同业拆借的利率通常是固定利率。
[选择]国际商业贷款的主体是国际商业银行。
[选择]银团贷款产生的最根本原因是分散风险。
[选择]管理费是在银团贷款中借款人支付给牵头行。
[选择]贷款人只用款但不还本的期限是指宽限期。
[选择]对于借款人来讲，在贷款中借款一般首先选择软货币。
[选择]最简单、最普遍的国际租赁业务是全额清偿的跨国直接融资租赁。
[选择]国际租赁的租期中出租人对选择该设备的承租人所规定的用以计算租金的原始的、不可撤销的租赁期限是基本租期。
[选择]融资租赁的承租人是企业。
[选择]银行同业拆借市场的参与者包括银行、货币经纪人、中央银行、大公司、货币管理机构。
[选择]在借款人向贷款人提供的物的担保中，根据对担保物的处理权的不同，可以分为抵押、质押、留置。
[选择] -项国际租赁交易必须涉及到承租人、出租人、供货商、国际贸易合同、国际租赁合同。
[选择]从国际商业银行借款应考虑的原则借取的货币要与使用方向相衔接、借款货币应与其购买设备后所生产的产品的主要销售市场相连接、借取的货币最好选择软币，但利率较高、借款最好选择流动性较强的货币、借款货币应与产品的主要销售市场相衔接。
[选择]确定租期长短应考虑的因素包括融资租赁的目的、租赁设备的特性、出租人的融资能力、承租人的还租能丑。
[选择]租金的构成要素包括设备购置成本、融资成本、管理费、出租人期待的利润。
[判断]典型的银行间信贷以100万美元作为一个交易单位。
[判断]中长期贷款是指一年期以上的贷款。
[判断]贷款期限是指借款人提供的贷款期限。
第六章 国际金融市场
1、国际短期信贷市场
种类：
按当事人不同，可划分为： ① 银行对银行的信贷，又称银行同业拆放， 在整个短期信贷中占主导地位。 ② 银行对非银行（如企业、政府机构等） 的信贷。
1、国际短期信贷市场
特点：
① 期限短。 ② 手续简便（无需交纳抵押品，一般也不 用贷款协议）。 ③ 金额较大（通常为100万美元以上）。 ④ 灵活方便。 ⑤ 利率随行就市，利息贴现支付。 （LIBOR）伦敦同业拆放利率
欧洲美元是存 放于美国境外的外国 银行及美国银行的海 外分行的美元存款； 或是存储在美国以外 银行以美元为面值并 以美元支付的存款。
欧洲美元市场的形成
1、美国政府于1947年实施马歇尔计划的结果，使巨 额美元资金流向欧洲。 2、英镑危机（1957年）
为对付危机，英格兰银行严格禁止英国银行以英镑进行贸易 融资，并禁止银行以英镑放款以避免外国人抛售英镑，于是 完全依赖英镑融资的海外商人和银行只能另谋生路，以美元 融资国际贸易。 1963年，限制美国居民购买外国债券。 1963年，《Q字条例》规定银行支付利息的最高限额。
国际金融市场
Foreign Investors or Depositors
国外投资者或存款人 Offshore Finance Market 离岸金融市场
Foreign Borrowers 国外借款人
西方金融中心——纽约华尔街 华尔街(wall street)是 纽约市曼哈顿区南部一条大街 的名字，长不超过一英里，宽 仅１１米。它是美国一些主要 金融机构的所在地。 华尔街设有纽约证券交易 所、美国证券交易所、投资银 行、政府和市办的证券交易商 、信托公司、联邦储备银行、 各公用事业和保险公司的总部 以及棉花、咖啡、糖、可可等 商品交易所。华尔街是金融和 投资高度集中的象征。 上图为华尔街铜牛塑像 下图为美国证券交易所正门
国际商业银行贷款--高等教育自学考试辅导《国际金融》第六章第二节讲义
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)自考365 中国权威专业的自考辅导网站官方网站： 高等教育自学考试辅导《国际金融》第六章第二节讲义国际商业银行贷款一、国际银行、国际商业银行贷款及特点1.对国际银行概念的理解一家银行只要从事了跨国银行业务，就可以被称为国际商业银行。
2.国际商业银行贷款的概念国际商业银行贷款，是指由一国的某家银行，或由一国的多家银行组成的贷款银团，按市场的价格水平向另一国借款人提供的、不限定用途的贷款。
3.国际商业银行信贷的特点（1）贷款用途由借款人自己决定，贷款银行一般不加以限制国际商业银行在提供贷款时，一般要审查借款人的贷款使用方向，其目的是从贷款回收的角度进行贷款的可行性分析。
但借款人对所借款的使用方向，则完全由借款人自己决定，贷款银行不对其进行干预，一般也不附加任何条件。
（2）信贷资金供应较为充足，借款人筹资比较容易国际商业银行信贷资金的供应，特别是欧洲货币市场商业银行的信贷资金供应，一直呈增长的势头。
其主要标志是欧洲银行的各项存款科目总额，当然，并非所有的欧洲银行存款都会形成对企业的信贷资金供应，因为其中还包含了欧洲货币市场银行同业拆借部分。
（3）贷款条件由市场决定，借款人的筹资负担较重。
贷款的利率水平，贷款的偿还方式及其相对应的贷款实际期限和由贷款货币选择而决定的贷款汇率风险等，是决定借款人筹资成本高低的主要因素。
二、国际商业银行贷款的类型1.传统的国际金融市场的国际商业银行贷款传统的国际金融市场的国际商业银行贷款，是指由市场所在国的银行直接或通过其海外分行将本国货币贷放给境外借款人的国际贸易安排。
此时，作为国际商贷业务的主体——国际商业银行，客体——贷款货币，都要受到市场所在国法律及政府的管辖。
于是，并非所有国家的货币都可称为国际商贷的客体，也并非所有国家的商业银行都可从事这种业务。
事实上，只有少数经济实力比较强的国家，其货币成为国际支付和储备货币时，在这些国家中具有较强实力的银行才有可能开展国际商贷业务。
国际金融 第六章 国际收支
[例7] 本国政府从它在美国某银行的账户中提取38 万美元，在国际黄金市场上购买黄金10000盎司， 在本国的国际收支平衡表中记作： 贷（+） 38万美元 借（－） 38万美元
在国外银行的存款 黄金储备
（二）国际收支平衡表的主要内容
经常账户;
（Current Account）
资本和金融资产;
平 衡 项 目
（Capital Account and Financial Account） 储备资产; （Reserve Assets） 净误差与遗漏; （Errors and Omissions Account）
1、经常帐户（Current
Account）
指对实际资源在国际间的流动行为进行的记 录。 对外经常发生，在国际收支总额中占重要份 额。 （1）货物Goods 通过一国海关的进出口货物。 以海关进出口统计资料为基础； 出口、进口都以商品所有权变化为原则进行 调整，大多采用离岸价格计价。
（1）外汇缓冲政策 所谓外汇缓冲政策，是指一国政府对付国 际收支不平衡，把黄金外汇储备作为缓冲体 （Buffer），通过央行在外汇市场上买卖外 汇，来消除国际收支不平衡所形成的外汇供 求缺口，从而使收支不平衡所产生的影响仅 限于外汇储备的增减，而不导致汇率的急剧 变动和进一步影响本国的经济。
（二）财政货币政策 1. 财政政策（Financial Policy） 在国际收支逆差时使用紧缩的财 政政策，顺差时实施扩张的财政政 策。通过影响总需求从而间接的调 节国际收支。 2. 货币政策（Monetary Policy） 亦称金融政策。主要有贴现政策和 改变存款准备金比率的政策。
第二节
国际收支平衡表的分析
一、国际收支顺差、逆差和均衡
国际金融 第六章 国际收支的货币分析法
时间：20世纪60年代后期至70年代中期•罗伯特·蒙代尔（Robert A. Mundell）○哈里·约翰逊（Harry G. Johnson）○雅各布·弗兰克尔（Jacob A. Frenkel）○创始人：•源于货币学派○国际收支不平衡本质上是一种货币现象○从经济的货币层面来分析国际收支失衡○理论基础•货币分析法（monetary approach）前者大于后者，这部分超额的货币供给就必须通过外汇储备的下降来消除，从而出现国际收支逆差；○如果国内信贷小于对本国的货币需求，这就必须通过国际储备的增加来弥补，即出现国际收支顺差。
○本国金融机构提供的货币供给（国内信贷）与居民对本国的货币需求不一致形成了国际收支的失衡。
•国际收支失衡本质上是一种货币失衡现象，国际收支的差额反映了货币供给和货币需求（均为存量意义）的失衡下的流量差额。
•货币论的主要内容○○对于国际收支差额而言，购买力平价线的上方是国际收支逆差状态，下方是国际收支顺差状态。
购买力平价线本身则是国际收支平衡状态。
○假设1：在资本自由流动的情况下，绝对购买力平价始终成立，即•○k为马歇尔的k，即货币需求相对于名义收入的比重；○P d 为本国价格水平；○y为本国实际国民收入。
○假设2：货币需求的函数是稳定的，且可以表示为•货币论的主要假设第六章 国际收支的货币分析法2020年4月24日14:17□给定货币存量，在货币均衡条件下可得双曲线当货币供给数量增加，该曲线向右移动。
当曲线上的点从M移动到N时，名义国民收入Y不变，但同时意味着价格水平下降以及实际国民收入上升。
○○当出现技术进步使得劳动生产率提高时，总供给曲线会向右移动。
○假设3：总供给曲线垂直。
这意味着经济处于充分就业状态，国内物价上涨不会带来产出的增加•D为中央银行的国内信贷；○R为中央银行持有的国际储备；○假设4：本国名义货币供给为M S =D+R•通常认为，基础货币是流通中现金与存款准备金之和，即中央银行资产负债表的负债。
国际金融学第四版课后习题答案-第六章
第六章作业1.为什么需要进行汇率预测模型的检验？常用的检验方法有哪些？答：无论是运用基础因素分析法还是市场分析法，由于这些方法自身的局限性，得到的预测结果总会在一定程度上偏离实际值。
偏差越大意味着预测的准确性越差，预测的结果有效性越低。
为了确保预测的准确性，以便为外汇风险管理提供科学依据，我们必须对所采用的汇率预测方法或者预测模型进行检验，选择偏差最小的预测方法，采用预测效果最佳的模型。
常用的检验方法有：基础因素预测法和市场预测法。
2.你如何看待汇率预测出现的误差问题？如何调整预测的系统偏差？答：无论采用何种方法建立的模型都会存在一定的误差。
不同的模型预测误差大小也不相同。
除了运用散点图直观地粗略地判断预测模型外，我们还可以通过计算误差的方法来度量，比较模型的预测误差。
一般情况下，置信度为95%就是可以接受的。
如果要求不那么高，在一些特殊情况下，90%的置信度也是可以接受的。
调整步骤：（1）用预测模型求得一组预测值（2）计算预测值与实际值的相关系数，并进行参数检验（3）计算具体的系数偏差（4）根据预测的系统偏差进行预测值调整。
3.币值变化和货币相关关系给涉外企业会带来哪些交易风险？答：（1）本国货币升值带来的经济风险：①对跨国公司本币流入类业务的影响。
本国货币升值可能导致跨国公司在本国的销售收入减少，以本币标价的出口现金流入量可能减少，以外币标价的出口也可能出现现金流入量减少，②对跨国公司本币流出类业务的影响。
本币升值给跨国公司的现金流出类业务带来的经济风险正好与现金流入类业务相反，会同时导致跨国公司现金流入量和流出量的减少。
（2）本国货币贬值带来的经济风险：①对跨国公司本币流入类业务的影响。
由于本币贬值，从外国进口的商品的本币价格上升，使跨国公司在本国市场的竞争力增强，以本币标价的出口现金流入量增加，以外币标价的出口本币现金流入量增加，②对跨国公司本币流出类业务的影响。
以本币标价的进口现金流出量不会直接受到汇率变动的影响，然而以外币标价的进口成本会增加，外币融资利息支出的本币成本也会增加，总之本币贬值导致现金流入量和流出量同时增加。
国际金融三版-06国际金融第六章PPT资料49页
开放经济条件下 宏观经济政策效应
1
摘要
我们已经用货币理论解释了汇率决定的主要因 素。
在开放经济条件下，各国宏观经济政策的变化 会影响到其他国家的经济运行。在短时期内， 货币供求数量变化导致的汇率变动将直接影响 一国的产出。
蒙代尔-弗莱明模型可以解释开放经济条件下一 国货币政策和财政政策对其他国家的效应。
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BP曲线
初始均衡出现在A点。 如果利率上升，国内金融资产对外国人的吸引力增加，
资本流入，使资本项目赤字下降。 在原来的收入水平上，经常项目盈余超过了资本项目赤
字，收入必须增加，以便在B点建立均衡。 BP曲线上的A点和B点表示，随着利率i上升，产出Y也
YC(YT)I(i)GC(A E*P/P,YT)...6. ..1)( M/PL(i,Y)................................................6.( ..2) ii*.................................................................6 ...3.)(
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IS曲线向下倾斜的原因 1、收入因素：设S和LM均为国内收入的函数。国内收 入增加越多，储蓄与进口总量就越大。 2、利率：假设利率下降，投资就会增加。I + X曲线 就会移到I’ + X。在较高的投资支出水平上，均衡收入 增加到Y 。 3、价格水平：在国内价格水平不变的情况下，IS曲线 是向下倾斜的。假设其他条件不变，国内价格水平下降 就使国内商品比国外便宜，出口增加，进口下降。所以， I + X 曲线的上移和 S + IM 曲线的下移都会增加收 入。
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IS曲线的推导
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㈡国际金融市场分类
新型国际金融市场与传统国际金融市场
传统 国际 金融 市场
国内金融市场
新型国际金融市场 （离岸金融市场）
传统 国际 金融 市场
发展
①传统国际金融市场(1957年前)
又称外国金融市场，指从事市场所 在国货币资金借贷(在岸业务)的市场。
• 市场所在国(东道国)货币 • 当地居民与非居民之间 • 受当地政府金融法规管辖 • 经营成本高 如纽约、苏黎世、东京等金融中心。
②新型国际金融市场(1957年后)
又称欧洲货币市场，指经营境外货 币资金借贷(离岸业务)的市场。
• 可自由兑换的境外货币 • 交易主体都是非居民 • 不受当地政府金融法规管辖 • 经营成本低 如伦敦、卢森堡、新加坡等中心。
离岸金融市场（Off－Shore Financial Market）亦 称“境外金融中心”，是非居民间从事国际性金融 业务的市场。离岸市场以非居民为交易对象，资金 必须来源于银行所在国的非居民和其他国际来源的 外币资金。
爱治法公司（Edge Act Corporation）：美国跨国 银行根据1919年修订的联邦储备法允许设立的最为 重要的、经营国际银行业务的海外分支机构形式。
3.巴哈马型
只有记账而没有实质性业务的离岸金融中央，又称“逃税型” 离岸市场，这类市场实际上是“逃税港”。由于在某些国家 或地区开铺金融业务可以逃避银行利润税及营业税等，同时 在这些地方开办分行的成本与费用也遥较伦敦低，所以离岸 金融市场纷纷在这些地方开辟。拿骚、开曼群岛和巴林等的 皆属此类。
离岸金融市场是一种无形市场，从广义看，它只存 在于某一城市或地区而不存在于某一固定的交易场 所，它是通过所在地各金融机构与国际金融市场上 的业务交往而存在。近20年来，纽约、伦敦、卢森 堡、瑞士、列支敦士登、摩洛哥、奎因西岛、新加 坡、香港、东京、菲律宾、百慕大、巴哈马、巴林、 巴拿马、开曼群岛等相继成为著名离岸金融市场。 当然，这些离岸金融市场还具有各自不同的特点。
第一，政局稳定。这是最基本的条件。
第二，经济管理体制自由开放，国际经济活 力较强。
第三，实行自由外汇制度。
第四，完备的金融管理制度和发达的金融机 构。
第五，地理位置优越，交通便捷，通讯设施 高度现代化。
二、国际金融市场的构成
国际金融市场的作用 (一)调节国际收支
(二)促进了世界经济的发展
1.为对外贸易融通资金。 2.为资本短缺国家利用外资扩大生产规 模提供了便利。
离岸金融市场
离岸金融市场是指主要为非居民提供境外货 币借贷或投资、贸易结算、外汇黄金买卖、 保险服务及证券交易等金融业务和服务的一 种国际金融市场，其特点可简单概括为市场 交易以非居民为主，基本不受所在国法规和 税制限制。
离岸金融市场具有虚拟性、监管的多头性和 松散性等区别于传统金融市场的特点。离岸 金融市场可以分为离岸货币市场和离岸证券 市场。
此外，国际金融市场对世界经济的发展 也有消极作用，主要表现是：
(1)为投机活动提供了便利。 (2)大量资本在国际间流动不利于 有关国家执行自己制定的货币政策，造 成外汇市场的不稳定。 (3)加剧世界性通货膨胀。
国际金融学
第六章 国际金融市场与衍生金融工具市场
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场概念和类型
㈠国际金融市场概念
★ 国际金融市场有广义与狭义的概念。 广义上说，国际金融市场是居民与非居民之 间或者非居民与非居民之间的一切资金融通、 证券买卖、外汇交易的场所与渠道。 狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金 借贷活动。
(三)促进了资本主义经济国际化的发展 它们之间的这种关系的表现是：
(1)国际金融市场是跨国公司获取外部 资金的最重要来源。 (2)国际金融市场为跨国垄断组织进行 资金调拨，提供了便利条件。 (3)国际金融市场是跨国公司存放暂时 闲置资金外流，有利可图的场所，也为 跨国银行进行贷放款活动和获取丰厚利 润提供了、汤加、 西萨摩亚、库克群岛
纽 约 加利福尼亚、佛罗里达、伊利诺斯
巴哈马 开曼群岛
巴拿马 百慕大
哥斯达黎加、安哥拉、安提瓜、阿鲁巴岛、 巴巴多斯、英属维尔多京群岛、荷属安的 列斯、蒙特塞拉特、特克斯和凯科斯岛、 圣文森特
㈢国际金融市场形成的条件
一个国家的国内金融市场，可以逐步发展或 上升为国际金融市场，但其形成必须具备一 定的基本条件。这些条件主要有：
按性质划分，离岸金融市场大致有三种类型：
1.伦敦型
属于“自然形成”的市场。始于50年代末，既经营银行业务， 也经营证券业务。非居民除获准自由经营各项外汇、金融业 务外，其吸收的存款也不需缴纳法定准备金。过去，这类市 场业务因受外汇管制等限制，而与国内业务截然分开，但自 从1979年10月外汇管制取消后，对外汇金融业务的管理与国 内金融业务同等对待，“离岸”本身的含义便发生了变异， 伦敦离岸市场实际上已经成为兼具境内和离岸业务的“内外 一体式”金融市场。香港自从1972年废除外汇管制后，也逐 渐演变成亚太地区一个主要的伦敦型离岸市场。
2.纽约型
最大特点在于“人为创设”和“内外分离”，而且没有证券 买卖。1981年12月，美国联邦储备委员会同意设立国际银行 业设施(又称国际银行便利)之后，纽约离岸金融业务迅速发 展。它的主要交易对象是非居民。筹资只能吸收外国居民、 外国银行和公司的存款，但开办国际银行业设施的不限于外 国银行，任何美国的存款机构、“爱治法”公司和外国银行 在美分行皆可申请开办。存款不受美国国内银行法规关于准 备金比率和存款比率的限制。贷款必须在美国境外使用。该 “设施”可使用包括美元在内的任何一种货币计价。由于美 元是最主要的国际通货，而该离岸市场主要交易货币也是欧 洲美元，所以纽约离岸市场以本国货币作为主要交易货币。 1986年开放的东京离岸市场也属这一类型。
中心群 西欧群 中东群 亚太区 北美群 加勒比海
全球离岸金融市场
所在时区
西一区-东二区 东三区-东四区 东七区-东十区 东十二区-西二区 西四区-西八区
西六区-西八区
核心国 或城市
外围圈
伦敦 苏黎世 卢森堡
直布罗陀、马恩岛、泽西岛、马耳他、圣 马力诺、摩纳哥、列支敦士登
巴林
塞浦路斯、贝鲁特、科威特、迪拜